월간 KB 금융시장정보 경제 : 글로벌성장둔화와금융불안에따른국내경기둔화가능성증가외환 : 원화, 추가약세제한적일전망금리 : 하향안정화흐름지속
국내외경제동향 미국은고용시장회복세가지속되는가운데물가및소비관련지표가개선되는양상. 유로존은내수와수출경기가엇갈리고있으며, 일본은내수와수출경기가다소둔화. 한편, 중국은경기둔화압력이증가 계절적요인 ( 건설 ) 과일회성요인 ( 수출 ) 완화등경제지표개선요인이존재하나, 글로벌성장둔화와 금융불안에따른경기둔화압력증가. 자동차개별소비세인하연장으로소매판매급감우려는완화. 대출규제강화, 부동산거래량감소등으로서비스업업황둔화가능성.
( 미국 ) 고용시장회복세가지속되는가운데물가및소비관련지표가개선되는양상 12 월비농업부문신규취업자수는 29.2 만명증가하여, 예상 (+2. 만 명 ) 을큰폭상회하며 3 개월연속 25~3 만명을기록 * 주택시장회복에힘입어건설업신규취업자수증가폭이 6 개월연속확대 * 제조업신규취업자수도 1 월부터증가전환되어 3 개월연속증가 * 광업의경우 12 월에 8 천명감소하였으나, 감소폭은지난해 5 월 (-2 만명 ) 이후줄어들고있는양상 실업률은경제활동참가율이.1%p 상승한가운데 11 월과동일한 5.% 를 기록 시간당평균임금증가율 ( 전년동기대비 ) 도지난해 2 월 1.7% 에서 12 월 2.4% 로개선추세 12 월근원 PCE 물가상승률은전년동월대비 +1.41% 를나타내어 2 개월 연속상승하였으며, PCE 물가상승률도 2 개월연속개선 12 월소매판매는전월대비.1% 감소하였으나, 전년동월대비 2.2% 증가하여 3 개월만에반등 * 1 월미시건대소비자신뢰지수도 4 개월연속상승하여향후민간소비개선 기대는지속 (%, YoY) 4 3 2 시간당평균임금 근원 PCE 물가 PCE 물가 (%, YoY) 산업생산 ( 좌 ) (%, YoY) 1 3 소매판매 ( 좌 ) 8 25 수출 ( 우 ) 6 2 1 4 2 15 1 5-1 -2-2 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15-4 '1 '11 '12 '13 '14 '15-5 자료 : Bloomberg 자료 : Bloomberg
( 非미국 ) 유로존은내수와수출경기가엇갈리고있으며, 일본은내수와수출경기가다소둔화, 중국은경기둔화압력이증가 ( 유로존 ) 11 월소매판매는전년동월대비 1.4% 증가하여증가율이 214 년 12 월이후최저수준을나타냈으나, 수출증가율은 +3.8%( 전년동월대비 ) 를 나타내어 2 개월만에반등 * 12 월근원소비자물가상승률은전년동월대비 +1.% 를나타내어지난해 7 월 이후 1% 선에서의등락이지속 * 한편, 12 월실업률이 1.4% 를나타내며 211 년 8 월수준까지하락하여테러 불안이완화될경우소비회복은가능할전망 ( 일본 ) 11 월실질임금상승률이 5 개월만에전년동월대비 (-) 를나타냈으며, 12 월수출물량도 4 개월만에하락 * 다만, 수출물량의경우지난해 5 월이후개선추세는유지 * 근원근원소비자물가상승률 ( 신선식품과에너지제외 ) 도 12 월에전년동월대비.8% 상승하여지난 5 월저점 (+.4%) 이후개선추세를다소하회 ( 중국 ) 12 월산업생산증가율 (+5.9%) 이예상 (+6.%) 을하회하며 2 개월 만에하락하였으며, 지난 7 월부터개선세를나타내던소매판매증가율 (+11.1%) 도예상 (+11.3%) 을하회하며하락 * 고정자산투자증가율도 +1.% 를나타내어예상 (+1.2%) 을하회하며 2 개월 만에하락 (%, YoY) 실질임금상승률 ( 좌 ) (21=1) 4 12 수출물량지수 ( 우 ) 2 11 1 9-2 8-4 7 (%, YoY) 35 3 25 2 15 1 5 산업생산 소매판매 고정자산투자 -6 6 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 자료 : Bloomberg '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 자료 : 중국국가통계국, Bloomberg
