Just 1 Minute! 2010 년하반기이후주간 ADX 처음상승강도와맞물린 30 상향돌파 2300 KOSPI Weekly Log-scale ADX

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1 2504 호 / 2014 년 8 월 25 일 ( 월 ) KOSPI KOSDAQ KOSPI200 선물원 / 달러환율국고 3 년금리 (+0.61%) (+0.68%) (+0.80%) (-5.90 원 ) (+0.002%p) 차트생각네가지종목에대한투자아이디어 [ 최동환 ] 전략생각매둘기, 옐렌 [ 곽현수 ] 경제분석한국, 실물지표회복미흡 vs. 경제심리개선기대 [ 윤창용, 선성인 ] 기업분석 SK하이닉스 (000660/ 매수 ): 하반기도펀더멘털견조, 적극적매수시점 [ 김영찬 ] 아모레퍼시픽 (090430/ 매수 ): 흠잡을데없는미인 [ 조현아 ] 포스코 ICT (022100/ 매수 ): 하반기는안정적이다 [ 최준근 ] 차트릴레이 Top down / Bottom up 월요 Key Chart: 수급, IT/ 통신서비스 포트폴리오 Daily 추천종목 : 현대백화점, LG생활건강우 [ 신규 ], KB금융, 기아차, 호텔신라한국콜마, 한국금융지주, CJ CGV, 바이로메드, 다음 매매동향외국인순매수지속 증시지표

2 Just 1 Minute! 2010 년하반기이후주간 ADX 처음상승강도와맞물린 30 상향돌파 2300 KOSPI Weekly Log-scale ADX 자료 : 한국거래소, 신한금융투자 KOSPI, 박스권돌파이후안착과정 : 중기상승추세가형성될가능성높음 네가지시가총액상위종목에대한투자아이디어제시 Daily Summary 3 분기영업이익 1.3 조원 (+20.0% QoQ), 4 분기 1.4 조원 (+7.4% QoQ) 예상 SK 하이닉스 (000660) 경쟁사캐파확대우려는과도, 견조한펀더멘털에투자할시점 목표주가 60,000 원, 투자의견 매수 유지 글로벌업체중에서돋보이는실적시현 아모레퍼시픽 (090430) 16 년까지연평균영업이익 25.7% 성장예상 투자의견 매수 유지, 목표주가 2,500,000 원으로상향

3 차트생각신한생각 / 2014 년 8 월 25 일 ( 월 ) 네가지종목에대한투자아이디어 파생상품 / 기술적분석 _ 최동환 (02) dhchoi@shinhan.com KOSPI, 박스권돌파이후안착과정 : 중기상승추세가형성될가능성높음 네가지시가총액상위종목에대한투자아이디어제시 KOSPI, 박스권돌파이후안착과정 : 중기상승추세형성 KOSPI 가박스권돌파이후안착과정을시도중이다. 더불어긍정적인변화가확인된다 년하반기이후처음으로주간 ADX 는상승강도와맞물려 30 을상회했다. 중기상승추세가형성되고있을가능성이높다. 5 월이후확인되는거래대금증가도박스권돌파에힘을싣는다. KOSPI 가 2,000 선에근접시매수의관점으로접근할필요가있다. 네가지종목에대한투자아이디어 네가지시가총액상위종목에대한투자아이디어를제시한다. 해당종목은 POSCO, 신한지주, 삼성전자, 그리고현대중공업이다. POSCO 는 2010 년이후형성된장기하락추세선을상향돌파했다. 42 만원의상승목표치를설정할수있는가운데상해증시와의동조화에주목할필요가있다. 신한지주는 10 년간에걸친장기시세수렴과정이후상승추세가형성되고있다. 월간 ADX 는 40 을상회하며장기상승추세형성을보여준다. 62,000 원의상승목표치를설정할수있다. 삼성전자는 118 만원의지지를활용한매수관점이유효하다. 중기박스권하단과장기상승추세선이위치하며강력한지지구간이다. 이는 KOSPI 의하단을지지하는요소이기도하다. 현대중공업은삼성증권의 ELS Knock-In 이슈전후와주가흐름이유사하다. 127,000 원수준에서바닥을형성한이후 20~30% 의기술적반등이예상된다. 동보고서는기술적분석에근거한전망으로당사업종담당 Analyst 의투자의견과다를수있습니다. / 3

4 차트생각신한생각 / 2014 년 8 월 25 일 ( 월 ) KOSPI, 중기상승추세형성 : 2,000 선근접시매수의관점으로접근 중기상승추세형성중, 2,000 선근접시매수 KOSPI 가박스권을돌파한이후안착을시도하고있다. 의미있는변화도확인된다 년하반기이후처음으로주간 ADX 가상승강도와맞물려 30 을상회했다. 이는중기상승추세가형성되고있을가능성을높인다 년 2 월이후형성된상승채널상단의저항력은약해졌다. 동채널의상단은 7 월말 2,070 선에위치했지만상향돌파가확인됐다. 올해 5 월을저점으로거래대금 20DMA 는완만한상승세를보이며박스권돌파가능성을높인다. 9 월초 2,010 선까지상승하는채널하단의신뢰는유효하다. KOSPI 가 2,000 선에근접시매수의관점으로접근할필요가있다. 이번보고서에서는네가지시가총액상위종목에대한투자아이디어를제시하고자한다. 해당종목은 POSCO, 신한지주, 삼성전자, 그리고현대중공업이다. 각각에대해살펴보자. 그림 년하반기이후처음으로상승강도와맞물려주간 ADX 가 30 을상향돌파 2300 KOSPI Weekly Log-scale ADX 자료 : 한국거래소, 신한금융투자 그림 2. 채널상단의신뢰약화 : 거래대금은박스권상단돌파와더불어완만한증가세 2100 KOSPI Daily Log-scale Trading value(100m Won) MA August September October November December 2014 February March April May June July August September October 자료 : 한국거래소, 신한금융투자 / 4

5 차트생각신한생각 / 2014 년 8 월 25 일 ( 월 ) POSCO, 2010 년초이후형성된하락추세선을상향돌파 상승목표치는 42 만원 상해증시와동행 KOSPI 의박스권상향돌파와맞물려몇몇종목에서도변화가나타났다. 대표적으로 POSCO 의반등이눈에띈다. POSCO 는 2010 년초이후형성된장기하락추세선을상향돌파했다. 4 년간에걸쳐매번강력한저항선의역할을했던추세선이기때문에돌파의의미는크다. 주간 MACD 도 2010 년상반기이후최대치까지상승하며상승탄력의증가를보여준다. 주간 ADX 도 KOSPI 와유사하게 2010 년이후처음으로상승강도와맞물리며 25 를상회했다. 주가의레벨다운이시작됐던수평저항선이 42 만원에위치한다. 이는 2007 년이후형성된장기하락추세선과맞물린다. 동구간을중기상승목표치로설정할수있다. KOSPI 의추가적인랠리가지속될경우 POSCO 도동반하여상승할가능성이높다. 최근의박스권돌파가중화권증시에대한우호적인외국인시각에기반했음에주목하자. 상해증시와 POSCO 의중장기로그주가는동행해왔다. 상관계수는 2005 년이후 0.85, 2009 년이후 0.90 으로매우높다. KOSPI, 상해증시, 그리고 POSCO 는당분간동행할가능성이높아보인다. 그림 3. POSCO, 4 년에걸쳐형성된하락추세선상향돌파 : 저항선은 42 만원에위치 POSCO Weekly Log-scale ADX MACD 자료 : 한국거래소, 신한금융투자 그림 4. 상해증시와 POSCO 의장기주가는동행 : 2009 년이후상관계수 0.90 으로매우높음 POSCO Weekly Log-scale(LHS) SHCOMP Weekly Log-scale(RHS) 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 / 5

