2012 년 8 월 7 일 투자전략 노근환 3276-6226 시자전황 박소연 3276-6176 글로벌전략 박중제 3276-6560 기술적분석 김철중 3276-6247 계량 / 파생 안혁 3276-6272 경제분석 전민규 3276-6229 이머징마켓 윤항진 3276-6280 채권분석 이정범 3276-6191 크레딧 김기명 3276-6206 ㆍ투자전략애플실적쇼크이후삼성전자강세 ㆍ파생분석 8 월옵션만기 : 매도우위예상 ㆍ이머징마켓동향증시부양기대, 상해증시이틀째상승 ㆍ전일시장특징주및테마 ㆍ KIS 투자유망종목단기유망종목 : KG 이니시스외 5 종목중장기유망종목 : 현대차외 5 종목 ㆍ기업분석 KT, 케이티스카이라이프, 기업은행, 대림산업, 베이직하우스 ㆍ국내외자금동향및대차거래 ㆍ선물옵션시장동향 ㆍ증시캘린더
주요증시지표및주체별거래동향 주요증시지표 유가증권 코스닥 구 분 07/30( 월 ) 07/31( 화 ) 08/01( 수 ) 08/02( 목 ) 08/03( 금 ) 08/06( 월 ) 종합주가지수 1,843.79 1,881.99 1,879.93 1,869.40 1,848.68 1,885.88 등락폭 14.63 38.20-2.06-10.53-20.72 37.20 등락종목 상승 ( 상한 ) 426(12) 567(7) 425(7) 344(9) 306(7) 564(12) 하락 ( 하한 ) 369(1) 253(1) 372(0) 447(0) 507(0) 244(0) ADR 82.14 82.86 82.30 81.09 80.97 86.60 이격도 10 일 102.03 103.80 103.20 102.36 101.09 102.58 20 일 101.15 103.21 103.08 102.52 101.41 103.31 투자심리 60 60 60 50 50 60 거래량 ( 백만주 ) 333 354 285 268 254 243 거래대금 ( 십억원 ) 3,833 5,536 3,734 3,350 3,602 4,127 코스닥지수 465.46 467.61 468.53 466.63 465.28 469.61 등락폭 0.74 2.15 0.92-1.90-1.35 4.33 등락종목 상승 ( 상한 ) 498(9) 551(12) 469(11) 373(10) 336(9) 614(9) 하락 ( 하한 ) 431(1) 378(1) 457(0) 541(2) 590(0) 298(0) ADR 78.79 77.77 77.04 75.51 74.49 78.16 이격도 10 일 99.09 99.83 100.11 99.97 100.03 101.02 20 일 96.82 97.53 98.00 97.92 97.96 99.14 투자심리 50 60 70 60 50 60 거래량 ( 백만주 ) 388 483 368 434 404 433 거래대금 ( 십억원 ) 1,059 1,283 1,072 1,187 1,047 1,233 주체별순매수동향 ( 단위 : 십억원 ) 유가증권 코스닥 구 분 개인 외국인 기관계 ( 증권 ) ( 보험 ) ( 투신 ) ( 사모 ) ( 은행 ) ( 종기금 ) 기타 매수 1,751.0 893.4 1,462.4 227.6 165.4 416.7 70.4 53.6 303.5 47.1 매도 2,285.9 732.9 1,084.0 188.4 151.0 288.6 74.3 48.2 244.6 51.1 순매수 -534.9 160.5 378.4 39.2 14.4 128.1-3.9 5.4 58.9-4.0 08 월누계 -960.4 357.8 622.5 121.3 140.5-12.0-15.6-16.6 179.7-19.9 12 년누계 -6,504.1 6,996.7 3,074.5 1,049.8 2,207.4-1,443.2 207.8 446.3-223.0-3,567.2 매수 1,143.2 43.9 50.0 5.0 7.3 16.7 2.4 0.9 14.8 9.3 매도 1,134.8 46.4 54.4 6.3 8.3 18.8 4.0 2.9 12.1 10.7 순매수 8.3-2.5-4.5-1.3-1.0-2.1-1.6-2.1 2.7-1.4 08 월누계 68.0-7.6-50.0-1.4-11.6-14.8-5.7-7.8-9.1-10.4 12 년누계 1,127.8-134.7-511.4 44.1 28.8-449.9-36.2-64.9-18.0-481.6
투자전략 김철중 (cjkim@truefriend.com) 02-3276-6247 애플실적쇼크이후삼성전자강세 7월월간밴드 1,800-1,950pt 2012 년하반기밴드 1,750-2,100pt 12MF PER 8.2 배 12MF PBR 1.03 배 Yield Gap 8.7%P 애플실적쇼크이후삼성전자로외국인매수세의 50% 가량이집중되고있음 애플공매도, 삼성전자매수전략에따라애플, 삼성전자상관관계높아지고있음 삼성전자의강세는애플주가의변곡점, 아이폰 5 공개시점까지이어질가능성이높음 애플 (APPLE) 실적쇼크이후매출액성장에대한의구심이높아져애플주가에는 2012년, 2013년에도매출액이 20% 이상증가하는성장주로서의가치가반영되어있다. 만약향후애플의매출액전년비증가율이 20% 를하회한다면애플주가는소폭이나마조정이불가피하다. 애플 (APPLE) 의 12년 2분기실적쇼크, 아이폰 5 대기수요에따른일시적인감소인가? 애플에긍정적인애널리스트는애플 2분기 (4~6월 ) 실적쇼크는아이폰 5 대기수요에따른일시적인충격이라고본다. 즉애플실적쇼크가아이폰의시장점유율감소때문이아니라 12년 9월출시예정인아이폰 5 대기수요로인해 2분기아이폰판매가 2,603 만대로예상치 2,800~2,900 만대에미달했다고해석한다. 따라서아이폰 5가출시한 4분기에는애플이 4,800 만대의아이폰판매량을달성하고애플매출액전년비증가율은 4분기 21.7% 로 3분기 20.6% 를상회할것으로전망한다. 그러나만약애플의아이폰 5 출시에도불구하고 4 분기판매량이예상치 4,800 만대 에크게미달한다면 4 분기매출액전년비증가율이 20% 를하회할가능성이높다. [ 그림 1] 애플매출액전년비증가율 - 20% 를간신히상회하고있다 100 (%) 80 60 40 20 0 Mar-11 Sep-11 Mar-12 Sep-12 Mar-13 자료 : 한국투자증권 1
투자전략 마이크로소프트 (MS) 와애플 (APPLE) 의공통점과차이점 MS는 2000 년매출액정체와함께밸류에이션이급락했다 MS는 2000년성장주로서의지위를내놓고밸류에이션이급격히하향조정되었다. 1999년말 6,132 억달러의시가총액까지급등했던 MS의주가는 2000년 63% 나하락했다. MS는 2000년에악재가연이어발생했다. 2000년 MS 창업주빌게이츠가사임했고미국정부와의독점금지법위반소송에서패소했고 Y2K 이슈에따른기업 IT수요가소진되었다. 게다가 2000년에출시된윈도우2000, 윈도우미는윈도우98 에비해눈에띄는성능향상이나타나지않았다. 2000년 2분기매출액전년비증가율은 0.7% 로 2000년 1분기 23.1% 에미달했고 2000년이후 MS의매출액증가율은 20% 를크게미달하는수준으로정체되었다. [ 그림 2] 마이크로소프트 (MS) 의월봉추이 MSFT (29.5900, 29.9400, 28.9700, 29.7500, +0.28000) 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 자료 : Bloomberg, 한국투자증권 < 표 1> MS, APPLE 비교 ( 단위 : 원, %) 구분 MS APPLE 제품출시일 1995/08/24, 윈도우 95 2007/01/09, 아이폰 CEO 교체 2000/01/13, 빌게이츠사임제품출시일후 4 년 4 개월 2011/10/05, 스티브잡스사망제품출시일후 4 년 9 개월 매출액성장률 소송 CEO 교체되기이전까지 4 년 4 개월동안 200% 매출성장 CAGR 29% 매출성장 2000/06/30 매출액성장둔화 2000/04/03 미국정부와소송에서 MS 의독점금지법위반판결 CEO 교체되기이전까지 4 년 9 개월동안 456% 매출성장 CAGR 43% 매출성장 2012/08 삼성전자와특허소송진행중 신제품실패 2000 년출시한윈도우미불안정성 시장영향 자료 : 한국투자증권 독점금지법위반, Y2K 기업 IT 수요소진으로인해 MS 주가는 2000 년 63% 급락하며나스닥하락을이끌었음 2
투자전략 2012 년에도 애플의신화가 지속될것인가? IT버블시 MS의 PE가 40~50 배까지상승했다는점을고려하면 12/08/03 일의애플 FY12년 PE 13.97 배는현저히낮은수준이다. 또애플의주력시장인스마트폰시장이여전히 QoQ로 10% 성장하고있다는점을고려하면섣불리 2012년의애플이 2000년의 MS라고단정지을수없다. 그러나만약 2012년애플이 2000년의 MS처럼혁신적인제품을출시하지못하고삼성전자와의특허소송에서패배한다면애플주가도매출액성장둔화와함께소폭조정이나타날수있다. 이와같은 2012년애플주가조정에대한우려로애플실적쇼크이후애플보다삼성전자를선호하는외국인투자자가늘어나고있다. [ 그림 3] 애플의월봉추이 AAPL (615.905, 617.980, 600.250, 615.700, +4.94000) 0.0% 650 600 550 23.6% 38.2% 50.0% 61.8% 500 450 400 350 300 250 200 150 100.0% 100 50 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 자료 : Bloomberg, 한국투자증권 애플 (APPLE) 주가의변곡점 : 아이폰 5 신제품공개 애플주가의계절성 - 신제품기대감이 주가하락을제한한다 애플주가는 07년 ~11년동안아이폰신제품공개이전에하락하는경우는거의없었다. 신제품에대한기대감이애플주가하락을제한하기때문이다. 만약 2012년에도 07~11 년의패턴이반복된다면 12년 9월 12일아이폰 5 공개시까지애플주가의하락폭이제한될가능성이높다. 만약애플이 9 월 12 일시장기대치를크게하회하는아이폰 5 를공개한다면애플주 가의밸류에이션이하락할전망이다. < 표 2> 애플주가등락률 ( 아이폰신제품공개전후 ) ( 단위 : %) 구분 날짜 D-90 D-60 D-30 D+30 D+60 iphone 07-01-09 26.4 11.4 4.9-6.9-5.0 iphone 3G 08-06-09 42.6 17.5-1.0-4.1-6.6 iphone 3GS 09-06-08 62.3 20.3 11.3-4.6 15.1 iphone 4 10-06-07 12.5 4.6 6.4 3.1 3.6 iphone 4S 11-10-04 5.9-0.3-0.4 8.2 4.6 iphone 5 12-09-12 자료 : 한국투자증권 3
