CONTENT SUMMARY _ 3 IT Key Data _ 4 IT Key Point _ 7 Company Idea _ 9 탐방코멘트 _ 14 종목분석 네패스 (3364) 4Q12 영업이익은분기최고치경신! _ 22 미래나노텍 (955) 대형터치패널성장빠르게진행 _ 24 아바텍 (14995) 글라스식각 + 글라스방식터치 _ 25 Appendix 토러스 IT 커버리지현황 _ 26 2
SUMMARY IT 중소형주토러스돋보기변화속에답이있다! IT 트렌드와경쟁환경변화에따른새로운시각이필요한시점 애플공급이부품사의절대과제이던시기는지났음. 삼성전자초격차전략에따른시장지배력확대예상 In-cell/On-cell 터치스크린의등장은기존터치스크린업체들을대형화 /Glass 방식으로변화하게만든자극제 경쟁심화에따른중저가 LCD TV의등장은원가절감형부품성장을불러일으켰음 Top Picks: 네패스, 미래나노텍, 아바텍 네패스 : WLP 부문성장과자회사네패스디스플레이실적개선기대 미래나노텍 : 저가형 LCD TV 성장과대형터치스크린수요증가에따른수혜 아바텍 : 글라스식각사업으로성장하여글라스방식터치스크린으로진출 업종 업체명 Analyst 투자의견 목표주가 투자기간별선호도 투자포인트 단기 중기 장기 반도체 시그네틱스 김형식 BUY 4,3 플립칩패키징비중증가 하나마이크론 김형식 BUY 11, emmc, emcp 비중증가 아이테스트 김형식 BUY 2,9 테스트가동률회복 네패스 김영대 BUY 21, WLP Capa 증설및자회사턴어라운드 세미텍 김영대 NOT RATED - MCP 비중증가 이오테크닉스 김영대 BUY 4, 레이저장비다변화 한미반도체 김영대 NOT RATED - 플립칩본더및 PoP 드릴러성장 테크윙 김영대 NOT RATED - 비메모리테스트핸들러시장진출 디엔에프 김영대 NOT RATED - 주요고객사로 High-K 소재공급 디스플레이 OCI머티리얼즈 김형식 HOLD 41, 모노실란공급과잉지속우려 테라세미콘 김형식 BUY 28, 삼성디스플레이플렉서블투자기대 아이씨디 이성희 NOT RATED - 삼성디스플레이 OLED 투자기대 에스엔유 이성희 NOT RATED - 삼성디스플레이플렉서블투자기대 AP시스템 이성희 NOT RATED - 삼성디스플레이 OLED 투자기대 엘비세미콘 이성희 NOT RATED - 고해상도패널증가로 DDI 수요확대 미래나노텍 이성희 NOT RATED - 터치필름성장기대 인텍플러스 김유진 NOT RATED - 반도체 /LED/ 디스플레이수주회복예상 아바텍 김유진 NOT RATED - 213년실적및신규사업모멘텀 휴대폰 토비스 김유진 NOT RATED - Glass방식터치스크린성장수혜예상 세코닉스 김유진 NOT RATED - 삼성전자스마트폰과함께성장예상 엠씨넥스 김유진 NOT RATED - 삼성전자스마트폰과함께성장예상 주 : 단기 (3개월이내 ), 중기 (6개월이내 ), 장기 (1년이내 ) 3
IT Key Data 반도체 11월대만 ASE( 전세계후공정 1위 ) 매출액은월별최대치경신디램, 낸드가격은안정화되고있지만메모리업체들은 213년 CAPEX를보수적으로집행할계획이어서반도체장비업체들실적은 212년대비증가하기어려울전망이다. 모바일용비메모리수요가증가하면서대만파운드리및후공정아웃소싱업체들은실적호조를보이고있어비메모리관련장비및아웃소싱업체에관심을가질시점으로판단된다. 표 1 반도체 Key Data 발표주기발표일 Data Comment 메모리가격 (DRAMeXchange) 현물디램 DDR3 2Gb 가격 수시 12.12.13 US$.94 (+13.8% MoM) 고정디램 DDR3 2Gb 가격월 2 회 12.11.29 US$.8 (-3.6% MoM) 현물낸드 MLC 64Gb 가격수시 12.12.13 US$2.84 (+6.6% MoM) 고정낸드 MLC 64Gb 가격 월 2회 12.11.3 US$2.52 (-2.7% MoM) 213년 CAPEX 컨센서스 (Bloomberg) 삼성전자 ( 반도체외타부문포함 ) 수시 - US$23.6B (-4.7% YoY) SK하이닉스 수시 - US$3.4 B (-13.1% YoY) 마이크론 수시 - US$1.9 B (+1.3% YoY) 도시바 ( 반도체외타부문포함 ) 수시 - US$3.5 B (+.6% YoY) 샌디스크 수시 - US$.4 B (-31.% YoY) TSMC 수시 - US$9.1 B (+7.8% YoY) UMC 수시 - US$2.1 B (+.% YoY) 11월대만파운드리업체매출액 TSMC 월 1회 12.12.1 NT$44.3B (-11.4% MoM) UMC 월 1회 12.12.7 NT$9.B (-2.9% MoM) 11 월대만디램업체매출액 난야월 1 회 12.12.4 NT$2.7B (+19.