LG 디스플레이 (3422) 이제는팔면팔수록손해 계속된 LCD TV 패널가격하락으로 2분기적자폭확대될전망 2분기들어서도멈출줄모르는 LCD TV 패널가격하락세가이어지고있다. 시장조사기관인 Witsview 에따르면 4월과 5월 LCD TV 패널가격평균하락률은각각 -3.6%, -5.9% 를기록하며전분기대비낙폭이확대되는모습이다. 올해 LCD TV 수요가회복세를보이고있음에도불구하고 LCD TV 패널가격하락세가지속되고있는이유는 1 시장내에 3X ~4X 제품군의 LCD TV 패널 / 세트재고수준이높고, 2 올해하반기부터 BOE의 1.5 세대라인생산제품출하가시작될것으로예상되는가운데이를우려하는경쟁업체들이고객사선점을위해스스로 65 LCD TV 패널가격을낮추는전략을취하고있기때문으로분석된다. 이로인해 LCD TV 패널가격이 6월부터 수준을하회하기시작하였고패널업체들의 LCD TV 부문영업손익은적자전환할것으로예상된다. 최근동사의 OLED TV 부문손익은점진적으로개선중이나 LCD TV 부문수익성이악화되고있으며 POLED 적자개선도더디다는점을반영하여 2Q18 실적추정치를매출액 5.8조원 (YoY: -13%, QoQ: +2%), 영업이익 -2,74 억원 (YoY: -134%, QoQ: +179%) 으로하향조정한다. 6월을기점으로 LCD TV 패널가격 하회예상 6월을기점으로 LCD TV 패널가격이 를하회하기시작하면서국내, 대만디스플레이업체들의 LCD TV 부문수익성이적자전환할것으로예상된다 ( 중국업체들의경우감가상각내용연수연장, 정부보조금등으로흑자기조유지예상 ). 이제는팔면팔수록적자가확대되는구간으로접어든것으로판단되기때문이다. 그럼에도불구하고주요업체들의구체적인가동률조정움직임은나타나지않고있다. 3Q18 부터일부업체들이감산을결정할경우 LCD TV 패널가격하락세가다소완화될가능성은여전히존재한다. 그러나중화권업체들의신규 CAPA 가동은올해뿐만아니라내년에도상당수이어질것으로예상되어중장기적인업황의회복을기대하기는쉽지않다는판단이다. 동사 OLED TV 부문의수익성이점진적인개선세를보이고있지만아직까지이를상쇄하기에는역부족이다. 따라서 18년동사실적은매출액 24.1 조원 (YoY: -13%), 영업이익 -8,22 억원 (YoY: 적자전환 ) 을기록하며상당히부진할것으로전망된다. 218/6/15 디스플레이정원석 (2122-923) wschung@hi-ib.com Hold(Downgrade) 목표주가 (12M) 23,원 종가 (218/6/14) 22,15원 Stock Indicator 자본금 1,789십억원 발행주식수 35,782 만주 시가총액 8,51십억원 외국인지분율 25.4% 배당금 (217) 5원 EPS(218E) -1,791 원 BPS(218E) 37,39 원 ROE(218E) -4.6% 52주주가 22,~38,9 원 6일평균거래량 2,153,99 주 6일평균거래대금 52.4십억원 Price Trend 'S 42.6 LG디스플레이 (217/6/12~218/6/12) 1.2 37.6 1.1 1. 32.6.9 27.6.8 22.6.7 17.6.6 Jun Aug Oct Dec Feb Apr Jun Price( 좌 ) Price Rel. To KOSPI Hold 투자의견, 목표주가 23, 원으로하향조정 18 년영업이익추정치를기존 -16 억원에서 -8,22 억원으로변경함에따라
5.1 6.1 7.1 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 COMPANY BRIEF 목표주가를 23, 원으로, 투자의견도 Hold 로하향조정한다. 목표주가는 18 년예상 BPS에최근 3년간저점 P/B 배수인.61배를적용하여산출하였다. 현주가는중국업체들과의경쟁심화, 실적우려등이반영되면서 18년예상실적기준으로역사적저점배수인 P/B.6배수준까지하락하였기때문에일시적으로단기반등이나타날수도있지만당분간추세적인상승은제한적이라고판단된다. 중장기적으로중국업체들과의경쟁심화로 LCD TV 패널수익성회복이쉽지않아향후 OLED 업체로의변화를위해과감한결정이필요하다. < 그림 1> LCD TV 패널가격월별증감률추이 < 그림 2> 주요디스플레이업체영업이익률추이 1% 5% LCD TV 패널가격 MoM 증감률 ( 좌 ) 하이투자증권 LCD TV 패널가격 Indicator ( 우 ) 6% 4% 3% 2% % 2% 1% % -5% -1% -15% % -2% -4% -6% -1% -2% -3% -4% LG Display 삼성디스플레이 AU Optronics Innolux Corp. Sharp-LCD BOE Technology -5% 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 