투자전략 삼성전자강세, 외국인투자자수급이이끌었다 애플실적쇼크이후 외국인투자자 삼성전자선호두드러져 최근삼성전자주가강세는삼성전자매수 / 애플공매도등의전략을구사하는외국인투자자의매수에힘입은결과라고판단한다. 7월 24일애플실적쇼크이후삼성전자외국인투자자순매수금액 0.89조원은동기간 KOSPI 외국인투자자순매수금액의 50% 수준이다. 외국인투자자순매수집중에힘입어 7월 24일이후삼성전자는 10.9% 상승했고 KOSPI 는 5.1%, 삼성전자를제외한 KOSPI 는 4.0% 상승에그쳤다. 외국인투자자의삼성전자숏커버링 ( 공매도회수 ) 또는삼성전자매수 / 애플공매도전략은삼성전자의하방경직성을담보한다. 애플주가가아이폰 5 공개이전까지하락하지않는다면애플주식을공매도하고삼성전자주식을매수하는외국인투자자매수세에힘입어삼성전자주가는추가상승할전망이다. [ 그림 4] 삼성전자, 애플주가상관관계추이 - 최근에상관관계가높아지고있다 1.0 (x) 0.5 0.0-0.5 Jan-12 Mar-12 May-12 Jul-12 자료 : Bloomberg, 한국투자증권 8월옵션만기일을보는관점 : 원화강세가문제다 7월 12일옵션만기일 KOSPI 는거래대금이축소된상황에서프로그램매도 5,809 억원에 2.24% 나힘없이하락했다. 호주고용지표악화, 한국은행기준금리인하등으로불확실성이커진상황에서 7월옵션만기일 KOSPI 는무기력했다. 7월옵션만기일과마찬가지로 8월옵션만기일 KOSPI 는거래대금축소로인해프로그램매도에민감할것으로판단된다. 순매수차익잔고는 4,167 억원으로크게높은수준은아니지만원화강세가나타나고있어외국인차익거래투자자의프로그램매도물량이늘어날수있다. 게다가 8월옵션만기일에한은금통위, 중국산업생산, 소비자물가발표가몰려있다는점도변동성을높히고있다. 4
투자전략 Appendix - 전주주요일정 날짜 국가 내용 07/26 미국 6월미결주택매매 -1.4% MoM, 예상치 0.2%, 5월 5.9% 대폭하회, 고용회복세가주춤거리면서주택구입을늦추고있음 07/27 EU 독일메르켈총리, 프랑스올랑드대통령의공동성명, 유로존을보호하기위해모든조치를다하기로결심했다고발언, 정책기대감높아져 07/27 EU 드라기 ECB 총재, 독일분데스방크총재와스페인, 이태리국채직매입, 기준금리인하, 3년만기 LTRO 재개등방안을수일내검토할예정 07/27 미국 미국 2분기 GDP 성장률예비치 1.5% QoQ, 소비지출악화, 설비투자둔화가두드러져, FRB의추가부양가능성이더욱커짐 07/29 EU 볼프강쇼이블레독일재무장관, 유로기금으로스페인과이탈리아국채를살것이라고보도는근거없는추측에불과하다고일축함 07/30 한국 KAI, 31일매각공고를내고본격적인매각절차돌입할예정, 대한항공인수가능성이부각되며대한항공주가는하락세 07/30 한국 한국전력, 전기요금평균 8% 인상방안검토중, 정부의 5% 미만인상안을거부함, 8월 15일이전에결정될전망 07/30 한국 손해보험사, 4월에이어자동차보험료재차인하할방침, 인하폭은평균 2% 대로 10월중에실시될예정 07/30 이태리 이태리, 중장기국채입찰호조, ECB 매입재개기대감에낙찰금리도 5.96% 로전달 6.19% 를하회 07/30 EU 미가이트너재무장관, 독일쇼이블레재무장관, 스페인, 이태리의재정긴축조치와국제협력의필요성에대해논의, 정책기대감높아져 07/30 미국 지방은행버크셔뱅크, Libor 금리조작을이유로대형은행상대집단소송예정, 리보금리조작으로지방은행이자소득이감소했다고주장 07/30 미국 애플, 9월 12일아이폰5, 아이패드미니공개전망대두됨, 신제품출시기대감으로애플주가도반등함 07/30 미국 삼성, 애플특허소송개회, 74명의예비배심원단에서 10명을선정한이후 8월 17일까지공판을통해삼성의특허침해여부를검토 07/30 한국 외국인투자자, KOSPI 현물 6,083억원, 선물 7,843계약순매수, 38.20pt 상승한 1,881.99pt 로마감, 통화정책기대감높아짐 07/30 한국 산업은행, HSBC은행서울지점인수를전격포기, 11년 9월시작한온라인예금호조로오프라인영업점인수매력낮아져 07/31 EU 독일분데스방크, 국채매입은물가안정이책무인 ECB가아니라 EFSF를통해해야한다는입장이라고보도됨 07/31 미국 컨퍼런스보드는 7월소비자신뢰지수 65.9, 6월 62.7, 예상치 61.5 상회, 주택시장개선과연료가격하락에힘입어개선됨 07/31 미국 케이스실러주택가격지수 5월 -0.7% YoY, 0.9% MoM, 예상치 0.5% 상회, -0.7% YoY는 10년 9월이후가장양호함 08/01 한국 장초반 KOSPI 약 16P 가까이반등, 증권사상품의선물매수주문실수, 5000개선물매수로인해증시는일순간출렁거림 08/01 중국 7월제조업 PMI 50.1, 예상치 50.5 하회, 5월부터 3달째하락, 기준치 50을상회하고있으나제조업경기는둔화되고있음 08/01 한국 장초반 KOSPI 약 16P 가까이반등, 증권사상품의선물매수주문실수, 5000개선물매수로인해증시는일순간출렁거림 08/01 한국 세법개정안협의, 대기업최저한세율을현행 14% 에서 15% 로상향할예정, 파생금융상품거래세 0.001% 는시행시기를 3년유예할예정 08/01 중국 7월제조업 PMI 50.1, 예상치 50.5 하회, 5월부터 3달째하락, 기준치 50을상회하고있으나제조업경기는둔화되고있음 08/01 미국 FOMC 필요할경우조치를내놓겠다 기존입장만재확인, 초과지준부리인하등추가적인유동성공급은없음 08/01 미국 7월자동차판매량연환산으로 1,400만대, 6월 1,410만대와비슷한수준, 다만 GM 등미빅3의자동차판매량은예상치하회함 08/01 미국 미국 ISM 제조업지수 7월 49.8, 예상치 50.2 하회, 다만 6월 49.7은상회, 두달연속기준치 50 하회 08/01 미국 미국 ADP민간고용, 7월 16.3만명, 예상치 12만명상회, 서비스업에서는 14.8만명고용증가로고용회복이끌어 08/02 EU 마리오몬티이태리총리, ESM 은행면허부여방안지지, 독일, 핀란드총리등은반대의사를분명히하고있음 08/02 EU 독일일간지쥐트도이체차이퉁, 드라기 ECB 총재가 ECB/ESM을통해스페인, 이태리국채매입재개할예정이라고보도 08/02 EU 드라기 ECB 총재, 수주내전면적인공개시장조작을시행할수있다고발언, 분데스방크의반대로인해즉시적인대책발표실패 08/02 스페인 스페인 10년물국채금리 7.13% 로 44bp 급등, 스페인 IBEX-35 지수는 5.2% 폭락, 이태리 FTSE MIB 지수 4.6% 급락 08/02 미국 소매업체, 7월매출큰폭으로증가, 폭염, 할인행사덕에시장예상치를크게상회하는동일점포매출증가율을기록함 08/02 미국 신규실업수당청구건수 36.5만건, 전주대비 0.8만건증가했으나예상치 37만건하회, 고용회복기대높아짐 08/02 미국 증권중개업체인나이트캐피탈그룹, NYSE 140여개종목에대한거래시스템오류로인해 4.4억달러손실발생함 08/02 중국 7월 100대도시의주택가격 2개월째 MoM 상승, 중앙정부는지방정부부동산정책완화안을규제할전망 08/03 한국 LG전자, 북미시장에서스마트폰점유율반등, LG전자 12년 2분기미국에서 210만대스마트폰판매, MS 8.2% 로 4위차지 08/03 한국 삼성전자, 스마트폰갤럭시노트 2 8월말공개할전망, 9월공개예정인아이폰5 와출시시기가겹칠전망 08/03 한국 한국전력, 이사회를열어 전기요금평균 4.9% 인상안 을의결, 한국전력이요구했던인상폭을하회하는수준 08/03 대만 혼하이정밀, 샤프투자금액, 조건를재논의할계획, 3월합의이후샤프주가하락에따른손실을줄이기위한계획변경임 08/03 스페인 ECB의단기국채공개시장조작방침공개이후스페인, 이태리의단기국채금리하락세, 그러나장기국채금리는여전히높은상황 08/03 스페인 마리아노라호이스페인총리, EFSF 국채매입신청을거부했었으나국채매입의세부적인조건을좀더검토할예정임 08/03 미국 미국비농업취업자수 7월 16.3만명증가, 예상치 10만명상회, 다만실업률 8.3% 로예상치 8.2% 상회, 08/03 미국 미국 ISM 서비스업지수 7월 57.2, 예상치 52.1, 6월 51.7 상회, 미국내수를반영하는서비스업회복뚜렷함 08/06 한국 STX그룹주, 에이티넘인베스트먼트의 STX에너지인수추진설과함께주가상승, 조선업황악화로 STX에너지매각가능성높음 08/06 한국 지식경제부, 전력거래소는예비전력이 300만kW로급감하자 11시 5분주의단계발령, 열대야, 폭염이지속되면서냉방수요급증 08/06 그리스 대형국영은행 ATEbank 전행장, 은행파산직전에런던부동산매입을이유로개인예금 800만유로해외로이전함 5
파생분석 안혁 (ray.ahn@truefriend.com) 02-3276-6272 8 월옵션만기 : 매도우위예상 매도우위의프로그램매매예상 안정적인지표, 저조한매매 중립적인합성선물가격조건 매도우위의프로그램매매예상이번옵션만기일 (8/9) 은매도우위의프로그램매매가예상된다. 7월옵션만기일이후증가한약 6천억원의차익순매수가 1차매도대상이지만 [ 그림2], 여러지표들을종합적으로판단했을때, 이중상당수의물량은 9월동시만기일청산을노리고넘어갈가능성이높아보인다. 하지만, 최근시장주체들의프로그램매수여력이소진된점을고려한다면, 이중일부물량은이번옵션만기주간에프로그램매도를통해청산될가능성또한높은편이다. 저가현물매수를노리는투자자라면이번옵션만기일을이용한매수전략이적절할것으로판단한다. 안정적인지표, 저조한매매 선물옵션시장을둘러싼지표들은최근들어안정적인모습을보이고있다. 지난 6월말이후한달여동안이론베이시스대비 0.5p이상저평가되었던베이시스는 7월말지수상승을기점으로정상화됐다 [ 그림1]. 하지만베이시스가정상화되었어도각선물옵션매매주체들의저조한거래량은크게개선되고있지않다. 베이시스약세에도불구하고차익프로그램매매에큰변화가없었던최근 2개월동안의소극적인움직임이베이시스정상화국면에서도이어지고있는것으로판단하며, 따라서적극적인차익거래회복에는다소시간이걸릴것으로보인다. 중립적인합성선물가격조건증가한매수차익잔고청산을위한합성선물가격조건은컨버전이다 [ 그림5]. 현재 -0.8p에서유지되고있는컨버전조건이만기까지이어질경우합성선물을이용한매수차익잔고청산규모는미미할것으로판단한다. 하지만설령만기일에가격조건이급격히변할경우에도프로그램매수보다프로그램매도가이어질가능성이높기때문에, 프로그램매도를가정하고시장변화에대응하는것이적절할것으로판단한다. 6
파생분석 [ 그림 1] 이론, 평균베이시스 [ 그림 2] 차익거래잔고추이 (p) 4 3 평균 Basis 이론 Basis 10 8 ( 조원 ) 순차익잔고 매수차익 매도차익 2 6 4 1 2 0 0-1 2/5 3/6 4/5 5/5 6/4 7/4 8/3-2 2/4 3/5 4/4 5/4 6/3 7/3 8/2 자료 : KRX, 한국투자증권 자료 : KRX, 한국투자증권 [ 그림 3] 선물가격과미결제약정수량 [ 그림 4] KOSPI200 옵션변동성추이 16 14 KOSPI 200 지수선물 (p, 우 ) 300 275 250 30 25 (%) 12 10 미결제약정 ( 만건, 좌 ) 225 200 175 20 15 150 8 125 6 100 2/5 3/6 4/5 5/5 6/4 7/4 8/3 10 5 0 콜내재변동성풋내재변동성 20일변동성 2/5 3/6 4/5 5/5 6/4 7/4 8/3 자료 : KRX, 한국투자증권 자료 : KRX, 한국투자증권 [ 그림 5] 컨버전추이 [ 그림 6] 리버설추이 (p) 0.0 07/24 07/26 07/30 08/01 08/03-0.2-0.4-0.6-0.8-1.0-1.2 자료 : KRX, 한국투자증권 (p) 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0 07/24 07/26 07/30 08/01 08/03 자료 : KRX, 한국투자증권 * 상기보고서는 2012 년 8 월 6 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다. 7