6 차트생각신한생각 / 2014 년 8 월 25 일 ( 월 ) 신한지주, 장기시세의수렴이후상승을시작 장기수렴이후상승추세형성, 54,000원저항극복시 62,000원의상승목표치설정 POSCO 의반등과맞물려눈에띄는변화는금융업종의강세다. 신한지주에서도의미있는변화가확인된다. < 그림 5> 에서 2003 년이후 10 년간에걸쳐형성된수렴형태의장기삼각형패턴에주목하자 년, 2009 년, 그리고 2012~2013 년의저점을이은상승추세선과 2007 년이후형성된하락추세선은올해연말에만날예정이었다. 올해 7 월, KOSPI 의박스권상단돌파와더불어신한지주는 2007 년이후형성된하락추세선을상향돌파했다. 장기수렴이후의상승시작이다. 장기시세수렴이후의추세형성은월간 ADX 에서도확인된다 년이후극심한비추세구간을거치고난뒤주가상승과맞물려월간 ADX 가 30 을훌쩍뛰어넘었다. 이는장기상승추세의형성을보여준다. 주간 ADX 도주가상승과맞물려 37 까지상승하며중기상승추세또한현재진행형이다 년의고점수준인 54,000 원의저항극복시상승목표치는 62,000 원으로설정할수있다. 54,000~55,000 원의저항구간극복을확인하는매수관점이유효하다. 그림 5. 신한지주, 장기시세수렴이후상승추세형성 Shinhan Financial Group Monthly Log-scale ADX 자료 : 한국거래소, 신한금융투자 / 6

7 차트생각신한생각 / 2014 년 8 월 25 일 ( 월 ) 삼성전자, 118 만원지지를활용한단기매수의관점유효 장기상승추세선인 118 만원지지활용한 단기매수관점이유효 이번에는소외받고있는삼성전자를살펴보자. 박스권상단돌파과정에서반등했던삼성전자는올해 3 월의주가로회귀했다. 주가는 2012 년하반기이후 120~150 만원의박스권을형성하고있다. 현재 125 만원에서추가적인하락폭은제한될전망이다. 이는 KOSPI 의하단을지지하는요인이기도하다. 120 만원의박스권을지지하는또다른근거는 2008 년이후형성된장기상승추세선이 117~118 만원에위치한다는점이다 년금융위기와 2011 년재정위기당시의저점을연결한추세선으로강력한지지구간이다. 동구간의지지력을활용한단기매수관점이유효하다. 주가가 118 만원을하향돌파할경우에는 100~150 만원의박스권이예상된다. < 그림 7> 에서 2001 년과 2008 년의저점을연결한초장기추세선 ( 파란실선 ) 이올해하반기 100 만원선에위치한다. 100~150 만원의박스권은과거경험과도일치한다. 과거 2001 년부터 2006 년까지의랠리이후장기상승추세선이탈이확인된다 ( 박스표시 ). 이후주가는 3 년이상 50~75 만원의중장기박스권을형성하는모습이확인된다. 118 만원이탈시이와유사하게 100~150 만원의박스권이형성될가능성이높다. 그림 6. 삼성전자, 장기상승추세선이 118 만원에위치하며강력한지지구간으로작용 Samsung Elec. Weekly Log-scale 자료 : 한국거래소, 신한금융투자 그림 7. 주가가 118 만원을이탈시 100~150 만원의박스권을형성할개연성이높음 Samsung Elec. Weekly Log-scale 자료 : 한국거래소, 신한금융투자 / 7

8 차트생각신한생각 / 2014 년 8 월 25 일 ( 월 ) 127,000원수준에서바닥형성예상바닥형성이후 20~30% 의기술적반등전망 현대중공업, 127,000 원에서최저점형성이후 20~30% 수준의기술적반등 마지막으로현대중공업이다. 연초 24 만원이었던주가는 13 만원대로급락했다. 어닝쇼크이후 ELS Knock-In 이슈도맞물리며수급이악화됐다. 현재주가흐름은삼성증권의바닥통과상황때와유사하다. 연초삼성증권은 43,000 원을하향돌파한이후급락했다. 2 개월에걸쳐바닥을형성한이후 Knock-In 이전수준의주가를회복했다. Knock-In 이슈전후의주가추이를현대중공업과비교해보면 < 그림 8> 과같다. 현대중공업이단기적으로삼성증권과유사한흐름을이어간다고가정할경우 6% 내외의추가하락이예상된다. 127,000 원수준에서바닥을형성할가능성이높다. 일간 ADX 는 50 까지상승하여단기과매도구간진입을나타내며, MACD 는 2013 년이후저점구간에위치했다. 향후주가는 20 일선 (148,000 원 ) 의저항력테스트이후최저점형성과정을거칠전망이다. 127,000 원근접시단기매수의관점을제시한다. 상승목표치는순차적으로 7 월 30 일갭하락직후의주가인 153,000 원과직전의주가인 168,000 원이다. 바닥형성이후 20~30% 의기술적반등이예상된다. 그림 8. 삼성증권 ELS Knock-In 이슈전후와현대중공업의주가추이는매우유사 ( 원 ) 현대중공업 ( 좌축 ) ( 원 ) 300,000 삼성증권 ( 우축 ) 70, ,000 60, ,000 50, ,000 40, ,000 자료 : 한국거래소, 신한금융투자 주 : 삼성증권은 2011 년 11 월 16 일부터, 현대중공업은 2013 년 6 월 26 일부터현재까지의주가추이 30,000 그림 9. MACD 저점과 ADX 과매도구간통과하며 127,000 원수준에서바닥형성가능성높음 Hyundai Heavy Industries Daily Log-scale MACD ADX 2013 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2014 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct 자료 : 한국거래소, 신한금융투자 / 8

9 차트생각신한생각 / 2014 년 8 월 25 일 ( 월 ) 기술적분석모델포트폴리오리밸런싱 Technical Model Portfolio 에서는기술적지표조합기반의정량적모델 (Trend & Momentum Model, 이하 TM 모델 ) 과전략을소개한다. 이를통해중기 (14 주, 1 분기가량 ) 수익률개선을목표로하는주간단위포트폴리오를제시한다 년 8 월 25 일기준 TM 모델포트폴리오는아래와같다. 포트폴리오리밸런싱은월간보고서와무관하게별도의자료를통해매주첫거래일에업데이트된다. TM 모델포트폴리오 (2014/08/25) 종목명 종목코드누적수익률주간수익률 현재가 편입가 편입시점 예상청산 비고 (%) (%) ( 원 ) ( 원 ) ( 일자 ) ( 일자 ) 고려제강 신규 (+2.3) 현대산업 신규 (+2.3) 삼성물산 (1.3) 73,600 70, 청산예정 한화케미칼 (14.4) (5.5) 16,400 19, 청산예정 대우건설 (7.1) (5.8) 8,160 8, 만기제외 현대위아 , , SK C&C , , 세아베스틸 ,850 35, 현대글로비스 , , 아모레퍼시픽 ,168,000 1,749, SK텔레콤 , , 현대상선 ,250 10, 퍼시스 ,750 32, CJ대한통운 , , 코오롱인더 (12.4) ,200 71, 롯데칠성 ,131,000 1,819, 하이트진로홀딩 ,550 13, LG화학 (4.0) , , 삼성생명 , , 풍산 (0.2) (0.2) 28,700 28, 삼성화재 (0.7) 284, , OCI (9.9) (1.0) 149, , 고려아연 (1.0) 436, , 한진해운홀딩스 (1.1) 9,690 6, SKC (7.6) (2.2) 34,100 36, 대우증권 (3.1) 10,850 10, GS (2.4) (3.5) 43,200 44, 에스엘 (8.7) (3.8) 20,450 22, 삼성증권 (4.4) 46,800 46, 우리투자증권 (5.6) (5.6) 10,900 11, SK이노베이션 (5.9) (5.9) 95, , 동국제강 (8.8) (6.1) 7,230 7, 이마트 (1.5) (6.5) 231, , 휴켐스 (4.3) (7.5) 23,450 24, 자료 : 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 최동환 ). 동자료는 2014 년 8 월 25 일에공표할자료의요약본입니다. / 9

