년 월 일 Global Asset Research Investment Strategy 연준 (Fed) 에대한기대와시장의불안정성 주식, 채권, 원자재가격동반반등 : 연준에대한기대형성은부정적글로벌금융시장이교과서적으로반등했다. S&P는 일선을딛고 일선목전까지반등했고, Nikkei 도, 선에서지지되면서 일선위로올라섰다. 위험자산선호의바로미터였던 EUR/JPY 환율도 년이래한번도깨지지않았던 일선에서, 미국국채년금리도 일선에서반등했다. 주말미국의고용지표가부진했지만, 기술적반등과숏커버가압도하며주가와채권가격, 원자재가격이동시에올랐다. 단기바닥을확인한시장은 ~주정도더기술적반등을이어갈것이다. 그러나채권금리가하락했고, 주식시장에서도 Tapering 속도완화전망이나오고있다는점은부정적이다. 고용지표부진을계기로연준이무엇인가해주기를바라는기대가생기고있다는의미이기때문이다. 월미국실업률은포워드가이던스의금리인상기준인 6.% 에바짝다가섰다. 일에는옐런신임연준의장의의회증언이예정되어있다. 연준은매회의때마다 억달러씩의자산매입규모축소를꾸준히단행할것이다. 그것이시장에도좋다. 지난주반등의일부에연준에대한기대가섞여있기때문에기술적반등이추세적상승으로연결되기까지는시간이필요할것이다. Fixed Income 자산전략신동준 -77-79 djshin@hanafn.com 채권이미선 -77-77 Miseon.lee@hanafn.com 미국경제의장기추세에대한판단미국의비농업부문고용은금융위기이전수준을 9% 까지회복했다. 경기동행지수는전고점을넘어상승중이다. 대부분의미국경제지표들은금융위기이전수준을넘어섰거나이제막넘어서는과정에있다. 경험적으로전고점을회복하고난이후의경기상승기울기 ( 속도 ) 는다소완만해지는경향이있다. 정부에서민간으로무게중심이옮겨가기때문이다. 경기의상승기울기가완만해지는시점에서기록적인한파의영향이겹치며경제지표들이혼란스럽게나타나고있다. 속도는완만해졌지만, 미국경제는평균수준을넘어선가동률을바탕으로투자와고용을늘리는단계로완만하게이동중이다. 채권전략 : 박스권하단인국고년.8% 이하에서는이익실현지난 8개월동안유지되어오던국고년.8~.%, 국고년.~.7% 의박스권을벗어날만한모멘텀이보이지않는다. 연준과한은이실제행동에나설것같지는않지만, 적어도그기대가남아있는상반기까지는박스권이유지될것이다. 박스권하단인국고년.8% 아래에서는단기적으로이익실현이바람직하다. 연준의자산매입규모가감소하는올해중반경, 미국국채년금리가상승을계기로원화채권금리도재차상승할것이다. 예상대로라면올해하반기 ~ 내년상반기까지가채권금리가가장많이상승하는시기가될것으로예상한다. 미국의금리인상논쟁이시작되고, 약 bp 의금리인상이선반영될때까지의기간이다. Compliance Notice 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.