자료 : Witsview, 하이투자증권주 : 18 년 5 월까지 Update 자료 : 각사, 하이투자증권 < 표 1> LG 디스플레이실적추정치변화 ( 단위 : 십억원 ) 기존신규차이 2Q18F 3Q18F 4Q18F 218F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 218F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 218F 매출액 5,833 6,437 6,684 24,629 5,757 6,239 6,416 24,58-1% -3% -4% -2% 매출원가 5,325 5,746 5,87 22,73 5,415 5,838 5,98 22,367 2% 2% 2% 1% 매출원가율 91% 89% 88% 9% 94% 94% 93% 93% - - - - 매출총이익 58 691 814 2,556 342 41 436 1,691-33% -42% -46% -34% 판관비 624 634 672 2,571 616 615 642 2,513-1% -3% -4% -2% 영업이익 -116 57 142-16 -274-213 -26-822 -136% 적자적자 -537% 영업이익률 -2% 1% 2% % -5% -3% -3% -3% - - - - EBITDA 879 1,118 1,219 4,9 721 846 842 3,23-18% -24% -31% -2% EBITDA Margin 15% 17% 18% 16% 13% 14% 13% 13% - - - - 당기순이익 -125 56 78-4 -228-177 -22-673 -82% 적자적자 -1583% 당기순이익률 -2% 1% 1% % -4% -3% -3% -3% - - - - 자료 : LG 디스플레이, 하이투자증권 HI Research 2
< 그림 3> 주요 LCD TV 패널가격 (Open-cell) 과 추이및전망 32" Open-cell (HD) 4" Open-cell (FHD) 49" Open-cell (UHD) 1 16 2 9 8 7 Open-cell ASP 14 12 Open-cell ASP 18 16 14 Open-cell ASP 6 1 12 5 8 1 4 6 8 3 2 4 6 4 1 2 2 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 55" Open-cell (FHD) 55" Open-cell (UHD) 65" Open-cell (12Hz UHD) 25 4 7 2 15 Open-cell ASP 35 3 25 2 Open-cell ASP 6 5 4 Open-cell ASP 1 5 15 1 5 3 2 1 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 자료 : Witsview, 하이투자증권주 : 18 년 5 월까지 Update HI Research 3
< 표 2> LG 디스플레이분기별실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18F 3Q18F 4Q18F 216 217 218F 원 / 달러평균환율 1,154 1,129 1,132 1,16 1,72 1,65 1,6 1,65 1,161 1,13 1,66 출하면적 ('m 2 ) 1,7 1,55 1,199 11,28 1,79 1,52 1,853 11,24 41,7 41,352 42,656 YoY 6% 1% -6% 2% % 5% 6% 2% 3% 1% 3% QoQ -6% % 1% 8% -9% 4% 3% 3% - - - ASP/m 2 68 584 63 589 522 514 542 538 557 594 529 YoY 16% 16% 9% -8% -14% -12% -1% -9% -12% 7% -11% QoQ -5% -4% 3% -2% -11% -2% 6% -1% - - - 매출액 7,62 6,629 6,973 7,126 5,645 5,757 6,239 6,416 26,54 27,79 24,58 YoY 18% 13% 4% -1% -2% -13% -11% -1% -7% 5% -13% QoQ -11% -6% 5% 2% -21% 2% 8% 3% - - - 매출원가 5,343 5,115 5,718 6,249 5,133 5,415 5,838 5,98 22,425 22,367 22,367 매출원가율 76% 77% 82% 88% 9% 94% 94% 94% 85% 8% 93% 매출총이익 1,719 1,514 1,256 877 542 342 41 46 4,79 5,423 1,691 판매비및관리비 692 71 67 832 64 616 615 642 2,438 2,94 2,513 