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1 산업분석 바이오산업 Sector Report 바이오산업 금년하반기관심가져야할바이오업체 7 選 제약 / 바이오 / 헬스케어 Analyst 김지현 2) kimchi@kiwoom.com RA 박나영 2) irispark@kiwoom.com 코스닥시장에서항체바이오시밀러업체인셀트리온이시가총액 1위로부상하면서바이오주에대한관심이높아지고있다. 특히금년에는세포치료제업체메디포스트와분자진단업체인씨젠의주가도크게급등, 시장의주목을받았다. 금년하반기에도바이오주에대한관심이높을것으로보이는데이는국내대기업및다국적기업의바이오산업진출이활발하고국내뿐만아니라전세계적으로바이오산업에대한우호적인정책이확대될것이기때문이다. 당리서치센터는향후펀더멘털이 Jump up 할것으로보이는바이오기업 7개사를소개한다. Overweight (Maintain) 다국적기업과국내대기업진출, 우호적인정부정책등으로바이오업종에대한관심높아질듯이는최근 2~3년동안삼성, 한화, SK 등대기업의바이오산업진출이활발한데다, 전세계적으로 GE, IBM, BASF 등글로벌다국적기업의바이오분야진출이본격화되고있으며보건복지부외에교육과학부, 지식경제부등범부처측면에서바이오사업에대한우호정책이확대될것이기때문이다. 씨젠, 바이오랜드, 농우바이오등을최선호주로추천당리서치센터에서하반기관심가져야할바이오업체로셀트리온 ( 항체의약품 ), 씨젠 ( 분자진단 ), 메디포스트 ( 세포치료제 ), 농우바이오 ( 종묘 ), 바이오랜드 ( 천연물원료, 진단 ), 메디프론 ( 합성신약 ), 인포피아 ( 바이오센서진단 ) 등을 7개사를선정했다. 이들업체중현재주가대비상승여력이높은씨젠, 바이오랜드, 농우바이오등을최선호주로추천한다. 주요바이오업체별시장대비초과수익률 ( ~ ) (% P) 셀트리온바이오랜드메디포스트메디프론인포피아농우바이오씨젠 자료 : Datastream, 키움증권리서치센터주 : 씨젠은 21 년 9 월상장일기준으로초과수익률작성 당사는 8 월 1 일현재상기에언급된종목들의발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.

2 Contents I. 대기업진출, 우호적정부정책으로바이오업종관심높아질듯 3 II. 분야별전망과하반기관심종목 6 기업분석 9 셀트리온 (6827) 1 씨젠 (9653) 12 농우바이오 (545) 14 바이오랜드 (5226) 16 메디포스트 (7816) 18 메디프론 (6565) 2 인포피아 (3622) 22 2

3 I. 대기업진출, 우호적정부정책으로바이오업종관심높아질듯 셀트리온이코스닥시총 1위로부상하면서바이오업종에대한관심증가 21년항체바이오시밀러전문바이오기업인셀트리온의주가가급등하면서바이오산업에대한관심이높아졌다. 금년에도셀트리온의주가는연초대비 19.2% 상승, 시장대비 35.7%P 초과수익을누렸다. 이는금년들어삼성그룹, 한화그룹, 이수그룹등의국내대기업과머크등다국적제약사바이오시밀러사업진출선언이이어져산업의성장성을객관적으로입증받은데다, 내년말부터허셉틴과레미케이드에대한바이오시밀러가셀트리온을통해상업화될것이기때문이다. 코스닥에상장된주요바이오기업 ( 씨젠제외 ) 의시장대비초과수익률은 29년 1월부터현재까지 221.9%P 에달한다. 연초대비셀트리온의초과수익률추이 (% P) '11/1 '11/1 '11/2 '11/3 '11/4 '11/5 '11/5 '11/6 '11/7 '11/8 자료 : Datastream, 키움증권리서치센터 주요바이오기업합산기준시장대비초과수익률추이업체별시장대비초과수익률 ( ~ ) (% P) (% P) '9/1 '9/7 '1/1 '1/7 '11/1 '11/ 셀트리온 바이오랜드 메디포스트 메디프론 인포피아 농우바이오 씨젠 자료 : Datastream, 키움증권리서치센터주 1) 주요바이오기업 = 셀트리온, 농우바이오, 바이오랜드, 메디프론, 메디포스트, 인포피아등 6 개사시가총액합산기준 2) 씨젠은 21 년 9 월상장일기준으로초과수익률작성 3

4 금년하반기이후바이오업종에대한관심은더욱높아질듯 금년하반기에도바이오업종에대한관심은더욱높아질것으로보이는데이에네가지근거를들수있다. 첫째, 전세계적으로바이오업종에대한관심이높아지고있다는점이다. 삼성경제연구소의자료에따르면 2년부터 28년까지섹터별글로벌 M&A 계약규모기준연평균성장률을살펴보면바이오분야가 32.6% 로가장높다. 이는전세계적으로보건의료분야중바이오의약품시장성장률이가장높기때문이다. 둘째, 다국적제약사들이바이오기업과전략적제휴를활발하게하고있다는점이다. 이는합성의약품이주력인다국적제약사들의 R&D 비용이급속하게증가하는반면합성신약승인건수는줄면서바이오의약품개발에초점을맞추고있기때문이다. 셋째, 금년하반기이후정부의바이오분야에대한지원정책이좀더우호적일것이라는점이다. 29년에항체바이오시밀러에대한가이드라인이제정되고, 보건복지부외에지식경제부가바이오분야에대한적극적인투자를진행하였는데이러한분위기는향후에도이어질것으로보인다. 넷째, 삼성, 한화, SK 등국내대기업들과 GE, IBM, BASF 등글로벌다국적기업의바이오분야진출움직임이더욱활발해질것으로예상되기때문이다. 국내외보건의료산업에서바이오의약품시장전망가장밝아 ( 단위 : 억달러 ) 분야 세부분야 세계시장규모 28년 215년 CAGR(%) 국내시장규모 의약품 합성의약 6,62 8,2 3.1 바이오의약 1,8 2, 의료기기 2,65 3, 의료서비스 21,8 38, 합계 32,15 53, 자료 : 삼성경제연구소, 키움증권리서치센터 주요산업별글로벌 M&A 성장률 (2 년 ~ 28 년 CAGR) 4% 33% 3% 2% 16% 15% 15% 1% % -1% -2% -3% -15% -17% -22% -25% Bio Energy Materials Health Equip. Computers Semi. conduct Petrochem S/W 자료 : 삼성경제연구소, 키움증권리서치센터 4

