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은경 원
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Equity Research Corporate Analysis 2010-9-29, In-Depth Report, 10-118 SK C&C(034730) 매수 ( 유지 ) T.P 125000 원 ( 상향 ) Analyst 최관순 kschoi@sks.co.

1 Equity Research Corporate Analysis , In-Depth Report, SK C&C(034730) 매수 ( 유지 ) T.P 원 ( 상향 ) Analyst 최관순 kschoi@sks.co.kr 해외에서찾은모멘텀 투자의견매수, 목표주가 125,000 원 SK C&C 에대한투자의견매수를유지한다. 그이유는 1) 북미모바일커머스시장진출로기업가치가향상될것으로판단되며 2)SK 차이나법인출범및 SK C&C 의 SK 차이나지분확보로중국관련계열사매출증가가예상되고 3)SK 계열사실적개선에따른지분법이익증가가예상되기때문이다. 목표주가는 2011 년 EPS 8,182 원에 Target PER 15 배를적용하여산출한 125,000 원을제시한다. Company Data 자본금 100 억원 발행주식수 5,000 만주 자사주 0 만주 액면가 200 원 시가총액 49,650 억원 주요주주 최태원 44.50% 최기원 10.50% 외국인지분률 9.30% 배당수익률 0.30% Stock Data 주가 (10/09/28) 103,500 원 KOSPI pt 52주 Beta 주최고가 103,500 원 52주최저가 35,650 원 60일평균거래대금 233 억원 북미모바일커머스진출로기업가치레벨업전망 SK C&C 는세계최대전자지불결제서비스업체인 FDC(First Data Corporation) 와함께미국, 캐나다, 멕시코등북미지역모바일커머스시장에진출하게되었다. 북미모바일커머스시장은성장잠재력이매우높은시장이며향후북미뿐만아니라아시아, 유럽등에도진출할계획을가지고있어 SK C&C 기업가치가레벨업될수있다고판단된다. 특히계열사매출비중이높았던매출구조가다각화되면서동사의본원적경쟁력이강화되고있다는점에서긍정적으로판단된다 년부터중국계열사매출증가및지분법손익개선 2010 년 7 월 SK 차이나법인출범으로중국관련매출증가가예상된다. SK 차이나법인은 SK 그룹의공격적인중국진출교두보역할을할예정이다. 특히 SK C&C 는 SK 차이나법인의주주배정유상증자에참여하여 16.24% 를확보함에따라 SK 관계사의 ERP, 시스템통합등중국관련계열사매출증가가기대된다. 향후중국 Local 시장진출도가능해글로벌 IT 서비스업체로발돋움할수있을전망이다. 이와함께 SK 계열사의실적개선에따라 SK Holdings 의실적개선이예상되어 SK C&C 의지분법손익개선이예상되고자산재평가에따른재무구조개선도긍정적이라판단된다. 주가및상대수익률 320, , , , ,000 70,000 20,000 SK C&C( 원 ) KOSPI 대비상대주가 주가상승률 절대주가 상대주가 1개월 15.60% 7.44% 6개월 56.38% 42.67% 12개월 % % 영업실적및투자지표 구분 단위 E 2011E 2012E 매출액 십억원 1,161 1,275 1,313 1,574 1,831 2,066 yoy % 영업이익 십억원 yoy % EBITDA 십억원 세전이익 십억원 순이익 십억원 EPS 원 3,918 2,915 2,887 6,064 8,182 10,243 PER 배 PBR 배 EV/EBITDA 배 ROE % 순차입금 십억원 부채비율 %

2 기업분석 Analyst 최관순 / 목표주가 125,000 원제시 SK C&C 에대해목표주가 125,000 원을제시한다. 목표주가는 2011 년 EPS 8,182 원에 Target PER 15 배를적용하여산정하였다. 현주가수준이역사적밴드중상단에위치해있지만향후 1) 미국모바일결제시장진출에따른기대감, 2)2010 년하반기이후본격적인중국수주모멘텀에따른성장성및자산재평가에따른재무구조개선을고려할경우기업가치개선이본격화될것으로판단되어 Target PER 15 배는적정한수준으로판단된다. 현주가수준은 PER 밴드중상단수준 상장이후 SK C&C 평균 PER 은 17.1 배수준 ( 원 ) Price x 12.0 x ,000 x 16.0 x 18.0 x , , , ,000 80,000 60,000 40,000 20, ( 배 ) SK C&C PER 평균 PER 17.1배 주 : 12 개월 Trailing 기준 SK C&C 적정가치산정 ( 단위 : 원, 배 ) 2010E 2011E 2012E EPS 6,064 8,182 10,243 Target PER 목표주가 90, , ,651 2