% MoM) 이노테라월 1 회 12.12.4 NT$3.B (+.4% MoM) 렉스칩월 1 회 12.12.4 NT$2.B (+1.4% MoM) 11 월대만후공정업체매출액 ASE( 반도체후공정부문 ) 월 1 회 12.12.7 NT$11.8B (+.3% MoM) SPIL 월 1 회 12.12.5 NT$5.5B (-4.8% MoM) PTI 월 1회 12.12.7 NT$3.5B (+2.8% MoM) 최근 1 개월간현물디램, 낸드가격이상승하는등메모리가격이안정화추세를보이고있어메모리업체수익성이개선될전망 메모리시장이과점화되면서메모리업체들은설비투자를보수적으로집행하여공급을조절할전망. 대만 TSMC 는애플의모바일 AP 파운드리다변화에대비하여공격적인설비투자에나설것으로예상 TSMC 1 월매출액은월별최대치를갱신했지만 11 월매출액은전방업체재고조정영향으로전월대비감소 11 월매출액은 PC 디램가격안정화로전월대비증가했지만 12 월매출액은전방업체재고조정으로소폭하락할전망 11 월 ASE 매출액은퀄컴 28nm BB 칩, 미디어텍 3G 칩후공정물량증가로월별최대치를갱신 그림 1 메모리가격은안정화되고있음 그림 2 213 년 CAPEX 는 212 년대비감소할전망 (US$) (US$) ( 십억달러 ) 2.5 2. 1.5 고정거래디램 DDR3 2Gb 가격 ( 좌 ) 고정거래낸드 64Gb MLC 가격 ( 우 ) 12 1 8 3 25 2 15 212 CAPEX 213 CAPEX 6 1 1. 4 5.5 2 11.1 11.5 11.9 12.1 12.5 12.9 13.1 삼성전자 SK 마이크론도시바샌디스크 TSMC 하이닉스 UMC 자료 : DRAMeXchange, 토러스투자증권리서치센터 주 : 삼성전자, 도시바는전사기준 CAPEX 자료 : Bloomberg, 토러스투자증권리서치센터 4
디스플레이고해상도패널확대에따른공정전환으로패널수급개선 212년 LCD 패널업체들의보수적인 Capex 투자로일부중국업체를제외하고 Capa 증설이이루어지지않은가운데대형사이즈 TV 비중확대및 PDP 수요흡수로전체적인 TV 수요는전년대비증가할것으로전망한다. 특히스마트폰에서촉발된고해상도패널에대한수요는고성능 TFT 라인으로의전환을필요로함에따라, 이과정에서발생되는 Capa 감소역시 213년 LCD 업황의개선에기여할것으로판단된다. 표 2 디스플레이 Key Data 발표주기발표일 Data Comment TV 패널가격 (WitsView) 42" CCFL 월 2회 12.12.5 US$223 (+.%) 32" CCFL 월 2회 12.12.5 US$132 (+.8%) 모니터패널가격 (WitsView) 23" LED 월 2회 12.12.5 US$86. (-.6%) 21.5" LED 월 2회 12.12.5 US$76.5 (+.%) 18.5" LED 월 2회 12.12.5 US$55. (-.9%) 노트북패널가격 (WitsView) 17.3" Edge-LED 월 2회 12.12.5 US$55.8 (-.4%) 15.6" Edge-LED 월 2회 12.12.5 US$37.3 (-.5%) 13.3" Edge-LED 월 2회 12.12.5 US$43. (-.5%) 213년 CAPEX 컨센서스 (Bloomberg) LG디스플레이 수시 - US$3.6B (-3.6% YoY) 샤프 수시 - US$1.B (-1.9% YoY) AUO 수시 - US$1.3B (-4.7% YoY) CMI 수시 - US$.9B (+4.3% YoY) 11월대만업체패널업체매출액 AUO 월 1회 12.12.1 NT$33.9B (+1.4% MoM) CMI 월 1회 12.12.1 NT$42.6B (+2.9% MoM) TV 수요점진적개선및신공정전환에따른 Capa 감소로 TV 패널가격은상승세 윈도 8 출시에도불구하고 PC 수요부진으로모니터가격은점진적하락추세 태블릿 PC 판매호조로노트북시장잠식, 노트북패널가격점진적하락 패널업체들은재무구조개선을위해자본적지출 (Capex) 을최대한줄이는한편영업현금창출에최대한집중 4Q12 IT 성수기를맞이하며대만패널업체들의매출호조 그림 3 LCD TV 패널가격은점진적상승세 그림 4 패널업체들은투자집행에보수적입장유지 (US$) 23 22 42" CCFL ( 십억달러 ) 5 4 212 CAPEX 213 CAPEX 3 21 4" CCFL 2 2 1 19 12.1 12.3 12.5 12.7 12.9 12.11 LGD 샤프 AUO CMI 자료 : Bloomberg, 토러스투자증권리서치센터 5
