년들어 는브라질을중심으로전년보다다소높은성장률을기록한반면 는금융시장및대내외여건의불안 수출둔화 자연재해등의영향으로전년보다낮은성장률을시현 세계경제성장률 1. (%) 선진국 신흥국 -4. ASEAN 세계 BRICs

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병춘 여
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제 14- 호 14. 1. 1 국제경제리뷰 주요신흥국의경제동향및전망 조사국국제경제부신흥경제팀김민수과장 (67) 강유진조사역 (471) 13 년중주요신흥국을보면, 전년에크게부진하였던브라질이소폭개선된반면인도, 러시아및 ASEAN 의성장세는대부분전년에비해둔화 o 인도는내수부진으로 3 년 (4% 성장 ) 이후가장낮은성장률을기록한것으로보임 o

1 제 14- 호 국제경제리뷰 주요신흥국의경제동향및전망 조사국국제경제부신흥경제팀김민수과장 (67) 강유진조사역 (471) 13 년중주요신흥국을보면, 전년에크게부진하였던브라질이소폭개선된반면인도, 러시아및 ASEAN 의성장세는대부분전년에비해둔화 o 인도는내수부진으로 3 년 (4% 성장 ) 이후가장낮은성장률을기록한것으로보임 o 브라질은소비부진에도불구하고올림픽 (16 년 ) 관련건설투자확대등으로전년보다높은성장세를시현한것으로예상 o 러시아는유로지역에대한수출부진, 투자저조등으로 1% 대의성장에그칠것으로예상 o 인도네시아는 월이후지속된금융시장불안으로, 말레이시아및태국은내수부진으로, 베트남은개혁추진과정에서의심리둔화로전년보다낮은성장세를기록한것으로추정 o 필리핀은 4/4 분기중발생한태풍 (Haiyan) 피해에도불구하고양호한내수를바탕으로전년과비슷한 6% 대후반의성장을기록한것으로예상 14 년중주요신흥국경제는대외여건개선과함께대체로전년보다는높은성장세를보일전망 o 인도는 13 년중경기저점을지난것으로평가되고있어총선 ( 월 ) 이후정치적불확실성이해소될경우경제주체의신뢰가개선되면서 % 대의성장도가능할전망 o 브라질은월드컵개최로인한내수증가, 올림픽 (16 년 ) 관련건설투자등으로전년과비슷한성장세를유지하겠으며, 러시아는원자재가격하향안정에도불구하고최대수출시장인 EU 의경기회복, 소비심리개선등에힘입어전년보다높은성장세를보일전망 o ASEAN 의성장률은전년보다는다소높아질것으로예상되며, 필리핀에서는태풍피해복구, 태국에서는정치안정, 베트남에서는구조개혁의원활한추진이성장에관건으로작용할것으로예상 향후신흥국에영향을미칠리스크요인으로는미국의 QE Tapering 실행에따른금융시장의불안확산, 중국의질적성장으로의전환과정에서나타날수있는급격한성장세둔화, 다수국가에서예정된선거로인한정치적불확실성확대및구조개혁추진의지연가능성등이지적되고있음 Ⅰ 머리말 년이후신흥국경제는선진국에비해높은성장세를보이면서도점차둔화되는모습을나타냈음 배부처 총재 부총재 금통위원 감사 부총재보 경제연구원장 외자운용원장 - 1 -

2 년들어 는브라질을중심으로전년보다다소높은성장률을기록한반면 는금융시장및대내외여건의불안 수출둔화 자연재해등의영향으로전년보다낮은성장률을시현 세계경제성장률 1. (%) 선진국 신흥국 -4. ASEAN 세계 BRICs 자료 세계 비중 1 (%) 선진국 여타신흥국 ASEAN BRICs 자료 금년들어선진국의성장세가점차확대되는가운데신흥국경제도향후 년정도의구조개혁과정을거친후중장기적으로글로벌성장을주도할것이라는견해 도제기되고있는바 중국을제외한 와 개국의최근경제동향및거시정책을살펴보고향후여건에대한주요기관들의전망을정리하고평가 의 수석이코노미스트 Ⅱ 주요신흥국의경제동향및전망 1. 인도 ( 동향 ) 년인도는내수를중심으로부진한모습을지속하여 대의성장률을기록하는데그칠것으로예상 경제성장률 수출입및경상수지 ( 전년동기대비, %) ( 전년동기대비, %) GDP 성장률 ( 우축 ) 총투자 ( 좌축 ) 수출 ( 좌축 ) 민간소비지출 ( 우축 ) /4 8.1/4 1.1/4 1.1/4 13.1/ ( 십억달러 ) ( 십억달러 ) 1 1 경상수지 ( 좌축 ) 수출 ( 우축 ) 수입 ( 우축 ) 자료 자료 잦은시장규제 열악한투자인프라 경직적인노동시장등으로인해투자가낮은증가세를나타내고민간소비도높은인플레이션및고금리에따른가처분소득둔화를반영하여소폭증가에그침 그간성장을견인한소프트웨어및사업서비스등의서비스부문이둔화되는가운데제조업도임금상승등에따른경쟁력저하등으로부진 - -

