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1 Analysts 김현태 2) 이현호 2) 철강금속 (OVERWEIGHT) 산업코멘트 Weekly: 가동률상승하며중국가격하락 Recommendations POSCO (549) 투자의견 : BUY ( 유지 ) 목표주가 : 45, 원 ( 유지 ) 현대제철 (42) 투자의견 : BUY ( 유지 ) 목표주가 : 12, 원 ( 유지 ) 고려아연 (113) 투자의견 : BUY ( 유지 ) 목표주가 : 52, 원 ( 유지 ) 현대하이스코 (152) 투자의견 : BUY ( 유지 ) 목표주가 : 57, 원 ( 유지 ) 세아베스틸 (143) 투자의견 : BUY ( 유지 ) 목표주가 : 5, 원 ( 유지 ) 동국제강 (123) ) 투자의견 : HOLD ( 유지 ) 목표주가 : 18, 원 ( 유지 ) 풍산 (1314) 국제시세는 1 월 2 주차와변화가없다. 북미, 유럽, 중동등대부분지역이약세를기록하며국제가격하락이지속중이다. 지난 4 주간가격이반등했던중국은 1 월들어가동률이상승하며가격이하락전환했다. 철광석항구재고감소를감안하면가동률추가상승이예상되는데, 유통상은여전히 Restocking 의지가약해가동률상승이가격에직접적인부담이될전망이다. 국제철강가격약세지속. 대부분지역이약세흐름 국제철강가격은여전히약세를기록중이다. 가격하락폭은과거보다축소되긴했지만방 향성은여전히하락이유지되고있다. 최근에는중국가격이반등했지만북미, 유럽, 중동등 기타지역가격이모두약세를기록해전반적인시황은강세라고보기어렵다. 북미지역의 경우경제지표는양호하지만저가수입재영향으로가격이하락하는형국이다. 중동의가격 하락은라마단이후에도지속되는수요부진이원인으로파악된다. 중국은가동률이상승하며 5 주만에하락전환 최근 4 주연속반등한중국내수가격은 5 주만에하락했다. 4 주간 1% 가넘는가격반등으 로중국가동률이상승했고이로인한물량부담이가격약세원인으로작용했다. 실제로 1 월초중국조강생산량은 9 월말대비 4.% 증가했다. 철광석항구재고의감소세를감안하 면가동률의추가상승이예상되는데다, 유통상은여전히재고 Restocking 의의지가약해가 격에부담으로작용할전망이다. 국내가격은하락진정. 상승을기대하기에는무리 최근 5~6 주간하락을지속한국내가격은하락이진정됐다. 지난주에는열연강보합, 철근은 약보합으로마감됐으며, 기타품목도대부분보합수준에서큰변동이없었다. 중국산저가 물량유입이마무리국면에들어가고, 중국의수출 Offer 가격도 9 월중순이후톤당 3 달러 가량상승하면서국내가격도바닥권에근접한것으로판단된다. 하지만 11 월부터는겨울비 수기에대비하는시즌이어서연말까지가격이상승하기에는무리가있어보인다. 투자의견 : BUY ( 유지 ) 목표주가 : 36, 원 ( 유지 ) 주요가격지표동향 구분 품목 최근종가 1W 1M 3M 연초 1W % 1M % 3M % YTD % 글로벌벤치마크 열연 (.3) (.6) (4.5) (8.3) ( 달러 / 톤 ) 냉연 (1.7) (5.7) (1.2) (14.6) 철근 (.1).3 (.) (7.8) 중국내수 열연 (.1) 3.5 (2.2) (1.9) ( 달러 / 톤 ) 냉연 (.) 2.3 (2.2) (11.8) 철근 (.8) (1.5) 국내유통가 열연 (2.5) (9.4) (8.3) ( 천원 / 톤 ) 냉연 1, 1,2 1,1 1,6 1,2 (2.) (1.) (5.7) (2.) 철근 (2.6) (7.5) (5.1) 철광석 Spot 분광 (9.2) (16.5) ( 달러 / 톤 ) 펠렛 (14.2) (14.7) 자료 : KB투자증권

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3 Contents I. KB투자의견...4 II. 주간시황글로벌철강가격...5 중국철강가격...7 국내철강가격...9 중국철광석가격...11 철스크랩가격추이...13 비철금속, 귀금속가격...14 글로벌주가동향...16 Appendices...18 컨센서스추이...18 Peers comparison...2