교육 / 건강 광업 레져 사업 전체 기타 무역 / 유틸 소매 도매 부동산 금융전체 금융 / 보험 제조 건설 정보 정부 건설 제조 도매 광업 부동산 기타 정보 금융전체 금융 / 보험 레져 사업 정부 무역 / 유틸 교육 / 건강 소매 자산전략신동준 -77-79 I 하나대투증권리서치센터 그림. 위험자산선호의바로미터, EUR/JPY 환율은 일선에서반등 자료 : 인포맥스, 하나대투증권 그림. 미국비농업부문신규고용 : 건설, 제조양호 vs. 소매, 교육 / 건강, 무역등부진 ( 천명 ) 6 - - - - 8...9 최근 년평균 (B) 차이 (A-B) 미국비농업부문신규고용 : 최근 년평균대비개선 / 부진업종 7..9. 년 월 (A).. -7.. 6. 9.. -6. -.9 자료 : Thomson Reuters, 하나대투증권 그림. 미국비농업부문고용, 금융위기이전수준을 9% 회복 계속증가 67 금융위기이후비농업부문고용회복률 9 8 76 7 6 8 7 - 자료 : Thomson Reuters, 하나대투증권
CD9d 자산전략신동준 -77-79 I 하나대투증권리서치센터 Global Financial Markets 채권금리는장기물이더크게하락하면서장단기스프레드는축소되었다. 외국인의국채매수에따른채권금리하락의영향으로 IRS금리도하락하였다. CRS금리는불안에따른달러-원급등영향으로주초크게하락하여시작하였으나단기물을중심으로기존리시브포지션이이익실현에나서면서회복되었다. 외국인이보유한채권의 조,6 억원이만기도래하였고, 외국인은단기통안채를중심으로 조,6 억원순매수하였다. 외국인듀레이션은.년으로.년증가하였다. 주요금리테이블및스프레드 (%,bp) / W. chg. / W. chg. W. chg. MA 6MA MA / W. chg. W. chg. MA 6MA MA CD 9D.6 통안-통안 - - 은행-국고 - 통안.66 - 국고-통안 8 8 9 8 국주-국고 8 - - 통안.77 - 국고 - 통안 9 - -7 공사 - 국고 -6 7 7 국고.8 - 국고 - 국고 - 공사 - 국고 7-9 9 국고.7 - 국고 - 통안 - - 9 회사 AA-- 국고 -8 6 국고. -6 국고 - 국고 7 - - 8 6 6 회사 A-- 국고 8 국고.77-7 국고 - 국고 7-7 7 68 회 BBB+- 국고 8 8 79 7 국고.87-8 국고 - 통안 78-8 8 76 IRS- 통안 + + - IRS.66 - 국고 - 국고 - + IRS- 통안 + - - IRS.7 국고 - 국고 + IRS- 국고 + + IRS.8 - 국고 - 물가 78 - + 7 79 9 IRS- 국고 - + - - - -8 IRS. - 은행 - 통안 6-6 7 7 IRS- 국고 + - -6 IRS. - 은행 - 통안 9 - CRS- 통안 -77 +9-7 -7-7 -6 자료 : 민평 사평균, 인포맥스, 하나대투증권 장기금리를중심으로하락, 일드커브불플래트닝 (Bull Flattening) 스왑스프레드및스왑베이시스전주대비확대 weekly change weekly change 8 6 - -6-8 - - - - - -6-6 -7-8 - - - - - 6 8 8 7.. 7.. (.) (8.) (.) 7 6 6 6 9 9 9 9 MSB KTB IRS CRS IRS-KTB (Swap Spread) CRS-IRS (Swap Basis) CRS-KTB (Asset Swap Spread) 자료 : 민평 사평균, ICAP, 하나대투증권 자료 : 민평 사평균, ICAP, 하나대투증권 외국인단기통안채중심으로한주간 조,6 억원순매수 지난주외국인보유채권 조,6 억원만기도래영향으로잔고감소 ( 천억원 ) 주간채권순매수 국채 / 통안채 크레딧채 ( 천억원 ) 전주대비 채권잔고 전월대비 (yrs.). 전주대비 Duration 전월대비..... - 외국인기금보험자산운용은행 - - 조,6 억원만기도래, 순매수는 조,6 억원에그쳐잔고 조원가량감소 외인기금보험투신은행.. -. -. 외인기금보험투신은행 자료 : 금융투자협회, 하나대투증권 자료 : 인포맥스, 하나대투증권
