Microsoft Word 사-5131

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원준 정
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2 등급의정의 개별신용등급별정의 장기신용등급 정의 AAA 원리금지급확실성이최고수준이며, 현단계에서합리적으로예측가능한장래의어떠한환경변화에도영향을받지않을만큼안정적임. AA 원리금지급확실성이매우높지만 AAA 등급에비해다소열등한요소가있음. A 원리금지급확실성이높지만장래급격한환경변화에따라다소영향을받을가능성이있음. BBB 원리금지급확실성은인정되지만장래환경변화로원리금지급확실성이저하될가능성이있음. BB 원리금지급확실성에당면문제는없지만장래의안정성면에서는투기적요소가내포되어있음. B 원리금지급확실성이부족하여투기적이며, 장래의안정성에대해서는현단계에서단언할수없음. CCC 채무불이행이발생할가능성을내포하고있어매우투기적임. CC 채무불이행이발생할가능성이높아상위등급에비해불안요소가더욱많음. C 채무불이행이발생할가능성이극히높고현단계에서는장래회복될가능성이없을것으로판단됨. D 원금또는이자가지급불능상태에있음. 주 1: AA 등급에서 CCC 등급까지는그상대적우열정도에따라 +, - 기호를첨부할수있음. 주 2: 구조화금융관련평가의경우등급기호뒤에 "(sf)" 를부기함. 등급전망 (Rating Outlook) : 등급의방향성에대한당사의의견을기호로표시한것입니다. - Positive : 중기적으로등급의상향가능성이있음 - Negative : 중기적으로등급의하향가능성이있음 - Stable : 등급의중기적인변동가능성이낮음. 사업의안정성을의미하는것은아님 - Developing : 불확실성이높아등급의중기적인변동방향을단정하기어려움 등급감시 (Credit Watch) 기호 : 등급감시기호는등급에영향을미치는특정사건이나환경의변화가발생하여기존등급을재검토할필요가있다고판단될때부여됩니다. - ( 상향 ) : 등급상향검토 ( 하향 ) : 등급하향검토 ( 불확실 ) : 불확실검토 유의사항 NICE신용평가 가제공하는신용등급은특정금융투자상품, 금융계약또는발행주체의상대적인신용위험에대한 NICE신용평가 고유의평가기준에따른독자적인의견입니다. NICE신용평가 는신용위험을미래의채무불이행및손실가능성으로정의하고있습니다. 따라서 NICE신용평가 의신용등급은금리나환율변동등에따른시장가치변동위험, 해당증권의유동성위험, 내부절차나시스템으로인해발생하는운영위험을표현하지는않습니다. NICE신용평가 의신용등급은미래의채무불이행및손실가능성에대한현재시점에서의의견으로예측정보를중심으로분석, 평가되고있으며, 예측정보는예상치못한환경변화등에따라실제결과치와다르게나타날수있습니다. 또한, 신용등급은사실의진술이아니라, 미래의신용위험에대한 NICE신용평가 의독자적인의견으로, 특정유가증권의투자의사결정 ( 매매, 보유등 ) 을권고하는것이아닙니다. 즉, 신용등급은정보이용자의투자결정을대신할수없으며, 어떠한경우에도정보이용자의투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 이에정보이용자들은각자유가증권, 발행자, 보증기관등에대해자체적인분석과평가를통해투자에대한의사결정을해야한다는점을강조합니다. NICE신용평가 는신용등급결정에활용하고보고서에주요판단근거로서제시하는정보를신뢰할만하다고판단하는회사제시자료및각종공시자료등의자료원으로부터수집하여분석, 인용하고있으며, 발행주체로부터제출자료에거짓이없고중요사항이누락되지않았으며중대한오해를일으키는내용이없다는확인을받고있습니다. 그러나, NICE신용평가 는자료원의정확성및완전성에대해자체적인실사를하지는않고있습니다. 또한, 신용평가의특성및자료원의제한성, 인간적, 기계적또는기타요인에의한오류의가능성이있습니다. 이에 NICE신용평가 는신용등급결정시활용된또는평가보고서에주요판단근거로서제시된어떠한정보에대해서도그정확성, 적합성또는충분성을보증하지않으며, 정보의오류, 사기및허위, 미제공등과관련한어떠한형태의책임도부담하지않습니다. 또한, NICE신용평가 는고의또는중대한과실에기인한사항을제외하고신용등급및평가보고서상정보의이용으로발생하는어떠한손해및결과에대해서도책임지지않습니다. NICE신용평가 에서작성한보고서에수록된모든정보의저작권은 NICE신용평가 의소유입니다. 따라서 NICE신용평가 의사전서면동의없이는본정보의무단전재, 복사, 유포 ( 재배포 ), 인용, 가공 ( 재가공 ), 인쇄 ( 재인쇄 ), 재판매등어떠한형태든저작권에위배되는모든행위를금합니다.

