평가의견

Size: px

Start display at page:

Download "평가의견"

시라 손
5 years ago
Views:

1 Corporate Rating Report 엘지씨엔에스 평가일 평가담당자 안지은연구위원 류승협실장 평가개요 신용등급 평가대상 평가종류 Issuer Rating - AA-/ 안정적 제 2-1 회, 제 2-2 회무보증사채 수시평가 등급연혁 AA AA- A+ 기업어음 주요재무지표 구분 K-IFRS( 연결 ) K-IFRS( 별도 ) 매출액 ( 억원 ) 32,275 30,369 30,032 22,099 21,506 23,887 영업이익 1 ( 억원 ) 845 1,565 2, ,533 1,758 EBITDA 2 ( 억원 ) 1,728 2,543 3,105 1,323 2,341 2,611 자산총계 ( 억원 ) 23,596 23,550 23,597 17,599 19,490 20,139 순차입금 ( 할인포함 )( 억원 ) 4,235 1, ,245 2,187 2,463 영업이익율 (%) EBITDA/ 매출액 (%) EBITDA/ 이자비용 ( 배 ) 총차입금 /EBITDA( 배 ) 부채비율 (%) 차입금의존도 (%) 주 1) 영업이익 = 매출액 - 매출원가 - 판매관리비 2) EBITDA = 영업이익 + 감가상각비 + 무형자산상각비 + 대손상각비 ( 판매관리비 ) + 퇴직급여충당금전입액 평가의견 한국신용평가는수시평가를통해 엘지씨엔에스 ( 이하 동사 ) 의제 2-1 회, 제 2-2 회무보증사채신용등급을 AA-/ 안정적으로부여한다. 동사는 2018 년 1 월자회사인舊 엘지엔시스를흡수합병 ( 합병비율동사 : 엘지엔시스 = 1:0) 하는계약을체결하였다. 합병은 2018 년 2 월동사이사회에서승인되었으며, 2018 년 4 월 2 일합병등기가완료되었다. 합병과정에서기발행된舊엘지엔시스무보증사채를합병법인인동사로이관함에따라당사는기존에부여한舊엘지엔시스의해당무보증사채신용등급을취소하고, 이관된동사채에대해서는동사의신용도를반영하여신용등급을부여하였다. 취소회차 (LG 엔시스 ) 신규부여회차 (LG CNS) [ 무보증사채이관내역 ] 발행일만기일금액 ( 억원 ) 2-1 엘지씨엔에스 ( 엘지엔시스 ) 엘지씨엔에스 ( 엘지엔시스 ) 자료 : 공시자료, 회사제시

2 엘지씨엔에스 합병에따른동사의신용도변동은없다. 완전자회사였던舊엘지엔시스의실적이이미연결실적에반영되어있기때문이다. 단, 합병이후동사별도기준으로는외형이확대된다. 동사는합병목적을경영효율성과사업시너지제고라고밝혔다. [ 동사매출추이 연결및별도기준 ] 자료 : 사업보고서, 동사제시 한편, 동사의신용등급에는계열의유사시지원가능성에따른 1 Notch Uplift 가반영되어있다. LG 그룹의우수한대외신인도와지원여력, LG 전자, LG 디스플레이, LG 유플러스등그룹내계열사와의영업관계를고려할때, 동사에대한높은유사시지원가능성이인정된다. [ 계열의지원가능성적용 ] 지원가능성 Factor 지원신용도차이능력규모의차이사업리스크상관성지원전략적중요성의지투자기대효과 Reputation Risk 유사시계열의지원가능성 분석결과 LG그룹은 LG전자 (AA), LG디스플레이 (AA) 등이전자부문에서, LG화학 (AA+) 이화학부문에서우수한시장지위를확보하고있다. 일부사업리스크상관성이존재함에도불구하고, 동사와의신용도및자산 / 자본 /EBITDA 규모의격차가상당하여지원능력이높다고판단된다. LG전자, LG디스플레이, LG유플러스등주요계열사의 SI 업무를담당하는동사의사업이그룹내전략적중요성이높고, 투자기대효과및 Reputation Risk를감안할때지원의지가인정된다. 1 Notch Uplift 적용 동평가에는 Corporate 신용평가일반론 (2006) 및 SI 산업평가방법론 (2013) 을주요방법론으로 적용하였다. 동방법론및기타방법론은 / 리서치 / 평가방법론 에서찾아 볼수있다. 관련리포트 Special Comment: 엘지씨엔에스의엘지엔시스흡수합병관련 엘지엔시스 Watchlist 상향검토등록 ( ) 2

