KCBR-200*-A*****호

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영진 경
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1 KDB 생명보험 ( 주 ) 평가일 : 평가담당자 평가개요 등급추이 송미정선임연구원 mjsong@korearatings.com 양승용금융 3 실평가전문위원, CPA syyang@korearatings.com 제 2,3,5 회 무보증후순위사채 평가종류 AA-/ 부정적 정기평가 AA AA- A+ A A- ( 후순위채 ) 주요재무지표 ( 단위 : 억원, %) 2013(12) 2014(12) 2015(12) 2016(12) 2017(03) 총자산 ( 특별계정포함 ) 122, , , , ,835 자기자본 4,952 6,990 6,950 5,755 5,585 보험료수입 ( 특별계정포함 ) 20,861 27,815 32,889 37,896 8,613 당기순이익 대손준비금반영후조정이익 ROA( 일반계정기준 ) 운용자산이익률 위험보험료대비사망보험금 비율보험료수입대비실제사업비 위험가중자산비율 가중부실자산비율 레버리지배율 ( 배 ) RBC기준지급여력비율 적용재무제표 별도 별도 별도 별도 별도 주1: 레버리지배율 =( 일반계정자산-미상각계약비 )/ 자기자본 주2: 2016(12) 이후 RBC기준지급여력비율은연결기준임 주3: 상기재무실적및비율은동사자료를근거로일부는분석목적상재분류하였음. 평정요지 한국기업평가는 KDB 생명보험 ( 이하 동사 ) 의제 2, 3, 5 회무보증후순위사채신용 등급을 AA- 로유지하며, 등급전망은부정적 (Negative) 으로변경한다. 주요평정요인 은다음과같다. 지급여력비율하락추세 보험관련수지적자폭확대와투자이익감소에따른수익성저하추세 재무건전성관리부담지속전망 한국산업은행의지원가능성 유상증자진행상황모니터링필요 상기신용등급은채무상환의후순위성을반영하여보험금지급능력평가 (IFSR) 신용등 급에서 1 노치하향조정하였으며, 보험금지급능력평가 (IFSR) 신용등급은계열지원가 능성을반영하여자체신용도에서 1 노치상향조정된것이다.

2 평정논거 (Key Rating Rationale) 금번등급전망변경은 1) 지급여력비율하락추세, 2) 수익성저하추세, 3) 재무건전 성관리부담전망을반영한것이다. 금리상승과규제강화로지급여력비율이하락하고있다 년 3 월말지급여력비율 은 124.4% 로 2015 년말대비 54%p 하락하여 Peer 생명보험사평균을크게하회하 고있다 년 4 분기금리급등에따른유가증권평가이익감소, 2016 년말규제 강화에따른요구자본증가가주요원인이다. 보험관련수지적자폭확대와투자이익감소로수익성이저하되고있다 년과 2017 년 1 분기각각 101 억원, 227 억원의적자를시현하였다. 보험금지급증가로 보험관련수지적자폭이확대되고채권처분이익등투자이익이감소한것이주요원 인이다. 저축성보험위주의영업전개, 저금리환경이수익성개선을제약하고있으 며자살보험금지급등일회성요인또한수익성저하에영향을미치고있다. 재무건전성관리부담이지속될전망이다. 기발행후순위채의자본인정분차감, IFRS17(2021 년도입예정 ) 연착륙을위한재무건전성규제강화로자본적정성관리 부담이지속될전망이다. 단기적으로수익성이저조할것으로예상되고보완자본확 충또한어려운상황으로재무구조개선을위해서는유상증자가필요하다. 현재추진중인유상증자진행상황에대해모니터링할계획이다. 