이머징마켓동향 한국투자증권이머징마켓팀 02-3276-6234 증시부양기대, 상해증시이틀째상승 중국인민은행, 선제적미세조정정책강화언급, 8 월중지준율추가인하기대부각 중국증감회, 우리사주제도도입방안검토중, 조만간출범가능성 홍콩주식 ETF 본토상장관련 2 개상품청약마무리단계, 조만간홍콩시장으로자금유입 중국시장 상해지수 1% 이상상승 은행외전업종강세 통신, 금속, 건설주급등 상해종합지수가 2거래일째 1% 대상승세로마감했다. 하락출발후혼조세를보였으나오후들어상승폭을키웠다. 중국증권감독위원회가지난주후반보도된증권거래세인하계획을부인했지만상장기업이급여의일부를주식으로지급해임직원에게자사주를취득하게하는이른바우리사주제도초안을공개하면서증권거래수수료인하에이은추가증시부양책으로인식됐다. 미국고용지표호조, QE3 기대에따른해외증시강세와선제적미세조정을강화해유동성을늘리겠다는인민은행의발언도매수심리에기여했다. 7월 CPI 상승률이 2% 이하로떨어질것이라는전망으로지준율인하가능성도확대됐다. 은행을제외한전업종이오른가운데특히통신 (+3.6%), 철강 / 비철금속 (+3.4%), 건설 (+3.2%), 소프트웨어 (+3.1%), 석탄 (+2.8%), 전자 (+2.8%), 화학 (+2.6%), 부동산개발 (+2.5%), 운수창고 (+2.5%), 기계 (+2.4%), 증권 (+2.2%), 미디어 (+2.2%), 항공 (+2.0%) 등이큰폭상승했다. 또한푸젠성지역의희토류산업인수합병이가속화될것이라는전망으로일부희토류업체가가격제한폭까지폭등했다. 홍콩시장 H 지수 3 거래일만에반등 자동차및경기민감주큰폭 상승 홍콩 H지수는 3거래일만에큰폭으로반등했다. 미국고용지표가예상치를웃돌면서투자심리가개선됐다. 또한지난주 FOMC 및 ECB회의에서시장이기대했던부양책이나오지않았지만점차구체적인조치들이발표될것이라는기대감이형성됐다. 중국인민은행도통화완화확대가능성을언급해지준율인하가능성을높였다. 그외중국의원전투자가회복되고있다는보도도우호적인재료였다. 전업종이상승한가운데지난 3일서안시자동차구매제한우려로급락했던자동차와자동차부품관련주가크게올랐고해운, 석탄, 금속, 광업등경기민감주의상승폭이컸다. 반면유틸리티, 은행, 음식료업종의상승폭은상대적으로제한됐다. 주요이머징마켓주가지수추이 ( 단위 : p, %) 구분 8/6( 월 ) 전일대비 (%) 5 거래일전대비 (%) 1 개월전대비 (%) 연초대비 (%) 중국상해종합 2,154.92 1.04 2.13 2.44-2.02 홍콩 H 9,812.92 1.57 3.04 1.43-1.24 인도 SENSEX 17,412.08 1.25 1.57 1.02 12.66 러시아 RTS 1,400.28 0.14 0.16 1.66 1.33 브라질보베스파 57,255.22 3.12 1.24 2.06 0.88 베트남 VN 423.16 1.18 1.97 2.09 20.37 MSCI 이머징마켓 952.79 0.83 0.40 0.03 3.97 주 : 6 일오후 5 시 20 분기준 8
전일시장특징주및테마 신은영 (eunyoung@truefriend.com) 02-3276-6261 전일시장특징주및테마 종목 / 테마내용 한진해운 (117930) 14,200(+5.19%) 컴투스 (078340) 46,150(+8.84%) 일진머티리얼즈 (020150) 10,350( 상한가 ) 조선주 흑자전환성공소식에견조한오름세 - 2 분기연결기준영업이익이 738 억원을기록하며전년동기대비흑자전환했다는소식에견조한오름세 - 이는유류비절감에다른비용감소및운임인상에따른매출증가가주효했던것으로평가되며, 3 분기는계절적성수기로 2 분기대비영업환경이한층더개선될것으로기대 2 분기실적호조소식에급등세 - 2 분기매출액과영업이익이전년동기대비각각 158%, 905% 증가한 220 억원, 57 억원을기록하며국내모바일게임업계최초분기매출 200 억원을돌파하는실적호조소식에급등세 - 자체모바일게임플랫폼인 ' 컴투스허브 ' 의회원이세계적으로 3 천만명을돌파한가운데타이니팜의일일유효접속자수가 100 만명을넘어서는등향후실적호조세가지속될것으로기대 스마트폰수혜주로부각되며실적개선기대감에상한가 - 동사에서제작하는인쇄회로기판용일렉포일이탑재되는삼성과애플의하이엔드스마트폰판매확대에따른실적개선기대감에상한가 - 한편, 기술경쟁력강화및경영효율성향상을위해오는 9 월 1 일 LED 사업을분할확정한다는소식도주가에긍정적으로작용 경기회복기대감에강세 - 유럽재정위기완화기대감및기대치를상회하는미국의고용지표발표등에따른경기회복기대감에강세 - 현대중공업 (009540, +4.07%), STX 조선해양 (067250, +3.98%), 대우조선해양 (042660, +3.94%), 한진중공업 (097230, +2.92%) 등강세 정유화학주 국제유가상승및원유수요증가기대감에강세 - 미국고용지표개선에따른국제유가상승및원유수요증가기대감에강세 - 호남석유 (011170, +6.05%), 대한유화 (006650, +5.51%), SK 이노베이션 (096770, +4.81%), 금호석유 (011780, +4.05%), GS(078930, +3.36%) 등강세 스마트그리드주 전력수급경보 주의 격상소식에강세 - 폭염이지속되는가운데운영예비전력이 정상 수준인 400 만 kw 아래로떨어지면서전력수급경보를 주의 단계로격상했다는소식에강세 - 옴니시스템 (057540, +9.09%), 누리텔레콤 (040160, +9.07%), 비츠로시스 (054220, +6.71%), 옴니텔 (057680, +5.82%), 일진홀딩스 (015860, +3.59%) 등강세 참고 : 상기종목들은전일시장에서특징적인흐름을보인종목들로, 추천종목과는별개이오니참고자료로만활용하시기바랍니다 9
KIS 투자유망종목 정훈석 (hunseog@truefriend.com) 02-3276-6232 단기유망종목 : KG 이니시스외 5 개종목 - 신규 : 없음 - 제외 : 없음 ( 단위 : 원, %) 종목 ( 코드 ) KG 이니시스 (035600) 수산중공업 (017550) LS (006260) 액트 (131400) 심텍 (036710) 대한항공 (003490) 현재가 ( 수익률 ) 7,720 (+2.0) 1,825 (-1.9) 86,600 (+1.1) 3,280 (-1.6) 10,600 (-1.9) 48,650 (+6.3) 편입가 ( 편입일자 ) 투자포인트 - 국내 PG( 온라인지불결제 ) 산업의 MS 1위업체로서전자상거래및온라인쇼핑거래의 7,570 증가로실적성장세지속예상 (8/06) - NFC 기반모바일결제, 소셜커머스간편결제, 대리운전시장진출등의신사업및사업영역확대기대 - 높은성장세와 1위업체로서의프리미엄을감안하면리레이팅가능성상존 - 유압브레이커및트럭크레인등주력제품의판매량증가및해외수주확대지속으로 1,860 수익성향상예상 (7/18) - 글로벌판매처다각화및우수한딜러확보, 유압브레이커 Capa 증설및소사장제를통한생산성향상등에힘입어안정적인성장세지속전망 - 사업안정성과성장성을감안할때저평가매력부각가능성상존 - 주요자회사들의실적턴어라운드로 2분기실적호조예상 85,700 - LS전선의경우중동지역전력투자확대, LTE투자확대, 전력선교체투자증가등에따른 (7/02) 수혜가예상되며, LS산전은전력시스템투자확대에따른수혜기대. 또힌 LS엠트론은 2012년중국트랙터시장본격진출에이어 2013년에는브라질시장에도진출해성장세를이어나갈전망 - 매출처다변화, 아마존킨들파이어2 출시등에따른수주물량이증가로 2분기실적을 3,335 바닥으로턴어라운드예상 (6/25) - 2012년도예상 ROE가 25.6% 임에도현재주가는 2012년예상실적기준 PER 4배, PBR 1배수준으로저평가메리트부각기대 - PC관련 PCB 비중이축소되고, 모바일기판 (MCP;Multi chip packaging) 비중이확대되는 10,800 추세 (6/12) - 모바일기판의높은매출성장과 SSD(Solid-state Drive), 서버용모듈등고부가가치제품매출비중확대로안정성장세지속전망 - 생산효율개선, Product Mix 개선, 고객다변화, 차입금축소등을감안할때경쟁사대비밸류에이션디스카운트는축소될전망 45,750 - 외국인의환승수요및미주노선을중심으로국제선여객수요의안정적성장세지속예상 (6/04) - 원 / 달러환율상승에도불구하고, 국제유가하락으로인해 2분기수익개선예상 - 여행성수기진입과런던올림픽등으로하반기에도실적개선모멘텀지속전망 Compliance notice - 당사는상기추천종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. - 당사는대한항공발행주식을기초자산으로하는 ELW( 주식워런트증권 ) 를발행중이며, 당해 ELW에대한유동성공급자 (LP) 입니다. - 당사는액트발행주식의유가증권 ( 코스닥 ) 시장상장을위한대표주관업무를수행한증권사입니다. - 당사는동자료를기관투자가또는제3자에게사전에제공한사실이없습니다. - 당사는동자료의조사분석담당자와배우자는자료작성일현재본자료와관련해재산적이해관계가없습니다. 10
KIS 투자유망종목 정훈석 (hunseog@truefriend.com) 02-3276-6232 중장기유망종목 : 현대차외 5 개종목 - 신규 : 없음 - 제외 : 없음 현대차 편입종목 ( 코드 ) (005380) SK 텔레콤 (017670) 일진디스플레이 (020760) 세코닉스 (053450) 코텍 (052330) 넥센타이어 (002350) 현재가 ( 수익률 ) 233,500 (-2.7) 144,000 (+15.7) 15,250 (+38.0) 11,550 (-6.1) 9,950 (-7.9) 19,550 (+12.7) 편입가 ( 편입일자 ) 240,000 (6/12) 124,500 (5/24) 11,050 (5/24) 12,300 (5/10) 10,800 (5/03) 17,350 (4/17) 2012 년추정실적 ( 단위 : 원, %, 십억원, 배 ) 매출액영업이익순이익 EPS PER 86,337 9,328 8,777 41,331 5.6 - 해외및국내공장증설에따른생산능력확대효과에따른구조적인성장세와함께글로벌시장점유율개선세지속전망 - 브랜드가치제고와디자인경쟁력강화등에힘입은품질개선과글로벌경쟁력강화추세를감안할때밸류에이션매력재부각가능성상존 16,744 2,013 1,502 21,549 6.7 - SK 플래닛, SK 브로드밴드, SK 하이닉스등의수익개선으로자회사가치상승예상 - 가입자당매출액 (ARPU) 증가와 LTE 경쟁완화로하반기수익성개선전망 - 역대최고수준인배당매력도외역사적최저수준인밸류에이션매력도를주목할필요 521 59 56 1,801 8.5 - 중대형터치스크린패널부문에서의원가경쟁력과안정적인수율확보로고객사내점유율확대지속 - 금년 1 분기매출액은 1,180 억원 (YoY +149%), 영업이익은 130 억원 (YoY +141%) 으로급증세시현. 모바일기기시장의급성장세와고객사의태블릿신모델출시계획등을고려할때실적개선모멘텀은지속될전망 130 18 14 2,025 5.7 - 증설효과와기술경쟁력을바탕으로휴대폰용카메라렌즈부문에서큰폭의이익성장예상. 또한차량당카메라탑재수증가세 ( 기존 1 개에서 7~8 개로증가 ) 와블랙박스용수요증가세로차량용카메라렌즈부문의장기성장성부각가능성 - 2 분기부터본격적인이익성장세가예상된다는점, 여타휴대폰부품업체대비밸류에이션매력도가높다는점등감안할때추가상승여력상존 183 23 20 1,530 6.5 - 카지노시장회복국면에돌입한가운데매출처다변화에성공. 세계 1 위업체인 Smart( 세계시장점유율 47%) 에 LCD 전자칠판독점납품. 올해전자칠판매출 215 억원 (+75% YoY) 예상 - 작년에법인세감면기간이종료됨에따라순이익은정체되나, 안정적인성장세는지속될전망 1,784 18`1`1`2 140 1,382 14.1 - 브랜드이미지가빠르게개선되고있는가운데생산능력확장으로장기성장성부각가능성. 원자재투입단가하락에힘입어 1 분기영업이익률은두자리수대회복예상 - 생산능력확대로 7 월부터 Mitsubishi 의 Lancer( 중형세단 ) 에 OE 를제공할계획이며, 미국및독일완성차업체등으로부터의수주로해외 OE(Original Equipment) 판매는 13 년부터빠르게증가할전망 Compliance notice - 당사는상기추천종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. - 당사는현재 SK텔레콤, 현대차발행주식을기초자산으로 ELW( 주식워런트증권 ) 를발행중이며, 당해 ELW에대한유동성공급자 (LP) 입니다. - 당사는동자료를기관투자가또는제3자에게사전에제공한사실이없습니다. - 동자료의조사분석담당자와배우자는자료작성일현재본자료와관련해재산적이해관계가없습니다. 11