3 SK C&C(034730) 북미모바일커머스진출 SK C&C 는세계최대의전자지불결제서비스업체인미국의 FDC 와미국, 캐나다, 멕시코등북미지역에서모바일커머스시장에진출하기로합의하였다. 구체적으로 FDC 는금융기관및유통점등에대한마케팅및서비스운영을전담하며 SK C&C 는 TSM 솔루션과전자지갑 (m-wallet) 솔루션기술을제공하게된다. 서비스는 2011 년초부터시작될예정이며향후아시아와유럽등으로시장확대가예상된다. TSM 은통신사, 카드사등모두중립적으로활용가능한중립플랫폼 은행 통신사 백화점 TSM 금융사 편의점 카드사 기타가맹점 미국스마트폰사용증가에따라모바일결제시장확대전망 Payment 전문컨설팅사인 EDC 에따르면미국내모바일결제시장규모는 2011 년 28 억달러에서 2015 년 675 억달러까지성장할것으로예상된다. 모바일결제시장의성장이예상되는이유는스마트폰사용자증가에기인한다. 가트너에따르면미국내스마트폰출하량은 09 년 426 만대에서 2014 년 1 억 5,767 만대로연평균 29.9% 증가할것으로예상된다. 전세계스마트폰출하량도 09 년 2 억 6,882 만대에서 2014 년 8 억 7,558 만대로연평균 38.4% 증가하면서모바일결제시장에대한성장성이높을것으로예상된다. 전세계핸드폰출하량및스마트폰비중 미국내핸드폰출하량및스마트폰비중 ( 천대 ) 전세계핸드폰출하량스마트폰비중증가율 ( 천대 ) 미국핸드폰출하량스마트폰비중증가율 2,100,000 60% 250,000 80% 1,800,000 1,500,000 1,200, , , ,000 50% 40% 30% 20% 10% 200, , ,000 50,000 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% E 2011E 2012E 2013E 2014E 0% E 2011E 2012E 2013E 2014E 0% 주 : 증가율은스마트폰출하량증가율자료 : Gartner 주 : 증가율은스마트폰출하량증가율자료 : Gartner 3

4 기업분석 Analyst 최관순 / 미국모바일커머스관련매출 : 2011 년 289 억원, 2015 년 1,243 억원전망 SK C&C 는미국모바일커머스시장진출로 2011 년부터 289 억원매출발생이예상되며 2015 년미국모바일커머스매출은 1,243 억원으로증가할것으로추정된다. 이는미국시장만고려한수치이며캐나다, 멕시코시장을합산하고향후유럽및아시아시장진출에성공하면그금액은더욱커질수있을전망이다. 미국모바일커머스진출에따른매출추정 ( 단위 : 백만달러, 백만원 ) 미국결제시장규모 SK C&C 매출 2011F 15,740 28, F 28,680 52, F 41,620 76, F 54, , F 67, ,200 주1: FDC 의 M/S 는 40% 를유지주 2: 환율가정은 1,150 원동일적용자료 : EDC, SK 증권 SK C&C 미국모바일결제시장관련매출추정 ( 백만원 ) SK C&C 매출 140, , ,000 80,000 연평균매출액증가율 89.0% 60,000 40,000 20, F 2012F 2013F 2014F 2015F 4

5 SK C&C(034730) 중국관련계열사수주는 2010 년말부터본격화전망 2010 년 SK 차이나법인출범은 SK C&C 에기회요인으로작용할전망이다. 그이유는 1)SK 그룹의본격적인중국진출에따른관계사의 EPR, 시스템통합등인프라구축에관련된수주증가가예상되며 2)SK C&C 가 324 억원규모로유상증자에참여해 SK 차이나지분 16.24% 를확보함에따라중국에서 SK C&C 입지가확대될것으로판단되고 3) 관계사를통한 Raference 확보를통해중국 Local SI 시장에진입할수있는기회가발생할것으로예상되기때문이다. SK 차이나조직구성도 총괄 CEO 중국경영경제연구소 도시개발사업단 에너지 CIC 화학 CIC G&I CIC 유통물류 HQ CMS CIC 심천시 ITS 설계수주로중국진출교두보마련 SK C&C 는지난 9 월초중국최초의경제특구인심천시의 종합 ITS(Intelligent Transportation Systems, 지능형교통시스템 ) 설계 사업을수주하였다. 심천종합교통설계연구원, 심천고속공정고문유한회사, 광동성텔레콤규획설계유한회사, 상해통지대학, 북경항공항천대학과컨소시엄을구성하여설계사업을진행할예정이며설계사업수주로향후본사업수주가능성이높아졌다. 본사업의경우 1,900 억원수준의규모로향후심천이외의도시에 ITS 사업수주가능성도열려있어중국시장진출의교두보역할을할것으로판단된다. SK C&C 는 08 년아제르바이잔바쿠시 ITS 시스템구축으로 7,650 만달러 ( 약 920 억원 ) 수주를한경험이있으며심천시본사업수주성공시이를능가하는규모의계약이될것으로예상된다. 5