5 최근바이오분야에대한정부의우호적지원정책 29.3 지식경제부, 바이오시밀러등단기실용화과제를발표하며지원자금약 1,9 억원배정 29.7 신성장동력스마트프로젝트 ' 지원과제에삼성전자, 셀트리온, LG 생명과학, 한올제약을선정하여정부출연금 3 억원을지원 지식경제부, 바이오분야원천기술산업화촉진위해 29 년부터 214 년까지 3 년마다 2 단계로사업이구축되어 1 단계에는 18 억원, 2 단계에는사업의성과에따라출연금결정 보건복지부 ' 신의료기술등의결정및조정기준개정 ( 안 )' 을통해바이오시밀러등생물의약품약값을오리지널제품과동일한수준으로상향 식약청바이오시밀러허가제도내실화추진 신성장과원천기술 R&D 비용 2~3% 세액공제 21.5 국내 CRO(Contract Research Organization: 임상시험대행기관 ) 육성사업추진통해임상시험활성화 향후 9 년간국비 6, 억원과삼성그룹및바이오 제약업체들이 6, 억원투자총 1.2 조원규모의매칭펀드를투입해 1 개이상의글로벌신약지원 보건복지부 ' 신성장동력스마트프로젝트사업 ' 통해바이오시밀러진출기업에대한 R&D 지원 기획재정부 211 년예산에서바이오 신약등첨단융합산업에 1,11 억원지원계획 바이오의약품산업발전전략기획단 ' 을발족하여바이오시밀러 베타에대한기준정립과정책개발 21.1 중소기업청과중소기업진흥공단은바이오산업의지원규모를 21 년 32 억원에서향후 8 억원까지확대 지식경제부, 22 년에바이오시밀러의국내생산 2 억달러, 1 억불수출, 고용 12 만명산업으로육성하기위한종합전략발표 214 년까지취약한국내전임상이나임상대행인프라개선위한바이오시밀러임상시범사업에 65 억원투자 신개발의약품에대한규제개혁을통해임상시험제도를개선 글로벌수준의바이오의약품개발지원을위하여식 의약분야선진화를위한규제개혁방안마련 지식경제부, 신성장 8 대산업에바이오의약품등 8 대산업을선정하여집중육성하는방안마련 자료 : 각종보도자료를참고하여키움증권리서치센터가작성 국내대기업의바이오사업진출현황 그룹 기업명 진출분야 비고 삼성전자 진단의료기기및 U-healthcare 인포피아등과전략적제휴. 메디슨인수항체바이오시밀러및신약제넥신, 프로셀과전략적제휴 삼성전기 세포칩활용맞춤형항암제 삼성의료원과 KAIST 전략적제휴 삼성 삼성테크윈 분자진단장비 자체적으로추진 삼성의료원 바이오신약 자체적으로추진 삼성종합기술원 면역진단 & Lab on a Chip 자체적으로추진 삼성SDS 바이오인포메틱스 테라젠과제휴후현재는자체적으로추진 한화 한화케미칼 항체바이오시밀러및신약 엔브렐바이오시밀러자체적으로개발 LG LG생명과학 항체바이오시밀러및신약 자체적으로추진 코오롱 코오롱생명과학 퇴행성관절염세포치료제 자체적으로추진 SK 유비케어 U-healthcare 29년이수그룹으로부터인수 일진 일진전기 의료기기사업 프로소닉으로부터바이오메드시스템인수 자료 : 각종보도자료를참고하여키움증권리서치센터가작성 글로벌다국적기업의바이오사업진출현황 GE(Industrial) IBM (IT) BASF (Chemical) Vision Ecomagination Healthymagination Smarter Planet BASF 215 Growth Engines Environment - Solar, Wind - Water Treatment Health-Care - Medical/Diagnostic Equip. - Drugs, Remote Healthcare Infrastructure - Power Control - Building Management Environment/Energy - Solar, Desalination - Biomass, FuelCell Smart Health - Computational Biology Smart Transportation -ITS Smart Farming Energy Mgt -OLED, Solar Materials Plant Biotech - GMO, Seeds Industrial Biotech - Biochemicals Healthy Life - Wound Care - Water Treatment Nano Tech - CNT 자료 : 삼성경제연구소 5

6 II. 분야별전망과하반기관심종목 주식시장에서항체의약품, 줄기세포치료제, 진단, 바이오신약등관심높아 주식시장에서관심이높은바이오분야로는항체의약품 ( 바이오시밀러 ), 세포치료제, 진단, 바이오신약등을들수있다. 항체의약품 ( 바이오시밀러 ) 산업은다국적제약회사, 국내대기업, 정부등의관심이가장높은분야로향후바이오의약품시장의성장을주도할것으로보인다. 항체의약품시장은 22년부터 21년까지연평균 29.7% 늘어났고, 21년에 49억달러의시장을형성했으며향후 5년간연평균 9.1% 증가할것으로보인다. 212년이후에는주요항체의약품의특허만료가시작되어항체바이오시밀러시장이열릴것으로보인다. 항체바이오시밀러시장은 212년에 1억달러에서 219년에 133억달러로연평균 44.7% 성장할것으로보인다. 줄기세포치료제시장은 29년부터 212년까지연평균 23.4% 성장할것으로예상되는데이중에서뇌신경계와근골격계의시장성장률이각각 26.7%, 25.3% 증가해전체시장의 42.% 를차지할것으로전망된다. 전세계적으로각국정부가고령화에따른의료개혁 ( 의료비절감 ) 이이슈화되면서최근진단제품시장의중요성이크게부각되고있다. 현재진단시장은 43억달러로추정되는데향후 5년간의료비절감에대한수요확대로연평균 4.2% 성장할것으로보인다. 이중에서면역진단분야 ( 현재시장규모 : 16억달러 ) 가연평균 5~1% 늘어날것으로보이며, 분자진단분야 ( 현재시장규모 : 35억달러 ) 가 15~2% 성장, 전체진단시장의주력성장동인으로작용할것이다.. 항체의약품시장추이와전망 항체의약품바이오시밀러시장전망 ( 억달러 ) 7 6 CAGR 9.1% ( 억달러 ) CAGR % CAGR 29.7% E 214E E 213E 214E 215E 216E 217E 218E 219E 자료 : 키움증권리서치센터 자료 : 키움증권리서치센터 줄기세포치료제질환별세계시장현황및전망 ( 단위 : 백만달러 ) 25년 29년 212년 29~212 CAGR (%) Neurology 1,776 4,998 1, Bone and Cartilage 931 2,481 4, Cancer 912 2,183 4, Hematology 74 1,858 3, Cardiology 783 1,896 3, Dermatology 677 1,76 3, Diabetes 581 1,468 2, Other* 총합계 6,927 17,217 32, 자료 : Research Impact Technologies, " Stem Cell Research - A Market Insight Report"(28.5) 6

7 체외진단시장추이와전망 분자진단시장추이와전망 ( 백만달러 ) ( 백만달러 ) 5, 7, 45, CAGR + 4.2% 6, 5, CAGR + 14.% 4, 4, 35, 3, 2, 3, 1, E 212E 213E E 212E 213E 자료 : 씨젠, 키움증권리서치센터 자료 : 씨젠, 키움증권리서치센터 주요바이오분야별시장전망및국내주요상장기업요약 주요바이오산업산업및개요시장전망국내주요상장기업 항체의약품 ( 바이오시밀러 ) 세포치료제 진단시장 자료 : 키움증권리서치센터 면역세포신호전달체계에관여하는단백질항원이나암세포표면에서발현되는표지인자를표적으로하는단세포항체를제작하고, 인체적용시부작용을최소화할수있도록단백질을개량해질병의개선및치료효과를발휘하는제품 세포치료제는사용하는세포의종류및분화정도에따라체세포치료제와줄기세포치료제로나눌수있으며, 줄기세포치료제는다시줄기세포가얻어지는소스에따라크게배아줄기세포치료제, 성체줄기세포치료제로분류. 체세포 (somatic cell) 치료제는체세포를이용한치료로써앞에서언급한암치료를위한수지상세포가대표적인체세포치료제임 진단시장은크게배양법, 의료기기및조영제, 면역진단, 분자진단시장으로나뉨. 최근전세계적으로의료개혁 ( 의료비절감 ) 이부각되면서진단시장에대한관심이제고되고있는상황 세계항체의약품시장은 22 년부터 21 년까지연평균 29.7% 고성장, 21 년에 49 억달러의시장을형성했으며향후 5 년간연평균 9.1% 증가할전망. 항체바이오시밀러시장은 212 년에 1 억달러에서대형항체신약의특허만료가본격화되는 219 년에는 133 억달러로연평균 44.7% 성장할듯 21 년세계세포치료제시장규모는약 56 억달러로추정되며 215 년까지연평균 13.3% 정도의성장세를유지하여 215 년에는 96 억달러에이를것으로예상. 이중줄기세포치료제시장은 21 년의 52 억달러에서 215 년에는 19 억달러로연평균 18.5% 증가할것으로보이며조직공학제품이 21 년의 135 억달러에서 215 년에는 232 억달러로연평균 12.9% 증가예상 세계진단시장은 3 억달러로추정되는데이중에서의료기기및조영제시장이 149 억달러, 면역진단이 16 억달러, 분자진단이 35 억달러, 배양법이 1 억달러로추정됨. 진단시장은향후 5 년간연평균 5~6% 성장할것으로예상되는데이중분자진단분야가 15~2% 로진단시장의주력성장동인이될것으로보임 셀트리온, 이수앱지스, 삼성전자, 한화케미칼, LG 생명과학, 슈넬생명과학, 바이넥스등 메디포스트, 차바이오앤, 알앤엘바이오, FCB 파미셀, 이노셀, 세원셀론텍등 씨젠, 인포피아, 진매트릭스, 바이오니아, 바이오랜드, 바텍, 나노엔텍, 인피니트헬스케어등 셀트리온, 씨젠, 메디프론, 농우바이오, 바이오랜드, 메디포스트, 인포피아등관심요망 하반기관심가질만한바이오업체로셀트리온, 씨젠, 메디포스트, 농우바이오, 바이오랜드, 메디프론, 인포피아등을 7개사를들수있으며현재주가대비상승여력이높은씨젠, 농우바이오, 바이오랜드등을최선호주로추천한다. 이들업체들은해당분야에서경쟁력을갖추고글로벌시장진출에적극적이다. 셀트리온은향후고성장이예상되는항체바이오시밀러전문바이오기업으로세계최초로허셉틴 ( 유방암치료제 ), 레미케이드 ( 류마티스관절염치료제 ) 의바이오시밀러를개발중이다. 씨젠과인포피아는각각분자진단 ( 감염성질환, 약제내성, 암등 ) 키트및장비, 만성질환 ( 당뇨, 간질환등 ) 바이오센서및진단장비를주력으로하는진단업체로국내보다해외수출비중이높고해외다국적기업과의전략적제휴가활발하게진행중이다. 메디포스트와메디프론은각각세포치료제, 화학합성의약품등신약개발전문바이오벤처로국내외업체와기술수출및마케팅파트너협상을활발하게추진중이다. 바이오랜드는천연물을이용한화장품, 건강식품, 의약품등의원료사업이주력사업으로 28년부터성장성높은면역진단키트, 조직공학제품등의사업에진출, 장기성장전망이밝다. 농우바이오는국내시장점유율 1위의채소종자회사로 21년 8월농업법인전환, 각종조세감면혜택 ( 법인세, 부가세등면제 ) 을받고있으며 1% 자회사인중국법인과미국법인의고성장으로기업가치가크게상승할것으로보인다. 7

