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준형 채
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1 Financial Institution Rating Report 케이디비생명보험 평가일 평가담당자 평가개요 등급연혁 박일문연구위원 박춘성실장 Client Service Desk 신용등급평가대상평가종류 IFSR AA-/ 부정적 제 6 회외후순위사채 정기평가 AA/ 부정적 AA 주요재무지표 구분 K-IFRS( 별도 ) 총자산 ( 십억원 ) 12,216 13,702 15,431 17,249 15,924 17,284 자기자본 ( 십억원 ) 조정당기순이익 ( 십억원 ) 수입보험료 ( 십억원 ) 2,086 2,782 3,289 3, ROA(%) ROE(%) 사망보험금 / 위험보험료 위험가중자산비율 (%) 가중부실자산비율 (%) RBC 비율 (%) 유동성비율 (%) 주1) 총자산, 수입보험료는특별계정포함금액. 자료 : 감사 ( 검토 ) 보고서, 업무보고서주2) 조정당기순이익 = 당기순이익 - 대손준비금전입액주3) 수치는결산월변경으로 4.1~12.31 실적임 평가의견 한국신용평가는정기평가를통해케이디비생명보험 ( 이하 동사 ) 의제 6 회외후순위사채신용등급을 AA-/ 부정적으로변경하며, 주요평가요소는다음과같다. 중위권시장지위와영업기반 피어그룹대비낮은 RBC 비율 주주의지원가능성 본증권의후순위성 OUTLOOK 부정적동사의수익구조및보험금지급능력비율등재무안정성을감안할때동사의등급전망은부정적이다. 업체개요 1973 년동해생명보험으로설립된동사는 2000 년금호아시아나그룹을거쳐 2010 년한국산업은행계열로편입되었다. 한국산업은행계열주주지분율은총 85.04%(KDB 칸서스밸류유한회사 60.35%, KDB 칸서스밸류사모투자전문회사 24.70%) 이다.

2 주요등급논리동사는수입보험료기준업계내중위권시장지위를보유한생명보험사로서다수의영업점포와금융기관과의방카슈랑스제휴등을통해비교적안정적인영업채널을확보하고있다. 평가일현재, 다음과같은부정적요인을감안하여동사신용등급전망을 안정적 에서 부정적 으로변경한다. 향후수익성및자본적정성에대한모니터링을통해신용등급에반영할것이다. 동사의신용등급에는계열의유사시지원가능성에따른 1 notch uplift 가반영되어있다. 첫째, 저축성보험의존도가높다. 보장성보험판매확대도도모하고있으나아직까지저축성보험의존도가높은수준이다. 저축성보험의높은의존도는단기적인시장지위제고에는효과적이나장기적인수익기반의안정성에는부정적이다. 둘째, 수익성측면에서부담요인이상존하고있다. 업계대비높은사망보험금 / 위험보험료비율을보이는가운데저금리상황이지속되면서자산운용이익률도저하되는등수익성부담요인이상존하고있다. 고금리보험상품으로인한이차역마진부담은시간이경과함에따라점진적으로개선되고있지만, 저금리기조가장기화되는상황에서보험금적립부담이율은이차이익에지속적인부담으로작용할것으로보인다. 셋째, 안정적인영업활동을위한 RBC 비율의개선이필요하다 년말 RBC 비율은 150% 를크게하회하면서, 일부제휴은행에서의방카슈랑스영업제약이발생되는등안정적인영업활동을위해자본확충이필요한상황이다. 향후에도부채듀레이션확대, 공시기준이율하향 ( 신용스프레드제거 ) 등으로인해요구자본이단계적으로늘어날것으로보여 RBC 비율유지를위한유상증자가필요한상황이다. 한편동사가영위하고있는보험산업은금융시스템상중요성과국민경제에서차지하는비중이높아, 계약이전제도와진입장벽, 강한관리감독을통해보험계약자와보험산업을보호하고있다. 특히동사의사업규모와시장지위를감안할때금융시스템내중요도는높은수준이며, 이는동사의신용도에긍정적으로작용한다. 파산절차, 회생절차, 청산절차및유사한도산절차가개시되는경우본후순위채와동일하거나열후한후순위특약이부가된채권및주주의권리 ( 보통주및우선주포함 ) 를제외한다른모든채권을우선변제하고잔여재산이있는경우에한하여본후순위채를상환하도록되어있다. 따라서본후순위채신용등급에는이러한변제순위에있어서의후순위성이반영되어있다. 2