6 기업분석 Analyst 최관순 / 자산재평가로인한재무구조개선전망 SK C&C 는 2010 년 2 분기부채비율이 160.5% 로동종업계대비부채비율이높다. 하지만 2010 년이후본격적인재무구조개선이예상된다. 1)2010 년 9 월경기도분당의본사사옥과대전유성구의대덕연구소의자산재평가실시효과및 2) 실적개선에따른현금흐름이양호질것으로예상되기때문이다. 또한경쟁사대비다소과도한부채비율에도불구하고유동성비율이높아재무적리스크는제한적이라판단된다. 삼성 SDS 및 LG CNS 부채비율추이 SK C&C 부채비율전망 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 167.5% 120.1% 109.8% 78.8% 삼성 SDS LG CNS 117.7% 67.8% 130.3% 100.5% 87.4% 54.6% 41.1% 34.0% 200% 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 179% SK C&C 부채비율 160% 137% 112% 91% 0% H10 0% 2008A 2009A 2010F 2011F 2012F 자료 : 각사 SK C&C 유동성비율 120% SK C&C 유동성비율 107% 100% 90% 80% 74% 76% 63% 60% 40% 20% 0% 2008A 2009A 2010F 2011F 2012F 6

7 SK C&C(034730) SK Holdings 자회사실적개선에따른 SK C&C 지분법손익개선 2010 년이후 SK C&C 의지분법손익개선이예상된다. 그이유는 SK 에너지및 SK 네트웍스등 SK 자회사의실적개선에따라 SK 의당기순이익개선이예상되기때문이다. 또한 SK E&S 의지분확보를통한안정적인배당금수입도매력적이라판단된다. SK 주요자회사실적전망 ( 단위 : 억원 ) 매출액 영업이익 당기순이익 2009A 2010F 2011F 2009A 2010F 2011F 2009A 2010F 2011F SK( 주 ) 7,667 12,410 14,071 3,717 10,076 11,829 2,843 7,853 9,451 SK 텔레콤 121, , ,754 21,793 22,760 25,879 12,883 14,910 17,624 SK 에너지 358, , ,796 9,078 18,050 19,757 6,798 14,058 15,671 SK 네트웍스 211, , ,377 3,295 3,307 3, ,877 2,369 SKC 12,079 14,768 16, ,752 2, ,068 1,456 증가율 SK( 주 ) 6.7% 61.9% 13.4% -14.0% 171.1% 17.4% -6.4% 176.2% 20.3% SK 텔레콤 3.7% 3.2% 4.7% 5.8% 4.4% 13.7% 0.8% 15.7% 18.2% SK 에너지 -21.7% 20.1% 4.0% -52.0% 98.8% 9.5% -23.5% 106.8% 11.5% SK 네트웍스 -3.2% 5.5% 0.8% -20.6% 0.4% 12.2% -45.5% 271.8% 26.2% SKC 18.6% 22.3% 13.6% 3.5% 135.2% 17.5% 1.3% 935.4% 36.3% 자료 : 각사, FnGuide Consensus SK E&S 당기순이익및배당성향추이 ( 백만원 ) 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 - 당기순이익 배당성향 H01 250% 200% 150% 100% 50% 0% 7