국내경기둔화가능성증가 : 계절적요인과내수둔화가능성혼재 12 월경기동행지수와선행지수순환변동치는겨울철건설수주 기성감소, 내수출하와소비자심리하락등으로전월대비하락 * 구성지표하락- 경기동행지수 ( 총 7 개 ): 내수출하, 수입액, 광공업생산, 건설기성경기선행지수 ( 총 9 개 ): 건설수주, 기계류내수출하, 소비자심리 작년 4 분기 GDP 성장률은전기비.6% 로시장예상 (.55%) 에부합 * 민간소비가개별소비세인하종료를앞두고증가 ( 전기비 1.5%) 했으나, 건설투자와 ( 전기비 -6.1%) 와순수출 ( 수출전기비 2.1%, 수입전기비 2.8%) 감소 12 월광공업생산은전년비감소폭확대. 서비스업생산은증가세둔화 광공업생산은전월비 1.3% 증가했으나, 전년동월비 1.9% 감소 * 제조업평균가동률이 73.8% 로전월비 1%p 상승했으며, 재고 / 출하증가세도둔화 * 업종별로는통신방송장비와전자부품이감소하고, 화학제품과석유정제가전월비증가 서비스업생산은전월비보합수준으로전년동월비 3.% 증가 * 업종별로는운수와예술스포츠여가부문이증가하고, 도소매와금융보험이감소 12 월설비투자는운송장비중심증가. 소매판매는내구재증가불구감소 설비투자는기계류가감소했으나운송장비가증가해전월비 6.1% 증가 * 국내기계수주 ( 선박제외 ) 는공공 민간 ( 비제조업 ) 부문이늘면서전년동월비 35.6% 증가했으나, 기계류내수출하 ( 선박제외 ) 는전년동월비 7.3% 감소 (pt) 경기선행지수순환변동치 16 경기동행지수순환변동치 14 12 1 98 96 94 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 자료 : 통계청, Bloomberg (%,yoy,3ma) 16 금융보험업 부동산임대 12 사업서비스도소매숙박 / 음식 8 4-4 -8-12 '12 '13 '14 '15 '16 자료 : 통계청, Bloomberg
소매판매는승용차등내구재 ( 전월비 3.8%) 가증가했으나준내구재 (-5.%) 와비내구재 (-.4%) 가줄면서전월비.1% 감소 * 개별소비세인하종료를앞두고내구재소비는전년동월비 13.6% 증가. 자동차개별소비세인하조치는 6 개월연장 1 월소비자심리와 2 월제조업 비제조업업황전망하락 1 월소비자심리지수는현재생활형편과경기상황이부진하며, 향후악화될것으로예상하며전월비.2pt 하락 (1pt) 2 월제조업업황전망은매출 채산성 자금사정이악화우려로하락 (1 월 68pt 2 월 66pt) 했으며, 비제조업업황전망은긍정적응답자비중이줄어들면서하락 (1 월 69pt 2 월 68pt) 해외수요둔화와단가하락으로 1 월수출입감소폭확대 1 월수출은유가하락, 주력품목의수요저하및단가하락, 중국과신흥국수출감소등으로전년동월비 18.5% 감소 * 수출감소의일회성요인 : 조업일수감소 (1 일 ) 과선박수출감소 (44 3 억달러 ) * 주력품목단가변동 ( 달러, 15.1 월 16.1 월 ): 철강 ( 톤 ) 979 727(-25.8%), PC 용 D 램 (4Gb) 3.59 1.89(-47.4%), LCD(32 인치 ) 95 55(-42.1%) * 지역별수출증가율 ( 전년동월비 ): EU 7.3%, 미국 -9.2%, 일본 -18.2%, 아세안 -19.7%, 중국 -21.5%, 중동 -31.1%, 중남미 35.8% 수입은원자재 (-26.6%), 자본재 (-1.) 와소비재 (-3.8%) 가모두감소 (pt, 장기평균대비 ) 3 2 1-1 -2 소비자심리지수 -3 비제조업업황전망 -4 제조업업황전망 -5 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 자료 : 한국은행, Bloomberg (%,yoy,6ma) 3 2 1-1 -2 유럽 북미 중국 亞 ( 中日제외 ) -3 일본 '12 '13 '14 '15 '16 자료 : Bloomberg