휴대폰변화에대한긴장감, 상승에따른피로감 212년에는삼성전자의공격적인스마트폰판매성장에따라관련부품업체들의주가상승도두드러지게나타났다. 과거보편적으로비수기라여겨졌던 4분기에도재고조정여파는크지않을전망이다. 향후스마트폰시장이중저가폰을중심으로성장한다고봤을때규모가큰부품업체들이나중국업체들이따라오기어려운부품기술력을지닌업체들에게기회가있을것으로판단한다. 중국스마트폰시장은물론세계시장에서도중국 Local 업체들의성장속도가매우빠르다. 특히중국시장에서그러한경향이더두드러지게나타난다. PC업체로알려져있는 Lenovo 는 211 년만해도중국스마트폰시장점유율이거의 에가까운기업이었으나 212년들어빠르게성장하면서지난 3Q12 애플을제치고삼성에조금못미친 2위의점유율을기록하고있다. 213 년에는중국내최대스마트폰업체로올라설전망이다. 표 3 휴대폰 Key Data 스마트폰시장점유율 (%) 3Q11 3Q12 Change (YoY) Comment Samsung 23.4% 33.9% +1.5%p Apple 14.3% 16.% +1.7%p Sony 5.2% 5.2% - HTC 1.8% 4.8% -6.%p Huaweii 4.% 4.5% +.5%p RIM 9.8% 4.4% -5.4%p LG 3.7% 4.2% +.5%p Lenovo - 3.8% +3.8%p Nokia 14.% 3.8% -1.2%p ZTE 3.2% 3.6% +.4%p 대만 Touch 업체매출액 (NT$mn) 1월 11월 Change (MoM) TDK 16,938 23,248 +37.3% Wintek 8,475 7,356-13.2% Sintek 886 95 +2.1% 자료 : SA, 각사, 토러스투자증권리서치센터 삼성전자의상승과함께중화권스마트폰업체들의시장점유율상승이두드러지게나타남 Nokia 외에도 HTC, RIM 의시장지배력감소도두드러지는모습 그림 5 Global 커넥티드기기 (PC/ 스마트폰 / 태블릿 ) 의시장점유율에서도 Lenovo 의성장이눈에띔 그림 6 중국 Local 업체의점유율상승이두드러진중국스마트폰시장 HP 8.8% 소니 6.9% 3% 25% 레노버 13.4% 글로벌커넥티드기기시장점유율 삼성전자 41.8% 2% 15% 1% 삼성전자 레노버 5% 애플 애플 29.% % 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 자료 : IDC, 토러스투자증권리서치센터 자료 : 가트너, 토러스투자증권리서치센터 6
IT Key Point 삼성전자에유리한판결을기대해보자! 1Q13 삼성전자 vs. 애플소송관련미국법원및미국 ITC판결이예정되어있다. 미국법원배심원평결및미국 ITC 예비판정이그대로확정된다면삼성전자및관련부품업체에부정적이지만삼성전자에유리한판결이나온다면주가상승모멘텀으로작용할것으로판단된다. 표 4 IT 주요이벤트 이벤트 관전포인트 212년 12월 마이크론 1Q13 실적발표 (12/2) 마이크론실적이컨센서스를상회한다면 SK하이닉스실적에대한기대감도 증가할전망 크리스마스 (12/25) 크리스마스쇼핑시즌업체별스마트폰, 태블릿판매량에따라향후시장의판도를가늠해볼수있음 213년 1월 CES (1/8~1/11, 미국라스베가스 ) 삼성전자가갤럭시S4나플렉서블스마트폰을공개할가능성은낮다고판단. CES 213년의주요테마는고해상도가될것으로예상하며드라이브 IC 관련 업체수혜전망 미국 ITC, 애플제품수입금지최종판결 (1/14) 인텔 4Q12 실적발표 (1/17) 애플 1Q13 실적발표 ( 미정 ) SK하이닉스 4Q12 실적발표 ( 미정 ) 삼성전자 4Q12 실적발표 ( 미정 ) MacWorld (1/31~2/2, 샌프란시스코 ) 212 년 9 월 14 일 ITC 는애플제품의삼성전자특허침해불인정취지의예비판정을내렸으나 212 년 11 월 19 일특허침해여부를전면재검토하기로결정. 최종판결에서예비판정과다른결론이나온다면삼성전자에긍정적으로작용할전망 인텔실적이컨센서스를상회한다면디램업체들실적기대감도증가할전망 애플실적이컨센서스를상회한다면애플관련휴대폰부품주실적에대한기대감도증가할전망 SK 하이닉스 213 년 CAPEX 계획에따라관련장비주주가가등락할전망 삼성전자 213 년 CAPEX 계획에따라관련장비주주가가등락할전망 29 년을끝으로애플이불참하고있어애플의신제품공개는없을전망 213년 2월 중국춘절 (2/9~2/15) 중국춘절수요가강하게예상되는경우 IT 세트업체들의재고축적으로 IT 부품 업체들수혜예장 미국캘리포니아북부지방법원, 삼성 vs. 애플 (2 차 ) 1 심본안소송개시 (2/14) MWC(2/25~2/28, 바르셀로나 ) 미국 ITC, 삼성제품수입금지최종판결 (2/25) 엘피다채권단, 재생계획안투표마감 (2/26) 기타미국캘리포니아북부지방법원, 삼성 vs, 애플 (1 차 ) 1 심최종판결 ( 미정 ) 1 차소송 ( 갤럭시 S2 등 ) 에이어 2 차소송 ( 갤럭시 S3, 갤럭시노트등 ) 이개시되지만배심원평결은 214 년 3 월 31 일로예정되어있어단기적인영향은미미할전망 삼성전자가갤럭시 S4 나플렉서블스마트폰을공개할가능성은낮다고판단 212 년 1 월 25 일 ITC 는삼성제품의애플특허침해인정취지예비판정을내린바있음. 삼성제품이수입금지판정을받더라도현재주력모델은대상에포함되지않아삼성전자실적에미치는영향은제한적일전망 212 년 1 월 31 일도쿄지방법원이승인한엘피다재생계획안이채권단투표를통과하면 213 년상반기중마이크론의엘피다인수가완료될전망 212 년 12 월 6 일미국법원은배심원평결배상액에대해사안별로다시검토할것이라고언급. 최종판결에서배심원평결과다른결론이나온다면삼성전자에긍정적으로작용할전망 7
