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홍 증
5 years ago
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1 Nickel 수급, 가격전망 신한금융투자철강비철금속담당박병칠 Tel:

2 Contents STS 생산과 Nickel 수요 Nickel Mine 확장과 Ore 공급 Nickel Refining 능력과생산 Nickel 수급 Balance와가격전망 2

3 STS 생산과 Nickel 수요 세계 STS 조강생산 6% 내외안정성장예상 STS 생산은 8~ 9년감속성장이후 1년중국주도로재회복 향후 4% 중후반의 GDP성장, 중국설비기반으로세계 STS 생산연평균 6% 성장 Austenitic 비중은주요국 Ferrite 생산증가등으로 7% 초반예상 STS 조강생산, Austenitic 비중 STS 조강생산증가율및 GDP 성장률 4, World STS Production(Crude) % of Austentic 8% (GDP %YoY) 7 (STS Prod.%YoY) 3 32, 76% , 72% , 68% 1 8, 64% -1 World STS Prod. World Real GDP F 12F 13F 6% F 12F 13F -2 자료 : Brook Hunt, ISSF, 신한금융투자 자료 : IMF, ISSF, 신한금융투자 3

4 STS 생산과 Nickel 수요 STS 부문의 Ni 원단위는하락, Scrap 투입율은하향안정화 중국과인도등의 2계생산증가로 STS의 Ni 원단위하락 (7% 초반 ) 반면, STS Scrap 투입률의하락은 Refined Ni 수요증대요인 이를고려한 STS 부문의 Refined Ni 수요는향후 6~7% 안정성장 (1~12만톤규모 ) STS 부문 Refined Ni 함유율, STS Scrap 비중 STS 부문 Refined Ni, Scrap 수요 (Ni in Austenitic) 8.2% 8.% % of Scrap in Austenitic % of Ni in Austenitic (% of Scrap) 6% 55% 2, 1,6 Ni Scrap demand from Austenitic Refined Ni demand from Austenitic 7.8% 7.6% 5% 45% 1,2 7.4% 4% 8 7.2% 35% 4 7.% 3% F 12F 13F F 12F 13F 자료 : Brook Hunt, ISSF, 신한금융투자 자료 : Brook Hunt, ISSF, 신한금융투자 4

5 STS 생산과 Nickel 수요 STS 및합금용수요의꾸준한증가로세계 Ni 소비는 5% 중반성장 세계 Ni 소비의 64% 가 STS 부문에서유발, 비철합금과합금강이 17% STS 부문의구준한수요증가로 STS 점유율 66% 수준유지예상 Refined Ni 수요구조 (first-use) Refined Ni 수요구조 (STS, 기타 ) Foundry Casting 5% Alloy Steel 6% Battery & others 7% 2, 1,6 Alloy s etc. Refined Ni demand from STS(Austenitic) % of STS in Total Refined Con. (%YoY) 75% 7% Electroplating 1,2 65% 7% Nonferrous Alloy s 11% STS 64% 8 4 6% 55% 5% F 12F 13F 자료 : INSG, 신한금융투자 자료 : INSG, Brook Hunt, ISSF, WBMS, 신한금융투자 5

6 Nickel Mine 확장과 Ore 공급 세계주요광산들의생산능력확장등으로 Ni mine 생산 8~9% 증가 기존 & 채광예정광산의생산증가로 Mine 생산 11년 1,7, 13년 2,여만톤 남미와아프리카등지의신규광산이생산증가주도 Ni 함유율낮은 Laterite 광물중심의생산증가, 비중 5% 상회 Ni Mine 생산 Ni Mine 의광물별비중 2,4 2, 1,6 World Mine Production +/ ,4 2, 1,6 Laterite Sulphide % of Laterite 6% 55% 1,2 1,2 5% % -2 4% F 12F 13F F 12F 13F 자료 : INSG, WBMS, 신한금융투자 자료 : Brook Hunt, INSG, RBC, 신한금융투자 6