4 KB 투자의견 표 1. 커버리지투자의견 ( 단위 : 원 ) 현재가 목표주가 ( 투자의견 ) 컨센서스목표주가 종목 Comment POSCO 356, 45, (BUY) 453,552 - 중국가격하락이예상보다장기화되고있어하반기실적부진할전망 - 3Q 는영업이익 8 천억초반, 4Q 는 6 천억수준까지낮아질전망 - 저가원료가투입되는내년 1Q 에이익회복가능할듯 현대제철 81,7 12, (BUY) 116,643 - 고로부문은 POSCO 와동일한스토리 - 3Q 선방했던봉형강이 9 월부터수요, 가격모두약화되고있어 4Q 실적에는다소실망스럽게작용할것 - 4Q 가이던스하향 (OP 3 천억대 2 천억초반 ) 에따른수급악화예상 고려아연 454,5 52, (BUY) 54,91-3 분기 OP 는 ASP 하락, 정기보수영향으로 1,8 억원대로감익전망 - 하지만 9 월이후상품가격레벨업, Fumer 가동으로 4 분기실적은 2 천억원중반으로큰폭개선될것 - 각국환율전쟁으로귀금속가격상승압력지속될전망. 동사에긍정적 현대하이스코 45,3 57, (BUY) 56,222 - 현대차그룹의해외판매호조로동사의 Volume, 판매 Mix 동반개선중 - 원재료인열연은 213~214 년에걸쳐국내추가증설이예정돼있어원가안정적 년 5 월제 2 공장가동으로 Volume 3% 증가 세아베스틸 31,6 5, (BUY) 47,428 - 특수강판매둔화로 3Q 어닝쇼크예상 - 4Q 증설에도불구수요부진으로판매증가폭은크지않을것 - 경쟁심화우려에실적도악화돼당분간주가모멘텀부재 동국제강 14,45 18, (HOLD) 18,821 - 국내후판수요 YoY 3% 이상감소중 - 수요부진한가운데 213 년현대제철의후판 2 만톤증설예정돼있어수급악화불가피 - 하반기에도판매감소, Spread 축소로후판부문적자지속될전망 풍산 31,85 36, (BUY) 39,778-3 분기별도영업이익 38 억원으로컨센서스보다양호할전망 - 4 분기는방산매출이 2,5 억원으로증가하고메탈 Gain 이발생하면서역시컨센서스보다양호한이익달성전망 - 하반기예상보다양호한실적을바탕으로주가아웃퍼폼기대 자료 : FnGuide, KB 투자증권주 : 현재가는 1/22 일종가기준 4

5 글로벌철강가격 폭은줄었지만약세지속열연 -.3%, 철근 -.1% WoW - 국제철강가격은지난주에도약세기록. 열연.3% WoW, 철근.1% WoW 하락하며열연은 3 주, 철근은 2 주연속약세. 가격등락의폭이많이축소됐지만방향성은아직하락이유지되 고있음 - 지역별로는중국내수가격만상승했고, 북미, 중동, 유럽은모두약보합기록. 1월 2주차상황과동일한패턴으로중국외지역에서는가격약세가두드러짐. 북미열연가격은지난주에도 1.9% 하락하며 6주연속약세를이어가는상황임 - SBB 데이터로는아래표와같이중국내수가격이상승한것으로나타났으나, Mysteel 기준으로는지난주중국가격이하락마감했음. Mysteel 의신뢰성과적시성이더높다는점을감안하면중국가격은 4주상승후지난주에는하락전환한셈 표 2. 국제철강가격동향 품목 열연 냉연 지역구분 최근종가 ( 달러 / 톤 ) 1W 1M 3M 연초 1W % 1M % 3M % YTD % 글로벌열연벤치마크 (.3) (.6) (4.5) (8.3) 유럽수입 (8.) (5.) (6.2) 북미내수 (1.9) (12.1) (2.3) (15.9) 터키수출 (2.1) (6.1) (6.1) (7.6) 중동수입 (2.6) (5.8) (8.1) (1.3) 동아시아수입 (9.8) (12.7) 중국내수 (7.2) (11.6) 중국수출 (13.4) (14.9) 글로벌냉연벤치마크 (1.7) (5.7) (1.2) (14.6) 유럽수입 (4.) (2.4) (4.6) 북미내수 (.7) (6.8) 2.9 (7.9) 동아시아수입 (1.6) (13.5) (13.5) 중국내수 (3.1) (12.4) 중국수출 (7.3) (11.1) 후판유럽수입 (3.3) (4.5) (13.3) 철근 북미내수 (2.5) (7.2) (18.1) 동아시아수입 (4.5) (13.7) (16.4) 중국내수 (.9) (1.8) (17.5) 중국수출 (1.7) (4.9) (13.3) 글로벌철근벤치마크 (.1).3 (.) (7.8) 유럽수입 (4.1) 8.7 (6.) 터키수출 (1.2) (5.9) (5.9) (13.3) 중동수입 (3.2) (3.4) (8.3) 북미내수 (1.9) (4.) (1.1) (11.8) 동아시아수입 (11.4) (15.5) 중국내수 (1.6) (11.1) 중국수출 (11.8) (23.4) 자료 : SBB, KB 투자증권주 : 냉연벤치마크는 Metal Bulletin 데이터로격주로 Update 됨. 최근종가는 1/8 일가격임 5

6 그림 1. 벤치마크가격추이 ( 달러 / 톤 ) 열연 철근 냉연 1,3 1,2 1,1 1, 년 1월 8년 1월 9년 1월 1년 1월 11년 1월 12년 1월 자료 : Bloomberg, KB투자증권 그림 2. 열연가격추이 ( 달러 / 톤 ) 1,2 중국수출 동아시아수입 1,1 POSCO 수출가 (~2Q12) 중국내수 1, 년 1월 8년 1월 9년 1월 1년 1월 11년 1월 12년 1월 자료 : Bloomberg, KB투자증권 그림 3. 냉연가격추이 ( 달러 / 톤 ) 중국수출 동아시아수입 1,5 미국내수 유럽수입 POSCO 수출가 (~2Q12) 1,3 1, 년 1 월 8 년 1 월 9 년 1 월 1 년 1 월 11 년 1 월 12 년 1 월 6