재무구조개선을 위해무상감자및유상증자가추진되고있다 년 4 월이사회결의를통해무상 감자 ( 감자비율 66.67%) 가결정되어 6 월 27 일자로감자가실시되었고, 7 월말신주권 교부가완료될예정이다. 유상증자는구체적인시기와금액은미정이나하반기중실 시를목표로논의가진행중으로추진경과에대한모니터링이필요하다. 등급변동요인 아래와같은요건을충족할것으로판단되는경우신용등급하향을검토할수있다 년말까지유상증자가지연되어지급여력비율이 150% 를하회 일반계정 ROA 가 0.25% 를지속적으로하회 반면, 아래와같은요건을충족할경우등급전망을안정적으로변경할수있다. 지급여력비율이 150% 를상회하고 일반계정 ROA 가 0.25% 를지속적으로상회 구분 연도별 3년평균 ( 별도기준 ) 일반계정 ROA(%) 지급여력비율 (%)

3 주요평정요인 (Key Rating Factors) 회사개요 1973 년 5 월 동해생명보험 으로, 1988 년 4 월 광주생명보험 으로각각설립되어 2000 년 4 월통합되었다 년 9 월금호아시아나그룹에인수되면서 금호생명보 험 으로사명을변경하였다가, 2010 년 3 월 KDB 금융계열로편입된바동년 6 월 10 일현사명으로변경하였다. KDB-Consus Value SPC 와 KDB-Consus Value PEF 가 각각 60.3%, 24.7% 의지분을보유하고있으며, 한국산업은행은 PEF 의최대출자자 이자무한책임사원으로 PEF 의다른사원들과함께 SPC 에대한출자인수권을보유 하고있다. 사업요인 KDB 금융계열신인도바탕의보험영업력 2016 년보험료수입기준시장점유율 3.2% 의중소형생명보험사로, KDB 금융계열 의신인도를바탕으로우수한보험영업력을보유하고있다. 저축성보험시장점유율이 5.1% 로저축성보험시장에서강점을보유하고있는반면보장성보험시장점유율은 2.7% 로상대적으로미흡하며, 퇴직 변액등특별계정취급도미미하다. 저축성보험중심의보험상품믹스 2016 년보험료수입중저축성보험이 60% 로저축성보험중심의보험포트폴리오를 보유하고있다. 동사는 2014 년 3.65% 의최저보증이율을제공하는양로저축보험상 품을집중적으로판매하는등일부상품을통해가격경쟁에적극적으로참여한바 있다. 시장금리하락에대응하여동상품의최저보증이율은점진적으로하락하여 2016 년 10 월이후 2.0% 까지하향조정된상태이나, 중장기적인수익성및금리리 스크에미치는영향에대해서는지속적인모니터링이필요하다. 보장성보험의경우보험료수입의 30% 내외를구성하고있으며, 2013 년이후종신보 험을중심으로보장성영업강화노력이지속되고있다. 보장성보험시장내점유율 은 2.5% 내외 ( 보험료수입기준 ) 로저축성보험대비낮은수준이나, 인생탄탄유니버셜 종신보험, KDB 오래오래알뜰종신보험 ( 저해지환급형 ) 이양호한판매실적을보이는 가운데종신 / 정기보험상품보강, 전속채널생산성제고, 다이렉트채널상품재편 등을통해보장성비중확대를위한영업전략을지속추진할계획이다. 보험상품믹스추이 ( 단위 : 억원 ) 구분 Q 17.1Q 일반계정 25,141 29,611 33,369 8,801 8,116 보장성 9,123 9,647 10,564 2,555 2,893 저축성 16,017 19,963 22,805 6,247 5,223 특별계정 2,675 3,279 4, 일반 + 특별계정 27,815 32,889 37,896 9,325 8,613 비중 일반계정 90.4% 90.0% 88.1% 94.4% 94.2% 보장성 32.8% 29.3% 27.9% 27.4% 33.6% 저축성 57.6% 60.7% 60.2% 67.0% 60.6% 특별계정 9.6% 10.0% 11.9% 5.6% 5.8% 일반 + 특별계정 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 주 : 보험료수입기준자료 : 금융감독원금융통계정보시스템 3

