2 월자동차 Monthly Review 212-3-12 현대기아차, 내수점유확대 + 글로벌생산큰폭증가 TP 현대차 (538) : 매수 / 29,원현대모비스 (1233) : 매수 / 393,원 2월현대기아차내수점유율 83% 로확대, 글로벌생산 598,737 대 (+3%, y/y) 2월내수판매는 112,95대 (+8.57%, y/y) 를기록하며전월의판매감소에서큰폭의개선이나타났고현대기아차의내수비중은 83% 까지확대되었다. 2월현대기아차의글로벌생산대수는각각 37,29대 (+24.18%, y/y), 228,528대 (+4.67%, y/y) 를기록하며글로벌생산확대를이어가고있다. 현대기아차의미국시장점유율은각각 4.45%, 3.92% 를나타내며지난해연말 M/S 하락후회복세를이어갔으며글로벌대부분의지역에서경쟁사대비높은판매성장세를시현하고있다. 현대차 (538), 견조한글로벌판매확대, 저평가매력부각고유가, 엔화가치하락등의외부적요인및신차효과감소등의우려로주가가약세를나타내고있지만현재생산 / 판매확대기조는흔들림이없다. 글로벌볼륨모델들이견조한판매를이어가고있으며상반기신형싼타페가출시되면신차효과도가세할전망이다. 현재주가는 PER 7.3배수준이며지속적인저평가매력의부각으로투자의견 매수 를유지한다. 현대모비스 (1233), 현대차전자 출범을부정적으로볼순없다 현대차전자 의출범이현대모비스가생산하고있는핵심전장또는전기차관련사업이축소되는의미는아닌것으로판단되며직, 간접관계를통해기술력확대에긍정적효과가예상된다. 연초이후해외지역통화약세가한풀꺾인흐름이며이로인해올해 1분기수익성은개선의여지가높아졌다. 또한 K9, 신형싼타페에수입품을대체한다양한핵심부품들을공급할예정으로기술수준의재평가도기업가치에반영될전망이다. 투자의견 매수 를유지한다. ( 그림 ) 현대기아차월별글로벌생산추이 ( 만대 ) 65 현대기아 ( 글로벌 ) y/y 8 55 6 4 45 2 Analyst 김승환 2)3779-3227 shkim1497@goldenbridgefg.com 35-2 25-4 15-6 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 13/1 자료 : 현대기아차, 골든브릿지투자증권 1
내수판매회복, 해외생산 / 판매증가세 2월국내완성차판매 +4.7%(y/y) 증가 해외판매, 현대, 기아차각각 +27.3%, +52.94%(y/y) 증가 2월내수판매 8.57%(y/y) 증가한 112,95대 2월내수시장에서국내완성차판매는 112,95대 (+8.57%, y/y) 를기록하며전월의판매감소에서큰폭의개선이나타났다. 현대, 기아, GM대우의시장점유율이상승한반면르노삼성, 쌍용차의 M/S가하락했는데특히르노삼성의경우 5% 대초반까지 M/S가하락하며 22년이후월별기준가장낮은시장점유율을기록했다. 현대기아차, 내수 M/S 전월에이어상승세이어가 현대차는 HG그랜져의신차효과가이어지며 2월 9천대이상의판매실적이나타났고기아차는모닝 (7,549대), K5(7,7대 ), 레이 (5,639대) 등스테디셀러및신차효과가가세했다. 2월양사의내수시장점유율은각각 47.52%(53,647대판매 ), 35.44%(4,12대판매 ) 로작년하반기이후재차점유율상승흐름을이어가고있다. 레이, HG그랜져등의신차효과는당분간지속될전망이다. GM 대우, 르노삼성등내수에서예상보다저조한판매추세 GM대우는올란도, 말리부, 캡티바등작년말이후다양한신차투입에도불구하고신차효과가예상보다작게나타나고있고르노삼성뉴 SM7의판매가예상보다저조하여판매감소가이어지고있다. 쌍용차의경우코란도스포츠등의신차가출시되었으나경쟁력은다소떨어지는것으로판단된다. 현대기아차, 해외판매비중지속확대 현대기아차의 2월자동차판매에서특징적인점은지난 1월과마찬가지로내수판매비중축소, 수출및해외생산비중확대흐름이이어지고있다는점이다. ( 그림 1) 월별내수판매추이 ( 그림 2) 주요완성차업체내수시장점유율추이 ( 대 ) 내수합계 내수합계 (y/y, 우 ) 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 1 8 6 4 2-2 -4 현대 GM대우 6 르노삼성 기아 6 5 5 4 4 3 3 2 2 1 1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 13/1 자료 : 현대기아차, 골든브릿지투자증권 2