8 하반기관심가질만한바이오기업 7 選투자포인트 기업주력사업투자포인트 셀트리온 항체바이오시밀러 세계 3 위의동물세포배양설비생산능력을보유 세계최초로항체의약품인허셉틴, 레미케이드바이오시밀러를개발중으로내년하반기부터상용화가능할듯 항체바이오시밀러시장은 212 년엔브렐 ( 관절염치료제 ) 의특허만료를기점으로향후초고성장예상 씨젠 분자진단 세계최초동시다중분석기술확보로경쟁제품대비경제성과편의성확보 분자진단시장은응용분야가다양해향후진단시장의주력성장동인이될듯 해외유수의분자진단장비업체및대형검진센터와전략적제휴활발 메디포스트 세포치료제 제대혈을이용한줄기세포치료제가주력으로세포치료제의대중화가능 자체개발연골세포치료제 ( 카티스템 ) 내년하반기중상품화예상 국내및해외제약업체와판매및개발관련전략적제휴추진중 농우바이오 채소종묘 채소종자시장점유율 1 위업체로정부의 ' 종자산업육성대책 ' 최대수혜주 농업법인전환으로향후농업소득관련법인세면제등각종조세감면혜택받아 1% 자회사인중국과미국법인실적호전으로지분법평가이익증가 바이오랜드 천연물원료 화장품, 건강식품, 의약품등의천연물원료가주력으로성장성높은진단및조직공학사업에도진출 화장품원료사업은아모레퍼시픽, LG 생활건강, 로레알등대기업에공급안정적으로고성장 우수한발효기술을바탕으로최근한국야쿠르트등대형음식료업체와의제휴확대도지속 메디프론 바이오신약 Hot area drug 인알츠하이머성치매치료제와신경병성통증치료제개발이주력사업분야 그루넨탈, 로슈등다국적기업에총 3 건의기술수출을시현, 치매치료제와통증치료제기술력입증 혈액을이용한치매진단키트상용화와치매치료제관련기술료유입으로내년펀더멘털레벨업예상 인포피아 바이오센서 전세계적으로수요가크게늘어나는당뇨질환, 간질환등만성성인질환을진단하는혈액바이오센서전문기업 존슨앤존슨중국법인과미국법인에게혈당측정용바이오센서 OEM 계약체결을추진중 삼성전자, SK 텔레콤등과공동으로 U-Healthcare 시범사업추진중 자료 : 키움증권리서치센터 8

9 기업분석 셀트리온 (6827) 1 글로벌항체의약품바이오시밀러개발선두주자 Outperform(Maintain) / TP: 49,원 씨젠 (9653) 12 세계최초동시다중분석기술보유, 글로벌분자진단종결자로부상 BUY(Maintain) / TP: 68,원 농우바이오 (545) 14 국내최대채소종자업체로내수지배력강화, 수출호조지속될듯 BUY (Maintain) / TP: 15,5원 바이오랜드 (5526) 16 천연물원료수요증가, 바이오제품호조로고성장지속 BUY (Maintain) / TP: 16,원 메디포스트 (7816) 18 제대혈줄기세포치료제전문업체로연골세포치료제내년에상용화 Not Rated / TP: NA 메디프론 (6565) 2 미개척분야인치매와신경병성통증신약개발전문바이오벤처 Not Rated / TP: NA 인포피아 (3622) 22 고성장이예상되는만성성인질환진단바이오센서전문업체 Not Rated / TP: NA 9

10 셀트리온 (6827) 글로벌항체의약품바이오시밀러개발선두주자 목표주가 49, 원, 투자의견은 Outperform 유지 특허만료와각국의료비절감노력으로항체바이오시밀러시장은향후급성장예상 허셉틴 ( 유방암치료제 ), 레미케이드 ( 관절염치료제 ) 바이오시밀러내년에상용화전망 Outperform(Maintain) 주가 (8/1) 목표주가 41,5원 49,원 목표주가 49, 원, 투자의견은 Outperform 유지목표주가기존의 49,원과투자의견 Outperform 을유지한다. 동사는항체바이오시밀러개발글로벌선두업체로진입장벽이높고수익성과성장성이뛰어난다수의항체의약품바이오시밀러파이프라인을확보하여 212년부터본격적인상업화가예상된다. 동사의주가는이러한장기낙관적전망을반영, 금년초부터현재까지시장대비 35.7%P 초과수익을시현했다. 향후목표주가상향요인으로는허셉틴과레미케이드의바이오시밀러의국내및이머징지역상용화가내년하반기가능한지여부, 동사의바이오시밀러해외판매권을보유한셀트리온헬스케어의재고부담해소및외자유치여부등을들수있다. 특허만료, 각국의의료비절감노력으로항체바이오시밀러시장은향후급성장예상항체의약품바이오시밀러에대한시장은아직형성되지않았지만향후급성장할것으로보인다. 이는연간 4조원이상의매출을기록하고있는허셉틴, 레미케이드, 리툭산등의항체의약품이 212년부터미국, 유럽을기점으로특허만료가지속되는데다, 미국의의료개혁안통과로바이오시밀러에대한수요가급증할것이기때문이다. Stock Data KOSDAQ (8/1) pt 시가총액 48,353억원 52주주가동향 최고가 최저가 49,6원 19,25원 최고 / 최저가대비등락율 -16.3% 115.6% 주가수익률 절대 상대 1M -3.5% 5.7% 6M 25.4% 44.5% 1Y 15.4% 118.4% Company Data 발행주식수 116,514천주 일평균거래량 (3M) 919천주 외국인지분율 32.79% 배당수익률 (11.E).5% BPS(11.E) 6,58원 주요주주 셀트리온홀딩스외4 29.4% Ion Investments BV 1.5% 매출구성 (21) 아바타셉트 99.2% 용역.8% 허셉틴 ( 유방암치료제 ), 레미케이드 ( 관절염치료제 ) 등의바이오시밀러내년상용화 동사는현재 7건의대형항체의약품의바이오시밀러를개발중인데이중에서허셉틴 ( 유방암치료제 ), 레미케이드 ( 관절염치료제 ) 등의바이오시밀러는금년 12월까지임상3 상을마치고내년 1분기에품목허가를신청, 4분기부터출시가가능할것으로보인다. 투자지표 (12 월결산 ) E 212E 213E Price Trend 매출액 ( 억원 ) 1,456 1,89 2,861 4,195 7,18 증감율 (%YoY) ( 원 ) 영업이익 ( 억원 ) 718 1,66 1,658 2,679 4,62 6, 증감율 (%YoY) EBITDA( 억원 ) 838 1,25 1,864 2,996 4,981 5, 세전이익 ( 억원 ) 664 1,99 1,699 2,764 4,77 4, 순이익 ( 억원 ) 585 1,84 1,563 2,543 4,389 EPS( 원 ) ,343 2,183 3,767 3, 증감율 (%YoY) , PER( 배 ) PBR( 배 ) , EV/EBITDA( 배 ) 영업이익률 (%) ROE(%) 순부채비율 (%) 수정주가 ( 좌 ) 상대수익률 ( 우 ) '1/8 '1/1 '1/12 '11/3 '11/5 '11/8 (% )

