Equity Research Corporate Analysis 2011-2-8, In-Depth Report, 11-14 멜파스 (096640) 매수 ( 유지 ) 60,000 - 원 ( 상향 ) Analyst 조진호 / 남대종 jhocho@sk.com/ djnam@sks.co.kr +82-2-3773-8908/ 9045 스마트폰 DPW 터치채용확대 투자의견매수유지, 목표주가 60,000 원상향멜파스에대한투자의견매수를유지하며목표주가를 60,000 원으로상향한다. 1) 1Q11 주고객사스마트폰에 DPW(Direct Patterned Window) 가본격채용되기시작했으며, 2) 2011 년 None ITO Film 터치채용증가에따른수혜가예상되고 3) 2H11 전략적타블렛 PC 에신규채용이전망되어중형터치시장진입에따른추가적인성장성이풍부하다고판단하기때문이다. 목표주가는 2011E EPS 4,011 원에글로벌터치 IC 업체 2011E 평균 PER 15 배를적용하여 60,000 원으로제시한다. Company Data 자본금 87 억원 발행주식수 1,680 만주 자사주 0 만주 액면가 500 원 시가총액 6,636 억원 주요주주 민동진 12.37% 이봉우 10.12% 외국인지분률 41.50% 배당수익률 Stock Data 주가 (11/02/09) 38,200 원 KOSDAQ 531.47 pt 52주 Beta 52주최고가 39,500 원 52주최저가 15,610 원 60일평균거래대금 109 억원 주가및상대수익률 60, 000 50, 000 40, 000 30, 000 20, 000 10, 000 0 멜파스 ( 원 ) KOSDAQ 대비상대주가 10. 2 10. 4 10. 6 10. 8 10. 10 10. 12 주가상승률 절대주가 상대주가 1개월 22.29% 22.23% 6개월 74.66% 57.35% 12개월 56.94% 46.98% 스마트폰 DPW 본격채용시작 2011 년주고객사터치핸드셋출하량을 1.85 억대 (+130% yoy) 로추정하며, None ITO Film 방식은 72 백만대 (+930% yoy) 로가파른증가세를예상한다. 1Q11 주고객사스마트폰 6 여종에멜파스 DPW 가본격채용될예상이며향후 DPW 채용율은지속증가할것으로전망한다. 또한 2H11 고객사전략적스마트폰에추가채용될것으로기대하며, 2011 년터치시장성장의최대수혜종목이라고판단한다. 실적추정치상향 2011 년실적을매출액 4,353 억원 (+74% yoy), 영업이익 707 억원 (+93% yoy) 로전망한다. 주고객사 DPW 터치채용이지연되었던점과스마트폰터치공급비중이감소한점은잠재적리스크요인이었다. 하지만 1Q11 주고객사스마트폰에 DPW 가본격채용되기시작했고공급비중이 4Q10 을기점으로증가세에진입했기때문에리스크해소국면단계라판단하며실적추정치를상향조정한다. 중형터치시장진입, 추가성장성잠재 2H11 주고객사의전략적타블렛 PC 에터치모듈신규채용을기대하며중형터치시장진입에따른추가적인실적성장성이잠재됐다고판단한다. 2011 년국내세트업체의타블렛 PC 출하량을 15 백만대 (+640% yoy) 로추정하며, 국내중형터치시장을 6,600 억원으로예상한다. 특히중형터치시장에서멜파스의신규터치 IC(MMS-100) 와 DPW 를바탕한기술 / 원가경쟁력이부각될것으로전망한다. 영업실적및투자지표 구분 단위 2007 2008 2009 2010E 2011E 2012E 매출액 억원 353 349 1,515 2,499 4,353 5,423 yoy % 75.5-1.2 333.7 65.0 74.2 24.6 영업이익 억원 91 19 167 366 707 949 yoy % 99.0-79.0 770.7 118.7 93.2 34.2 EBITDA 억원 93 26 183 388 736 975 세전이익 억원 98 23 170 392 733 995 순이익 억원 90 29 165 356 674 796 EPS 원 769 238 1,275 2,092 4,011 4,435 PER 배 16.4 13.9 9.5 8.6 PBR 배 3.8 3.7 3.3 2.4 EV/EBITDA 배 -1.5-0.8 14.4 11.0 7.5 4.9 ROE % 75.8 16.0 28.9 31.2 40.5 33.2 순차입금 억원 -134 13-665 -545-1,090-1,831 부채비율 % 16.9 63.1 20.7 35.1 31.2 26.0 자료 : SK 증권 www.sks.co.kr
Contents Analyst 조진호 jhocho@sk.com / +82-2-3773-8908 Contents 1. Valuation 1) 투자의견매수, 목표주가 60,000 원상향 2) Valuation 매력도증가 2) 투자포인트 1) 스마트폰 DPW 본격채용시작 2) 실적추정치상향 3) 중형터치시장진입, 추가성장잠재 2