3 엘지씨엔에스 유의사항 한국신용평가주식회사 ( 당사 ) 가공시하는신용등급은발행사 / 기관, 신용공여, 채무및이에준하는증권의장래의상대적인신용위험에대한당사의현재견해를뜻하며, 당사가발표하는신용등급및평가의견등리서치자료 ( 간행물 ) 는발행사 / 기관, 신용공여, 채무및이에준하는증권의장래의상대적인신용위험에대한당사의현재견해를포함할수있습니다. 당사는신용위험이란만기도래하는계약상의채무 (financial obligations) 를발행사 / 기관이불이행할수있는위험및부도시예상되는금융손실이라고정의하고있습니다. 신용등급은유동성위험, 시장가치위험또는가격변동성등기타다른위험을다루고있지않습니다. 신용등급과당사간행물에포함된당사의견해는현재또는과거사실에대한서술이아닙니다. 또한간행물에는계량모델에근거한신용위험의추정치와관련의견또는키스채권평가주식회사에서발행한견해를포함할수있습니다. 신용등급및간행물은투자자문이나금융자문에해당하지아니하고그러한조언을제공하지도않으며, 특정증권을매수, 매도또는보유하라고권유하는것도아닙니다. 또한당사가제공하는신용등급이나간행물은해당정보의사용자나그관계자들에의해서행해지는투자결정에있어서어떤증권을매매하거나보유하라는권고또는권유나사실의서술이아니라당사고유의평가기준에입각한당사의의견으로서만해석되고또해석되어야만하며, 특정투자자를위하여투자의적격성에대해의견을주는것이아닙니다. 당사는각투자자가매수, 매도또는보유를고려중인증권각각에대해적절한주의를기울여자체적으로연구, 평가할것이라고기대하고, 그러한이해를전제로하여신용등급을공시하고간행물을발표합니다. 당사의신용등급과간행물은개인투자자들이이용하는것을전제로하고있지않습니다. 그렇기때문에개인투자자들이당사의신용등급과간행물을이용하여투자의사결정을하는것은적절하지않을수있습니다. 만약의문이있는경우에는반드시재무전문가혹은다른전문가에게자문을구하시기바랍니다. 당사는발행사 / 기관으로부터제출자료에거짓이없고중요사항이누락되어있지않으며, 중대한오해를불러일으키는내용이들어있지않다는확인을수령하고있으며, 본보고서는발행사 / 기관이제출한자료와함께당사가객관적으로정확하고신뢰할수있다고판단한자료원에근거하고있습니다. 당사는발행사 / 기관및이들대리인이정확하고완전한정보를적시에제공한다는전제하에신용평가업무를수행하고있습니다. 그러나감사기관이아니므로신용평가와간행물을준비하는과정에서이용하는정보에대해별도의실사나감사를실시하고있지않으며, 발행사 / 기관으로부터제공받은정보또는신용평가과정에서생성되는정보에있어서인간또는기계에의한, 기타그외의다른요인에의한실수의가능성때문에해당정보를특정한목적을위해사용하는데대하여명시적으로혹은묵시적으로도어떠한증명이나서명, 보증또는단언을할수없으며, 있는그대로 제공됩니다. 또한본보고서의정보들은신용등급부여에필요한주요한판단근거로서제시된것이고발행사 / 대상유가증권에대한모든정보가나열된것은아님을밝힙니다. 따라서당해신용등급이나기타의견또는정보에관하여그정확성, 완전성, 적시성, 상업성또는특정목적에적합한지여부를당사가명시적혹은묵시적으로보증하거나확약하지는않습니다. 3

4 엘지씨엔에스 법률상허용된범위내에서, 당사및그의이사, 임직원, 대리인, 대표자, 라이센서및공급자는여기포함된정보, 동정보의사용이나사용불가능으로인하여, 또는그와관련되어발생한어떠한간접, 특별, 결과적또는부수적손해 ( 현재혹은장래의손실당사가부여한특정신용등급의대상이아닌관련금융상품에서발생하는손실또는손해를포함하되이에한정되지아니함 ) 에대하여, 사전에그같은손실또는손해가능성에대해고지받았다하더라도, 어느개인또는단체에게도책임을지지않습니다. 법률상허용된범위내에서, 당사및그의이사, 임직원, 대리인, 대표자, 라이센서및공급자는자신들의과실 ( 단, 고의또는기타법률상배제될수없는종류의책임은제외함 ) 또는자신들의통제범위내에또는밖에있는사유등에의하여, 여기포함된정보, 동정보의사용또는사용불가능으로인하여또는그와관련되어, 어느개인또는단체에게발생한어떠한직접손실이나손해또는보상으로인한손실이나손해에대해서도책임을지지않습니다. 여기있는모든정보는저작권법등법의보호를받으며, 당사의사전서면동의없이는누구도, 이정보를전체또는부분적으로, 어떤형태나방식또는수단으로든, 복제또는재생산, 재포장, 전송, 전달, 유포, 재배포또는재판매, 또는그러한목적으로사용하기위해저장할수없습니다. 4