11 주요항체의약품글로벌매출액과특허만료시점 (21 년매출기준 ) ( 단위 : 백만달러 ) 오리지널브랜드명 약효군 제약사명 글로벌매출액 오리지널특허만료시점 엔브렐 류마티스관절염, 건선 암젠 7, ( 미국 ), 21 (EU) 아바스틴 대장암 로슈 ( 제넨텍 ) 6, ( 미국, EU) 리툭산 비호지킨림프종 로슈 ( 제넨텍 ) 6, ( 미국 ), 212(EU) 휴미라 류마티스관절염 애보트 6, ( 미국 ), 218(EU) 레미케이드 류마티스관절염 존슨앤존슨 6,52 218( 미국 ), 215(EU) 허셉틴 유방암, 위암 로슈 ( 제넨텍 ) 5, ( 미국 ), 214(EU) 어비툭스 진행성대장암 BMS 1, ( 미국 ), 213(EU) 시나지스 폐질환 로슈 ( 제넨텍 ) 1,38 215( 미국, EU) 자료 : 키움증권리서치센터 셀트리온의글로벌유통망 구분판매회사주요판매국가비고 비선진국시장 셀트리온제약한국 212 년하반기상업화예상 Oli Med 베네수엘라, 페루및 9 개국아르헨티나, 칠레및 2 개국 213 년상업화예상 CCPC 대만 213 년상업화예상 Shenzhen Main Luck 중국 213 년상업화예상 Dexa Medica 인도네시아및 7 개국 213 년상업화예상 Abdi Ibrahim 터키 213 년상업화예상 BSV 인도네시아및 7 개국 213 년상업화예상 Egis 러시아 213 년상업화예상 히크마중동, 아프리카 213 년상업화예상 미정브라질, 멕시코업체선정작업진행중 선진국 Hospira 북미, 유럽, 호주, 뉴질랜드 214년부터유럽판매개시예상 시장 Nippon Kayaku 일본 214년부터유럽판매개시예상 자료 : 셀트리온, 키움증권리서치센터 향후예상되는글로벌 Catalyst 시점 예상 Catalyst 3Q11 셀트리온헬스케어외자유치 : 취약한현금흐름개선에따른할인요인축소 4Q11 허셉틴및레미케이드바이오시밀러임상3상완료 1Q12 허셉틴및레미케이드바이오시밀러 KFDA 품목허가신청 2Q12 허셉틴및레미케이드바이오시밀러이머징지역품목허가신청 3Q12 허셉틴및레미케이드바이오시밀러국내품목허가 - 최초의상용화로매출채권부담감소 4Q12 허셉틴및레미케이드바이오시밀러이머징지역품목허가 - 최초의글로벌상용화 1단계증설동물세포배양설비 (9만리터) FDA BLA 인증 - 생산능력 3배로확대 자료 : 키움증권리서치센터 11

12 씨젠 (9653) 세계최초동시다중분석기술보유, 글로벌분자진단종결자로부상 세계최초로동시다중분석기술을상업화해경쟁제품대비경제성과편의성확보 분자진단산업은전체체외진단시장에서가장유망 다국적분자진단업체및대형임상검진센터와다수의 B2B 사업추진중 BUY(Maintain) 주가 (8/1) 53,원목표주가 68, 원 세계최초로동시다중분석기술을상업화해경쟁제품대비경제성과편의성확보최근수요가급증하는분자진단전문업체로세계최초로동시다중분석기술인 Real-time Multiplex PCR 방식을상업화해경쟁제품대비경제성과편의성을확보했다. 이에따라 29년에는유럽의단백질칩장비전문업체인 Randox사에다중분석기술인성감염과호흡기관련 DPO기술을수출한데이어, 금년 5월에는미국의분자진단업체인아코니바이오시스템사와호흡기관련제품의추가기술수출계약을체결했다. 분자진단산업은전체체외진단시장에서가장유망전체체외진단시장은향후 5년간연평균 4~5% 성장에그치는반면, 분자진단시장은연평균 15~2% 성장해진단시장내점유율이급속하게상승할것으로보인다. 이는기존의성장을주도했던면역진단 ( 항원, 항체반응을통한진단 ) 보다조기진단이가능하고, 정확도가높은데다, 감염성질환이외에약물약제내성, 체세포돌연변이 ( 종양 ), 맞춤의약개발등응용분야가다양하기때문이다. 다국적분자진단장비업체와의기술수출 2건, OEM 계약 4건추진중핵심원천기술인다중분석기술 (DPO) 과실시간기술 (Read) 로개발된제품 (Seeplex, Anyplex, Magicplex) 과관련해서미국의캘리퍼사와 FDA 허가를공동으로추진중이며이와별도로유수의글로벌분자진단업체와추가적인기술수출 2건, OEM계약 4건이추진중이다. Stock Data KOSDAQ (8/1) pt 시가총액 6,928억원 52주주가동향 최고가 최저가 62,4원 15,775원 최고 / 최저가대비등락율 -15.1% 236.% 주가수익률 절대 상대 1M 8.5% 18.8% 6M 128.4% 163.3% 1Y.%.% Company Data 발행주식수 13,73천주 일평균거래량 (3M) 133천주 외국인지분율 7.96% 배당수익률 (11.E) NA BPS(11.E) 3,438원 주요주주 천종윤외2 56.7% 씨젠우리사주 2.% 매출구성 (21) 성감염증제품 36.3% 호흡기제품 19.9% 투자지표 (12 월결산 ) E 212E 213E Price Trend 매출액 ( 억원 ) ,343 증감율 (%YoY) ( 원 ) 영업이익 ( 억원 ) , 증감율 (%YoY) 흑자전환 EBITDA( 억원 ) , 세전이익 ( 억원 ) , 순이익 ( 억원 ) , EPS( 원 ) ,893 2,795 3, 증감율 (%YoY) 흑자전환 PER( 배 ) NM , PBR( 배 ) NM , EV/EBITDA( 배 ) NM 영업이익률 (%) ROE(%) 순부채비율 (%) 수정주가 ( 좌 ) 상대수익률 ( 우 ) '1/8 '1/1 '1/12 '11/3 '11/5 '11/8 (% )