멜파스 (096640) 1. Valuation 1) 투자의견매수, 목표주가 60,000 원상향 멜파스에대한투자의견매수를유지하며목표주가를 60,000 원으로기존목표주가대비 +54% 상향제시한다. 목표주가 60,000 원은 2011E EPS 4,011 원에글로벌터치 IC 업체 (ATMEL, Cypress, Synaptics, Young Fast, J Touch) 의 2011E 평균 PER 15 배를적용하여산출하였다. 목표주가는현주가대비 +57% 상승여력이있으며, 투자의견매수를제시하는이유는 1 1Q11 주고객사스마트폰 6 여종에멜파스 DPW(Direct Patterned Window) 가본격채용되기시작했으며향후주고객사의전략적스마트폰채용과더불어 DPW 채용율이지속증가할것으로예상하고, 2 2011 년삼성전자터치핸드셋출하량을 1.85 억대 (+130% yoy) 로추정하며, None ITO Film 방식은 72 백만대 (+930% yoy) 로가파르게증가하여 None ITO Film 터치초기시장진입자로써멜파스의수혜가예상되며, 3 2H11 주고객사의전략적타블렛 PC 에터치모듈신규채용으로중형터치시장진입에따른추가적인실적성장성이잠재됐다고판단하기때문이다. 3
기업분석 Analyst 조진호 jhocho@sk.com / +82-2-3773-8908 2) Valuation 매력도증가 주고객사스마트폰 DPW 본격채용시작, 삼성전자공급비중 4Q10 40% 저점으로증가세진입 신규터치 IC 2Q11 스마트폰채용시작 2H11 전략적타블렛 PC 에채용예상 멜파스에대한 Valuation 을기존글로벌터치 IC 업체와국내휴대폰부품업체 ( 디지텍시스템, 이엘케이, 파트론 ) 의 2011E 평균 PER 값에서글로벌터치 IC 업체 2011E 평균 PER 로변경적용하였다. 2010 년주고객사 DPW 터치채용이지연되었던점과스마트폰터치공급비중이감소한점은잠재적리스크요인이자주요디스카운트요인이었다. 하지만 1 1Q11 주고객사스마트폰에 DPW 가본격채용되기시작했고주고객사터치모듈공급비중이 4Q10 40% 를저점으로 1Q11 증가세에진입했기때문에리스크해소국면에진입했다고판단하며, 2 기존터치 IC(MCS-7000) 대비성능이대폭개선된신규터치 IC(MMS-100) 가 2Q11 스마트폰채용시작으로 2H11 전략적타블렛 PC 에신규채용예상되어잠재적리스크가전면해소될전망이기때문이다. 글로벌터치업체 Valuation ( 단위 : 백만 $,$,%) ATMEL Cypress Synaptics Young Fast J touch 평균 매출액 2010 1,622 883 601 610 200 783 2011E 1,837 1,010 651 782 321 920 2012E 2,004 1,140 935 932-1,252 영업이익 2010 201 199 103 130 20 131 2011E 394 251 106 154 39 189 2012E 452 315-165 - 311 순이익 2010 207 183 85 112 16 120 2011E 326 234 87 138 33 164 2012E 373 288-144 - 269 EPS 2010 0.4 0.9 2.4 0.8 0.2 0.9 2011E 0.7 1.2 2.5 0.9 0.4 1.1 2012E 0.8 1.4 4.2 1.0-1.8 PER 2010 34.2 24.9 12.2 12.7 21.3 21.1 2011E 22.3 20.0 11.8 10.8 10.3 15.0 2012E 19.8 16.9 6.9 9.8-13.3 BPS 2010 1.9 4.1 10.3 2.5 0.5 3.9 2011E 2.5 4.5 14.2 3.2 0.8 5.0 2012E 3.4 5.5-3.6-4.2 PBR 2010 7.8 5.7 2.8 3.9 6.5 5.3 2011E 6.0 5.2 2.1 3.1 4.2 4.1 2012E 4.4 4.2-2.7-3.8 EV/EBITDA 2010 22.4 18.4-8.5 15.9 16.3 2011E 12.7 11.7-7.1 8.9 10.1 2012E 10.2 8.9-6.1-8.4 ROE 2010-25.9 19.5 35.4 33.4 28.6 2011E - 27.8 14.1 31.9 64.9 34.7 2012E - 27.0-30.2-28.6 출처 : Bloomberg 2011.2.8 updated 4
멜파스 (096640) 2. 투자포인트 1) 스마트폰 DPW 본격채용시작 삼성전자터치핸드셋출하량 1.85 억대 (+130% yoy) 추정, None ITO Film 터치수요 72 백만대 (+930% yoy) 전망 1Q11 주고객사스마트폰에 DPW 본격공급예상, 2H11 DPW 공급지속적증가세전망 2011 년주고객사터치핸드셋출하량을 1.85 억대 (+130% yoy) 로추정하며, None ITO Film 방식터치수요는 72 백만대 (+930% yoy) 로전망한다. None ITO Film 방식 (G1F: Glass-Film, G2: Glass) 은 2 장의 ITO 필름을사용하는기존정전용량터치 (GFF: Glass-Film-Film) 방식과달리 Sputter 공정을통해 ITO 물질을 Glass 에직접패터닝 (Pattering) 하여 GFF 대비광투과량증가, 원가절감, 두께감소등의장점을보인다. 2010 년삼성전자갤럭시 S 에 None ITO Film 방식인삼성 SMD OCTA(On-Cell TSP AMOLED) 터치가채용되었고, Apple iphone 3G 와 4G 역시 None ITO Film 터치인 G2G(Glass-Glass) 와 G2 가각각채용되었다. 