213. 1. 24 ( 목 ) Strategy Idea 캘리포니아를통해살펴본미국고용시장 투자레터 위대한 2 위 주간 Calendar 국내외주요경제발표일정 Key Drivers 신용위험을판단하는 Key Indicators 칼럼의재해석 213 년호재상상하기 - Geoff Colvin 동자료는 213 년 1 월 23 일당사홈페이지에게시된자료로, 기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료에게시된내용들은외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 동조사자료는고객의투자에참고가될수있는각종정보제공을목적으로제작되었습니다. 이조사자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻어진것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서이조사자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 동조사자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다.
Strategy Idea 213 년 1 월 24 일 캘리포니아를통해살펴본미국고용시장 지난 16 일발표된 FRB 의베이지북에서는미국전역이완만하거나적당한성장세를보이고있다고진단했다. 그러나고용시장은재정절벽우려로크게달라지지않았다고평가했다. 실제로재정절벽리스크를제외하더라도미국고용시장은개선속도가느린상황이다. Economist 김환 2) 79-276 stop529@taurus.co.kr 필자는캘리포니아지역을통해미국고용시장을전망해보았다. 이지역은미국에서인구비중이가장높은주로미국전체고용시장을잘반영할수있기때문이다. 또한금융위기이후고용시장회복속도가느려캘리포니아의고용시장이개선된다면미국전체실업률역시하락할수있을것이다. 캘리포니아에서고용비중이높은산업은유통 (19%), 전문직 (15%) 등서비스업과정부고용 (17%) 등이다. 고용비중이높은산업을중심으로고용시장을전망해보았다. 우선주요서비스업고용은비교적양호한흐름을보이고있다. 특히고용비중이높은전문직고용이개선되고있는데, 이는캘리포니아에 IT 산업단지가밀집해있기때문이다. 오바마정부가 IT 산업혁신을지향하고있어 IT 관련산업을중심으로서비스업고용개선세가지속될것으로예상된다. 한편캘리포니아는금융위기이후주택가격이큰폭으로하락하며높은실업률을지속하고있 다. 그러나최근캘리포니아주입법분석연구소 (LAO) 는이지역의주택시장이개선세를지속할것이라고전망했다. 이에주택관련고용역시긍정적인흐름을보일가능성이높다. 다음으로고용비중이 17% 로높은정부고용은당분간감소세를지속할전망이다. 만성적인재정적자를타개하기위한주정부의재정건전화기조로정부고용을늘이지않을것으로판단되기때문이다. 제조업고용의경우글로벌수요축소의영향으로부진한모습을보이고있다. 한편캘리포니 아의주요산업중하나는항공기등방위산업이다. 그러나오바마행정부의국방비감축정책으로방위산업등제조업고용은빠르게개선되기는어려운시점이라판단된다. 결론적으로캘리포니아고용시장은완만한회복세를보일것으로판단된다. 고용비중이높은서비스업고용이개선세를지속할것으로예상되기때문이다. 인구비중이높은캘리포니아 고용전망이긍정적인만큼미국전체고용시장도완만한개선흐름을보일수있을것이라예상된다. 2
Strategy Idea 213 년 1 월 24 일 캘리포니아를통해살펴본미국고용시장 완만한경제성장 vs. 크게달라지지않은고용시장 지난 16 일미국 FRB 는베이지북을공개했다. 미국의전체경제상황에대해서 12 개주전역이완만하거나적당한성장세를보여경제활동이지난달보다개선되었다고진단했다. 그러나미국전역의고용시장은재정절벽우려로크게달라지지않았다고평가했다. 실제로재정절벽리스크를제외하더라도지난해 2 월이후비농업부문고용의월간증가폭은 1 만명내외에그치고있다. 필자는캘리포니아지역을통해미국고용시장을전망해보았다. 