판관비율 1% 11% 1% 12% 11% 11% 1% 1% 9% 1% 1% 영업이익 1,27 84 586 44-98 -274-213 -236 1,641 2,519-822 YoY 2498% 1712% 81% -95% -11% -134% -136% -631% 1% 54% -133% QoQ 14% -22% -27% -92% -321% 179% -22% 11% - - - 영업이익률 15% 12% 8% 1% -2% -5% -3% -4% 6% 9% -3% EBITDA 1,743 1,583 1,42 93 812 721 846 842 4,663 2,942 3,23 EBITDA Margin 25% 24% 2% 13% 14% 13% 14% 13% 18% 11% 13% 당기순이익 679 737 477 44-49 -228-177 -22 932 1,937-673 당기순이익률 1% 11% 7% 1% -1% -4% -3% -3% 4% 7% -3% 부문별매출및비중 TV 3,4 3,56 2,811 2,849 2,427 2,415 2,525 2,569 1,228 11,755 9,935 MNT 1,62 1,125 1,112 996 99 946 957 939 4,54 4,294 3,751 Notebook 559 497 489 642 581 599 66 584 2,399 2,188 2,37 Tablet 575 494 656 637 455 59 67 588 2,598 2,363 2,24 Mobile etc. 1,826 1,456 1,895 2,2 1,273 1,27 1,545 1,737 7,224 7,18 5,762 TV 43% 46% 4% 4% 43% 42% 4% 4% 39% 42% 41% MNT 15% 17% 16% 14% 16% 16% 15% 15% 15% 15% 16% Notebook 8% 7% 7% 9% 1% 1% 1% 9% 9% 8% 1% Tablet 8% 7% 9% 9% 8% 1% 1% 9% 1% 9% 9% Mobile etc. 26% 22% 27% 28% 23% 21% 25% 27% 27% 26% 24% 자료 : LG디스플레이, 하이투자증권 HI Research 4
< 그림 4> LG 디스플레이분기별출하면적과 ASP 추이및전망 < 그림 5> LG 디스플레이매출액과영업이익률추이및전망 (Km 2 ) 12, 출하면적 ('m2) ASP/m2 7 ( 십억원 ) 8, TV Notebook Mobile etc. MNT Tablet 영업이익률 2% 1, 8, 6, 4, 2, 6 5 4 3 2 1 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 15% 1% 5% % -5% 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18F 3Q18F 4Q18F 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18F 3Q18F 4Q18F -1% 자료 : LG 디스플레이, 하이투자증권 자료 : LG 디스플레이, 하이투자증권 < 그림 6> LG 디스플레이 LCD TV 패널평균 Size 추이및전망 < 그림 7> LG 디스플레이제품별출하면적추이및전망 6. LG 디스플레이 LCD TV 패널평균 Size ( 천m2) 12, TV Monitor Notebook Tablet Mobile etc. YoY 증감률 12% 55. 5. 1, 1% 8% 45. 4. 8, 6% 4% 35. 6, 2% 3. 25. 4, % -2% 2. 15. 2, -4% -6% 1. 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18F 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18F 3Q18F -8% 자료 : IHS, 하이투자증권 < 그림 8> LCD TV 판매 YoY 증감률과 TV ASP YoY 증감률 < 그림 9> LCD TV 세트월별판매량 (Sell-through) 추이 5% 4% LCD TV 판매량 (Sell-through) YoY 증감률 ( 좌 ) LCD TV 세트 ASP YoY 증감률 ( 우 ) 15% 1% ( 만대 ) 35 전체 LCD TV 판매량 (Sell-through) YoY 증감률 6% 3% 2% 1% 5% % -5% 3 25 2 15 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -1% -15% 1 5 % -1% -2% -2% 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18F -2% 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1-3% 자료 : IHS, 업계, 하이투자증권 자료 : 업계, 하이투자증권 HI Research 5