2011 년주고객사 None ITO Film 터치모듈수요비중은 2010 년 9% 에서 2011 년 39% 로급증할것으로예상하며, 전략스마트폰중심으로 None ITO Film 터치가전면채용될예상이다. 멜파스는 1Q11 주고객사스마트폰 6 여종에 DPW 를본격공급할전망이며, 2H11 채용률이지속적으로증가할것이다. 시장초기진입자로써 1Q11 검증된 DPW 기술력및원가경쟁력을바탕으로 2H11 공급점유율은안정적인확대양상을보일가능성이높다고판단하며 2H11 고객사전략적스마트폰에추가채용될것으로기대한다. 삼성전자터치모듈수요전망 LG 전자터치모듈수요전망 ( 백만대 ) OCTA G1F G2 GFF R 60 50 40 ( 백만대 ) G1F G2 GFF R 20 15 30 20 10 10 5 0 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 1Q11E 2Q11E 3Q11E 4Q11E 0 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 1Q11E 2Q11E 3Q11E 4Q11E 멜파스터치모듈 Capa/ 월전망 ( 월 / 만 ) Film DPW 1,000 국내터치모듈수요전망 100% OCTA G1F G2 GFF R 750 75% 500 50% 250 25% 0 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 1Q11E 2Q11E 3Q11E 4Q11E 0% 2010 2011E 2012E 2013E 5
기업분석 Analyst 조진호 jhocho@sk.com / +82-2-3773-8908 삼성전자, LG 전자핸드셋출하량전망 ( 단위 : 백만대 ) 삼성전자 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 1Q11E 2Q11E 3Q11E 4Q11E 2010 2011E YoY 스마트 4.92 5.81 6.83 8.67 11.09 13.81 15.74 17.25 26.22 57.90 121% 타블렛PC - - - 2.00 2.50 3.00 3.00 3.00 2.00 11.50 475% 풀터치 12.30 11.61 13.65 15.60 22.19 27.62 31.48 34.51 53.16 115.79 118% 키패드 52.02 46.39 50.93 54.73 43.39 34.62 38.28 41.28 204.06 157.56-23% 합계 69.24 63.80 71.40 81.00 79.17 79.05 88.50 96.04 285.44 342.75 20% LG 전자 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 1Q11E 2Q11E 3Q11E 4Q11E 2010 2011E YoY 스마트 2.59 2.86 3.53 4.73 4.97 4.91 5.01 5.12 13.71 20.01 46% 타블렛PC - - - - - 1.00 1.10 1.20-3.30 - 풀터치 3.89 4.29 7.06 9.46 9.93 9.83 10.02 10.24 24.70 40.03 62% 키패드 20.62 23.50 19.58 16.36 13.64 14.73 13.58 15.90 80.05 57.84-28% 합계 27.10 30.64 28.40 30.55 28.54 30.47 29.71 32.46 116.70 121.18 4%, 각사 삼성전자, LG 전자터치모듈수요전망 ( 단위 : 백만대 ) 삼성전자 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 1Q11E 2Q11E 3Q11E 4Q11E 2010 2011E YoY OCTA 0.52 1.74 2.05 2.63 3.58 4.44 5.02 7.12 6.9 20.2 193% G1F - - - - 3.58 6.66 7.53 10.95-28.7 - G2 - - - - - 4.44 7.53 10.95-22.9 - GFF 4.65 5.92 9.21 15.76 19.68 19.99 22.60 20.26 35.5 82.5 132% R 12.05 9.75 9.21 7.88 8.94 8.89 7.53 5.48 38.9 30.8-21% 합계 17.22 17.41 20.47 26.27 35.78 44.42 50.21 54.76 81.3 185.1 128% LG 전자 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 1Q11E 2Q11E 3Q11E 4Q11E 2010 2011E YoY LG1F - - - - 1.49 1.57 1.61 1.66-6.3 - G2 - - - - - - 0.81 0.83-1.6 - GFF 1.94 2.86 7.41 9.94 8.94 9.44 9.68 9.94 22.1 38.0 72% R 4.54 4.29 3.18 4.26 4.47 4.72 4.03 4.14 16.3 17.4 7% 합계 6.48 7.15 10.59 14.2 14.9 15.73 16.13 16.57 38.4 63.3 65% 6
