한국신용평가

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송 순
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1 교부번호 : 호교부일 : 2017 년 09 월 01 일 삼성카드 ( 주 ) 귀중 귀사의회사채일괄신용평가의뢰에따라당사의평가기준에의하여실시한평가결과는다음과같습니다. 발행회사채명삼성카드 ( 주 ) 제 2297 회외무보증사채 회사채신용등급 발행자삼성카드 ( 주 ) ( 대표자원기찬 ) 발행한도 790,000,000,000( 원 ) 이내 재무제표기준일 2016 년 12 월 31 일 평가일 2017 년 08 월 31 일 유효기간 2017 년 09 월 01 일 ~ 2017 년 09 월 30 일 AA+ 발행예정기간 2017 년 06 월 16 일 ~ 2018 년 06 월 15 일 발행예정금액 1,900,000,000,000( 원 ) 발행가능잔액 790,000,000,000( 원 ) 용도유가증권일괄신고서제출용 Rating Outlook : 안정적 (Stable) 유의사항 1. 상기신용등급은평가대상회사채의상환능력및그안정성을당사의평가기준에따라일정시점에서평가한의견을나타낸것으로서, 시점에따라변동될수있습니다. 2. 용도이외의사용은무효이며, 신용등급에대한확인및문의사항은평가정책실 (TEL: , ) 로연락하여주시기바랍니다. 3. 일괄신고서용신용평가서를교부받은업체는실제발행내역을당사에사후통보하여야합니다. 4. 당사의신용평가실적서, 신용등급변화표, 평균누적부도율표, 평가의견은별첨자료를참고하시기바랍니다. 5. 신용등급의이용시등급정의및유의사항을참고하시기바랍니다.

2 평가개요 한국신용평가 ( 주 ) 는독자적인분석기준및절차에의거, 발행회사채의신용도를종합판단하여등급으로표시하고있습니다. 당사의신용등급이투자를권유하거나발행회사채의원리금상환을보증하는것은아닙니다. 발행회사채에대한평가등급은만기상환시까지매년 1회이상의정기평가와중대한환경변화에따른수시평가에의하여변경될수있습니다. 채권신용평가등급의체계및정의 채권의평가등급은원리금에대한적기상환능력의우열도에따라 AAA 부터 D 까지 10 개등급으로분류됩니다. 등 급 등 급 정 의 AAA 원리금지급능력이최상급임. AA 원리금지급능력이매우우수하지만 AAA의채권보다는다소열위임. A 원리금지급능력은우수하지만상위등급보다경제여건및환경악화에따른영향을받기쉬운면이있음. BBB 원리금지급능력은양호하지만상위등급보다경제여건및환경악화에따라장래원리금의지급능력이저하될가능성을내포하고있음. BB 원리금지급능력이당장은문제가되지않으나장래안전에대해서는단언할수없는투기적인요소를내포하고있음. B 원리금지급능력이결핍되어투기적이며불황시에이자지급이확실하지않음. CCC 원리금지급에관하여현재에도불안요소가있으며채무불이행의위험이커매우투기적임. CC 상위등급에비하여불안요소가더욱큼. C 채무불이행의위험성이높고전혀원리금상환능력이없음. D 상환불능상태임. 주 ) 상기등급중 AA, A, BBB, BB, B 등급은 +, - 부호를부가하여동일등급내에서의우열을나타내고있음. RATING OUTLOOK 의정의및방향성 평가시점에서개별채권의신용도에영향을미칠만한주요평가요소에대한중 장기 (6-18개월) 전망을부여하는것으로 2002년 9월 1일부터도입운영하고있습니다. 현재의등급체계 (Rating category, Notch) 와는별도로운영되며, 4가지방향성이향후신용등급의실제변화를의미하지는않으며, 등급전망 (Rating Outlook) 방향성과다르게신용등급변동이가능합니다. 구분정의 긍정적 (Positive) 안정적 (Stable) 부정적 (Negative) 유동적 (Developing) 비대상 (None) 현등급부여시점에서개별채권의신용도에영향을미칠만한주요평가요소를고려할때중기적으로신용등급이상향조정될가능성이있다고예측되는경우현등급부여시점에서개별채권의신용도에영향을미칠만한주요평가요소를고려할때중기적으로신용등급이변동할가능성이낮다고예측되는경우현등급부여시점에서개별채권의신용도에영향을미칠만한주요평가요소를고려할때중기적으로신용등급이하향조정될가능성이있다고예측되는경우현등급부여시점에서개별채권의신용도에영향을미칠만한주요평가요소를고려할때향후상황변화가상당히가변적이어서중기적으로신용등급의변동방향이불확실하다고예측되는경우 ABS, 부도, 워크아웃, 구촉법대상채권과 WATCH LIST에등록된경우 WATCH LIST 의정의및방향성 기업환경변화에따라신용등급을부여한개별기업의신용상태에변화요인이발생할경우그변화요인이신용등급에미치는영향과정도를면밀하게검토하고있음을외부에공시하는것으로 1998년 11월 1일부터시행하고있습니다. Watch List등록시에는투자자의판단을돕고자상향검토, 하향검토, 미확정검토등의신용등급변화의방향성과등록사유를함께공시하고있습니다. 구분정의 상향검토 하향검토 미확정검토 등급의상향조정이필요한사유발생시 등급의하향조정이필요한사유발생시 등급의방향성을명확하게판단하기어려운사유발생시