3 Financial Institutions 수산업협동조합중앙회신용사업부문 National Federation of Fisheries Cooperatives 담당연구원 책임연구원김성진 평가전문위원이혁준 평가등급 AAA/Stable 평가대상 수산금융채권15-08 할-1-10 회외선순위무보증사채 등급확정일 평가종류 본평가 유효등급 등급추이 기업신용등급 AAA/Stable ( 원화 ) AAA/Stable ( 외화 ) 무보증채권신용등급 AAA/Stable ( 선순위 ) 단기신용등급 N.R. AAA 12/1 13/1 14/1 15/1 주요재무지표 ( 단위 : 억원, %) 회계기준 K-GAAP 특수기준 특수기준 특수기준 특수기준 특수기준 재무제표기준 개별 개별 개별 개별 개별 개별 구분 핵심이익 4,274 4,402 4,260 4,211 4,254 1,032 충당금적립전이익 2,228 2,247 1,476 1,438 1, 당기순이익 총자산 204, , , , , ,224 총수신 113, , , , , ,448 자기자본 8,504 9,201 9,736 10,126 10,715 10,810 총자산순이익률 (ROA) 순이자마진 (NIM) 고정이하여신비율 충당금등 / 고정이하여신 BIS자기자본비율 K-IFRS 적용유예은행으로 2011 부터은행업감독업무시행세칙상적용유예은행의회계처리기준에따라작성 핵심이익 = ( 이자수익 -이자비용)+( 수수료수익-수수료비용 ) 충당금등 = 무수익여신산정대상기준제충당금총계 평가근거 NICE신용평가 는수산업협동조합중앙회신용사업부문 ( 이하 수협은행 ) 의수산금융채권 15-08할-1-10회외선순위무보증사채의신용등급을 AAA로평가한다. 평가시주요하게고려한요소는아래와같다. 수산업에특화된네트워크를바탕으로안정적인수익기반확보 공공목적의자금운용및정책기능수행으로인한낮은수익성 부동산및중소기업관련대출채권의자산건전성저하위험 실질적자본적정성은열위하나, 궁극적으로는양호한위험완충능력유지전망 해양수산정책지원기관으로서의중요성을고려한정부의높은지원가능성

등급전망등급전망은 Stable이다. 이는특화된영업네트워크및수산정책집행금융기관으로서의중요성을감안한정부의높은지원가능성을바탕으로사업및재무적안정성이유지될것으로전망됨을고려한것이다. 등급변경요인등급전망과관련한당사의주요모니터링요소는대출채권의자산건전성지표와이에대응한위험완충능력및해양수산정책지원기관으로서의은행지위에기반한정부의지원가능성변화등이다.