7 중국철강가격 1 월초가동률상승으로중국내수가격하락전환 - 9 월초부터 4 주연속상승한중국가격은지난주에는하락마감. 철근이한주간 1.% 하락 했고, 열연은.2% 하락하며약보합기록. 가동률상승에따른물량부담이반영된것이약세 원인인데 4 주간반등폭에비하면조정폭이큰것은아님 - 4 주에걸쳐철강가격이 1% 이상반등하자중국설비가동률이재상승하고있음. 1 월초 중국일일조강생산량은 9 월말대비 4.% 증가한 만톤기록. 9 월초가격반등의원인 중감산이큰부분을차지했었기때문에가동률상승은반대로가격에부담으로작용할전망 - 유통재고도 1 월첫주에반짝증가한후 2 주연속다시감소세기록. 결국 < 그림 1> 에서 보는것처럼유통재고는 2 월말 Peak 기록후감소추세가이어지고있음. 가을성수기를앞두 고도유통상의 Restocking 이없다는점은그만큼센티먼트가약하다는의미로부정적임 표 3. 중국유통가격및재고동향 구분 품목 1월 19일 1W 1M 3M 연초 1W % 1M % 3M % YTD % 가격 열연 3,855 3,864 3,753 4,17 4,354 (.2) 2.7 (4.) (11.5) ( 위안 / 톤 ) 냉연 4,58 4,519 4,442 4,7 5,147 (.2) 1.5 (4.1) (12.4) 후판 3,967 4,6 3,951 4,23 4,528 (1.).4 (6.2) (12.4) 철근 4,28 4,67 3,912 4,32 4,529 (1.) 3. (.1) (11.1) 가격 열연 (.1) 3.5 (2.2) (1.9) ( 달러 / 톤 ) 냉연 (.) 2.3 (2.2) (11.8) 후판 (.8) 1.2 (4.4) (11.8) 철근 (.8) (1.5) 재고 열연 (3.6) (3.4) (9.8) (14.3) ( 만톤 ) 냉연 (.4) (3.4) 8.9 후판 (.6) 2. (5.4) 1.8 철근 (4.9) (4.6) (24.7) 3.8 자료 : Mysteel, KB투자증권 그림 4. 철근, 열연유통가격추이그림 5. 냉연, 후판유통가격추이 ( 달러 / 톤 ) 철근 (12mm) ( 달러 / 톤 ) 냉연 (1.mm) 85 열연 (3mm) 95 후판 (8mm) 년 1 월 1 년 7 월 11 년 1 월 11 년 7 월 12 년 1 월 12 년 7 월 자료 : Mysteel, KB 투자증권 55 1 년 1 월 1 년 7 월 11 년 1 월 11 년 7 월 12 년 1 월 12 년 7 월 자료 : Mysteel, KB 투자증권 7

8 그림 6. 열연가격, 재고추이그림 7. 철근가격, 재고추이 ( 위안 / 톤 ) 7, 열연재고 ( 우 ) 열연가격 ( 좌 ) ( 천톤 ) 7, ( 위안 / 톤 ) 7, 철근재고 ( 우 ) 철근가격 ( 좌 ) ( 천톤 ) 9, 6, 5, 6, 5, 4, 6, 5, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 3, 2, 1, 4, 3, 4, 3, 2, 1, 2, 2, 자료 : Mysteel, KB 투자증권 자료 : Mysteel, KB 투자증권 그림 8. 냉연가격, 재고추이그림 9. 후판가격, 재고추이 ( 위안 / 톤 ) 8, 냉연재고 ( 우 ) 냉연가격 ( 좌 ) ( 천톤 ) 1,8 ( 위안 / 톤 ) 8, 후판재고 ( 우 ) 후판가격 ( 좌 ) ( 천톤 ) 1,8 7, 1,6 7, 1,6 6, 1,4 6, 1,4 1,2 5, 1,2 5, 1, 4, 1, 4, 8 3, 8 3, 6 2, 자료 : Mysteel, KB 투자증권 자료 : Mysteel, KB 투자증권 그림 1. 중국합산유통재고추이 ( 만톤 ) 중국유통재고 2, 1,6 1, 년 1 월 8 년 1 월 9 년 1 월 1 년 1 월 11 년 1 월 12 년 1 월 자료 : Mysteel, KB 투자증권주 : 5 개품목 ( 열연, 냉연, 후판, 철근, 선재 ) 유통재고합산 8