7 Nickel Mine 확장과 Ore 공급 세계 Ni Mine 생산순증분의 7% 이상이 Laterite 광물임 기존 & 신규광산의생산증대및생산감축분감안한순증 ( 1년대비) 13년 42만톤, 15년 52만톤 생산증가분의 7~8% 가 Ni 함유율낮은 Laterite 광물 그러나기술 (High Pressure Acid Leaching), 높은투자 / 운영비등이증산의장애요인 Ni Mine 생산변동 ( 1 년대비누계 ) Laterite Mine 생산 ( 1 년대비누계 ) 11F 12F 13F 14F 15F Existing Operations & Approved Proj. Sulphide Laterite Total Potential Proj.(before approval) Sulphide Laterite 1 36 Total Reductions at Existing Operations Sulphide Laterite Total Net Chage(New Proj. 25% 반영 ) Sulphide Laterite Total / % of Laterite 45.2% 64.8% 72.2% 78.5% 81.7% 11F 12F 13F 14F 15F Total Australia Ravensthorpe Brazil Barro Alto Niquelandia Onca Puma Cuba Moa Nickel SA(Ni/Co Sulphide) Nicaro(Oxide&Sulphide) Punta Gorda(Oxide&Sulphide) Dominical Rep. Falcondo Indonesia Others 9 Madagascar Ambatovy New Caledonia Goro Koniambo Others Philippines Taganito Papua New Guinea Ramu Russia Ufaley Other <5,t/year 자료 : Brook Hunt, RBC, 신한금융투자 자료 : Brook Hunt, RBC, 신한금융투자 7

8 Nickel Mine 확장과 Ore 공급 세계주요기업별 Ni Mine 생산량, 점유율 기업명 생산량 점유율 누계점유율 기업명 생산량 점유율 누계점유율 Norilsk Nickel % 19% Norilsk Nickel 29 21% 21% Vale SA % 31% Inco % 39% PT Antam 134 1% 41% WMC 89 9% 48% BHPB 112 8% 49% Eramet-SLN 5 5% 53% Surigao Integrated Resources 61 5% 54% PT Aneka Tambang 41 4% 57% Xstrata plc 6 4% 58% State of China 39 4% 61% Jinchuan Group 6 4% 62% State of Cuba 3 3% 65% State of Cuba 47 3% 66% Noranda 28 3% 67% Anglo American 37 3% 69% Anglo American 22 2% 7% Sumitomo Metal Mining Co Ltd 35 3% 71% St. Miniere du Sud Pacifique 2 2% 72% Glencore International 33 2% 74% GMMC of Larymna 17 2% 73% Eramet-SLN 31 2% 76% St.Territoriale Caledonienne de P.I. 17 2% 75% Votorantim 27 2% 78% Group Pentacost 15 2% 77% St. Miniere du Sud Pacifique 25 2% 8% Gencor 15 2% 78% Nickel Asia Corp 24 2% 82% Outokumpu 13 1% 8% St.Territoriale Caledonienne de P.I. 19 1% 83% State of Columbia 12 1% 81% Panoramic Resources 18 1% 84% St. des Mines de la Tontouta 12 1% 82% Sherritte International Corp 17 1% 86% Sumitomo Metal Mining Co Ltd 9 1% 83% Platinum Group Metals Corp 16 1% 87% State of Botswana 6 1% 84% Mechel OAO 16 1% 88% Nisshin Steel Co., Ltd. 6 1% 84% others % 1% others % 1% World Total 1,345 1% World Total 975 1% 자료 : JOGMEC, 신한금융투자 8