3 Key Financial Ratios KDB 생명보험 vs Peer(5 개중형생명보험사 ) ( 단위 : %) 동사 Max 5.6 Max 221 Max Max 47.2 Med 4.5 Med 178 Med 91.0 Med 35.8 Min 3.2 Min 126 Min 80.0 Min 28.0 점유율 RBC비율사망보험금 / 위험보험료위험가중자산비율 주1) 2016년 12월말기준 2) 5개중형생명보험사 : 흥국생명, 미래에셋생명, 신한생명, 동양생명, KDB생명 자료 : 금융통계정보시스템 Key Rating Considerations 중위권시장지위유지, 최근구조조정으로인해시장지위다소하락가능성존재 동사는규모대비많은점포망을통해업계내중위권시장지위를안정적으로유지하고있다 년말총자산 17 조원, 자기자본 5,585 억원의외형을보유하고있으며, 자산과수입보험료기준으로각각 2.2%, 3.2% 의시장점유율을나타내고있다. GA( 독립법인대리점 ) 채널의성장추세에따라설계사조직의 GA 채널로의이동이증가하고있으며, 동사의경우에도등록설계사수가감소추세를보이고있다. 다만업계전체등록설계의 3.0% 에해당하는설계사를보유하고있으며, 다수의금융기관과보험상품판매제휴를하고있어보험영업을위한적정수준의영업채널을확보하고있는것으로판단된다. 동사는조직의효율성및수익성중심의체질개선을주요목표로하는가운데최근저수익점포통폐합뿐만아니라인력감축을대규모로진행하고있어향후보험료수입기준시장점유율은정체또는다소축소될것으로예상된다. [ 시장점유율및영업망 ] ( 단위 : %, 명, 개 ) 구분 자산기준 MS 2.0% 2.1% 2.1% 2.2% n/a 수입보험료기준 MS 2.7% 2.5% 2.8% 3.2% n/a 점포계 임직원수 등록설계사 4,752 3,807 3,755 3,798 3,641 자료 : 금융통계정보시스템 보장성보험의성장세는긍정적이나저축성보험구성비는높은수준 보장성보험수입이꾸준히증가하고있는점은긍정적이나, 저축성보험의성장속도가빨라포트폴리오상저축성비중이높은편이다. 3