9 국내철강가격 국내가격은하락세진정열연강보합, 철근약보합 - 9 월초부터 5~6 주간하락을지속하던국내가격은지난주에하락이진정됐음. 열연은강보합, 철근은약보합으로마감됐으며, 기타품목도대부분보합수준에서큰변동이없었음. 일부수 입재는중국내수가격반등으로가격이소폭상승하기도함 - 중국산저가물량유입이마무리국면에들어가고, 9 월이후중국내수가격반등으로중국 의수출 Offer 가격도 5 달러가량상승. 이로인해국내가격도바닥권에근접했다는판단임. 하지만 11 월부터는겨울비수기에대비하는시기이므로가격이상승하기에는무리가있음 표 4. 국내철강가격 ( 한국철강신문 DB) 구분 품목 1월 22일 1W 1M 3M 연초 1W % 1M % 3M % YTD % 유통가 열연 ( 고로재 ) (2.5) (9.4) (8.3) ( 천원 / 톤 ) 후판 ( 일반 ) 1,1 1,1 1,1 1,1 1,11... (.9) 냉연 1, 1,2 1,1 1,6 1,2 (2.) (1.) (5.7) (2.) 아연도강판 1,5 1,5 1,4 1,8 1, (2.8) (6.3) 철근 (2.6) (7.5) (5.1) H형강 (2.2) (5.4) (9.7) 수입재 열연 ( 고로재 ) (2.8) (11.5) (11.5) ( 천원 / 톤 ) 후판 ( 일반 ) (1.5) (5.8) (13.3) (15.6) 냉연 , (2.2) (2.2) (5.4) (12.) 아연도강판 (1.1) (3.2) 철근 (1.4) (8.7) (1.5) H형강 (9.7) (18.6) 가격차 열연 ( 고로재 ) ( 천원 / 톤 ) 후판 ( 일반 ) 냉연 아연도강판 철근 H형강 자료 : 한국철강신문, KB투자증권 표 5. 국내철강가격 ( 스틸데일리 DB) 구분 품목 1월 22일 1W 1M 3M 연초 1W % 1M % 3M % YTD % 유통가 열연 (2.6) (9.5) (5.) ( 천원 / 톤 ) 후판 ,5.. (7.2) (14.3) 철근 (1.4) (4.6) (9.4) (8.2) H형강 (2.2) (4.9) (9.3) 수입재 열연 (5.5) (11.5) (11.5) ( 천원 / 톤 ) 후판 (1.5) (4.5) (15.8) (17.9) 철근 (2.9) (1.7) (15.3) H형강 (7.8) (16.5) 가격차 열연 ( 천원 / 톤 ) 후판 철근 H형강 자료 : 스틸데일리, KB투자증권 9

10 그림 11. 열연유통가, 수입가추이그림 12. 후판유통가, 수입가추이 ( 천원 / 톤 ) 1,2 공장도 1 차유통수입재 ( 천원 / 톤 ) 1,4 공장도 1 차유통수입재 1, 1,2 8 1, 자료 : 한국철강신문, KB 투자증권 자료 : 한국철강신문, KB 투자증권 그림 13. 철근유통가, 수입가추이그림 14. H 형강유통가, 수입가추이 ( 천원 / 톤 ) 1,2 공장도 1 차유통수입재 ( 천원 / 톤 ) 1,4 공장도 1 차유통수입재 1, 1,2 8 1, 자료 : 한국철강신문, KB 투자증권 자료 : 한국철강신문, KB 투자증권 1

11 중국철광석가격 상승세둔화강보합수준에서마무리 - 철광석가격도상승세가둔화됐음. Bloomberg 기준분광은톤당 1. 달러상승 (+.9% WoW) 에 그쳤고, Mysteel 기준중국의인도 / 호주산수입가격도보합수준에서마무리됐음 - 철광석의 Daily 가격흐름은주초반에하락하다가후반에반등하며주간단위보합수준에서마무리됨. 역시중국철강가격흐름과동일한것으로, 중국철강가격역시수요일까지가격이약세를보이다가목 ~ 금요일에는가격이반등하며마무리됐음. 18일 ( 목 ) 에있었던중국의 9월경제지표발표이후센티먼트가다소개선되고있다고인식가능 철광석항구재고는감소지속철강사의원료구매확대가원인 - 1월 2주차에큰폭감소했던철광석항구재고는지난주에도감소세를이어감 ( 그림 16 참조 ). 지난주 Weekly 에서언급한것처럼최근철광석재고감소는가동률을낮췄던철강사가가동률을올리기위한사전조치로원료구매를확대하면서나타나는현상. 이것이 1월초조강생산량증가로나타났고앞으로도생산증가는더이루어질것으로예상됨 표 6. 중국철광석가격, 재고동향 구분 품목 1월 19일 1W 1M 3M 연초 1W % 1M % 3M % YTD % 철광석 가격 분광 (9.2) (16.5) ( 달러 / 톤 ) 펠렛 (14.2) (14.7) 중국산 (8.3) (16.8) 철광석 재고 전체 8,752 8,828 9,419 9,655 9,478 (.9) (7.1) (9.4) (7.7) ( 만톤 ) Rizhao 1,46 1,47 1,46 1,44 1,42 (.7) Qingdao 1,4 1,4 1,38 1,38 1, 자료 : Bloomberg, KB투자증권 그림 15. 중국철광석 Spot 가격 25 ( 달러 / 톤 ) 중국철광석 Spot 가격 ( 좌 ) 원화환산가격 ( 우 ) ( 천원 / 톤 )

12 그림 16. 중국철광석항구재고 ( 만톤 ) 11, 철광석항구재고 1, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 자료 : Bloomberg, KB투자증권 그림 17. 중국철광석수입가격 ( 월간 Data) ( 달러 / 톤 ) 25 2 호주브라질인도남아공평균 9 월평균 달러 그림 18. 철광석수입량 ( 월간 Data) ( 백만톤 ) 중국철광석수입량 9 월 6,51 만톤