4 등급전망등급전망은 Stable이다. 이는특화된영업네트워크및수산정책집행금융기관으로서의중요성을감안한정부의높은지원가능성을바탕으로사업및재무적안정성이유지될것으로전망됨을고려한것이다. 등급변경요인등급전망과관련한당사의주요모니터링요소는대출채권의자산건전성지표와이에대응한위험완충능력및해양수산정책지원기관으로서의은행지위에기반한정부의지원가능성변화등이다. 회사개요수협은행은 1962년 4월어업을비롯한수산업종사자의소득향상및수산업의발전을도모하기위하여수산업협동조합법 ( 이하 수협법 ) 에따라수산업협동조합의신용사업부문으로설립되었다. 은행법에따른은행업무이외에회원의여신자금과사업자금의대출및중앙회의사업부문에대한자금의공급그리고정부수산정책추진과수산자금의조달 운영등수산업및어촌과관련된정부의주요금융업무를수행하고있다. 사업위험극히낮음매우낮음낮음보통높음 Franchise Value : 시중은행대비외형상의경쟁지위는열위하나, 수익기반이안정적이고수행업무의정책적중요성을고려한정부의지원가능성이높은수준수협은행은 2015년 3월말현재예금보험공사가 100% 출자하고있으며, 출장소를포함한영업점포가 120개, 총자산 29.6 조원과총수신 13.6조원의규모를갖추고있다. [ 영업규모 ] ( 단위 : 억원, %) 자료 : 경영공시, 금융통계정보시스템 수산업협동조합중앙회신용사업부문 2

5 수협은행은총자산및총여신규모에있어시중은행에비해경쟁지위가열위하나 ( 총자산기준점유율 1.3%) 국내은행의농림 어업부문대출중절반수준 (2015년 3월말기준약 46%) 을담당하고있어동부문에대한수협은행의지위는우수한것으로판단된다. 수협은행은지역단위조합등과의자금거래를포함한긴밀한연계를바탕으로어업조직에특화된네트워크를보유하고있어어업부문에대한우수한경쟁지위가장기적으로유지될것으로전망되며, 이를바탕으로안정적인수익기반을유지할것으로판단된다. 또한수협은행은정부를대행하여수산업관련정책자금의대출업무를수행하고있어수행업무의정책적중요성이높은편이다. 수협은행이발행하는수산금융채권원리금상환에대한정부보증가능성이수협법에명시되어있고 ( 제159조 ) 2010년수협법일부개정을통해수협중앙회가정부로부터차입한수산자금의후순위성이의무화 ( 제138조 ) 된점등을고려할때, 수협은행에대한정부의지원가능성은매우높은것으로판단된다. 수익성 : 시장성자금조달및정책자금대출의비중이높아기본적인수익성이낮고, 부동산및중소기업관련대출의대손부담으로인해수익성개선도제한적일전망수협은행은수신기반이취약하여수산금융채권 ( 이하, 수산채 ) 및 CD 등시장성자금조달비중 (2015년 3월말 31.3%) 이시중은행 ( 평균약 9%) 대비높은수준이다. 자금운용측면에서도정부의수산정책수행으로인한정책자금대출비중 ( 해양수산부문원화대출비중 30.9%) 이높아기본적인수익성이시중은행대비열위하다. 2015년 1~3월수협은행의원화예대금리차와순이자마진은각각 2.0%, 1.7% 로시중은행평균 ( 각각 2.1%, 1.7%) 과유사한수준으로나타나고있으나총자산순이익률은 0.1% 로시중은행평균 (0.5%) 대비낮은수준이다. 2015년 1분기시중은행의경우안심전환대출상품의취급등으로원화예대금리차및순이자마진이축소되었으나, 판관비및대손상각비율이다소안정되어수익성이소폭개선되었다. 그러나은행의경우판관비율 ( 판관비 / 총자산 ) 이 0.8% 수준을유지하고있는가운데대손상각비율이상승함에따라수익성저하추세가지속된것으로판단된다. 국내기업의재무건전성저하등으로건전성저하위험이상존하고있고, 특히은행의 2015년 3월말현재요주의이하여신비율이 4.0% 에이르고있음을감안할때 ( 시중은행평균 2.3%), 향후추가적인대손비용부담으로인해수익성개선이제한될것으로전망된다. [ 수익성지표추이 ] ( 단위 : %) 구분 수협은행 시중은행평균 `12 `13 `14 `15.1~3 `12 `13 `14 `15.1~3 원화예대금리차 순이자마진 대손상각비 / 총여신 ROA 자료 : 업무보고서, 경영공시 수산업협동조합중앙회신용사업부문 3