멜파스 (096640) 2) 실적추정치상향 2011 년매출액 4,353 억원 (+74% yoy), 영업이익 707 억원 (+93% yoy) 로상향조정 2011 년실적을매출액 4,353 억원 (+74% yoy), 영업이익 707 억원 (+93% yoy) 로기존추정치대비각각 +15% 와 +6% 상향조정한다. 2011 년삼성전자공급점유율은보수적인관점에서 40% 수준유지될전망이며정전용량터치수요증가로멜파스의본격적인외형성장단계진입을예상한다. 2011 년주고객사스마트폰출하량을 58 백만대 (+121% yoy) 로기존추정 46 백만대대비 +26% yoy 상향추정하며고객사 None ITO Film 터치모듈수요증가에따른최대수혜종목이라고판단한다. 2011 년실적추정변경내용 구분 단위 변경후 기존 변경내용 매출액 억원 4,353 3,779 +574 yoy % 74.2 52.6 +21.6p 영업이익 억원 707 664 +43 yoy % 93.2 74.8 +18.4p EBITDA 억원 736 694 +42 세전이익 억원 733 691 +42 순이익 억원 674 636 +38 EPS 원 4,011 3,986 +25 분기실적전망 연간실적전망 ( 억원 ) 1,500 +26% qoq 매출액 opm% 20% ( 억원 ) 8,000 매출액 opm% 20% 1,200 6,000 +74% qoq 15% 900 15% 4,000 10% 600 300 2,000 5% 0 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 1Q11E 2Q11E 3Q11E4Q11E 10% 0 2008 2009 2010 2011E 2012E 2013E 0% 7
기업분석 Analyst 조진호 jhocho@sk.com / +82-2-3773-8908 3) 중형터치진입, 추가성장성잠재 타블렛 PC 출하량 15 백만대 (+640% yoy) 추정, 국내중형터치시장 6,600 억원전망 2H11 고객사전략타블렛 PC 신규터치공급및추가적인해외거래선확보가능성높음 2011 년국내세트업체타블렛 PC 출하량을 15 백만대 (+640% yoy) 로추정하며, 국내중형터치시장을 6,600 억원으로전망한다. 2H11 주고객사의전략적타블렛 PC 에멜파스터치모듈신규채용을기대하며중형터치시장진입에따른추가적인실적성장성이잠재됐다고판단한다. 7 이상중형터치는 4 이하소형터치대비면적이 4 배이상증가하여라미네이션공정수율하락에따른제조원가부담및생산성이감소되는문제점을보이며주고객사는전략타블렛 PC 에 ITO Supttering 방식을채용검토중인것으로파악된다. 1H11 신규터치 IC(MMS-100) 와 DPW 스마트폰채용시작으로 2H11 원가경쟁력, 기술경쟁력을기반한고객사전략타블렛 PC 신규터치공급및추가적인해외거래선확보가능성이높다고판단한다. 맬파스중형터치매출전망 삼성 /LG 중형터치모듈수요전망 ( 천 $) 800 4" 이하 7" 이상 7" 이상매출비중 15% ( 천 $) 삼성 LG 1,000 600 12% 10% 750 +546% yoy 400 11% 500 200 0% 7% 5% 250 0 2010 2011E 2012E 2013E 0% 0 2010 2011E 2012E 2013E 8
멜파스 (096640) 투자의견변경일시투자의견목표주가 2011.01.04 매수 39,000 ( 원 ) 수정주가 45, 000 목표주가 40, 000 35, 000 30, 000 25, 000 20, 000 15, 000 10, 000 09. 12 10. 2 10. 4 10. 6 10. 8 10. 10 10. 12 Compliance Notice 작성자 ( 조진호 ) 는본조사분석자료에게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 본보고서에언급된종목의경우당사조사분석담당자는본인의담당종목을보유하고있지않습니다. 본보고서는기관투자가또는제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 본보고서는 2011 년 2 월 8 일 20 시 34 분당사홈페이지에게재되었습니다. 당사는본보고서의발간시점에해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 종목별투자의견은다음과같습니다. 투자판단 4 단계 (6 개월기준 ) 25% 이상 적극매수 / 10%~25% 매수 / -10%~+10% 중립 / -10% 미만 매도 9