해외판매비중은지속증가 2월현대기아차의글로벌생산대수는각각 37,29대 (+24.18%, y/y), 228,528대 (+4.67%, y/y) 를기록했는데이중내수차량판매비중이 14.5%, 17.5% 까지하락한반면해외생산비중은확대가지속되고있다. 이는글로벌생산공장의캐파가증가하고있는상황에서해외법인가동률이높게유지되고있음을반증하고있으며특히미국시장의경우양사모두산업수요이상의판매실적을지속하고있다. 미국시장점유율상승, 고급차들도예상보다잘팔린다 지난 2월현대기아차의미국시장점유율은각각 4.45%, 3.92% 를나타내며지난해연말 M/S 하락후회복세를이어가고있다. 일본, 독일, 미국완성차업체들과의경쟁이한층심화됐지만 1 중고차가치상승, 2 경쟁우위금융프로그램등이소비자들에게매력적으로반영되고있으며제네시스, 에쿠스등의고급차종들도예상보다견조한판매흐름이이어지고있다. 미국시장의점유율은올해에도꾸준한상승흐름이예상된다. 현대차는 4월신형아제라 (HG그랜져) 를투입할계획이며기아차의경우늘어나는수요에대응하기위해 K5 생산을확대할예정이다. ( 그림 3) 현대차월별글로벌생산추이 ( 그림 4) 기아차월별글로벌생산추이 ( 대 ) 4, 35, 3, 25, 2, 15, 글로벌전체글로벌 (y/y, 우 ) 8 1, -6 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 13/1 6 4 2-2 -4 ( 대 ) 28, 24, 2, 16, 12, 8, 글로벌전체글로벌 (y/y, 우 ) 14 12 1 4, -6 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 13/1 8 6 4 2-2 -4 ( 그림 5) 현대차미국판매, M/S 추이 ( 그림 6) 기아차미국판매, M/S 추이 ( 대 ) 7, 현대차미국판매 현대차 M/S(%, 우 ) 6 ( 대 ) 6, 기아차미국판매기아차 M/S(%, 우 ) 5 6, 5, 4, 3, 2, 5 4 3 5, 4, 3, 2, 4 3 2 1, 2 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 13/1 1, 1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 13/1 자료 : 현대기아차, 골든브릿지투자증권 3
현대기아차글로벌생산은대부분지역에서증가추세 2월현대차해외공장생산대수는미국 28,715대 (+1.8%), 중국 59,8대 (+16.5%), 인도 51,855대 (-.3%), 터키 6,269대 (-9.4%), 체코 26,69대 (+37.1%), 러시아 18,914대 (+189%) 생산. 기아차의경우중국 35,73(+42.8%), 슬로바키아 19,74대 (-6.7%), 미국 2,981대 (+8%) 생산마감 [ 기아차미국, 슬로박공장의현대차교차생산분포함수치 ] ( 그림 7) 현대차미국공장생산추이 ( 그림 8) 현대차중국공장생산추이 ( 대 ) - HMMA ( 미국 ) 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 8/1 8/7 9/1 9/7 1/1 1/7 11/1 11/7 12/1 12/7 ( 대 ) - BHMC ( 중국 ) 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 8/1 8/7 9/1 9/7 1/1 1/7 11/1 11/7 12/1 12/7 ( 그림 9) 현대차체코공장생산추이 ( 그림 1) 현대차인도공장생산추이 ( 대 ) - HMMC ( 체코 ) 32, 28, 24, 2, 16, 12, 8, 4, 8/11 9/5 9/11 1/5 1/11 11/5 11/11 12/5 ( 대 ) - HMI ( 인도 ) 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 8/1 8/7 9/1 9/7 1/1 1/7 11/1 11/7 12/1 12/7 ( 그림 11) 기아차중국공장생산추이 ( 그림 12) 기아차미국공장월별생산추이 ( 대 ) 기아차 ( 중국 ) 5, 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 ( 대 ) 죠지아공장 ( 기아차 ) 25, 2, 15, 1, 5, 1/1 1/7 11/1 11/7 12/1 자료 : 현대기아차, 골든브릿지투자증권 4
