HI Research Center Data, Model & Insight 2014 년 1 월 13 일월요일 Steel Industry <HI Steel Sector Tracker> 외국인언제까지팔까 철강 / 비철금속방민진 ( )

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영대 강
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1 HI Research Center Data, Model & Insight 214 년 1 월 13 일월요일 Steel Industry <HI Steel Sector Tracker> 외국인언제까지팔까 철강 / 비철금속방민진 ( ) Mj.bang@hi-ib.com l 中 12 월하순일평균조강생산 백만톤, 중순대비 -2.7%. 중점철강사재고 천만톤, 전월말대비 -6.9% l 中용융아연도강판타이트한수급으로내수가격견조. 열연 / 냉연과달리수출여건도양호 l 中철강사들 HR 수출오퍼 $5/mt 가량인하조짐. 신규수주위축과내수가격보합세영향 l 日철강재수출 11 월 3.39 백만톤, -4.3%YoY. 내수호조와역내가격약세영향 l 12 월한국의미국향철강재수출 +39%MoM. 열연강판 (+123%), 송유관 (74%) 급등반영 l 현대제철, 동국제강 H 형강수입재및일반재 3 만원추가인상 : 지난 12 월인상분반영압박 l 중국내수가격은공급조정확대가바닥을지지하나수요부진으로약보합세가지속될가능성. 국내내수가격역시당분간모멘텀은제한적일전망, Top Pick POSCO, 차선호주 풍산유지 n * IFRS 연결 213 년예상 EPS 기준. Peer Group 은 IBES 컨센서스실적기준 ( 자국통화기준 ) Last Price 1D Yield 1W Yield 1M Yield 3M Yield 6M Yield P/E P/B EV/EBITDA KOSPI 1, % -.4% -2.% -4.3% 3.2% POSCO 38,.5% -3.9% -7.4% -.8% -.6% 현대제철 78,7 1.5% -6.3% -3.6% -7.1% 17.5% 동국제강 11, -1.2% -4.% -7.% -21.2% -2.5% 현대하이스코 41,.%.% 1.7% -5.1% 9.8% 고려아연 39,.2% -1.9% 9.6%.7% 9.6% A-Mittal % -3.1% 2.% 8.9% 31.8% NSC % -2.6% 2.7% -.3% 13.7% JFE 2, % -4.5% 1.2% -7.6% -5.% Baoshan % -3.1% -1.4% -11.3% -6.2% USS % -3.4% 4.6% 27.8% 59.1% n Stock Performance China Market Prices & Inventory (USD, YUAN/Ton) Last Price Chg 1W Chg 1M Chg 3M ( 만톤 ) Last Record Chg 1W Chg 1M Chg 3M 열연 3, % -.4% -2.8% 열연 % -4.5% -12.1% 후판 3, % -1.% -1.1% 후판 % -4.2% -13.3% 냉연 (CRC) 4,2 -.1% -1.% -3.3% 냉연 (CRC) % -1.4% -4.3% 철근 3, % -3.4% -2.% 철근 % 8.7% -11.8% n LME & Precious Metals n Raw Materials * 주요 5 개지역합산기준 (USD/MT, USD/oz) Last Price Chg 1W Chg 1M Chg 3M (USD/MT) Last Price Chg 1W Chg 1M Chg 3M Dollar Index.66.%.6%.5% Copper 7, %.9% 1.1% 철광석 % -5.4% -1.4% Nickel 13,678.8% -1.6% -1.6% 원료탄 % -3.7% 1.3% Zinc 2,2 -.3% 3.1% 7.2% 철스크랩 ( 중국 ) % -.6% -2.2% Aluminum 1, % -2.% -5.8% 철스크랩 ( 미국 ) 361.%.% 3.4% Gold 1, % 1.% -3.2% 슬라브 4.%.%.% Silver 1,9-1.2% 1.3% -8.% 빌렛 % -.9% 2.9% * 인도산철광석 Fine(Fe 63%) Import, China (Tangshan) Met coal, 일본 H2 와미국 No.1 HMS Scrap, S.America Slab, Turkish Billet 기준 동자료는 금융투자회사의영업및업무의관한규정 에관한규정중제 2 장조사분석자료의작성과공표에관한규정을준수하고있음을알려드립니다.

