[ 주간증시점검 ] 중국, 미워도다시한번 202..5~.9 정승재 Market Analyst 3774-603 / aries770322@miraeasset.com 본자료는투자자의증권투자를돕기위하여미래에셋증권고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도복사되거나대여될수없습니다. 본조사자료에수록된내용은당사상품마케팅본부가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나미래에셋증권은그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의증권투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 동자료는기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 작성자 : 정승재
요약 미국이끄는힘약해질수있지만중국이미는힘강해질수있다 - 지난주,900 선을회복한코스피, 금주뚜렷한방향잡기보다 20 일이평선근방인,900 선내외에서지지력을확인해가며관망장세이어나갈가능성높음. 이번주 미국대선이후불거질재정절벽에대한부담감은지수흐름에걸림돌. 지난주말미국 0 월비농업부문고용서프라이즈소식 (0 월실제치 : 7. 만명, 시장컨센서스 2.5 만명 ) 에도미국주요지수가 -% 내외의내림세를보인것은이를일정부분반영한결과 - 지난주말미국시장흐름처럼미국경제지표개선의효과는재정절벽이슈로반감될될가능성있음. 하지만그빈자리를중국이채워줄것으로기대. 지난주에는중국 0 월 PMI 는 50 을회복하며경기회복기대감을지지. 이번주후반발표되는중국의산업생산, 소매판매, 수출입증가율등 0 월경제지표는 9 월에이어반등흐름을 이어나가며역시경기바닥확인기대감을지지해줄것으로보임 - 중국경기반등에대한기대는외국인이보는중국시장 H-share 의업종별움직임을통해서도반영되고있음. 최근 2 개월간 H-share 의주간종목별지수상승기여도와 주간종목별주가상승률을함께보면, 연준의 QE 3 발표직후에는글로벌유동성확장기대감에은행주가강세를보이다가 0 월중순이후부터는자동차, 에너지 / 화학, 광업과건설등인프라관련주등경기민감, Cyclical 업종이상위권에포진하는모습관찰되고있음 - 당장한주만놓고보면지수가뚜렷한방향성을잡기는어려울것이나조금긴안목에서미국에이어중국의펀더멘털개선에주목할시점. 중국의복귀에초점을맞춘다면 중국의존도가높아그간부진했던시장인브라질과호주등이관심대상. 내부적으로는지역별수출비중으로살펴볼때대중국수출비중이높은업종은 IT, 석유화학제품, 기계등이있음 - 한편이벤트로는미국의대선 (/6) 이외에중국공산당대회 (/8) 예정되어있음. 시진핑지도부가새롭게구성될예정인데, 당장중국당국이대규모경기부양책을 급격하게실시할가능성은제한적인관점에서접근 - 이번주발표될중국 0월경제지표예상치 (Bloomberg 기준 ) [CPI] 9월.9% 0월.9%, [PPI] 9월 -3.6% 0월 -2.8% [ 산업생산 ] 9월 9.2% 0월 NA, [ 도시지역고정자산투자 ] 9월 20.5% 0월 NA [ 소매판매 ] 9월 4.2% 0월 4.3% [ 수출 ] 9월 9.9% 0%, [ 수입 ] 9월 2.4% 3%
2006/0 2006/07 2007/0 2007/07 2008/0 200/0 200/07 20/0 20/07 202/0 202/07 2006/0 2006/07 2007/0 2007/07 2008/0 200/0 200/07 20/0 20/07 202/0 202/07,900 선내외, 믿을만한지지선인가? 20일이평선 900선내외주가바닥? 상대밸류에이션으로보면빠질만큼빠진것으로접근가능 - MSCI Index 2개월예상 PER 기준, 한국 / 전세계혹은한국 / 이머징시장상대밸류에이션으로보면바닥권 - 한국 / 전세계상대 PER은 200년이후최저 - 한국 / 이머징상대 PER은작년여름유럽재정위기 / 금융불안직후수준보다소폭떨어져. MSCI Index 2개월예상 PER 한국기준 / 전세계, 상대 PER: 한국 / 전세계. MSCI Index 2개월예상 PER 한국기준 / 이머징, 상대 PER: 한국 / 이머징 0.9 0.9 0.8 0.8 0.7 0.6 0.7 0.5 0.6 0.4 0.5 자료 : Thomson, DataStream 2