현대차 (538) 212-3-12 견조한글로벌판매확대, 저평가매력부각 투자의견 Buy( 유지 ) 목표주가 29,원 주가 (3/9) 212,5 ( 원 ) 보통주 22,276( 천주 ) 자본금 14,89 ( 억원 ) 액면가 5, ( 원 ) 시가총액 468,88 ( 억원 ) 외국인지분 43.68 52주최고가 254,5 ( 원 ) 52주최저가 161,5 ( 원 ) 거래량 (6일) 657,935 ( 주 ) 거래대금 (6일) 1,44 ( 억원 ) KOSPI 2,18.3 (pt) 주가수익률 1개월 -3.41 12개월 12.73 ( 원 ) 현대차 Prc.(L) KOSPI(R) (pt) 운수장비 (R) 현대차 (R) 3, 16 14 2, 12 1 1, 8 6 4 '11/3 '11/6 '11/9 '11/12 '12/3 거시경제요인들에지나치게민감히반응한현대차주가유가가연초이후배럴당 1달러 (WTI기준) 를넘어서며상승추세에있고엔화의경우 81.3 엔 / 달러 (3/9일기준 ) 로엔화가치하락반전되며현대차글로벌판매둔화우려가제기되어주가하락이나타났다. 그러나이와같은요인들이아직까지펀더멘털을훼손할만큼심각한수준은아니라는판단이다. 엔화는연초대비 5% 가량평가절하된것에불과하여여전히엔고국면이며유가도글로벌자동차수요를유의하게감소시킬만한수준은아니라는판단이다. 두드러진해외시장판매신장세에주목거시경제변수우려에도불구하고 2월현대차는글로벌 37만 29대 (+24.18%, y/y) 를생산하며높은성장률을이어나갔다. 내수시장의견조함을바탕으로해외판매가호조세를지속하고있으며미국, 중국, 이머징지역에서고르게판매가신장되고있는점이주목할만하다. 글로벌볼륨모델들인쏘나타, 아반떼 ( 엘란트라 ), i 시리즈등이높은상품성으로꾸준히판매가늘어나고있고 5월신형싼타페가출시되면신차효과도가세할전망이다. 리스크요인감안하더라도부각되는저평가매력현대차는앞서언급한외부불확실성요인과더불어판관비증가가능성에따른수익성저하우려가상존하고있다. 과거대비줄어든신차출시로인해판매인센티브지출증대가능성때문이다. 그러나지난 4분기까지 5개분기연속매출총이익률이상승하고있어향후판관비가증가한다하더라도일정부분상쇄가예상된다. 대내외적리스크요인에과도하게반응할필요는없어보여투자의견 매수 와목표주가 29만원을유지한다. 현재주가는 1yr Fwd EPS 기준 PER 대비 7.3배수준이며이는과거 3개년 PER밴드평균이하수준이다. 매출액영업이익영업이익률세전계속사업 FY ( 억원 ) ( 억원 ) 이익 ( 억원 ) 당기순이익 -지배주주( 억원 ) EPS PER PBR ROE ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) 29 914,631 56,22 6.14 55,578 29,735 1,416 11.6 1.9 14.6% Analyst 김승환 2)3779-3227 shkim1497@goldenbridgefg.com 21 1,125,897 91,177 8.1 14,521 54,413 19,6 9.1 2.1 22.2% 211 777,98 8,75 1.38 14,47 76,187 27,491 8.1 1.8 24.2% 212F 832,516 88,33 1.61 116,511 83,433 29,226 7.3 1.2 2.8% 213F 894,17 96,66 1.81 127,97 92,971 32,567 6.6 1. 18.9% 자료 : 골든브릿지투자증권추정 ( 연결기준, FY 1 이전은 GAAP 적용 ) 5
현대차 (A538) 재무상태표 포괄손익계산서 29 21 211F 212F 213F 29 21 211F 212F 213F 유동자산 357,42 46,4 489,26 495,864 59,63 매출액 914,631 1,125,897 777,98 832,516 894,17 현금및현금성자산 86,596 93,98 72,58 77,646 94,858 매출원가 71,551 86,6 589,2 621,552 667,715 매출채권및기타채권 73,98 87,798 6,667 64,92 69,716 매출총이익 24,8 265,297 188,96 21,964 226,33 재고자산 116,952 115,253 116,697 124,877 134,13 판매비와관리비 147,877 174,12 18,21 122,634 129,697 비유동자산 666,27 774,775 65,54 738,721 86,34 조정영업이익 56,22 91,177 8,75 88,33 96,66 관계기업투자등 38,957 49,21 