2 Key Indicators 공급조정에따른철강사재고감소는중국철강재내수가격의하단을지지시킬것으로판단됨. 다만향후전망에대한불확실성과유동성압박에따른제한적인재고확충여력으로내수가격은약보합세가지속. 1 월들어해외수요위축과내수가격약세여파로일부철강사들이수출오퍼를소폭인하할조짐. 이에따라열연오퍼는 53~54 달러 / 톤수준을기록하고있는것으로파악됨. < 그림 1> 중국열연강판내수가격과철광석현물가격추이 ( 위안 / 톤 ) 철광석 Spot가격 ( 좌 ) 중국 HR내수가격 ( 우 ) 1 4, ,2 3, 3, 3,3 3, 중국의조강생산감소세가이어짐에따라철광석수요에대한기대역시위축된것으로판단됨. 특히장기간진행된철광석디레버리징으로월소요량대비 71% 까지하락했던항구재고가 7 월과 11 월의가파른수입증가로최근 85% 를상회할정도로반등해있었음. 따라서향후전망이개선되기전까지는추가적인재고확충 (restocking) 이제한적일가능성. 이는 1 월들어급락한 BDI 지수에도영향을미쳤을것으로판단함. < 그림 2> 중국월소요량대비철광석항구재고와 BDI 지수추이 (%) (pt) 13 월소요량대비철광석항구재고 BDI( 우 ) 2,5 2, 1,5 1, 7 5 최근철강업종의대표주에대한매도를주도하고있는것은외국인투자가. 외국인매도는 POSCO 의자사주를대량매수했던 9 월중순이후이어져온추세이며큰그림에서중국시황에대한방향성에베팅한결과라고판단됨. 따라서향후외국인투자의방향을가늠하기위해서는중국시황의안정화시점과국내만의모멘텀, 밸류에이션매력을함께고려해야할것임. < 그림 3> POSCO 와바오산강철시장대비상대주가추이 (pt) 바오강상대주가 POSCO 외국인누적순매수 ( 우 ) 자사주해외펀드에매각 ( 천주 ) 3, 2, 2, 1, - - 자료 : Bloomberg, Datastream, 하이투자증권리서치센터 2

3 Performance & Valuation < 그림 4> 글로벌철강업체상대주가퍼포먼스추이 13 바오강상대주가 POSCO A-Mittal 신일철 USS 주 : 각상장시장대비 Top Picks: 철강부문이익의안정성과비철강부문의이익기여로증익가시성이높아진 POSCO(TP 38 만원 ), 방산부문의안정적이익성장과신동마진정상화가기대되는풍산 (TP 3.3 만원 ) 유지 < 그림 5> 주간 (1/6~1/1) 시장대비상대수익률 POSCO Hyundai Dongkuk KZ Hysco Poongsan.4% -1.5% -3.5% -3.6% -4.3% -5.9% < 그림 6> Peer group PBR-ROE 비교 < 그림 7> Peer group PER-EPS growth 비교 동국제강 USS P/B( 배 ) A-Mittal.4 POSCO NSC JFE 현대제철 Baoshan 고려아연 현대하이스코 ROE(%) 주 : 213 년예상이익 (IFRS 연결 ) 기준. 국내업체는당사추정치, 글로벌 peer 는 Bloomberg Consensus 기준 P/E( 배 ) PO SCO 현대제철 JFE 1 현대하이스코 Baoshan EPS Growth(%) 주 : 213 년예상이익 (IFRS 연결 ) 기준. 국내업체는당사추정치, 글로벌 peer 는 Bloomberg Consensus 기준 3