2007/0 2007/04 2007/07 2007/0 2008/0 2008/04 2008/0 2009/04 2009/0 200/0 200/04 200/07 200/0 20/0 20/04 20/07 20/0 202/0 202/04 202/07 202/0 2005 Q 2006 Q 2007 Q 2008 Q 2009 Q 200 Q 20 Q 202 Q (E) 203 Q(E) (E) (E) (E) 7.4 7.7 7.9 8 8 8.5 2.9.8 2.3 2.5 2.7 미국모멘텀약해지는대신중국모멘텀강해진다 지난주발표 0월제조업지수보면미국이나중국모두개선. 특히중국은 3개월만에제조업경기확장기준선 50을회복 미국의경우제조업지수수치자체 (5.7) 는양호. 하지만대선이후재정절벽이슈불거지며경제지표개선의효과반감될수있어 - 지난주말 0월고용지표서프라이즈에도미국주요지수 -% 내외하락 (0월비농업부문고용증감 : 2.5만명예상, 7.만명발표 ) GDP 성장률전망치 (Bloomberg 컨센서스기준 ) 추이로보아도미국보다는중국발모멘텀강해질수있는시기 - 미국성장률은올해 2.0% 를단기고점으로.9%, 내년 Q.8% 까지떨어졌다가 부터반등할것으로관측 - 중국성장률은 에바닥찍었을가능성높아지고있음. 금주발표 0월경제지표개선흐름지속된다면이같은기대감지지 65 미국 ISM 제조업지수 중국국가통계국 PMI (%) 미국 GDP 성장률 ( 연율, QoQ, 좌 ) 중국 GDP 성장률 (YoY, 우 ) (%) 6 3 60 4 2 55 50 45 2 0-2 -4-6 0 9 8 40-8 7 35-0 6 자료 : Bloomberg 3 주 : (E) 는시장컨센서스자료 : Bloomberg
H-share 강세 : 업종별흐름도경기회복기대감반영 해외투자자들이보는중국시장 View 역시긍정적으로변화 - H-share, 9월저점 (9/5, 9,020.34pt) 이후지난주말까지 20% 이상상승 주간 () 종목별지수지수상승기여도, (2) 종목별주가등락률보면 9월연준의 QE 3 이후에는은행주중심으로강세보이다가.. 최근 개월사이에는에너지 / 화학, 전력, 광업, 철도, 건자재, 자동차등경기민감주, Cyclical 주중심으로강세시현하며경기회복기대감반영 < 202.9.7~. H-Share 주간종목별지수상승기여도와종목별주가등락률상위권 > 202.9.7~9.2 9.24~9.28 0.3~0.5 0.8~0.2 0.5~0.9 0.22~0.26 0.29~. 지수 -24.66pt, -0.25% 지수 +26.85pt, +0.27% 지수 +33.56pt, +.36% 지수 +380.0pt, +3.8% 지수 +338.33pt, +3.27% 지수 -234.08pt, -2.9% 지수 +25.68pt, +2.4% 중국공상은행 33.5 중국건설은행 4.57 중국건설은행 6.39 중국공상은행 72.93 중국석유 67.58 중국은행 9.85 중국석유화공 29.8 2 중국석유 26.06 안후이콘치시멘트 7.06 중국생명보험 5.32 중국건설은행 52.80 중국석유화공 35.32 CNOOC 유전 3.65 중국생명보험 28.94 지수상승기여도 (pt) 3 중국건설은행 23.67 신화생명보험 6.2 중국핑안보험 4.43 중국석유화공 43.76 중국선화에너지 32.65 화넝국제전력 3.5 중국건설은행 27.3 4 중국농업은행 0.55 화넝국제전력 5.42 중국초상은행.45 중국은행 39.40 중국공상은행 30.94 중국국제항공 2.54 중국공상은행 24.3 5 산동웨이가오그룹메디컬폴리머 6.96 중국퍼시픽보험그룹 5.40 중국공상은행.05 중국석유 25.0 차이나텔레콤 9.05 시노팜그룹.54 중국은행 22.99 6 중국국제항공 3.66 CNOOC 유전 5.06 중국농업은행 7.38 중국선화에너지 7.88 중국통신건설 7.22 중국민생은행.26 중국선화에너지 7.88 7 중국은행 3.28 중국핑안보험 4.65 시노팜그룹 6.99 중국농업은행 3.7 둥펑자동차그룹 5.02 신화생명보험 -.04 중국농업은행 6.88 8 중국교통은행 2.80 중국석유화공 4.6 차이나텔레콤 6.35 중국생명보험 3.62 중국핑안보험 4.89 광저우자동차그룹 -. 