13 철스크랩가격추이 철스크랩하락세지속단, 하락폭은크게축소 - 철스크랩가격은약세가이어지고있으나하락폭은축소. 북미스크랩가격은 1.4% WoW 하 락하며 6 주연속하락했고동아시아수입가격은 7 주만에보합기록. 단, 북미가격하락폭 이많이축소됐으며일본스크랩가격도엔화기준보합을기록해하락진정 - 국내철스크랩가격은 1월 2주차에추석연휴로제대로집계되지않았던부분이반영되며지난주에톤당 5~7천원가량하락. 9월 2주차부터추세하락이이어지고있는것인데, 최근 9~11 월철근가격이타결되며불확실성이축소됐고, 국제철스크랩가격도하락마무리국면에진입해국내스크랩가격하락도점차진정될것으로예상됨 표 7. 철스크랩가격동향 구분 지역및품목 최근종가 1W 1M 3M 연초 1W % 1M % 3M % YTD % 국제가 유럽수입 ( 선철 ) (7.) (9.9) (7.8) (22.8) ( 달러 / 톤 ) 동아시아수입 (6.3) (6.3) (19.6) 북미내수 ( 슈레디드 ) (1.4) (14.2) (.9) (24.9) 중국내수 (12.1) (23.1) 일본내수 (H2) (1.1) (11.4) (6.3) (8.3) 일본내수 ( 슈레디드 ) (1.1) (11.1) (6.1) (8.2) 국내가 생철 (.6) (2.2).6 (14.8) ( 달러 / 톤 ) 중량A (2.7) (4.4) (1.6) (15.7) 국내가 생철 (1.3) (3.2) (2.6) (18.4) ( 천원 / 톤 ) 중량A (3.4) (5.3) (4.7) (19.3) 자료 : Bloomberg, 한국철강신문, KB투자증권 그림 19. 국제철스크랩가격추이그림 2. 국내철스크랩가격추이 ( 달러 / 톤 ) 유럽내수 동아시아수입 9 북미 ( 슈레디드 ) 중국내수 8 일본 (H2) 일본 ( 슈레디드 ) 7 ( 천원 / 톤 ) 7 6 생철 중량 A 자료 : 한국철강신문, KB 투자증권 13

14 비철금속, 귀금속가격 상품가격약세지속성장률하향조정의여파 - 1 월 2 주차에글로벌성장률전망하향조정으로 5% 가넘는급락을보였던비철금속가격은 지난주에도약세지속. 내년도전망하향의여파가여전히영향을주는셈인데, 글로벌 IB 들이 GDP 하향에맞춰비철금속수급 / 가격전망을하향조정하고있기때문 - 골드만삭스는비철금속가운데수급이가장타이트한전기동도 213 년하반기에는수요둔화, 생산증가로공급초과로전환될것이라고전망했고, ILZSG 는아연공급초과규모가 213 년에더확대될것으로예상함. 이와더불어전문가대상 Survey 에서도내년도비철금속가격전망에대한기대치가점차낮아지는추세임 중국건설관련지표도다시 Slow 해지는분위기 - 중국의 9 월경제지표가예상보다양호했지만, 부동산가격상승률 (MoM) 은 9 월.1% 까지 축소됐고, 건설착공면적은여전히전년대비역성장하는등건설과관련된지표는중국정부 의도대로다시 Slow 해지는분위기임. 이런점이상품가격에도부정적으로작용하는모습 표 8. 비철금속, 귀금속가격및재고동향 구분 품목 1월 19일 1W 1M 3M 연초 1W % 1M % 3M % YTD % 가격 아연 1,885 1,935 2,18 1,84 1,878 (2.6) (1.6) ( 달러 / 톤 ) 연 2,115 2,131 2,274 1,91 2,1 (.8) (7.) 구리 8,15 8,13 8,319 7,545 7,79 (1.4) (3.7) 니켈 16,95 17,75 17,82 15,95 18,9 (.7) (4.9) 6.3 (1.3) 재고 아연 1,116 1, , ( 천톤 ) 연 (1.) 1.8 (13.2) (16.5) 구리 (12.8) (4.6) 니켈 가격 금 1,722 1,754 1,772 1,585 1,64 (1.9) (2.8) ( 달러 / 온스 ) 은 (4.3) (7.9) 재고 금 (1.9) ( 톤 ) 은 4,434 4,415 4,34 4,437 3, (.1) 2.9 자료 : Bloomberg, KB투자증권 그림 21. 금, 은가격추이 ( 달러 / 온스 ) 2, 1,9 1,8 1,7 1,6 1,5 1,4 1,3 Gold( 좌 ) Silver( 우 ) ( 달러 / 온스 ) ,2 2 11년 1월 11년 4월 11년 7월 11년 1월 12년 1월 12년 4월 12년 7월 12년 1월 자료 : Bloomberg, KB투자증권 14

15 그림 22. 금, 은재고 (COMEX) 그림 23. ETF 의금, 은보유량 ( 톤 ) 4 금재고 ( 좌 ) 은재고 ( 우 ) ( 천톤 ) 6 ( 톤 ) 2,8 금 ETF 보유량 ( 좌 ) 은 ETF 보유량 ( 우 ) ( 천톤 ) ,5 2, , ,6 1 1년 3월 1년 9월 11년 3월 11년 9월 12년 3월 12년 9월자료 : Bloomberg, KB투자증권 그림 24. 아연가격및재고추이그림 25. 연가격및재고추이 ( 달러 / 톤 ) 5, 재고 ( 우 ) 가격 ( 좌 ) ( 천톤 ) 1,2 ( 달러 / 톤 ) 4,5 재고 ( 우 ) 가격 ( 좌 ) ( 천톤 ) 45 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 1, , 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 그림 26. 구리가격및재고추이그림 27. 니켈가격및재고추이 ( 달러 / 톤 ) 재고 ( 우 ) 가격 ( 좌 ) ( 천톤 ) ( 달러 / 톤 ) 재고 ( 우 ) 가격 ( 좌 ) ( 천톤 ) 12, 6 6, 18 1, 5 5, , 4 4, 12 6, 3 3, 1 8 4, 2 2, 6 2, 1 1,