4 특별계정의변액보험은저조한주식시장상황으로인해정체된상태이며, 퇴직연금은점진적으로성장하고있으나대형보험사위주로쏠림현상을보이고있어외형확대가쉽지않은상황이다. 중소보험사대부분외형확대보다는수익성위주의영업을지향하는추세로, 포트폴리오상보장성보험비중이확대될것으로예상된다. [ 수입보험료구성 ] ( 단위 : 십억원 ) 구분 FY13 FY14 FY15 FY16 FY16.1Q FY17.1Q 일반계정 _ 보장성 , 일반계정 _ 저축성 1,182 1,602 1,996 2, 일반계정소계 1,839 2,514 2,961 3, 특별계정 _ 변액보험 특별계정 _ 퇴직연금 특별계정소계 보험료수입합계 2,086 2,782 3,289 3, 주 ) FY13 부터 12월 ( 기존 3월 ) 결산으로전환되면서 FY13은 9개월실적임. 자료 : 금융통계정보시스템 설계사및대리점영업채널확대전망 대리점및설계사영업채널의비중확대가예상된다. 보험료수입의구성에따라영업채널의변화를보이는가운데, 보장성비중이증가하면서대리점및설계사를통한보험상품판매비중이확대될것으로보인다. 최근 RBC 비율하락으로일부대형은행에서예금자보호법에따라원리금을되돌려받지못하는 5,000 만원초과보험상품판매를잠정중지하면서방카슈랑스를통한저축성보험판매는다소위축될것으로예상된다. 저축성보험영업을자제하는추세여서이러한판매제한의영향은크지않을것으로판단되나, 회사이미지훼손등의영향은모니터링할필요가있다. 당분간보장성보험판매에집중하는영업전략을보일것으로예상되는바, 설계사와 GA 채널영업비중의증가세는유지될것으로보인다. [ 영업채널별보험료수입비중 ] 구분 FY13 FY14 FY15 FY16 FY16.1Q FY17.1Q 방카슈랑스 64% 43% 58% 63% 64% 26% 대리점 14% 23% 18% 14% 11% 27% 설계사 22% 32% 22% 21% 22% 45% 기타 0% 3% 2% 2% 2% 2% 합계 100% 100% 100% 100% 100% 100% 주 ) 일반계정초회보험료기준자료 : 업무보고서 영업의효율성을나타내는보험계약유지율 (13 회차, 25 회차 ) 은업계평균대비낮게나타나고있다. 다만 13 월차모집인정착률은업계평균에근접하고있고, 보험계약유지율도점진적인개선추세를보이고있는점은긍정적이다. 4

5 [ 계약유지율및모집인정착률지표 ] ( 단위 : %) 구분 회차계약유지율 업계 동사 회차계약유지율 업계 동사 월차모집인정착률 업계 동사 자료 : 금융감독원업무자료, 경영공시자료 대형사에비해열위한수익성 2000 년대중반공격적으로판매했던암보험등으로인해위험률차손익이열위한가운데투자손익을통해수익구조를유지하고있다. FY16 의경우미지급사망보험금 (84 억원 ) 을 4 분기에인식하면서전년대비낮은조정영업이익을보였다. [ 수익구조 ] ( 단위 : 십억원 ) 구분 FY13 FY14 FY15 FY16 FY16.1Q FY17.1Q 보험손익 , 특별계정수수료손익 ) 책임준비금전입액 739 1,004 1,426 1, 보험관련손익 투자손익 조정영업이익 당기순이익 ROA(%) 운용자산이익률 (%) 사망보험금 / 위험보험료 (%) 업계 n/a 동사 업계 n/a 동사 업계 n/a 동사 주 1) 조정영업이익 : 영업이익 + 특별계정수수료 ( 영업외손익 ) 자료 : 업무보고서, 금융통계정보시스템 2) FY16 은법인세 365억원발생 : 계정재분류및처분익실현등에따른기타포괄손익누계액감소영향 높은안전자산비중하에서도동사는업계평균대비높은운용자산이익률을보이고있는점은긍정적이나, FY16 의경우일시적인대규모채권처분이익 (1,039 억원 ) 이발생하면서운영자산이익률이상향된점을감안할경우 FY17 은보험관련손실을충당할수있는수준의투자이익발생이어려울수있다. 단기적인금리상승가능성이있긴하나저금리기조에는큰변화가없을것으로예상되는가운데운용자산이익률하락등보험부채부담이율과의역마진부담은장기적으로생명보험업계전반적인수익성에부정적인영향을줄것으로판단된다. 5