13 예상되는글로벌 B2B 주요 Catalyst 시점주요글로벌 B2B사업중국및인도검진센터시장진출가시화자궁경부암진단제품다국적분자진단업체에 OEM형태로공급및 DPO기술수출 3Q11 리얼타임제품 (Anyplex, Magicplex) 제품관련 4개의다국적분자진단업체와글로벌판권제휴캐나다임상검진센터에호흡기제품신규공급미국파트너이자대형임상검진센터인바이오레퍼런스사성감염증제품뉴욕주허가미국의캘리퍼사와 DPO제품 (Seeplex 제품 : 호흡기및설사 ) FDA 공동품목허가신청 A, B, C형간염및 HIV 동시진단혈액스크리닝사업상용화 4Q11 패혈증진단제품 (9종) 국내외상용화미국아코니바이오시스템사와추가적인 DPO 기술에대한비독점적기술이전계약체결미국바이오레퍼런스사와추가진단제품공급계약체결자료 : 키움증권리서치센터 진단방식에따른차별성비교 방법 동시다중검사 조기진단 특이도 민감도 검사시간 배양법 불가능 불가능 높음 낮음 하루 ~ 수주 ELISA/IFA* 불가능 불가능 낮음 낮음 3분이내 기존PCR 일정부분가능 가능 중간 중간 3.5시간 DNA칩 가능 가능 중간 높음 수시간 ~ 하루 씨젠방법 ( 동시다중핵산증폭방법 ) 가능 가능 높음 높음 3.5시간 자료 : 씨젠, 주 : ELISA- 효소면역법, IFA- 간접형광항체법 주요진단방법에따른시장규모와특성비교 분야 면역진단 조영제, 의료기기, 바이오칩진단 분자진단 개념 질병에의해생성되는항체등간접인자검사 화학적반응, 전극에의한검사 질병원인 DNA/RNA 직접검사 시장규모 16억달러 25억달러 3억달러 주요업체 국내 : 에스디 ( 인버니스메디칼 ), 바이오랜드국내 : 나노엔텍, 아이센스, 인포피아, 바텍등국내 : 씨젠, 진매트릭스, 바이오니아해외 : 인버니스메디칼해외 : 로슈, 애보트, 지멘스, 필립스등해외 : 로슈, 애보트, 진프루브, 퀴아젠 주요목표시장 후진국, 저개발국 선진국 선진국 테스트당비용 저가 고가 고가 매출특징 입찰및수주방식 실제수요 실제수요 시장성장률 5~7% 4~5% 15~2% 응용분야 감염성질환에국한 감염성질환, 암진단 감염성질환, 암진단, 맞춤의약 자료 : 씨젠, 키움증권리서치센터 14 개 Real-time PCR 분자진단제품중다중분석제품은 5 개에불과 Triplex, 5 Duplex, 24 Single, 75 자료 : Jain Pharma 주 : 1 개사 (Cepheid, Prodesse, Focus Diagnostics, Nanogen, Roche, Abbott, biomeriux, Nano sphere, Qiagen, BD) 14 개제품조사 13

14 농우바이오 (545) 국내최대채소종자업체로내수지배력강화, 수출호조지속될듯 채소종자시장점유율 1 위업체로 종자산업육성대책 최대수혜주로부각 농업법인전환으로향후농업소득관련법인세면제등각종조세감면혜택받아 우수한품종을바탕으로내수시장지배력이강화되고글로벌시장진출가시화 BUY (Maintain) 주가 (8/1) 목표주가 9,52원 15,5 원 정부의 종자산업육성대책 최대수혜주로부각농우바이오는채소종자시장점유율 1위업체로정부의친농업정책최대수혜주로부각될것으로보인다. 정부는 29년 1월에 종자산업육성대책 을발표했는데 22년까지종자분야 R&D 투자에총 1조 488억원을투자하기로결정했고, 수출전용품종개발, 품종보호권강화정책등을펼칠예정이며동사는이에따른많은혜택을입을전망이다. 농업법인전환으로향후농업소득관련법인세면제등각종조세감면혜택받아 21년 7월 26일부로농업법인으로전환되면서매출액의 9% 를차지하는농업소득에대한법인세가면제되고, 정부지원과제에대한공동부담비중이기존의 5% 에서 2% 로줄어들전망이다. 농업법인전환효과로투자자입장에서는배당소득세도면제된다. 내수시장지배력강화및글로벌시장진출가시화 1998년금융위기여파로다국적종묘회사에매각된흑농종묘, 중앙종묘등은인력유출및연구개발투자축소로시장점유율이지속적으로하락한반면동사의시장점유율은 1998년의 16.2% 에서 21년에는 25.% 로급상승했다. 해외중국, 미국, 인도등의 1% 자회사를중심으로한수출비중은 24년에 1.8% 에불과했으나 29년에는 23.4% 로확대되었고, 212년에는 25.7% 에달할전망이다. 특히중국법인은현지적응성채소종자개발로향후 4년간연평균 25.7% 성장, 작년내수매출수준에도달할것으로보인다. Stock Data KOSDAQ (8/1) pt 시가총액 1,361억원 52주주가동향 최고가 최저가 12,5원 9,45원 최고 / 최저가대비등락율 -23.8%.7% 주가수익률 절대 상대 1M -11.% -2.5% 6M -19.7% -7.4% 1Y -4.8% 1.2% Company Data 발행주식수 14,3천주 일평균거래량 (3M) 39천주 외국인지분율.24% 배당수익률 (11.E) 2.6% BPS(11.E) 8,69원 주요주주 고희선외7 65.6% 한국투자밸류자산운용외1 13.3% 매출구성 (21) 고추류 43.2% 수박류 2.5% 투자지표 (1 월결산 ) E 212E 213E Price Trend 매출액 ( 억원 ) 증감율 (%YoY) ( 원 ) 영업이익 ( 억원 ) , 증감율 (%YoY) , EBITDA( 억원 ) 세전이익 ( 억원 ) , 순이익 ( 억원 ) , EPS( 원 ) , 1,16 1,358 6, 증감율 (%YoY) PER( 배 ) , PBR( 배 ) , EV/EBITDA( 배 ) 영업이익률 (%) ROE(%) 순부채비율 (%) 수정주가 ( 좌 ) 상대수익률 ( 우 ) '1/8 '1/1 '1/12 '11/3 '11/5 '11/8 (% )

15 22 종자대책지원방안 주요대책 R&D 투자확대 세부내용 22 년까지종자분야 R&D 투자에총 1 조 488 억원 ( 연평균 953 억원 ) 투자 분자마커, GM 기술, 수출, 수입대체용품종, 사료, 녹비작물품종개발 (29 년 43 억원 212 년 491 억원 22 년 1,66 억원 (29 년대비 2.5 배 ) 지원 수출전략품목육성및수출확대 해외종자시장조사, 수출전용품종개발, 해외전시포지원으로해외종자수출확대지원 수출경쟁력이있는품목 (5 개 ): 고추, 무우, 배추, 양배추, 당근 시장잠재력이큰품목 (5 개 ): 토마토, 파프리카, 양파, 난, 거베라 - 전략품목화 (1 개 ) 현지적용품종개발 R&D 지원, 수출검역조건및시장조사등서비스제공 - 수출전용품목개발 : ( 현재 ) 1 품목 (22 년 ) 7 개로품종확대 수출확대 : ( 현재 ).3 억달러 ( 세계 3 위권 ) (22 년 ) 2 억달러 (1 위권진입 ) 품종보호권강화및국내채종지원 종자산업법등관련법규개정품종보호권강화 - 품종보호대상전작물확대 (212 년 ) 종자품질관리및유통조사강화 - 유통종자와생산, 판매신고시국립종자원에제출한종자를주기적비교, 검정하여불법신고종자적발 국립종자원산하 ' 품종보호상담센터 ' 설치운영 해외채종종자의국내채종지원 - 국내외채종단가일정부분을지원 (8% 선 ) 자료 : 농우바이오, 키움증권리서치센터 농업법인전환에따른세제혜택및기대효과 주요혜택법인세배당소득세양도소득세부가가치세 기대효과 농업소득에대한법인세 : 면제 ( 최저한세적용배제 ) 농업외부대사업소득에대한법인세 : 감면 (3 년간 5%) 기타농업외소득 ( 상기 1,2 항제외소득 ) : 법인세납부 ( 이하, 동일 ) 농업소득에서발생한배당소득 : 전액면제농업외부대사업소득에서발생한배당소득 : 14% 분리과세 ( 주민세납부 ) 법인에농지및초지현물출자 : 양도소득세면제조건 : 농지및초지에한하며임야, 대지등은양도세가과세됨단, 3 년내출자지분을양도시세액을추징함 농업경영및농작업대행용역 : 부가세면제비료, 농약, 기자재구입비용 : 영세율적용 ( 조세특례법 15 조 ) 농업용석유류구입시면세 ( 조세특례법 16 조 ) 재산 / 종합부동산세 과세일현재고유업무사용부동산 : 5% 감면 사업소세 종업원할, 재산할사업소세 : 면제 정부의정책과제지원 당사부담금변경 ( 기존 5% 에서 2% 로축소 - 농림수산식품부과제 ) 지방자치단체 지방자치단체보조금 : 지방자치단체에따른규정따름 ( 이하공통 ) 자료 : 농우바이오, 키움증권리서치센터 농우바이오의 1% 중국법인 ( 세농종묘 ) 의매출추이와전망 ( 백만 RMB) 2 본사내수매출도달 CAGR 25.7% E 212E 213E 214E 자료 : 농우바이오, 키움증권리서치센터 15