4 위험자산편입증가로내재위험확대추세 KDB 금융계열로의편입이후안전자산비중이상승하는등전반적인자산운용및 리스크관리능력이제고되었으나, 최근운용수익률방어를위해위험자산비중이점진 적으로상승하는추세이다 년이후국공채 특수채이외자산에대한투자배분 이확대되는등운용자산포트폴리오에내재된위험이높아지고있다 년 3 월말운용자산의 23% 를차지하고있는외화유가증권은 98% 가코리안페 이퍼물과해외회사채등채권으로구성되어있으며, 수익증권은 MMF/MMW( 수익 증권의약 37%) 를제외할경우채권형 ( 대출채권, 예치금포함 ) 수익증권과부동산, SOC, PF 관련수익증권이높은비중을차지하고있다. 대출채권의경우보험약관대 출, 유가증권대출등이약 40% 를구성하는가운데 SOC, PF, 인수금융등의기타기 업대출이빠른증가세를보이고있다 년 3 월말기준안전자산비중이 53.5%, 위험가중자산비율이 28.4% 로신용위 험관련지표의절대적인수준은우수하나, 향후회사채, 외화유가증권, 대출채권등 에대한투자를더욱확대할계획임을고려하면신용 시장위험관련지표에대해지 속적인모니터링이필요하다. 재무요인 보험관련수지적자폭확대, 투자이익감소로수익성저하 2016 년과 2017 년 1 분기각각 101 억원, 227 억원의적자를시현하였다. 보험금지급 증가로보험관련수지적자폭이확대된한편채권처분이익등투자이익이감소한것 이주요원인이다. 아울러, 2016 년의경우기타포괄손익누계액관련법인세비용증가 ( 미반영일시적차이효과 ) 가크게영향을미쳤다 년 1 분기보험관련수지적자폭확대는지급보험금증가에기인하고있다. 만기 보험금안내강화에따른미지급보험금지급증가, 만기도래계약증가에따른만기보 험금지급증가, 해약환급금증가로지급보험금이전년동기 3,829 억원에서 5,549 억 원으로크게증가하였다. 투자이익감소는전년동기대비금융자산처분손익이크게 감소 (16.1Q 587 억원 17.1Q 98 억원 ) 한데따른것이다. 수지구조추이 ( 단위 : 억원,%) 구 분 Q 17.1Q 보험손익 (A) 4,689 8,922 10,173 3, 보험영업수익 25,554 30,032 34,535 8,918 8,408 보험영업비용 20,864 21,110 24,363 5,329 7,410 책임준비금전입액 (B) 10,041 14,261 16,016 5,013 2,620 특별계정수수료손익 (C) 보험관련수지 (D=A-B+C) -4,999-4,994-5,420-1,331-1,529 투자손익 (E) 5,352 5,513 5,733 1,651 1,249 투자영업수익 7,212 7,980 9,583 2,678 4,380 투자영업비용 1,859 2,467 3,850 1,027 3,131 수정영업이익 (D+E) 기타손익 (F) 법인세차감전순이익 (=D+E+F) 법인세비용 당기순이익 ( 손실 ) 일반계정 ROA 자료 : 업무보고서 4