3 수출이지역다변화등으로 월이후점차개선되고수입은금수입규제등으로감소함에따라경상수지적자폭이크게축소 산업생산및제조업 물가상승률및환율 1 ( 전년동기대비, %) ( 기준치 =) 산업생산지수 ( 좌축 ) 제조업PMI지수 ( 우축 ) ( 전년동월대비, %) ( 루피 / 달러 ) WPI( 좌축 ) CPI( 좌축 ) 환율 ( 우축 ) 자료 자료 년 월이후미국의 과관련한금융불안으로환율이크게상승하고음식료품을중심으로공급부족이이어지면서도매물가상승률 인플레이션주지표 은 월이후 를상회하고소비자물가상승률도 대의높은수준을기록 음식료품가격변동이인플레이션에미치는영향이매우큰만큼 의음식료품비중 물가안정을위해서는금리정책이외에도농업부문의생산성향상 유통구조개선등이병행될필요 ( 통화정책및재정정책 ) 년들어인도중앙은행은경기부양을위해상반기에는정책금리 를 차례 월 에걸쳐각각 인하 하였으나하반기에는환율및물가상승에대응하여두차례 월 에걸쳐 인상 정부는 년까지재정적자를 대비 이내로축소하기위해노력하고있으나 년 월총선을앞두고있는데다경기둔화로세수도감소할수있어목표달성이여의치않을가능성 정책금리및도매물가상승률 재정수지및정부부채 1 ( 전년동월대비, %) (%) 1 (GDP 대비, %) (GDP 대비, %) WPI( 좌축 ) 은행간금리 ( 우축 ) Repo 금리 ( 우축 ) 재정수지적자 ( 좌축 ) 정부부채 ( 우축 ) 자료 주 년이후는추정치자료 월 ( 전망 ) 인도는 년에경기저점을통과한것으로평가되고있어 월총선이후정치적불확실성이해소될경우에는하반기들어경제주체의신뢰개선을바탕으로 대의성장도가능할전망 최근의경제부진은주로투자둔화에기인하고있는데 기업의투자심리회복을위한경제개혁과인프라구축등의공공투자추진이미흡한실정 - 3 -

4 정부는 년 월부터 억달러규모의대규모공공투자를계획하고있으나재정악화 은행부문의위험증대로계획대로추진하기쉽지않음 향후인도중앙은행이성장보다는물가및환율안정에초점을두어정책을운영할가능성이높아물가오름세는다소둔화될것으로예상 높은가계저축률로금융기관의유동성은풍부한편이나국채의무보유및높은금리로인해여유자금이투자로연결되지못하고있음 루피화환율이전년말이후다소안정을되찾고는있으나당분간은글로벌금융시장및인도의경상수지 정치상황등에따라높은변동성을보일가능성 주요기관의전망 ( 전년대비, %) IMF ) OECD ) Global Insight 3) 13년 14년 1년 13년 14년 1년 13년 14년 1년 경제성장률 소비자물가상승률 수출 경상수지 1) 재정수지 1) 주 : 1) GDP대비 ) IMF, OECD 경제성장률은역년 (calendar year) 기준 3) Global Insight 경제성장률은회계연도 (fiscal year) 기준자료 : IMF WEO(13.1월 ), OECD(11월 ), G.I(1월 ) 전망보고서. 브라질 ( 동향 ) 년브라질은소비부진에도불구하고투자호조를배경으로전년보다높은 대중반의성장률을기록할것으로예상 하반기들어환율상승 원유생산증가등으로상품수지가흑자로전환된가운데서도서비스및소득수지적자가이어지면서경상수지는적자를지속 경제성장률 ( 전년동기대비, %) ( 전년동기대비, %) GDP 성장률 ( 좌축 ) 민간소비지출 ( 좌축 ) 총고정자본형성 ( 우축 ) 수출 ( 우축 ) /4 8.1/4 1.1/4 1.1/4 자료 브라질중앙은행 통계청 / 수출입및경상수지 ( 십억달러 ) ( 십억달러 ) 경상수지 ( 좌축 ) 수출 ( 우축 ) 수입 ( 우축 ) 자료 정부가조세감면및보조금제도와관련해정책을자주변경함에따라기업심리지수 제조업 가등락을반복하면서산업생산도횡보 취업자수가꾸준히늘어나면서실업률은 내외수준에서안정된모습 - 4 -