8 기업분석 Analyst 최관순 / 년상반기까지실적은매출액과영업이익이각각 24.5% 증가하면서경쟁사대비높은성장률을기록하였다. 한정된국내 SI 시장에도불구하고 SK C&C 경쟁력제고에따른실적개선이이루어진것으로판단되며향후에도실적개선추세는지속될전망이다. 국내주요 IT 서비스업체실적비교 ( 단위 : 백만원 ) 1Q09 2Q09 3Q09 4Q Q10 2Q10 1H10 삼성 SDS 매출액 846, , , ,984 2,633, , ,793 1,256,556 증가율 (yoy) 37.5% -1.9% -19.4% -22.6% -3.7% -13.4% -10.3% -12.2% 영업이익 93,372 73,525 57,218 58, ,085 69,657 52, ,374 증가율 (yoy) 16.5% 5.1% -10.6% 82.8% 14.9% -25.4% -28.3% -26.7% 영업이익률 11.0% 12.6% 9.4% 10.0% 10.8% 9.5% 10.1% 9.7% 당기순이익 80,006 63,688 55,131 51, ,217 62,756 48, ,635 증가율 (yoy) 17.4% -26.5% -10.7% 42.6% -0.9% -21.6% -23.3% -22.3% 당기순이익률 9.5% 10.9% 9.0% 8.7% 9.5% 8.6% 9.3% 8.9% LG CNS 매출액 327, , , ,623 1,838, , , ,142 증가율 (yoy) 12.5% -22.1% -10.8% -3.9% -8.1% 6.1% 12.3% 9.6% 영업이익 11,210 23,741 22, , ,816 12,136 24,509 36,645 증가율 (yoy) 57.1% -37.9% -52.1% 115.8% 14.6% 8.3% 3.2% 4.8% 영업이익률 3.4% 5.5% 5.5% 15.6% 8.8% 3.5% 5.1% 4.4% 당기순이익 10,747 17,324 10,398 75, ,215 8,650 20,070 28,720 증가율 (yoy) 2.6% -56.2% -69.0% 118.0% -3.5% -19.5% 15.9% 2.3% 당기순이익률 3.3% 4.0% 2.5% 11.3% 6.2% 2.5% 4.2% 3.5% SK C&C 매출액 219, , , ,884 1,312, , , ,417 증가율 (yoy) -3.2% 2.8% 15.3% -2.4% 2.9% 29.9% 20.6% 24.5% 영업이익 24,090 29,161 49,233 25, ,642 29,917 36,364 66,280 증가율 (yoy) 46.2% 15.3% 89.2% 17.4% 43.1% 24.2% 24.7% 24.5% 영업이익률 11.0% 9.6% 13.9% 5.8% 9.7% 10.5% 10.0% 10.2% 당기순이익 63,235 49,691 52,893-21, ,370 91,990 64, ,485 증가율 (yoy) 72.8% 23.3% 321.1% 적자전환 -1.0% 45.5% 29.8% 38.6% 당기순이익률 28.9% 16.4% 14.9% -4.9% 11.0% 32.3% 17.7% 24.1% 자료 : 각사 8

9 SK C&C(034730) SK C&C 실적추정 ( 단위 : 백만원 ) 2008A 2009A 2010F 2011F 2012F 매출액 1,275,185 1,312,563 1,573,549 1,831,377 2,065,904 통신 / 미디어 600, , , ,979 1,081,926 금융 157, , , , ,939 공공부문 231, , , , ,185 에너지 / 화학 173, , , , ,897 기타 111, , , , ,956 증가율매출액 2.9% 19.9% 16.4% 12.8% 통신 / 미디어 5.3% 21.9% 17.3% 19.6% 금융 -4.8% 17.7% 12.7% -1.2% 공공부문 5.3% 17.0% 17.0% 17.0% 에너지 / 화학 -12.7% 26.8% 16.1% -6.2% 기타 20.5% 10.0% 15.0% 10.0% 영업비용 1,185,971 1,184,921 1,407,007 1,593,276 1,763,755 재료비 347, , , , ,285 외주비 462, , , , ,816 급여 182, , , , ,047 기타 193, , , , ,607 영업이익 89, , , , ,149 증가율 43.1% 30.5% 43.0% 26.9% 영업이익률 7.0% 9.7% 10.6% 13.0% 14.6% 자료 : SK C&C, SK 증권 9

10 기업분석 Analyst 최관순 / 우리사주조합물량시장출회는중장기적으로긍정적인측면도존재함 오는 11 월 11 일우리사주조합의락업물량이해제됨에따른시장의우려가있다. 하지만중장기적인관점에서긍정적인면도있다고판단된다. 그이유는일부물량이시장에출회된다고하더라도최대주주와 SK 텔레콤물량이 64% 에달해부족한유동성이해소될것으로예상되기때문이다. SK C&C 지분구조 SK C&C 지분구조 28.8% 44.5% 최태원최기원 SK텔레콤우리사주조합기타 7.2% 9.0% 10.5% 자료 : SK C&C 10

11 SK C&C(034730) 투자의견변경일시투자의견목표주가 매수 125, 매수 75, 매수 75, 매수 68, 매수 68,000 ( 원 ) 110, ,000 90,000 80,000 수정주가 목표주가 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20, Compliance Notice 작성자 ( 최관순 ) 는본조사분석자료에게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 본보고서에언급된종목의경우당사조사분석담당자는본인의담당종목을보유하고있지않습니다. 본보고서는기관투자가또는제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 본보고서는 2010 년 9 월 28 일 23 시 22 분당사홈페이지에게재되었습니다. 당사는본보고서의발간시점에해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 종목별투자의견은다음과같습니다. 투자판단 4 단계 (6 개월기준 )25% 이상적극매수 / 10% 25% 매수 / 10% 10% 중립 / 10% 미만매 11