5 KDB 금융계열로의편입이후동사는영업기반의회복, 대손비용및유가증권손상차손감소와투자손익제고로 2012 년이전대비양호한수익성을보여왔다. 그러나저축성보험위주의영업전개, 저금리환경등이수익성의추세적개선을제약하고있으며자살재해사망보험금지급 ( ~ , 133 건, 87 억원 ( 지연이자포함 )) 등일회성요인또한수익성저하에영향을미치고있다. 자산건전성개선추세지속 KDB 금융계열로의편입이후부실자산을적극적으로정리하면서자산건전성개선추세가지속되고있다 년 3 월말가중부실자산비율과고정이하비율은각각 0.2%, 0.6% 로여전히업계평균 ( 각각 0.1%, 0.2%) 을상회하고있으나우수한수준이다. 부실률및신용집중위험이높았던부동산 PF 대출의경우 2014 년부실채권의상각 (43 억원 ) 및회수 (824 억원 ) 로큰폭의건전성개선이이루어졌으며, 2016 년 4 분기이후약 100 억원이추가회수되면서 2017 년 3 월말기준고정이하비율이 3.6% 로하락하였다 (2013 년 12 월말 49.0%). 운용수익률제고를위해 PF 대출의신규취급은계속발생하고있으나, 과거취급했던고수익 고위험성격의자산보다는안정성위주의중수익자산이주요취급대상이며심사강화, 선순위대출위주의취급등으로건전성을관리하고있다. 금리상승, 요구자본증가로지급여력비율하락 2017 년 3 월말지급여력비율은 124.4% 로 2015 년말대비 54%p 하락하여 Peer 생명보험사평균을크게하회하고있다 년 4 분기금리급등에따른유가증권평가이익감소, 2016 년말규제강화에따른요구자본증가가주요원인이다 년중지급여력금액은금리상승에따른평가이익 1,605 억원감소, 후순위채자본인정분 320 억원감소등으로 2015 년말대비크게감소하였다. 요구자본의경우재보험출재증가에따른보험위험액감소에도불구하고, 2016 년 1~3 분기금리하락에따른금리위험액증가, 신용위험액산출기준강화로인한신용위험액증가로큰폭으로증가하였다. RBC 기준지급여력비율추이 ( 단위 : 억원, %) 구분 2013(12) 2014(12) 2015(12) 2016(12) 2017(03) 지급여력금액 (A) 6,623 9,093 9,506 7,846 7,632 지급여력기준금액 (B) 3,857 4,363 5,326 6,243 6,137 보험위험액 금리위험액 1,829 2,424 3,065 3,679 3,674 신용위험액 1,594 1,641 2,102 2,650 2,576 시장위험액 운영위험액 (-) 분산효과 1,094 1,195 1,342 1,276 1,239 지급여력비율 (A/B) 자료 : 업무보고서 5

6 향후전망구조조정추진, 재무건전성저하로신계약정체내지축소전망단기적으로신계약은정체또는축소될전망이다. 영업효율성제고를위해점포통폐합, 인력구조조정이추진되고있고, 재무건전성저하로레버리지여력이크지않은상황이기때문이다. 일부방카슈랑스제휴금융회사에서지급여력비율 150% 미만인생명보험사의상품취급을제한 ( 예금자보호금액한도로판매 ) 하고있는점도영업에부정적인영향을미칠전망이다. 재무건전성관리부담지속기발행후순위채의자본인정분차감, IFRS17(2021 년도입예정 ) 연착륙을위한재무건전성규제강화로자본적정성관리부담이지속될전망이다. 단기적으로수익성이저조할것으로예상되고보완자본확충또한어려운상황으로재무구조개선을위해서는유상증자가필요하다. 유상증자진행상황모니터링필요무상감자및유상증자가추진되고있다 년 4 월이사회에서무상감자 ( 감자비율 66.67%) 를결의하고채권자이의제출, 구주권제출등을거쳐 6 월 27 일자로감자가실시되었으며, 7 월말신주권교부가완료될예정이다. 유상증자는구체적인시기와금액은미정이나하반기중실시를목표로논의가진행중으로추진경과에대한모니터링이필요하다. 