기업분석 양종인 (jiyang@truefriend.com) 02-3276-6153/6154 KT(030200) 매수 ( 유지 ) 목표가 : 43,500 원 ( 유지 ) 종가 (8/3): 32,900 원 미디어강세, 자회사실적호전 What s new : 2 분기영업실적은추정치수준 2 분기영업실적은우리의추정치수준이었다. 연결기준서비스매출액 ( 단말기제외 ) 과영업이익은각각 4 조 8,005 억원과 3,717 억원으로우리의추정치 (4 조 7,841 억원, 3,690 억원 ) 과거의비슷했다. 2 분기매출액은 11 년 4 분기에 BC 카드가연결대상에편입 (2 분기 BC 카드매출액 7,947 억원 ) 돼전년동기대비 8.1% 증가했다. 하지만유선전화매출이가입자이탈로 10.3% 줄고무선통신은 11 년 10 월요금인하 ( 기본요금 1,000 원, 무료문자 50 건 ) 로 1.9% 줄었다. 영업이익은마케팅비용증가로전년동기대비 14.0% 감소했다. Positives : 미디어사업점유율상승세, 자회사의수익성호전 미디어사업의경쟁력이강화되고비통신자회사의수익성이호전되고있다. 미디어사업의성장성이높다. 6 월 KT 그룹미디어사업 (IPTV, Skylife) 의유료방송시장점유율은 29.3%( 가입자 559 만명 ) 로 2 년만에 7.5%p 상승했다. 12 년말아날로그방송종료가점유율확대의기회다. IPTV 사업은연말에 400 만가입자를확보해흑자로전환될전망이다. 매출증가, 홈쇼핑수수료인상등으로수익성이개선되는것이다. BC 카드, Skylife 등자회사의영업이익이 KT 연결영업이익에서차지하는비중이 11 년 2 분기 2.3%(100 억원 ) 에서 12 년 2 분기 16.0%(593 억원 ) 로증가했다. 3 분기에연결대상으로편입될 KT 렌탈은상장을준비중이다. Negatives : 마케팅비용증가, 요금인하이슈 경쟁사에비해 LTE 네트워크구축이늦어마케팅비용증가에도불구하고 2 분기에이동통신가입자수가 11 만명감소했다. 6 월 LTE 가입자수가 117 만명으로연말목표 400 만명을맞추려면하반기에적극적인가입자유치가불가피할전망이다. 12 월대선을앞둔요금인하이슈도부담요인이다. 결론 : 매수의견및목표주가 43,500 원유지 KT 에대한매수의견과목표주가를 43,500 원을유지한다. 목표주가는 K-IFRS 연결기준 12 개월 forward EPS 에목표 PER 9.1 배 ( 과거 4 년평균을 11.1% 할인 ) 를적용해산출했다. 매수의견을유지하는근거는다음과같다. 1) Valuation 매력이높다. 배당수익률이 6.1% 에달하고 12 개월 forward PER, PBR 이각각 6.9 배, 0.6 배로낮은수준이다. 2) LTE 효과가클것이다. 12 년하반기에이동통신 ARPU 는 LTE 효과로전년동기대비증가세로돌아서고 13 년에는 3.3% 증가할전망이다. 3) 미디어, 신용카드, 부동산등비통신사업의성장성이높다. 4) 부동산 (15 년수익 8,500 억원 ), 동케이블 ( 매장량 32 만 km) 등유휴자산의현금화는배당여력을높일것이다. ( 단위 : 십억원, %, %p) 2Q12P 증감률 2012F 추정 실적 차이 컨센서스 QoQ YoY 당사 컨센서스 매출액 6,050.6 5,773.3 (4.6) 5,966.0 0.3 8.1 24,599.6 24,024.5 영업이익 369.0 371.7 0.7 371.1 (35.3) (14.0) 1,778.2 1,758.3 영업이익률 (%) 6.1 6.4 0.3 6.2 (3.5) (1.7) 7.2 7.3 세전이익 252.5 300.5 19.0 - (42.8) (16.7) 1,516.0 - 순이익 185.8 220.0 18.4 226.6 (43.1) (47.4) 1,148.0 1,156.8 * 상기보고서는 2012 년 8 월 3 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다. 12
기업분석 김시우 (swkim@truefriend.com) 02-3276-6240 케이티스카이라이프 (053210) 매수 ( 유지 ) 목표가 : 36,000 원 ( 유지 ) 종가 (8/3): 24,450 원 2 분기실적보다하반기가입자증가, 실적개선가능성을보자 What s new: 전년동기대비이익개선, 일회성비용제외시예상치에부합 2 분기 KT 스카이라이프 ( 스카이라이프 ) 의매출액은 1,317 억원으로전년동기대비 14.9% 증가했다. 가입자증가에따라수신료수익이늘었고홈쇼핑송출수수료수익은전년동기대비 111.6% 늘었기때문이다. 영업이익은 162 억원으로전년동기대비 69.8% 증가했다. 이익기여도가높은홈쇼핑송출수수료수익이크게늘었고컨텐츠비용이 5.7% 감소했고위성임차료가 10.2% 줄었기때문이다. 다만신규가입자증가에따라마케팅비용이 24.6% 증가했고일회성비용발생에따라지급수수료가 137% 늘어영업이익은우리예상치를 17.7% 하회했다. 일회성비용을제외하면실적은예상치에부합하는수준이었다. Positives: 홈쇼핑송출수수료증가, 가입자증가 12 년홈쇼핑송출수수료수익 ( 홈쇼핑수익 ) 은전년대비 111% 늘어난 633 억원으로계약된것으로파악된다. 13 년에도홈쇼핑수익은 60% 증가할것으로예상된다. 홈쇼핑수익계약시고려되는홈쇼핑산업의성장성및업체별채널확보경쟁이지속되고, 스카이라이프의가입자가증가하고가입자당사용하는평균금액이늘어나고있기때문이다. 미래성장동력인가입자도증가추세를이어갈전망이다. 1) 공동주택침투율이상승하고있고, 2) KT 그룹내부유통망을통한순증가입자가늘고있으며, 3) 디지털전환수요가확대되고있기때문이다. Negatives: 가입자당유치비용증가 2 분기가입자당유치비용은 58,182 원으로전년동기대비 21.8% 늘었다. 향후에도가입자유치를확대하기위해마케팅비용은증가할것으로보인다. 가입자증가, 실적개선추이이어질전망, 매수의견유지 일회성비용발생으로 2 분기실적이예상치를하회했지만, 가장중요한가입자증가추세는견조하게이어져주가도이에따라상승할수있을것으로판단한다. 순증가입자목표 (59 만명 ) 를달성하기위해서는하반기에순증가입자가월별로 6 만명이상유입되어야한다. 계절적비수기인 7 월신규가입자는 8.6 만명으로 11 년 3 월이후최대였고, 순증가입자는 5.6 만명이지만평균해지가입자가 2.5 만명인점을감안하면월별 6 만명모집이가능한수준이다. 8 월말부터 IF 설비투자가본격적으로이뤄지고, 8 월중순부터지역별로지상파아날로그방송이순차적으로종료돼디지털전환수요가늘어날것으로예상된다. 하반기에도홈쇼핑수익및수신료수익증가, 컨텐츠비용및감가상각비통제로실적개선추세도지속될것으로예상된다. 3, 4 분기영업이익은각각 202 억원, 166 억원으로전년동기대비각각 67.9%, 79.5% 늘어날전망이다. 매수의견과목표주가 36,000 원을유지한다. ( 단위 : 십억원, %, %p) 2Q12P 증감률 2012F 추정 실적 차이 컨센서스 QoQ YoY 당사 컨센서스 매출액 137.8 131.7 (4.4) 132.9 6.8 14.8 556.1 539.2 영업이익 19.7 16.2 (17.7) 19.5 (16.9) 69.8 72.5 76.8 영업이익률 (%) 14.3 12.3 14.7 13.0 14.2 세전이익 20.5 16.7 (18.6) (15.0) 76.0 75.3 순이익 16.8 12.7 (24.6) 15.3 (14.5) 86.4 60.3 60.2 * 상기보고서는 2012 년 8 월 4 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다. 13
기업분석 이고은 (joanne.lee@truefriend.com) 02-3276-5956 기업은행 (024110) 중립 ( 유지 ) 목표가 : 17,000 원 ( 유지 ) 종가 (8/2): 12,150 원 대출금리인하로인한마진하락본격화, 하반기에도지속 What s new : 기업은행 2분기순익은당사예상부합, 컨센서스하회기업은행 2분기순이익 (3,092 억원 ) 은우리의추정치 3,257억원과비슷했지만시장컨센서스에는미치지못했다. 2분기실적내용은지난 7월 3일발간한기업은행탐방속보내용과크게다르지않았다. 중소기업대출은 2.2% QoQ 성장하며원활한수준을유지했지만보증부대출금리인하효과가본격화되면서 NIM이 19bp QoQ 하락했다. Positives : 건전성은양호한편기업은행의건전성은양호한수준을유지하고있는것으로보인다. NPL 상매각을감안한실질연체율은 1.15% 로 6bp QoQ 완만하게상승했고신규 NPL 발생비율도 1.51% 로안정적수준을유지하고있다. 2분기신용위험평가는 2011년재무재표를토대로이루어져 2010년재무제표를기준으로했던전년대비기업대출신용위험평가결과가개선되었기때문에 200억원가량의충당금이환입되었다. 3분기충당금전입비용은 2분기대비소폭증가할것으로전망한다. Negatives : NIM 19bp QoQ 하락, 하반기에도하락세이어질것연초보증부중기대출만기도래시 50bp 인하정책발표이후 1분기 NIM은 ABS 이자이익덕분에 2bp QoQ 하락하는데그쳤었지만 2분기부터금리인하효과가본격화되며 2분기 NIM은 19bp QoQ 하락했다. 우리는하반기에도 NIM이분기별최소 7bp 이상하락할것으로추정한다. 기업은행의대출은 2.3% YTD 증가했는데 2분기중예금보험공사의대출 1.5조원이상환된점을감안하면 3.4% YTD 증가했다. 우리는동사의 2012년대출성장을 5.6% 로가정하고순이자이익이 8% YoY 감소할것으로추정하고있다. 결론 : 광고선전비증가로인한일반관리비급증도부담, 투자의견중립유지금리인하로인한순이자이익감소와더불어비용의증가폭도크게나타나고있다. 대손비용이잘관리되고있는대신일반관리비는 17.5% YoY 증가했다. 일반관리비 YoY 증가분 17.5% 중개인고객유치를목표로한광고선전비가 4% 를차지했다. 기업은행은 2012년일반관리비 YoY 증가를한자릿수로유지하는것을목표로해왔으나목표치를두자릿수로의상향조정이불가피해졌다. 기업은행에대해투자의견중립과목표주가 17,000 원을유지한다. ( 단위 : 십억원, %, %p) 2Q12P 증감률 2012F 추정 실적 차이 컨센서스 QoQ YoY 당사 컨센서스 순이자이익 1,073 1,128 5.1 (2.0) (5.1) 4,297 총전영업이익 715 671 (6.1) (27.0) (21.5) 3,061 금융자산손상차손 304 203 (33.0) (31.9) (25.3) 1,230 세전이익 411 419 1.8 (33.0) (34.0) 1,831 지배주주지분순이익 326 309 (5.1) 368 (34.3) (35.6) 1,427 1,449 * 상기보고서는 2012 년 8 월 6 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다. 14