12 기업분석 Analyst 최관순 / 대차대조표 12 월결산 ( 십억원 ) E 2011E 2012E 유동자산 ,165 당좌자산 ,164 현금성자산 매출채권 재고자산 비유동자산 1,528 1,979 2,474 2,736 3,057 3,430 투자자산 1,268 1,719 2,227 2,500 2,827 3,200 유형자산 무형자산 자산총계 2,192 2,870 3,193 3,581 4,041 4,595 유동부채 810 1,200 1,135 1,118 1,097 1,089 매입채무 단기차입금 유동성장기부채 비유동부채 ,038 1,103 사채 장기차입금 부채성충당금 부채총계 1,355 1,842 1,966 2,067 2,134 2,193 자본금 자본잉여금 자본조정 자기주식 기타포괄손익누계액 이익잉여금 895 1,034 1,163 1,449 1,842 2,338 자본총계 838 1,028 1,227 1,514 1,906 2,402 부채와자본총계 2,192 2,870 3,193 3,581 4,041 4,595 현금흐름표 12 월결산 ( 십억원 ) E 2011E 2012E 영업활동현금흐름 당기순이익 ( 손실 ) 비현금성항목등 유형자산감가상각비 무형자산상각 대손상각비 기타 운전자본감소 ( 증가 ) 매출채권감소 ( 증가 ) 재고자산감소 ( 증가 ) 매입채무증가 ( 감소 ) 기타 투자활동현금흐름 투자자산감소 ( 증가 ) 유형자산감소 ( 증가 ) 무형자산감소 ( 증가 ) 기타 재무활동현금흐름 단기부채증가 ( 감소 ) 장기부채증가 ( 감소 ) 자본의증가 ( 감소 ) 배당금의지급 기타 현금의증가 ( 감소 ) 기초현금 기말현금 FCF 자료 : SK C&C, SK 증권추정 12

13 SK C&C(034730) 손익계산서 12 월결산 ( 십억원 ) E 2011E 2012E 매출액 1,161 1,275 1,313 1,574 1,831 2,066 매출원가 매출총이익 ,313 1,574 1,831 2,066 매출총이익률 (%) 판매비와관리비 ,185 1,407 1,593 1,764 인건비 감가상각비 기타 ,094 1,246 1,382 영업이익 영업이익률 (%) 영업외수익 1, 이자수익 외환관련이익 지분법이익 영업외비용 1, 이자비용 외환관련손실 지분법손실 1, 세전계속사업이익 세전계속사업이익률 (%) 계속사업법인세 계속사업이익 중단사업이익 * 법인세효과 당기순이익 순이익률 (%) EBITDA 최저주요투자지표 12월결산 E 2011E 2012E 성장성 (%) 매출액 영업이익 세전계속사업이익 EBITDA EPS( 계속사업 ) 수익성 (%) ROE ROA EBITDA 마진 안정성 (%) 유동비율 부채비율 순차입금 / 자기자본 EBITDA/ 이자비용 ( 배 ) 주당지표 ( 원 ) EPS( 계속사업 ) 3,918 2,915 2,887 6,064 8,182 10,243 BPS 16,681 20,467 24,528 30,324 38,206 48,068 CFPS 4,564 3,595 3,579 6,718 8,739 10,769 주당현금배당금 Valuation지표 ( 배 ) PER 최고 최저 12.3 PBR 최고 최저 1.5 PCR EV/EBITDA 최고 최저 자료 : SK C&C, SK 증권추정 13