포르투갈스페인아일랜드이탈리아인도헝가리폴란드벨기에독일영국오스트리아네덜란드미국스웨덴핀란드프랑스노르웨이인도네시아뉴질랜드칠레스위스체코덴마크호주한국홍콩베트남일본페루말레이시아콜롬비아멕시코필리핀브라질러시아중국남아공태국터키 HY MBS Floating N. US Global W.Europe 국내글로벌미국 HY KRW USD EUR EM Asia 원자재석유비철금속귀금속농산물국내글로벌 REITS Pacific GEM Asia ex JP EMEA LatAm 자산전략신동준 -77-79 I 하나대투증권리서치센터 외국인은국채선물 년물을주중,8 계약을순매수하며강세장을견인하였다. 미국 ISM제조업지수부진과경제불안등이미국채권금리하락요인으로작용하였고, 외국인의국채선물대규모순매수로이어졌다. 글로벌펀드자금은채권펀드로대규모유입되었다. 통화가치는반등했고, 예상보다부진한경제지표등으로인해글로벌경기전망이부정적이나테이퍼링은예정대로진행되면서 PIGS 국가와 CDS는일제히상승하였다. 년국채선물미결제약정 년국채선물미결제약정국채선물주간순매수 ( 만계약 ) 외국인 증권 은행 투신 - - -....7.9.. ( 만계약 ) 외국인 증권 은행 투신 - -....7.9.. ( 천계약 ) 년 년 - - 외국인 증권 은행 투신 자료 : KRX, 하나대투증권자료 : KRX, 하나대투증권자료 : KRX, 하나대투증권 주식펀드대규모자금유출 채권펀드로자금쏠림 자산별성과 : 원자재가격일제히반등, 채권과환율반등 ( 십억 USD) - - - Weekly Monthly ( 십억USD). 9. 7.... -. -. -. 6 Weekly Monthly -. weekly monthly - - 주식채권 Asset 채권 채권 FX 원자재주식 자료 : EPFR, 하나대투증권 글로벌 CDS 프리미엄변화 PIGS 국가와의주간 CDS 프 리미엄상승폭확대 6 W M - -6-8
베트남인도네시아덴마크아일랜드태국캐나다체코포르투갈이탈리아폴란드뉴질랜드스페인오스트리아벨기에필리핀스위스프랑스스웨덴말레이시아핀란드독일노르웨이남아공대만영국헝가리한국네덜란드멕시코인도호주페루중국러시아싱가폴미국터키홍콩칠레브라질콜롬비아일본 일본태국스위스미국스웨덴베트남싱가폴홍콩브라질호주인도인도네시아중국유로덴마크폴란드체코영국뉴질랜드노르웨이페루대만필리핀말레이시아한국멕시코터키헝가리남아공칠레캐나다러시아콜롬비아 포르투갈캐나다네덜란드핀란드오스트리아미국스페인프랑스덴마크체코영국스웨덴독일호주스위스이탈리아뉴질랜드칠레터키홍콩노르웨이싱가폴일본한국벨기에인도네시아인도중국아일랜드베트남대만폴란드말레이시아필리핀태국멕시코브라질러시아콜롬비아헝가리남아공페루 자산전략신동준 -77-79 I 하나대투증권리서치센터 지난주글로벌증시는예상을하회하는미 ISM 지수와불안으로인해주초하락했으나후반반등에성공했다. 폴란드, 체코와같은동유럽국가들과그동안많이하락한터키, 러시아등주식이반등했다. 안전자산선호로인해자금이증시에서채권으로이동하면서과사이의채권금리의차별성이부각되었다. 달러대비터키리리화 (TRY) 가큰폭으로반등하는등통화가반등했고, 변동성이확대되면서안전통화인엔화와스위스프랑화도강세를보였다. 글로벌국채 년금리의 개월변화 미국테이퍼링과미국 ISM 제조업지수부진으로인해대부분채권금리하락. 중국경제의존도높은페루경상수지적자확대우려로채권금리상승. 월경상수지적자최대기록한브라질국채금리상승. 반면폴란드, 덴마크등은유로존회복수혜기대로국채금리하락 (%p)..8.6... -. -. -.6 -.8 W M 안전자산선호현상으로엔화와스위스프랑강세. 호주중앙은행의추 가금리인하가능성일축으로호주 달러상승. 터키리라화기준금리대 폭인상에힘입어주간상승. 러시아 - 루블화글로벌에너지가격수혜로 상승. 반면콜롬비아는중앙은행의 - - 달러매수와당국의통화약세용인 - 으로인해하락. -6 달러대비주요국통화 (FX) 의 개월성과 W% M% 주 : 미국은달러인덱스 글로벌주식의 개월성과 일본은엔화강세로인한아베노믹스우려로하락. 터키, 러시아, 칠레, 브라질등주가주간반등. 폴란드, 체코등동유럽국가유로존수혜기대로주가상승 - W% M% - -