10 전략생각신한생각 / 2014 년 8 월 25 일 ( 월 ) 매둘기, 옐렌 시황 _ 곽현수 (02) gwak81@shinhan.com 잭슨홀연설에서보여준옐렌의장의태도는확고한비둘기라기보다중간에가까워 : 7 월 FOMC 내용의되풀이. 투자자들의보다완화적태도에대한기대감무산 단일고용지표가가이던스될수없다는내용을표명 미국통화정책불확실성으로단기금리상승. 이는신흥증시에부정적영향 매둘기가된옐렌 옐렌의장은잭슨홀연설에서통화정책에대해매우중립적인스탠스표명 옐렌 Fed( 미국중앙은행 ) 의장은한국시각지난 22 일밤잭슨홀경제심포지엄에서고용시장에관한자신의생각을연설했다. 이연설직후 JP 모건과 BofA 의이코노미스트들은옐렌의장에대해이렇게표현했다. "Two-Handed Economist( 애매한표현을하는경제학자에대한농담섞인단어 )" 옐렌의장의연설문을읽어보면통화정책과관련해중립적입장을취하려는노력이절절히묻어난다. 전체적으로는 7 월 FOMC 성명서나의사록내용과거의비슷했다. 비슷하다는사실만으로도충분히투자자들에게자신이노력하고있음을보여준셈이다. 투자자들은성명서보다비둘기 ( 통화완화 ) 스러운연설을옐렌에게기대했었다. 자신의마음과다른내용때문이었는지옐렌의장의연설문은읽어내려갈수록무슨말을하고싶어하는지선뜻이해가되지않는다. 많은문단에서 "However" 가사용됐다. 어떤주장을해놓고그와반대되는표현을혹은앞에문장의힘을빼놓는단서를달아놓았다. 그나마주장이없는연설문을끝까지읽을수있었던이유는옐렌의고용전문가로서지식이충분히드러난글이기때문이다. 배울거리는많았다. 미국 2 년금리추이 : 잭슨홀연설 : 단기적으로박스권상단도달가능 (%) 0.6 서머즈 Fed 의장후보사퇴 잭슨홀연설 ( 단기적으로채널상단도달가능 ) /13 07/13 01/14 07/14 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 / 10

11 전략생각신한생각 / 2014 년 8 월 25 일 ( 월 ) 단일지표는의미가없다 주요고용지표중 Fed의통화정책과관련해단일지표로서사용할수있는지표찾기쉽지않아 : 앞으로고용시장에대해서는여러지표들을통해복합적으로판단 ( 정책불확실성상승요인 ) 이번연설문에서우리가확인할수있었던가장중요한사실은 Fed 가향후고용시장과관련해단일지표를가이던스로삼지않으리라는사실이다. 향후고용지표가이던스가될지모른다고생각했던 1) 경제활동참가율, 2) 비정규직비율, 3) 임금상승률등에대해옐렌은매우조심스러운소견을보였다. 경제활동참가율이나비정규직문제와관련해서는고령화, 인구 / 산업구조변화등구조적문제가가이던스제시에어려움을준다고표현했다. 임금상승률에대해서는 Pent-Up Wage Deflation 1 현상등이걸림돌이라고언급했다. 한가지지표만을사용하기에는분명한계가있다는인식이다. 옐렌은이러한단일지표의한계를뛰어넘을수있는대안으로 19 개고용지표를결합해만든 LMCI(Labor Market Conditions Index) 라는지표와같은다변수모델이고려될수있다고언급했다. LMCI 는고용과상관계수가높은지표들을모아만들었기때문에고용시장전반에대한분위기를파악가능하다. 현재 LMCI 는 6pt 로 1990 년이후평균 -0.2pt 보다높다. 상위 1 표준편차영역이 8.5pt 라는점에서동수준에이를경우미국고용환경이열악하다고평가할근거는사라질가능성이높다. 옐렌이이지표를향후주시하게된다면금리인상은내년상반기가유력해보인다. 동지표의데이터는 4 월까지제공되고있다. 5 월이후 3 개월간미국고용시장의회복세가유지됐기때문에동지표는추가상승했을가능성이높다. 전반적인미국고용환경은분명확장세며열악 ( 단일지표가아닌고용전반의열악한환경을의미 ) 하다고볼수있는근거를찾기는다소힘들다. Fed 의 LMCI 추이 : 평균 (0) 보다는높고 +1 표준편차보다는조금낮은상황 10 ( pt) +1 표준편차 0 (10) (20) 03/90 03/95 03/00 03/05 03/10 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 1 Pent-Up Wage Deflation 은샌프란시스코연준에서나온보고서 Downward Nominal Wage Rigidities Bend The Phillips Curve 을참고할만하다. 임금의하방경직성으로인해경기침체때임금삭감이적고실업자가많이발생하는대신반대로경기회복기에는임금상승이적고대신실업자가빠르게줄어드는현상을의미한다. 다만고용시장안정으로실업률이일정구간이하로떨어지게되면임금상승이가속화되는현상이목도된다. 옐렌의장은바로이부분을우려해현재임금상승률이낮다고통화정책을계속확장적으로가져가야하는지에대해서의문이라고표현하고있다. / 11

12 전략생각신한생각 / 2014 년 8 월 25 일 ( 월 ) 중립을선택한옐렌, 달러강세를대비할때 미국달러강세흐름연장가능성 : 신흥증시의투자매력감소로연결한국증시의신흥대비매력감소한상태이기때문에향후한국증시에대한외국인매수세점차약화될전망 옐렌연설에대한주식시장의반응도애매했다. 무덤덤이라기보다물음표다. 통화시장에서는달러강세를대비하는움직임은다소뚜렷하게나타났다. 피셔부의장의연설뒤주춤했던 2 년만기금리가빠르게반등하는모습이다. 미국금리가상승하면신흥국통화지수는약세전환가능성이높다. 이는신흥증시부진을의미한다. 한국증시의상승배경이신흥증시에대한재평가 ( 특히중국 ) 와그에따른자금유입으로인한외국인의강한순매수세였다면점차그모멘텀은약화될수있다. KOSPI 의신흥증시대비상대 PER 이 1 배에달했다는점도감안해야한다. 이번연설문에서옐렌은 10 월 QE3 종료를전망했고금리인상에대해서는지표에따라빠를수도느릴수도있다고했다. 고용지표와물가에따라그시점은정하겠다고도밝혔다. 우리는통화정책의불확실성이높아지는시점에진입했다. 여기에중간선거, 유로존스트레스테스트결과발표등산재한악재들이눈앞에대기해있다. 지금주식비중을확대할필요는없어보인다. 조심할때다. MSCI 신흥통화지수추이 : 향후약세전환가능성높아 (pt) 1,700 잭슨홀연설 1,680 1,660 1,640 1,620 1,600 서머즈 Fed 의장후보사퇴 1,580 01/13 04/13 07/13 10/13 01/14 04/14 07/14 10/14 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 한국증시의신흥증시대비상대 PER: 저평가매력은이제해소 1.0 ( 배 ) 저평가매력은어느정도해소 /10 07/10 01/11 07/11 01/12 07/12 01/13 07/13 01/14 07/14 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 곽현수 ). / 12