14 Research Center SK 증권리서치센터 Analyst 현황 리서치센터장이동섭 8831 기업분석 1 팀 기업분석 2 팀 총괄, 제약 / 화장품 하태기 8872 tgha@sk.com 유통 / 제지 / 교육 김기영 8893 youngkim@sk.com 음식료 / 섬유 이정기 8814 ok@sk.com 건설 / 건자재 박형렬 9044 phr@sk.com 자동차 김용수 8901 kysoo@sk.com 철강 / 비철금속 이원재 8923 wjlee@sk.com 정유 / 석유화학 백영찬 8825 ycbaek@sk.com 기계 / 조선 이지훈 8880 sa75you@sk.com 총괄, 통신서비스 이동섭 8831 telecom@sk.com 디스플레이 / 전기전자 남대종 9045 djnam@sk.com 반도체 황유식 8885 yshwang@sk.com 인터넷 /SI/SW 최관순 8812 kschoi@sk.com 미디어 / 엔터테인먼트 / 레저 이희정 8891 heuijung@sk.com IT 조진호 8908 jhocho@sk.com 금융 / 스몰캡 배정현 8813 jungking@sk.com 스몰캡 이선화 8827 shlee@sk.com 스몰캡 나재영 8716 jyna@sk.com 포트폴리오 / 밸류에이션 정현영 @sk.com 투자전략팀 총괄, 투자전략 김준기 8905 maze@sk.com 주식전략 박정우 9004 Jwpark7@sk.com 주식전략 최성락 8884 slchoi@sk.com Quant 김도균 9003 dokyun.kim@sk.com 국내외경제 / 외환 송재혁 8921 jhsong@sk.com 채권 (Rates) 염상훈 8882 yum@sk.com 채권 (Credit) 이하정 8887 hajeong@sk.com 채권 (Credit) 이수정 8911 lsj0816@sk.com 투자정보팀 총괄, 투자정보 김준기 8905 maze@sk.com 주식시장 / 포트폴리오 원종혁 8874 ildo0725@sk.com 주식시장 / 포트폴리오 복진만 8897 sks20280@sk.com 주식시장 / 단기시황 김영준 8904 sello-ccm@sk.com 주식시장 / 포트폴리오 양태호 8931 taehoyang@sk.com 투자정보 ( 시장대리인실 ) 김승복 8591 seung11@sk.com Compliance Notice 본보고서는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었습니다. 본보고서의모든저작권은당사에있으며, 당사의동의없이어떠한경우, 어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다. 본보고서는당사고객에한해배포된것으로입수가능한모든정보와자료를토대로최선을다하여작성하였습니다. 그러나실적치와는오차가발생할수있으니최종투자결정은투자자여러분들이판단하여주시기바랍니다. 본보고서는투자판단의참고자료이며, 투자판단의최종책임은본자료를열람하시는이용자에게있습니다. 어떠한경우에도본보고서는고객의투자결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 14