5 산업생산및제조업 실업률및취업자수 ( 전년동기대비, %) ( 기준 =) 산업생산증감 ( 좌축 ) HSBC제조업PMI지수 ( 우축 ) 자료 (%) ( 천만명 ) 취업자수실업률 자료 소비자물가상승률은 월까지식료품가격상승 헤알화약세등으로 대를상회하다가이후에는풍작및금리인상등의영향으로점차안정되는모습 환율은미연준의 우려로연중내내꾸준히상승하였으며외국인직접투자유입액규모는전년보다축소된가운데서도비교적양호한편이며외환보유액은 월말현재 억달러를기록 월평균수입액의 배 소비자물가상승률및환율 ( 전년동월대비, %) CPI( 좌축 ) 식료품가격 ( 우축 ) 자료 ( 전년동월대비, %) 유입액및헤알화환율 ( 억달러 ) ( 헤알 / 달러 ) 자료 FDI 유입액 ( 우축 ) 환율 ( 우축 ) ( 통화정책및재정정책 ) 브라질중앙은행은물가안정을도모하고이를통해기업및가계의심리를개선하기 위해 년 월이후여섯차례에걸쳐기준금리를 인상 인플레이션에대한우려가높아금리인상이투자에미치는부 의효과보다는경제주체들의신뢰회복으로인한내수부양효과가더클것으로판단 년 월대선이예정되어있으나재정건전화가주요정책과제로인식되고있어확장적인재정정책을통한경기부양은쉽지않을전망 정책금리및장단기국채금리 19. (%) 정책금리 (Selic rate) 장기국채 (1년) 금리단기국채 (1년) 금리 자료 브라질중앙은행 재정수지및순정부부채비율 (GDP 대비, %) (GDP 대비, %) ( 추정치 ) 재정수지 ( 좌축 ) 정부부채 ( 우축 ) 자료

6 ( 전망 ) 년들어서도성장의축이소비에서투자로전이되는성장재조정 이계속될것으로보이며 이에따라경제성장률은전년과비슷한수준을보인후 년에는더높아질전망 그동안민간소비가높은수준을지속하면서가계대출이크게확대된점에비추어 투자확대가향후생산능력증대로이어질현재의성장경로는긍정적인것으로평가되고있음 총소득대비이자부담비중이 년 에서 년 까지상승하였다가 년들어점차하락 소비는월드컵특수에도불구하고완만한증가에머물고수출도소폭개선에그칠것으로예상되지만인프라건설등의투자확대가성장세를견인할것으로예상 년소비자물가상승률은전년보다낮지만높은상승압력지속으로 대수준을나타낼전망 주요기관의전망 ( 전년대비, %) IMF OECD Global Insight 13년 14년 1년 13년 14년 1년 13년 14년 1년 경제성장률 소비자물가상승률 수출 경상수지 1) 재정수지 1) 주 : 1) GDP대비자료 : IMF WEO(13.1월 ), OECD(11월 ), G.I(1월 ) 전망보고서 3. 러시아 ( 동향 ) 러시아는글로벌금융위기이후 (1~1 년 ) 평균 4% 대의양호한성장세를보였으나 13 년에는유로지역에대한수출부진및투자감소로 1% 대중반의낮은성장률을기록할것으로예상 제조업 가기준치인 내외에서등락하고산업생산도소폭감소하는등부진한모습을지속 경제성장률 산업생산및제조업 ( 전년동기대비, %) ( 전년동기대비, %) 3 1 (%) ( 기준치 =) GDP 성장률 ( 좌축 ) - 가계소비지출 ( 좌축 ) -1 총고정자본형성 ( 우축 ) 수출 ( 우축 ) /4 8.1/4 1.1/4 1.1/4 13.1/ 산업생산증감 ( 좌축 ) HSBC제조업지수 ( 우축 ) 자료 자료 실업률이고용개선으로 대의수준을유지하는가운데근로자임금상승및가계대출확대등으로소매판매도비교적양호한모습 그러나수출은주요품목인석유및천연가스가격의하향안정으로전년수준에머문반면수입은기계설비류를중심으로증가함에따라경상수지흑자폭이전년보다축소 - 6 -