단기모멘텀으로접근하자! 213년글로벌경기가불확실한상황에서 IT 전방업체들은설비투자를보수적으로집행할것으로판단된다. 따라서반도체및디스플레이장비업체실적우려가심화되고있으며부품 / 소재업체들실적에대한가시성도불투명한상황이다. 따라서 1Q13 IT 중소형주투자는펀더멘탈보다는단기모멘텀으로접근하는것이바람직하다고판단된다. CES 213 에서삼성전자갤럭시S4, 플렉서블스마트폰이공개될가능성은낮아보인다. 오히려 UD TV 및 Full HD 스마트폰, 태블릿등이주류를이루면서고해상도가화두로떠오를것으로예상된다. 고해상도패널에는기존패널대비드라이브IC 사용이증가하므로관련업체 ( 실리콘웍스, 엘비세미콘 ) 가수혜받을전망이다. 삼성전자 4Q12 실적은 IM부문호조에힘입어컨센서스 ( 영업이익 8.3조원 ) 를크게상회할것으로예상된다. 삼성전자가잠정실적발표 (1월 4일예상 ) 에서어닝서프라이즈를기록한다면스마트폰관련부품업체 ( 파트론, 인터플렉스, 대덕전자 ) 주가에상승모멘텀을제공할것으로예상된다. 4분기는전통적인 IT 부품비수기로대부분업체들의 4Q12 실적은 3Q12 대비저조한상황이다. 4Q12 실적이 3Q12 대비크게개선되는업체들 ( 시그네틱스, 아바텍 ) 은 2월중순실적모멘텀을기대해볼수있다. 최근 ITO 필름공급부족에따라글라스방식터치스크린업체들 ( 멜파스, 네패스 ) 의반사이익이기대되며, 디램고정가격이반등하면반도체패키징업체들 ( 시그네틱스, 하나미이크론, STS반도체, 세미텍 ) 에긍정적일전망이다. 절대적저평가주 ( 토비스, 테라세미콘 ) 에도관심을가져볼시점이라고판단된다. 표 5 주요투자포인트 Key Point 관련종목코멘트 CES 213 실리콘웍스, 엘비세미콘 삼성전자 4Q12 실적발표파트론, 인터플렉스, 대덕전자 4Q12 실적개선시그네틱스, 아바텍 ITO 필름공급부족멜파스, 네패스 디램고정가반등시그네틱스, 하나마이크론, STS 반도체, 세미텍 CES 213 에서 UD TV 및 Full HD 모바일기기가주류를이룰것으로예상됨에따라고해상도패널에서수요가증가하는드라이브 IC 관련업체수혜예상 삼성전자 4Q12 실적이컨센서스를상회한다면삼성전자스마트폰관련부품업체주가에상승모멘텀을제공할전망 4 분기는전통적인 IT 부품비수기이지만스마트기기출시주기가짧아지면서 4Q12 실적이개선되는업체들이나타나고있음 아이패드미니에필름방식터치스크린이사용되면서 ITO 필름공급부족발생. IT 세트업체들이글라스방식터치스크린채택을늘릴것으로예상됨에따라관련업체수혜전망 디램업체들이 PC 디램에서모바일및서버디램으로제품믹스를조절하면서 12 월디램고정가는반등할전망. MCP 비중이높은국내패키징업체수혜예상 절대적저평가토비스, 테라세미콘 성장성을갖춘절대적저평가종목에관심을가져볼시점 8
Company Idea 엘비세미콘 (6197) CES 213 수혜 2Q12 부터빠르게수익성이개선된엘비세미콘은 4Q12 재고조정에따른통상적인매출 6, 5, 4, 3, 엘비세미콘주가 ( 좌 ) 1 8 6 4 감소는있으나, 수익성은그대로유지되고있다. 전방수요업체인 LG디스플레이가확연한실적개선세를보이는가운데 LG디스플레이수요량의 7% 를점유하고있는엘비세미콘역시견조한실적흐름을이어나갈전망이다. 2, 2 1, -2 고해상도패널확대에따른 DDI(Display Driver IC) 범핑물량확대와 12인치웨이퍼범핑및테스트라인신규가동으로 213 년엘비세미콘은견조한성장세를이어나갈것으로기대된다. 스마트폰에서촉발된고해상도패널수요는 213년태블릿및모니터까지확대됨에따라 DDI 범핑물량이증가할것으로예상된다. 또한늘어나는수요에대응하기위해 Capa 증설중인동사는신규고객사의물량이증가함으로써 LG디스플레이매출비중이높은동사의리스크를줄이는데기여할전망이다. 표 6 실적전망 ( 십억원 ) 211 212F 3Q12 4Q12F % QoQ 1Q13F 매출액 88 137 42 36-12.9% 35 영업이익 8 24 9 7-15.2% 7 순이익 -3 15 7 5-23.1% 5 영업이익률 8.9% 17.5% 2.6% 2.2% 2.% 순이익률 -3.2% 11.1% 11.9% 13.8% 12.9% 시가총액 15 167 9