12,488 135,418 141,58 기타수익 N/A N/A N/A N/A N/A 유형자산 288,212 185,142 214,586 24,178 262,652 기타비용 N/A N/A N/A N/A N/A 무형자산 37,82 26,515 28,451 29,54 31,12 영업이익 56,22 91,177 8,75 88,33 96,66 자산총계 1,23,249 1,18,778 1,94,8 1,234,585 1,369,43 이자수익 (8,715) (3,511) (32) (1,52) (1,854) 유동부채 432,539 455,932 342,543 354,57 367,999 외환손익 2,683 3,31 3,86 1,56 1,3 매입채무및기타채무 133,136 162,746 112,455 12,338 129,228 관계기업등투자손익 1,329 11,2 24,4 28,141 31,45 단기금융부채 228,374 28,932 171,869 171,869 171,869 세전계속사업이익 55,578 14,521 14,47 116,511 127,97 비유동부채 31,94 357,49 348,977 374,698 399,3 법인세비용 15,173 24,692 23,42 26,798 29,232 장기금융부채 234,673 278,44 292,567 315,245 336,415 계속사업이익 4,45 79,829 81,5 89,713 97,865 기타비유동부채 56,918 72,547 56,411 59,453 62,885 중단사업이익 부채총계 733,633 813,422 691,52 729,25 767,299 당기순이익 4,434 79,829 81,5 89,713 97,865 지배주주지분 216,622 272,656 375,947 455,75 538,598 지배주주 29,735 54,413 76,187 83,433 92,971 자본금 14,89 14,89 14,89 14,89 14,89 EBITDA 92,28 13,7 14,1 138,734 152,781 자본잉여금 57,935 59,612 39,1 39,1 39,1 FCF 79,34 8,489 11,21 13,412 15,1 이익잉여금 146,177 197,424 326,36 43,139 484,312 EBITDA마진율 1.1% 11.5% 15.8% 16.7% 17.1% 비지배주주지분 ( 연결 ) 72,995 94,7 38,471 5,35 63,56 영업이익률 6.1% 8.1% 1.4% 1.6% 1.8% 자본총계 289,617 367,356 43,28 55,38 62,14 지배주주귀속순이익률 3.3% 4.8% 1.1% 1.4% 1.5% 현금흐름표 주요투자지표 29 21 211F 212F 213F 29 21 211F 212F 213F 영업활동으로인한현금흐름 135,957 159,468 99,47 11,233 111,45 P/E (x) 11.6 9.1 8.1 7.3 6.6 당기순이익 ( 손실 ) 4,434 79,829 81,5 89,713 97,865 P/CF (x) 5.3 5.3 5.3 5.7 5.8 비현금수익비용가감 5,67 58,94 66,983 4,428 45,573 P/B (x) 1.9 2.1 1.8 1.2 1. 유형자산감가상각비 26,686 29,867 15,97 16,451 17,1 EV/EBITDA (x) 7.5 6.4 1.5 6.4 6.4 무형자산상각비 9,139 8,962 7,38 7,465 7,658 EPS ( 원 ) 1,416 19,6 27,491 29,226 32,567 영업활동으로인한자산및부채의변동 44,852 2,735 18,42 11,52 13,54 CFPS ( 원 ) 22,965 32,662 42,184 46,574 47,1 매출채권감소 ( 증가 ) (646) (16,837) (5,553) (4,253) (4,796) BPS ( 원 ) 64,37 82,916 121,132 177,32 21,913 재고자산의감소 ( 증가 ) 51,492 1,59 3,241 2,153 3,25 DPS ( 원 ) 1,15 1,5 1,5 1,5 1,5 매입채무증가 ( 감소 ) 4,577 33,35 19,2 12,417 8,89 매출액증가율 14.7% 23.1% -3.9% 7.