베이지북에서고용이부진했다고언급했던지역연준은샌프란시스코, 보스턴, 리치몬드, 애틀랜타, 시카고및캔자스시티였다. 이중샌프란시스코연준의관할지역인캘리포니아는미국에서인구비중이가장높은주로미국전체고용시장을잘반영할수있기때문이다. 뿐만아니라캘리포니아는글로벌금융위기가발생하기이전과최근사이실업률상승폭이 5.2%p 로고용개선속도가매우느리다 ( 그림 1 참조 ). 인구가많은캘리포니아의고용시장이개선된다면미국전체실업률역시하락할수있을것이다. 그림 1 인구비중이높은캘리포니아는고용시장개선이느린상황 (%p) 실업률상승폭 ( 좌 ) (%) 8 인구비중 ( 우 ) 14 7 12 1 6 8 5 4 3 6 4 2 Nevada South Carolina California New Jersey North Carolina Florida Arizona Idaho Alabama Georgia Colorado New York Illinois Connecticut West Virginia District of Columbia Indiana US 주 : 실업률상승폭은 212 년평균 - 27 년평균실업률 자료 : CEIC, 토러스투자증권리서치센터 고용전망이긍정적인산업 : 서비스업, 건설업및부동산업 캘리포니아에서고용비중이높은산업은유통및운수업 (19%), 전문직및사업가 (15%) 등서비스업과정부고용 (17%) 등이다 ( 다음페이지그림 2 참조 ). 고용비중이높은산업을중심으로고용시장을전망해보고자한다. 우선주요서비스업고용은비교적양호한흐름을보이고있다. 캘리포니아전체고용의약 19% 를차지하는유통및운송업의취업자수는지난해 7 월이후월평균 4.5 만명규모의증가폭을지속하고있다. 또한전문직및사업가고용은같은기간월평균 9 만명증가를기록했다. 전문직및사업가고용은최근증가폭이축소되었지만다른업종에비해양호한수준이다 ( 다음페이지그림 3 참조 ). 3
Strategy Idea 213 년 1 월 24 일 이는캘리포니아에 IT 산업단지가밀집해있기때문이다. 특히애플과구글등미국의대표적글로벌 IT 기업이캘리포니아에위치하고있다. 오바마행정부가 IT 산업혁신을지향하고있어 IT 관련산업중심의서비스업고용개선세가지속될것으로예상된다. 그림 2 캘리포니아고용시장의주요산업비중 그림 3 서비스업고용은비교적양호 (%) 2 18 16 14 12 1 8 6 4 2 19. 17. 고용비중 15. 1.2 9. 6.3 ( 천명 YoY, 3MA) ( 천명 YoY, 3MA) 15 전문직및사업가취업자수 ( 좌 ) 2 1 유통및운송업취업자수 ( 우 ) 1 5-5 -1-1 -2-15 -2-3 유통, 운송업 정부전문직, 사업가 헬스케어제조업건설, 부동산 -25 9.1 9.9 1.5 11.1 11.9 12.5-4 자료 : 미국노동부, 토러스투자증권리서치센터 자료 : 미국노동부, 토러스투자증권리서치센터 한편미국의지역별실업률은편차가매우큰데캘리포니아의실업률은높은수준이다. < 그림 4> 를보면알수있듯이주택가격이다른지역보다더큰폭으로하락했기때문이다. 캘리포니아는지난 9 월주택가격이 28 년대비 33% 하락한가운데작년평균실업률은 1.5% 의높은수준을기록하고있다. 그러나지난 12 월건설업과부동산업의취업자수는각각전년대비 25.4 만명, 9.8 천명증가를기록하면서개선되고있다 ( 그림 5 참조 ). 최근모기지금리가최저수준으로하락하면서주택수요가늘어나고있기때문이다. 그림 4 주택가격하락폭이큰지역의실업률이높음 그림 5 최근주택관련고용은개선세를지속 ( 주택가격상승률, %) 2 1-1 -2 ( 실업률, %) ( 천명 YoY, 3MA) ( 천명 YoY, 3MA) 5 건설업취업자수 ( 좌 ) 15 부동산업취업자수 ( 우 ) 1 5-5 -5-1 -1-15 -3 California -15-2 -25-4 -2-3 4 6 8 1 12 14 9.1 9.9 1.5 11.1 11.9 12.5 주 : 1) 212 년 9 월기준 28 년대비주택가격상승률 2) 실업률은 212 년월평균 자료 : CEIC, 토러스투자증권리서치센터 자료 : 미국노동부, 토러스투자증권리서치센터 4