기업분석 이경자 (kyungja.lee@truefriend.com) 02-3276-6155 대림산업 (000210) 매수 ( 유지 ) 목표가 : 128,000 원 ( 하향 ) 종가 (8/3): 86,400 원 2Q review: 볼륨보다원가율안정이중요한시기 What s new : 해외와주택원가부담으로예상치하회 2 분기연결영업이익은전년대비 61% 감소, 별도영업이익은전년대비 65% 감소하며시장예상치를크게하회했다. 전년동기 959 억원의 SOC 매각차익을배제한다면각 23%, 17% 감소지만전년대비연결과별도매출이각 26%, 22% 증가함을감안하면높았던원가부담이아쉽다. 또한 4 대강 과징금 225 억원중 103 억원을, 상암 DMC 손실 51 억원을반영했는데이는별도영업이익률을 0.7%p 하락시키는요인이됐다. Positives : 부타디엔가격회복으로 YNCC 지분법이익개선전망 자회사인 YNCC 의이익 55% 는부타디엔에서발생한다. 2 분기부타디엔가격이 1 분기대비 26% 급락하며유화지분법손익은 -130 억원의적자를시현했다. 현재부타디엔가격은 $2,030/MT 로 $1,600/MT 대였던 6 월대비개선 중이다. 사측은 부진한 손익을고려해올해 YNCC 의영업이익전망을기존 3,944 억원에서 3,126 억원으로 21% 하향했다. 우리의추정치에유화지분법손익도기존의 1,300 억원에서 900 억원으로하향했다. 그러나납사가격의래깅효과로재고평가손실영향도컸던 2 분기가유화이익의바닥임에분명해보인다. Negatives : 해외원가율개선은 4 분기부터가능할전망 해외원가율의개선이더디다. 1 분기 89.0% 였던해외원가율은 2 분기에도 89.4% 로유사했다. 이는작년하반기높은원가율에수주한사우디 쇼아이바 발전소의기성본격화때문인것으로추정된다. 작년적극적인수주가올해외형성장에기여도는크지만당분간원가율부담은잔존할것이다. 현재작년수주한 라스타누라 콤플렉스등일부프로젝트에서 4.5 억달러의 change order 승인을추진하고있다. 모든 change order 를발주처로부터받아낼경우 4 분기부터원가율하락이가능하다. 그러나시차고려시올 4 분기부터내년 1 분기까지나눠반영될수있어올해해외원가율은낙관적으로추정해도 87% 이하는쉽지않아보인다. 결론 : 목표주가 128,000 원으로하향, 볼륨보다원가안정시기에초점 Change order 와일회성비용감소로별도조정영업이익률은상반기 5.0% 에서하반기 6.5% 로상승할전망이다. 그러나상반기손익이예상을크게하회해연간실적조정이불가피하다. 1) 해외원가율을올해 85% 에서 88% 로, 내년 87% 에서 88% 로상향했고 2) 올해유화지분법이익을 1,300 억원에서 900 억원으로하향함에따라올해연결순이익을 9.3%, 내년은 10.3% 하향했다. 보수적관점에서기존에는 valuation 에반영하던투자자산가치역시배제함에따라목표주가를 23% 하향한 128,000 원으로제시한다. 12 개월 forward PER 은 7.3 배로저평가지만좋은매수시기는원가율안정이시작되는 4 분기로판단한다 2Q12P 증감률 2012F 추정 실적 차이 컨센서스 QoQ YoY 당사 컨센서스 매출액 2,471 2469 (0.1) 2,476 20.4 26.4 10,543 10,083 영업이익 117 76 (34.8) 132 (48.1) (60.9) 575 640 영업이익률 (%) 4.7 3.1 (1.6) 5.3 (4.1) (6.9) 5.5 6.3 세전이익 121 54 (55.2) 145 (71.1) (72.9) 560 707 순이익 91 39 (57.3) 106 (69.8) (75.3) 424 519 * 상기보고서는 2012 년 8 월 6 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다. 15
기업분석 나은채 (ec.na@truefriend.com) 02-3276-6160 베이직하우스 (084870) 매수 ( 유지 ) 목표가 : 15,000 원 ( 유지 ) 종가 (8/6): 11,100 원 오뚝이처럼일어나자! 잃어버린주가를찾아서, 현주가는 12MF PER 7.8 배 영업이익의 80% 이상을차지하는 TBH Global( 중국자회사지분 100% 보유 ) 의수익성이성장통과경기둔화라는이중고로 4 분기연속급격하게둔화되어현재 12MF PER 은 7.8 배에불과하다. 2 분기부터실적턴어라운드가예상되어투자의견 매수 와목표주가 15,000 원 (12MF PER 10.6 배 ) 을유지한다. 목표 PER 10.6 배는중국패션업체들의평균 PER 이다. 비교업체들의 2012~2013 년평균 EPS 증가율은 13% 인반면동사의 EPS 성장률은 39% 다. 1 년간의성장통, 이제는수익성개선이다 동사의가장큰투자포인트는중국내에서의성장스토리다. 중국의류소비확대, 동사의발빠른시장진출과다수의성장브랜드보유, 낮은중국내백화점및쇼핑몰침투율 (10% 내외 ) 등을감안할때향후에도성장여력은충분하다. 2011 년신규매장대거출점으로인한성장통을겪은이후매출정상화와판관비개선에힘입어수익성도 2 분기부터회복될것으로예상된다. 중국법인실적개선에힘입어하반기연결기준영업이익은전년대비 93%, 2013 년영업이익은전년대비 47% 급증할전망이다. 소비경기회복까지더해진다면 현재최악인중국소비경기가 4 분기이후개선될전망이어서동사는중국소비회복의최대수혜주로주목받을것이다. GDP 증가율과소매판매증가율이 2 분기사상최저치로하락한상황에서 6 월금리인하를시작으로내수부양책이기대되기때문이다. 추석, 연말연시, 춘절이집중되어있는최대성수기에긍정적인영향이예상되며소비회복이가시화된다면동사의매출및원가율에도긍정적으로작용해수익성이더욱상승할수있다 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증감률 EBITDA PER EV/EBITDA PBR ROE ( 십억원 ) ( 십억원 )) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 십억원 ) (x) (x) (x) (%) 2010A 389 29 24 6 302 (35.1) 44 60.6 10.8 2.3 3.9 2011A 472 33 27 18 849 180.8 56 20.1 8.8 1.9 10.0 2012F 564 39 34 22 1,074 26.5 64 10.4 5.4 1.1 11.1 2013F 657 58 52 34 1,610 49.9 82 7.0 3.8 0.9 14.2 2014F 749 68 63 41 1,951 21.2 93 5.7 3.6 0.8 14.6 * 상기보고서는 2012 년 8 월 6 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다. 16
국내외자금동향및대차거래 유주형 (jhyoo@truefriend.com) 02-3276-6273 주요증시지표 구분 07/30( 월 ) 07/31( 화 ) 08/01( 수 ) 08/02( 목 ) 08/03( 금 ) 08/06( 월 ) 유가증권 코스닥 종합주가지수 1,843.79 1,881.99 1,879.93 1,869.40 1,848.68 1,885.88 등락폭 14.63 38.20-2.06-10.53-20.72 37.20 등락종목 상승 ( 상한 ) 426(12) 567(7) 425(7) 344(9) 306(7) 564(12) 하락 ( 하한 ) 369(1) 253(1) 372(0) 447(0) 507(0) 244(0) ADR 82.14 82.86 82.30 81.09 80.97 86.60 이격도 10 일 102.03 103.80 103.20 102.36 101.09 102.58 20 일 101.15 103.21 103.08 102.52 101.41 103.31 투자심리 60 60 60 50 50 60 거래량 ( 백만주 ) 333 354 285 268 254 243 거래대금 ( 십억원 ) 3,833 5,536 3,734 3,350 3,602 4,127 코스닥지수 465.46 467.61 468.53 466.63 465.28 469.61 등락폭 0.74 2.15 0.92-1.90-1.35 4.33 등락종목 상승 ( 상한 ) 498(9) 551(12) 469(11) 373(10) 336(9) 614(9) 하락 ( 하한 ) 431(1) 378(1) 457(0) 541(2) 590(0) 298(0) ADR 78.79 77.77 77.04 75.51 74.49 78.16 이격도 10 일 99.09 99.83 100.11 99.97 100.03 101.02 20 일 96.82 97.53 98.00 97.92 97.96 99.14 투자심리 50 60 70 60 50 60 거래량 ( 백만주 ) 388 483 368 434 404 433 거래대금 ( 십억원 ) 1,059 1,283 1,072 1,187 1,047 1,233 주체별순매수동향 ( 단위 : 십억원 ) 구분개인외국인기관계 ( 증권 ) ( 보험 ) ( 투신 ) ( 사모 ) ( 은행 ) ( 종기금 ) 기타 유가증권 코스닥 매수 1,751.0 893.4 1,462.4 227.6 165.4 416.7 70.4 53.6 303.5 47.1 매도 2,285.9 732.9 1,084.0 188.4 151.0 288.6 74.3 48.2 244.6 51.1 순매수 -534.9 160.5 378.4 39.2 14.4 128.1-3.9 5.4 58.9-4.0 08 월누계 -960.4 357.8 622.5 121.3 140.5-12.0-15.6-16.6 179.7-19.9 12 년누계 -6,504.1 6,996.7 3,074.5 1,049.8 2,207.4-1,443.2 207.8 446.3-223.0-3,567.2 매수 1,143.2 43.9 50.0 5.0 7.3 16.7 2.4 0.9 14.8 9.3 매도 1,134.8 46.4 54.4 6.3 8.3 18.8 4.0 2.9 12.1 10.7 순매수 8.3-2.5-4.5-1.3-1.0-2.1-1.6-2.1 2.7-1.4 08 월누계 68.0-7.6-50.0-1.4-11.6-14.8-5.7-7.8-9.1-10.4 12 년누계 1,127.8-134.7-511.4 44.1 28.8-449.9-36.2-64.9-18.0-481.6 주 : 외국인은외국인투자등록이되어있는투자자 17