기업분석 Analyst 조진호 jhocho@sk.com / +82-2-3773-8908 대차대조표 12 월결산 ( 억원 ) 2007 2008 2009 2010E 2011E 2012E 유동자산 173 200 993 1,211 2,063 2,977 당좌자산 167 114 825 999 1,744 2,598 현금성자산 40 3 23 104 406 977 매출채권 13 48 112 358 547 651 재고자산 6 86 168 211 319 380 비유동자산 23 108 155 585 565 549 투자자산 2 15 21 83 85 85 유형자산 17 84 120 420 394 372 무형자산 1 1 5 12 16 22 자산총계 196 308 1,148 1,796 2,627 3,526 유동부채 20 112 190 456 615 718 매입채무 8 91 166 387 547 651 단기차입금 0 9 0 0 0 0 유동성장기부채 0 1 1 2 1 1 비유동부채 8 7 7 11 10 9 사채 0 0 0 0 0 0 장기차입금 7 6 5 3 2 1 부채성충당금 0 0 0 0 0 0 부채총계 28 119 197 467 625 727 자본금 20 20 28 86 86 86 자본잉여금 28 28 608 557 557 557 자본조정 0 1 5 9 9 9 자기주식 0 0 0 0 0 0 기타포괄손익누계액 1-8 -3-2 -2-2 이익잉여금 119 148 312 678 1,352 2,148 자본총계 168 189 951 1,329 2,003 2,799 부채와자본총계 196 308 1,148 1,796 2,627 3,526 현금흐름표 12 월결산 ( 억원 ) 2007 2008 2009 2010E 2011E 2012E 영업활동현금흐름 83-18 156 333 567 762 당기순이익 ( 손실 ) 90 29 165 356 674 796 비현금성항목등 0 6 56 47 30 26 유형자산감가상각비 2 7 15 20 26 22 무형자산상각 0 0 0 2 3 4 대손상각비 0 0 0 0 0 0 기타 -2-1 41 25 0 0 운전자본감소 ( 증가 ) -7-53 -65-70 -137-61 매출채권감소 ( 증가 ) -2-36 -65-249 -189-104 재고자산감소 ( 증가 ) -1-80 -81-58 -108-61 매입채무증가 ( 감소 ) -12 90 70 228 160 104 기타 9-27 11 8 0 0 투자활동현금흐름 -87-28 -714-267 -263-190 투자자산감소 ( 증가 ) -23 15-1 -63-1 -1 유형자산감소 ( 증가 ) -7-73 -51-310 0 0 무형자산감소 ( 증가 ) -1 0-5 -8-8 -10 기타 -57 30-657 115-254 -179 재무활동현금흐름 7 9 578 15-2 -1 단기부채증가 ( 감소 ) -2 9-10 0-1 0 장기부채증가 ( 감소 ) 0 0 0-1 -1-1 자본의증가 ( 감소 ) 7 0 588 7 0 0 배당금의지급 0 0 0 0 0 0 기타 2 0 0 9 0 0 현금의증가 ( 감소 ) 4-37 21 81 302 571 기초현금 36 40 3 23 104 406 기말현금 40 3 23 104 406 977 FCF 64-130 84-104 521 704 자료 : 멜파스, SK 증권추정 10
멜파스 (096640) 손익계산서 12 월결산 ( 억원 ) 2007 2008 2009 2010E 2011E 2012E 매출액 353 349 1,515 2,499 4,353 5,423 매출원가 226 270 1,227 1,937 3,353 4,107 매출총이익 128 79 288 562 1,000 1,316 매출총이익률 (%) 36.2 22.7 19.0 22.5 23.0 24.3 판매비와관리비 36 60 121 196 293 367 인건비 22 25 50 92 117 130 감가상각비 1 2 4 7 10 10 기타 13 33 66 97 166 228 영업이익 91 19 167 366 707 949 영업이익률 (%) 25.8 5.5 11.0 14.6 16.2 17.5 영업외수익 8 16 50 64 31 52 이자수익 4 2 4 22 27 48 외환관련이익 0 11 45 38 0 0 지분법이익 0 0 0 0 0 0 영업외비용 1 12 48 37 5 5 이자비용 0 0 1 0 0 0 외환관련손실 0 7 16 30 0 0 지분법손실 0 0 0 2 0 0 세전계속사업이익 98 23 170 392 733 995 세전계속사업이익률 (%) 27.8 6.7 11.2 15.7 16.8 18.4 계속사업법인세 8-5 5 36 59 199 계속사업이익 90 29 165 356 674 796 중단사업이익 0 0 0 0 0 0 * 법인세효과 0 0 0 0 0 0 당기순이익 90 29 165 356 674 796 순이익률 (%) 25.5 8.2 10.9 14.2 15.5 14.7 EBITDA 93 26 183 388 736 975 주요투자지표 12월결산 2007 2008 2009 2010E 2011E 2012E 성장성 (%) 매출액 75.5-1.2 333.7 65.0 74.2 24.6 영업이익 99.0-79.0 770.7 118.7 93.2 34.2 세전계속사업이익 126.9-76.1 622.8 131.1 86.7 35.9 EBITDA 92.2-72.3 604.7 112.3 89.9 32.4 EPS( 계속사업 ) 93.9-69.1 435.9 64.1 91.7 10.6 수익성 (%) ROE 75.8 16.0 28.9 31.2 40.5 33.2 ROA 60.2 11.3 22.7 24.2 30.5 25.9 EBITDA 마진 26.5 7.4 12.1 15.5 16.9 18.0 