13 경제분석신한생각 / 2014 년 8 월 25 일 ( 월 ) 한국, 실물지표회복미흡 vs. 경제심리개선기대 Senior Economist _ 윤창용 (02) cyyoon@shinhan.com Economist _ 선성인 (02) sungin03@shinhan.com 한국, 7월산업활동동향대체로부정적내용전망되나 8월경제심리지수는개선기대 미국, 주택경기회복과물가안정으로 Mini Goldilocks 국면예상. 다만정책불확실성상존 유로존, 8월서베이지표부진에이어물가상승률둔화계속돼디플레이션심화우려 일본, 수출회복세가더딘가운데소비개선도미미. 다만엔화약세로환율모멘텀주목 국내경제 대중국수출정체와재고부담으로 7 월광공업생산다시위축되며, 동행및선행지수순환변동치개선폭도제한돼 7 월산업활동동향은대체로부정적내용전망 동행지수순환변동치는서비스업생산, 소매판매, 취업자가긍정적인반면, 광공업생산, 건설기성, 내수출하, 수입항목이부정적영향예상돼 99.9 기록하며 4 개월째하락우려. 선행지수순환변동치는재고순환, 수출입물가비율, 국제원자재가격, KOSPI 가긍정적영향미치나, 소비자기대, 기계류내수출하, 건설수주, 구인구직비율, 장단기금리차항목이부정적으로전망돼 기록하며혼조예상 금통위가기준금리인하에나섰던 8 월중조사된경제심리지수 ( 기업경기실사지수, 소비자심리지수를합성한지수 ) 가발표되는데, 정책효과에따른자산가격상승기대로경제심리지수개선될전망 해외경제 미국경제는주택경기회복세재개및물가안정으로 Mini Goldilocks 국면전개되며, 금주발표될경제지표도이를뒷받침. 대신정책금리인상시기논란과함께내년예산안논의및 11 월중간선거를앞두고정책불확실성고조가능 유로존은 8 월서베이지표부진및물가둔화계속되며디플레이션심화우려. 8 월소비자물가전년동월대비상승률은 0.2% 로예상되며 9 월에도추가둔화전망 일본은수출회복세가더딘가운데기업투자확대및임금상승이부족해소비개선으로이어지는데한계. 최근글로벌강달러로엔 / 달러환율이 103 엔후반까지올랐는데, 소비세율인상여파완화시경기측면에서환율모멘텀주목 금융시장 무역흑자축소로 7 월경상수지흑자폭은줄겠으나, 70 억달러이상의경상흑자는유지전망. 강달러흐름에도경상수지흑자가지속돼원 / 달러반등세는제한적이나, 엔화약세로원 /100 엔환율은 980 원대까지떨어져수출가격경쟁력악화우려 기준금리 25bp 인하후추가인하기대감이후퇴해국고채금리는장기물중심으로강하게반등. 다만대외금리상승세미미해국내금리도추가반등제한기대 / 13

14 경제분석신한생각 / 2014 년 8 월 25 일 ( 월 ) 한국의선행및동행지수순환변동치 ( 기준 =100) 106 선행지수동행지수 한국의경제심리지수와기준금리 ( 기준 =100) (%) 120 경제심리지수 ( 순환변동치, 좌축 ) 기준금리 ( 우축 ) 자료 : 통계청, 신한금융투자 자료 : 한국은행, 신한금융투자 1 주요지표 Preview 날짜 지역 항목 기간 예상치 이전치 8월 25일 미국 신규주택매매 7월 429K 406K 8월 26일 미국 내구재주문 (MoM) 7월 7.1% 1.7% S&P/Case-Shiller 주택가격지수 (MoM) 6월 0.0% -0.3% 소비자신뢰지수 8월 월 27일 한국 소비자심리지수 8월 월 28일 한국 경상수지 7월 - $7,919.7M 미국 GDP 수정치 (SAAR) 2Q 3.9% 4.0% 잠정주택매매 (MoM) 7월 0.5% -1.1% 8월 29일 한국 산업생산 (YoY) 7월 2.1% 0.6% 선행지수순환변동치 7월 일본 실업률 7월 3.7% 3.7% 소비자물가 (YoY) 7월 3.3% 3.3% 소매판매 (MoM) 7월 0.3% 0.5% 산업생산 (MoM) 7월 1.0% -3.4% 유로 실업률 7월 11.5% 11.6% 소비자물가속보치 (YoY) 8월 0.3% 0.4% 미국 개인소득 (MoM) 7월 0.3% 0.4% 개인소비 (MoM) 7월 0.2% 0.4% 핵심 PCE 디플레이터 (MoM) 7월 0.1% 0.1% 미시건소비심리지수확정치 8월 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 이보고서는본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 윤창용, 선성인 ). 동자료는 2014 년 8 월 22 일에이미공표된자료의요약본입니다. / 14

15 기업분석신한생각 / 2014 년 8 월 25 일 ( 월 ) SK 하이닉스 (000660) 매수 ( 유지 ) 현재주가 (8 월 22 일 ) 45,950 원 목표주가 60,000 원 ( 유지 ) 상승여력 30.6% 김영찬 (02) youngkim@shinhan.com KOSPI 2,056.70p KOSDAQ p 시가총액 33,193.9 십억원 액면가 5,000 원 발행주식수 백만주 유동주식수 백만주 (78.0%) 52 주최고가 / 최저가 51,900 원 /27,100 원 일평균거래량 (60 일 ) 3,893,929 주 일평균거래액 (60 일 ) 183,541 백만원 외국인지분율 48.59% 주요주주 SK 텔레콤외 4 인 22.00% 국민연금공단 9.20% 절대수익률 3 개월 8.4% 6 개월 16.9% 12 개월 63.8% KOSPI 대비 3 개월 6.2% 상대수익률 6 개월 11.3% 12 개월 47.3% 하반기도펀더멘털견조, 적극적매수시점 3 분기영업이익 1.3 조원 (+20.0% QoQ), 4 분기 1.4 조원 (+7.4% QoQ) 예상 윈도우 XP 단종이후대형기업위주의교체수요가중소기업으로확산되고있다. 하반기아이폰및중국업체 4G LTE 용신제품출시로모바일 DRAM, NAND 수요호조도예상된다. 3 분기매출액은 4.19 조원 (+6.8% QoQ), 영업이익은 1.3 조원 (+20.0% QoQ) 으로전망한다. 애플과삼성전자간소송철회합의에주목, 경쟁사 DRAM 캐파확대우려는과도 최근주가하락요인은 1) 경쟁사비메모리라인에서의 DRAM 대량생산우려, 2) 중국 4G LTE 스마트폰의더딘수요증가에따른메모리수요정체우려였다. 애플과삼성전자간특허소송철회합의 ( 미국제외한모든국가 ) 로 (1) 에대한우려는완화될전망이다. 14nm 공정이적용되는내년삼성전자의애플향 AP 공급이다시확대될수있다. 더불어갤럭시알파, 갤럭시노트 4 에자체 AP 인엑시노스탑재가예상되어비메모리라인가동률은빠르게회복될가능성이높다. 비메모리라인의 DRAM 캐파활용폭은우려대비제한적일전망이다 년중국스마트폰업체출하량은 4.1 억대 (+30% YoY) 로시장성장을크게상회할전망이다. 중국스마트폰업체의수출이증가하고있다. 하반기중국스마트폰업체의수출비중은생산량에 40% 까지확대될전망이다. 상반기중국내 LTE 폰수요는예상을하회했으나, 수출증가로전체출하량성장세는여전했고, 하반기에도이추세는지속될전망이다. 목표주가 60,000 원과투자의견 매수 유지 하반기 PC DRAM 가격강세가예상되고, 모바일향메모리수요도증가할전망이다. 주가는약 20% 하락했다가최근반등을모색중이다. 우려는과도했고, 하반기실적개선세는지속될전망인바적극적인매수대응전략이유효하다. 현주가는 14F PER( 주가수익비율 ) 8.6 배, PBR( 주가순자산비율 ) 2.0 배이며, ROE 25.9% 로상승여력은충분하다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) ,162.2 (227.3) (199.3) (158.9) (233) 적지 14,032 (110.5) (1.8) , , , , ,099 흑전 18, F 16, , , , , , (4.8) 2015F 17, , , , , , (20.1) 2016F 19, , , , , , (31.7) / 15