< 표 3> LG 디스플레이 OLED TV 부문분기별실적추이및전망 ( 단위 : 만대, 십억원, US$, 만원, %), 만원, %) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18F 3Q18F 4Q18F 217 218F 219F OLED TV 패널출하량 ( 만대 ) 29 38 47 66 6 68 81 9 179 299 454 55" FHD 4 3 5 6 4 2 1 17 6 2 55" UHD 15 2 25 4 37 42 46 51 99 176 267 65" UHD 1 15 16 2 2 24 34 39 61 116 183 77" UHD 1 1 1 2 2 1 OLED TV 패널 ASP 867 819 723 663 674 691 722 734 744 79 664 55" FHD 63 543 478 451 451 448 446 444 57 45 46 55" UHD 667 6 534 56 56 513 516 521 556 514 475 65" UHD 1,218 1,127 1,14 992 991 997 999 1,3 1,67 999 933 77" UHD 2,87 2,727 2,454 2,27 2,25 2,156 2,11 2,31 2,454 2,27 2,25 OLED TV 부문매출액 ( 십억원 ) 287 349 381 481 435 53 618 74 1,498 2,26 3,467 YoY 증감률 66% 74% 5% 59% 52% 44% 62% 46% 61% 51% 53% QoQ 증감률 -5% 21% 9% 27% -1% 16% 23% 14% - - - 매출원가 ( 십억원 ) 361 423 52 643 546 567 632 692 1,928 2,436 3,355 매출원가율 126% 121% 132% 134% 125% 113% 12% 98% 129% 18% 97% 매출총이익 ( 십억원 ) -74-74 -121-162 -11-64 -14 12-43 -176 112 매출총이익률 -26% -21% -32% -34% -25% -13% -2% 2% -29% -8% 3% Cash Cost ( 십억원 ) 249 311 343 55 429 45 515 575 1,48 1,968 2,835 제조비용 247 39 34 52 426 447 511 572 1,397 1,955 2,818 광고선전비 3 3 3 4 3 3 4 4 12 13 17 제조 Cash Cost/Unit ( 만원 ) 86 82 73 76 71 65 63 63 78 65 62 감가상각비 ( 십억원 ) 112 112 159 138 117 117 117 117 52 468 521 감가상각비 /Unit ( 만원 ) 39 3 34 21 19 17 14 13 29 16 11 영업이익 ( 십억원 ) -74-74 -121-162 -11-64 -14 12-43 -176 112 영업이익률 -26% -21% -32% -34% -25% -13% -2% 2% -29% -8% 3% EBITDA ( 십억원 ) 38 37 38-24 7 53 13 129 9 292 633 EBITDA margin 13% 11% 1% -5% 2% 11% 17% 18% 6% 13% 18% 자료 : IHS, 하이투자증권 < 그림 1> LG 디스플레이 OLED TV 매출액추이및전망 < 그림 11> LG 디스플레이 OLED TV 부문영업이익추정치 ( 십억원 ) 8 LG 디스플레이 OLED TV 부문매출액 YoY 증감률 25.% ( 십억원 ) 5 LG 디스플레이 OLED TV 영업이익 영업이익률 5% 7 6 5 4 3 2 1 2.% 15.% 1.% 5.%.% -5-1 -15-2 일회성비용반영 % -5% -1% -15% -2% -25% -3% -35% 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18F -5.% -25 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18F -4% HI Research 6