안정성 (%) 유동비율 847.0 178.7 523.0 265.7 335.6 414.6 부채비율 16.9 63.1 20.7 35.1 31.2 26.0 순차입금 / 자기자본 -80.0 7.1-69.9-41.0-54.4-65.4 EBITDA/ 이자비용 ( 배 ) 263.6 53.1 153.9 1,821.3 5,015.6 11,350.6 주당지표 ( 원 ) EPS( 계속사업 ) 769 238 1,275 2,092 4,011 4,435 BPS 1,395 1,567 5,582 7,893 11,823 16,529 CFPS 788 294 1,393 2,220 4,187 4,582 주당현금배당금 0 0 0 0 0 0 Valuation지표 ( 배 ) PER 최고 16.7 13.9 9.8 8.9 최저 13.3 PBR 최고 3.8 3.7 3.3 2.4 최저 3.0 PCR 15.0 13.1 9.4 8.6 EV/EBITDA 최고 -1.5-0.8 14.6 11.0 7.5 4.9 최저 -1.5-0.8 10.8 자료 : 멜파스, SK 증권추정 11
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Research Center SK 증권리서치센터 Analyst 현황 리서치센터장이동섭 8831 telecom@sk.com 총괄, 제약 / 화장품 하태기 8872 tgha@sk.com 유통 / 제지 / 교육 김기영 8893 buyngogo@sk.com 음식료 / 섬유 이정기 8814 e.jeongki@sk.com 건설 / 건자재 박형렬 9044 phr@sk.com 자동차 김용수 8901 kysoo@sk.com 철강 / 비철금속 이원재 8923 wonleewj@sk.com 정유 / 석유화학 백영찬 8825 ycbaek@sk.com 기계 / 조선 이지훈 8880 sa75you@sk.com 디스플레이 / 전기전자 남대종 9045 djnam@sk.com 반도체 황유식 8885 yshwang@sk.com 인터넷 /SI/SW 최관순 8812 Ks1.choi@sk.com IT 김현용 8355 hyunyong.kim@sk.com IT 조진호 8908 jhocho@sk.com 금융 / 스몰캡 배정현 8813 jungking@sk.com 스몰캡 이선화 8827 shlee@sk.com 스몰캡 나재영 8716 jyna@sk.com 증권 안정균 8910 jkahn@sk.com 포트폴리오 / 밸류에이션 정현영 8174 hulang75@sk.com RA 고봉종 8856 ko@sk.com RA 박상연 8826 sangyeon.park@sk.com RA 조인욱 8811 iwjo@sk.com RA 최지호 8828 geeho.choi@sk.com RA 한승재 8810 hansj@sk.com RA 오창수 9005 ocs0717@sk.com 총괄, 투자전략 / 경제 박정우 9004 Jwpark7@sk.com 주식전략 최성락 8884 seonglaki.choi@sk.com Quant 김도균 9003 dokyun.kim@sk.com 채권 (Rates) 염상훈 8882 yum@sk.com 채권 (Credit) 이수정 8911 lsj0816@sk.com 주식시장 / 포트폴리오 원종혁 8874 ildo0725@sk.com 주식시장 / 포트폴리오 복진만 8897 sks20280@sk.com 투자정보 ( 시장대리인실 ) 김승복 8591 seung11@sk.com RA 고승희 9006 seunghee0824@sk.com RA 방인혜 8889 ihbang@sk.com Compliance Notice 본보고서는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었습니다. 본보고서의모든저작권은당사에있으며, 당사의동의없이어떠한경우, 어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다. 본보고서는당사고객에한해배포된것으로입수가능한모든정보와자료를토대로최선을다하여작성하였습니다. 그러나실적치와는오차가발생할수있으니최종투자결정은투자자여러분들이판단하여주시기바랍니다. 본보고서는투자판단의참고자료이며, 투자판단의최종책임은본자료를열람하시는이용자에게있습니다. 어떠한경우에도본보고서는고객의투자결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 15