16 바이오랜드 (5526) 천연물원료수요증가, 바이오제품호조로고성장지속 수요가급증하는천연물원료가주력으로매출이안정적이고고성장가능 진단, 조직공학, HA 등시장성높은바이오분야에진출활발 향후 3 년간매출액은연평균 25.9% 증가예상 BUY (Maintain) 주가 (8/1) 11,원목표주가 16, 원 수요가급증하는천연물원료가주력으로매출이안정적이고고성장가능바이오랜드는천연물을이용한기능성원료가주력으로화장품, 기능성건강식품, 의약품등의천연물원료를전문으로생산하고있다. 화장품원료는아모레퍼시픽, LG생활건강, P&G, 로레알등국내대기업또는글로벌화장품업체에, 기능성건강식품원료는한국인삼공사, 한국야쿠르트등국내대형음식료업체에, 의약품은동아제약과녹십자에공급해매출이안정적이고고성장이가능하다. 진단, 조직공학, HA 등시장성높은바이오분야진출활발 28년에는향후시장잠재력이높은진단 ( 면역진단 ), 조직공학제품 ( 상처치료제등 ) 에대한사업을개시했고, 작년에는슬관절용 HA(Hyaluronic acid) 원료시장에도진출, 바이오분야에대한사업을지속적으로확장하고있다. 작년에시작된 HA원료사업은기존수입제품보다원가경쟁력이우수해작년하반기부터국내에서는슬관절분야전문 3~4개제약업체에공급하기시작했으며해외에서는글로벌화장품업체에공급을추진중이다. 향후 3년간매출액은연평균 25.9% 증가예상향후 3년간매출액은연평균 25.9% 증가할것이다. 이는건강식품원료사업이신규거래처확대와 HA원료거래처 ( 제약사 ) 확대가지속되고, 일동제약과의전략적제휴효과로조직공학제품의매출이본격화될것이기때문이다. 화장품원료사업과의약품원료사업도각각아모레퍼시픽의중국수출호조, 동아제약의천연물신약 ( 위장운동촉진제 ) 신규매출로두자리수성장이가능할전망이다. Stock Data KOSDAQ (8/1) pt 시가총액 1,65억원 52주주가동향 최고가 최저가 12,9원 8,75원 최고 / 최저가대비등락율 -14.7% 25.7% 주가수익률 절대 상대 1M 7.3% 17.6% 6M 5.8% 21.9% 1Y 22.8% 3.5% Company Data 발행주식수 15,천주 일평균거래량 (3M) 218천주 외국인지분율 6.16% 배당수익률 (11.E) NA BPS(11.E) 5,65원 주요주주 이택선외8 37.6% SKC 9.7% 매출구성 (21) 화장품원료 62.8% 식품원료외 27.4% 투자지표 (12 월결산 ) E 212E 213E Price Trend 매출액 ( 억원 ) ,13 1,248 증감율 (%YoY) ( 원 ) 영업이익 ( 억원 ) , 증감율 (%YoY) , EBITDA( 억원 ) 세전이익 ( 억원 ) , 순이익 ( 억원 ) , EPS( 원 ) ,39 1,346 1,67 6, 증감율 (%YoY) PER( 배 ) , PBR( 배 ) , EV/EBITDA( 배 ) 영업이익률 (%) ROE(%) 순부채비율 (%) 수정주가 ( 좌 ) 상대수익률 ( 우 ) '1/8 '1/1 '1/12 '11/3 '11/5 '11/8 (% )

17 최근 1 년간외형은연평균 29.3% 성장, 영업이익감소한적없어 ( 억원 ) 1,4 1,2 1, 매출액 영업이익 CAGR 25.9% 8 6 CAGR 29.3% E 212E 213E 자료 : 바이오랜드, 키움증권리서치센터 전사업부고른성장지속, 식품과바이오분야가향후외형성장주도 ( 억원 ) 1,4 1,2 1, 8 바이오 ( 진단, 조직공학 ) 의약품화장품식품 E 212E 213E 자료 : 바이오랜드, 키움증권리서치센터 17

18 메디포스트 (7816) 제대혈줄기세포치료제전문업체로연골세포치료제내년에상용화 제대혈줄기세포를이용한신약개발전문바이오벤처기업 자기세포를쓰지않는동종세포이식기술로원가와대중화측면에서우위확보 연골세포치료제카티스템, 내년하반기상용화예상 Not Rated 주가 (8/1) 77,2원목표주가 NA 제대혈줄기세포를이용한신약개발전문바이오벤처기업메디포스트는미래맞춤의약개발에중요한제대혈내의다양한줄기세포 (Stem cell) 를이용한세포대체요법 (Cell Replacement Therapy) 개발을위해서울대병원, 삼성서울병원, 서울아산병원등의생명공학분야최고의권위자들이설립한바이오벤처기업이다. 현재제대혈은행인가족제대혈은행의시장점유율이 45% 로업계 1위를유지하고있으며카티스템 ( 연골손상치료제 ), 뉴로스템 ( 뇌졸중치료제 ), 프로모스템 ( 조혈모이식 ), 뉴모스템 ( 급성호흡곤란증치료제 ), 본스템 ( 골재생 ) 등다수의제대혈성체줄기세포치료제를개발중이다. 자기세포를쓰지않는동종세포이식기술로원가와대중화측면에서우위확보개발중인제대혈성체줄기세포치료제는자기세포를쓰지않아도되는타가세포즉, 동종세포이식이가능하기때문에원가경쟁력과대중화측면에서우위를확보, 상업화시시장잠재력이높다. 분화력도골수나지방세포보다우수하다는장점을갖고있다. 연골세포치료제금년 4분기국내에서시판허가받고내년하반기상용화예상개발중인과제중연골세포치료제카티스템은국내에서 13명의환자를대상으로임상3 상시험완료, 금년 3월에 KFDA에신약승인을신청했으며금년 4분기에승인여부가결정될것으로보인다. 카티스템은작년말에동아제약과국내판매에대한전략적제휴를체결, 기술력을입증받았다. 이밖에현재시장잠재력이높은알츠하이머성치매치료제에대한국내임상1 상시험도진행중이다. Stock Data KOSDAQ (8/1) pt 시가총액 4,883억원 52주주가동향 최고가 최저가 94,원 28,95원 최고 / 최저가대비등락율 -17.9% 166.7% 주가수익률 절대 상대 1M 4.4% 53.8% 6M 119.6% 153.1% 1Y 119.9% 133.8% Company Data 발행주식수 6,325천주 일평균거래량 (3M) 571천주 외국인지분율 16.89% 배당수익률 (11.E).22% BPS(11.E) 9,361원 주요주주 양윤선외2 8.3% 메디포스트우리사주외1.1% 매출구성 (21) 제대혈은행 83.8% 건강기능식품 16.3% 투자지표 (12 월결산 ) Price Trend 매출액 ( 억원 ) 증감율 (%YoY) ( 원 ) 영업이익 ( 억원 ) , 증감율 (%YoY) 흑자전환 적자전환 적자지속 흑자전환 EBITDA( 억원 ) , 세전이익 ( 억원 ) 순이익 ( 억원 ) , EPS( 원 ) 증감율 (%YoY) 흑자전환 적자전환흑자전환 4, PER( 배 ) , PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 ) 44. 1, 영업이익률 (%) 3.8 적자 적자 8.8 ROE(%) 순부채비율 (%) 수정주가 ( 좌 ) 상대수익률 ( 우 ) '1/8 '1/1 '1/12 '11/3 '11/5 '11/8 (% )