중국건재 5.4 산동웨이가오그룹메디컬폴리머.64% ZTE 통신 0.68% 시노팜그룹 8.25% 중롄중공업 0.56% 중국통신건설 2.67% 중국국제항공 5.26% 중국건재 3.20% 2 중국국제항공 8.55% 신화생명보험 0.44% ZTE 통신 7.72% 중국철도그룹 8.55% 둥펑자동차그룹 2.62% 화넝국제전력 4.0% 중국철도그룹.60% 기간등락률상위권 (%) 3 중국농업은행 3.4% 화넝국제전력 6.69% 씨틱증권 5.4% 웨이차이동력 8.47% 웨이차이동력 0.48% CNOOC 유전 3.68% 안후이콘치시멘트 9.98% 4 중국공상은행 3.39% 안후이콘치시멘트 5.46% 중국초상은행 4.90% 중국석유화공 7.86% 중국건재 0.00% 시노팜그룹.82% ZTE 통신 6.57% 5 쯔진광업 2.96% CNOOC 유전 5.37% 중국국제항공 3.89% 둥펑자동차그룹 7.39% BYD 9.37% 중국은행 0.96% 중롄중공업 5.47% 6 중국석유 산동웨이가오그룹 2.72% 메디컬폴리머 7 중국건설은행 중국퍼시픽보험그 2.5% 룹 3.4% CNOOC 유전 3.54% 중국공상은행 7.3% 중국알루미늄 8.08% 중국민생은행 0.70% 웨이차이동력 5.5% 2.63% 쯔진광업 3.5% 중국씨틱은행 7.% 중롄중공업 7.93% 중국공상은행 -0.20% BYD 5.0% 8 중국교통은행.34% 씨틱증권 2.40% 중국씨틱은행 3.26% 중국통신건설 6.5% 장시동업 7.84% 중국초상은행 -0.94% 중국농업은행 4.94% 자료 : Bloomberg 4
2007/0 2008/0 2008/04 2008/0 2009/04 2009/0 200/0 200/04 200/07 200/0 20/0 20/04 20/07 20/0 202/0 202/04 202/07 202/0 Return of China: 그간중국때문에마음고생했던시장주목 리먼사태발생직전의주가고점 =00 포인트기준으로글로벌시장주가비교하면희비엇갈려 - 중국상해종합, 고점대비 66% 하락 - 원자재수출로중국경제의존도높은호주, 브라질도부진.. 고점대비호주 All Ordinaries 33.8%, 브라질 Bovespa 22.4% 하락 - 반면미국의존도높은멕시코는사상최고치경신행진.. 멕시코 IPC (Bolsa) 는고점에서 26.8% 추가상승 - 대외의존도낮은태국, 필리핀시장도사상최고치경신.. 필리핀 PSEi 40%, 태국 SET 4.9% 추가상승 ( 리먼사태전고점 = 00) 60 40 중국상해종합브라질보베스파멕시코 IPC (BOLSA) 태국 SET 한국코스피호주 ALL ORDINARIES 필리핀 PSEi < 글로벌주가추이 > 태국 필리핀 멕시코 20 00 한국 80 브라질 60 호주 40 중국 20 주 : 각국지수리먼사태이전고점 = 00 포인트로환산비교. 기준점은중국 (07.0.6), 한국 (07.0.3), 브라질 (08.5.20), 호주 (07..), 멕시코 (07.0.8), 필리핀 (07.0.8), 태국 (07.0.29) 자료 : Bloomberg (202.0.3) 5
평판디스플레이 석유화학제품 반도체 기초산업기계 플라스틱제품 정밀화학제품 건설광산기계 석유제품 자동차부품 섬유제품 무선통신기기 철강제품 가정용전자제품 자동차 고무제품 선박해양구조물, 부품 Return of China: 對중국수출비중높은품목관심 미국모멘텀약화, 중국모멘텀강화시對중국수출비중높은품목주목 - 국내수출품중 IT( 디스플레이 65.5%, 반도체 32.8%), 화학 ( 석유화학 46.8%, 플라스틱 30.% 등 ), 기계 ( 기초산업기계 3.3%) 등중국수출비중높음 - 반면자동차및부품은대미국수출비중이높음 < 한국제품의지역별수출비중 (20.~202.9 평균 ) > (%) 70 60 65.5 對중국 對미국 50 46.8 40 30 20 0 0 0.5 32.8 4.6 5.5 3.3 30. 25.7.6.5 4.8 22.9 9.7 2. 5 8 22.5 6.7 6.5.6 3.4 4.8 2.8 2.4 0.4 32.2 2. 4.3 3.5 3.2 2.5 자료 : 한국무역협회, 미래에셋증권리서치센터 6