Strategy Idea 213 년 1 월 24 일 캘리포니아주입법분석연구소 (LAO, The Legislative Analyst s Office) 는최근캘리포니아의주택가격이반등하고있으며건축허가건수역시빠르게늘어나고있다고밝혔다. 또한이러한주택시장개선세가지속될것으로전망했다. LAO 는최근캘리포니아의주택시장개선속도를비춰볼때, 현재연간 5 만호정도인건축허가건수가 217 년에 16 만호까지확대될것이라고추정했다. 캘리포니아주택시장회복과더불어주택관련고용역시긍정적인흐름을 보일가능성이높다. 고용전망이부정적인부문 : 정부, 제조업 다음으로고용비중이 17% 로높은정부고용을판단해보았다. 캘리포니아주정부는만성적인재정적자를타개하기위해지난 4 년간교육, 소방, 경찰, 의료및기타주요서비스부문과정부및법원에대한지출을삭감했다. 그결과정부고용이줄어들고있다 ( 그림 6 참조 ). 한편 LAO 는 214 년부터재정적자가 18 억달러규모의흑자로전환될것이라고전망했다. 지난해 11 월발효된법안 3 호로인해세수입이증가하기때문이다 ( 그림 7 참조 ). 법안 3 호의주요내용은 1) 향후 4 년간판매세율을상품가격 1 달러당.25 센트인상, 2) 향후 7 년간개인연소득 25 만달러이상또는부부합산연소득 5 만달러이상가구의소득세율을 1.3%( 기존 9.3%) 로인상하는것이다. 이에따라향후 5 년간연평균 6 억달러의세수입이증가할것으로예상된다. 다만당분간캘리포니아주정부의정책기조는재정건전화이므로세입을늘리는반면지출을줄일계획이다. 따라서캘리포니아의정부고용이단기간에늘어나기는어려울것으로판단된다. 그림 6 캘리포니아의정부고용은감소세지속 ( 천명 ) 정부고용 ( 좌 ) ( 천명 YoY, 3MA) 2,55 정부고용증감 ( 우 ) 2 2,5 2,45-2 -4 2,4-6 2,35-8 2,3-1 2,25-12 9.1 9.9 1.5 11.1 11.9 12.5 그림 7 재정건전화를위해정부고용부진이지속될전망 ( 십억달러 ) 12 재정수지추정 9.6 1 7.5 8 6 4.3 4 1.8 2-2 -1.9-4 '13 '14 '15 '16 '17 자료 : 미국노동부, 토러스투자증권리서치센터주 : 회계연도기준 ( 전년도 7 월 1 일 ~6 월 3 일 ) 자료 : LAO, 토러스투자증권리서치센터 한편제조업고용은지난달 1.1 만명감소하는등부진한보습을보이고있다. 캘리포니아의주요수출국은 NAFTA 국가들과아시아및유럽등이다. 지난해글로벌경기둔화로아시아와유럽등의수요가위축되면서제조업고용이악화된것으로판단된다 ( 다음페이지그림 8,9 참조 ). 올해에도글로벌경기개선세가완만할 것으로보여제조업체가신규고용에신중할가능성이높다. 한편캘리포니아의주요산업중하나는항공기등항공우주및방위산업이다 ( 다음페이지표 1 참조 ). 캘리포니아의롱비치에공장이위치한항공기생산업체보잉사는지난 11 월국방및우주산업부문을구조조정하고공장일부를폐쇄한다고밝혔다. 오바마행정부의국방비감축의지때문으로보인다. 이와같은영향으로 5
Strategy Idea 213 년 1 월 24 일 방위산업등캘리포니아의제조업고용은빠르게개선되기어려운시점이라판단된다. 그림 8 글로벌수요위축으로제조업고용은악화 그림 9 캘리포니아주의주요수출국가 ( 천명 YoY, 3MA) ( 천명 YoY, 3MA) 비농업취업자수 ( 좌 ) 4 5 2 제조업취업자수 ( 우 ) -2-5 -4-6 -1-8 -15-1, -1,2-2 9.1 9.9 1.5 11.1 11.9 12.5 (%) 18 16 14 12 1 8 6 4 2 멕시코 캐나다 수출비중 중국일본한국홍콩 대만 독일 네덜란드 영국 싱가포르 인도 호주 브라질 자료 : 미국노동부, 토러스투자증권리서치센터 주 : 211 년기준 자료 : 미국통계국, 토러스투자증권리서치센터 표 1 캘리포니아의주요수출품목 ( 단위 : 백만달러, %) 구분 29년 21년 211년 비중 CIVILIAN AIRCRAFT, ENGINES, AND