Nov. 13, 21 Research Team Commodity Analyst 홍성기 Sungki8.hong@samsung.com 유가의최대불확실성 - Swing Supplier Commodity 수익 ( 손실 ) 214년 13.2% 2.4% 16.6% 2.3% -.% -.3% 1.7% -.7% 21년 3.% 종료여부 Closed(6/22) Closed(7/21) Closed(8/21) Closed(9/1) Closed(9/22) Closed(1/2) Closed(1/2) 미국원유생산량반등에따른유가하락전주브라질석유부문파업으로상승했던유가는이후 EIA의미국내재고및생산발표와함께다시하락세로전환되었다. 금주에도미국의원유생산량은 918.만bpd로 3주연속증가한것으로나타나며유가하락세를가중시켰다. 미국정제시설의계절적인원유수요증가에도미국내원유생산증가로인해원유재고가빠른속도로증가하며유가를하락시키고있는것으로판단된다. 지난주미국고용지표의호조로 12월금리인상기대가확대되며달러화가급등한것도유가에하방압력을가했다. 미국주간원유재고는 422만bbl 증가했고 Cushing 지역재고는 224만bbl 증가하며유가하락을이끌었다. 가솔린재고는 21만bbl 감소했고기타정제유재고는 3만bbl 증가했다. 이는정유시설들의계절적인유지보수로기타정제유생산비중이증가했으나, 상대적으로가솔린수요가견조하기때문으로파악된다. 정유시설가동률은 3주연속상승한 89.% 를기록했다. 가장큰불확실성 Swing Supplier 금주 EIA에서발간된 Drilling Productivity Report 에서는 12월미국 Shale 생산량이 49만bpd로더욱가파르게감소할것으로전망했다. 이는월간보고서에서내년북미지역의생산전망을 만bpd 이상하향조정한것과일맥상통한다. 그러나주간원유생산량은이와같은전망을무색하게한다. 오히려주간원유생산량이유가에탄력적으로반응하며유가를박스권에서머무르게하는 Swing Supplier의역할을하고있다. 문제는이러한단기적인 Swing Supplier로써의모습과중장기생산감소전망간의간극이다. 이는향후수급전망과유가의본격적인반등시기와관련해가장큰불확실성을제공할요인으로보인다. 미국원유생산과 Rig수, 유가간의관계도시차및미완공유정이라는변수로인해뚜렷하게정립되기어려운상황이다. 7월부터유가가다시하락하며 Rig수가 1주연속감소한상황에서, 최근증가하는원유생산량이 6월부터반등했던 Rig수와관련이있는지혹은 9월이후유가반등의결과인지불확실하기때문에향후생산추이를예측하는데더욱어려움이있다. 다음주는전저점하향여부에있어중요한한주가될예정이다. OPEC 회의기대가낮아진상황에서미국원유생산증가세가지속될경우전저점하향가능성도무시할수없어리스크관리에주의할필요가있다. 본조사자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있습니다. 본조사자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변경, 대여할수없습니다. 본조사자료에수록된내용은당사리서치팀이신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 1
Samsung Futures Weekly November 13, 21 Oil Market News EIA( 미국에너지정보청 ), 월간보고서에서내년수급전망대폭조정. 내년 OPEC 의생산증가에도불구하고북미지역의생산전망을대폭조정하여전체공급전망을 33만bpd 하향조정함. 반면내년수요전망은 6만bpd 상향조정하여초과공급수준을전월 78만bpd에서 39만bpd로축소전망함 IEA( 국제에너지기구 ), 투자감소로비OPEC 생산 22년경,만bpd 수준으로정체될것으로전망. 이는비OPEC 생산량이지난 년간 만bpd증가한,37만bpd를기록중임을고려할때미약한증가전망임 OPEC( 석유수출국기구 ), 차기총회에서원유생산목표 3,1만bpd로상향검토중인것으로알려짐. 이는명시적으로는인도네시아의 OPEC 지위회복에따른것이며, OPEC 생산현실을반영하기위한것으로판단됨 트레이딩회사 Vitol, 23 년경세계석유수요가정점에도달하여 $1 대의유가를다시볼수없을것이라주장. Vitol외에도 BP, Statoil 등의석유회사들이에너지소비효율증대, 대체에너지활성화에따른수요정점을주장하고있음. 단 Total 사는비OECD 중심의수요증가여력이충분하다고주장함 최근캐나다 Oil Sand 프로젝트연기늘어나고있음. 올해연기및취소된프로젝트는 18개에이르며유가가 기준 $~8로반등하지않는이상프로젝트연기및취소가계속될것으로전망됨 미국독립계석유회사들, 3분기대부분적자전환하며자구책마련중. ConocoPhillips, Anadarko, Occidental, Hess, Whiting 사등은모두 3분기손실기록하며심해유전개발축소, 관리비삭감, 자산매각등을통해저유가장기화에대비하는모습나타냄 미오바마대통령, 캐나다 Oil Sand 수송을위한 Keystone XL 송유관건설승인거부. 동프로젝트는 4단계로계획되었으며현재 3단계까지진행되고 Alberta주와 Steele City를직접연결하는 4단계건설이 7년째보류중임. 오바마대통령은경제적유인과환경문제를고려한결정이라고밝힘 브라질 Petrobras 파업지속되며생산차질사측기준 11.만bpd, 노조측기준 만bpd로나타남. 노조측은임금인상, 자산매각및지출감소계획중단등을요구하며사측과첨예하게대립하고있어파업장기화우려됨 2