19 세포치료제의분류및국내상장기업 세포기원 체세포치료제 줄기세포치료제 성체줄기세포 배아줄기세포 자료 : 키움증권리서치센터 국내상장기업크레아젠, 이노셀, 엔케이바이오, 세원셀론텍제대혈메디포스트지방알앤엘바이오, 안트로젠 ( 부광약품자회사 ) 골수 FCB파미셀차바이오앤디오스텍 주요신약파이프라인현황 파이프라인치료범위구분비고 카티스템 뉴로스템 뉴모스템 연골세포치료제 ( 연골손상 ) 국내신약허가신청 해외임상 1 상준비 사업화추진현황 금년말이나내년 1 분기시판허가여부결정예상 금년 3 분기미국 FDA 임상 1 상진입예상 21 년 12 월동아제약과국내판권계약체결 알츠하이머성치매치료제국내임상 1 상 9 명환자대상삼성서울병원에서진행 뇌졸중치료제국내비임상진행 - 발달성폐질환치료제국내임상 1 상진행 9 명환자대상삼성서울병원에서진행 급성호흡곤란증치료제국내비임상진행 - 프로모스템조혈모세포생착촉진국내임상 1/2 상종료희귀의약품으로지정을위한식약청협의중 본스템골재생촉진연구자임상 - 자료 : 메디포스트, 키움증권리서치센터 카티스템 ( 연골세포치료제 ) 의경쟁제품대비차이점 카티스템 ( 메디포스트 ) 카티셀 ( 젠자임 ) 개발단계국내신약허가신청시판 생산 대량생산동종유래줄기세포 ( 안전성, 유효성기준 ) 환자자가유래연골체세포 주성분제대혈유래간엽 ( 성체 ) 줄기세포자가연골세포 ( 체세포 ) 치료기전 줄기세포연골세포분화 연골재생자극및염증억제 체외이식연골세포에의한연골재생 유효성 유효기간 국내임상 1/2 상결과 유리연골재생 줄기세포작용, 기존조직부위와재생연골접합뛰어남 유리연골본연의물리적탄성및강도 현재 3.5 년유효성유지 섬유연골재생경향기존조직부위에대한재생연골접합미흡 섬유연골특성상재생 1~2 년후물리적강도지탱어려움 추가시술필요가능성 자료 : 메디포스트 19

20 메디프론 (6565) 미개척분야인치매와신경병성통증신약개발전문바이오벤처 Unmet Needs 가높은치매와신경병성통증치료제개발전문바이오벤처기업 현재까지개발중인신약과제들중 3 건을다국적제약사에기술수출, 기술력입증 금년상반기중치매진단키트시판허가, 치매치료제추가적인기술수출가시화예상 Not Rated 주가 (8/1) 목표주가 5,14원 NA Unmet Needs 가높은치매와신경병성통증치료제개발전문바이오벤처기업메디프론은알츠하이머성치매치료제와신경병성통증치료제를주력으로개발하는신약개발전문기업이다. 알츠하이머성치매치료제와신경병성통증치료제시장은아직까지치료제라기보다는증상완화수준인약물이대부분의시장을형성하고있어환자들의 Unmet Needs가높아향후고성장이예상된다. 글로벌시장조사기관에따르면미국등주요선진 7개국치매치료제시장은 27년 3 억달러에서 217년에는 9억달러까지급성장할것으로전망되고, 신경병성통증치료제시장은 27년의 36억달러에서 217년에는 7억달러로예상된다. 현재까지개발중인신약과제들중 3건을다국적제약사에기술수출, 기술력입증현재까지개발중인신약과제중신경병성통증치료제 2건, 알츠하이머성치매치료제 1건등총 3건을그루넨탈, 로슈등해외다국적제약사에기술이전, 기술력을입증받았다. 특히로슈에게기술이전한알츠하이머성치매치료제 (Rage Antagonist) 는전임상단계임에도불구하고기술이전에따른중도기술료가 2.9억달러에달하고이중계약금 (1,5만달러 ) 은독성시험이완료되는금년 4분기에유입될가능성이높아보인다. Stock Data KOSDAQ (8/1) pt 시가총액 1,268억원 52주주가동향 최고가 최저가 6,55원 3,66원 최고 / 최저가대비등락율 -21.5% 4.4% 주가수익률 절대 상대 1M -3.6% 5.6% 6M 3.% 18.7% 1Y 29.3% 37.5% Company Data 발행주식수 24,674천주 일평균거래량 (3M) 486천주 외국인지분율.12% 배당수익률 (11.E) NA BPS(11.E) 1,357원 주요주주 정민환외6 9.3% 파트너스엠앤에이투자조합 5.% 매출구성 (21) IT유통 86.6% IVRS Service 11.1% 금년 4 월에치매진단키트시판허가신청, 치매치료제추가기술수출추진중 금년 4월혈액을이용한치매진단키트의시판허가를신청, 시판허가를기다리고있으며새로운작용기전의알츠하이머성치매치료제 ( 응집억제제 ) 에대한다국적제약사와의기술수출협상도임상진입시점인 8~9월에본격화될전망이다. 투자지표 (12 월결산 ) Price Trend 매출액 ( 억원 ) 증감율 (%YoY) ( 원 ) 영업이익 ( 억원 ) , 증감율 (%YoY) 적자지속적자지속흑자전환적자전환 EBITDA( 억원 ) , 세전이익 ( 억원 ) , 순이익 ( 억원 ) , EPS( 원 ) , 증감율 (%YoY) 적자지속적자지속적자지속적자지속 PER( 배 ) , PBR( 배 ) , EV/EBITDA( 배 ) 영업이익률 (%) ROE(%) 순부채비율 (%) 수정주가 ( 좌 ) 상대수익률 ( 우 ) '1/8 '1/1 '1/12 '11/3 '11/5 '11/8 (% )

21 수요와성숙도에따른질환별시장매력도 알츠하이머성치매치료제의매력도가장높아 시장단계 : 성장기 특징 - 삶의질중시풍조로최근치료대상化 - 질병의원인이대개불명 단점 - 투약필연성이작아대규모마케팅을통한시장창출부담 특징 - 치료제의범용화 - 친숙한브랜드구축, 사용편의성등이차별화요소 단점 - 시장성장정체 - 원가경쟁으로수익성저조시장단계 : 성숙기 Emerging Maturity mature II Hormone Disorder III Aging Sexual Health Alergy Fertility Control Smoking Weitht Control Sleep Ulcer COPD Osteoporosis Asthma Pain IBD Obesity Depression Rheumatism Anit- Bacterials Parkinson s Diabetes CHF, Arrhythmia Alzheimer s Anemia Pychoses Stroke High Mortality Cancers Lower Morality Cancer Hematology Low Criticality of Needs High RA HIV I IV 시장단계 : 도입기 특징 - 기존유효한치료제미비 - 치명도가높아제품개발성공시시장장악가능 단점 - 기술적진입장벽이높은분야 특징 - 기존유효한치료제존재 - 원천기술혁신보다는요소기술의통합을통한제품개선에중점 단점 - 메이저제약사의주사업영역 시장단계 : 성장기 자료 : Cacciotti, J. and Shew. Bill Pharma s Next Model, SDG Consulting, Pharmaceutical Executives, Mar. 26, SERI Analysis 주요신약파이프라인의개발단계및기술수출추진현황 주요과제 Alzheimer s Disease Oligomerization inhibitor ( 응집억제제 ) Rage antagonist 천연물 전임상 대량생산및 임상 1 상진입 임상 2 상 IND 신청준비 (8~9 월 ) License-out 추진중 선도물질발굴 전임상 IND 신청및 임상 1 상 전임상 임상 1 상 License-out 완료 ( 로슈 ) 전임상 전임상 / 임상 1 상 임상 1 상 임상 2 상 Neuropathic pain AD Diagnostic ( 치매진단시약 ) TRPV1 antagonist TRPV1 transdermal 전임상 IND 신청준비 임상 1 상 임상 2 상 License-out 완료 ( 그루넨탈 ) (18 만유로 ) 전임상 IND 신청 임상 1 상 임상 2 상 License-out 추진중 품목허가준비국내품목허가신청 (12 월 ) 국내시판허가 (4 분기 ) 유럽및미국시판허가신청 자료 : 메디프론, 키움증권리서치센터 금년에예상되는주요 Catalyst 시점 3Q11 4Q11 주요 Catalyst 신경병성통증치료제전임상완료로기술료 (8 만유로 ) 유입신경병성통증치료제임상진입결정에따른기술료 (1 만유로 ) 유입알츠하이머성치매치료제 ( 응집억제제 ) 임상진입및다국적제약사와기술수출협상 알츠하이머성치매치료제 (Rage Antagonist) 계약금 (1,5 만달러 ) 유입치매진단키트시판허가 자료 : 키움증권리서치센터 치매관련국내외정부정책지원방향 구분 국내 미국 주요내용 치매관리법내년 2 월부터시행 6 세이상은무료치매검진사업을실시 보건소에등록된치매환자월 3 만원씩지원 알츠하이머성치매치료제실험약에대한허가절차및제제완화 뇌의플라크를타겟으로하는임상에서뇌에출혈을보인환자탈락배제 자료 : 키움증권리서치센터 21