3 Financial Institutions Rating Report 삼성카드 평가일 평가담당자 평가개요 등급연혁 조성근애널리스트 박춘성실장 Client Service Desk 신용등급평가대상평가종류기업어음전자단기사채주요재무지표 AA+/ 안정적 제 2297 회외무보증사채 본평가 A1 A1 AA 구분 K-IFRS( 별도 ) 충당금적립전영업이익 ( 억원 ) 6,433 11,652 6,550 7,105 3,726 4,046 영업이익 ( 억원 ) 3,612 8,622 3,823 4,291 2,408 2,811 당기순이익 ( 억원 ) 2,734 6,534 3,322 3,480 1,836 2,113 자산 ( 억원 ) 165, , , , , ,185 자기자본 ( 억원 ) 62,058 64,085 67,057 66,305 67,001 66,961 차입부채 ( 억원 ) 81,054 90,609 97, , , ,492 충당금적립전영업이익률 1 (%) ROA(%) 실질연체율 (1M+) 2 (%) 대손충당금 / 실질연체채권 (%) 조정자기자본비율 (%) 레버리지 3 ( 배 ) 회사채조달비중 4 (%) 주1) 충당금적립전영업이익률 =( 영업이익 + 대손비용 )/ 관리자산평잔자료 : 감사 ( 검토 ) 보고서, 업무보고서주2) 실질연체율 =(1개월이상연체채권 + 상환능력미개선대환론 ( 미연체, 1개월미만연체 ))/ 관리기준총채권주3) 여전업감독업무시행세칙에따라조정한 자산 / 자본. 주4) 회사채조달비중 = 회사채 / 총차입금 평가의견 한국신용평가는삼성카드 ( 이하 동사 ) 의제 2297 회외무보증사채신용등급을 AA+/ 안정적으로부여하며, 주요평가요소는다음과같다. 신용판매결제부문 2 위의시장지위 비우호적인영업환경과수익변동성 vs. 안정적영업기반과이익창출력 대규모보유자본에기반한우수한재무안정성 삼성그룹의지원가능성 OUTLOOK 안정적안정적영업기반과이익창출력, 우수한재무안정성, 그룹의지원가능성등을종합적으로고려할때동사의신용등급에대한전망은안정적이다. 업체개요동사는 1983 년세종신용카드로설립되어, 1988 년삼성그룹에인수되었다 년현재의사명으로변경하였으며, 신용카드영업이외에리스, 할부금융영업을병행하고있다.