% 7.4% 투자활동으로인한현금흐름 (68,21) (9,623) (33,353) (3,259) (25,488) EBITDA증가율 41.3% 41.3% -5.6% 13.1% 1.1% 유형자산처분 ( 취득 ) (32,86) (37,47) (29,444) (25,592) (22,474) 조정영업이익증가율 82.9% 62.2% -11.4% 9.4% 9.4% 무형자산감소 ( 증가 ) (14,293) (12,663) (1,936) (1,89) (1,472) 지배주주순이익증가율 246.7% 83.% 44.2% 1.1% 8.7% 장단기금융자산의감소 ( 증가 ) (15,468) (4,913) (1,973) (3,578) (1,542) EPS증가율 246.2% 83.% 44.2% 6.3% 11.4% 재무활동으로인한현금흐름 (42,56) 15,849 5,941 6,672 8,941 매출채권회전율 ( 회 ) 13.8 16. 12.2 15.4 15.4 장단기금융부채의증가 ( 감소 ) (4,47) 25,96 1,521 11,252 13,521 재고자산회전율 ( 회 ) 6.4 9.7 6.7 6.9 6.9 자본의증가 ( 감소 ) 66 (4,525) ROA 3.9% 7.2% 6.4% 5.6% 5.5% 배당금지급 (2,769) (6,591) (4,58) (4,58) (4,58) ROE 14.6% 22.2% 24.2% 2.8% 18.9% 현금의증가 24,413 7,312 9,898 5,588 17,211 부채비율 253.3% 221.4% 295.4% 271.2% 242.3% 기초현금 62,182 86,596 62,16 72,58 77,646 순차입금 / 자기자본 19.5% 83.6% 169.3% 164.7% 15.5% 기말현금 86,596 93,98 72,58 77,646 94,858 영업이익 / 금융비용 (x) 4.1 9.6 8.3 8.9 1.8 자료 : FnGuide, 현대차, 골든브릿지투자증권추정주 : 연결재무제표이고 211년이후는 IFRS 재무제표전망치이지만 21 년이하는 GAAP기준적용으로과거항목수치들과의비교이떨어질수있음 6
현대모비스 (1233) 212-3-12 투자의견 Buy( 유지 ) 목표주가 393, 원 주가 (3/9) 279, ( 원 ) 상장주수 97,344 ( 천주 ) 자본금 4,911 ( 억원 ) 액면가 5, ( 원 ) 시가총액 271,589 ( 억원 ) 외국인지분 45.31 52주최고가 414,5 ( 원 ) 52주최저가 264,5 ( 원 ) 거래량 (6일) 483,415 ( 주 ) 거래대금 (6일) 1,395 ( 억원 ) KOSPI 2,18.3 (pt) 주가수익률 1개월 -2.96 12개월 -.36 ( 원 ) 현대모비스 Prc.(L) KOSPI(R) (pt) 45, 운수장비 (R) 현대모비스 (R) 16 4, 14 12 35, 1 3, 8 25, 6 2, 4 '11/3 '11/6 '11/9 '11/12 '12/3 현대차전자 출범을부정적으로볼순없다 현대차전자 설립에따른과도한우려불필요지난주현대차그룹은 현대차전자 라는전자제어시스템전문회사를출범시키기로하며차량용반도체등전자분야사업강화의지를나타냈다. 21년 11월독일지멘스로부터지분 1% 를인수한 현대카네스 가최근 현대차전자 로사명을변경했고전자분야에대한집중투자가이뤄질전망이다. 현대차전자 출범으로인해현대모비스의성장동력훼손우려가제기되기도했으나현재현대모비스가생산하고있는핵심전장또는전기차관련사업이축소되는의미는아닌것으로판단된다. 그보다는연구기술인력파견, 공동연구개발, 자금지원등의직, 간접관계를통해기술력확대에긍정적효과가예상된다. 해외지역통화약세한풀꺾여 1분기수익성개선예상지난해 3, 4분기연속현대모비스의영업이익률하락이나타났는데이는글로벌생산 / 판매법인에서의환율손실이주요한요인중하나였다. 유로화, 체코크로나, 인도루피아, 러시아루블등의작년하반기에지속적으로평가절하되어외화환산 / 평가손실이연결재무제표에높게반영된바있다. 그러나올해초이후이통화들이약세에서벗어나기시작했고이로인해올해 1분기수익성은개선될여지가높아졌다. 투자의견 매수, TP 393, 원 [ 유지 ] 현대기아차의양호한판매실적, GM/ 크라이슬러로의대규모부품공급계약체결등긍정적요인에도불구하고향후수익성둔화우려로현대모비스주가는약세흐름이이어지고있다. 그러나환율요인이우호적으로바뀌고있는만큼추가수익성저하가능성은높지않다. 또한 K9, 신형싼타페에수입품을대체한다양한핵심부품들을공급할예정으로기술수준의재평가도기업가치에반영될전망이다. 