22 인포피아 (3622) 고성장이예상되는만성성인질환진단바이오센서전문업체 만성성인질환진단바이오센서전문바이오벤처로제품다각화활발하게진행 우수한품질과가격경쟁력을바탕으로선진국보험시장및유통시장본격진출 제품다각화와커버리지확대로향후 3 년간외형은연평균 28.9% 증가예상 Not Rated 주가 (8/1) 12,7원목표주가 NA 만성성인질환진단바이오센서전문바이오벤처로제품다각화활발하게진행최근꾸준히수요가누적적으로늘어나는만성성인질환진단바이오센서및측정기를전문으로생산하는바이오벤처기업으로현재보급형및병원용혈당측정장비및센서가주력이다. 작년 4분기에는간질환, 콜레스테롤진단바이오센서및장비를상업화했고, 금년에는심혈관질환진단바이오센서및장비를상용화해만성성인질환진단제품에대한다각화가가속화될전망이다. 우수한품질과가격경쟁력을바탕으로선진국보험시장및유통시장본격진출동사의제품은품질대비가격경쟁력을갖춰금년이후선진국보험시장및유통시장에본격진출할것으로예상된다. 작년 3월오바마정부의의료개혁으로미국내혈당측정기의건강보험수가가낮아지면서품질대비가격경쟁력을확보한동사의제품이보험시장에진입했고, Walgreens, K-Mart 등유통시장에서도본격적으로판매되고있다. 시장잠재력이높은중국시장진출도추진중 29년신청한각품목들에대한중국 SFDA인증을획득하여하반기부터는대형중국바이어와의계약을통한본격적인중국시장진출이가능할것으로보인다. Stock Data KOSDAQ (8/1) pt 시가총액 954억원 52주주가동향 최고가 최저가 18,4원 11,15원 최고 / 최저가대비등락율 -31.% 13.9% 주가수익률 절대 상대 1M -1.6% -2.% 6M -5.2% 9.2% 1Y -7.% -1.1% Company Data 발행주식수 7,51천주 일평균거래량 (3M) 287천주 외국인지분율 1.17% 배당수익률 (11.E).3% BPS(11.E) 6,244원 주요주주 배병우외4 14.% 매출구성 (21) 바이오센서 7.3% 혈당측정기 12.1% 제품다각화, 커버리지확대로향후 3 년간외형은연평균 28.9% 증가예상 향후 3년간연평균외형은연평균 28.9% 늘어나고성장이예상된다. 이는금년이후기존혈당측정기외에각종만성성인질환측정기에대한상업화, 선진국보험시장및중국시장진출이본격화될것이기때문이다. 투자지표 (12 월결산 ) Price Trend 매출액 ( 억원 ) 증감율 (%YoY) ( 원 ) 영업이익 ( 억원 ) , 증감율 (%YoY) EBITDA( 억원 ) 세전이익 ( 억원 ) , 순이익 ( 억원 ) EPS( 원 ) 1, , 증감율 (%YoY) PER( 배 ) , PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 ) 영업이익률 (%) ROE(%) 순부채비율 (%) 수정주가 ( 좌 ) 상대수익률 ( 우 ) '1/8 '1/1 '1/12 '11/3 '11/5 '11/8 (% )

23 제품별매출추이및전망 ( 단위 : 억원 ) 구분 E 212E 213E 혈당측정센서 HbA1c 측정센서 콜레스테롤측정센서 간질환진단센서 심장질환진단센서 5 2 기타 ( 오토팜외 ) 합계 ,72 자료 : 인포피아제시수치 주력사업부문별시장규모전망 E 212E 213E 214E 215E CAGR 혈당측정기 9,357 1,399 11,753 13,461 15,578 18, % HbA1c 측정기 1,72 1,163 1,264 1,376 1,498 1, % 콜레스테롤측정기 ,59 1,15 1,25 8.3% 자료 : Blood Glucose Meters&Strips, Global Industry Analysts, Inc.(21), HemoglobinA1c Monitoring, Global Industry Analysts, Inc.(21), Cholesterol & Other Cardiovascular Testing Global Industry 주요혈당측정기업체별성능비교 제조회사 인포피아 로슈 존슨앤존슨 바이엘 애보트 올메디쿠스 아이센스 주력제품 Element Accucheck Onetouch Breeze2 Freestyle GlucoDr. CaresensⅡ ( 미래 3.3G) Active Ultra Freedom Slime 측정방식 전기화학 광센서 전기화학 전기화학 전기화학 전기화학 전기화학 측정속도 3초 5초 5초 5초 5초 1 초 5초 채혈량.3 μl.6 μl 1. μl 1. μl.3 μl 2. μl.5 μl 데이터저장 365 tests 3 tests 15 tests 42 tests 25 tests 25 tests 25 tests 보정방식 오토코딩 코딩 코딩 코딩 코딩 코딩 코딩 자료 : 인포피아 주요혈당측정기업체별가격비교 ( 달러 ) 혈당측정센서 (1Box ) HbA1 카트리지 (1 개 ) 인포피아 메이저회사평균 자료 : 인포피아 23

24 투자의견변동내역 (2 개년 ) 및목표주가추이 종목명 일자 투자의견 목표주가 종목명 일자 투자의견 목표주가 셀트리온 (6827) 21/8/3 BUY(Maintain) 3,원 씨젠 (9653) 211/4/26 BUY(Initiate) 57,원 21/11/3 BUY(Maintain) 35,5원 211/5/2 BUY(Maintain) 57,원 21/12/1 Outperform (Downgrade) 41,원 211/5/16 BUY(Maintain) 59,원 211/1/5 Outperform (Maintain) 41,원 211/6/7 BUY(Maintain) 59,원 211/4/26 Outperform (Maintain) 41,원 211/7/11 BUY(Maintain) 68,원 211/6/27 Outperform (Maintain) 49,원 211/8/11 BUY(Maintain) 68,원 211/8/11 Outperform (Maintain) 49,원 바이오랜드 (5226) 21/5/31 BUY(Initiate) 13,원 농우바이오 (545) 21/8/24 BUY(Initiate) 15,5원 211/1/5 BUY(Maintain) 16,원 211/1/5 BUY(Maintain) 15,5원 211/1/25 BUY(Maintain) 16,원 211/6/2 BUY(Maintain) 15,5원 211/8/11 BUY(Maintain) 16,원 211/8/11 BUY(Maintain) 15,5원 셀트리온 (6827) 씨젠 (9653) ( 원 ) 6, 5, 4, 3, 2, 1, 주가 목표주가 ( 원 ) 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 주가 목표주가 '9/8/1 '9/12/1 '1/4/1 '1/8/1 '1/12/1 '11/4/1 '11/8/1 '1/9/1 '1/11/1 '11/1/1 '11/3/1 '11/5/1 '11/7/1 농우바이오 (545) 바이오랜드 (5226) ( 원 ) ( 원 ) 2, 15, 주가 목표주가 2, 15, 주가 목표주가 1, 1, 5, 5, '9/8/1 '9/12/1 '1/4/1 '1/8/1 '1/12/1 '11/4/1 '11/8/1 '9/8/1 '9/12/1 '1/4/1 '1/8/1 '1/12/1 '11/4/1 '11/8/1 투자의견및적용기준 기업적용기준 (6 개월 ) 업종적용기준 (6 개월 ) Buy( 매수 ) Outperform( 시장수익률상회 ) Marketperform( 시장수익률 ) Underperform( 시장수익률하회 ) Sell( 매도 ) 시장대비 +2% 이상주가상승예상시장대비 +1 +2% 주가상승예상시장대비 +1~ -1% 주가변동예상시장대비 -1~ -2% 주가하락예상시장대비 -2% 이하주가하락예상 Overweight ( 비중확대 ) Neutral ( 중립 ) Underweight ( 비중축소 ) 시장대비 +1% 이상초과수익예상시장대비 +1~-1% 변동예상시장대비 -1% 이상초과하락예상 24