PARTS 5,29 4,617 5,432 3.4 PARTS & ACCESSORIES FOR ADP MACHINES & UNITS 2,319 3,377 4,938 3.1 DIAMONDS, NONINDUSTRIAL, WORKED 2,167 4,22 4,829 3. MACH FOR OF VOICE/IMAGE/DATA 2,38 3,16 3,997 2.5 OIL (NOT CRUDE) FROM PETROL & BITUM MINERAL ETC. 1,631 1,411 2,919 1.8 AUTOMATIC DATA PROCESSING STORAGE UNITS, N.E.S.O.I 1,561 1,955 2,628 1.7 PROCESSORS AND CONTROLLERS, ELECTRONIC INTEG CIRCT 1,674 2,128 2,611 1.6 FERROUS WASTE & SCRAP NESOI 1,165 1,565 2,611 1.6 PASS VEH SPK-IG INT COM RCPR P ENG >15 NOV 3M CC 1,696 1,737 2,288 1.4 MACHINES FOR MAN. SEMICONDUTOR DEVICES/ELEC IC 1,11 2,89 2,234 1.4 주 : 비중은 211 년기준의전체캘리포니아수출대비비중자료 : 미국통계국, 토러스투자증권리서치센터 이상의논의를요약해보자. 최근양호한흐름을보이고있는캘리포니아의서비스업고용은오바마정부의 IT 산업육성정책에힘입어개선 세를지속할것으로예상된다. 또한최근주택시장이개선되고있어주택시장과관련된업종의고용역시회복 될가능성이높다. 반면캘리포니아의정부고용은당분간감소세를지속할전망이다. 주정부의재정건전화기조로정부고용을늘리지않을것으로판단되기때문이다. 제조업고용의경우오바마정부의국방비감축으로방위산업을중심으로제조업고용은빠르게개선되기어려워보인다. 필자는부정적인요소가남아있지만캘리포니아의고용시장은완만한개선세를보일것으로판단한다. 고용비중이높은서비스업고용이개선세를지속할것으로예상되기때문이다. 인구비중이높은캘리포니아고용전망이긍정적인만큼미국전체고용시장도완만한개선흐름을보일수있을것이라예상된다. 6
투자레터 213 년 1 월 24 일 위대한 2 위 국내시장에서시대를가장잘반영하는주식은시가총액 2 위주식이라고생각합니다. 외환위기이후 한국주식시장부동의 1 위는삼성전자였지만 2 위는계속바뀌어왔습니다. 시대를반영하고높은수익을안겨준주식은시총 2 위주식들이었습니다. * 삼성전자가 1 위의자리를지킬수있었던이유는대한민국의국민성을가장잘반영하기때문이라고생각합니다. 경기와유행에민감하고, 전국민이하나의유행을따르는대한민국의국민성은삼성전자 를글로벌에서도경쟁력있는기업으로만들었습니다. 외환위기직후시총 2 위에오른기업은 SKT 였습니다. SKT 는전국민에게삐삐와핸드폰을번갈아쥐어주면서바닥을기던대한민국의생산성을높였습니다. SKT 의부상은 IT 혁명이라는세계적조류의연장선상에놓인것이기도했습니다. * 2 년대중반중국의등장은 POSCO 를시총 2 위의자리에올려놨습니다. POSCO 는중국의해방된노동자들이일할공장을짓게해줬고 Made in China 는전세계경제의생산성을향상시켰습니다. 금융위기이후에는현대차가 2 위주식이됐습니다. 현대차는미국이소비의버블을제거하는과정에서필수아이템이됐습니다. 현대차는작고, 가볍고, 연비가좋은차를싼가격에팔았습니다. * 이렇게시총 2 위주식이되려면세계적인메가트렌드에부합해야하고생산성을높여야합니다. 생산성을높여주는제품이나서비스는비싸게팔리기마련입니다. 여기에투자자들이내수주로인식하다가수출주로보기시작하고, 정책적인지원까지더해지면금상첨화입니다. 규모의경제에따른레버리 지를기대할수있기때문입니다. * 앞으로위대한 2 위가되려면모바일혁명이라는메가트렌드에부합해야하고생산성을높여야합니 다. 한국에서만쓰다가해외에서쓰기시작하는서비스나제품이어야합니다. 새로운정부부서가생겨강력한추진력까지더해진다면더좋을것입니다. 좋은하루되십시오 (% of 시가총액 ) 3 삼성전자 25 현대차 P OS C O S K텔레콤 2 글로벌금융위기이후, 삼성전자와현대차의시가총액은증가한반면, POSCO, SK 텔레콤의시가총액은감소세를지속하고있습니다. Chart by 김대준 15 1 5 ' 95 ' 97 ' 99 ' 1 ' 3 ' 5 ' 7 ' 9 ' 11 7