16 기업분석신한생각 / 2014 년 8 월 25 일 ( 월 ) SK 하이닉스 3Q14 실적전망 ( 십억원 ) 3Q14F 2Q14 % QoQ 3Q13 % YoY 컨센서스 매출액 4,188 3, , ,186 영업이익 1,301 1, , ,249 순이익 1, EBITDA 2,138 1, , ,107 영업이익률 (%) 순이익률 (%) EBITDA 율 (%) 자료 : 신한금융투자 SK 하이닉스실적전망변경사항 2014F 2015F ( 십억원 ) 변경전변경후변경률 (%) 변경전변경후변경률 (%) 매출액 16,147 16, ,172 17, 영업이익 4,841 4, ,351 5, 순이익 3,815 3, ,410 4, EBITDA 8,170 8, ,677 8, 영업이익률 (%) 순이익률 (%) EBITDA 률 (%) ROE(%) EPS ( 원 ) 5,364 5,323 (0.8) 6,197 6,102 (1.5) BPS ( 원 ) 23,070 22,716 (1.5) 29,267 28,818 (1.5) 자료 : 신한금융투자 SK 하이닉스실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14F 4Q14F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F F 2015F 매출액 2,781 3,933 4,084 3,368 3,742 3,923 4,188 4,294 4,199 4,289 4,315 4,369 14,166 16,147 17,172 DRAM 1,909 2,762 2,835 2,391 2,903 2,974 3,118 3,268 3,279 3,314 3,345 3,443 9,897 12,264 13,381 NAND , ,479 3,124 3,093 Others 영업이익 317 1,114 1, ,057 1,084 1,301 1,398 1,290 1,331 1,369 1,361 3,380 4,841 5,351 DRAM ,048 1,072 1,247 1,331 1,244 1,238 1,260 1,275 2,953 4,698 5,017 NAND (23) (17) Others 순이익 ,094 1,243 1,064 1,101 1,133 1,111 2,872 3,815 4,410 EBITDA 1,089 1,871 1,926 1,572 1,882 1,916 2,138 2,234 2,121 2,163 2,200 2,193 6,458 8,170 8,677 영업이익률 (%) DRAM NAND (3.5) (2.3) Others 순이익률 (%) EBITDA 률 (%) 자료 : 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 김영찬 ). 동자료는 2014 년 8 월 25 일에공표할자료의요약본입니다. 당사는상기회사 (SK 하이닉스 ) 를기초자산으로 ELS 가발행된상태입니다. 당사는상기회사 (SK 하이닉스 ) 를기초자산으로 ELW 가발행된상태이며, 유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. / 16

17 기업분석신한생각 / 2014 년 8 월 25 일 ( 월 ) 아모레퍼시픽 (090430) 매수 ( 유지 ) 현재주가 (8 월 22 일 ) 2,168,000 원 목표주가 2,500,000 원 ( 상향 ) 상승여력 15.3% 조현아 (02) hyunahjo@shinhan.com KOSPI 2,056.70p KOSDAQ p 시가총액 12,673.8 십억원 액면가 5,000 원 발행주식수 5.8 백만주 유동주식수 3.0 백만주 (50.6%) 52 주최고가 / 최저가 2,168,000 원 /861,000 원 일평균거래량 (60 일 ) 16,038 주 일평균거래액 (60 일 ) 27,113 백만원 외국인지분율 32.22% 주요주주 아모레퍼시픽그룹외 7 인 49.36% 국민연금공단 7.07% 절대수익률 3 개월 48.6% 6 개월 90.2% 12 개월 143.6% KOSPI 대비 3 개월 45.6% 상대수익률 6 개월 81.0% 12 개월 119.0% 흠잡을데없는미인 글로벌업체중에서돋보이는실적시현 2 분기아모레퍼시픽의중국법인매출성장률은 18.5% 로글로벌업체평균아시아지역매출성장률 7.3% 대비압도적으로높았다. 면세점내중국인구매비중까지급증해면세포함중국인구매비중은 1 분기 20.6% 에서 2 분기 25.9% 로증가했다. 중국에서의 10 년이상의브랜드투자가결실을맺고있다. 16 년까지연평균영업이익 25.7% 성장예상 중국인입국자수증가및출점효과로국내면세점매출액은 16 년까지연평균 36.2% 성장할전망이다. 수익성가장좋은채널인면세점비중증가로 16 년까지국내화장품매출액과영업이익은각각연평균 13.2%, 19.8% 성장할전망이다. 중국법인은 1) 마몽드 의구조조정마무리및브랜드리뉴얼효과, 2) 수익성좋은 라네즈 와 이니스프리 의고성장으로 16 년까지매출액과영업이익은각각연평균 28.9%, 78.0% 성장이예상된다 투자의견 매수 유지, 목표주가 2,500,000 원으로상향 중국인구매액증가에힘입어 16 년까지연평균 25.7% 의이익성장이기대된다. 글로벌업체중에서중국매출비중이압도적으로높아성장에대한가시성또한높다. 수익추정치를상향하며목표주가를기존 2,300,000 원에서 2,500,000 원으로상향한다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) , ,182 (17.7) 338, (10.0) , ,806 (1.0) 370, (10.7) 2014F 3, , , (16.1) 2015F 4, , , (23.5) 2016F 4, , , (31.1) / 17

18 기업분석신한생각 / 2014 년 8 월 25 일 ( 월 ) 아모레퍼시픽의수익예상변경 변경전 변경후 변경률 (%) ( 십억원, %) 2014F 2015F 2014F 2015F 2014F 2015F 매출액 3,716 4,321 3,720 4, 영업이익 순이익 영업이익률 순이익률 자료 : 신한금융투자 아모레퍼시픽실적요약 ( 십억원, % YoY, %) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14F 4Q14F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F F 2015F 2016F 매출액 ,093 1,144 1,071 1,027 3,100 3,720 4,336 4,941 국내화장품 ,088 2,448 2,751 3,028 해외화장품 ,087 1,395 MC&S 영업이익 국내화장품 해외화장품 1 1 (3) (4) (6) MC&S (12) (3) 매출증감률 국내화장품 해외화장품 MC&S (1.8) 영업이익증감률 (6.9) (9.0) (5.0) 국내화장품 (4.3) 1.0 (6.5) 해외화장품 (84.9) (82.1) 적지 적지 1, ,485.7 흑전 흑전 흑전 흑전 적지 흑전 MC&S 0.0 (24.7) (13.4) (25.8) (19.6) 50.9 (16.8) (100.0) 적전 (2.9) 영업이익률 국내화장품 해외화장품 (2.0) (3.4) (1.1) MC&S (12.9) (2.7) 자료 : 회사자료, 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 조현아 ). 동자료는 2014 년 8 월 25 일에공표할자료의요약본입니다. / 18