7 소매판매및실업률 수출입및경상수지 ( 전년동월대비,%) (%) ( 백억달러 ) ( 백억달러 ) 경상수지 ( 좌축 ) 수출 ( 우축 ) 수입 ( 우축 ) 소매판매증감 ( 좌축 ) -1. 실업률 ( 우축 ) /4 9.1/4 1.1/4 13.1/4 6 4 자료 자료 소비자물가상승률은 년흉작의영향에따른식료품가격상승등으로상반기중 를웃돌다가하반기들어서는 대초반수준으로하락 소비자물가상승률및정책금리 재정수지 ( 전년동월대비, %) (%) ( 천억루블 ) ( 천억루블 ) 연방정부수입 ( 우축 ) 원유및가스수입 ( 우축 ) 통합재정수지 ( 좌축 ) CPI( 좌축 ) 정책금리 ( 우축 ) 자료 자료 ( 통화정책및재정정책 ) 년들어러시아중앙은행은소비자물가상승률이목표수준 을상회하는가운데서도성장둔화우려로정책금리 를동결 러시아중앙은행은금년도물가목표를 로하향조정한만큼물가안정이충분히이루어질때까지는현재의통화정책기조를유지할가능성 재정수지가유가하락으로인한세수감소 사회보장성지출및정부투자지출증가등으로 년 월이후적자로반전되었으며앞으로도적자폭이계속확대될전망 ( 전망 ) 년러시아는국제유가의하향안정에도불구하고최대수출시장인 년수출비중 의완만한경기회복 물가안정에따른소비심리개선등을반영하여점차회복되면서전년보다높은 대후반수준의성장률을나타낼전망 투자가생산설비확충등으로확대되겠으나수출및산업비중이높은석유가스및광물가격이하향안정되고유전의추가적인개발에도어려움을겪을것으로예상 13 년 월이후신흥국이금융불안에직면했을당시, 금융인프라취약등으로해외자금이유출되면서 (3/4 분기까지 48 억달러순유출 ) 루브르화가약세를보였는바, 이는향후수출에유리하게작용할가능성 - 7 -

주요기관의전망 ( 전년대비, %) IMF OECD Global Insight 13년 14년 1년 13년 14년 1년 13년 14년 1년 경제성장률 1. 3. 3. 1..3.9 1.7.7 3.7 소비자물가상승률 6.7.7.4 6.6.7 4. 6.8. 3.8 수출..7 3.1 - - -.6.8. 경상수지 1).9.3 1.4..4..1 1.6.8 재정수지 1) -.

8 주요기관의전망 ( 전년대비, %) IMF OECD Global Insight 13년 14년 1년 13년 14년 1년 13년 14년 1년 경제성장률 소비자물가상승률 수출 경상수지 1) 재정수지 1) 주 : 1) GDP대비 자료 : IMF WEO(13.1월 ), OECD(11월 ), G.I(1월 ) 전망보고서 4. 인도네시아 ( 동향 ) 13 년인도네시아는 월미연준의 QE tapering 언급이후지속된금융불안의영향으로경제활동이점차둔화되어 % 대중반의성장률을나타낼것으로예상 투자가지속적으로둔화되었음에도불구하고민간소비가비교적양호한신장세를유지하면서성장을견인 산업생산은 월들어 월이래처음감소로전환 경제성장률 산업생산및소매판매 자료 인도네시아통계청 자료 인도네시아통계청 년하반기이후수출및수입이모두감소세를지속한가운데수출이수입보다더큰폭으로줄어경상수지적자가전년보다확대 경상수지및수출루피아환율주가 금리 자료 인도네시아통계청자료 로이터자료 블룸버그 년 월이후의금융불안이 지연언급 등으로다소진정되다가연말미국의 실시발표이후루피아화가치및주가가하락하고금리도상승하는등불안현상이재차심화되는모습 소비자물가상승률은연료보조금삭감 월 직후인 월들어 대로급등한후동수준을유지 - 8 -

( 통화정책및재정정책 ) 13 년들어인도네시아중앙은행은물가상승및환율급등에대응하여다섯차례에걸쳐정책금리를 1.7%p 인상 (.7% 7.%) 하였으며, 외환시장에도적극개입함으로써외환보유액도감소 ( 연중 14.7 억달러감소 ) 재정적자비율은보조금삭감에따른저소득계층의경제적손실보전목적의현금보조확대등에주로기인하여목표치 (1.6%) 를초과한.