9 Nickel Mine 확장과 Ore 공급 주요비철금속 Mine 생산점유율비교 ( 9) Cu(1,톤, 금속량 ) Zn(1,톤, 금속량 ) Ni(1,톤, 금속량 ) Al(1,톤, 금속량 ) 생산량 점유율 생산량 점유율 생산량 점유율 생산량 점유율 Codelco 1, Xstrata plc 1, Norilsk Nickel Mining & Metallurgical Company Rio Tinto plc 4, Freeport-McMoran 1, Teck Resources Ltd Vale SA United Company Rusal 3, BHP Billiton Group 1, Vedanta Resources plc BHP Billiton Group Alcoa Inc 3, Xstrata Minerals and Metals Group Ltd PT Antam Tbk Norsk Hydro ASA 1, Rio Tinto Glencore International AG Surigao Integrated Resources Company BHP Billiton Group 1, Grupo Mexico Volcan Cia Minera SA Jinchuan Group Ltd State of United Arab Emirates 1,1 2.8 Anglo American Anglo American plc Xstrata plc State of Bahrein Antofagasta Boliden AB State of Cuba Aditya Birla Group Norilsk Sumitomo Corp Anglo American plc Glencore International AG KGHM BHP Billiton Group Sumitomo Metal Mining Co Ltd Vimetco NV Major sub-total 8, Major sub-total 4, Major sub-total Major sub-total 17, others 7, others 6, others others 18, Total 15, Total 11,4 1. Total 1,34 1. Total 36,6 1. 자료 : WBMS, 신한금융투자 9

10 Nickel Refining 능력과생산 Ni Refining 능력은 13 년 2,4 만톤 +2%(vs 1), Refined Ni 생산은 1,85 만톤으로 +28% Refining 능력은중국은물론남미, 아프리카등이확장주도 높은수준의 Ni 가격, 신규제련 / 정련소의가동본격화되면서가동률 7% 후반근접 ( 1 년 7%) Ni Refining 능력과가동률 Ni Refining 가동률과 Ni 가격 2,5 2, World Refined Production(Primary +Fe-Ni) World Refining Capacity Capacity Utilization 9% 85% 4, 35, LME Cash Av erage Prices Capacity Utilization 9% 85% 1,5 8% 3, 8% 1, 75% 7% 25, 2, 75% 7% 5 65% 15, 65% 6% 1, 6% F 12F 13F F 12F 13F 자료 : Brook Hunt, INSG, RBC, WBMS, 신한금융투자 자료 : Brook Hunt, INSG, LME, 신한금융투자 1

11 Nickel Refining 능력과생산 Ni Mine 의 Laterite 광생산비중상승으로 Refined 생산에서 Fe-Ni 점유율제고 8~ 9 년감소했던 Ni Refined 생산 1 년회복 Laterite 광생산비중높아지면서 Fe-Ni 점유율도 27% 수준에서 35% 대로상승 Ni Refined 생산 Ni Metal, Fe-Ni 점유율 2,4 2, 1,6 World Refined Production(Primary +Fe-Ni) +/ ,4 2, 1,6 Fe-Ni Ni Metal % of Fe-Ni 4% 35% 1,2 1 1,2 3% % -1 2% F 12F 13F F 12F 13F 자료 : Brook Hunt, INSG, RBC, WBMS, 신한금융투자 자료 : Brook Hunt, INSG, LME, 신한금융투자 11

12 Nickel Refining 능력과생산 중국의경우 6 년이후 Nickel Pig Iron 생산급증, 전체 Ni 생산의 5% 인도네시아, 필리핀등지로부터 Laterite 광수입해 NPI 생산확대, 전체 Refined Ni 의 ½ 수준 Laterite 가 Ni 광석수입의대부분차지, Ni 1% 함유율가정시광석수입은금속량기준 2 만톤 중국 Ni Metal/Fe-Ni 및 NPI 생산 중국 Ni 광석수입 (Ni 함유량 ), NPI 생산 5 4 Metal & Fe-Ni NPI % of NPI 6% 5% (ore import, th ton) 3 25 Ni in Ore Import NPI (NPI prod., th ton) % % % % 5 5 % F 12F 13F F 12F 13F 자료 : Brook Hunt, INSG, RBC, WBMS, 신한금융투자 자료 : Brook Hunt, INSG, LME, 신한금융투자 12