4 삼성카드 주요등급논리우수한시장지위를보유한신용카드사로서영업기반의안정성과수익성, 그룹의지원가능성등을감안하여등급을부여하였다. 동사의신용등급에는계열의유사시지원가능성에따른 1 notch uplift 반영되어있다. 우수한시장지위와함께안정적인영업기반을보유하고있다 년 6 월말카드자산규모는 16.8 조원, 신용판매결제이용실적은 59.5 조원 (2016 년상반기 54.2 조원 ) 이다. 영업규모및점유율측면에서업계 2 위의우수한시장지위를확보하고있으며, 관계사와의업무제휴는안정적인영업기반유지에긍정적으로작용하고있다. 비우호적인영업환경에도불구하고수익구조의안정성은유지할전망이다. 신용판매결제를중심으로꾸준한이용실적증가와개별소비세인하로촉진된오토파이낸스에따른카드수익증가와대손비용감소등을바탕으로손익규모는증가추세를이어가고있다. 가맹점수수료율인하등지속적인규제강화와시장내경쟁강도상승은업계전반적으로수익성에부담요인으로작용하고있다. 다만동사는공고한회원기반과리스크관리능력을바탕으로향후에도양호한수준의이익을창출할전망이다. 우수한자본적정성을유지하고있다. 카드자산및할부금융자산증가로레버리지비율은 2015 년말 2.9 배에서 2017 년 6 월말 3.3 배로증가했다. 그러나증가한레버리지비율도업계에서가장낮은수준으로, 여전히우수한자본적정성을유지하고있다. 삼성그룹의재무적지원가능성은긍정적인요인이다. 삼성그룹내에서의이익기여도, 계열사와의시너지등을감안할때동사에대한그룹의지원가능성은높다. 이러한삼성그룹으로부터의재무적지원가능성은동사의신용도에긍정적인요소로반영되어있다. Key Financial Ratios 삼성카드 vs Peer(7 개전업카드사 ) ( 단위 : %, 배 ) Max 19.9 Max 5.2 Max 2.3 Max 2.3 Med Med 1.6 Med Med 1.0 점유율 Min Min 3.3 레버리지 1.2 실질연체율 Min 0.8 ROA Min 0.2 주1) 2017년 1분기및반기기준 2) 7개전업카드사 : 신한, 국민, 삼성, 현대, 롯데, 우리, 하나카드 3) 점유율은이용실적기준시장점유율 자료 : 각사업무보고서, 감사보고서 2

5 삼성카드 Key Rating Considerations 업계 2 위시장점유율 2017 년 1 분기동사의총이용실적기준시장점유율은 16.1% 로, 신한카드에이어 2 위에해당한다. 그룹과의연계영업을통해신규회원을유치하고적극적인마케팅활동으로브랜드인지도를제고하면서빠르게성장, 현재의우수한영업기반을갖췄다. 하지만금융당국이활성화를촉진하고있는체크카드의경우금융그룹계열카드사가상당한경쟁우위를확보하고있다. 은행의영업적지원을기대할수없는동사는시장점유율이 1% 이하에그치고있다. 체크카드시장에서의낮은시장지위는동사의수익성및영업기반에부정적인효과로작용할수있어그영향을모니터링하고있다. [ 시장점유율 ] [ 카드사별시장점유율 년 1 분기 ] 10.7% 3.6% 총이용실적기준신용판매결제기준체크카드기준 16.3% 16.1% 0.7% 신한삼성현대국민롯데하나 0.7% 0.2% 0.7% 8.9% 7.4% 7.2% 12.6% 11.2% 19.5% 17.3% 16.3% 21.6% 신용판매결제기준체크카드기준 Q 우리 7.5% 12.2% 주1) 신용판매결제 = 일시불 + 할부이용실적 ( 구매전용카드포함 ), 체크카드제외주2) 체크카드 = 체크카드 + 은행형직불카드 + 선불카드이용실적주3) 총이용실적 = 신용판매결제 + 카드대출 ( 현금서비스, 카드론 ) 자료 : 금융통계정보시스템 가맹점수수료율체계개편, 과도한경쟁제한, 카드대출억제등규제영향이이어지고있으며, 앞으로도규제강화기조는지속될것으로전망된다. 카드사규제는과도한외형확대방지와지급결제수단이라는본연의기능찾기에있으며, 이는궁극적으로신용카드시장건전화와가계부채부담감소에기여할것이다. 규제개편자체가산업전반의신용도에부정적인영향을미친다고볼수는없다. 그러나결제부문에서하락하는수익성을보완하는카드론, 할부 리스등자산이확대되고있어, 규제강화가결과적으로카드사자산건전성에부정적영향을미칠가능성이있다. 양호한자산건전성. 충당금 Coverage, 자본규모등감안시부실완충력우수 2017 년 6 월말실질연체채권은 2,370 억원, 실질연체율은 1.2% 이다. 경기회복지연과가계부채부담으로업계전반의부실위험이점증하고있으나, 리스크관리강화와신용카드사건전성제고를위한금융당국의지속적인규제도입등의결과로자산건전성지표는양호한수준이다. 3