9 ( 통화정책및재정정책 ) 13 년들어인도네시아중앙은행은물가상승및환율급등에대응하여다섯차례에걸쳐정책금리를 1.7%p 인상 (.7% 7.%) 하였으며, 외환시장에도적극개입함으로써외환보유액도감소 ( 연중 14.7 억달러감소 ) 재정적자비율은보조금삭감에따른저소득계층의경제적손실보전목적의현금보조확대등에주로기인하여목표치 (1.6%) 를초과한.4% 를기록할것으로예상 정부는총선 월 및대선 월 에따른정치적불확실성증대로인해사회복지시스템및임금구조개혁을추진함에있어난항을겪을가능성 유도요노대통령의 선이불가능한상황 헌법상 선금지규정 에서당선이유력한후보가부각되지않고있어정치적이슈가부각될것으로예상 외환보유액재정적자및정부부채 상승률및정책금리 자료 자료 자료 인도네시아중앙은행 ( 전망 ) 년인도네시아는통화긴축에따른내수둔화 신흥국에대한투자심리악화가능성등을반영하여성장경로에불확실성이높을전망 성장률이전년보다낮아질것으 로보는기관도존재 다수기관들이 년및 년성장전망치를하향조정하면서도외국인직접투자에대한규제완화 선거에따른재정지출증대등을감안하여급격한둔화가능성은크지않은것으로예측 통화긴축에따른내수둔화가수입감소로이어지겠으나 년부터시행예정인광물원광수출금지조치 로수출도위축될것으로예상되어경상수지적자의축소여부는불확실 정부는천연자원의부가가치향상을목적으로국내제련시설에서가공하지않은금속원광의수출을전면금지하는조치를마련했으나 효력개시 광산기업의대규모폐업사태와이에따른실업등의부작용에대한우려로일정품도이상의구리정광등의수출을 년까지한시적으로허용 주요기관의전망 ( 전년대비, %) IMF ADB Global Insight 13년 14년 1년 13년 14년 1년 13년 14년 1년 경제성장률 소비자물가상승률 수출 경상수지 1) 재정수지 1) 주 : 1) GDP대비 자료 : IMF WEO(13.1월 ), ADB(1월 ), G.I(1월 ) 전망보고서 - 9 -

. 말레이시아 ( 동향 ) 13 년말레이시아는투자둔화에도불구하고수출개선, 민간소비확대등을배경으로 4% 대중반수준의성장률을기록할것으로예상 투자가 년

등에대한전자제품을중심으로점차개선되는모습을보이고있으며이에따라경상수지흑자폭도재차확대 년 월미연준의 언급으로크게상승했던링깃화환율은 월이후안정되다가 월중순이후에는다시상승으로전환

통화정책및재정정책 ) 년들어말레이시아중앙은행은비교적양호한성장세 목표를하회하는인플레이션율을감안하여정책금리를 로유지 현재의안정적인성장세와향후미연준의

10 . 말레이시아 ( 동향 ) 13 년말레이시아는투자둔화에도불구하고수출개선, 민간소비확대등을배경으로 4% 대중반수준의성장률을기록할것으로예상 투자가 년 분기이후계속둔화되고있으나소비의경우양호한고용사정 현금보조확대및임금상승등으로증가세가점차확대 경제성장률및기여도 산업생산 자료 자료 수출은하반기들어 등에대한전자제품을중심으로점차개선되는모습을보이고있으며이에따라경상수지흑자폭도재차확대 년 월미연준의 언급으로크게상승했던링깃화환율은 월이후안정되다가 월중순이후에는다시상승으로전환 수출입및무역수지경상수지환율 주가 자료 자료 자료 로이터 소비자물가상승률은 대의낮은수준을유지하다가 월초보조금축소에따른연료가격인상등의영향으로빠르게높아져 월에는 를기록 ( 통화정책및재정정책 ) 년들어말레이시아중앙은행은비교적양호한성장세 목표를하회하는인플레이션율을감안하여정책금리를 로유지 현재의안정적인성장세와향후미연준의 확대로인한금융시장불안가능성등을고려할때당분간현재의통화정책기조가유지될것으로예상 정부는주변국보다높은재정적자및정부부채수준을감안하여재정건전화를위한각종개혁을추진 정부는연료보조금규모감축을위해 월연료가격을인상 월부터는상품및서비스품목에대해 의물품용역소비세 를부과할계획 월발표 - 1 -

재정건전화추진은단기적으로성장둔화를유발할수있으나중장기적으로는경제주체의신뢰제고 에기여할것으로평가 는정부의개혁조치가재정여건개선으로이어질것으로전망하면서신용등급을 안정적 에서 긍정적 으로상향조정 일 상승률및정책금리 재정적자및정부부채 자료 말레이시아중앙은행 자료 ( 전망 ) 년들어말레이시아는세계경제회복에따른수출개선 견조한내수를바탕으로전년보다다소높은

11 재정건전화추진은단기적으로성장둔화를유발할수있으나중장기적으로는경제주체의신뢰제고 에기여할것으로평가 는정부의개혁조치가재정여건개선으로이어질것으로전망하면서신용등급을 안정적 에서 긍정적 으로상향조정 일 상승률및정책금리 재정적자및정부부채 자료 말레이시아중앙은행 자료 ( 전망 ) 년들어말레이시아는세계경제회복에따른수출개선 견조한내수를바탕으로전년보다다소높은 내외의성장률을기록할것으로전망 소비자물가상승률은연료가격인상 내수확대등으로 내외로높아질것으로예상 미연준의 실시결정에도불구하고금융시장이안정세를보이고외환보유액도양호하다는점 등을감안할때금융불안가능성이크지않은것으로평가 외환보유액은계속늘어 월말현재약 억달러를기록하였는바 이는동남아국가중태국 월 억달러 다음으로많은규모 주요기관의전망 ( 전년대비, %) IMF ADB Global Insight 13년 14년 1년 13년 14년 1년 13년 14년 1년 경제성장률 소비자물가상승률 수출 경상수지 1) 재정수지 1) 주 : 1) GDP대비자료 : IMF WEO(13.1월 ), ADB(1월 ), G.I(1월 ) 전망보고서 6. 필리핀 ( 동향 ) 13 년중필리핀은양호한소비, 투자확대등을반영하여 4/4 분기발생한태풍의영향에도불구하고 6% 대후반의성장률을기록할것으로예상 투자가인프라를중심으로높은증가세를유지하는가운데소비도해외노동자의송금증가등으로양호한모습 산업생산증가율이전자기기등을중심으로한수출의증가세확대와더불어계속상승