13 Nickel Refining 능력과생산 최근 Ni 순입정체된반면 Ni Ore 수입지속증가 최근 5~6년간 Ni 순수입 1만톤수준정체된반면 Ni Ore( 대부분 Laterite) 25여만톤수준으로증가 내부수요분대부분 NPI로충당하는것으로추정가능 인도네시아 / 필리핀등의수출억제가능성 중국월별 Unwrought Ni 순수입, Ore 수입 중국월별 Refined Ni todtks, Ore 수입 (Ni, ton) 5, 4, Unw rought Ni Net Import Ni Ore Import(raw th ton) (Ni Ore, th ton) 3, 2,5 (Ni, ton) 2, 16, Refined Ni Production Ni Ore Import(raw th ton) (Ni Ore, th ton) 3, 2,5 3, 2, 2, 1,5 1, 12, 8, 2, 1,5 1, 1, 5 4, 5 1/'4 1/'5 1/'6 1/'7 1/'8 1/'9 1/'1 1/'11 1/'4 1/'5 1/'6 1/'7 1/'8 1/'9 1/'1 1/'11 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 13

14 Nickel Refining 능력과생산 에너지, 환원비용증가로중국 NPI의생산원가는최상단수준 25달러/ 톤수준으로올라선중국 Coking 가격높은수준유지되는등고로기반 NPI 원가부담가중 1년현재추정되는고로기반 NPI 생산 cash cost는약 9$/lb(19,8$/t, 1년 LME cash=9.9$/lb) Ni 수요충족위한생산이유지되려면높은수준의단가유인이필요 Coking Coal 가격 Ni Refining cash cost( 1) (US$/t) (US$/t) LME 9.9$/lb Coking Coal China Dom. Del. Prime Coking Coal China CIF(Aust.) ICE globalcoal New castle /'9 4/'9 7/'9 1/'9 1/'1 4/'1 7/'1 1/'1 1/'11 4/'11 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 자료 : Brook Hunt 14

15 Nickel Refining 능력과생산 세계주요기업별 Refined Ni 생산량, 점유율 기업명 생산량 점유율 누계점유율 기업명 생산량 점유율 누계점유율 Norilsk Nickel % 21% Norilsk Nickel 18 2% 2% Vale SA % 32% Inco % 35% Jinchuan Group 12 9% 41% WMC 48 5% 41% BHPB 118 9% 5% Eramet-SLN 47 5% 46% Xstrata plc 89 7% 57% Pacific Metals Co., Ltd. 4 4% 5% Sumitomo Metal Mining Co Ltd 52 4% 61% State of China 39 4% 54% State of Cuba 5 4% 65% Sumitomo Metal Mining Co Ltd 37 4% 58% Anglo American 36 3% 67% Noranda 37 4% 62% Glencore International 33 2% 7% State of Cuba 33 4% 66% Pacific Metals Co., Ltd. 32 2% 72% QNI 29 3% 69% Eramet-SLN 29 2% 74% Outokumpu 18 2% 71% Clive Palmer 28 2% 77% General Mining & Metallurgical 18 2% 73% Votorantim 2 2% 78% Nippon Yakin Kogyo Co.,Ltd. 17 2% 75% St.Territoriale Caledonienne de P.I. 18 1% 79% State of Columbia 15 2% 77% Sherritte International Corp 17 1% 81% Outokumpu 14 1% 78% Mechel OAO 16 1% 82% State of Columbia 12 1% 8% Impala Platinum Holdings 15 1% 83% PT Aneka Tambang 11 1% 81% PT Antam 13 1% 84% Cominco 8 1% 81% Eurasia Mining 12 1% 85% Nisshin Steel Co., Ltd. 7 1% 82% LARCO GMMSA 8 1% 86% State of Russia 5 1% 83% others % 1% others % 1% World Total 1,327 1% World Total 916 1% 자료 : JOGMEC, 신한금융투자 15