19 기업분석신한생각 / 2014 년 8 월 25 일 ( 월 ) 포스코 ICT (022100) 매수 ( 유지 ) 현재주가 (8 월 22 일 ) 7,040 원목표주가 10,000 원 ( 하향 ) 상승여력 42.0% 최준근 (02) jg.choi@shinhan.com 하반기는안정적이다 2 분기매출액 2,709 억원 (-9.3% YoY), 영업이익 149 억원 (+7.2% YoY) 기록 2 분기매출액 2,709 억원 (-9.3% YoY, +0.9% QoQ), 영업이익 149 억원 (+7.2% YoY, % QoQ) 을기록했다. 시장컨센서스 ( 매출액 3,274 억원, 영업이익 193 억원 ) 대비하회했다. 컨센서스를하회한이유는포스코브라질제철소관련증설매출이 3 분기부터본격반영되고있기때문이다. 수익성은개선 (4.6% 5.5%, 영업이익률 ) 되었다. Vectus 관련손실반영마무리 (-23 억원 2 억원, 영업이익 ), 비철강부문 BEP( 손익분기점 ) 달성이주요요인이다 년 10% 외형성장, 1) 브라질증설, 2) 인도네시아운영매출발생 KOSPI 2,056.70p KOSDAQ p 시가총액 1,070.3 십억원 액면가 500 원 발행주식수 백만주 유동주식수 48.0 백만주 (31.6%) 52 주최고가 / 최저가 9,871 원 /7,010 원 일평균거래량 (60 일 ) 663,827 주 일평균거래액 (60 일 ) 5,110 백만원 외국인지분율 1.85% 주요주주 포스코외 1 인 66.25% 절대수익률 3 개월 -13.7% 6 개월 -7.1% 12 개월 -23.7% KOSDAQ 대비 3 개월 -16.7% 상대수익률 6 개월 -13.3% 12 개월 -30.2% 3 분기매출액은전년대비 14% 증가한 2,837 억원이전망된다. 브라질제철소관련증설매출반영이기대되기때문이다. 총규모는최소 3 천억원수준으로 2016 년 1 분기까지반영될전망이다. 가동에들어간인도네시아제철소의경우분기당 70 억원수준의운영매출발생이기대된다. 포스코 ICT 의투자포인트는 1) 본사수익성개선, 2) 자회사영업이익기여증가여부이다. 수익성개선은순조롭게진행중이다. 비철강부문이 BEP 수준까지개선됨에따라 2014 년본사영업이익률은 6.4%(2013 년 5.3%, 대손충당금환입에따른일회성이익제외 ) 가전망된다. 자회사영업이익기여는예상보다더디게진행중이다. 포스코 LED 실적턴어라운드는 4 분기이후가능할전망이다. 투자의견 매수 유지, 목표주가 10,000 원으로하향 목표주가를기존 11,000 원에서 10,000 원 (Target P/E 27.8 배, 최근 3 년 P/E 하단 ) 으로하향한다. 자회사실적턴어라운드지연등을반영하여실적추정치를조정했다. 투자의견은 ' 매수 ' 를유지한다. 1) 해외제철소관련매출발생이하반기부터반영되고, 2) 3 분기이후주요자회사인포뉴텍 ( 해외원전시운전계약 ) 등실적개선이기대되기때문이다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) , (49.1) 1, , , F 1, , F 1, , (7.3) 2016F 1, , (19.3) / 19

20 기업분석신한생각 / 2014 년 8 월 25 일 ( 월 ) 포스코 ICT 의 2Q14 실적요약 ( 십억원, %) 2Q14 2Q13 YoY 1Q14 QoQ 신한금융투자컨센서스 매출액 (9.3) 영업이익 순이익 영업이익률 순이익률 자료 : 회사자료, 신한금융투자 포스코 ICT 의연간실적전망변경 변경전변경후변경률 ( 십억원, %) 2014F 2015F 2014F 2015F 2014F 2015F 매출액 1, , , ,377.7 (8.2) (9.4) 영업이익 (10.7) (9.1) 순이익 (14.1) (7.4) 영업이익률 순이익률 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 포스코 ICT 의분기별실적추이및전망 ( 십억원, %) 1Q14 2Q14 3Q14F 4Q14F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F F 2015F 매출액 ,207 1,248 1,378 철강 그린 포스코LED 포뉴텍 기타 영업이익 순이익 영업이익률 순이익률 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 최준근 ). 동자료는 2014 년 8 월 25 일에공표할자료의요약본입니다. / 20

21 차트릴레이 Top down 신한생각 / 2014 년 8 월 25 일 ( 월 ) 월 : 수급화 : 경제수 : 리스크목 : 밸류에이션금 : 금리 / 환율 KOSPI 전주대비 0.3% 하락한 2,056.7pt 로마감 부진한중국지표에증시큰폭으로하락했으나주후반하락폭축소하며마감 외국인순매수는전주 6,876 억원에서 5,267 억원으로소폭축소, 기관순매도는 8,357 억원으로 2 주연속매도세 2013 년이후외국인 KOSPI 누적순매수대금과 KOSPI 추이 ( 조원 ) (4) (8) (12) 외국인누적순매수 ( 좌축 ) KOSPI( 우축 ) (pt) 2,100 2,050 2,000 1,950 1,900 1,850 (16) 01/13 03/13 05/13 07/13 09/13 11/13 01/14 03/14 05/14 07/14 1,800 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 차트릴레이 신흥국 ETF 설정좌수증가 ishares MSCI EM 추종 ETF 설정좌수 9.78 억좌 전주대비 405 만좌증가해전주증가분 (900 만좌 ) 대비감소 국내주식형펀드자금순유출지속 국내주식형펀드자금은지난주 5,400 억원유출 지난주 (2,000 억원순유출 ) 보다순유출규모확대 MSCI EM 추종 ETF 좌수및외국인 KOSPI 누적순매수대금 ( 억좌 ) ishares EM ETF 설정좌수 ( 좌축 ) ( 조원 ) 외국인 KOSPI 누적순매수 ( 우축 ) 년 7 월이후국내주식형펀드자금유출입 ( 십억원 ) 1, /13 04/13 07/13 10/13 01/14 04/14 07/14 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 / 주 : 외국인누적순매수대금은 2013년이후기준 4 0 (4) (8) (12) 0 (500) (1,000) (1,500) 07/13 09/13 11/13 01/14 03/14 05/14 07/14 자료 : 금융투자협회, 신한금융투자 / 21

22 차트릴레이 Bottom up 신한생각 / 2014 년 8 월 25 일 ( 월 ) 월 : IT 통신서비스 화 : 소재산업재 수 : 경기소비재금융 목 : 필수소비재헬스케어 금 : 에너지유틸리티 8 월상반월 4Gb DDR3 고정가격 3.69 달러 7 월하반월 PC DRAM 4Gb 단품고정가격유지 Window XP 종료이후기업향교체수요확대와공급증가제한으로하반기고정가격강세지속 8 월하반월 32 인치 TV 패널 ( 오픈셀 ) 가격 87 달러 주요업체들의 PDP TV 사업철수로 LCD TV 수요증가기대 하반기 50 인치이상 UHD TV 수요증가로인한 LCD TV 패널가격강보합세지속예상 4Gb DDR3(256Mx8)_1333Mhz 가격추이 (US$) Spot( 좌축 ) Contract( 좌축 ) /12 11/12 04/13 08/13 01/14 05/14 자료 : DRAMeXchange, 신한금융투자 32인치 LCD TV 패널가격추이 (US$) /12 08/12 01/13 06/13 11/13 04/14 자료 : Display Search, 신한금융투자 6 월무선통신번호이동자는 841,737 명기록 전년동기대비 +0.5% 증가 영업정지종료에도번호이동자숫자는양호한수준에서유지, 마케팅비용통제에대한기대감상승지속 MVNO( 알뜰폰 ) 가입자고성장세지속 6 월 51,779 명 (+61.0% YoY) 순증 통신 3 사모두알뜰폰사업진출, CJ 헬로비전을포함한알뜰폰시장의경쟁은심화될전망 월별무선통신번호이동자추이 ( 천명 ) 1,200 MVNO( 알뜰폰 ) 월별번호이동순증감추이 ( 천명 ) /11 07/11 01/12 07/12 01/13 07/13 01/ /12 10/12 01/13 04/13 07/13 10/13 01/14 04/14 자료 : 통신사업자연합회 KTOA, 신한금융투자 자료 : 통신사업자연합회 KTOA, 신한금융투자 / 22