국내외자금동향및대차거래 KOSPI 기관별당일매매상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) 투 신 연 기 금 순매수 순매도 순매수 순매도 전기, 전자 37,568 금융업 -14,053 화학 29,603 통신업 -20,972 화학 34,837 보험 -5,174 서비스업 28,254 전기가스업 -16,408 서비스업 30,354 은행 -3,924 건설업 18,069 운수장비 -10,746 현대중공업 17,131 기아차 -17,699 호남석유 14,954 한국전력 -16,011 LG 16,498 신한지주 -5,081 현대중공업 12,033 기아차 -14,421 삼성전자 14,916 호텔신라 -4,724 삼성물산 10,832 SK텔레콤 -13,666 LG화학 14,438 하나금융지주 -4,239 LG 10,681 현대차 -12,465 LG전자 12,588 우리금융 -4,013 SK이노베이션 9,776 삼성전자 -7,809 ( 체결기준 : 백만원 ) 은 행 보 험 순매수 순매도 순매수 순매도 유통업 3,556 서비스업 -1,977 서비스업 21,473 음식료품 -5,943 전기, 전자 2,558 운수장비 -1,870 화학 6,679 전기가스업 -4,906 금융업 2,531 화학 -1,285 건설업 4,584 운수장비 -4,106 삼성물산 2,950 현대모비스 -4,924 LG 10,330 삼성전자 -12,999 삼성전자 2,669 POSCO -2,282 LG전자 10,069 기아차 -10,159 현대차 2,243 GS -2,007 SK이노베이션 9,962 한국전력 -5,521 고려아연 1,203 LG -1,979 삼성물산 4,616 제일모직 -4,222 하나금융지주 1,055 한화케미칼 -950 호남석유 4,423 현대글로비스 -3,856 KOSPI 기관 / 외인당일매매상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) 기 관 외 국 인 순매수 순매도 순매수 순매도 전기, 전자 105,154 통신업 -18,029 전기, 전자 76,438 서비스업 -48,669 서비스업 94,534 전기가스업 -9,663 운수장비 62,026 음식료품 -7,697 화학 80,052 보험 -8,638 화학 33,483 운수창고 -2,925 LG전자 48,146 기아차 -45,868 삼성전자 66,884 LG -20,625 현대중공업 40,434 SK텔레콤 -17,935 현대모비스 39,329 GS -16,719 LG 35,991 호텔신라 -10,758 기아차 31,250 신한지주 -10,170 LG화학 30,902 한국전력 -10,561 LG화학 21,811 NHN -9,812 호남석유 28,363 우리금융 -8,899 SK하이닉스 19,711 삼성SDI -8,785 삼성물산 27,963 현대글로비스 -7,807 S-Oil 11,583 현대차 -7,310 SK이노베이션 27,841 엔씨소프트 -5,116 삼성물산 11,227 GKL -6,365 삼성전자 23,048 현대차 -3,905 SK텔레콤 8,797 고려아연 -5,992 GS 22,707 락앤락 -3,836 우리금융 8,734 LG전자 -5,246 GS건설 20,119 KT -3,640 현대제철 8,514 오리온 -4,192 주 : 외국인은외국인투자등록이되어있는투자자 18
국내외자금동향및대차거래 KOSDAQ 기관별당일매매상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) 투 신 연 기 금 순매수 순매도 순매수 순매도 금속 1,912 오락, 문화 -1,489 금속 2,303 소프트웨어 -1,001 디지털컨텐츠 918 인터넷 -1,243 출판, 매체복제 1,029 반도체 -511 의료, 정밀기기 736 출판, 매체복제 -900 인터넷 903 사업지원 -411 성광벤드 2,078 파라다이스 -1,408 성광벤드 1,699 골프존 -826 태광 731 다음 -1,337 에스엠 1,029 이엘케이 -436 인터파크 677 에스엠 -900 다음 903 하나투어 -413 컴투스 668 이녹스 -851 하이록코리아 824 이오테크닉스 -330 실리콘웍스 602 CJ오쇼핑 -851 파라다이스 545 제이콘텐트리 -277 ( 체결기준 : 백만원 ) 은 행 보 험 순매수 순매도 순매수 순매도 소프트웨어 201 인터넷 -1,216 디지털컨텐츠 2,061 반도체 -2,700 도매 57 디지털컨텐츠 -464 기계, 장비 870 사업지원 -615 금융서비스 44 IT부품 -370 금속 794 제약 -598 한국사이버결제 106 다음 -1,216 컴투스 1,131 네패스 -1,524 한글과컴퓨터 77 컴투스 -463 위메이드 869 심텍 -412 CJ프레시웨이 47 인터플렉스 -370 에스에프에이 816 씨티씨바이오 -365 이트레이드증권 44 HB테크놀러지 -154 와이지- 원 439 덕산하이메탈 -356 와이지- 원 38 신텍 -117 태광 420 서울반도체 -355 KOSDAQ 기관 / 외인당일매매상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) 기 관 외 국 인 순매수 순매도 순매수 순매도 금속 4,820 반도체 -5,142 디지털컨텐츠 1,582 반도체 -2,061 디지털컨텐츠 3,805 방송서비스 -1,860 화학 1,369 기계, 장비 -1,880 기계, 장비 923 사업지원 -1,684 IT부품 966 금속 -1,501 성광벤드 3,850 네패스 -2,573 컴투스 2,060 고영 -1,630 컴투스 1,813 골프존 -2,047 에이블씨엔씨 1,217 셀트리온 -1,601 위메이드 1,792 CJ오쇼핑 -1,674 슈프리마 890 액토즈소프트 -1,074 에스에프에이 1,163 다음 -1,550 골프존 745 하이록코리아 -1,034 태광 898 이녹스 -1,286 GS홈쇼핑 696 덕산하이메탈 -918 에스엠 718 하나투어 -1,209 차바이오앤 543 에스엠 -745 인터파크 673 이오테크닉스 -1,042 메디포스트 527 한국정밀기계 -715 게임빌 581 파라다이스 -725 네오위즈게임즈 469 위메이드 -711 고영 577 솔브레인 -662 파라다이스 446 주성엔지니어링 -701 실리콘웍스 566 AP시스템 -600 씨티씨바이오 334 안랩 -633 주 : 외국인은외국인투자등록이되어있는투자자 19
국내외자금동향및대차거래 기관 / 외인연속순매수상위종목 ( 단위 : 일 ) K O S P I K O S D A Q 기 관 외국인 기 관 외국인 LG전자 12 일 기아차 20 일 이트레이드증권 39 일 다음 16 일 두산 10 일 S-Oil 12 일 젬백스 12 일 GS홈쇼핑 13 일 두산중공업 10 일 종근당 11 일 동국산업 3 일 크레듀 8 일 금호타이어 10 일 LG생명과학 11 일 오스템임플란트 3 일 우리이티아이 8 일 S&T중공업 9 일 하나금융지주 11 일 SK컴즈 3 일 동진쎄미켐 7 일 현대제철 9 일 현대모비스 10 일 포스코켐텍 2 일 평화정공 7 일 효성 9 일 대한통운 8 일 매일유업 2 일 인터플렉스 7 일 현대중공업 9 일 동국제강 8 일 성광벤드 2 일 동국S&C 5 일 기관 / 외인 5일간누적순매수상위종목 ( 체결기준 : 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 기 관 외국인 기 관 외국인 LG전자 151,865 삼성전자 343,758 위메이드 5,514 다음 11,725 현대중공업 120,986 기아차 151,061 성광벤드 3,735 인터플렉스 4,995 SK이노베이션 92,122 SK하이닉스 61,174 씨젠 3,579 파라다이스 4,786 GS 74,414 현대차 56,983 에스에프에이 2,641 에이블씨엔씨 4,422 현대차 74,250 삼성중공업 56,388 인터플렉스 2,371 GS홈쇼핑 3,311 LG 73,942 LG화학 53,070 고영 2,174 게임빌 2,249 현대모비스 43,511 LG유플러스 48,791 젬백스 1,908 컴투스 2,192 현대건설 43,085 삼성전기 43,256 코오롱생명과학 1,890 평화정공 1,774 기관 / 외인동반순매수상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 종 목 기 관 외국인 합 계 종 목 기 관 외국인 합 계 전기, 전자 105,154 76,438 181,591 디지털컨텐츠 3,805 1,582 5,386 화학 80,052 33,483 113,535 의료, 정밀기기 634 600 1,234 운수장비 26,025 62,026 88,051 도매 520 321 841 삼성전자 23,048 66,884 89,932 컴투스 1,813 2,060 3,873 LG화학 30,902 21,811 52,712 게임빌 581 321 903 현대모비스 9,839 39,329 49,167 슈프리마 10 890 900 삼성물산 27,963 11,227 39,190 인터파크 673 48 720 SK하이닉스 17,818 19,711 37,530 씨티씨바이오 232 334 566 SK이노베이션 27,841 3 27,844 네오위즈게임즈 85 469 554 S-Oil 12,575 11,583 24,158 뷰웍스 490 56 546 현대제철 11,342 8,514 19,856 차바이오앤 1 543 544 현대건설 17,934 564 18,498 와이지- 원 433 99 531 두산인프라코어 13,523 1,211 14,734 인터플렉스 399 102 501 주 : 기관 / 외인동반순매수종목가운데기관 / 외인합계순매수금액이큰순서대로 20
국내외자금동향및대차거래 기관 / 외인연속순매도상위종목 ( 단위 : 일 ) K O S P I K O S D A Q 기 관 외국인 기 관 외국인 STX 14 일 롯데삼강 28 일 서울반도체 10 일 한국정밀기계 30 일 락앤락 12 일 태광산업 23 일 다음 9 일 메가스터디 8 일 에스엘 10 일 한진해운홀딩스 18 일 OCI머티리얼즈 9 일 원익IPS 6 일 한국철강 6 일 KPX케미칼 8 일 KCC건설 8 일 서부T&D 5 일 한솔테크닉스 5 일 두산 5 일 CJ오쇼핑 8 일 시그네틱스 4 일 KCC 4 일 LG상사 5 일 포스코 ICT 7 일 쌍용건설 3 일 한국쉘석유 4 일 현대상선 5 일 주성엔지니어링 7 일 SK브로드밴드 3 일 송원산업 4 일 KT 5 일 네패스 6 일 심텍 3 일 기관 / 외인 5일간누적순매도상위종목 ( 체결기준 : 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 기 관 외국인 기 관 외국인 기아차 -97,252 GS -49,850 다음 -12,104 셀트리온 -2,861 SK하이닉스 -65,640 한국타이어 -40,278 CJ오쇼핑 -7,806 액토즈소프트 -2,682 락앤락 -36,837 LG -35,862 서울반도체 -6,130 고영 -2,526 하나금융지주 -27,351 현대중공업 -32,700 네패스 -5,743 한국정밀기계 -1,827 고려아연 -26,082 LG전자 -21,410 AP시스템 -4,475 위메이드 -1,802 BS금융지주 -19,953 현대건설 -18,446 OCI머티리얼즈 -3,887 OCI머티리얼즈 -1,681 신한지주 -17,756 KT -18,267 파라다이스 -3,706 주성엔지니어링 -1,353 우리금융 -16,351 락앤락 -18,216 JCE -3,335 참좋은레져 -1,237 기관 / 외인동반순매도상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 종 목 기 관 외국인 합 계 종 목 기 관 외국인 합 계 은행 -3,118-2,397-5,515 반도체 -5,142-2,061-7,203 종이, 목재 -632-28 -659 사업지원 -1,684-562 -2,246 - - - - 제약 -193-908 -1,101 현대차 -3,905-7,310-11,215 네패스 -2,573-57 -2,630 삼성SDI -2,112-8,785-10,896 하나투어 -1,209-473 -1,682 호텔신라 -10,758-65 -10,823 하이록코리아 -70-1,034-1,104 현대글로비스 -7,807-135 -7,942 덕산하이메탈 -176-918 -1,094 KT -3,640-3,665-7,306 주성엔지니어링 0-701 -701 기업은행 -3,281-2,673-5,954 솔브레인 -662-32 -694 오리온 -1,691-4,192-5,883 심텍 -472-177 -649 CJ제일제당 -1,844-3,604-5,448 안랩 -7-633 -639 락앤락 -3,836-1,599-5,435 모두투어 -500-100 -600 제일모직 -2,651-1,529-4,180 제이콘텐트리 -424-1 -424 주 : 기관 / 외인동반순매수종목가운데기관 / 외인합계순매수금액이큰순서대로 21