6 재무위험극히낮음매우낮음낮음보통높음 자산건전성 : 중소기업및부동산관련대출채권자산건전성저하수협은행은부실회원조합에대한구조조정진행등으로자산건전성이점진적인개선추세를보여왔으나, 금융위기이후중소기업여신을중심으로부실여신이확대되면서자산건전성이저하되었다. 또한 2010년부동산경기침체의영향등으로건설업과부동산관련고정이하여신이급격히증가 ( 건설및부동산업종고정이하여신비율약 13%) 하여, 2010년말고정이하여신비율이 3.9% 까지상승하였다. 2011년부터적극적인부실채권정리등에힘입어자산건전성개선세가나타났으나, 2013년이후경기하락에따른한계기업의증가등으로고정이하여신비율 (2015년 3월말기준 2.2%) 이시중은행 ( 평균고정이하여신비율 1.4%) 과비교시열위한상태가지속되고있다. 또한 2015년 3월말기준충당금등 / 고정이하여신비율이 83.1% 로높지않은가운데, 3,484억원규모의요주의여신을고려할때, 향후국내경기둔화가지속될경우대출채권의자산건전성저하에따른손실증가가능성이있는것으로보인다. [ 건전성지표현황 ] ( 단위 : %) 구분 수협은행 시중은행평균 고정이하여신비율 요주의이하여신비율 Coverage ratio 자료 : 업무보고서, 경영공시 주1: 시중은행금액가중평균기준 주2: Coverage ratio = 충당금등 / 고정이하여신 자본적정성 : 실질자본적정성은열위한수준이나, 흑자기조지속및정부의지원가능성을바탕으로안정적인위험완충능력유지전망수협은행은신종자본증권및후순위채권발행등자본확충노력과흑자기조지속등에도불구하고, 2015년 3월말현재 BIS자기자본비율이 12.2% 로낮은수준이다 ( 시중은행평균 15.1%). BIS 자기자본비율산정시회원조합대출 ( 약 2.1조원 ) 및대손보전기금의보전대상에해당되는정책자금대출 ( 약 1.4조원 ) 등에대해위험가중치가낮게설정되고정부차입금을후순위로분류한점등을감안할때실질자본적정성이지표대비열위한것으로판단된다. 또한예금보험공사로부터의우선출자금은결손금해소및법정적립금적립후에는상환이개시되도록되어있어바젤 III 도입도유예적용 (2016년도입예정 ) 을받고있는상황이다. 그러나수협은행은자본적정성개선을위해다양한자본확충노력을추진하고있으며, 흑자기조지속 ( 당기순이익 `13년 434억원, `14년 443억원, `15년 1~3월 46억원 ) 을바탕으로누적결손금이감소하고있다 (2012년말 1,880억원, 2015 년 3월말 957억원 ). 또한해양수산부의주도하에수협은행의사업구조개편및자본확충방안등이논의되고있으며정책성금융기관으로서의중요성을고려할때, 정부 수산업협동조합중앙회신용사업부문 4

7 지원가능성이높아수협은행의궁극적인위험완충능력은안정적으로유지될것으로전 망된다. 유동성 : 시중은행대비수신비중이낮고시장성자금조달의존도가높은편이나, 정책자금차입및정부지원가능성을바탕으로우수한유동성유지전망수협은행의자금조달은수도권금융점포에서의수신이주요비중을차지하고있는가운데예수금중심 (2015년 3월말은행계정총조달자금중 64.4%) 의조달구조를보유하고있다. 그러나시중은행대비 CD 등이자율에민감한시장성자금조달비중이높아예대율등유동성지표가시중은행대비열위한상황이다 (2015년 3월말수협은행예대율 145.6%, 시중은행평균 103.6%). 다만수협은행은정부의수산자금지원대행기관으로서정책자금을차입 (2015년 3월말 9,318억원 ) 하고있는가운데, 회원조합이상호금융사업과공제사업을영위하면서수신한자금을일정부분예수하고있어수신자금의안정성을강화하고있는것으로판단된다. 또한고객예수금확대등시장성자금조달의비중을낮추려는노력을지속하고있으며, 정부지원가능성에기초한높은대외신인도와수산금융채권의정부보증가능조항등을고려시수협은행의유동성및조달능력은우수한수준을유지할전망이다. 수산업협동조합중앙회신용사업부문 5