소비자물가상승률은연초주류및담배가격인상에도불구하고여타품목의오름세둔화를반영하여안정세를지속 ( 통화정책및재정정책 ) 년중필리핀중앙은행은소비자물가상승률이목표범위 내에있음을감안하여정책금리를

12 경제성장률 산업생산및수출 자료 자료 경상수지는해외노동자의송금증가로흑자기조를이어가고, 미연준의 QE tapering 가능성으로크게상승하였던환율은 9 월부터반락하였다가 11 월이후태풍피해의영향등으로다시상승 수출입및무역수지해외노동자송금환율 자료 자료 필리핀중앙은행자료 블룸버그 소비자물가상승률은연초주류및담배가격인상에도불구하고여타품목의오름세둔화를반영하여안정세를지속 ( 통화정책및재정정책 ) 년중필리핀중앙은행은소비자물가상승률이목표범위 내에있음을감안하여정책금리를 의수준에서유지 특별예금계좌금리 가두차례인하되었으며 년에도미연준의 실시에따른자금유출가능성등을고려하여다시인상될가능성잠재 상승률 재정적자 자료 자료 재정적자가축소되는가운데정부가조세제도및조세행정기구개혁등을포함한중장기적인재정건전화를추진하고있어재정이악화될가능성은크지않은것으로예상 - 1 -

13 ( 전망 ) 년들어필리핀은태풍피해의영향으로재건사업을위한정부지출증대 서비스및건설업부문의견조한성장에도불구하고전년보다는낮은 대후반수준에머물전망 소비자물가상승률은내수확대등으로다소높아지고경상수지는해외근로자의송금등을배경으로흑자기조를이어갈것으로예상 주요기관의전망 ( 전년대비, %) IMF ADB Global Insight 13년 14년 1년 13년 14년 1년 13년 14년 1년 경제성장률 소비자물가상승률 수출 경상수지 1) 재정수지 1) 주 : 1) GDP대비자료 : IMF WEO(13.1월 ), ADB(1월 ), G.I(1월 ) 전망보고서 7. 태국 ( 동향 ) 13 년태국은소비둔화및투자부진등으로 년보다낮은 내외의성장률을기록할것으로예상 투자가대홍수 년 피해복구사업의완료등에따라큰폭둔화되는가운데소비도가계부채의빠른증가 로인한소비심리저하로빠른속도로위축 년중가계부채가연평균 증가하여 대비비율이 년 에서 년 로크게상승한가운데채무상환비율 도 를기록 산업생산증가율도내수둔화및수출위축에따른제조업의부진을반영하여계속하락하다가 월이후에는마이너스로전환 경제성장률및기여도 산업생산및소매판매 자료 자료 태국중앙은행 경상수지는수출부진 으로 분기들어일시적자를기록한후내수위축에기인한수입감소폭이수출감소폭을상회하면서흑자를시현 * 품목별로보면수산물수출이새우질병의영향으로, 금속 철강 금수출이전년의기저효과로각각크게감소

미연준의 언급에따른금융불안은 월이후다소진정되다가반정부시위 확산에따른투자심리악화로환율이상승하는등다시심화되는모습 집권여당이사면법제정을통해탁신전총리의사면을추진하는과정에서이에반대한야권이총리퇴진을주장하면서 월이후반정부시위를주도 경상수지및수출입환율주가 금리

재정적자는법인세율인하 년 년 재건및미래발전을위한전략등의대규모인프라사업추진으로큰폭으로확대되었으며 이를반영하여국가부채비율도계속상승 ( 전망 ) 14 년태국은선진국의경기회복, 완화적인통화정책의효과등으로전년보다는높은 4% 내외수준의성장세를보일것으로전망 (