15 Contact Points 기업금융 1팀 채권영업팀 총 괄 김정열 팀장 8428 총 괄 오민영 팀장 8517, 8256 회사채 / 주식인수영업 오성남 부장 8481 snoh@sks.co.kr 채권중개 조득영 차장 8403 chodybond@sks.co.kr 회사채 / 주식인수영업 유진국 부장 8101 yujin@sks.co.kr 채권중개 구명훈 차장 8482, 8534 aatiad@yahoo.co.kr 회사채 / 주식인수영업 이지현 차장 8063 jaylee@sks.co.kr 채권중개 전동한 과장 8258 jdh1107@yahoo.co.kr 회사채 / 주식인수영업 곽세용 과장 8350 kwaksnet@sks.co.kr 채권중개 최희승 과장 8519 lionhill@hanmail.net 회사채 / 주식인수영업 진경언 대리 8365 jkems@sks.co.kr 채권중개 홍성용 과장 8340 hongsy@sks.co.kr 회사채 / 주식인수영업 김한경 주임 8112 henrykim@sks.co.kr 채권중개 고영균 주임 @sks.co.kr 회사채 / 주식인수영업 김재훈 주임 8902 john@sks.co.kr 채권중개 서지영 주임 @sks.co.kr 영업지원 윤근아 사원 8327 yka003@sks.co.kr 매매체결 조원희 주임 8257 jwh23@hanmail.net 기업금융 2팀 법인금융팀 총 괄 최성운 팀장 8088 swchoi@sks.co.kr 총 괄 이동환 팀장 8383 leedh2k@yahoo.com 회사채 / 주식인수영업 황찬 부장 8922 chan@sks.co.kr 수익증권영업 박등우 부장 @sks.co.kr 회사채 / 주식인수영업 심형택 과장 8464 shimht@sks.co.kr 수익증권영업 박형열 과장 8324 appeal@sks.co.kr 회사채 / 주식인수영업 김경민 과장 8344 airkm@sks.co.kr 수익증권영업 이희철 과장 8307 zyniker@sks.co.kr 회사채 / 주식인수영업 전재훈 대리 8373 jhj2225@sks.co.kr 영업지원 고경미 주임 8397 kkm1002@hotmail.com 회사채 / 주식인수영업 최정호 주임 8489 rommnach@sks.co.kr 영업지원 장혜정 주임 8375 hjjang@sks.co.kr 종합금융팀 총 괄 조성수 팀장 8448, 8449 css0809@yahoo.co.kr IPO팀 CP/CD중개영업 권용묵 부장 8450, 8451 ssky111@hanmail.net 총 괄 임정섭 팀장 8341 jslim@sks.co.kr CP/CD중개영업 이수현 과장 8398 priden@sks.co.kr 기업공개 김현수 차장 8353 tten@sks.co.kr CP/CD중개영업 오정훈 과장 8293 oksks@sks.co.kr 기업공개 한산 차장 8072 hans@sks.co.kr CP/CD중개영업 정성문 대리 @sks.co.kr 기업공개 장재혁 과장 @sks.co.kr CP/CD중개영업 최기록 주임 8498 girogi7@sks.co.kr 기업공개 윤선영 과장 8392 younsy@sks.co.kr 영업지원 최나영 사원 @sks.co.kr PEF팀 법인영업1팀 총 괄 유시화 팀장 8068 shyoo@sks.co.kr 총 괄 신보성 팀장 8550 sbs@sks.co.kr PEF영업 장근준 차장 8883 jkjoon@sks.co.kr 주식영업 성백웅 차장 8535 bws@sks.co.kr PEF영업 박원기 차장 8071 wonkee@sks.co.kr 주식영업 조종수 차장 8592 sbehold@sks.co.kr PEF영업 김진태 과장 8329 simba@sks.co.kr 주식영업 김영채 차장 8526 neozodia@sks.co.kr PEF영업 김근수 과장 @sks.co.kr 주식영업 박근환 대리 8592 parkkeun@sks.co.kr PEF영업 최병선 과장 8710 bschoi@sks.co.kr 주식영업 임지웅 대리 8554 limjiung@sks.co.kr PEF영업 신재국 대리 8343 jai3003@sks.co.kr 파생영업 김인원 부장 8521 kjw97@sks.co.kr PEF영업 곽우준 대리 @sks.co.kr 파생영업 이용표 과장 8523 pyolee@sks.co.kr PEF영업 설은영 주임 8046 xueenying@sks.co.kr 영업지원 김보혜 주임 8277 mama@sks.co.kr 업무지원 강해진 사원 8333 kikihjlove@sks.co.kr 영업지원 박효선 주임 8553 hyosun@sks.co.kr 영업지원 서윤희 주임 8530 junges@sks.co.kr FAS팀 법인영업2팀 총 괄 김홍기 팀장 8166 wideland@sks.co.kr 총 괄 유용상 팀장 8951 ysyoo@sks.co.kr 기업공개 원종훈 차장 8083 jhwon@sks.co.kr 주식영업 이호식 부장 8953 lhosik@sks.co.kr 기업공개 임중훈 과장 8686 jhlim@sks.co.kr 주식영업 이준기 부장 @sks.co.kr 기업공개 김용원 과장 8702 yongokim@sks.co.kr 주식영업 안용진 차장 @sks.co.kr 기업공개 김연수 과장 8745 yskim731@sks.co.kr 주식영업 추승열 차장 8959 duludulu@sks.co.kr 기업공개 김현용 대리 8356 hykim@sks.co.kr 주식영업 김유석 과장 8406 asmai@sks.co.kr 기업공개 고현진 주임 @sks.co.kr 주식영업 김미정 과장 8086 barona99@sks.co.kr 영업지원 김별희 사원 @sks.co.kr 영업지원 김순영 주임 8961 ksyjb@sks.co.kr 영업지원 한민정 주임 @sks.co.kr Project금융1팀 총 괄 이병휘 팀장 8732 leebh2k@yahoo.co.kr Project금융2팀 투자상품개발 이재완 차장 8138 jaewan@sks.co.kr 총 괄 문한웅 팀장 8737 moonhanwoong@yahoo.co.k 투자상품개발 이호림 차장 8389 kilogram80@sks.co.kr 투자상품개발 나윤수 과장 8239 rayouns@sks.co.kr 투자상품개발 지의종 과장 8918 jizong@sks.co.kr 투자상품개발 정용운 과장 8390 sks20492@sks.co.kr 투자상품개발 이상민 과장 9581 basori@sks.co.kr 투자상품개발 전용우 과장 8421 yongwoojeon@sks.co.kr 투자상품개발 김경훈 대리 8313 khkim7@sks.co.kr 투자상품개발 김현우 주임 @sks.co.kr 업무지원 오의진 사원 8027 yjoh81@sks.co.kr 영업지원 윤혜진 주임 8742 rubygirl1228@hotmail.com 15