Samsung Futures Weekly November 13, 21 Trade Recommendations Commodity Position 진입일진입가격 손절가격현재 ( 청산 ) 가격수익 ( 손실 ) 종료여부 13.2% 7월물매도 21-6-11 $61.16 $62. $9.68 2.4% Closed(6/22) 8 월물매도 21-6-22 $.38 $3.8 $.36 16.6% Closed(7/21) 9 월물매도 21-7-21 $.86 $46. $.4 2.3% Closed(8/21) 1 월물매도 21-8-21 $.94 $43. $43. -.% Closed(9/1) Spread : 1 월물매도 21-9-11 $4.7 - $4.83 -.3% Closed(9/22) Spread : 11 월물매도 21-9-22 $46.36 - $4. 1.7% Closed(1/2) Spread : 6 월물매수 21-9-11 $.14 - $49.79 -.7% Closed(1/2) 3.% Reasons of Recommendations 1. 11 월물매도, 6 월물매수 ( 스프레드확대전략 ) 청산 - 미국재고축적마무리단계 - 스프레드추가확대압력완화전망에따라포지션청산 3
Samsung Futures Weekly November 13, 21 Weekly Price Movement 시가고가저가종가 Chg. % Chg. 거래량미결제약정 Chg. 46.43 48.36 44.11 44.29 2.3-4.94% 2,8,178 1,667,41 Brent 49..91 47.27 47.42 2.1-4.32% 1,39,28 2,176,71 Natural Gas 2.268 2.398 2.231 2.371. 2.1% 732,642 1,3,73 Heating Oil 11.3 18.2 148.1 149. 1. -.6% 326,391 367,399 Gasoline 136.9 147.1 134.1 137. 3.6-2.3% 348,89 36,786 17,76 19,97,166 4,3 28,223 Weekly Commitment of Traders Report Brent 3 3 ( 천계약 ) Net Non-Commercial Net Managed Money 6 3 2 2 ( 천계약 ) Net Managed Money 7 6 2 2 4 1 1 1 1 3 4 1-1-6 1-7 1-8 1-9 1-1 3 1-1-6 1-7 1-8 1-9 1-1 RBOB Gasoline Heating Oil 8 7 ( 천계약 ) Net Non- Commercial ($/Gal) 22 21 2 19 18 2 1 ( 천계약 ) ($/Gal) 21 2 19 18 17-1 17 3 2 1 1-1-6 1-7 1-8 1-9 1-1 1 1 1 13 12-2 -3 Net Non-Commercial Net Managed Money - 1-1-6 1-7 1-8 1-9 1-1 1 1 1 13 Gasoil Natural Gas 1 8 ( 천계약 ) Net Managed Money 6 - ( 천계약 ) ($/mmbtu) 3. 2.9 2.8 2.7 2 4-1 -1 2.6 2. 2.4-2 - 1-1-6 1-7 1-8 1-9 1-1 3 3-2 Net Non-Commercial -2 Net Managed Money -3 1-1-6 1-7 1-8 1-9 1-1 2.3 2.2 2.1 2. 4
Samsung Futures Weekly November 13, 21 Forward Curve 8. 6. 4. 2.. SPOT M 7M 9M 1 1 1M Brent 1. 9. 8. 7. 6.. 4. 3. 2. 1.. SPOT M 7M 9M 1 1 1M Gasoline. 3. 2. 1. Heating Oil 2. 2. 1.. 1. -1. -2.. -3. SPOT M 7M 9M 1 1 1M. SPOT M 7M 9M 1 1 1M Gasoil 7.... Natural Gas.8.6 3. 2..4 1...2-1. -2. SPOT M 7M 9M 1 1 1M. SPOT M 7M 9M 1 1 1M -Brent Spread. -4. -8. 7-23 8-23 9-23 1-23 Oil & Gas Rig Count 2 18 1 Total(R) Gas Oil 1 12 1 8 2 213-11 214-214-11 21-21-11
Samsung Futures Weekly November 13, 21 US Oil Market Crude Oil Production Crude Oil Demand 1 9 ( 백만 bpd) 18 17 ( 백만 bpd) 8 16 1 7 14 6 13 12 Crude Oil Inventory Cushing Inventory 4 7 3 21년 214년 3 3 2 1 US Crude Oil Imports Refinery Utilization 12 11 1 ( 백만 bpd) 1 9 (%) 9 9 8 7 6 8 8 21년 214년 7 Gasoline Inventory Distillate Inventory 2 2 2 18 23 1 22 1 21 21년 2 214년 19 12 1 8 6
Samsung Futures Weekly November 13, 21 US Natural Gas Natural Gas Inventory 4, (bcf) 8 Natural Gas Production ( 천 mmcf/d) 3, 3, 2, 2, 21년 1, 214년 1, 8 7 7 6 21년 214년 Natural Gas Demand 13 12 11 1 3 3 Demand - Power Generation 9 2 8 2 7 1 1 Demand - Residual & Commercial 7 27 Demand - Industrial 2 23 3 21 2 19 1 17 1 Heating Degree Days Cooling Degree Days 3 2 2 (Degree Days) 1 8 (Degree Days) 1 1 2 7