시그네틱스 (3317) 4Q12 실적개선, 디램고정가반등수혜 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 시그네틱스주가 ( 좌 ) 5-5 -1-15 -2-25 -3-35 -4 모바일향 emmc, emcp 수요가증가하면서동사의가동률도 3Q12 를저점으로회복하고있으며고부가가치인플립칩패키징비중이증가하면서 4Q12 실적은분기별사상최고치를기록할전망이다. 동사는 1H13 플립칩생산라인증설을통해 212 년 5% 수준인플립칩매출비중을 213년 25% 수준까지증가시킬예정이다. 향후모바일향반도체에서플립칩패키징채택이확대될전망으로동사의수혜가예상된다. 표 7 실적전망 ( 십억원 ) 211 212F 3Q12 4Q12F % QoQ 1Q13F 매출액 277 312 8 88 1.7% 82 영업이익 2 21 6 7 16.9% 7 순이익 15 17 5 6 11.1% 6 영업이익률 7.4% 6.7% 7.4% 7.8% 8.5% 순이익률 5.5% 5.4% 6.8% 6.8% 7.3% 시가총액 345 278 아바텍 (14995) 4Q12 실적개선 아바텍주가 ( 좌 ) 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 12.11 12.12 2 15 1 5-5 -1-15 동사는모바일용 LCD 패널의유리두께를얇게만드는식각사업을주로하는기업으로 LG디스플레이의주요고객인 Apple 과아마존의 ipad, 킨들파이어등의판매가증가함에따라 212 년하반기큰폭의성장을이어가고있다. 213 년에도여전히태블릿 PC 시장전망은긍정적이며 LG디스플레이의지배력도높을것으로예상되므로동사의성장에도큰무리가없다는판단이다. 동사는추가적으로터치스크린사업진출을선언하였다. 고객사인 LG전자는최근옵티머스G 등프리미엄폰에 G2방식터치스크린을적용하면서 LG이노텍외에추가적인공급업체를필요로하고있다. 동사의터치스크린설비는빠르면 2Q13 부터생산을시작할전망이므로주목할필요가있다. 표 8 실적전망 ( 십억원 ) 211 212F 3Q12 4Q12F % QoQ 1Q13F 매출액 44 83 23 28 23.7% 27 영업이익 5 18 5 6 2.8% 6 순이익 6 16 5 5 19.9% 5 영업이익률 1.3% 21.9% 22.3% 21.8% 2.7% 순이익률 14.6% 19.3% 2.1% 19.5% 19.2% 시가총액 - 178 1
네패스 (3364) ITO 필름공급부족수혜 네패스주가 ( 좌 ) 25, 4 3 2, 2 15, 1 1, -1-2 5, -3-4 국내 12인치 WLP 생산 Capa 는 3Q12 말월 2만장에서 4Q12 말월 2.5만장으로증가하였지만 DDI 범핑부문은 TV세트업체재고조정으로가동률이하락 (8% 초반 7% 초반 ) 하여 4Q12 매출액은전분기수준을유지할전망이다. 해외 DDI 고객관련미수채권충당금은 2Q12 에 26억원, 3Q12 에 24억원이모두반영되면서 4Q12 영업이익률은 18% 수준을회복할것으로예상된다. 연결자회사네패스디스플레이 ( 지분율 91%) 는 212년순손실 75억원을기록할전망이지만삼성전자보급형스마트폰에동사의 G1F방식터치패널채택이증가하고있어 2Q13 에턴어라운드할것으로판단된다. 표 9 실적전망 ( 십억원 ) 211 212F 3Q12 4Q12F % QoQ 1Q13F 매출액 216 261 68 69.9% 75 영업이익 22 38 1 12 23.1% 14 순이익 15 26 6 9 36.2% 1 영업이익률 1.3% 14.6% 14.8% 18.% 18.% 순이익률 7.1% 1.% 9.4% 12.7% 12.7% 시가총액 39 295 하나마이크론 (6731) 디램고정가반등수혜 하나마이크론주가 ( 좌 ) 14, 1 12, 1, -1-2 8, -3 6, -4 4, -5 2, -6-7 3Q12 실적은전방업체패키징외주물량감소로저조했으나 4Q12 부터디램가격안정화및스마트폰수요증가로가동률이호전되고있어실적회복이예상된다. 수익성이저조한 BOC 등에서고부가가치제품인 emmc, emcp 등으로제품믹스를개선하고있어수익성도개선될전망이다. 자회사 HT Micron( 지분율 5%) 을통해브라질에패키징공장을건설하여 213년하반기본격가동할예정이다. 높은수입관세를면제받고글로벌 PC 및휴대폰업체들에직접납품하는사업으로중장기성장성은긍정적으로판단된다. 표 1 실적전망 ( 십억원 ) 211 212F 3Q12 4Q12F % QoQ 1Q13F 매출액 294 256 62 7 13.5% 68 영업이익 16 3 4 13,728.2% 4 순이익 1-2 -1 2 흑자전환 4 영업이익률 5.6% 1.%.% 5.9% 6.6% 순이익률 3.4% -.8% -2.1% 2.8% 5.8% 시가총액 237 177 11