< 표 4> LG 디스플레이목표주가산출 212 213 214 215 216 217 218F 219F EPS ( 원 ) 652 1,191 2,527 2,71 2,534 5,38-1,791-263 BPS ( 원 ) 28,534 29,655 31,948 34,76 36,29 4,17 37,39 36,17 고점 P/E ( 배 ) 55.5 27.8 14.2 13.7 12.7 7.7 15.2 - 최근 3년간평균 : 12.3 평균 P/E ( 배 ) 41.9 23.6 12. 1.2 1.6 6.2 12.5 - 최근 3년간평균 : 9.9 저점 P/E ( 배 ) 3.8 18.7 9.1 7.6 8.3 5.4 9.8 - 최근 3년간평균 : 7.8 고점 P/B ( 배 ) 1.27 1.11 1.12 1.8.89.97.89 - 최근 3년간평균 :.96 평균 P/B ( 배 ).96.95.95.81.74.77.72 - 최근 3년간평균 :.76 저점 P/B ( 배 ).7.75.72.6.58.68.59 - 최근 3년간평균 :.61 ROE 2.3% 4.1% 8.2% 8.2% 7.2% 13.2% -4.6% -.7% Target P/B ( 배 ).61.61 적용 BPS ( 원 ) = 18 년 37,39 36,17 최근 3 년간평균 - 저점 P/B 배수중간치적용 적정주가 ( 원 ) 22,912 22,7 목표주가 ( 원 ) 23, 전일종가 ( 원 ) 22,5 18년실적기준 P/B.6배 상승여력 2% < 그림 12> LG 디스플레이 12 개월 Forward P/E Chart < 그림 13> LG 디스플레이 12 개월 Forward P/B Chart ( 원 ) 6, 5, 4, 6.x 9.x 12.x 15.x 18.x ( 십억원 ) 1,2 1, 8 6 ( 원 ) 7, 6, 5,.6x.8x 1.x 1.2x 1.4x 2% 15% 1% 3, 4 2 4, 3, 5% % 2, 1, 영업이익 ( 우 ) 6.1 8.1 1.1 12.1 14.1 16.1 18.1-2 -4-6 2, 1, ROE ( 우 ) 6.1 8.1 1.1 12.1 14.1 16.1 18.1-5% -1% -15% HI Research 7
K-IFRS 연결요약재무제표재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 포괄손익계산서 ( 단위 : 십억원,%) 217 218E 219E 22E 217 218E 219E 22E 유동자산 1,474 9,235 8,499 7,328 매출액 27,79 24,58 2,498 18,329 현금및현금성자산 2,63 2,312 2,685 2,122 증가율 (%) 4.9-13.4-14.8-1.6 단기금융자산 785 746 724 72 매출원가 22,425 22,367 18,44 16,329 매출채권 4,49 3,939 3,167 2,771 매출총이익 5,366 1,691 2,94 1,999 재고자산 2,35 2,4 1,678 1,476 판매비와관리비 2,783 2,48 2,52 1,816 비유동자산 18,686 22,467 24,292 25,455 연구개발비 121 15 9 8 유형자산 16,22 2,127 21,991 23,168 기타영업수익 - - - - 무형자산 913 829 783 764 기타영업비용 - - - - 자산총계 29,16 31,72 32,791 32,783 영업이익 2,462-822 -47 14 유동부채 8,979 8,989 8,42 7,931 증가율 (%) 87.7-133.4-94.2-319.2 매입채무 6,918 7,34 6,697 6,254 영업이익률 (%) 8.9-3.4 -.2.6 단기차입금 - - - - 이자수익 6 51 58 48 유동성장기부채 1,453 1,153 1,153 1,153 이자비용 91 176 188 28 비유동부채 5,199 8,777 1,988 11,883 지분법이익 ( 손실 ) 1 1 1 1 사채 1,56 3,56 4,56 5,56 기타영업외손익 -149-3 -131-12 장기차입금 2,644 4,644 5,644 5,644 세전계속사업이익 2,333-85 -218-71 부채총계 14,178 17,766 19,39 19,813 법인세비용 396-177 -45-15 지배주주지분 14,373 13,379 12,819 12,39 세전계속이익률 (%) 8.4-3.5-1.1 -.4 자본금 1,789 1,789 1,789 1,789 당기순이익 1,937-673 -173-56 자본잉여금 2,251 2,251 2,251 2,251 순이익률 (%) 7. -2.8 -.8 -.3 이익잉여금 1,622 9,82 9,46 9,228 지배주주귀속순이익 1,83-641 -163-53 기타자본항목 - - - - 기타포괄이익 -237-175 -218-197 비지배주주지분 68 557 583 58 총포괄이익 1,7-848 -391-253 자본총계 14,982 13,936 13,41 12,97 지배주주귀속총포괄이익 1,582-88 -368-239 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 