경제지표커멘트 : 수출물량 단가하락등수출둔화우려 계절적요인 ( 건설 ) 과일회성요인 ( 수출 ) 완화등경제지표개선요인이존재하나, 글로벌성장둔화와 금융불안에따른경기둔화압력증가 자동차개별소비세인하연장으로소매판매급감우려는완화 대출규제강화, 부동산거래량감소등으로서비스업업황둔화가능성 해외수요감소 ( 수출대상국경기둔화와자급률상승 ) 와단가하락으로수출부진이당분간이어질전망. 기업매출 채산성에대한고민증가 생산 지출 경기 심리 대외 거래 고용 물가 지표단위 214 215 15.2Q 15.3Q 15.4Q 15.1 월 15.11 월 15.12 월 16.1 월 전산업생산 %,yoy 1.4 1.7.8 2.1 2.6 2.7 2.4 2.8 - 광공업생산 %,yoy.2 -.4 -.9.2. 1.9 -.1-1.9 - 서비스업생산 %,yoy 2.1 2.8 2.4 2.8 3.1 3.2 3.2 3. - 제조업평균가동률 %, 평균 =78 76.1 74.2 74.2 74.7 73.5 74. 72.8 73.8 - 제조업재고 / 출하 %p,yoy 3.5 5.8 6.9 6.5 6. 2.9 8.7 6.3 - 설비투자 %,yoy 5.5 6.6 5.2 1.4 2.2 12.5-4.9-1. - 국내기계수주 %,yoy 19.2 4.3 16.1-14.3 9.3 6.5-15.1 36.4 - 건설기성 %,yoy 5.1 4.1-4.2 8. 1.7 9.1 1.8 12.1 - 국내건설수주 %,yoy 24.8 54.9 55.8 5.5 49.7 33.8 15.6 9.8 - 소매판매 %,yoy 1.6 3.4 2.9 3.2 5.8 8.3 5.6 3.5 - 내구재 %,yoy 5.2 1.1 9. 7.5 15.9 2.1 14. 13.6 - 선행지수순환변동 pt, 기준 =1 1.1 13.7 13.8 13.8 14.2 14.4 14.3 13.8 - 동행지수순환변동 pt, 기준 =1 1.2 1.4 1. 1.3 11.1 11.2 11.1 11. - 소비자심리지수 pt, 기준 =1 16 12 12 11 14 15 15 12 1 제조업업황전망 pt, 평균 =84 79 74 79 69 7 7 69 68 66 비제조업업황전망 pt, 평균 =78 71 72 77 7 72 73 71 69 68 통관수출 %,yoy 2.4-7.9-7.2-9.6-11.7-16. -4.9-14.1-18.5 수출물량지수 %,yoy 4.4 2.6 3. 4.1.5 2.2.6-1.3 - 통관수입 %,yoy 2. -16.9-15.6-18.7-17.8-16.6-17.6-19.2-2.1 수입물량지수 %,yoy 4.7 3.3 3.9 3.9 2.3 6.1 2.8-2. - 무역수지억달러 39.3 75.3 82.1 67.4 79.5 66. 12.6 7. 53. 취업자증감만명,yoy 61.2 43.9 41.9 43.3 44.7 34.7 28.5 49.5 - 실업률 %, 계절조정 3.5 3.6 3.8 3.6 3.4 3.4 3.4 3.4 - 소비자물가 %,yoy 1.3.7.5.7 1.1.9 1. 1.3.8 근원소비자물가 %,yoy 2. 2.2 2. 2.1 2.4 2.3 2.4 2.4 1.7 주 : 연간 분기데이터는증가율의기간평균, 최근 3 개월데이터는잠정치. 기업업황전망은다음달전망자료 : 통계청, 산업통상자원부, 한국은행 KB 금융지주경영연구소이승훈 (seunghun.lee@kbfg.com) 김가현 (kahyun.kim@kbfg.com)
채권시장 기준금리는세계경기둔화, 금융불안등국내경제의성장둔화위험이지속되나, 금융안정훼손에대한경계감이높아 1분기경제지표에대해관망하며동결예상 국고채금리는글로벌성장둔화우려와금융불안, 금리인하가능성등으로하락압력이우위일전망