6 자산운용의안정성양호, 자산건전성지표는개선추세 산업은행계열편입이후국공채와같은안전자산위주의포트폴리오구성으로자산의위험성은낮아졌으며과거투자되었던부실부동산 PF 와유가증권을지속적으로회수또는상각처리하면서자산건전성지표도개선추세를보이고있다 년 3 월말동사의안전자산 ( 현금및예치금, 국공채, 특수채, 보험계약대출 ) 비중은 52.0% 로, 대형보험사와유사한안전자산비중을보이고있다. 업계평균대비높은비중을차지하고있는기타유가증권의경우신용도가우수한외화채권이대부분이어서신용위험이낮은편이다. [ 운용자산구성 ] 구분 ( 단위 : 십억원 ) 구성비동사 (17.03) 업계 (16.12) 운용자산 13,473 15,028 15, % 100.0% 현금과예치금 % 2.4% 유가증권 10,602 11,977 12, % 76.3% 주식 / 출자금 % 5.2% 국공채 / 특수채 6,471 6,738 6, % 45.2% 금융채 / 회사채 % 7.2% 기타유가증권 3,184 4,151 4, % 18.7% 대출채권 2,182 2,556 2, % 18.9% 보험계약대출금 % 6.8% 부동산 % 2.3% 안전자산비중 58.9% 53.7% 52.0% 52.0% 54.4% 주 ) 안전자산 : 현금성자산 + 국공채 + 특수채 + 약관대출 자료 : 금융통계정보시스템, 업무보고서 위험가중자산비율은 28.4% 로업계평균대비낮은수준이나, 가중부실자산비율과대출채권연체율은업계대비높게나타나고있다. 이는대부분금융위기이전에투자했다가부실화된부동산 PF 와인수금융부실로인한것으로지속적인자산가치평가를통해적정수준의충당금이적립되어있어대규모손실발생가능성은높지않다. [ 자산건전성지표 ] ( 단위 : %) 구분 위험가중자산비율 업계 n/a 동사 가중부실자산비율 업계 n/a 동사 연체율 ( 대출자산 ) 업계 n/a 동사 자료 : 금융통계정보시스템 6

7 저축성보험에대한최저보장금리리스크존재 2017 년 3 월말동사의보험료적립금중금리확정형비중은 25.7%, 6% 이상금리확정형비중은 10.5% 로대형사에비해낮고점진적으로하락추세를보이고있어과거에판매된금리확정형상품으로인한금리역마진부담은크지않은수준이다. 그러나과거한동안판매확대된금리연동형저축성보험 ( 양로보험 ) 의높은최저보장금리는향후저금리상황이심화될경우이차마진에부담요인으로작용할가능성이있어, 최저보장금리로인한금리리스크가커질수있는위험은잠재되어있다. [ 금리확정형비중및듀레이션갭 ] ( 단위 : % ) 구분 금리확정형상품비중 % 이상금리확정형상품비중 듀레이션갭 주 ) 듀레이션갭 = 부채듀레이션 * 보험부채 / 금리부자산-자산듀레이션 자료 : 업무보고서 안정적인영업을위한자본확충필요 동사의 RBC 비율은업계내에서최저수준으로, RBC 기준강화및 IFRS17 도입에대비하여서도자본확충등대응책이필요하다 년말 RBC 비율산정에서는추가적인신뢰수준 ( 신용위험 ) 상향 (97% 99%), 금리상승및채권매각에따른매도가능증권평가이익축소등으로인해 RBC 비율이 150% 를하회하였다. 안정적인영업활동을위해서는 150% 이상의 RBC 비율회복이필요한상황이며, 이에대응하여실질적인모회사인산업은행의유상증자가예상되고있다. 절차상의문제로유상증자는 2017 년 9 월로계획하고있는상황이다. IFRS17 은 2021 년도입예상되는가운데변경사항중주요관심사인부채시가평가기준할인율이지속적인논란이되고있다. 향후할인율수준및도입시점은 RBC 비율의주요변동요인이될것으로판단된다. [ 지급여력비율 ] ( 단위 : %, 십억원 ) 구분 RBC비율 지급여력금액 지급여력기준금액 보험위험액 금리위험액 신용위험액 시장위험액 운영위험액 자료 : 금융통계정보시스템 7