국내외자금동향및대차거래 공매도거래대금상위종목 ( 체결기준 : 천주, 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 종 목 주 수 금 액 종 목 주 수 금 액 삼성전자 13 16,003 셀트리온 56 1,595 LG전자 207 13,289 위메이드 13 650 LG디스플레이 287 7,122 알에프텍 41 373 엔씨소프트 28 6,461 코오롱생명과학 4 256 GS 74 4,401 OCI머티리얼즈 5 200 SK텔레콤 29 4,169 메디포스트 2 181 대림산업 43 3,755 한국전자인증 75 180 SK하이닉스 171 3,594 다음 2 176 주 : 상기표의수치는 2거래일전기준임 대차잔고상위종목 ( 체결기준 : 천주, 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 종 목 주 수 금 액 종 목 주 수 금 액 삼성전자 3,161 3,929,485 셀트리온 22,335 639,901 LG전자 42,265 2,742,997 서울반도체 6,246 129,911 POSCO 7,471 2,726,886 덕산하이메탈 2,632 52,904 OCI 7,893 1,570,716 위메이드 903 44,618 현대차 4,274 995,865 네오위즈게임즈 1,773 38,735 S-Oil 8,115 792,851 인터플렉스 637 38,712 현대중공업 3,268 763,161 안랩 305 37,133 NHN 2,682 734,988 다음 302 33,869 주 : 상기표의수치는 2거래일전기준임 대차잔고 5일간누적순증 / 감상위업종및종목 ( 체결기준 : 천주 ) K O S P I K O S D A Q 순 증 순 감 순 증 순 감 기계 2,910 서비스업 -1,412 1 IT부품 572 화학 -192 전기, 전자 1,629 철강및금속 -1,221 2 통신장비 473 환경 -139 금융업 688 화학 -815 3 제약 340 금속 -113 한라공조 2,375 한국타이어 -1,350 1 휴맥스 386 보령메디앙스 -367 우리금융 2,082 현대제철 -1,298 2 셀트리온 385 코엔텍 -135 LG전자 1,758 SK하이닉스 -1,061 3 에듀언스 236 네오퍼플 -131 STX조선해양 1,711 강원랜드 -1,018 4 네오위즈인터넷 216 서울반도체 -110 대한전선 652 하나금융지주 -918 5 덕산하이메탈 183 일경산업개발 -100 기업은행 519 기아차 -589 6 JCE 171 에스에프에이 -90 대창 509 한진해운 -552 7 디지텍시스템 165 와이지- 원 -83 대한항공 484 SK네트웍스 -496 8 아바코 152 OCI머티리얼즈 -71 두산인프라코어 479 대우건설 -439 9 인터파크 117 디지틀조선 -70 한솔제지 461 GS -436 10 차바이오앤 114 네오위즈게임즈 -68 주 : 상기표의수치는 2거래일전기준임 22
국내외자금동향및대차거래 증시거래주체별매매동향 ( 단위 : 십억원 ) 구 분 연간누계 월간누계 5일간누계 07/31( 화 ) 08/01( 수 ) 08/02( 목 ) 08/03( 금 ) 08/06( 월 ) 외국인 6,996.7 357.8 973.1 615.3 47.9 211.0-67.0 160.5 기관계 3,074.5 622.5 1,122.8 500.3 219.2 7.4 22.9 378.4 ( 투신 ) -1,443.2-12.0 28.7 40.7-39.1-73.5-24.4 128.1 ( 연기금 ) -243.2 170.3 222.6 52.3 55.3-78.4 140.0 53.4 ( 은행 ) 446.3-16.6 4.7 21.3-5.8-8.4-7.8 5.4 ( 보험 ) 2,207.4 140.5 195.4 54.9 9.8 89.1 27.1 14.4 개인 -6,504.1-960.4-2,054.3-1,093.9-252.4-213.3 40.2-534.9 기타 -3,567.2-19.9-41.6-21.7-14.7-5.2 3.9-4.0 주 : KOSDAQ 제외 증시자금동향 ( 단위 : p, 십억원, %) 구 분 2009 년 2010 년 2011 년 07/30( 월 ) 07/31( 화 ) 08/01( 수 ) 08/02( 목 ) 08/03( 금 ) KOSPI 1,682.77 2,051.00 1,825.74 1,843.79 1,881.99 1,879.93 1,869.40 1,848.68 고객예탁금 12072.0 14068.5 17680.2 16037.9 16275.1 16567.3 16989.7 17025.1 ( 증감액 ) 2735.7 1996.5 3611.7 29.4 237.2 292.2 422.4 35.4 ( 회전율 ) 52.6 51.5 34.2 31.0 42.6 29.6 27.0 27.8 실질예탁금증감 -292.5-3502.6 3775.5-1.6-395.9-82.6-605.9-201.7 신용잔고 4359.5 5938.3 4476.3 3970.9 3908.5 3852.6 3800.1 3793.4 미수금 240.2 192.3 187.7 122.5 91.3 95.5 91.0 88.1 주1: 실질예탁금증감 = 고객예탁금증분 + 개인순매수-( 신용증분 + 미수금증분 ) / 고객예탁금회전율 =(KOSPI, KOSDAQ 거래대금 / 고객예탁금 )*100 주2: 상기표의수치는 2거래일전까지제공, KOSCOM 국내수익증권유출입동향 ( 단위 : 십억원 ) 구 분 설정잔액 연간누계 월간누계 07/30( 월 ) 07/31( 화 ) 08/01( 수 ) 08/02( 목 ) 08/03( 금 ) 전체주식형 99,722-3,482-51 9-28 -33-70 52 (ex. ETF) -4,932-208 -9-40 -98-56 -54 국내주식형 71,035-1,584-9 24-18 -22-57 71 (ex. ETF) -3,029-166 6-29 -87-44 -35 해외주식형 28,688-1,897-42 -15-11 -11-12 -19 (ex. ETF) -1,902-42 -15-11 -11-12 -19 주식혼합형 11,130-893 -57 0-10 -6-43 -8 채권혼합형 18,885 523-166 -6-3 5 6-178 채권형 46,774-138 56 226 44 69-1 -12 MMF 77,958 23,973 4,168-1,470-1,643 206 2,260 1,703 주 : 상기표의수치는 2 거래일전까지제공, 금융투자협회 23
국내외자금동향및대차거래 주요이머징마켓외국인매매동향 ( 단위 : 백만달러 ) 국가 연간누계 월간누계 5일간누계 07/31( 화 ) 08/01( 수 ) 08/02( 목 ) 08/03( 금 ) 08/06( 월 ) 한국 6,181 5,509 863 545 42 186-144 대만 -2,356 1,717 733 329-27 - 21 409 인도 10,649 2,183 312 166 114 32 - - 인도네시아 714 271 120 129 15 17-32 -9 태국 2,080 96 44 48-11 - 7 - 남아공 -42-851 -36-137 31 106-37 - 필리핀 2,198 366 49 21 8 4 16 - 자료 : Bloomberg, 한국투자증권 주요금리, 환율및원자재가격 ( 단위 : %, 원, 엔, p, 달러 ) 구 분 2011 년 07/30( 월 ) 07/31( 화 ) 08/01( 수 ) 08/02( 목 ) 08/03( 금 ) 08/06( 월 ) 회사채 (AA-) 4.21 3.44 3.44 3.42 3.38 3.35 3.36 회사채 (BBB-) 10.01 8.99 8.99 8.98 8.93 8.90 8.91 국고채 (3년) 3.34 2.85 2.85 2.83 2.79 2.77 2.78 국고채 (5년) 3.46 2.96 2.97 2.97 2.92 2.87 2.87 국고채 (10년) 3.79 3.13 3.14 3.14 3.10 3.03 3.03 미국채 (10년) 1.88 1.50 1.47 1.52 1.48 1.56 - 일국채 (10년) 0.99 0.78 0.79 0.78 0.78 0.74 - 원 / 달러 1,151.80 1,137.60 1,130.60 1,126.50 1,131.70 1,134.80 1,129.00 원 / 엔 1,492.00 1,454.00 1,445.00 1,441.00 1,443.00 1,443.00 1,441.00 엔 / 달러 77.24 78.26 78.27 78.22 78.46 78.69 78.38 달러 / 유로 1.29 1.22 1.22 1.22 1.22 1.23 1.23 DDR3 1Gb (1333MHz) 0.64 0.67 0.65 0.67 0.67 0.67 - NAND Flash 16Gb (MLC) 2.81 1.90 1.90 1.89 1.89 1.87 - CRB 지수 305.30 302.50 299.51 299.21 294.50 300.69 - LME 지수 3,306.0 3,202.9 3,191.2 3,137.3 3,094.8 3,145.5 - BDI 1,738 915 897 878 861 852 - 유가 (WTI, 달러 / 배럴 ) 98.83 89.78 88.06 88.91 87.13 91.40 - 금 ( 달러 / 온스 ) 1,566.80 1,619.70 1,610.50 1,599.60 1,587.40 1,607.10 - 자료 : Bloomberg, KOSCOM, 한국투자증권 24