Contact Points 기업금융 1팀 채권영업팀 총 괄 김정열 팀장 8428 ez4u@sk.com 총 괄 오민영 팀장 8517, 8256 myfine@sk.com 회사채 / 주식인수영업 이지현 차장 8063 jaylee@sk.com 채권중개 조득영 차장 8403 chodybond@sk.com 회사채 / 주식인수영업 곽세용 과장 8350 kwaksnet@sk.com 채권중개 구명훈 차장 8482, 8534 aatiad@yahoo.co.kr 채권중개 전동한 차장 8258 jdh1107@yahoo.co.kr 기업금융 2팀 채권중개 최희승 과장 8519 lionhill@hanmail.net 총 괄 최성운 팀장 8088 csw33@sk.com 채권중개 홍성용 과장 8340 hongsy@sk.com 회사채 / 주식인수영업 김경민 차장 8344 airkm@sk.com 채권중개 서지영 주임 8381 20080357@sk.com 회사채 / 주식인수영업 전재훈 대리 8373 jhj2225@sk.com 매매체결 조원희 주임 8257 jwh23@hanmail.net CM1팀 종합금융팀 총 괄 이병휘 팀장 8732 leebh2k@yahoo.co.kr 총 괄 조성수 팀장 8448, 8449 css0809@yahoo.co.kr 투자상품개발 오성남 부장 8481 sn.oh@sk.com CP/CD중개영업 권용묵 부장 8450, 8451 ssky111@hanmail.net 투자상품개발 이호림 차장 8389 kilogram80@sk.com CP/CD중개영업 이수현 과장 8398 priden@sk.com 투자상품개발 이정형 차장 8821 ljhok@sk.com CP/CD중개영업 오정훈 과장 8293 oksks@sk.com 투자상품개발 지의종 과장 8918 jizong@sk.com CP/CD중개영업 최기록 주임 8498 girogi7@sk.com 투자상품개발 이상민 과장 9581 basori@sk.com 영업지원 최나영 사원 8457 20080346@sk.com 투자상품개발 김경훈 대리 8313 khkim7@sk.com 법인영업1팀 CM2팀 총 괄 신보성 팀장 8550 sbs@sk.com 총 괄 문한웅 팀장 8737 moonhanwoong@yahoo.co.kr 주식영업 성백웅 차장 8535 bws@sk.com 투자상품개발 황찬 부장 8922 chan.hwang@yahoo.co.kr 주식영업 조종수 차장 8592 sbehold@sk.com 투자상품개발 나윤수 차장 8239 rayouns@sk.com 주식영업 김영채 차장 8526 neozodia@sk.com 투자상품개발 한산 차장 8072 sks.20100083@sk.com 주식영업 임지웅 대리 8554 limjiung@sk.com 투자상품개발 정용운 과장 8390 sks20492@sk.com 영업지원 박효선 주임 8553 hyosun@sk.com 투자상품개발 전용우 과장 8421 yongwoojeon@sk.com 영업지원 서윤희 주임 8530 junges@sk.com IPO팀 법인영업2팀 총 괄 김현수 팀장 8353 tten@sk.com 총 괄 유용상 팀장 8951 ysyoo@sk.com 기업공개 임정섭 팀장 8341 jslim@sk.com 주식영업 이준기 부장 8967 20090154@sk.com 기업공개 장재혁 과장 8385 20862@sk.com 주식영업 안용진 차장 8537 20070103@sk.com 주식영업 추승열 차장 8959 duludulu@sk.com FAS팀 주식영업 김유석 과장 8406 asmai@sk.com 총 괄 김연수 과장 8745 yskim731@sk.com 영업지원 김순영 주임 8961 ksyjb@sk.com M&A 임중훈 과장 8686 jhlim@sk.com 영업지원 한민정 주임 8694 20100027@sk.com M&A 김용원 과장 8702 yongokim@sk.com 법인금융팀 법인영업3팀 총 괄 이동환 팀장 8383 leedh2k@yahoo.com 파생영업 김인원 부장 8521 kjw97@sk.com 수익증권영업 박등우 부장 8387 20060046@sk.com 파생영업 이용표 과장 8523 pyolee@sk.com 수익증권영업 신종호 과장 8298 martin.shin@sk.com 파생영업 박근환 과장 8592 parkkeun@sk.com 영업지원 고경미 주임 8397 kkm1002@hotmail.com 영업지원 김보혜 주임 8277 mama@sk.com 16
SK 대표전화 : 3773-8245 리서치센터: 3773-8831 채권영업팀: 3773-8517 종합금융팀: 3773-8448 법인금융팀: 3773-8383 법인영업1팀: 3773-8550 법인영업3팀: 3773-8521 기업금융1팀: 3773-8428 기업금융2팀: 3773-8088 I P O 팀: 3773-8353 F A S 팀: 3773-8745 C M 1 팀: 3773-8732 C M 2 팀: 3773-8737 고객행복센터: 1588-8245 1599-8245 서울 영업부 3773-8245 영등포구여의도동 23-10 SK증권 B/D 2층명동지점 774-8245 중구명동1가 59-1 증권 B/D 2층대치역지점 562-8245 강남구대치동 507 원플러스상가 B/D 3층압구정지점 515-8245 강남구신사동 612-1 압구정증권 B/D 4층종로지점 745-8245 종로구수송동 68-1 호수B/D 3F 서초지점 596-8245 서초구서초동 1714-21 3층테헤란로지점 569-8245 강남구대치동 944-11 삼흥제2B/D 3,4층여의도자산관리지점 3773-8677 영등포구여의도동 23-10 SK증권 B/D 2층서린지점 725-8245 종로구서린동 99 서린빌딩지하 1층 지방수원지점 (031)206-8245 수원시영통구영통동 996-3 대우월드마크 