16 Nickel 수급 Balance 와가격전망 7~ 9년 Ni 공급우위에서 1~ 11년수요우위예상, 중국의수요증가세 1% 후반상승율유지 7년 ~ 시장과잉공급에따른광산개발중단및이후금융위기로 Ni Mine, Refined 생산위축 1년경기회복, STS용유발수요회복으로생산증가, 높은가격이광산확장 / 개발등견인 중국의경우 STS 부문수요증가세지속. 다만 Ni Ore의높은수입의존도등이부담요인 세계 Ni 수급 중국 Ni 수급 2,2 2,2 1, 1, 2, 1,8 Refined Production Refined Consumption Mine Production 2, 1,8 8 6 Refined Production Refined Consumption Mine Production 8 6 1,6 1,6 1,4 1, ,2 1, , 1, F 12F 13F F 12F 13F 자료 : Brook Hunt, INSG, RBC, WBMS, 신한금융투자 자료 : Brook Hunt, INSG, RBC, WBMS, 신한금융투자 16

17 Nickel 수급 Balance 와가격전망 중국의 Refined Ni 소비대비 Mine & Refined 공급여력은낮아과부족분수입의존지속 Refined Ni 소비점유율 35%, Mine 및 Refined 비중은각각 2%, 5% Refined Ni 과부족분 1 년 2 만톤, 13 년 35 만톤근접. Ni metal 과일부 Fe-Ni 수입으로충당 중국의세계시장내비중 중국 Ni 과부족과수입구조 4% 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % Mine Production Refined Production Refined Consumption Ni in Fe-Ni(Ni 22.5%) Ni Metal Refined Demand-Supply F 12F 13F 자료 : Brook Hunt, INSG, RBC, WBMS, 신한금융투자 자료 : Brook Hunt, CEIC, INSG, RBC, WBMS, 신한금융투자 17

18 Nickel 수급 Balance 와가격전망 세계 Ni 수급 Balance, 재고수준감안시, Ni 가격은 22,$/t 13 년 17,5$/t 으로하향안정화 Ni 수급 1 년 5.7 만톤, 11 년 1.5 만톤공급부족에서 12 년 2.6 만톤, 13 년 8.6 만톤공급과잉전환 상업재고는 11 년세계소비량의 6.2 주분에서 12 년 6.7 주, 13 년 8.8 주분으로증가, 과거평균상회 Ni 수급 Balance 와가격 Ni 재고수준, 가격 15 1 World Refined Production-Refined Consumption LME Cash Av erage Prices (US$/t) 45, 37, (w eeks) 12 1 Commercial Stock in w eeks of Consumption LME Cash Av erage Prices (US$/t) 45, 37, 5 29, 8 29, 21, 6 21, -5 13, 4 13, F 12F 13F 5, F 12F 13F 5, 자료 : Brook Hunt, INSG, RBC, WBMS, 신한금융투자 자료 : Brook Hunt, INSG, RBC, WBMS, 신한금융투자 18

19 Nickel 수급 Balance 와가격전망 최근 Ni 가격은높은재고수준, 유동성확장정책마무리우려등으로약세 LME 재고는 11 년소폭의공급부족으로당분간하락가능 그러나, 미국 QE3 의종료와주요국정책방향불투명, 긴축등으로약보합세예상 LME 재고, 가격 LME 가격, 달러화가치 (US$/t) 6,6 5,6 4,6 3,6 2,6 1,6 LME Ni Cash LME Stocks (ton) 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, (US$/t) 6,6 5,6 4,6 3,6 2,6 1,6 LME Ni Cash Nominal Broad Dollar Index 자료 : LME, 신한금융투자 자료 : FRB, LME, 신한금융투자 19

20 . 감사합니다. 2

[2007년하 전망] 표지

[2007년하 전망] 표지 27년 하반기 산업전망 제 조 27년 하반기 산업전망 [철강금속] Re-rating은 진행형 양기인 (2-768-4162) kiyang@bestez.com 전승훈 (2-768-2713) shjeon@bestez.com 철강금속 비중확대 KOSPI(27. 5. 18) 1612.25p KOSDAQ(27. 5. 18) 711.8p Content I. 27년 하반기