8 2017 년 3 월말유동성비율과수지차비율은각각 193.7%, 79.4% 이다. 수지차비율은 100% 를하회하고있으나, 동사가보유하고있는현금성자산및채권의유동성을감안할때유동성위험은낮은것으로평가된다. [ 유동성비율 ] ( 단위 : %, 십억원 ) 구분 유동성비율 유동성자산 1,919 1, , 평균지급보험금 수지차비율 총수지차 1,553 1,658 1,782 1,735 1,524 지급보험금 1,540 1,561 1,626 1,749 1,921 주1) 유동성자산 : 잔존만기 3개월미만의자산합계 단기차입금 2) 평균지급보험금 : 최근 1년간월평균지급보험금의 3개월분 3) 총수지차 : 보험수지차 + 투자손익 + 기타손익 4) 지급보험금 : 계약자에게지급된보험금, 환급금, 배당금 자료 : 금융통계정보시스템 부채및자본구조 보험사특성상책임준비금이부채및자본구성에서높은비중 (92.0%) 을차지하고있는가운데, 외부차입으로후순위사채가 1.5% 의비중을보이고있다. 지속적인 RBC 비율규제강화에대응하여추가적인자본증권발행이예상되나, 그비중은제한적이다. 구분 [ 부채및자본구조 ] ( 단위 : 십억원 ) 금액비중금액비중금액비중 책임준비금 12, % 14, % 14, % 기타부채 % % % 후순위사채 % % % 신종자본증권 - 0.0% - 0.0% - 0.0% 자기자본 % % % 합계 14, % 15, % 15, % 주 1) 자기자본은회계상자기자본에서자본분류자본성증권차감기준자료 : 감사 ( 검토 ) 보고서, 금융통계정보시스템 2) 총조달에서특별계정부채제외 3) 후순위사채에는후순위차입포함 계열의지원가능성 동사에대한재무적지원주체는한국산업은행이다. 지원능력과지원의지를고려한지원가능성은높은수준으로판단한다. 지원능력측면에서는계열과동사간외형의차이, 사업리스크상관성등을고려하였으며, 지원의지에서는 Reputation Risk, 전략적중요성, 지분율등을반영하였다. 본증권의후순위성 파산절차, 회생절차, 청산절차및유사한도산절차가개시되는경우본후순위채와동일하거나열후한후순위특약이부가된채권및주주의권리 ( 보통주및우선주포함 ) 를제외한다른모든채권을우선변제하고잔여재산이있는경우에한하여본후순위채 8

9 를상환하도록되어있다. 따라서본후순위채신용등급에는이러한변제순위에있어서의후순위성이반영되어있다. 동평가에는생명보험평가방법론 (2015) 을적용하였으며, 동방법론은 / 리서치 / 평가방법론 에서찾아볼수있다. 관련리포트 평가방법론생명보험산업평가방법론 (2015) Industry Outlook 스페셜리포트 2017 Industry Outlook: 생명보험 ( ) Industry Statistics: 생명보험 ( ) Quarterly Review: 생명보험 ( ) IFRS4 2 단계도입, 생명보험사신용도에미칠영향은? ( ) 생명보험사리스크점검 Ⅰ. IFRS4 2 단계도입의영향, 실질지급여력훼손없다 ( ) 생명보험사리스크점검 Ⅱ. 금리연동형상품의이차마진리스크부상 ( ) 유의사항 한국신용평가주식회사 ( 당사 ) 가공시하는신용등급은발행사 / 기관, 신용공여, 채무및이에준하는증권의장래의상대적인신용위험에대한당사의현재견해를뜻하며, 당사가발표하는신용등급및평가의견등리서치자료 ( 간행물 ) 는발행사 / 기관, 신용공여, 채무및이에준하는증권의장래의상대적인신용위험에대한당사의현재견해를포함할수있습니다. 당사는신용위험이란만기도래하는계약상의채무 (financial obligations) 를발행사 / 기관이불이행할수있는위험및부도시예상되는금융손실이라고정의하고있습니다. 신용등급은유동성위험, 시장가치위험또는가격변동성등기타다른위험을다루고있지않습니다. 신용등급과당사간행물에포함된당사의견해는현재또는과거사실에대한서술이아닙니다. 또한간행물에는계량모델에근거한신용위험의추정치와관련의견또는키스채권평가주식회사에서발행한견해를포함할수있습니다. 신용등급및간행물은투자자문이나금융자문에해당하지아니하고그러한조언을제공하지도않으며, 특정증권을매수, 매도또는보유하라고권유하는것도아닙니다. 또한당사가제공하는신용등급이나간행물은해당정보의사용자나그관계자들에의해서행해지는투자결정에있어서어떤증권을매매하거나보유하라는권고또는권유나사실의서술이아니라당사고유의평가기준에입각한당사의의견으로서만해석되고또해석되어야만하며, 특정투자자를위하여투자의적격성에대해의견을주는것이아닙니다. 당사는각투자자가매수, 매도또는보유를고 9