16 글로벌주가동향 고로사위주로주가견조 - 양호한미국과중국의경제지표발표로글로벌철강주의상대수익률은전반적으로아웃퍼폼. 일본철강사는신일철주금의신용등급강등 (BBB+ BBB) 에도불구, 글로벌지표개선과엔화약세효과에힘입어큰폭아웃퍼폼. 국내철강사중에는고로사의수익률이견조한가운데, 비철금속 / 귀금속가격하락이이어지면서고려아연의상대수익률이가장저조 - Nucor 는 3Q12 조정 EPS로.45 달러를기록하며컨센서스 EPS.43 달러를소폭상회. 출하부진으로매출액은전분기대비 5.9% 감소했으나, 원재료인철스크랩가격이전분기대비 11% 하락하면서이를상쇄. Nucor 는경기둔화에따른수요부진과수입물량증가로 4Q12 실적은 3Q 대비소폭감소할것으로전망 - 아르셀로미탈은캐나다철광석광산 Quebec Cartier Mining 의지분 3% 매각을추진. 이광산의 211 년생산량은 1,5 만톤으로지분 3% 의가치는 3억달러수준으로추정. 아르셀로미탈은 22억에달하는순차입금부담을줄이기위해비핵심자산매각을진행중 표 9. 글로벌철강사주가동향 상대수익률 절대수익률 구분 기업명 시총 ( 십억불 ) 1W 1M 3M YTD 1W 1M 3M YTD 한국 POSCO (3.4) (7.1) (12.5) 1.6 (6.3) (.4) (6.1) 현대제철 (5.2) (4.5) (19.7) 1.2 (8.1) 2.1 (13.3) 현대하이스코 (1.4) (.1) (4.3) 세아베스틸 1.2 (4.2) (15.) (11.9) (37.9) (3.7) (17.9) (5.3) (31.4) 동국제강.82 (1.6) (13.1) (6.3) (35.) (1.) (16.).3 (28.5) 고려아연 7.82 (4.9) (1.8) (4.4) (4.7) 풍산 (3.6) (6.6) 일본 NIPPON STEEL (14.8) (8.3) JFE HOLDINGS (1.4) (.2) (27.9) 9.3 (2.6) 3.6 (21.4) KOBE STEEL (14.1) (47.6) (1.3) (41.2) 중국 BAOSHAN (2.4) (7.4) 11. (3.) (1.3) (2.4) 9.1 (6.2) ANGANG STEEL (2.5) (18.7) (4.3) (22.) WUHAN 3.99 (1.9) (1.7) (3.5) (11.3) (.8) 3.3 (5.4) (14.5) HEBEI (1.1) (5.8) (12.9) (7.7) (16.1) 인도 TATA STEEL 7.32 (3.2) (.1) (1.9).6 (3.2) (.5) (2.) 21.5 SAIL 6.28 (4.3) (1.9) (2.8) (2.) (4.3) (11.3) (11.9).9 미국, 유럽 ARCELORMITTAL (8.7) (22.6) (11.1) THYSSENKRUPP (8.2) NUCOR (6.8) US STEEL (25.5) (16.3) 광산업 BHP (1.1) (4.8) Rio Tinto 98.9 (.6) (8.4) (1.9) VALE (1.4).7 (14.9) (9.9) (1.9) (3.2) (6.2) (6.1) 자료 : Bloomberg, KB투자증권 16

17 그림 28. ` 글로벌고로철강사주가추이 (21-1-1=1) POSCO 신일철 JFE 바오산 14 US스틸아르셀로미탈 년 1 월 1 년 7 월 11 년 1 월 11 년 7 월 12 년 1 월 12 년 7 월 그림 29. 일본철강사주가그림 3. 중국철강사주가 ( 엔 ) 5 신일철 ( 좌 ) 스미토모 ( 좌 ) JFE( 우 ) ( 엔 ) 5, ( 위안 ) 바오산 12 허베이 우한 4 4, 1 3 3, , 4 1 1, 2 1 년 1 월 1 년 7 월 11 년 1 월 11 년 7 월 12 년 1 월 12 년 7 월 1 년 1 월 1 년 7 월 11 년 1 월 11 년 7 월 12 년 1 월 12 년 7 월 그림 31. 미국철강사주가그림 32. 유럽철강사주가 ( 달러 ) 1 US 스틸 Nucor ( 유로 ) 4 아르셀로미탈 티센크룹 년 1 월 1 년 7 월 11 년 1 월 11 년 7 월 12 년 1 월 12 년 7 월 1 년 1 월 1 년 7 월 11 년 1 월 11 년 7 월 12 년 1 월 12 년 7 월 17