현재주가는 PER 7.8배수준으로저평가국면에있어투자의견 매수 를유지한다. FY 매출액 ( 억원 ) 영업이익 ( 억원 ) 영업이익률 세전계속사업이익 ( 억원 ) 당기순이익 -지배주주( 억원 ) EPS ( 원 ) PER ( 배 ) PBR ( 배 ) ROE Analyst 김승환 2)3779-3227 shkim1497@goldenbridgefg.com 29 172,34 16,944 9.83 2,736 15,673 16,933 1.1 2.2 24% 21 221,44 23,39 1.53 32,523 25,36 25,712 11.1 2.8 28% 211 262,946 26,749 1.17 4,63 29,512 3,317 9.6 2.1 22% 212F 294,11 3,124 1.25 46,358 34,51 35,717 7.8 1.5 2% 213F 325,467 36,137 11.1 54,515 39,715 42,2 6.6 1.2 19% 자료 : 골든브릿지투자증권추정 ( 연결기준이며 FY 1 이전은 GAAP 적용 ) 7
( 그림 13) 올해들어약세를멈춘유로화 ( 그림 14) 체코크로나환율추이 ( 유로 / 달러 ) 1.6 유로달러환율 ( 달러 / 크로나 ) 21 달러 - 체코코루나환율 1.5 2 19 1.4 18 1.3 17 1.2 11/1 11/3 11/5 11/7 11/9 11/11 12/1 12/3 12/5 16 11/1 11/3 11/5 11/7 11/9 11/11 12/1 12/3 12/5 자료 : Bloomberg, 골든브릿지투자증권 ( 그림 15) 빠르게전환중인인도루피아가치 ( 그림 16) 러시아루블화의강세전환 ( 인도루피 / 달러 ) 55 달러인도루피아환율 ( 루블 / 달러 ) 34 달러 - 러시아루블환율 53 51 33 32 31 49 3 47 45 29 28 27 43 11/1 11/3 11/5 11/7 11/9 11/11 12/1 12/3 12/5 26 11/1 11/3 11/5 11/7 11/9 11/11 12/1 12/3 12/5 자료 : Bloomberg, 골든브릿지투자증권 8
현대모비스 (A1233) 재무상태표 포괄손익계산서 29 21 211F 212F 213F 29 21 211F 212F 213F 유동자산 6,999 83,318 88,244 112,33 143,51 매출액 172,34 221,44 262,946 294,11 325,467 현금및현금성자산 11,115 24,492 21,967 21,132 23,79 매출원가 139,894 179,14 222,554 246,373 271,723 매출채권및기타채권 36,339 39,56 41,891 45,958 51,852 매출총이익 32,41 42,336 4,392 47,639 53,744 재고자산 12,695 15,676 16,829 19,993 22,457 판매비와관리비 ( 기타손익포함 ) 15,466 19,26 13,643 17,515 17,67 비유동자산 81,14 89,191 135,297 152,822 17,332 조정영업이익 16,944 23,39 26,749 3,124 36,137 관계기업투자등 44,77 52,644 89,617 14,142 119,553 기타수익 N/A N/A N/A N/A N/A 유형자산 25,236 26,458 32,56 33,957 35,358 기타비용 N/A N/A N/A N/A N/A 무형자산 8,984 6,918 8,183 8,633 8,953 영업이익 16,944 23,39 26,749 3,124 36,137 자산총계 142,13 172,59 225,756 264,856 313,384 이자수익 (395) (29) 213 132 531 유동부채 53,882 56,826 69,228 73,77 8,34 외환손익 (29) 74 (365) (312) (27) 매입채무및기타채무 32,288 33,889 38,82 41,34 43,797 관계기업등투자손익 4,342 8,972 14,9 16,415 18,54 단기금융부채 18,333 16,92 23,258 24,658 27,364 세전계속사업이익 2,736 32,523 4,63 46,358 54,515 비유동부채 1,545 13,82 12,32 13,689 13,956 법인세비용 4,999 7,464 1,362 11,59 13,629 장기금융부채 