10 려중인증권각각에대해적절한주의를기울여자체적으로연구, 평가할것이라고기대하고, 그 러한이해를전제로하여신용등급을공시하고간행물을발표합니다. 당사의신용등급과간행물은개인투자자들이이용하는것을전제로하고있지않습니다. 그렇기때문에개인투자자들이당사의신용등급과간행물을이용하여투자의사결정을하는것은적절하지않을수있습니다. 만약의문이있는경우에는반드시재무전문가혹은다른전문가에게자문을구하시기바랍니다. 당사는발행사 / 기관으로부터제출자료에거짓이없고중요사항이누락되어있지않으며, 중대한오해를불러일으키는내용이들어있지않다는확인을수령하고있으며, 본보고서는발행사 / 기관이제출한자료와함께당사가객관적으로정확하고신뢰할수있다고판단한자료원에근거하고있습니다. 당사는발행사 / 기관및이들대리인이정확하고완전한정보를적시에제공한다는전제하에신용평가업무를수행하고있습니다. 그러나감사기관이아니므로신용평가와간행물을준비하는과정에서이용하는정보에대해별도의실사나감사를실시하고있지않으며, 발행사 / 기관으로부터제공받은정보또는신용평가과정에서생성되는정보에있어서인간또는기계에의한, 기타그외의다른요인에의한실수의가능성때문에해당정보를특정한목적을위해사용하는데대하여명시적으로혹은묵시적으로도어떠한증명이나서명, 보증또는단언을할수없으며, 있는그대로 제공됩니다. 또한본보고서의정보들은신용등급부여에필요한주요한판단근거로서제시된것이고발행사 / 대상유가증권에대한모든정보가나열된것은아님을밝힙니다. 따라서당해신용등급이나기타의견또는정보에관하여그정확성, 완전성, 적시성, 상업성또는특정목적에적합한지여부를당사가명시적혹은묵시적으로보증하거나확약하지는않습니다. 법률상허용된범위내에서, 당사및그의이사, 임직원, 대리인, 대표자, 라이센서및공급자는여기포함된정보, 동정보의사용이나사용불가능으로인하여, 또는그와관련되어발생한어떠한간접, 특별, 결과적또는부수적손해 ( 현재혹은장래의손실당사가부여한특정신용등급의대상이아닌관련금융상품에서발생하는손실또는손해를포함하되이에한정되지아니함 ) 에대하여, 사전에그같은손실또는손해가능성에대해고지받았다하더라도, 어느개인또는단체에게도책임을지지않습니다. 법률상허용된범위내에서, 당사및그의이사, 임직원, 대리인, 대표자, 라이센서및공급자는자신들의과실 ( 단, 고의또는기타법률상배제될수없는종류의책임은제외함 ) 또는자신들의통제범위내에또는밖에있는사유등에의하여, 여기포함된정보, 동정보의사용또는사용불가능으로인하여또는그와관련되어, 어느개인또는단체에게발생한어떠한직접손실이나손해또는보상으로인한손실이나손해에대해서도책임을지지않습니다. 여기있는모든정보는저작권법등법의보호를받으며, 당사의사전서면동의없이는누구도, 이정보를전체또는부분적으로, 어떤형태나방식또는수단으로든, 복제또는재생산, 재포장, 전송, 전달, 유포, 재배포또는재판매, 또는그러한목적으로사용하기위해저장할수없습니다. 10