중국그리스독일일본브라질미국인도남아공대만영국한국말레이시아인도네시아태국러시아터키 1 월국내금리하락과중국發글로벌증시불안 글로벌증시와국제유가하락, 국내성장둔화우려로 1 월국내금리하락 국고채금리는국제유가가 3 달러수준으로하락한데다, 중국증시급락과위안화절하로국제금융시장변동성이확대되면서하락 중국의 215 년 GDP 성장률이 6.9% 로 7% 를밑돌면서세계경제및국내경제의성장둔화우려도부각 한국은행이 216 년 GDP 성장률전망치를 3.2% 에서 3.% 로낮췄으나, 한은총재가매파적기조를유지했으며 FOMC 가 3 월금리인상의여지를남겨놨다는점이금리하락을제한 * 1 월국고채 3 5 년물금리는각각 1.66%~1.79%, 1.81%~2.1% 범위형성 중국금융불안과유가변동에따른글로벌증시하락경계감지속 1 월에는중국의경제 금융불안으로글로벌증시 ( 중국제외 ) 가 3~14% 하락했으며, 안전통화인달러화 엔화 유로화가강세를나타냄 춘절연휴를앞두고인민은행이유동성을공급했으며, 국제유가가 2 월초감산합의가능성으로반등하면서글로벌증시가다소안정 일본은행의마이너스금리도입에따른투자심리개선이예상되나, 춘절연휴이후중국發증시불안재현에대한경계감이지속될가능성 (bp) 등락폭 ( 좌 ) 12월말 ( 우 ) (%) 1월말 ( 우 ) 2.5-2 -4-6 -8-1 -12-14 CD 91 일 자료 : Bloomberg 통안 1 년 통안 2 년 국고 3 년 국고 5 년 국고 1 년 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 (%, 215년말대비 ) 5-5 -1-15 -2-25 자료 : Bloomberg
러시아멕시코아르헨남아공브라질호주터키인도한국대만필리핀중국싱가폴인니홍콩달러유로태국베트남말련일본 일본 유로존 중국의통화완화와미국의금리인상지연 일본의마이너스금리도입에따른시장안정효과 일본의마이너스금리정책도입은중국의성장둔화와글로벌금융불안, 미국의금리인상우려등에따라위축된투자심리를회복시키는요인 그러나세계경제의성장둔화우려가부각되는가운데, 위안화약세와더불어엔화약세까지지속하면서한국수출에는부정적인영향예상 중국 유로존의통화완화정책가능성과미국의금리인상지연 중국은최근경제지표부진과증시변동성확대로인해정책금리 / 지준율인하등의경기대응정책을펼칠가능성 유로존은 1 월통화정책회의에서 ECB 총재가 3 월추가완화정책실행가능성을언급 ( 통화정책결정회의 3/1 일예정 ) 미국의경우, 작년 12 월만하더라도 FOMC 위원들이올해 4 차례금리인상을예상했으나, 최근시장에서는 1~2 차례의금리인상을예상 주요국들의통화완화정책으로국내기준금리인하가능성증가 다만, 가계부채누증, 한계기업문제와자본유출등금융안정에대한경계감이존재하며, 한은의매파적스탠스는금리인하를제약하는요인 2-2 -4 (%) (%) 1 8 6 4 1.% 이상.75~1.%.5~.75%.25~.5% ~.25% 2. 7.3.7 1.9 8.5 2.9 6.2 8.1 12.5 25 14.7 28.7 2.1 22.1 36.3 37 96. 39.1 39.5 39.9 39.2-6 2 72.1 66.6 53.8 51.7 44.8 41.2 32.629.5-8 4. 3. 2.7 2.2 2.1 1.8 1.6 1.3 1.2 1월 3월 4월 6월 7월 9월 11월 12월 2월 자료 : Bloomberg 주 : 연방기금금리선물시장에반영된확률자료 : Bloomberg '16 년 '17 년
2 월기준금리는동결전망. 국고채금리는하락압력우위 2 월기준금리는금융불안의경제영향에대해관망하며동결예상 세계경기둔화, 금융불안등국내경제의성장둔화위험이지속되나, 금융안정훼손에대한경계감이높아 1 분기경제지표에대해관망예상 * 1 월금통위원은대외수요부진이지속되는상황에서생산요소가격의조정을통한투입량확충이나일시적총수요진작책으로저성장문제를해결할수없다고발언 그러나한국경제의 2% 대성장, 주요국의통화완화정책시행, 미국의금리인상지연등으로시장의금리인하요구가지속될전망 국고채금리는금리인하전망과중국금융불안경계감등으로하향안정 중국위안화기준환율이 1/8 일이후안정되고있으나, 춘절연휴이후에도중국금융불안재발에대한경계감이지속될것으로판단됨 2 월국내금리는글로벌성장둔화우려와금융불안, 금리인하가능성등으로하락압력이우위일전망 * 말레이시아등이원화채권을매도하고있으나, 스위스 노르웨이등은매수세유지하면서금리하향안정에기여 다만, 국고채금리와기준금리격차가축소된가운데, 산유국의감산논의, 한은의매파적스탠스등으로금리하락폭은제한 * 2 월국고채 3 5 년물금리는각각 1.45%~1.6%, 1.55%~1.7% 범위예상 (%,yoy,3ma) 수출물량증가율 ( 조원, '11년이후누적 ) 15 중국유럽 5 수출증가율미국아시아 ( 中제외 ) 4 1 3 2 5 1-1 -5-2 -3-1 '1 '3 '5 '7 '9 '11 '13 '15 '11 '12 '13 '14 '15 자료 : 통계청 자료 : 금융감독원 KB 금융지주경영연구소이승훈 (seunghun.lee@kbfg.com)
215 215 년 216 년 11 월 12 월 1 월 12.31 1.29 월간변동 (bp) CD 91일 (%) 1.77 1.59 1.67 1.67 1.67 1.65-2. 국고채 3년 (%) 1.8 1.75 1.72 1.63 1.66 1.565-9.5 국고채 5년 (%) 1.98 1.94 1.9 1.77 1.82 1.7-12. 은행채 3년 1) (%) 1.92 1.89 1.88 1.77 1.83 1.7-13. 국내 회사채 3 년 1) (%) 2.14 2.23 2.28 2.17 2.23 2.7-16. 신용스프레드 (AA-, bp) 2) 34 48 56 54 57 51-6.5 신용스프레드 (BBB-, bp) 2) 625 638 647 647 648 647-1.5 CRS 3년 (%) 1.26 1.28 1.28 1.22 1.295 1.195-1. IRS 3년 (%) 1.78 1.72 1.7 1.6 1.64 1.533-1.8 스왑베이시스 3) (bp) -51-44 -41-38 -35-34.8 달러 Libor 3개월 (%).317.371.539.619.613.613. TED 스프레드 (%) 4).277.262.334.379.45.32-14.8 미국국채 1년 (%) 2.131 2.259 2.235 2.82 2.269 1.921-34.9 해외 독일국채 1 년 (%).537.549.596.57.629.325-3.4 일본국채 1 년 (%).362.313.296.226.265.1-16.5 스페인국채 1 년 (%) 1.738 1.726 1.71 1.712 1.766 1.59-25.7 이탈리아국채 1 년 (%) 1.72 1.573 1.594 1.546 1.592 1.413-17.9 자료 : 민간신용평가사 3 사평균, 블룸버그 ( 연, 월은기간평균 ) 주 : 1) 은행채 3 년 :AAA 기준, 회사채 3 년 : AA- 기준 2) 신용스프레드 (= 회사채 3 년 - 국고채 3 년 ) 의확대는신용위험과유동성위험이확대되면서기업들의자금조달여건이악화됐음을의미 3) 스왑베이시스 (=CRS3 년 -IRS3 년 ) 확대는외국인입장에서한국에대한신용위험이커졌음을나타내며, 외국인투자자의재정거래유인증가를의미 4) TED 스프레드 (= 리보 3 개월 - 미국채 3 개월 ) 는단기자금시장의신용위험을나타내는데, 동지표가확대될수록국제금융시장의위험도는증가
KB 금융지주경영연구소 http://www.kbfg.com/kbresearch 세계경제 외환시장 국내경제 채권시장 김가현, kahyun.kim@kbfg.com 이승훈, seunghun.lee@kbfg.com 발행인 윤종규 편집인 조경엽 발행처 KB금융그룹 서울특별시영등포구여의도동 36-3 KB국민은행본점 대표전화 2-273-7114 발행일 216년 2월 4일 본자료는당연구소가신뢰할만한자료및정보로부터얻은결과이나, 정확성이나완전성을보장하지않습니다. 개별투 자는고객의판단에의거하여이뤄져야하며, 본자료는어떠한형태로도고객의투자판단및결과에대한법적책임의근 거가되지않습니다. 본자료의저작권은당연구소에있으므로동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다.