주요투자지표 217 218E 219E 22E 217 218E 219E 22E 영업활동현금흐름 6,764 4,56 5,145 4,837 주당지표 ( 원 ) 당기순이익 1,937-673 -173-56 EPS 5,38-1,791-455 -148 유형자산감가상각비 2,792 3,585 3,846 4,123 BPS 4,17 37,39 35,824 34,627 무형자산상각비 - - - - CFPS 12,841 8,228 1,293 11,374 지분법관련손실 ( 이익 ) 1 1 1 1 DPS 5 5 5 5 투자활동현금흐름 -6,481-8,68-6,294-5,882 Valuation( 배 ) 유형자산의처분 ( 취득 ) -6,432-7,51-5,71-5,3 PER 5.9 무형자산의처분 ( 취득 ) -453-375 -375-375 PBR.7.6.6.6 금융상품의증감 637-33 351-585 PCR 2.3 2.7 2.2 2. 재무활동현금흐름 862 3,519 1,819 819 EV/EBITDA 2.5 5.2 4.2 4.1 단기금융부채의증감 - - - - Key Financial Ratio(%) 장기금융부채의증감 - - - ROE 13.2-4.6-1.2 -.4 자본의증감 836 3,578 2,211 894 EBITDA 이익률 18.9 11.5 18.5 23.1 배당금지급 - - - - 부채비율 94.6 127.5 144.7 152.8 현금및현금성자산의증감 1,44-291 373-563 순부채비율 14.8 44.8 58.9 73.1 기초현금및현금성자산 1,559 2,63 2,312 2,685 매출채권회전율 (x) 5.8 5.7 5.8 6.2 기말현금및현금성자산 2,63 2,312 2,685 2,122 재고자산회전율 (x) 12. 11.1 11.1 11.6 자료 : LG 디스플레이, 하이투자증권리서치센터 HI Research 8
최근 2 년간투자의견변동내역및목표주가추이 (LG 디스플레이 ) 57, 47, 37, 27, 17, 16/6 16/9 16/12 17/3 17/6 17/9 17/12 18/3 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 일자 투자의견 목표주가 ( 원 ) 목표주가괴리율대상시점평균주가대비최고 ( 최저 ) 주가대비 216-7-8 Buy 35, 6개월 -16.8% -14.% 216-7-27 Buy 4, 6개월 -25.6% -18.8% 217-2-13 Buy 36, 6개월 -18.6% -11.% 217-5-31 Buy 38, 6개월 -3.6% 2.4% 217-7-1 Buy 46, 1년 -3.4% -18.8% 217-1-1 Buy 43, 1년 -3.2% -22.7% 218-3-19 Buy 38, 1년 -32.6% -27.8% 218-4-25 Buy 31, 1년 -26.4% -22.9% 218-6-15 Hold 23, 1년 HI Research 9
Compliance notice 당보고서공표일기준으로해당기업과관련하여, 회사는해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 금융투자분석사와그배우자는해당기업의주식을보유하고있지않습니다. 당보고서는기관투자가및제 3자에게 E-mail 등을통하여사전에배포된사실이없습니다. 회사는 6개월간해당기업의유가증권발행과관련주관사로참여하지않았습니다. 당보고서에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 정원석 ) 본분석자료는투자자의증권투자를돕기위한참고자료이며, 따라서, 본자료에의한투자자의투자결과에대해어떠한목적의증빙자료로도사용될수없으며, 어떠한경우에도작성자및당사의허가없이전재, 복사또는대여될수없습니다. 무단전재등으로인한분쟁발생시법적책임이있음을주지하시기바랍니다. 1. 종목추천투자등급 ( 추천일기준종가대비 3등급 ) 종목투자의견은향후 12개월간추천일종가대비해당종목의예상목표수익률을의미함.(217 년 7월 1일부터적용 ) - Buy( 매수 ): 추천일종가대비 +15% 이상 - Hold( 보유 ): 추천일종가대비 -15% ~ 15% 내외등락 - Sell( 매도 ): 추천일종가대비 -15% 이상 2. 산업추천투자등급 ( 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것임 ) - Overweight( 비중확대 ), - Neutral ( 중립 ), - Underweight ( 비중축소 ) 하이투자증권투자비율등급공시 218-3-31 기준구분매수중립 ( 보유 ) 매도투자의견비율 (%) 93.6 % 6.4 % - HI Research 1