4 Key Charts < 그림 12> 국제 HR 가격추이 < 그림 13> 국제 CR 가격추이 미국내수가 유럽수입가 중국내수가 CIS 수출가 1,2 미국내수가중국내수가유럽내수가 1, < 그림 6> 국제후판가격추이 < 그림 7> 국제철근가격추이 1, 유럽내수가중국내수가미국내수가 8 미국내수가 중국내수가 < 그림 6> 국제금, 은가격추이 < 그림 7> LME 전기동가격추이 ( 달러 /t.oz) 2, 금가격 ( 좌 ) 은가격 ( 우 ) ( 달러 /t.oz) ( 천톤 ) 1 재고 ( 우 ) LME전기동 ( 좌 ) 1, 1,2 4 1, 9, , , 2 6, 4

5 < 그림 6> LME 아연가격추이 < 그림 7> LME 니켈가격추이 ( 천톤 ) 재고 ( 우 ) LME아연 ( 좌 ) 3, 1, ( 천톤 ) 35, 재고 ( 우 ) LME니켈 ( 좌 ) 3 3, 2 2, 25, 2 2, 15, 1 1, 5, < 그림 6> 철광석현물가격추이 < 그림 7> 국제철스크랩가격추이 17 TSIPIO62 Index 5 일본 H2 미국 No.1 HMS < 그림 12> 국제슬라브가격추이 < 그림 13> 국제빌렛가격추이 남미수출가 동아시아수입가 7 CIS 수출가 터키수출가

6 POSCO 주가와목표주가와의추이 84, 64, 44, 24, 11/5 11/8 11/11 12/2 12/5 12/8 12/11 13/2 13/5 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 투자등급추이의견제시투자일자의견 Buy 3, Buy 42, Buy 4, Buy 52, Buy 575, Buy 637, ( 담당자변경 ) Buy 564, 투자의견 투자의견 풍산주가와목표주가와의추이 47, 37, 27, 17, 11/11 12/2 12/5 12/8 12/11 13/2 13/5 13/8 13/11 투자등급추이의견제시투자일자의견 Buy 33, Hold 3, Buy 35, ( 담당자변경 ) Buy 38, 투자의견 투자의견 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 당보고서공표일기준으로해당기업과관련하여, 회사는해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 금융투자분석사와그배우자는해당기업의주식을보유하고있지않습니다. 당보고서는기관투자가및제 3 자에게 등을통하여사전에배포된사실이없습니다. 회사는 6 개월간해당기업의유가증권발행과관련주관사로참여하지않았습니다. 당보고서에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 방민진 ) 본분석자료는투자자의증권투자를돕기위한참고자료이며, 따라서, 본자료에의한투자자의투자결과에대해어떠한목적의증빙자료로도사용될수없으며, 어떠한경우에도작성자및당사의허가없이전재, 복사또는대여될수없습니다. 무단전재등으로인한분쟁발생시법적책임이있음을주지하시기바랍니다. 1. 종목추천투자등급 ( 추천일기준종가대비 3 등급 ) 종목투자의견은향후 6 개월간추천일종가대비해당종목의예상목표수익율을의미함. -Buy( 매수 ): 추천일종가대비 +15% 이상 -Hold( 보유 ): 추천일종가대비 +15% 미만, -15% 미만 -Sell( 매도 ): 추천일종가대비 -15% 이상 2. 산업추천투자등급 ( 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것임 ) - Overweight( 비중확대 ), - Neutral ( 중립 ), - Underweight ( 비중축소 ) 6

HI Research Center Data, Model & Insight 2014 년 5 월 19 일월요일 Steel Industry <HI Steel Sector Tracker> 지지선을두드리는철광석현물가격 철강 / 비철금속방민진 ( )

HI Research Center Data, Model & Insight 2014 년 5 월 19 일월요일 Steel Industry <HI Steel Sector Tracker> 지지선을두드리는철광석현물가격 철강 / 비철금속방민진 ( ) HI Research Center Data, Mode & Insight 214 년 5 월 19 일월요일 Stee Industry 지지선을두드리는철광석현물가격 철강 / 비철금속방민진 (2122-9188) Mj.bang@hi-ib.com 中 4 월일평균조강생산 2.295 백만톤, 역대최고치경신. 3 월대비 1.3% 증가中우강,