6 삼성카드 실질연체채권대비 178.7% 의대손충당금 Coverage 를감안할때부실완충력도우수하다. 신용판매위주의영업구조가안정적으로지속된다는점과동사의리스크관리역량등을감안할때향후양호한자산건전성을유지할수있을것으로전망된다. [ 자산건전성지표 ] ( 단위 : 억원, %) 구분 총영업자산 152, , , , ,644 고정이하여신 2,009 1,854 1,841 1,887 1,904 고정이하여신비율 실질연체채권 (1M+) 2,582 2,423 2,306 2,371 2,370 실질연체율 (1M+) 대손충당금 3,491 3,546 3,798 4,229 4,236 대손충당금 / 고정이하여신 대손충당금 / 실질연체채권 주1) 고정이하여신비율 = 고정이하여신 / 건전성분류총채권자료 : 업무보고서, 당사재구성주2) 실질연체율 =(1개월이상연체채권 + 상환능력미개선대환론 ( 미연체, 1개월미만연체 ))/ 관리기준총채권주3) 대손충당금은미사용약정한도충당금, 대손준비금제외 규제강화등영업환경은부담요인이나안정적인수익구조유지전망 동사는업계내우수한시장지위, 관계사와의업무제휴등안정적인영업구조를기반으로양호한이익창출력을유지하고있다. 신용판매결제를중심으로꾸준한이용실적증가와개별소비세인하로촉진된오토파이낸스가외형성장을이끌었다. 그결과 2017 년상반기신용결제및카드대출등카드이용실적 (59.5 조원 ) 이 2016 년상반기대비 5.3 조원증가하며가맹점수수료수익과카드론수익등카드수익이 1,100 억원증가하였다. 카드수익증가와배당수익의증가등에힘입어영업이익은 2,811 억원으로전년 (2,408 억원 ) 대비증가하였다. [ 수익성지표 ] ( 단위 : %) 구분 H 17.1H 충당금적립전영업이익률 대손율 영업이익률 ROA 주1) 충당금적립전영업이익률 =( 영업이익 + 대손비용 )/ 관리자산평잔자료 : 업무보고서, 당사재구성주2) 대손율 =( 대손상각비 + 미사용약정충당금전입액-대손충당금환입액 -미사용약정충당금환입액 )/ 관리자산평잔주3) 영업이익률 = 영업이익 / 관리자산평잔 동사를포함한카드업계의수익성전망은부정적이다. 최근논의되고있는영세및중소가맹점수수료율을인하방안이도입될경우결제부문수익성저하는불가피하다. 현재는대출및할부 리스자산확대로이자수익을제고하면서대손비용률을안정적으로관리하고있으나, 향후조달금리상승을감안할경우여신부문의수익성저하가능성도열려있다. 또한마케팅비용의확대지속, 카드구매실적의성장둔화등도부정적이다. 4