23 포트폴리오신한생각 / 2014 년 8 월 25 일 ( 월 ) Daily 추천종목 신규추천 현대백화점 (069960) 8 월중순이후명절특수와 9 월이후의류성수기를감안하면 3 분기총매출액 4.7% YoY 성장가능 주가 ( 원 ) 155, 년오픈될김포, 송도프리미엄아울렛과판교복합쇼핑몰에대한총매출액성장기대감 신규 ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER ,337 3,932 2,989 12,771 (7.2) F 15,751 3,863 2,927 12,507 (2.1) 12.4 LG 생활건강우 (051905) 1 분기실적바닥으로 2 분기실적완만한회복세시현 주가 ( 원 ) 277,000 면세채널고성장및판촉효율화로수익성개선 신규 ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER ,263 4,964 3,573 19, F 46,626 5,137 3,536 19,507 (1.1) 14.2 편입종목 KOSPI 대형주 KOSPI 중소형주 KOSDAQ 현대백화점, KB 금융, 기아차, 호텔신라 LG 생활건강우, 한국콜마, 한국금융지주, CJ CGV 바이로메드, 다음 ( 제외 ) 롯데하이마트 ( 수익실현, 수익률 6.2%, 상대수익 6.5%p) 상기종목은단기시황을고려한투자분석부의포트폴리오로기업분석부장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외됩니다. 실적전망과관련 * 는 FnGuide 컨센서스이며 ** 는회사 Guidance입니다. 당사는현대백화점, KB금융, 기아차를기초자산으로하는 ELS를발행하였습니다 당사는 KB금융, 기아차, 호텔신라를기초자산으로하는 ELW를발행하였으며, 유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. 당사는자료제공일현재바이로메드가발행한주식을 1% 이상보유하고있습니다 주가 ( 원 ) 는전일종가기준입니다. / 23

24 포트폴리오신한생각 / 2014 년 8 월 25 일 ( 월 ) KOSPI 대형주 현대백화점 (069960) 8 월중순이후명절특수와 9 월이후의류성수기를감안하면 3 분기총매출액 4.7% YoY 성장가능 주가 ( 원 ) 155, 년오픈될김포, 송도프리미엄아울렛과판교복합쇼핑몰에대한총매출액성장기대감 신규 ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER ,337 3,932 2,989 12,771 (7.2) F 15,751 3,863 2,927 12,507 (2.1) 12.4 KB 금융 (105560) 고금리후순위채만기에따른 3 분기 NIM 상승폭은행권에서가장높을전망 주가 ( 원 ) 40,000 LIG 손해보험인수이후의 ROE 개선기대 추천일 8월 4일 ( 억원, 원, 배 ) 순이자이익 영업이익 순이익 BPS % YoY PBR 수익률 -0.5% ,228 20,269 12,637 66, 상대수익 0.3%p F 64,510 20,610 14,800 69, 기아차 (000270) 하반기신형카니발, 쏘렌토등신차사이클기대 주가 ( 원 ) 59,300 원화강세일단락과글로벌업체대비저평가 추천일 7월 31일 ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER 수익률 -2.8% ,979 31,771 38,171 9,416 (1.3) 6.3 상대수익 -1.5%p F 472,298 29,319 35,693 8,805 (6.5) 6.7 호텔신라 (008770) 향후 3 년간연평균 25% 수준의높은외형성장을통한실적개선기대 주가 ( 원 ) 128,000 면세한도상향및중국인입국자급증을통한추가적인외형성장가능성 추천일 7월 10일 ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER 수익률 26.7% , (86.2) 상대수익 23.9%p F 27,555 1,403 1,002 2, / 24

25 포트폴리오신한생각 / 2014 년 8 월 25 일 ( 월 ) KOSPI 중소형주 LG 생활건강우 (051905) 1 분기실적바닥으로 2 분기실적완만한회복세시현 주가 ( 원 ) 277,000 면세채널고성장및판촉효율화로수익성개선 신규 ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER ,263 4,964 3,573 19, F 46,626 5,137 3,536 19,507 (1.1) 14.2 한국콜마 (161890) 2 분기다각화된사업영역을바탕으로국내화장품및제약부문모두우수한실적전망 주가 ( 원 ) 52,500 홈쇼핑및고객사의히트제품제조로화장품부문의두드러진이익개선과함께북경콜마의성장기대 추천일 8월 14일 ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER 수익률 0.4% , 상대수익 0.7%p F* 4, , 한국금융지주 (071050) 조화로운자회사실적창출, 특히운용자회사들 ( 한국투신, 밸류자산 ) 의선전인상적 주가 ( 원 ) 47,300 ROE 대비상대적으로저평가된밸류에이션매력 추천일 8월 7일 ( 억원, 원, 배 ) 순영업수익 영업이익 순이익 BPS % YoY PBR 수익률 2.4% , , 상대수익 2.6%p F 7,786 2,512 1,920 50, CJ CGV (079160) 하반기한국영화릴레이개봉과더불어내년중국사업의흑자전환예상으로실적개선기대 주가 ( 원 ) 51,400 별도영업이익은 3분기 310억원 (+12% YoY), 4분기 99억원 (+97% YoY) 예상 추천일 8월 5일 ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER 수익률 5.1% , ,062 (41.6) 24.9 상대수익 6.3%p F 8, , / 25

26 포트폴리오신한생각 / 2014 년 8 월 25 일 ( 월 ) KOSDAQ 바이로메드 (084990) 올해하반기신약성과가시화에따른실적개선기대 주가 ( 원 ) 58,100 허혈성지체질환치료제의글로벌임상실험이성공적으로진행됨에따라가치상승 추천일 8월 18일 ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER 수익률 1.9% 흑전 상대수익 0.5%p F* 다음 (035720) 하반기광고와상거래사업확장에따른매출고성장기대 주가 ( 원 ) 169, 년카카오매출액 5,689억원 (+45% YoY), 영업이익률 58% 예상 추천일 8월 11일 ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER 수익률 6.2% , ,862 (14.0) 34.8 상대수익 2.1%p F 5, ,760 (22.7) 45.0 / 26

27 대차거래 / 공매도신한생각 / 2014 년 8 월 25 일 ( 월 ) 대차잔고증감 ( 단위 : 십억원 ) 2013년말 8/14( 목 ) 8/18( 월 ) 8/19( 화 ) 8/20( 수 ) 8/21( 목 ) 코스피 30,916 40,858 40,685 41,039 41,116 40,782 코스닥 2,906 5,121 5,167 5,200 5,204 5,213 KOSPI 대차잔고 (20 거래일 ) KOSDAQ 대차잔고 (20 거래일 ) ( 십억원 ) 42,000 ( 십억원 ) 5,300 41,000 5,100 40,000 4,900 39,000 4,700 38,000 4,500 대차거래상위종목 KOSPI ( 단위 : 주 / 백만원 ) 기준일 : 2014/08/21 수량 금액 종목 증가 총잔고 차입주체 종목 증가 총잔액 차입주체 미래산업 793,600 9,880,502 외국인99% / 기관11% 삼성전자 154,292 5,108,293 외국인85% / 기관15% 한화케미칼 496,541 12,604,217 외국인91% / 기관9% 현대중공업 29, ,863 외국인87% / 기관13% SK하이닉스 470,198 33,427,733 외국인95% / 기관5% 이마트 22, ,925 외국인55% / 기관45% 한진중공업 469,215 14,295,356 기관 100% SK하이닉스 21,559 1,532,661 외국인95% / 기관5% 스카이라이프 257,030 2,213,135 기관 100% 엔씨소프트 14, ,998 외국인89% / 기관11% 유진투자증권 217,439 6,543,764 외국인100% 삼성SDI 13, ,246 외국인88% / 기관12% 현대중공업 217,202 5,681,647 외국인87% / 기관13% 현대차 11, ,013 외국인89% / 기관11% 두산중공업 203,358 5,681,647 외국인85% / 기관15% 코스맥스 9, ,825 외국인100% 대차거래상위종목 KOSDAQ ( 단위 : 주 / 백만원 ) 기준일 : 2014/08/21 수량 금액 종목 증가 총잔고 차입주체 종목 증가 총잔액 차입주체 서울반도체 172,598 6,160,150 외국인30% / 기관70% 서울반도체 4, ,480 외국인30% / 기관70% 포스코 ICT 135,929 9,973,013 기관 100% 파라다이스 2, ,199 외국인43% / 기관57% 서한 128,900 3,277,352 외국인75% / 기관25% 솔브레인 2,362 57,829 외국인57% / 기관43% 위노바 120, ,145 외국인100% 컴투스 1, ,471 외국인85% / 기관15% 리홈쿠첸 115,618 2,057,249 외국인83% / 기관17% 마크로젠 1,562 14,634 외국인53% / 기관47% 원익IPS 111,672 4,107,451 외국인100% 셀트리온 1, ,041 외국인95% / 기관5% 메디프론 96, ,864 외국인100% 원익IPS 1,474 54,218 외국인100% 모다정보통신 91, ,106 외국인89% / 기관11% 리홈쿠첸 1,359 24,172 외국인83% / 기관17% / 27