16 대표전화 : 리서치센터: 종합금융팀: 법인금융팀: 법인영업1팀: 법인영업2팀: 채권영업팀: 기업금융1팀:: 기업금융2팀: I P O 팀: P E F 팀: F A S 팀: Project금융1팀 : Project금융2팀 : 고객행복센터: 서울 영업부 영등포구여의도동 SK증권 B/D 2층명동지점 중구명동1가 59-1 증권 B/D 2층대치역지점 강남구대치동 507 원플러스상가 B/D 3층압구정지점 강남구신사동 압구정증권 B/D 4층종로지점 종로구수송동 68-1 호수B/D 3F 서초지점 서초구서초동 층테헤란로지점 강남구대치동 삼흥제2B/D 3,4층여의도자산관리지점 영등포구여의도동 SK증권 B/D 2층서린지점 종로구서린동 99 서린빌딩지하 1층 지방수원지점 (031) 수원시영통구영통동 대우월드마크 2층안산지점 (031) 안산시본오동 보노피아 B/D 2층성남지점 (031) 성남시수정구태평 2동 3440 대한생명 B/D 4층분당지점 (031) 성남시분당구서현동 한국학원 B/D 2층정자역지점 (031) 성남시분당구정자동 분당더샾스타파크 1층이천지점 (031) 이천시이천읍창전동 165 화창 B/D 5층남양주지점 (031) 남양주시호평동 638-1번지늘봄타워 B/D 3층의정부지점 (031) 의정부시금오동 대송 B/D 3층경기광주지점 (031) 광주시경안동 15-2 광주프라자 2층파주지점 (031) 파주시금촌동 청원센트럴타워 3층중동지점 (032) 부천시원미구상동 449 한국산업은행 B/D 3층서인천지점 (032) 인천시서구심곡동 248 우민 B/D 4층구월동지점 (032) 인천시남동구구월 2동 아세아프라자 3층홍성지점 (041) 충남홍성군홍성읍오관리 선일 B/D 5층공주지점 (041) 공주시반죽동 1-2 금성B/D 3층대전지점 (042) 대전시서구둔산동 1275 아이 B/D 1,2 층청주지점 (043) 청주시흥덕구가경동 1449 청주여객터미널 B/D 3층금왕지점 (043) 충북음성군금왕읍무극 3리 삼왕새마을금고 2층부산지점 (051) 부산시동구범일동 SK네트웍스 B/D 2층구서지점 (051) 부산시금정구구서동 금정타워 3층연제지점 (051) 부산시연제구연산동 프라임시티 2층 SK 신촌지점 서대문구창전동 거촌B/D 4층역삼역지점 강남구역삼동 고운 B/D 3층신반포지점 서초구잠원동 16-1 잠원B/D 1층송파지점 송파구가락동 99-5 효원 B/D 4층방배역지점 / 방배자산관리지점 서초구방배 3동 양지 B/D 1층논현지점 강남구신사동 강남 B/D 1층강남대로지점 강남구역삼동 832번지 SM빌딩 2층청담지점 강남구청담동 47-2 명보빌딩 3층 해운대지점 (051) 부산시해운대구우동 1505 벡스코센텀호텔 3층울산지점 (052) 울산시남구달동 종범 B/D 2층서울산지점 (052) 울산시남구무거동 신정빌딩 3층대구지점 (053) 대구시중구덕산동 110 삼성생명 B/D 2층대구서지점 (053) 대구시달서구본동 송림백화점 3층성서지점 (053) 대구시달서구이곡동 해일 B/D 3층영천지점 (054) 영천시완산동 청우 B/D 5층왜관지점 (054) 경북칠곡군왜관읍왜관리 층진주지점 (055) 진주시상대동 명신예식장 B/D 3층포항지점 (054) 포항시북구남빈동 대홍 B/D 2층마산지점 (055) 마산시회원구석전 2동 건설공제조합 B/D 4층창원지점 (055) 창원시상남동 73-3 서울메디컬센터 1층삼천포지점 (055) 사천시동금동 경남은행 B/D 3층서진주지점 (055) 진주시신안동 신안 B/D 5층광주지점 (062) 광주시동구금남로 3가 9-2 제일은행 B/D 4층상무지점 (062) 광주시서구치평동 동양 B/D 4층남원지점 (063) 남원시하정동 유남 B/D 3층전주지점 (063) 전주시완산구효자동 1가 영광 B/D 2층고창지점 (063) 전북고창군읍내리 전북은행 B/D 2층순천지점 (061) 순천시연향동 LG빌딩 4층 본보고서의모든저작권은당사에있으며, 당사의동의없이어떠한경우, 어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다. 본보고서는당사고객에한해배포된것으로입수가능한모든정보와자료를토대로최선을다하여작성하였습니다. 그러나실적치와는오차가발생할수있으니최종투자결정은투자자여러분들이판단하여주시기바랍니다. 본보고서는투자판단의참고자료이며, 투자판단의최종책임은본자료를열람하시는이용자에게있습니다. 어떠한경우에도본보고서는고객의투자결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 투자판단 4단계 (6 개월기준 ) 25% 이상적극매수 / 10~25% 매수 / -10% ~ +10% 중립 / -10% 이하매도 www sks co kr

( 031980 029460 665 2,108 150 260 132 204 1,079 751 6.2 6.4 6,690 4,770 049070 3,030 373 359 4,171 4.7 18,800 043590 1,030 119 89 893 9.0 8,000 023160

2005.2.7 Corporate Research ( 031980 029460 665 2,108 150 260 132 204 1,079 751 6.2 6.4 6,690 4,770 049070 3,030 373 359 4,171 4.7 18,800 043590 1,030 119 89 893 9.0 8,000 023160 1,525 256 180 1,361 7.9