7 삼성카드 대규모자본보유로우수한재무안정성 2017 년 6 월말조정자기자본비율은 32.3%, 레버리지는 3.3 배로자본적정성지표가매우우수하다. 유상증자등을통한대규모자본확충과이익잉여금누적을바탕으로자기자본규모가 6.7 조원규모로성장했으며, 안정적수익구조를바탕으로향후에도우수한자본비율유지가가능할전망이다. [ 자본적정성지표 ] ( 단위 : %, 배 ) 구 분 조정자기자본비율 레버리지 주1) 조정자기자본비율 = 조정자기자본 / 조정총자산 자료 : 금융통계정보시스템, 업무보고서 주2) 레버리지 : 여전업감독업무시행세칙에따라조정한 자산 / 자본 회사채위주의장기조달및우수한유동성관리 2017 년 6 월말동사의총차입금은 13.0 조원으로, 회사채 9.5 조원, 유동화차입금 2.3 조원등으로구성되어있다. 단기기업어음의규모가늘어났으나회사채위주의자금조달이지속되고있다. 금리변동의영향축소와유동성관리능력제고등을위해만기구조를장기화함으로써안정적인조달구조를확보하고있다. 구 분 [ 차입부채구성 ] ( 단위 : 억원, %) 금액비중금액비중금액비중 기업어음 , , 일반차입금 , 회사채 80, , , 유동화차입금 17, , , 합계 98, , , 주 ) 회사채는할인발행차금차감전액면금액임자료 : 업무보고서 [ 부채및자본구성변화 ] % 36% 8% 13% 37% % 38% 8% 14% 37% % 9% 12% 36% % 9% 13% 35% % 39% 11% 15% 31% % 44% 11% 10% 31% 일반차입금회사채유동화차입금기타부채자기자본 동사는 2017 년 3 월말 2 조 8,180 억원의즉시가용유동성을보유하고있으며, 이는 90 일이내만기도래차입부채 (1 조 5,980 억원 ) 의 176.3% 에해당한다. 5

8 삼성카드 또한, 90 일이내만기도래자산및부채를기준으로산정한원화유동성비율도 400% 내외를유지하고있다. 동사가보유하고있는자본규모와삼성그룹의지원여력및의지등을감안할때향후에도안정적인유동성관리가가능할것으로판단된다. [ 유동성지표 ] ( 단위 : 억원, %) 구분 일 Coverage(A/B) 즉시가용유동성 (A) 29,757 26,950 30,410 29,798 28, 일이내만기도래차입부채 (B) 9,319 17,537 10,455 7,716 15,980 원화유동성비율 (C/D) 일이내만기도래유동성자산 (C) 107, , , , ,151 90일이내만기도래유동성부채 (D) 25,785 35,969 38,527 26,220 31,341 주 ) 즉시가용유동성 = 현금및예치금 + 즉시매도가능유가증권 + 미인출약정한도자료 : 업무보고서및감사보고서 계열의지원가능성반영 동사의대주주인삼성생명을포함한삼성금융그룹계열사의지원여력및지원의지는높은수준으로판단한다. 대주주인삼성생명과동사간의자체신용도및외형에서차이가발생하고있으며, 사업리스크상관성이높지않은점을감안할때지원여력이있는것으로보인다. 또한이익창출력면에서삼성금융그룹내동사의지위등전략적중요성과삼성생명이보유한지분율등을감안할때지원의지또한높다고판단한다. 평가방법론의적용 신용카드업평가방법론 (2015) - Mapping Grid AAA AA A BBB BB B Factor 1. 영업기반의안정성 Factor 2. 수익성 Factor 3. 리스크관리 Factor 4. 자본적정성 Factor 5. 유동성모델적용등급 X X X X X X 동사의선순위무보증사채신용등급에는삼성그룹 ( 삼성생명 AAA/ 안정적 ) 의유사시지원가능성에따른 1 notch uplift 반영되어있다. 동평가에는신용카드산업평가방법론 (2015) 을적용하였으며, 동방법론은 com / 리서치 / 평가방법론 에서찾아볼수있다. 관련리포트 평가리포트 KIS 신용카드분석보고서 2017( ) 평가방법론신용카드산업평가방법론 ( ) Industry Outlook 2017 Industry Outlook: 신용카드 ( ) 6