5,413 5,219 3,526 4,528 4,62 계속사업이익 15,738 25,59 3,268 34,769 4,886 기타비유동부채 4,522 7,794 7,967 8,22 8,228 중단사업이익 1 부채총계 64,427 7,628 87,81 87,919 95,977 당기순이익 15,712 25,59 3,268 34,769 4,886 지배주주지분 77,467 11,712 137,751 176,75 217,134 지배주주 15,673 25,36 29,512 34,51 39,715 자본금 4,911 4,911 4,911 4,911 4,911 EBITDA 2,893 27,995 31,156 34,756 41,211 자본잉여금 13,42 13,615 13,593 13,593 13,593 FCF 7,35 17,1 2,945 18,191 22,695 이익잉여금 58,985 82,72 127,73 162,559 23,168 EBITDA마진율 12.1% 12.6% 11.8% 11.8% 12.7% 비지배주주지분 ( 연결 ) 12 17 195 233 273 영업이익률 9.8% 1.5% 1.2% 1.2% 11.1% 자본총계 77,586 11,881 137,946 176,937 217,47 지배주주귀속순이익률 9.1% 11.3% 11.2% 11.6% 12.2% 현금흐름표 주요투자지표 29 21 211F 212F 213F 29 21 211F 212F 213F 영업활동으로인한현금흐름 6,37 22,191 24,152 26,415 27,451 P/E (x) 1.1 11.1 9.6 7.8 6.6 당기순이익 ( 손실 ) 15,712 25,59 34,256 34,867 4,649 P/CF (x) 8.1 9.3 8.4 7.1 6.4 비현금수익비용가감 1,22 (1,92) (2,318) (111) 562 P/B (x) 2.2 2.8 2.1 1.5 1.2 유형자산감가상각비 2,47 2,649 3,111 3,395 3,64 EV/EBITDA (x) 8.6 9.8 8.1 7.8 6.7 무형자산상각비 1,542 2,37 1,296 1,238 1,47 EPS ( 원 ) 16,933 25,712 3,317 35,717 42,2 영업활동으로인한자산및부채의변동 (1,877) (966) 741 (4,386) (4,976) CFPS ( 원 ) 21,199 3,525 33,412 38,451 41,25 매출채권감소 ( 증가 ) (11,365) (3,629) (1,514) (4,67) (5,893) BPS ( 원 ) 76,814 12,425 141,71 181,765 223,339 재고자산의감소 ( 증가 ) (874) (3,466) (2,236) (3,164) (2,464) DPS ( 원 ) 1,25 1,5 1,5 1,5 1,5 매입채무증가 ( 감소 ) 2,418 2,63 3,452 2,232 2,763 매출액증가율 24.4% 28.5% 18.7% 11.8% 1.7% 투자활동으로인한현금흐름 (15,24) (5,946) (3,94) (5,767) (5,724) EBITDA증가율 43.% 34.% 11.3% 11.6% 18.6% 유형자산처분 ( 취득 ) (2,817) (3,641) (4,851) (5,12) (5,54) 조정영업이익증가율 39.5% 37.6% 14.8% 12.6% 2.% 무형자산감소 ( 증가 ) (231) (131) (589) (45) (32) 지배주주순이익증가율 49.7% 59.7% 17.9% 17.8% 17.6% 장단기금융자산의감소 ( 증가 ) 937 (2,529) 1,5 (215) (35) EPS증가율 41.5% 51.8% 17.9% 17.8% 17.6% 재무활동으로인한현금흐름 6,25 (2,644) 1,755 484 1,352 매출채권회전율 ( 회 ) 6. 6. 6.6 6.9 6.8 장단기금융부채의증가 ( 감소 ) 7,39 (1,439) 3,21 1,93 2,798 재고자산회전율 ( 회 ) 14.7 15.6 16.2 16. 15.3 자본의증가 ( 감소 ) (35) 5 ROA 12.7% 15.9% 13.4% 13.1% 13.% 배당금지급 (865) (1,29) (1,446) (1,446) (1,446) ROE 24.% 27.9% 21.9% 19.7% 18.8% 현금의증가 (3,53) 13,377 (2,525) (835) 1,947 부채비율 83.% 69.3% 63.7% 49.7% 44.1% 기초현금 14,645 11,115 24,492 21,967 21,132 순차입금 / 자기자본 16.1% -4.9% -5.6% -6.1% -5.7% 기말현금 11,115 24,492 21,967 21,132 23,79 영업이익 / 금융비용 (x) 21.7 41.3 49.1 45.7 5.3 자료 : FnGuide, 현대모비스, 골든브릿지투자증권추정주 : 연결재무제표이고 211년이후는 IFRS 재무제표전망치이지만 21년이하는 GAAP기준적용으로과거항목수치들과의비교이떨어질수있음 9