14 미연준의 언급에따른금융불안은 월이후다소진정되다가반정부시위 확산에따른투자심리악화로환율이상승하는등다시심화되는모습 집권여당이사면법제정을통해탁신전총리의사면을추진하는과정에서이에반대한야권이총리퇴진을주장하면서 월이후반정부시위를주도 경상수지및수출입환율주가 금리 자료 태국중앙은행자료 로이터자료 블룸버그 소비자물가상승률은내수위축등을반영하여연초 에서하락세를지속하여 월에는 를기록 ( 통화정책및재정정책 ) 년태국중앙은행은경기둔화에대응하여두차례에걸쳐정책금리를 인하 상승률및정책금리 재정수지 자료 자료 재정적자는법인세율인하 년 년 재건및미래발전을위한전략등의대규모인프라사업추진으로큰폭으로확대되었으며 이를반영하여국가부채비율도계속상승 ( 전망 ) 14 년태국은선진국의경기회복, 완화적인통화정책의효과등으로전년보다는높은 4% 내외수준의성장세를보일것으로전망 ( 다만대규모인프라투자지연및반정부시위확산가능성등은하방리스크로잠재 ) 중앙은행과재무부는하방리스크를감안하여성장률전망치를하향조정 ( 중앙은행 :.% 4.8%<1. 일 >, 재무부 :.1% 4%<1.6 일 >) 소비자물가상승률은내수회복등으로전년보다높아질것으로예상

15 주요기관의전망 ( 전년대비, %) IMF ADB Global Insight 13 년 14 년 1 년 13 년 14 년 1 년 13 년 14 년 1 년 경제성장률 소비자물가상승률 수출 경상수지 1) 재정수지 1) 주 : 1) GDP 대비 8. 베트남 자료 : IMF WEO(13.1 월 ), ADB(1 월 ) G.I(1 월 ) 전망보고서 ( 동향 ) 년베트남은금융기관의부실대출처리국영기업의민영화등개혁정책추진에도불구하고내외수요를중심으로 대초반의성장에머물것으로예상 소비가자동차판매 월까지누적판매대수가전년대비 증가 를중심으로증가하고부동산가격의조정으로어려움을겪고있는건설부문을제외하면투자도호전 경제성장률 ( 전년동기대비, %) /4 8.1/4 1.1/4 1.1/413.1/4 자료 베트남통계청 산업생산및소매판매 ( 전년동기대비, %) ( 전년동기대비, %) 산업생산지수 ( 좌축 ) 소매판매지수 ( 우축 ) 자료 년중수출은외국인투자기업들의전자기기수출을중심으로증가하였으며수입도원자재를중심으로증가하여무역수지는약 천억달러수준의흑자예상 농업인구비중이높은베트남은낮은실업률을지속하고있으나 년에는국유기업민영화및개혁과정에서취업자수증가도 만명내외에그치고실업률도 대로상승 수출입및무역수지 실업률및취업자수 1, 1, - -1, -1, -, -, -3, ( 억달러 ) ( 전년동기대비, %) 무역수지 ( 좌축 ) 수출 ( 우축 ) 수입 ( 우축 ) -3, 자료 (%) ( 백만명 ) 취업자수증감 ( 우축 ) 실업률 ( 좌축 ) 자료

16 소비자물가상승률은수입물가및식료품가격안정등으로하락하였으나 년이후완화적인통화정책으로최근에는인플레이션기대심리가상승 ( 통화정책및재정정책 ) 베트남중앙은행은물가안정을바탕으로경기부진에대응하기위해 월중여덟차례에걸쳐정책금리인재할인율 및재융자금리 를각각 씩인하 년 월중중소기업에대한법인세및부가가치세부과를이연하고주택경기활성화를위한감세조치등을실시한데다 년중성장이둔화되어재정수지목표 대비재정적자비율 이내 달성은힘들전망 소비자물가상승률및정책금리 재정수지및정부부채 ( 전년동월대비, %) (%) CPI( 좌축 ) 정책금리 -Discount rate( 우축 ) 정책금리 -Refinancing rate( 우축 ) (GDP 대비, %) (GDP 대비, %) ( 추정치 ) 재정수지 ( 좌축 ) 정부부채 ( 우축 ) 자료 자료 월 ( 전망 ) 년에는통화 재정정책을통한경기부양이효과를거두면서성장률은전년보다소폭상승할전망 금융기관부실대출문제해결및국유기업민영화개혁이예정대로추진될경우경제심리가회복되면서성장폭이예상보다커질가능성도있으나개혁추진이지연될위험도존재 월금융기관부실대출의인수및재매각을목적으로하는자산관리공사설립이인가되었으나동기관의자산규모가불충분한것으로여겨지고있어정부의추가지원이나국유은행의추가적매각등이불가피할전망 년중법인세인하 가시행되고 에대해서는법인세추가인하 로투자및 유입이증가할것으로기대 베트남정부는자국산업공단에 억 천 만달러이상을투자하는외국인에대해초기 년간은법인세를면제하고이후 년간은 를감면 주요기관의전망 ( 전년대비, %) IMF ADB Global Insight 13년 14년 1년 13년 14년 1년 13년 14년 1년 경제성장률 소비자물가상승률 수출 경상수지 1) 재정수지 1) 주 : 1) GDP대비자료 : IMF WEO(13.1월 ), ADB(1월 ), G.I(1월 ) 전망보고서