세미텍 (8122) 디램고정가반등수혜 세미텍주가 ( 좌 ) 6, 8 5, 6 4 4, 2 3, 2, -2 1, -4-6 11월부터 SK하이닉스 MCP 패키징수요가증가하면서실적은 3Q12 를바닥으로회복할전망이다. 수익성이낮은 BOC, TSOP 에서고부가가치인 MCP 등으로제품믹스를개선하고있어수익성도개선될것으로예상된다. MCP 생산 Capa는 211년연말 7,K/ 월에서 3Q12말 14,K/ 월까지증가했으며 4Q12 말 18,K/ 월까지증가할예정이다. 현재 MCP 중 emmc 비중은 2% 에불과하나향후빠르게증가할것으로예상된다. 표 11 실적전망 ( 십억원 ) 211 212F 3Q12 4Q12F % QoQ 1Q13F 매출액 115 11 25 27 7.6% 27 영업이익 3-1 1 흑자전환 1 순이익 1-2 -2 흑자전환 영업이익률 2.8%.% -4.9% 1.9% 2.2% 순이익률 1.% -1.6% -7.1%.%.4% 시가총액 3 22 토비스 (5136) 절대적저평가 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 토비스주가 ( 좌 ) 2 15 1 5-5 -1-15 -2-25 -3 LG전자를주고객으로하여휴대폰용 LCD Module 제조와터치스크린사업을영위하고있다. 터치스크린후발주자라는약점을딛고 Glass 방식터치스크린제조를일찌감치시작했으나고객사의판매부진과경쟁사등장으로인해성장은기대에미치지못했다. 그러나국내에서가장먼저 G1F방식터치스크린양산에성공했던경험 (LG전자의옵티머스LTE2 제품 ) 을바탕으로신규고객확보와 G2방식터치스크린개발에집중하고있다. 신규고객사확보여부는 213년 1분기중에판가름날것으로판단하여이결과에따라 213년실적전망도크게달라질것으로예상한다. 표 12 실적전망 ( 십억원 ) 211 212F 3Q12 4Q12F % QoQ 1Q13F 매출액 316 353 98 11 3.5% 75 영업이익 18 12 4 4 2.7% 2 순이익 12 1 3 3 7.% 2 영업이익률 5.6% 3.4% 3.7% 4.3% 2.7% 순이익률 3.9% 2.7% 3.3% 3.4% 2.1% 시가총액 66 68 12
테라세미콘 (1231) 절대적저평가 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 테라세미콘주가 ( 좌 ) 4 3 2 1-1 -2-3 -4-5 -6 삼성전자비메모리 S3라인, 삼성디스플레이 OLED A3라인투자지연으로 212년실적은저조했지만 12월삼성디스플레이 A2E라인투자가진행되면서동사의실적도 3Q12 를바닥으로회복될전망이다. 213년삼성디스플레이의플렉서블및 8세대 OLED 투자가본격적으로진행된다면 OLED 열처리에서독점적시장점유율을보유한동사가수혜를입을전망이다. 또한삼성전자비메모리 S3라인, 중국낸드라인투자시동사의반도체열처리장비수주가예상된다. 표 13 실적전망 ( 십억원 ) 211 212F 3Q12 4Q12F % QoQ 1Q13F 매출액 14 85 12 17 41.9% 26 영업이익 12 15 1 3 425.6% 4 순이익 9 12 2 73.4% 3 영업이익률 8.3% 17.6% 4.4% 16.1% 15.7% 순이익률 6.6% 14.1% 2.5% 14.3% 1.5% 시가총액 222 17 13
탐방코멘트 아이테스트 (8953) 아이테스트주가 ( 좌 ) 4, 3 3,5 2 3, 1 2,5 2, -1 1,5-2 1, -3 5-4 -5 3Q12 감소했던삼성전자및후지쯔외주물량이회복되고있어 4Q12 실적은개선될전망이다. 3Q12 기준 MCP 테스트비중은약 1% 였지만스마트폰및태블릿출하량증가로 MCP 테스트물량이증가하여영업이익률이약 7% 수준까지개선될것으로예상된다. 213년소자업체들은설비투자금액을축소하면서후공정보다는전공정위주로투자할예정이기때문에테스트외주물량은꾸준히증가할것으로전망된다. 표 14 실적전망 ( 십억원 ) 211 212F 3Q12 4Q12F % QoQ 1Q13F 매출액 11 12 23 28 21.3% 3 영업이익 18 7 2 4,99.7% 3 순이익 9 1-3 1 흑자전환 1 영업이익률 17.8% 7.1%.2% 7.% 9.7% 순이익률 9.3% 1.2% -1.9% 2.5% 4.3% 시가총액 154 98 이오테크닉스 (393) 이오테크닉스주가 ( 좌 ) 4, 5 35, 4 3, 3 25, 2 2, 1 15, 1, 5, -1-2 전방업체설비투자둔화및계절적비수기영향으로 4Q12 영업이익은전분기대비 69% 감소할전망이다. 213년국내메모리업체들은설비투자를보수적으로집행할예정이지만 TSMC 및대만후공정업체들은애플의모바일AP 파운드리다변화에대비하여공격적으로설비투자에나설전망이므로해외고객비중이높은동사의수혜가예상된다. 레이저마커외에 PoP 드릴링장비, 웨이퍼그루빙장비및웨이퍼다이싱장비도점차증가할것으로예상되어중장기성장성은긍정적으로판단된다. 표 15 실적전망 ( 십억원 ) 211 212F 3Q12 4Q12F % QoQ 1Q13F 매출액 148 21 64 36-43.5% 38 영업이익 13 33 14 4-68.8% 5 순이익 15 27 11 3-69.9% 4 영업이익률 8.9% 16.6% 22.4% 12.4% 12.3% 순이익률 1.% 13.3% 17.1% 9.1% 9.8% 시가총액 289 362 14