선물옵션시장동향 안혁 (ray.ahn@truefriend.com) 02-3276-6272 KOSPI200 선물옵션시장동향 선물시장지표 ( 단위 : P, 계약 ) 기초자산최근월물베이시스미결제약정거래량 KOSPI200 1209 월물이론마감평균증감 7월 31일 250.08 250.45 0.96 0.37 0.53 381,119 111,733 4,285 8월 1일 249.60 250.90 0.94 1.30 1.05 258,891 108,709-3,024 8월 2일 247.90 249.05 0.91 1.15 1.19 248,601 105,917-2,792 8월 3일 244.81 246.05 0.88 1.24 0.75 277,461 101,486-4,431 8월 6일 250.36 251.50 0.86 1.14 1.01 224,815 100,996-490 지수선물시장투자주체별매매동향 ( 단위 : 계약 ) 외국인 개인 기관종합증권투신은행보험기금 7월 31일 7,843-1,670-5,667-2,709 152-426 540 0 8월 1일 4,125-616 -3,983 842-2,821 28-263 0 8월 2일 -157 1,274-1,382 418-794 74-859 0 8월 3일 -665 294 1,812-241 -270 271 658 0 8월 6일 -120 1,151-966 -215 353-295 283 1 누적포지션 -10,727 8,741-2,472-1,883 3,327 280 2,762-6,959 지수선물프로그램매매동향 ( 단위 : 십억원 ) 프로그램전체 비차익거래 차익거래 차익거래잔고 매도 매수 순매수 매도 매수 순매수 매도 매수 순매수 매도 매수 7월 31일 950 1,669 719 877 1,171 295 73 497 424 7,779 7,771 8월 1일 680 1,073 393 649 772 123 31 301 270 7,686 7,947 8월 2일 557 776 218 523 603 80 34 172 138 7,646 8,056 8월 3일 588 524-64 422 496 74 166 28-138 7,670 7,949 8월 6일 530 680 150 506 518 12 24 162 138 옵션시장거래동향 ( 단위 : 변동성 (%)/ 가격 (P)) 콜옵션 행사가격 풋옵션 변동성 미결증감 거래량 현재가 현재가 거래량 미결증감 변동성 24.19 8,106 423,558 0.27 257.50 7.15 1,733 181 18.10 22.67 3,026 469,298 0.54 255.00 4.95 8,299 864 19.88 22.93-13,835 426,899 1.21 252.50 3.10 33,364 3,298 20.72 23.33-2,786 251,609 2.33 250.00 1.79 209,574 8,436 22.05 24.90-4,787 36,559 4.00 247.50 0.94 235,613 5,319 23.15 26.36-1,356 9,786 6.00 245.00 0.49 242,976 8,448 24.85 30.83-349 1,935 8.35 242.50 0.24 183,255 9,356 26.27 35.08-407 1,166 10.75 240.00 0.14 106,783 499 28.84 5.00-142 258 12.80 237.50 0.09 101,653-907 31.73 41.88-117 242 15.60 235.00 0.06 67,880-7,439 34.59 44.78-73 410 18.05 232.50 0.04 48,977-1,541 37.26 25
선물옵션시장동향 주요지표 이론 Basis & 평균 Basis 선물가격 & 미결제약정수량 (p) 4 3 평균 Basis 이론 Basis 16 14 KOSPI 200 지수선물 (p, 우 ) 300 275 250 2 1 12 10 미결제약정 ( 만건, 좌 ) 225 200 175 0 8 150 125-1 2/8 3/9 4/8 5/8 6/7 7/7 8/6 6 100 2/8 3/9 4/8 5/8 6/7 7/7 8/6 평균 Basis: 1.01 ( 전거래일대비 0.26 상승 ) 이론 Basis: 0.86 미결제약정 : 전거래일대비 490 계약감소한 100,996 계약 선물가격 (251.50): 전거래일대비 5.45p 상승 투자주체별누적순매수 차익거래잔고추이 3 2 ( 만계약 ) 외국인기관개인 10 8 ( 조원 ) 1 0-1 -2 6 4 2 순차익잔고매수차익매도차익 -3-4 2/8 3/9 4/8 5/8 6/7 7/7 8/6 0-2 2/7 3/8 4/7 5/7 6/6 7/6 8/5 외국인 : 120 계약순매도 기관 : 966 계약순매도 / 개인 : 1,151 계약순매수 차익거래 : 1,381 억원순매수 비차익거래 : 121 억원순매수 KOSPI200 옵션변동성추이 Put/Call Ratio (%) 30 25 20 15 10 콜내재변동성 5 풋내재변동성 20일변동성 0 2/8 3/9 4/8 5/8 6/7 7/7 8/6 280 270 260 250 240 230 220 210 200 190 180 K200 지수선물 (p, 좌 ) P/C Ratio (5MA) ( 우 ) 0.6 2/8 3/9 4/8 5/8 6/7 7/7 8/6 1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 대표내재변동성 : 콜 19.8% / 풋 22.1% 기록 20 일역사적변동성 : 23.57% 기록 금액기준 P/C Ratio(5MA): 0.75 기록 *** 데이터불연속성은선물 12 년 9 월물이최근월물로거래된데따른것임 26
증시캘린더 이수정 (sujeong.lee@truefriend.com) 02-3276-6252 한눈에보는증시일정 韓 > 8 월 BSI 제조업 (70, n/a, 81) 8 월 BSI 비제조업 (69, n/a, 76) 中 > 6 월선행지수 (99.28, n/a, 99.93) 日 > 6 월산업생산 YoY (-2.0%, -0.1%, 6.0%) 6 월자동차생산 YoY (20.3%, n/a, 59.5%) 유럽 > 8 월센틱스투자자기대지수 (-30.3, -31.0, -29.6) 월화수목금 30 31 1 2 3 韓 > 6 월산업생산 YoY (1.6%, 1.8%, 2.6%) 6 월선행지수순환변동치 MoM (0.5%, n/a, -0.4%) 美 > 5 월 S&P/Case-Shiller 지수 (138.96, 137.55, 135.80) 7 월시카고구매자협회지수 (53.7, 52.5, 52.9) 7 월소비자기대지수 (65.9, 61.5, 62.0) FOMC 회의 (7/31-8/1) 유럽 > 6 월유로권실업률 (11.2%, 11.2%, 11.1%) 日 > 6 월실업률 (4.3%, 4.4%, 4.4%) 韓 > 7 월소비자물가지수 YoY (1.5%, 2.0%, 2.2%) 7 월무역수지 ($2,746M, $3,832M, $4,960M) 美 > 주간 MBA 주택융자신청지수 (0.2%, n/a, 0.9%) 7 월 ADP 취업자변동 (16.3 만, 12.0 만, 17.6 만 ) 7 월 ISM 제조업지수 (49.8, 50.2, 49.7) FOMC 금리결정 (0.25%, 0.25%, 0.25%) 中 > 7 월 PMI 제조업 (50.1, 50.5, 50.2) 7 월 HSBC PMI 제조업 (49.3, n/a, 48.2) 韓 > 7 월외환보유액 ($314.35B, n/a, $312.38B) 美 > 주간신규실업수당청구건수 (36.5 만, 37.0 만, 35.3 만 ) 유럽 > ECB 금리공시 (0.75%, 0.75%, 0.75%) BoE 금리공시 (0.50%, 0.50%, 0.50%) 美 > 7 월비농업부분고용자수변동 (16.3 만, 10.0 만, 8.0 만 ) 7 월실업률 (8.3%, 8.2%, 8.2%) 7 월 ISM 비제조업지수 (52.6, 52.1, 52.1) 유럽 > 6 월유로권소매판매 YoY (-1.2%, -1.9%, -1.7%) 中 > 7 월 PMI 비제조업 (55.6, n/a, 56.7) 7 월 HSBC PMI 서비스 (53.1, n/a, 52.3) 6 7 8 9 10 美 > 6 월소비자신용지수 (n/a, $10,000B, $17,117B) 실적발표 > 韓삼성중공업美오피스디포, 펩코 韓 > 6 월통화공급 M2 MoM (n/a, n/a, 0.3%) 美 > 주간 MBA 주택융자신청지수 (n/a, n/a, 0.2%) 日 > 6 월경상수지 YoY (n/a, -24.0%, -62.6%) 실적발표 > 韓엔씨소프트, 농심, 효성美월트디즈니, 메이시스 韓 > 금통위금리결정 (n/a, 3.0%, 3.0%) 美 > 주간신규실업수당청구건수 (n/a, 37.0 만, 36.5 만 ) 6 월무역수지 (n/a, -$47.5B, -$48.7B) 中 > 7 월소비자물가지수 YoY (n/a, 1.7%, 2.2%) 7 월생산자물가지수 YoY (n/a, -2.5%, -2.1%) 7 월산업생산 YoY (n/a, 9.7%, 9.5%) 7 월소매판매 YoY (n/a, 13.6%, 13.7%) 日 > 7 월통화량 M2 YoY (n/a, 2.2%, 2.2%) BoJ 정책금리결정 (n/a, 0.10%, 0.10%) 실적발표 > 韓아모레퍼시픽 韓 > 7 월생산자물가지수 YoY (n/a, n/a, 0.8%) 美 > 7 월수입물가지수 YoY (n/a, -2.7%, -2.6%) 7 월월간재정수지 (n/a, -$103.0B, n/a) 中 > 7 월무역수지 (n/a, $35.05B, $31.72B) 7 월수출 YoY (n/a, 8.0%, 11.3%) 7 월수입 YoY (n/a, 7.0%, 6.3%) 실적발표 > 韓다음커뮤니케이션, 강원랜드, 삼성생명보험, 현대중공업아시아나항공, 한국전력美노드스트롬 * 13 14 15 16 17 中 > 7 월신규위안대출 ( 미확정 ) 7 월통화공급 M2 YoY ( 미확정 ) 日 > 2 분기 GDP 연간화 QoQ 실적발표 > 韓동국제강 韓 > 7 월수출물가지수 YoY 7 월수입물가지수 YoY 美 > 7 월 NFIB 소기업낙관지수 7 월생산자물가지수 YoY 6 월기업재고 MoM 7 월소매판매액지수 MoM 유럽 > 2 분기유로권 GDP YoY 6 월유로권산업생산 YoY 中 > 7 월실질 FDI YoY ( 미확정 ) 실적발표 > 韓고려제강, LG 패션, LG, 오뚜기, 일동제약 美 > 주간 MBA 주택융자신청지수 7 월소비자물가지수 YoY 8 월뉴욕주제조업지수 7 월산업생산 MoM 8 월 NAHB 주택시장지수 韓 > 7 월실업률美 > 주간신규실업수당청구건수 7 월주택착공 MoM 7 월건축허가 MoM 8 월필라델피아연준지수유럽 > 7 월유로권 CPI YoY 실적발표 > 美월마트 韓 > 7 월백화점매출 YoY ( 미확정 ) 7 월할인점매출 YoY ( 미확정 ) 美 > 8 월미시건대소비심리평가지수 7 월경기선행지수 MoM 유럽 > 6 월유로권경상수지 SA 6 월유로권무역수지 SA 주 : 괄호안은 ( 발표치, 블룸버그예상치, 이전치 ) 순이며예상치는변동가능. 이전치는수정값미반영분발표일자는한국시간기준 ( 단, 오전 6 시이전에발표되는지표는전일기입 ) 실적발표일은 Bloomberg, 기업공시기준으로작성 ( 변동가능, * 표시는한국시간당일아침 ) 27
Memo 28