계열요인유사시한국산업은행의재무적지원가능성높은수준한국산업은행의지원능력과지원의지등을감안할때유사시동사에대한재무적지원가능성은높은수준이다. 구분지원능력중요도통합도지원의지지원의실행가능성지원가능성 주요검토사항한국산업은행은국책은행으로서의위상과수행업무의공공성및국가정책상중요도등에기반하여최고수준의신용도 ( 당사한국산업은행신용등급 AAA) 를보유하고있음한국산업은행은동사의 2대주주인 PEF의최대출자자이자무한책임사원으로 PEF의다른사원들과함께동사의최대주주인 SPC에대한출자인수권을보유하고있음. 자산규모측면에서중요도높음경영 리스크관리연계정도를감안할때사업및전략적측면에서통합도가높으며, KDB브랜드를공유하고있어평판및신인도측면에서의통합도도높음한국산업은행의 PEF 출자를통한유상증자등재무적지원이력은한국산업은행의지원의지를반영하고있으며, 부실금융기관대주주의경제적책임부담등금융감독규제또한동사에대한지원의지및지원가능성을제고시키는요인으로작용함지원의지높은수준자체신용도대비 1노치상향조정요소로반영 2017 년 3 월말기준동사의지분은 KDB-Consus Value SPC( 이하 SPC ) 60.3%, KDB-Consus Value PEF( 이하 PEF ) 24.7%, 금호그룹 4.0%( 금호산업 2.5%, 금호석유화학 0.9%, 아시아나항공 0.6%), 광주은행 0.5%, 우리사주조합 1.4%, 기타소액주주 9.0% 로구성되어있으며, 한국산업은행은 PEF 의최대출자자이자무한책임사원으로 PEF 의다른사원들과함께 SPC 에대한출자인수권을보유하고있다. 6

7 2013 년 8 월금융위원회가발표한정책금융역할재정립방안에따라동사를포함한 KDB 금융계열일부자회사의매각이추진된바있다. 당시동사매각이성사되지않 음에따라 PEF 의만기는 2017 년 2 월까지연장되었으며, 2016 년재개된매각작업 역시불발되어 PEF 만기는 2018 년 2 월까지연장되었다. 한국산업은행이동사매각을지속적으로추진하고있어중기적으로는지배구조변동 가능성이내재되어있다. 그러나새로운회계기준도입등국내보험업계의불확실성, 최근동사의재무건전성저하추세를고려하면단기적으로는매각이쉽지않을것으 로예상된다. 또한, KDB 금융브랜드가치공유, 경영진구성등계열과의통합도와 동사에대한한국산업은행의지배력등을감안할때한국산업은행등계열로부터의 지원가능성은여전히유효하며, 이는동사의신용도를보강하는요인이다. 유동성분석 유동성위험낮은수준이나, 보험금지급부담에따른수지차저하모니터링필요 보험사는업종특성상설립초기영업망확충을위한투자자금외에는추가적인자금 소요가크지않기때문에외부차입의존도가낮은편이다. 따라서일정수준의대외신 인도, 영업력및상품개발능력이전제될경우보험료수입의지속적인유입을바탕으 로재무유동성은전반적으로우수한수준을유지하게된다 년 3 월말동사유동성비율 ( 잔존만기 3 개월기준 ) 은 193.7% 로우수한수준이다 년 1 분기신계약감소로수지차가저하된한편지급보험금규모가증가하면서 수지차비율이 2016 년말때비 20%p 하락하였다. 보험료유입을바탕으로유동성위 험은낮은수준에서관리될것으로예상되나, 보험금지급부담이지속될경우관련 지표가추가저하될수있어모니터링이필요하다. 유동성관련주요지표 ( 단위 : %) 2013(12) 2014(12) 2015(12) 2016(12) 2017(03) 유동성비율 수지차비율 주 1: 유동성비율 = 잔존만기 3 개월미만자산 / 직전 1 년간월평균지급보험금의 3 개월분주 2: 수지차비율 = 총수지차 / 지급보험금 =( 보험손익 + 투자손익 + 기타손익 )/ 지급보험금자료 : 업무보고서 7