11 케이디비생명보험 ( 주 ) 다음은 ' 표준내부통제기준 ' 제 38 조, 제 44 조등에따라제공된내용이며, 평가의견의일부입니다. 본건평가시당사가이용한중요자료는최근 3 개년감사보고서, 최근사업보고서, 최근재무자료, 최근금융거래현황, 기타평가에필요한자료등입니다. 등급 AAA 원리금지급능력이최상급임. [ 회사채신용등급별정의 ] 신용등급의정의 AA 원리금지급능력이매우우수하지만 AAA 의채권보다는다소열위임. 원리금지급능력은우수하지만상위등급보다경제여건및환경악화에따른영향을받기쉬 A 운면이있음. 원리금지급능력은양호하지만상위등급에비해서경제여건및환경악화에따라장래원리 BBB 금의지급능력이저하될가능성을내포하고있음. 원리금지급능력이당장은문제가되지않으나장래안전에대해서는단언할수없는투기적 BB 인요소를내포하고있음. B 원리금지급능력이결핍되어투기적이며불황시에이자지급이확실하지않음. CCC 원리금지급에관하여현재에도불안요소가있으며채무불이행의위험이커매우투기적임. CC 상위등급에비하여불안요소가더욱큼. C 채무불이행의위험성이높고원리금상환능력이없음. 주 1) 상기등급중 AA 부터 B 등급까지는 +,- 부호를부가하여동일등급내에서의우열을나타내고있음. 자산유동화평가의경우 "(sf)", 펀드신용평가의경우 "(f)" 를각각상기신용등급에추가하여표시함. 등급 [ 회사채신용등급별부도율 ] 3년차평균누적부도율 (%) 연간부도율 (%) ( ) 규정광의규정광의 AAA AA A BBB BB B CCC CC C 주 1) 규정 : 금융투자업규정제 8-19 조의 9 제 3 항제 2 호의부도정의에따라산정한부도율 2) 광의 : 표준내부통제기준제 3 조제 1 항제 9 호의 " 광의의부도 " 정의에따라산정한부도율임. 여기에서 " 광의의부도 " 란금융투자업규정상 " 부도 " 이외에기업구조조정관련법률및이에준하는협약에따라원리금감면, 출자전환등의방법으로채권자의상당한경제적손실을수반하면서실질적으로부도방지및채무경감등을목적으로이루어지는채무조정이있는경우를포함하는개념임. 3) 2015 년 3 월부터신규로공시되는광의부도율 ( 연간, 누적 ) 은표준내부통제기준개정에따른광의부도정의를적용한것임. 4) 연간부도율은 2016 년기준이며, 평균누적부도율은 1998 년 ~2016 년을기준으로한 3 년차평균누적부도율임.

12 케이디비생명보험 ( 주 ) 본건신용평가의개시일은 이며, 평가종료일은 입니다. 당사가최근 2 년간신용평가요청인과체결한다른신용평가용역건수및수수료총액은각각 4 건, 42 백만원입니다. 평가일현재당사가수행하고있는신용평가요청인의다른신용평가업무는없습니다. 당사가최근 2 년간신용평가요청인과체결한다른비평가용역건수및수수료총액은각각 0 건, 0 백만원입니다. 평가일현재당사가수행하고있는신용평가요청인의비평가용역은없습니다.

평가의견

평가의견 Corporate Rating Report 엘지씨엔에스 평가일 2018.04.11 평가담당자 안지은연구위원 787-2268 jean@kisrating.com 류승협실장 787-2225 rewsh@kisrating.com 평가개요 신용등급 평가대상 평가종류 Issuer Rating - AA-/ 안정적 제 2-1 회, 제 2-2 회무보증사채 수시평가 등급연혁 AA