9 삼성카드 영업환경저하 & 정책리스크대두 수익성저하가능성모니터링 - 신용카드 Quarterly Review( ) Industry Statistics: 신용카드 ( ) 스페셜리포트위기를기회로, 카드업계이번에도도약할수있을까 ( ) 카드사를압박하는 3 가지위협 ( ) 유의사항 한국신용평가주식회사 ( 당사 ) 가공시하는신용등급은발행사 / 기관, 신용공여, 채무및이에준하는증권의장래의상대적인신용위험에대한당사의현재견해를뜻하며, 당사가발표하는신용등급및평가의견등리서치자료 ( 간행물 ) 는발행사 / 기관, 신용공여, 채무및이에준하는증권의장래의상대적인신용위험에대한당사의현재견해를포함할수있습니다. 당사는신용위험이란만기도래하는계약상의채무 (financial obligations) 를발행사 / 기관이불이행할수있는위험및부도시예상되는금융손실이라고정의하고있습니다. 신용등급은유동성위험, 시장가치위험또는가격변동성등기타다른위험을다루고있지않습니다. 신용등급과당사간행물에포함된당사의견해는현재또는과거사실에대한서술이아닙니다. 또한간행물에는계량모델에근거한신용위험의추정치와관련의견또는키스채권평가주식회사에서발행한견해를포함할수있습니다. 신용등급및간행물은투자자문이나금융자문에해당하지아니하고그러한조언을제공하지도않으며, 특정증권을매수, 매도또는보유하라고권유하는것도아닙니다. 또한당사가제공하는신용등급이나간행물은해당정보의사용자나그관계자들에의해서행해지는투자결정에있어서어떤증권을매매하거나보유하라는권고또는권유나사실의서술이아니라당사고유의평가기준에입각한당사의의견으로서만해석되고또해석되어야만하며, 특정투자자를위하여투자의적격성에대해의견을주는것이아닙니다. 당사는각투자자가매수, 매도또는보유를고려중인증권각각에대해적절한주의를기울여자체적으로연구, 평가할것이라고기대하고, 그러한이해를전제로하여신용등급을공시하고간행물을발표합니다. 당사의신용등급과간행물은개인투자자들이이용하는것을전제로하고있지않습니다. 그렇기때문에개인투자자들이당사의신용등급과간행물을이용하여투자의사결정을하는것은적절하지않을수있습니다. 만약의문이있는경우에는반드시재무전문가혹은다른전문가에게자문을구하시기바랍니다. 당사는발행사 / 기관으로부터제출자료에거짓이없고중요사항이누락되어있지않으며, 중대한오해를불러일으키는내용이들어있지않다는확인을수령하고있으며, 본보고서는발행사 / 기관이제출한자료와함께당사가객관적으로정확하고신뢰할수있다고판단한자료원에근거하고있습니다. 당사는발행사 / 기관및이들대리인이정확하고완전한정보를적시에제공한다는전제하에신용평가업무를수행하고있습니다. 그러나감사기관이아니므로신용평가와간행물을준비하는과정에서이용하는정보에대해별도의실사나감사를실시하고있지않으며, 발행사 / 기관으로부터제공받은정보또는신용평가과정에서생성되는정보에있어서인간또는기계에의한, 기타그외의다른요인에의한실수의가능성때문에해당정보를특정한목적을위해사용하는데대하여명시적으로혹은묵시적으로도어떠한증명이나서명, 보증또는단언을할수 7