8 생명보험업평가방법론적용결과 구분 AAA AA A BBB BB B 산업위험 사업보험영업력 항목자산운용및리스크관리 수익성 재무자산건전성 항목자본적정성 유동성 모델등급 주 : 표시는상대적으로중요한지표를의미본평가는당사의공시된생명보험업평가방법론, KR 신용평가일반론, 계열신용평가방법론을적용하였습니다. 공시된신용평가방법론은당사홈페이지 의리서치 / 평가방법론에서찾아볼수있습니다. < 유의사항 > (1) 신용등급은특정금융상품, 금융계약, 발행자등의상대적인신용위험에관한현재시점에서의한국기업평가 의의견입니다. 신용등급은특별한언급이없는경우신용위험을제외한다른위험 ( 금리나환율변동등에따른시장가치변동위험, 해당증권의유동성위험, 내부절차나시스템으로인해발생하는운영위험 ) 에대해서는설명하지않습니다. 또한신용평가는현재또는과거사실에관한진술이아니라, 당사고유의평가기준에따라평가대상의미래상환능력에대해예측한독자적인의견으로, 이러한예측정보는실제결과치와다를수있습니다. 신용등급은환경변화및당사가정한기준에따라변경또는취소될수있습니다. (2) 본보고서상모든정보는평가대상회사또는기관이제출한자료와함께각종공시자료등의자료원으로부터수집된자료에근거하고있으며, 당사는제출자료에거짓이없고중요사항이누락되어있지않으며중대한오해를불러일으키는내용이들어있지않다는확인서를평가대상회사또는기관으로부터수령하고있습니다. 당사는평가대상회사또는기관및이들대리인이정확하고완전한정보를적시에제공한다는전제하에신용평가업무를수행하고있으며, 신용평가과정에서이용하는정보에대해별도의실사나감사를실시하고있지않습니다. 따라서제공된정보의오류및사기, 허위에따른결과에대해당사는어떠한책임도부담하지않습니다. (3) 신용평가과정에서이용하는정보에대해별도의검증절차를거치지않았고, 분석자 분석도구또는기타요인에의한오류발생가능성이있기때문에당사는본보고서내용의정확성및완전성을보증하거나확약하지않습니다. 본보고서의모든정보들은신용등급부여에필요한주요한판단근거로서제시된것으로평가대상에대한모든정보가나열된것은아니며, 고의또는중대한과실에기인한사항을제외하고신용등급및본보고서상정보의이용으로발생하는어떠한손해및결과에대해서도당사는책임지지않습니다. (4) 당사는금융상품의매매와관련한조언을제공하거나투자를권유하지않습니다. 신용등급은특정유가증권의매수, 매도혹은보유를권유하는정보가아니며시장가격의적정성에대한정보도아닙니다. 신용등급및본보고서는당사고유의평가기준에따른의견으로만해석되어야하며, 이용자의투자결정을대신할수없고금융상품의투자결과에대한법적책임소재를판단하기위한증빙자료로도사용될수없습니다. 따라서정보이용자들은스스로투자대상의위험에대해분석하고평가한다음그결과에따라각자투자에대한의사결정을하여야만합니다. < 예측정보관련유의사항 > 본문내전망과관련된모든정보는평가시점에있어당사의합리적인분석방법과절차에의하여생성된예측정보이며, 이는분석대상업체의핵심지표관련당사의전망에기초한영업손익추정과분석대상업체가제시한사업계획등을근거로하고있습니다. 향후핵심지표의변화폭이당초의예상범위를크게이탈하고, 이러한추세가구조적인요인에기인하는것으로판단되는경우당사는이를반영한 Cr edit 검토를토대로신용등급또는등급전망을변경할수있습니다. 예측정보는수급요인이나환율, 금리등과같은외생변수를포함한대내외적인환경변화에따라실제결과치와차이가발생할수있습니다. 또한, 예측정보는상기 < 유의사항 > 의적용을받습니다. 8