2층안산지점 (031)416-8245 안산시본오동 877-8 보노피아 B/D 2층성남지점 (031)721-8245 성남시수정구태평 2동 3440 대한생명 B/D 4층분당지점 (031)708-8245 성남시분당구서현동 246-3 한국학원 B/D 2층정자역지점 (031)749-8245 성남시분당구정자동 174-1 분당더샾스타파크 1층이천지점 (031)634-8245 이천시이천읍창전동 165 화창 B/D 5층남양주지점 (031)594-8245 남양주시호평동 638-1번지늘봄타워 B/D 3층의정부지점 (031)861-8245 의정부시금오동 474-2 대송 B/D 3층경기광주지점 (031)797-8245 광주시경안동 15-2 광주프라자 2층파주지점 (031)945-8245 파주시금촌동 986-1 청원센트럴타워 3층중동지점 (032)325-8245 부천시원미구상동 449 한국산업은행 B/D 3층서인천지점 (032)568-8245 인천시서구심곡동 248 우민 B/D 4층구월동지점 (032)464-8245 인천시남동구구월 2동 1241-4 아세아프라자 3층홍성지점 (041)634-8245 충남홍성군홍성읍오관리 311-1 선일 B/D 5층공주지점 (041)858-8245 공주시반죽동 1-2 금성B/D 3층대전지점 (042)472-8245 대전시서구둔산동 1275 아이 B/D 1,2 층청주지점 (043)268-8245 청주시흥덕구가경동 1449 청주여객터미널 B/D 3층금왕지점 (043)878-8245 충북음성군금왕읍무극 3리 247-7 삼왕새마을금고 2층부산지점 (051)633-8245 부산시동구범일동 830-136 SK네트웍스 B/D 2층구서지점 (051)581-8245 부산시금정구구서동 184-3 금정타워 3층연제지점 (051)851-8245 부산시연제구연산동 702-1 프라임시티 2층 신촌지점 323-8245 서대문구창전동 72-21 거촌B/D 4층역삼역지점 567-8245 강남구역삼동 646-18 고운 B/D 3층신반포지점 3476-8245 서초구잠원동 16-1 잠원B/D 1층송파지점 449-8245 송파구가락동 99-5 효원 B/D 4층방배역지점 / 방배자산관리지점 521-8245 서초구방배 3동 981-15 양지 B/D 1층논현지점 553-8245 강남구신사동 588-21 강남 B/D 1층강남대로지점 3663-8245 강남구역삼동 832번지 SM빌딩 2층청담지점 3448-8245 강남구청담동 47-2 명보빌딩 3층 해운대지점 (051)720-8245 부산시해운대구우동 1505 벡스코센텀호텔 3층울산지점 (052)258-8245 울산시남구달동 1365-13 종범 B/D 2층서울산지점 (052)222-8245 울산시남구무거동 465-1 신정빌딩 3층대구지점 (053)254-8245 대구시중구덕산동 110 삼성생명 B/D 2층대구서지점 (053)651-8245 대구시달서구본동 225-1 송림백화점 3층성서지점 (053)586-8245 대구시달서구이곡동 1244-4 해일 B/D 3층영천지점 (054)336-8245 영천시완산동 1056-3 청우 B/D 5층왜관지점 (054)975-8245 경북칠곡군왜관읍왜관리 212-25 2층진주지점 (055)759-8245 진주시상대동 299-4 명신예식장 B/D 3층포항지점 (054)249-8245 포항시북구남빈동 415-17 대홍 B/D 2층마산지점 (055)298-8245 마산시회원구석전 2동 245-12 건설공제조합 B/D 4층창원지점 (055)262-8245 창원시상남동 73-3 서울메디컬센터 1층삼천포지점 (055)834-8245 사천시동금동 141-7 경남은행 B/D 3층서진주지점 (055)744-8245 진주시신안동 582-1 신안 B/D 5층광주지점 (062)222-8245 광주시동구금남로 3가 9-2 제일은행 B/D 4층상무지점 (062)374-8245 광주시서구치평동 1176-1 동양 B/D 4층남원지점 (063)633-8245 남원시하정동 107-2 유남 B/D 3층전주지점 (063)287-8245 전주시완산구효자동 1가 548-2 영광 B/D 2층고창지점 (063)562-8245 전북고창군읍내리 638-1 전북은행 B/D 2층순천지점 (061)746-8245 순천시연향동 1326-1 LG빌딩 4층 본보고서의모든저작권은당사에있으며, 당사의동의없이어떠한경우, 어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다. 본보고서는당사고객에한해배포된것으로입수가능한모든정보와자료를토대로최선을다하여작성하였습니다. 그러나실적치와는오차가발생할수있으니최종투자결정은투자자여러분들이판단하여주시기바랍니다. 본보고서는투자판단의참고자료이며, 투자판단의최종책임은본자료를열람하시는이용자에게있습니다. 어떠한경우에도본보고서는고객의투자결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 투자판단 4단계 (6 개월기준 ) 25% 이상적극매수 / 10~25% 매수 / -10% ~ +10% 중립 / -10% 이하매도 www sks co kr