18 Appendices 컨센서스추이 표 1. Global peers 컨센서스추이 영업이익컨센서스 영업이익컨센서스변화율 ( 단위 : 백만달러, %) 212 년 213 년 YoY 1W 4W 3M 6M 12M NIPPON STEEL 94 2, (5.3) (14.4) (42.) (33.8) (62.1) JFE HOLDINGS 888 1, (3.1) (17.8) (42.3) (32.5) (58.7) KOBE STEEL (15.1) (45.8) (74.) (74.9) (86.1) BAOSHAN 1,37 1, (9.1) (29.4) (33.9) (52.) HEBEI (56.2) (67.4) (69.3) WUHAN (22.2) (41.5) (77.3) (79.7) US STEEL (.6) (5.9) (6.3) (37.3) (5.1) NUCOR 1,75 1, (2.7) (3.4) (5.1) (21.1) (41.5) ARCELORMITTAL 2,869 4, (2.9) (14.4) (25.3) (45.4) (58.1) THYSSENKRUPP 59 1, (3.5) 4. (56.9) (85.) 자료 : Bloomberg, KB투자증권 그림 년영업이익컨센서스추이 : 일본철강사그림 년영업이익컨센서스추이 : 중국철강사 ('11.7=1) 신일철 JFE 고베 ('11.7=1) 12 바오산 허베이 우한 년 7 월 11 년 1 월 12 년 1 월 12 년 4 월 12 년 7 월 12 년 1 월 11 년 7 월 11 년 1 월 12 년 1 월 12 년 4 월 12 년 7 월 12 년 1 월 그림 년영업이익컨센서스추이 : 미국철강사그림 년영업이익컨센서스추이 : 유럽철강사 ('11.7=1) 12 US 스틸 Nucor ('11.7=1) 12 아르셀로미탈 티센크룹 년 7 월 11 년 1 월 12 년 1 월 12 년 4 월 12 년 7 월 12 년 1 월 11 년 7 월 11 년 1 월 12 년 1 월 12 년 4 월 12 년 7 월 12 년 1 월 18

19 그림 년컨센서스추이 : POSCO 그림 년컨센서스추이 : 현대제철 ( 십억원 ) 7,5 7, 6,5 6, 5,5 5, 4,5 4, 3,5 영업이익 ( 좌 ) 지배주주순이익 ( 우 ) 11 년 5 월 11 년 9 월 12 년 1 월 12 년 5 월 12 년 9 월 자료 : FnGuide, KB 투자증권 ( 십억원 ) 5,5 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 ( 십억원 ) ( 십억원 ) 2, 1,9 영업이익 ( 좌 ) 지배주주순이익 ( 우 ) 1,7 1,8 1,5 1,7 1,3 1,6 1,5 1,1 1,4 1,3 9 1,2 7 1,1 1, 5 11년5월 11년9월 12년1월 12년5월 12년9월 자료 : FnGuide, KB투자증권 그림 년컨센서스추이 : 현대하이스코그림 년컨센서스추이 : 세아베스틸 ( 십억원 ) 52 영업이익 ( 좌 ) ( 십억원 ) 36 ( 십억원 ) 37 영업이익 ( 좌 ) ( 십억원 ) 29 5 지배주주순이익 ( 우 ) 지배주주순이익 ( 우 ) 년 5 월 11 년 8 월 11 년 11 월 12 년 2 월 12 년 5 월 12 년 8 월 년 5 월 11 년 8 월 11 년 11 월 12 년 2 월 12 년 5 월 12 년 8 월 15 자료 : FnGuide, KB 투자증권 자료 : FnGuide, KB 투자증권 그림 년컨센서스추이 : 고려아연그림 년컨센서스추이 : 풍산 ( 십억원 ) 1,2 1,15 1,1 1,5 영업이익 ( 좌 ) 지배주주순이익 ( 우 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) 영업이익 ( 좌 ) 지배주주순이익 ( 주 ) ( 십억원 ) , 년 5 월 11 년 9 월 12 년 1 월 12 년 5 월 12 년 9 월 년 5 월 11 년 8 월 11 년 11 월 12 년 2 월 12 년 5 월 12 년 8 월 5 자료 : FnGuide, KB 투자증권 자료 : FnGuide, KB 투자증권 19

20 Peers comparison 표 11. Domestic peer comparison POSCO 현대제철 현대하이스코 동국제강 세아베스틸 고려아연 풍산 한국철강 대한제강 시가총액 ( 십억원 ) 31,39 6,97 3, ,133 8, 현재주가 ( 원, 1/22) 356, 81,7 45,3 14,45 31,6 454,5 31,85 28,6 9,7 절대수익률 (%) 1M (6.6) (9.5) (4.5) (17.2) (17.8) (5.4) (9.) (11.3) (2.5) 3M (.7) (1.) (5.1) M (5.9) (18.3) 1. (28.3) (35.2) M (1.2) (1.4) 6.3 (39.7) (46.) 초과수익률 (%) 1M (3.5) (6.5) (1.5) (14.2) (14.8) (2.4) (6.) (8.3).5 3M (7.2) (6.) (.2) (7.5) (11.6) M (4.3) (16.6) 11.6 (26.6) (33.6) M (6.9) (16.).7 (45.3) (51.6) PER (X) 211A n/a E n/a E n/a PBR (X) 211A E E 매출액성장률 (%) 211A E (5.2) (4.6) 5. (8.9) (2.7) E (2.) 영업이익성장률 (%) 211A (.5) (22.9) (48.8) 적지 (28.2) 212E (26.6) (21.4) 12.3 (99.7) (2.8) (3.3) 54.7 흑전 E 적전 순이익성장률 (%) 211A (3.) E (1.5) E (2.2) 영업이익률 (%) 211A (4.2) E E (.1) 순이익률 (%) 211A (3.) E (1.5) E (2.2) ROE (%) 211A (4.2) E (4.4) E (7.) 자료 : Dataguide, KB투자증권정리 2