10 삼성카드 없으며, 있는그대로 제공됩니다. 또한본보고서의정보들은신용등급부여에필요한주요한판단근거로서제시된것이고발행사 / 대상유가증권에대한모든정보가나열된것은아님을밝힙니다. 따라서당해신용등급이나기타의견또는정보에관하여그정확성, 완전성, 적시성, 상업성또는특정목적에적합한지여부를당사가명시적혹은묵시적으로보증하거나확약하지는않습니다. 법률상허용된범위내에서, 당사및그의이사, 임직원, 대리인, 대표자, 라이센서및공급자는여기포함된정보, 동정보의사용이나사용불가능으로인하여, 또는그와관련되어발생한어떠한간접, 특별, 결과적또는부수적손해 ( 현재혹은장래의손실당사가부여한특정신용등급의대상이아닌관련금융상품에서발생하는손실또는손해를포함하되이에한정되지아니함 ) 에대하여, 사전에그같은손실또는손해가능성에대해고지받았다하더라도, 어느개인또는단체에게도책임을지지않습니다. 법률상허용된범위내에서, 당사및그의이사, 임직원, 대리인, 대표자, 라이센서및공급자는자신들의과실 ( 단, 고의또는기타법률상배제될수없는종류의책임은제외함 ) 또는자신들의통제범위내에또는밖에있는사유등에의하여, 여기포함된정보, 동정보의사용또는사용불가능으로인하여또는그와관련되어, 어느개인또는단체에게발생한어떠한직접손실이나손해또는보상으로인한손실이나손해에대해서도책임을지지않습니다. 여기있는모든정보는저작권법등법의보호를받으며, 당사의사전서면동의없이는누구도, 이정보를전체또는부분적으로, 어떤형태나방식또는수단으로든, 복제또는재생산, 재포장, 전송, 전달, 유포, 재배포또는재판매, 또는그러한목적으로사용하기위해저장할수없습니다. 8

11 삼성카드 ( 주 ) 다음은 ' 표준내부통제기준 ' 제 38 조, 제 44 조등에따라제공된내용이며, 평가의견의일부입니다. 본건평가시당사가이용한중요자료는최근 3 개년감사보고서, 최근사업보고서, 최근재무자료, 최근금융거래현황, 기타평가에필요한자료등입니다. 등급 AAA 원리금지급능력이최상급임. [ 회사채신용등급별정의 ] 신용등급의정의 AA 원리금지급능력이매우우수하지만 AAA 의채권보다는다소열위임. 원리금지급능력은우수하지만상위등급보다경제여건및환경악화에따른영향을받기쉬 A 운면이있음. 원리금지급능력은양호하지만상위등급에비해서경제여건및환경악화에따라장래원리 BBB 금의지급능력이저하될가능성을내포하고있음. 원리금지급능력이당장은문제가되지않으나장래안전에대해서는단언할수없는투기적 BB 인요소를내포하고있음. B 원리금지급능력이결핍되어투기적이며불황시에이자지급이확실하지않음. CCC 원리금지급에관하여현재에도불안요소가있으며채무불이행의위험이커매우투기적임. CC 상위등급에비하여불안요소가더욱큼. C 채무불이행의위험성이높고원리금상환능력이없음. 주 1) 상기등급중 AA 부터 B 등급까지는 +,- 부호를부가하여동일등급내에서의우열을나타내고있음. 자산유동화평가의경우 "(sf)", 펀드신용평가의경우 "(f)" 를각각상기신용등급에추가하여표시함. 등급 [ 회사채신용등급별부도율 ] 3년차평균누적부도율 (%) 연간부도율 (%) ( ) 규정광의규정광의 AAA AA A BBB BB B CCC CC C 주 1) 규정 : 금융투자업규정제 8-19 조의 9 제 3 항제 2 호의부도정의에따라산정한부도율 2) 광의 : 표준내부통제기준제 3 조제 1 항제 9 호의 " 광의의부도 " 정의에따라산정한부도율임. 여기에서 " 광의의부도 " 란금융투자업규정상 " 부도 " 이외에기업구조조정관련법률및이에준하는협약에따라원리금감면, 출자전환등의방법으로채권자의상당한경제적손실을수반하면서실질적으로부도방지및채무경감등을목적으로이루어지는채무조정이있는경우를포함하는개념임. 3) 2015 년 3 월부터신규로공시되는광의부도율 ( 연간, 누적 ) 은표준내부통제기준개정에따른광의부도정의를적용한것임. 4) 연간부도율은 2016 년기준이며, 평균누적부도율은 1998 년 ~2016 년을기준으로한 3 년차평균누적부도율임.

