2007

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원희 승
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Bond Morning Star 21. 8. 18 Fixed Income Strategy 채권시황 채권금리, 정부의채 5년물발행검토소식등으로초장기물중심으로급등 채권금리가 5년물채발행검토소식으로초장기물중심으로급등했다.

9bp 상승하였다. 채 3/1 년금리차는 2.1bp로전일비 +2.5bp 확대되었다. 신용스프레드는완만한축소흐름이이어지는가운데회사채 AA-는전일과같은 37.3bp를기록했다. 외국인은국채선물 3년물을 +,395 계약순매수했으나 1년물은 -2,712계약순매도했다.

7 3. -8. 회사채 AA- 1.1 -.1-7.2 회사채 BBB- 7.721 1..2-33. 지난 1일정부가채 5년물발행을검토하고있다는소식이전해졌다. 정부는 5년만기신규채시범발행을검토하고있으며, 발생시기, 조건, 규모등은시장의의견수렴과정을거쳐결정할계획이다.

1 Bond Morning Star Fixed Income Strategy 채권시황 채권금리, 정부의채 5년물발행검토소식등으로초장기물중심으로급등 채권금리가 5년물채발행검토소식으로초장기물중심으로급등했다. 정부의초장기채발행에따른커브스티프닝우려와일부 FOMC 위원들의매파적인발언에따른 Fed 의금리인상우려가일부기관들의장기물손절로이어지며장후반금리상승폭을확대했다. Fixed Income Strategy 신동수 Tel. 2) /17일채 3년 (33%) 과 1년 (1.3%) 금리는전일비각각 +1.bp, +3.9bp 상승하였다. 채 3/1 년금리차는 2.1bp로전일비 +2.5bp 확대되었다. 신용스프레드는완만한축소흐름이이어지는가운데회사채 AA-는전일과같은 37.3bp를기록했다. 외국인은국채선물 3년물을 +,395 계약순매수했으나 1년물은 -2,712계약순매도했다. 시장이슈 채 5 년물발행검토소식에따른조정은일시적 < 주요금리등락폭 > 종목 8/17 전일비전월비 전년비 (bp) (bp) (bp) CD 91일 통안 1Y 통안 2Y Y Y Y Y Y 회사채 AA 회사채 BBB 지난 1일정부가채 5년물발행을검토하고있다는소식이전해졌다. 정부는 5년만기신규채시범발행을검토하고있으며, 발생시기, 조건, 규모등은시장의의견수렴과정을거쳐결정할계획이다. 정부가 5년물채발행을추진하고있는것은첫째, 최근금리가하락해 3년채금리가 % 를하회하고장단기금리차도크게축소되어초장기채발행을위한기본여건이갖춰진데다, 둘째, 재정운용자금을장기간에걸쳐안정적으로조달하고, 셋째, 짧은만기로인한채차환부담과위험을줄이기위한목적이큰것으로판단된다. 21년 월말현재채잔액은 517조원인데, 1년초과만기채잔액은 11조원으로 27% 에불과하고 5년이내에차환해야하는규모가 23조원으로 % 에달한다. 이에따라매년만기상환용채발행부담이증가했다. 올해전체채발행계획규모 11.1 조원중만기상환용채발행이무려 53.9 조원으로전체채발행의절반에달했다. 채 5년물의발행계획으로장기영역커브의스티프닝우려가커졌고, FOMC 위원들의매파발언과더불어장기금리가급등했다. 8/17일채 3년금리는 21% 로전일대비무려 5.7bp 나급등했다. 그러나최근장기영역금리간스프레드축소가장기투자기관들의양호한매수여력에기인한다는점에서볼때커브스티프닝현상이계속될가능성은낮다. 특히정기적인발행보다는시장여건을고려한시범적인발행성격이고시장을왜곡을초래할만큼대규모로발행될가능성도낮다. 채 5년물발행시 2~3 년물에대한수요가감소할우려도있지만정부는 5년물발행시 3년물발행을축소할계획이다. 무엇보다도부채리파이낸싱부담을줄여줄수있는초장기국채에대한장기투지기관들의수요가견조하다. 채 5 년물발행우려등으로채초장기물금리가급등했지만이는 FOMC 위원들의매파적 발언과이로인한미국채금리의상승영향이동반된결과다. Fed 의금리인상기대에따라금리의 추가조정우려도존재하나 5 년물채발행에따른조정은일시적인현상이그칠것이다.

2 도표 1 채잔존만기구조도표 2 채발행만기별잔액및비중 1 년초과 11 조원 (27%) 총 517 조원 (21 년 월말기준 ) 5 년이하 23 조원 (%) ( 조원 ) 발행만기별잔액 ( 좌 ) 25 발행만기별비중 ( 우 ) 21년 8/17일 5 잔액 53.9조원 자료 : 기획재정부, 유진투자증권 5 년 ~1 년 1 조원 (27%) Y 5Y 1Y 2Y 3Y 자료 : IMF, 유진투자증권 1 도표 3 채만기별금리격차도표 증가추세의만기상환용채발행 (%p) ( 조원 ) 만기상환 바이백및교환 순증 (F) 자료 : 기획재정부, 유진투자증권 채권전망 조기금리인상우려를완화한 7월 FOMC 의사록, 급등했던금리의매수모멘텀 일부 FOMC 위원들의 9월금리인상가능성발언으로상승했던미국채금리가 7월 FOMC 의사록발표이후다시하락했다. 7월 FOMC 의사록에서추가금리인상을위한조건이곧충족될것이라는주장도있었지만견조한성장세를뒷받침하는경제지표결과를확인하기까지금리인상에신중해야한다는의견에대체로동의했다. 특히 7월 FOMC 이후발표된미국의 2Q GDP성장률 ( 전기비연율 %) 이나 7월소매판매 ( 전월비.%) 가부진했다는점을고려하면 7월 FOMC 의사록발표이후조기금리인상우려는완화될것이다. 전일채권금리의급등요인중하나인 Fed 금리인상경계감의완화와美국채금리하락은국내채권시장의강세모멘텀으로작용할것이다. 채 5년물발행도시범적이며규모도크지않다. 채총발행도만기별조정을통해증가하지않고장기투자기관들의초장기물에대한수요도견조하다. 8/2 일옐런의장의잭슨홀발언이주목되기는하나조기금리인상우려를완화한 7월 FOMC 의사록결과는급등한금리의매수모멘텀으로작용할것이다.