주간 Calendar 213 년 1 월 24 일 경제지표 월 (1 월 21 일 ) 화 (1 월 22 일 ) 수 (1 월 23 일 ) 목 (1 월 24 일 ) 금 (1 월 25 일 ) 유로존 /EU 재무장관회담미국주식시장휴장오바마대통령 2 기취임식 미국기존주택판매 (12 월, 발표 4.94mn, 예상 5.1mn, 전월 4.99mn) 일본 BOJ 회의 (1 월, 발표.1%, 전월.1%) 미국 FHFA 주택가격지수 _ 전월대비 (11 월, 예상.7%, 전월.5%) 유로존소비자기대지수 (1 월, 예상 -26.P, 전월 -26.5P) 한국실질 GDP_ 전년대비 (4Q, 예상 1.9%, 전분기 1.5%) 미국선행지수 _ 전월대비 (12 월, 예상.4%, 전월 -.2%) 신규실업수당청구건수 (1 월 3 주, 예상 358K, 전주 335K) 중국 HSBC 제조업 PMI (1 월, 예상 51.7P, 전월 51.5P) 미국신규주택판매 (12 월, 예상 385K, 전월 377K) 일본소비자물가 _ 전년대비 (12 월, 예상 -.2%, 전월 -.2%) 독일 IFO 기업환경지수 (1 월, 예상 13.P, 전월 12.4P) 유로존제조업 PMI (1 월, 예상 46.6P, 전월 46.1P) 서비스업 PMI (1 월, 예상 48.P, 전월 47.8P) 종합 PMI (1 월, 예상 47.5P, 전월 47.2P) 기업실적 DuPont(4Q, $65.8mn) Freeport-McMoRan (4Q, $716.7mn) Google(4Q, $3,49.mn) IBM(4Q, $5,964.mn) Johnson & Johnson (4Q, $3,286.mn) Verizon(4Q, $1,54.mn) Apple(1Q, $12,812.mn) McDonald s(4q, $1,343.mn) Motorola Solutions (4Q, $289.1mn) United Tech(4Q, $939.8mn) Western Digital(2Q, $441.4mn) LG 디스플레이 (4Q, 318.7bn) 현대차 (4Q, 2,89.bn) 3M(4Q, $998.3mn) AT&T(4Q, $2,714.mn) Lockheed Martin (4Q, $581.9mn) Microsoft(4Q, $6,371.mn) Nokia(4Q, $62.1mn) Starbucks(1Q, $442.1mn) Xerox(4Q, $383.2mn) 기아차 (4Q, 99.4bn) 삼성전자 (4Q, 6,645.bn) 삼성테크윈 (4Q, 42.8bn) 현대건설 (4Q, 67.9bn) 현대글로비스 (4Q, 13.4bn) 현대위아 (4Q, 116.9bn) Halliburton(4Q, $569.7mn) Procter & Gamble (4Q, $3,215.mn) 주 : 1) 국내실적발표일정은시가총액 1조원이상인기업을대상 2) 실적발표기업괄호안의숫자는당기순이익예상치 3) 각국현지시간기준자료 : Bloomberg, Briefing.com, 토러스투자증권리서치센터 8