12 삼성카드 ( 주 ) 본건신용평가의개시일은 이고, 계약체결일은 이며, 평가종료일은 입니다. 당사가최근 2 년간신용평가요청인과체결한다른신용평가용역건수및수수료총액은각각 32 건, 240 백만원입니다. 평가일현재당사가수행하고있는신용평가요청인의다른신용평가업무는없습니다. 또한, 직전연도신용평가요청인이소속된기업집단의평가수수료가당사의직전연도전체평가수수료에서차지하는비중은 1.16% 입니다. 당사가최근 2 년간신용평가요청인과체결한다른비평가용역건수및수수료총액은각각 0 건, 0 백만원입니다. 평가일현재당사가수행하고있는신용평가요청인의비평가용역은없습니다. 또한, 직전연도신용평가요청인이소속된기업집단의비평가용역수수료가당사의직전연도전체비평가용역수수료에서차지하는비중은 0.00% 입니다.

13 한국신용평가 ( 주 ) 의신용평가실적서등 신용평가실적서 ( 연간부도율 ) ( 단위 : 개, %) 연도별등급별 2007 년 2008 년 2009 년 2010 년 2011 년 2012 년 2013 년 2014 년 2015 년 2016 년 2017 년 6 월말 AAA AA A BBB BB B CCC CC C 투자등급투기등급전체 연초신용등급보유업체수 년신용등급변화표 ( 대상기간 : 1998 년 년 ) ( 단위 : %) 연초등급 구분 연말등급 AAA AA A BBB BB B 이하 D W.R. AAA AA A BBB BB B 이하 년신용등급변화표 ( 대상기간 : 1998 년 년 ) ( 단위 : %) 연초등급 구분 연말등급 AAA AA A BBB BB B 이하 D W.R. AAA AA A BBB BB B 이하 W.R. : Withdrawal의약자. 상환, 취소또는피흡수합병등으로인해등급이소멸된비율 D : 원리금적기상환이이루어지지않거나기업회생절차또는파산절차의개시가있는경우포함 평균누적부도율표 ( 대상기간 : 1998 년 년 ) ( 단위 : %) 등급 1 년 2 년 3 년 4 년 5 년 6 년 7 년 8 년 9 년 10 년 11 년 12 년 13 년 14 년 15 년 16 년 17 년 18 년 AAA AA A BBB BB B 이하 투자등급 투기등급 전체

한국신용평가 ( 주 ) 의발행사에대한신용평가적정여부 ( 자본시장과금융투자업에관한법률제 335 조의 11) 1. 지정평가기관과 5% 이상출자관계또는사실상경영지배관계에있는법인 가. 한국신용평가 ( 주 ) 가 5% 이상출자한법인 (2016.12.31 기준 ) 출자회사명 소유주식수 지분율 키스채권평가 ( 주 ) 315,000주 52.5% 나.

14 한국신용평가 ( 주 ) 의발행사에대한신용평가적정여부 ( 자본시장과금융투자업에관한법률제 335 조의 11) 1. 지정평가기관과 5% 이상출자관계또는사실상경영지배관계에있는법인 가. 한국신용평가 ( 주 ) 가 5% 이상출자한법인 ( 기준 ) 출자회사명 소유주식수 지분율 키스채권평가 ( 주 ) 315,000주 52.5% 나. 한국신용평가 ( 주 ) 에 5% 이상출자한주주현황 ( 기준 ) 주주명 소유주식수 지분율 Moody s Singapore Pte Ltd 1,000,000주 100% 2. 제1호의관계에있는법인이 40% 이상출자하고있는법인 ( 기준 ) 주주명 출자회사 소유주식수 지분율 Moody s Singapore Pte Ltd 키스채권평가 ( 주 ) 241, % 3. 발행사는자본시장과금융투자업에관한법률제 335 조의 11 에따라 특수한관계가있는자로서대통령령으로정하는자에해당하지않음을확인합니다. 상기내역이사실임을확인합니다 년월일 발행사 신용평가회사

평가의견

평가의견 Corporate Rating Report 엘지씨엔에스 평가일 2018.04.11 평가담당자 안지은연구위원 787-2268 jean@kisrating.com 류승협실장 787-2225 rewsh@kisrating.com 평가개요 신용등급 평가대상 평가종류 Issuer Rating - AA-/ 안정적 제 2-1 회, 제 2-2 회무보증사채 수시평가 등급연혁 AA