28 대차거래 / 공매도신한생각 / 2014 년 8 월 25 일 ( 월 ) 공매도상위종목 KOSPI ( 단위 : 주 / 백만원 ) 체결일 : 2014/08/21 종목 수량 비중 종목 금액 비중 한진중공업 355, % SK하이닉스 13, % SK하이닉스 301, % 삼성전자 13, % JB금융지주 169, % POSCO 11, % 대우증권 164, % 현대중공업 5, % 대영포장 130, % 삼성엔지니어링 5, % 한화케미칼 130, % 이마트 5, % 대우건설 126, % 삼성전자우 4, % SK네트웍스 116, % 롯데케미칼 4, % 공매도상위종목 KOSDAQ ( 단위 : 주 / 백만원 ) 체결일 : 2014/08/21 종목 수량 비중 종목 금액 비중 루멘스 365, % 서울반도체 2, % 서울반도체 107, % 루멘스 2, % STS반도체 80, % 셀트리온 1, % 차바이오텍 74, % 에스엠 1, % 서한 56, % 컴투스 1, % 바른손이앤에이 51, % 차바이오텍 % 포비스티앤씨 48, % 다음 % 이지바이오 43, % 와이지엔터테인먼트 % 누적공매도상위종목 ( 단위 : 주 ) KOSPI 5거래일누적공매도 KOSDAQ 5거래일누적공매도 종목 수량 비중 종목 수량 비중 대우조선해양 1,025, % 루멘스 855, % SK하이닉스 905, % 서울반도체 454, % 대우건설 877, % 이지바이오 272, % 한진중공업 729, % STS반도체 240, % 기업은행 719, % 서한 233, % 한화케미칼 675, % 미디어플렉스 232, % 대우증권 647, % 피델릭스 222, % S-Oil 631, % 리홈쿠첸 201, % / 28

29 매매동향신한생각 / 2014 년 8 월 25 일 ( 월 ) 외국인순매수지속 KOSPI 기관동향 (8 월 18 일 8 월 22 일 ) 조용식 (02) ycc@shinhan.com ( 억원, 체결기준 ) 기관외국인개인기타금융투자보험투신사모은행기타금융연기금국가기타법인 매도 49, , , , , , , , , , , ,066.7 매수 41, , , , , , , , , , , ,404.8 순매수 -8, , , , , , , ,661.9 KOSDAQ 기관동향 (8 월 18 일 8 월 22 일 ) ( 억원, 체결기준 ) 기관 외국인 개인 기타금융투자 보험 투신 사모 은행기타금융 연기금 국가기타법인 매도 5, , , , , , , ,195.2 매수 6, , , , , , 순매수 국내기관및외국인매도 매수상위종목 : KOSPI ( 금액기준 ) 국내기관 외국인 순매도 ( 억원 ) 순매수 ( 억원 ) 순매도 ( 억원 ) 순매수 ( 억원 ) 삼성전자 2,244.1 KODEX 인버스 1,042.2 SK텔레콤 삼성전자 KODEX 레버리지 1,375.5 SK하이닉스 호텔신라 현대모비스 현대차 1,139.0 현대하이스코 현대중공업 POSCO SK이노베이션 SK텔레콤 기아차 현대차 현대모비스 KCC 아모레퍼시픽우 하나금융지주 한국전력 현대위아 KCC 신한지주 S-Oil 삼성생명 KT&G 현대제철 LG전자 KT 삼성전자우 KB금융 국내기관및외국인매도 매수상위종목 : KOSDAQ ( 금액기준 ) 국내기관 외국인 순매도 ( 억원 ) 순매수 ( 억원 ) 순매도 ( 억원 ) 순매수 ( 억원 ) 바이오랜드 80.8 라이온켐텍 다음 메디톡스 파라다이스 71.5 에스엠 서울반도체 파라다이스 솔브레인 61.2 인터파크 68.0 게임빌 CJ E&M 84.4 포스코 ICT 58.1 농우바이오 66.2 에스엠 61.4 성우하이텍 64.4 성우하이텍 56.5 KH바텍 65.6 셀트리온 60.0 원익IPS 54.1 서울반도체 54.8 오스템임플란트 62.0 컴투스 58.2 GS홈쇼핑 50.9 마크로젠 53.2 테라세미콘 57.6 사파이어테크놀로지 42.2 골프존 47.6 CJ오쇼핑 48.5 로만손 53.8 성광벤드 33.2 고영 47.4 / 29

30 증시자금및거래지표신한생각 / 2014 년 8 월 25 일 ( 월 ) 2013년말 8/18( 월 ) 8/19( 화 ) 8/20( 수 ) 8/21( 목 ) 8/22( 금 ) KOSPI 지수추이 ( 등락 ) 2, ,053.13(-10.09) 2,071.14(+18.01) 2,072.78(+1.64) 2,044.21(-28.57) 2,056.70(+12.49) 거래량 ( 만주 ) 17,223 30,041 32,712 31,535 30,779 27,411 거래대금 ( 억원 ) 32,615 36,816 43,549 45,702 45,437 34,552 상장시가총액 ( 조원 ) 1,185 1,229 1,239 1,240 1,223 - 상장자본금 ( 조원 ) KOSPI200 P/E* ( 배 ) 등락종목수 상승 382(17) 423(7) 355(5) 320(2) 466(3) 하락 428(2) 383(1) 459(3) 506(0) 334(2) 주가이동평균 5일 2, , , , , 일 2, , , , , 일 2, , , , , 일 1, , , , , 이격도 5일 일 투자심리선 10일 년말 8/18( 월 ) 8/19( 화 ) 8/20( 수 ) 8/21( 목 ) 8/22( 금 ) KOSDAQ지수추이 ( 등락 ) (+2.92) (+1.56) (-0.70) (+0.56) (+3.83) 거래량 ( 만주 ) 23,460 29,940 31,907 32,784 33,004 36,880 거래대금 ( 억원 ) 9,928 21,618 21,540 23,471 22,033 21,529 시가총액 ( 조원 ) 등록자본금 ( 조원 ) 스타지수 P/E* ( 배 ) 등락종목수 상승 476(13) 413(9) 440(16) 405(13) 538(12) 하락 443(6) 514(2) 500(3) 539(1) 396(0) 주가이동평균 5일 일 일 일 이격도 5일 일 투자심리선 10일 * P/E 배수는 10월 14일부터최근반기실적반영치로수정 증시자금추이 8/14( 목 ) 8/18( 월 ) 8/19( 화 ) 8/20( 수 ) 8/21( 목 ) 8/22( 금 ) 고객예탁금 ( 억원 ) 154, , , , ,411 - 실질고객예탁금증감 *** ( 억원 ) ,368-6,403 +1, 신용잔고 ** ( 억원 ) 50,585 50,465 50,582 50,978 51,209 - 미수금 ( 억원 ) 1,229 1, ,137 1,243 - / 30

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