8 본평가는주요방법론으로업종별신용평가방법론과일반신용평가방법론을적용했습니다. 평가방법론에대한구체적인내용은 NICE 신용평가 의 홈페이지 / 리서치 / 평가방법론 에서찾아볼수있습니다. 본건신용평가등급산정에이용한중요자료는감사보고서, 사업보고서, 분기 ( 반기 ) 보고서, 경영공시자료등입니다. 개별신용등급별정의및 ( 기준년도 : 1998 ~ 2014 년, 단위 : %) 장기연간평균누적정의신용등급협의광의협의광의 원리금지급확실성이최고수준이며, 현단계에서합리적으로예측가능한장래의어떠한환경변화에 AAA 도영향을받지않을만큼안정적임 AA 원리금지급확실성이매우높지만 AAA등급에비해다소열등한요소가있음 A 원리금지급확실성이높지만장래급격한환경변화에따라다소영향을받을가능성이있음 BBB 원리금지급확실성은인정되지만장래환경변화로원리금지급확실성이저하될가능성이있음 BB 원리금지급확실성에당면문제는없지만장래의안정성면에서는투기적요소가내포되어있음 B 원리금지급확실성이부족하여투기적이며, 장래의안정성에대해서는현단계에서단언할수없음 CCC 채무불이행이발생할가능성을내포하고있어매우투기적임 CC 채무불이행이발생할가능성이높아상위등급에비해불안요소가더욱많음 C 채무불이행이발생할가능성이극히높고현단계에서는장래회복될가능성이없을것으로판단됨 D 원금또는이자가지급불능상태에있음 주1: AA등급에서 CCC등급까지는그상대적우열정도에따라 +, -기호를첨부할수있음. 주2: 구조화금융관련평가의경우등급기호뒤에 "(sf)" 를, 펀드신용평가의경우등급기호뒤에 "f" 를, 가설부평가의경우등급기호앞에 "H-" 를부기함. 주3: 연간은 2014년기준이며, 평균누적은 1998~2014년을기준으로한 3년차평균누적임. 주4: 협의은금융투자업규정제8-19조의9 제3항제2호의부도정의에의해산정한임. 주5: 광의은금융투자업규정시행세칙 < 별표31> 제3조제1항제9호의광의의부도정의에의해산정한임. < 유의사항 > NICE신용평가 가제공하는신용등급은특정금융투자상품, 금융계약또는발행주체의상대적인신용위험에대한 NICE신용평가 고유의평가기준에따른독자적인의견입니다. NICE신용평가 는신용위험을미래의채무불이행및손실가능성으로정의하고있습니다. 따라서 NICE신용평가 의신용등급은금리나환율변동등에따른시장가치변동위험, 해당증권의유동성위험, 내부절차나시스템으로인해발생하는운영위험을표현하지는않습니다. NICE신용평가 의신용등급은미래의채무불이행및손실가능성에대한현재시점에서의의견으로예측정보를중심으로분석, 평가되고있으며, 예측정보는예상치못한환경변화등에따라실제결과치와다르게나타날수있습니다. 또한, 신용등급은사실의진술이아니라, 미래의신용위험에대한 NICE신용평가 의독자적인의견으로, 특정유가증권의투자의사결정 ( 매매, 보유등 ) 을권고하는것이아닙니다. 즉, 신용등급은정보이용자의투자결정을대신할수없으며, 어떠한경우에도정보이용자의투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 이에정보이용자들은각자유가증권, 발행자, 보증기관등에대해자체적인분석과평가를통해투자에대한의사결정을해야한다는점을강조합니다. NICE신용평가 는신용등급결정에활용하고보고서에주요판단근거로서제시하는정보를신뢰할만하다고판단하는회사제시자료및각종공시자료등의자료원으로부터수집하여분석, 인용하고있으며, 발행주체로부터제출자료에거짓이없고중요사항이누락되지않았으며중대한오해를일으키는내용이없다는확인을받고있습니다. 그러나, NICE신용평가 는자료원의정확성및완전성에대해자체적인실사를하지는않고있습니다. 또한, 신용평가의특성및자료원의제한성, 인간적, 기계적또는기타요인에의한오류의가능성이있습니다. 이에 NICE신용평가 는신용등급결정시활용된또는평가보고서에주요판단근거로서제시된어떠한정보에대해서도그정확성, 적합성또는충분성을보증하지않으며, 정보의오류, 사기및허위, 미제공등과관련한어떠한형태의책임도부담하지않습니다. 또한, NICE신용평가 는고의또는중대한과실에기인한사항을제외하고신용등급및평가보고서상정보의이용으로발생하는어떠한손해및결과에대해서도책임지지않습니다. NICE신용평가 에서작성한보고서에수록된모든정보의저작권은 NICE신용평가 의소유입니다. 따라서 NICE신용평가 의사전서면동의없이는본정보의무단전재, 복사, 유포 ( 재배포 ), 인용, 가공 ( 재가공 ), 인쇄 ( 재인쇄 ), 재판매등어떠한형태든저작권에위배되는모든행위를금합니다. 본신용평가의평가개시일은 이고, 계약체결일은 이며, 평가완료일은 입니다. 최근 2년간발행인과체결한다른신용평가용역건수및총액은각각 8건, 60백만원입니다. 당사는평가완료일현재발행인의다른신용평가용역을수행하고있지않습니다. 또한발행인은독점규제및공정거래에관한법률에따른기업집단에속하지않습니다. 최근 2년간발행인과체결한비평가용역계약체결건수및금액은 0건, 0백만원입니다. 당사는평가완료일현재발행인의다른비평가용역을수행하고있지않습니다. 당사는신용평가업무와비신용평가용역간이해상충을방지하기위해필요한조치를취하고있습니다. 수산업협동조합중앙회신용사업부문 6