5 ( 주 ) 엘지씨엔에스 다음은 ' 표준내부통제기준 ' 제 38 조, 제 44 조등에따라제공된내용이며, 평가의견의일부입니다. 본건평가시당사가이용한중요자료는최근 3 개년감사보고서, 최근사업보고서, 최근재무자료, 최근금융거래현황, 기타평가에필요한자료등입니다. 등급 AAA 원리금지급능력이최상급임. [ 회사채신용등급별정의 ] 신용등급의정의 AA 원리금지급능력이매우우수하지만 AAA 의채권보다는다소열위임. 원리금지급능력은우수하지만상위등급보다경제여건및환경악화에따른영향을받기쉬 A 운면이있음. 원리금지급능력은양호하지만상위등급에비해서경제여건및환경악화에따라장래원리 BBB 금의지급능력이저하될가능성을내포하고있음. 원리금지급능력이당장은문제가되지않으나장래안전에대해서는단언할수없는투기적 BB 인요소를내포하고있음. B 원리금지급능력이결핍되어투기적이며불황시에이자지급이확실하지않음. CCC 원리금지급에관하여현재에도불안요소가있으며채무불이행의위험이커매우투기적임. CC 상위등급에비하여불안요소가더욱큼. C 채무불이행의위험성이높고원리금상환능력이없음. 주 1) 상기등급중 AA 부터 B 등급까지는 +,- 부호를부가하여동일등급내에서의우열을나타내고있음. 자산유동화평가의경우 "(sf)" 를상기신용등급에추가하여표시함. 등급 [ 회사채신용등급별부도율 ] 3년차평균누적부도율 (%) 연간부도율 (%) ( ) 규정광의규정광의 AAA AA A BBB BB B CCC CC C 주 1) 규정 : 금융투자업규정제 8-19 조의 9 제 3 항제 2 호의부도정의에따라산정한부도율 2) 광의 : 표준내부통제기준제 3 조제 1 항제 9 호의 " 광의의부도 " 정의에따라산정한부도율임. 여기에서 " 광의의부도 " 란금융투자업규정상 " 부도 " 이외에기업구조조정관련법률및이에준하는협약에따라원리금감면, 출자전환등의방법으로채권자의상당한경제적손실을수반하면서실질적으로부도방지및채무경감등을목적으로이루어지는채무조정이있는경우를포함하는개념임. 3) 2015 년 3 월부터신규로공시되는광의부도율 ( 연간, 누적 ) 은표준내부통제기준개정에따른광의부도정의를적용한것임. 4) 연간부도율은 2017 년기준이며, 평균누적부도율은 1998 년 ~2017 년을기준으로한 3 년차평균누적부도율임.

6 ( 주 ) 엘지씨엔에스 본건신용평가의개시일은 이며, 평가종료일은 입니다. 당사가최근 2 년간신용평가요청인과체결한다른신용평가용역건수및수수료총액은각각 3 건, 95 백만원입니다. 평가일현재당사가수행하고있는신용평가요청인의다른신용평가업무는없습니다. 또한, 직전연도신용평가요청인이소속된기업집단의평가수수료가당사의직전연도전체평가수수료에서차지하는비중은 2.07% 입니다. 당사가최근 2 년간신용평가요청인과체결한다른비평가용역건수및수수료총액은각각 0 건, 0 백만원입니다. 평가일현재당사가수행하고있는신용평가요청인의비평가용역은없습니다. 또한, 직전연도신용평가요청인이소속된기업집단의비평가용역수수료가당사의직전연도전체비평가용역수수료에서차지하는비중은 0.00% 입니다.

Coporates

Coporates Structured Finance Rating Report 리치월드제 4 차 ( 주 ) 본평가 평가일 2018.10.22 평가담당자 전세완애널리스트 787-2354 sewan.jeon@kisrating.com 김지환연구위원 787-2337 jihwan.kim@kisrating.com 김홍미실장 787-2343 hmkim@kisrating.com 발행개요 종류