한미반도체 (427) 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 한미반도체주가 ( 좌 ) 2 15 1 5-5 -1-15 -2-25 4Q12 일본롬 (Rohm) 사로 S&P(Sawing & Placement) 장비를공급했고글로벌후공정업체에서플립칩본더를수주하는등고객및제품다변화를통해계절적비수기임에도안정적인실적을유지할전망이다. 213년애플의파운드리다변화에따라글로벌후공정업체들의 PoP 드릴링장비 (Laser Ablation) 투자가예상되므로암코, ASE 등에납품실적이있는동사의수혜가예상된다. 표 16 실적전망 ( 십억원 ) 211 212F 3Q12 4Q12F % QoQ 1Q13F 매출액 134 143 39 37-4.7% 32 영업이익 2 3 9 8-8.% 7 순이익 16 33 7 16 134.9% 5 영업이익률 14.8% 2.6% 23.3% 22.5% 21.9% 순이익률 12.1% 22.9% 17.6% 43.4% 15.6% 시가총액 159 173 주 : 4Q12 유형자산처분이익 (18 억원 ) 이영업외손익으로반영 테크윙 (893) 테크윙주가 ( 좌 ) 1, 1 8, -1 6, -2 4, -3 2, -4-5 212년 7월 24일도시바감산발표후메모리업체들이설비투자를지연시키면서동사의 4Q12 실적도부진할전망이다. 하지만지연되었던낸드고객사설비투자가 1Q13 부터일부재개될것으로예상되어실적은서서히개선될것으로판단된다. 신규개발한비메모리테스트핸들러는양산검증을거쳐 2Q13 에글로벌후공정업체에공급할전망이다. 동사의비메모리테스트핸들러는경쟁사대비고사양, 고성능제품이어서점유율을빠르게확대할것으로예상된다. 표 17 실적전망 ( 십억원 ) 211 212F 3Q12 4Q12F % QoQ 1Q13F 매출액 12 9 35 14-6.% 16 영업이익 12 15 8 1-88.1% 1 순이익 14 12 7-93.5% 1 영업이익률 11.6% 16.6% 23.5% 7.% 8.% 순이익률 14.2% 13.2% 2.4% 3.3% 4.4% 시가총액 125 99 15
디엔에프 (927) 디엔에프주가 ( 좌 ) 16, 25 14, 2 12, 1, 15 8, 1 6, 5 4, 2, -5 4Q12 실적은고객사공정전환에따른공정소재납품지연및도금액사업중단에따라 3Q12 대비감소할전망이다. 하지만 1월부터국내주요반도체업체로 High-K 소재공급이시작될것으로예상되어 1Q13 실적은 4Q12 대비개선될것으로예상된다. 동사가공급하는 DPT, High-K 소재는반도체공정이미세화될수록사용량이증가하기때문에글로벌경쟁사대비가격및품질경쟁력을확보한동사의수혜가예상된다. 표 18 실적전망 ( 십억원 ) 211 212F 3Q12 4Q12F % QoQ 1Q13F 매출액 25.3 27.7 7.3 5. -31.5% 7.5 영업이익 3. 2.7 1..6-42.4% 1.3 순이익 1.9 1..5.2-59.2%.7 영업이익률 11.9% 9.7% 14.3% 12.% 17.3% 순이익률 7.3% 3.7% 6.7% 4.% 9.3% 시가총액 4 119 OCI 머티리얼즈 (3649) 1, 8, 6, 4, 2, OCI 머티리얼즈주가 ( 좌 ) 2 1-1 -2-3 -4-5 -6-7 반도체및 LCD 업체들가동률이상승하고있어 NF3 가동률은높으나태양광 Value Chain이무너지면서모노실란 (SiH4) 가동률이저조하여동사의수익성에영향을미치고있다. 213년중국 NF3 공장 ( 생산Capa 1,톤 ) 가동및디실란 (Disilane) 등신규제품매출이발생하지만모노실란 (SiH4) 공급과잉이지속될것으로예상되어수익성회복에는시간이필요할전망이다. 표 19 실적전망 ( 십억원 ) 211 212F 3Q12 4Q12F % QoQ 1Q13F 매출액 296 268 63 67 5.4% 69 영업이익 98 58 11 12 11.2% 15 순이익 67 38 5 1 19.% 9 영업이익률 33.% 21.6% 17.5% 18.5% 21.2% 순이익률 22.6% 14.2% 7.9% 15.7% 13.3% 시가총액 839 43 16