21 표 12. Global peer comparison I NIPPON STEEL JFE HOLDINGS KOBE STEEL BAOSHAN IRON & STEEL ANGANG STEEL WUHAN MAANSHAN IRON IRON & STEEL & STEEL 현재주가 ( 달러, 직전거래일 ) 시가총액 ( 백만달러 ) 21,81 8,488 2,748 12,741 4,136 3,987 2,359 절대수익률 (%) 1M. (7.1) (4.1) (1.1) M 1..3 (14.6) 8.9 (4.8) (5.) (2.9) 6M (14.6) (31.9) (4.2) (3.3) (19.5) (14.7) (22.) 12M (18.9) (24.) (47.4) (7.4) (3.9) (24.7) (31.7) 초과수익률 (%) 1M 1.7 (5.4) (2.4) M 5.3 (4.4) (19.3) 4.1 (9.5) (9.7) (7.6) 6M (19.8) (37.2) (45.4) (8.6) (24.8) (2.) (27.3) 12M (4.) (45.1) (68.5) (28.6) (52.1) (45.8) (52.8) PER (X) 211A C n/a 12.1 n/a 6.7 n/a 39.2 n/a 213C n/a PBR (X) 211A C C ROE (%) 211A 3.2 (2.6) (2.7) 7. (4.1) C (7.5) 9.8 (2.3) 1.1 (1.6) 213C (.6) 매출액성장률 (%) 211A C (5.8) (6.4) 1.4 (5.2) (7.1) 213C 영업이익성장률 (%) 211A (48.1) (73.5) (47.3) (47.6) 적전 (24.7) (47.7) 212C (6.6) 56.5 (75.) 1.6 적지 (59.2) 적전 213C 흑전 27.9 적지 순이익성장률 (%) 211A (32.1) 적전적전 (4.1) 적전 (4.) (93.4) 212C 적전흑전적지 62.8 적지 (67.) 적전 213C 흑전 68.2 흑전 (36.5) 흑전 적지 영업이익률 (%) 211A (2.5) C (1.5) 1. (2.6) 213C (.3) 순이익률 (%) 211A 1.4 (1.2) (.8) 3.3 (2.4) C (.9) 1.5 (2.8) 5.8 (2.9).4 (3.4) 213C (.4) 21

22 표 13. Global peer comparison I TATA STEEL STEEL AUTHORITY OF INDIA US STEEL NUCOR AK STEEL ARCELOR MITTAL THYSSEN KRUPP 현재주가 ( 달러, 직전거래일 ) 시가총액 ( 백만달러 ) 7,315 6,277 3,196 12, ,536 12,267 절대수익률 (%) 1M.5 (6.9) (.7) M (1.7) (11.2) M (1.2) (15.5) (22.2) 3.1 (27.).4 (.4) 12M (3.4) (21.4) (27.1) (3.3) (7.2) 초과수익률 (%) 1M 2.3 (5.2) M (6.4) (15.9) (4.2) (4.2) M (15.5) (2.8) (27.5) (2.2) (32.3) (4.9) (5.7) 12M (24.5) (42.5) (21.) (.6) (48.2) (24.4) (28.3) PER (X) 211A n/a C n/a 24.2 n/a 213C PBR (X) 211A C n/a C n/a ROE (%) 211A (1.4) 1.7 (3.1) 3.8 (14.7) 212C (5.) 213C (.2) 매출액성장률 (%) 211A C (1.6) (3.8) (2.7) (2.1) (7.3) (8.6) (1.1) 213C 영업이익성장률 (%) 211A (38.9) (27.6) 흑전 흑전 35.9 적전 212C 19.5 (8.6) 23.6 (24.8) (.) (41.4) 흑전 213C 순이익성장률 (%) 211A (42.8) (31.6) 적지 48.3 적지 (22.4) 적전 212C (33.8) (3.7) 적지 (33.2) 적지 (54.8) 적지 213C 흑전 85.2 흑전 흑전 영업이익률 (%) 211A (.7) 212C C 순이익률 (%) 211A (.3) 3.9 (2.4) 2.4 (3.) 212C (.4) 2.7 (7.2) 1.2 (1.8) 213C

23 Compliance Notice 212 년 1 월 23 일현재당사는상기회사와특별한이해관계가없으며, 동자료의조사분석담당자는해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 당사는현재 POSCO 종목을기초자산으로하는 ELW 발행및 LP 회사임을알려드립니다. 본자료는기관투자자에게사전배포된사실이없습니다. 본자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 투자등급및적용기준구분 투자등급 적용기준 ( 향후 1년기준 ) 업종 (Sector) OVERWEIGHT ( 비중확대 ) 시장대비 7% 이상상승예상 NEUTRAL ( 중립 ) 시장대비 -7%~7% 수익률예상 UNDERWEIGHT ( 비중축소 ) 시장대비 7% 이상하락예상 기업 (Report) BUY ( 매수 ) 추정적정주가 15% 이상상승예상 HOLD ( 보유 ) 추정적정주가 -15%~15% 수익률예상 SELL ( 매도 ) 추정적정주가 15% 이상하락예상 본저작물은 KB 투자증권 가저작권을보유하고있으며, KB 투자증권 의고객에게만배포됩니다. 저작권자의허락없이는이를무단전재, 재배포또는판매할수없습니다. 23

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