9 다음은 표준내부통제기준 제 38 조 제 44 조제 6 항 제 46 조제 4 항, 금융투자업규정 제 8-19 조의 9 제 2 항에따라제공되는내용 이며, 평가의견의일부입니다. 장기채무신용등급정의및회사채부도율 등급기호 등급의정의 연간 부도율 (%) 3 년차평균 누적부도율 (%) 공식광의공식광의 AAA 원리금지급확실성이최고수준이며, 예측가능한장래의환경변화에영향을받지않을만큼안정적이다 AA 원리금지급확실성이매우높으며, 예측가능한장래의환경변화에영향을받을가능성이낮다 A 원리금지급확실성이높지만, 장래의환경변화에영향을받을가능성이상위등급에비해서는높다 BBB 원리금지급확실성은있으나, 장래의환경변화에따라지급확실성이저하될가능성이내포되어있다 BB 최소한의원리금지급확실성은인정되나, 장래의안정성면에서는투기적요소가내포되어있다 B 원리금지급확실성이부족하며, 그안정성이가변적이어서매우투기적이다 CCC 채무불이행이발생할가능성이높다 CC 채무불이행이발생할가능성이매우높다 NA C 채무불이행이발생할가능성이극히높고, 합리적인예측범위내에서채무불이행발생이불가피하다. NA NA D 현재채무불이행상태에있다. 주 1: AA 부터 B 까지는동일등급내에서상대적인우열을나타내기위하여 "+" 또는 "-" 의기호를부가할수있음. 주 2: 예비평가의경우신용등급앞에 P 를, 조건부신용평가의경우신용등급앞에 C 를, 미공시등급의경우신용등급앞에 U 를부기함. 주 3: 구조화금융거래와관련한신용평가의경우신용등급뒤에 (sf) 를, 집합투자기구신용평가의경우신용등급뒤에 (f) 를부기함. 주 4: 공식부도율은금융투자업규정제 8-19 조의 9 제 3 항제 2 호의부도정의 ( 원리금의적기상환이이루어지지않거나기업회생절차 파산절차의개시가있는경우 ) 에의해산정된부도율임. 주 5: 광의부도율은표준내부통제기준제 3 조제 9 호에의해부도이외에기업구조조정관련법률및이에준하는협약에따라원리금감면, 출자전환등의방법으로채권자의상당한경제적손실을수반하면서실질적으로부도방지및채무경감등을목적으로이루어지는채무조정을포함하여산정한부도율임. 주 6: 연간부도율은신용평가실적서의직전년도부도율로서광의의부도에따른부도율을병기하고, 3 년차평균누적부도율은평균누적부도율표의 3 년차평균누적부도율로서광의의부도에따른부도율을병기함. 당사가본건신용평가에이용한중요자료는감사보고서, 사업보고서, 분 반기보고서, 업무보고서등입니다. 본신용평가의평가개시일은 이고, 평가종료일은 입니다. 최근 2 년간의뢰인과체결한다른신용평가계약건수및총액은각각 3 건, 백만원 ( 정기평가포함 ) 입니다. 당사는신용평가일현재수행중인의뢰인의다른신용평가용역은없습니다. 신용평가일기준 2 년이내비평가용역계약체결내역은없습니다. 한편, 신용평가일현재수행중인비평가용역은없습니다. Copyright 2017 : Korea Ratings. 서울특별시영등포구의사당대로 97 대표전화 : FAX: 본보고서에서제공하는모든정보의저작권은한국기업평가 의소유입니다. 따라서어떠한정보도당사의서면동의없이무단으로전재되거나복사, 인용 ( 또는재인용 ), 배포될수없습니다. 9

KCBR-200*-A*****호

KCBR-200*-A*****호 KDB 생명보험 ( 주 ) 평가일 : 2015. 09. 08 평가담당자 평가개요 등급추이 송미정선임연구원 02-368-5591 mjsong@korearatings.com 제 5 회무보증후순위사채 AA-/ 안정적 황인덕 FI3 실평가전문위원, Ph.D 02-368-5548 idhwang@korearatings.com 평가종류 IFSR 무보증사채 본평가 AA/