3 도표 5 주요금리등락폭도표 주요금리추이 종목 8/17 전일비 (bp) 전월말비 (bp) 전년말비 (bp) CD 91일 통안 1Y 통안 2Y Y Y Y Y Y 회사채 A A 회사채 BBB Y 5Y Y 2Y 3Y 기준금리 도표 7 주요금리일간등락폭도표 8 채수익률곡선 (bp) 등락폭 (8/17-8/1, 우 ) /1( 좌 ) CD 91 일 통안 1Y 8/17( 좌 ) 통안 2Y 3Y 2.2 5Y 3.9 1Y 5.9 2Y 5.7 3Y 회사 AA M M 1Y 2Y 3Y 5Y 1Y 2Y 3Y 자료 : KOSCOM, 연합인포맥스, 유진투자증권 도표 9 주요크레딧스프레드도표 1 채만기별스프레드추이 (bp) 7 5 회사채AA- 공사채AAA 은행채AAA 예보채 (%p)

4 도표 11 KTB 국채선물가격과외국인누적순매수도표 12 LKTB 국채선물가격과외국인누적순매수 (p) KTB 국채선물가격 ( 좌 ) ( 만계약 ) 11 외국인 KTB 국채선물누적순매수 ( 우 ) (p) LKTB 국채선물가격 ( 좌 ) ( 만계약 ) 13 외국인 LKTB 국채선물누적순매수 ( 우 ) 도표 13 기금 / 보험보유채권듀레이션도표 1 외국인 / 투신 / 은행보유채권듀레이션 ( 년 ) ( 년 ).8 기금 ( 좌 ) 8.5 보험 ( 우 ) ( 년 ) 외국인 ( 좌 ) ( 년 ) 3.7 투신 ( 좌 ) 은행 ( 우 ) 도표 15 외국인원화채권투자현황도표 1 주요국국채 1 년금리및등락폭비교 ( 조원 ) 상환원리금 ( 좌 ) ( 조원 ) 국가 8/17 전일비 (bp) 전월말비 (bp) 전년말비 (bp) 순매수 ( 좌 ) 보유잔액 ( 우 ) 한국 미국 독일 일본 영국 캐나다 호주 이탈리아 그리스 브라질 자료 : Bloomberg, 유진투자증권

5 도표 17 투자자별채권거래규모및순매수규모 ( 억원 ) 은행 보험 투신 종금 / 금고 기금 / 공제 외국인 기타법인 개인 정부 사모펀드 거래대금 18,295 9,59 2,9 1,398 3, 일누적 92,5 31,37 11,7 5,9 25,215 11,781 7,733 1,35 5,12 2,397 순매수 5,37 3, 8,293 1,19 1, 일누적 7,2 3,935 28,95 2,297,99 8,79 2, 자료 : KOSCOM, 연합인포맥스, 유진투자증권 도표 18 투자자별국채선물매매현황 ( 계약 ) 금융투자 보험 자산운용 은행 기타금융기관 연기금 기타법인 개인 외국인 KTB 순매수 -1, , ,395 5일누적 -1,57 1,23-2,279 8, ,319 LKTB 순매수 , ,712 5일누적 -2, ,913 1, 자료 : 본드웹, 연합인포맥스, 유진투자증권 Compliance Notice 당사는자료작성일기준으로지난 3개월간해당종목에대해서유가증권발행에참여한적이없습니다당사는본자료발간일을기준으로해당종목의주식을 1% 이상보유하고있지않습니다당사는동자료를기관투자가또는제3 자에게사전제공한사실이없습니다조사분석담당자는자료작성일현재동종목과관련하여재산적이해관계가없습니다동자료에게재된내용들은조사분석담당자본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다동자료는당사의제작물로서모든저작권은당사에게있습니다동자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다동자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다 투자기간및투자등급 / 투자의견비율 종목추천및업종추천투자기간 : 12 개월 ( 추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함 ) 당사투자의견비율 ㆍ STRONG BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +5% 이상 5% ㆍ BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +2% 이상 ~ +5% 미만 83% ㆍ HOLD( 중립 ) 추천기준일종가대비 % 이상 +2% 미만 11% ㆍREDUCE( 매도 ) 추천기준일종가대비 % 미만 1% (21..3 기준 )

2007

2007 Bond Morning Star 7.. Fixed Income Strategy 채권시황 채권금리, 소폭상승했지만전반적으로해외금리에연동된등락반복 채권금리가소폭상승했지만전반적으로해외금리에연동된등락이반복되었다. 외국인의순매수로주가가큰폭으로상승했지만트럼프대통령당선자의기자회견과금통위결과를확인하려는관망세로금리의변동성은높지않았다. Fixed Income Strategy