9 NICE 신용평가 의신용평가실적서등 연간 ( 단위 : 개, %) 연도별 2005 년 2006 년 2007 년 2008 년 2009 년 2010 년 2011 년 2012 년 2013 년 2014 년 2015 년 2 분기 등급별 AAA AA A BBB BB B CCC CC C 투자등급 투기등급 전체 연초신용등급보유업체수 평균누적표 (1998 년 ~ 2014 년 ) 신용등급변화표 (1998 년 ~ 2014 년 ) ( 단위 : %) ( 단위 : %) 구분 1 년차 2 년차 3 년차 4 년차 5 년차 6 년차 7 년차 8 년차 9 년차 10 년차 11 년차 12 년차 13 년차 14 년차 15 년차 16 년차연말등급구분 AAA AAA AA A BBB BB B 이하 D WR AA AAA A AA BBB 연 A 초 등 BB 급 BBB B 이하 BB 투자 B 이하 투기 전체

신 용 평 가 서

신 용 평 가 서 신용평가서 케이희망제 10 차 ( 주 ) 귀중 귀사의의뢰에따라당사신용평가업무규정에의거하여평정한귀사의유동화기업어음신용등급을아래와같이통보합니다. 기업체명케이희망제 10 차 ( 주 ) 대표자명 평정대상 최인오 유동화기업어음 구분발행예정액발행예정일만기예정일평정등급 제 2 회차 2,538 억원 2017.09.15 2018.09.14 A1 (sf) 등급확정일 2017