Key Driver 213 년 1 월 24 일 신용위험을판단하는 Key Indicators 인도, 태국, 필리핀등신흥국의주가강세로 MSCI EM 지수는상승세를지속. 단, 미국재정지출감축과부채한도증액불확실 성으로인해 EMBI+ 스프레드는소폭확대. 유로존재정위기가완화되면서이탈리아와스페인의국채 1 년금리는각각 4.2%, 5.1% 로하락. 일본은행의공식적인인플레목표치도입, 무제한자산매입등완화적통화정책발표로엔 / 달러환율은소폭반등 이머징증시의위험도는? 달러화의가치는? (bps) (P) EMBI+ 스프레드 ( 좌 ) 48 1,3 MSCI EM 지수 ( 우 ) 44 1,2 4 (Index) 9 86 달러인덱스 ( 좌 ) OITP 달러인덱스 ( 우 ) (Index) 14 136 36 1,1 82 132 32 1, 78 128 28 24 9 74 124 2 8 1.1 1.7 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 7 12 1.1 1.7 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 PIIGS 국가의국공채만기스케줄은? 이탈리아, 스페인의장기국채금리는? 포르투갈 이탈리아 ( 십억유로 ) 아일랜드 그리스 1 스페인 8 6 4 2 13.1 13.2 13.3 13.4 13.5 13.6 13.7 (%) 이탈리아국채 1년 7.5 스페인국채 1년 7. 6.5 6. 5.5 5. 4.5 4. 3.5 1.1 1.7 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 이탈리아, 스페인의신용위험은? 이탈리아, 스페인의장단기금리차는? (bps) 75 65 55 이탈리아 CDS 프리미엄 스페인 CDS 프리미엄 (%p) 4 3 이탈리아장단기금리차 스페인장단기금리차 45 2 35 1 25 15 5 1.1 1.7 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1-1 1.1 1.7 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 주 : 장단기금리차 = 국채 1년금리 국채 2년금리 9
Key Driver 213 년 1 월 24 일 신용위험을판단하는 Key Indicators 달러, 유리보금리추이 (%) (%) 달러리보 1개월 ( 좌 ).5 2. 유리보 1개월 ( 우 ).4 1.6.3 1.2.2.8.1.4.. 1.1 1.7 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 유럽은행의 CDS 프리미엄 (bps) Societe Generale CDS 8 Unicredit CDS 7 6 5 4 3 2 1 1.1 1.7 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 미국신용스프레드와 TED 스프레드 (%p) 미국신용스프레드 ( 좌 ) (%p) 3.6 TED 스프레드 ( 우 ).7 3.4.6 3.2.5 3..4 2.8.3 2.6 2.4.2 2.2.1 2.. 1.1 1.7 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 주 : 신용스프레드 = 회사채 (Baa) 금리 국채 1년금리 미국채 1 년물금리와장단기금리차 (%) 미국채 1년 ( 좌 ) (%p) 5. 미국장단기금리차 ( 우 ) 3.5 4.5 3. 4. 2.5 3.5 2. 3. 1.5 2.5 2. 1. 1.5.5 1.. 1.1 1.7 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 주 : 장단기금리차 = 국채 1년금리 국채 2년금리 한국신용스프레드와 CDS 프리미엄 원 / 달러환율과원 /1 엔환율 (%p) 한국신용스프레드 ( 좌 ) (bps) 7.6 한국 CDS 프리미엄 ( 우 ) 24 7.2 2 6.8 16 6.4 12 ( 원 ) 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 원 / 달러 원 /1 엔 6. 8 1,1 5.6 4 1.1 1.7 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 주 : 신용스프레드 = 회사채 (BBB-) 금리 국채 1년금리 1, 1.1 1.7 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 1