17 주요기관의중국경제성장률전망 전년동기대비 Ⅲ 종합평가 향후신흥국경제에영향을미칠리스크요인으로는미국의 실행에따른금융시장의불안확산 중국의질적성장으로의전환과정에서나타날수있는급격한성장세둔화 다수국가에서예정된선거로인한정책적불확실성확대및구조개혁추진의지연가능성등을들수있음 전년 월미연준의 실행발표 이후에도신흥국의금융 외환시장은인도네시아를제외하고는 월처럼크게변동하지않았으나 신흥국이대외충격에상대적으로취약한구조적특성을갖고있다는점을감안할때미국 의실행과정에서발생가능한충격이어느정도로금융경로를통해실물경제로파급될지를가늠하기는매우어려운상황 다만 이미국의강건한경기회복을전제로한다는점에서무역경로등을통한긍정적효과는기대가능 신흥국의주가 신흥국의환율 ( 주가지수, =1) 브라질 러시아 인도 인도네시아 말레이시아 필리핀 태국 베트남.. QE tapering가능성언급 QE 월7억달러로축소 ( 대미달러환율, =1) 브라질러시아인도인도네시아말레이시아필리핀태국 QE 월 7 억달러로축소.. QE tapering 가능성언급 7 9 자료 자료 월 동아시아를비롯하여대중국수출비중이높은신흥국은중국에서질적성장으로의전환과정에서나타날가능성이있는급격한성장세둔화에상당한부정적인영향 을받을수있음 는중국성장률의 하락이중국을제외한동아시아성장률을 낮출것으로추정 중국이그림자금융등을통한과도한신용팽창 지방정부부채문제등을안고있는가운데성장패러다임전환을추진하고있어과거와같은높은성장세를달성하기는어렵겠지만대부분의예측기관은당분간 대의성장은가능할것으로전망 월 월 월 년들어다수의신흥국에서예정된선거 총선및대선 가정치적불확실성증대를통해경제에부정적인영향을미칠가능성잠재

18 다만선거결과에따라서는정치적불확실성이해소되면서긍정적인요인으로작용할수도있음 년예정된신흥국의주요선거일정 월 월 월 월 월 월 태국조기총선 제 야당조기총선거부에도총리강행남아공총선 국가개발계획 에대해연정내 가반대하고있어총선까지불확실성으로작용 인도네시아총선 여당지지율저조인도총선 여야모두과반확보가어려워연정수립과정에서의갈등및경제개혁추진여부불확실인도네시아대선터키대선 년연임한에르도안총리가대통령권한확대후출마할가능성이있어이를둘러싼갈등예상브라질대선 현호세프대통령이높은지지율유지 o 11 년이후주요신흥국에서나타나고있는성장세감속은경기순환적인측면과함께불균형성장의지속, 낮은효율성, 대외충격에대한취약성등의구조적문제에서비롯된것으로보는견해도제기 낙관론자들은성장세감속이선진국을추격성장 (catch-up) 하는과정에서발생한선진국의미진한경기회복, 중국을중심으로한수요둔화에따른국제원자재가격하락, QE tapering 등의정책불확실성등과같은경기순환적요인에기인하여나타난일시적인현상으로보고앞으로도신흥국이추격성장의여력을지니고있다고평가 반면신중론자들은성장세감속이구조적인문제에기인한기조적인현상으로소위 new normal 상태가지속될것으로전망하면서, 향후선진국의경기회복등에힘입어신흥국의성장세감속이완화될수는있으나구조개혁이적기에이루어지지못할경우추격성장의지속가능성을기대하기어려울것으로관측 참고문헌 권승혁 주요신흥국의성장감속요인과평가 해외경제포커스 호 김효진 정형민 황재철 년지역별 시기별주요리스크및이벤트점검 국제금융센터 한국은행 년경제전망 수정 월한국은행 주요신흥국의최근경제동향과전망 해외경제포커스 호 각국중앙은행연차보고서및통화정책보고서등

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<40C1B6BBE7BFF9BAB85F35BFF9C8A328C3D6C1BE292E687770> 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 목 차 Ⅰ. 검토 배경 Ⅱ. 최근 미국의 경제지표 Ⅲ. 미국 통화정책 전망에 대한 시장 평가 Ⅳ. 향후 전망 및 시사점 Ⅰ 검토 배경 미국 경제지표 부진 15년도 들어 미국 주요 경제지표 실적은 혼조세 시현 - 14년도 경기회복을 견인한 소비 및 제조업 관련 지표 실적은 전반적으로