Compliance Notice 자료는작성일현재사전고지와관련한사항이없습니다. 당사는상기종목과계열회사의관계가없습니다. 당사는 3 월 12 일현재상기종목의유가증권 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 발행관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는 3 월 12 일현재상기종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사의조사분석담당자는 3 월 12 일현재상기종목의지분을보유하고있지않습니다. 동자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반용하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 담당자 : 김승환 ) 당사의현대차 (538) 에대한과거투자등급변경내용 추천확정일자 21.4.19 21.8.2 21.11.1 211.1.31 자료의형식 기업분석 기업분석 기업분석 기업분석 투자의견 매수 ( 신규 ) 매수 ( 상향 ) 매수 ( 상향 ) 매수 ( 상향 ) 목표주가 15,원 26,원 22,원 25,원 추천확정일자 212.1.2 212.2.13 212.3.12 자료의형식 기업분석 기업분석 기업분석 투자의견 매수 ( 유지 ) 매수 ( 유지 ) 매수 ( 유지 ) 목표주가 28,원 29,원 29,원 ( 원 ) 현대차 34, 목표주가 3, 26, 22, 18, 14, 1, 6, 1/8 1/11 11/2 11/5 11/8 11/11 12/2 12/5 당사의현대모비스 (1233) 에대한과거투자등급변경내용 추천확정일자 21.5.17 21.8.2 21.11.8 211.1.3 자료의형식 기업분석 기업분석 기업분석 기업분석 투자의견 매수 ( 신규 ) 매수 ( 유지 ) 매수 ( 상향 ) 매수 ( 유지 ) 목표주가 234,원 277,원 33,원 33,원 추천확정일자 211.2.9 211.11.29 212.2.6 212.3.12 자료의형식 기업분석 기업분석 기업분석 기업분석 투자의견 매수 ( 유지 ) 매수 ( 유지 ) 매수 ( 유지 ) 매수 ( 유지 ) 목표주가 35,원 41,원 393,원 393,원 ( 원 ) 현대모비스 45, 목표주가 4, 35, 3, 25, 2, 15, 11/1 11/4 11/7 11/1 12/1 12/4 투자등급관련사항 1. 종목추천관련투자등급 ( 추천기준일종가대비 4 등급 ) 아래종목투자의견은향후 6 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함 적극매수 : 목표수익률 5% 초과 ( 시가총액 1, 억원이상기업일경우만해당 ) 매수 : 목표수익률 2% 이상 중립 : 목표수익률 2~2% 매도 : 목표수익률 2% 이하 Not Rated : 투자의견미확정 2. 산업추천관련투자등급아래산업투자의견은시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것임 비중확대 (Overweight) 중립 (Neutral) 비중축소 (Underweight) 이조사자료는고객의투자에참고가될수있는각종정보제공을목적으로제작되었습니다. 이조사자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻어진것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서이조사자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 이조사자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다. 1