칼럼의재해석 213 년 1 월 24 일 213 년호재상상하기 - Geoff Colvin 지난 15 일, 세계은행은올해의세계경제성장률전망치를기존의 3.% 에서 2.4% 로하향조정했다. 주요국가들이긴축정책을통한재정건전화를추진하면서경제회복속도가둔화된다는것이판단의근거였다. 블룸버그의전문가대상설문조사결과특히유로존의경제성장률이부진할것으로예상되었다 ( 올해에도 -.1% 성장으로마이너스성장을이어갈것으로전망 ). 이처럼전문가들이경기회복에대해신중한의견을내고있는상황에서오늘자칼럼은올해발생할수있는금융시장호재에 대한내용을다뤘다. 전반적으로가장최상의경우만두고생각했기때문에현재시점에서실현가능성은그다지커보이진않는다. 하지만필자의결론처럼만약의상황에대비하는차원의점검은나쁘지않아보인다. 번역 : Junior Analyst 이윤교 2) 79-2721 yoonkyo.lee@taurus.co.kr 213 년경기둔화원인은자다가도 1 가지는댈수있을것이다. 나도그렇다. 하지만악재만분석하는것은좋은습관이아니 며호황을알아차리지못하는것은불황을감지하지못하는것만큼위험하다. 그렇기때문에아무도언급한적없는좋은뉴스들에대해상상해보는건어떨까? 실현가능성은있을까? 나도모른다. 타당성은있는가? 물론이치에는맞다. 자그럼, 연말에성장률 4% 증가, 소득증가, 실업률감소를가능하게할사건들은무엇이있을지상상해보겠다. 미국의원유와가스분야의혁명에의한혜택이경제전반으로확산될것이다. EIA 는지난 2 년간감소세를보였던미국의원유 생산이증가세로전환되었고 22 년까지이러한상승세가지속될것이라고전망할것이다. 또한천연가스생산도붐을이뤄적어도향후 3 년간은발전을지속할것이다. 이에따라관련산업도르네상스를맞이할것이다. 화학제품, 플라스틱을주로생산하는 Dow 와 Mitsubishi 등의기업은미국전지역에새로운생산시설을지어지난수년간침체되었던업계에활력을불어넣을수있을것이다. Tinken 은원유관련사업에쓸특별금속을제공하기위해오하이오에공장을늘릴것이다. 또한원자재를운송하기위해전국철도의운행차량대수는늘어날것이다. 결과적으로수출량증가로미국의무역적자가줄어들고일자리는늘어날것이며 GDP 성장률이증가할것이다. 112 대국회에대한국민들의혐오를보고겁에질린 113 대미국의회는 3 대중대안을통과시킬것이다. 첫째는세율을낮춰탈세를막고둘째는메디케어법안을지속가능하도록수정하며마지막으로는전세계의유능한인재를미국으로데려올이민법개정안을통과시키는것이다. 임기가끝난오바마대통령은빌클린턴전대통령의전세계적인명예를부러워한나머지진보진영의영웅이아닌진정한정치가로서의길을택한다. 그는형평성에맞는세제개혁안을추진하고메디케어가무언가를삭감하는정책이아니고절약을하는 것임을강조하고불법이민자들을합법화하는이민법을논의할것이다. 양당지도자들과함께획기적인법안에서명하는그의모습은극좌파전사가아닌실리적인행동가이미지의대통령으로남을것이다. 증권거래위원회를비롯한규제당국은도드프랭크법안에대한논쟁을끝내금융시장의불확실성을제거할것이다. 데이비스폴크로펌의최근자료에따르면도드프랭크법안입법을위한사안중 65% 가아직도미확정상태라고한다. 따라서이법안과관련된불확실성을제거해주면미국경제의최대동력인금융시장이자유로워질수있을것이다. 경제는원동력을얻을것이고고용은늘어날것이다. 이에따라워싱턴정가는실업수당을받는기간을정상적인수준으로돌려 놓을것이다. 99 주특별실업수당은많은사람들에게유용하지만한편으로는나태를권유하는측면도있기때문에노동시장을왜곡시키는원인이되기도한다. 따라서실업수당수령기간을정상화시키는것은미국경제의또다른축인노동시장의자유화에도움이될수있을것이다. 11
칼럼의재해석 213 년 1 월 24 일 이러한선순환을통해경제는성장의힘을얻을것이다. 경제활동이늘어나면서신뢰가쌓이고성장은지속될것이다. 고용자, 노동자, 소비자모두다시경제에대한믿음이생길것이다. 지금까지의예상은실제로발생할수도있고몇가지만가능할수도있다. 그누구도예측할수없지만이러한상황이발생한것에대비를해둘필요는있다. 이시나리오가넌센스라고생각한다면역사의교훈을떠올려라. 모두가불가능하다고할때성공은이뤄진다. 12