아이씨디 (491) 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 아이씨디주가 ( 좌 ) 2 1-1 -2-3 -4-5 -6-7 212년삼성의 OLED 투자가지연되면서부진한실적을기록하였으나, 삼성이 A2E라인투자를재개함에따라 2Q FY13 부터서서히실적회복세를보일예정이다. 아이씨디는최근이뤄진삼성의 OLED 투자에건식장비를수주하였다. 지금까지아이씨디는삼성 OLED 라인에독점적으로건식에칭장비를공급하였으나, A2E라인부터는원익IPS 와함께장비공급을시작하였다. 향후이뤄질삼성의 A2E Ph2 또는 A3라인투자재개시에도지금까지처럼독점적지위를누리기는어려울것이나제 1 공급자의지위는유지할것이기에 212년대비실적개선이이뤄질예정이다. 표 2 실적전망 ( 십억원 ) FY211 FY212F 4Q FY12 1Q FY13F % QoQ 2Q FY13F 매출액 143 81 77 N/A N/A 영업이익 33 13-9 N/A N/A 순이익 26 9-16 N/A N/A 영업이익률 22.7% 16.% -12.2% N/A N/A 순이익률 17.9% 11.1% -2.5% N/A N/A 시가총액 412 182 주 : 9월결산법인 에스엔유 (8) 에스엔유주가 ( 좌 ) 14, 12, -1 1, -2-3 8, -4 6, -5 4, -6 2, -7-8 삼성디스플레이 OLED A2E 라인에글라스봉지장비가채택되면서동사의박막봉지장비는공급되지못하였다. 기존 A2 P3 주수장비도설계변경등으로아직공급되지못하고있어동사는적자를기록하고있다. 213년삼성디스플레이 A2E 라인플렉서블설비투자가이루어진다면동사는턴어라운드할것으로전망된다. 표 21 실적전망 ( 십억원 ) 211 212F 3Q12 4Q12F % QoQ 1Q13F 매출액 77 46 11 8-3.6% 8 영업이익 -7-12 -5-3 적자지속 -3 순이익 -17-17 -5-12 적자확대 -2 영업이익률 -9.3% -25.5% -45.2% -36.% -37.5% 순이익률 -21.7% -37.7% -49.8% -16.% -25.% 시가총액 217 92 주 : 4Q12 개발비감액에따라무형자산손상차손 (1 억원 ) 이영업외손익으로반영 17
AP 시스템 (5462) AP시스템주가 ( 좌 ) 16, 2 14, 1 12, 1, -1 8, -2 6, -3 4, -4 2, -5-6 212년삼성의 OLED 투자가지연되면서부진한실적을기록하였으나, 삼성이 A2E라인투자를재개함에따라 4Q12 부터서서히실적회복세를보일예정이다. A2E라인이글라스기반으로투자됨에따라동사는 ELA장비및봉지장비를수주하였다. 아직플렉서블및대면적 OLED 의기술적돌파구를찾지못해 213년삼성의 OLED 투자계획은불투명한상황이다. 다만삼성은여전히 OLED 패널을자사의스마트폰라인업에탑재하기에늘어나는삼성의스마트폰판매를감안할때 213 년추가로 A2E Ph2 또는플렉서블라인인 A3라인투자가재개될것으로보인다. 이에따라 AP시스템은수주가뭄의해였던 212 년대비실적성장세를보일것이란판단이다. 표 22 실적전망 ( 십억원 ) 211 212F 3Q12 4Q12F % QoQ 1Q13F 매출액 222 217 52 62 2.% N/A 영업이익 258 183 1 8 837.% N/A 순이익 117 149 1 6 85.% N/A 영업이익률 11.6% 8.4% 1.5% 12% N/A 순이익률 5.3% 6.9% 1.1% 9.1% N/A 시가총액 28 159 미래나노텍 (955) 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 미래나노텍주가 ( 좌 ) 16 14 12 1 8 6 4 2-2 저가직하형 TV 판매비중이확대됨에따라동사의마이크로렌즈필름판매확대로견조한실적흐름을이어나가고있다. 특히신규사업인올인원 PC용터치패널공급을 4Q12 부터시작했으며, 공급물량이빠르게늘어나면서 213년동사의주력매출원으로자리매김할수있는가시성을보여주고있다. 212년큰폭의실적개선을이룬미래나노텍은 213 년전망역시긍정적이다. 여전히동사의주력매출원인광학필름은전방업체인삼성전자의 TV시장에서위상을감안할때꾸준한성장이예상된다. 특히큰폭의성장이기대되는터치필름부문은현재 Capa 증설진행중에있으며, 3Q13 부터본격적으로가동될예정이다. PC제조업체들이점차적으로터치패널탑재비중을높여가는흐름에비춰볼때동사의터치필름매출비중이크게증가할것으로판단된다. 표 23 실적전망 ( 십억원 ) 211 212F 3Q12 4Q12F % QoQ 1Q13F 매출액 257 32 83 8-3.3% N/A 영업이익 15 35 1 1.1% N/A 순이익 1 25 7 7 2.8% N/A 영업이익률 5.8% 11.6% 12.1% 12.5% N/A 순이익률 4.% 8.4% 8.4% 9.% N/A 시가총액 127 29 18
인텍플러스 (6429) 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 인텍플러스주가 ( 좌 ) 1 5-5 -1-15 -2-25 -3-35 반도체와 LED의후공정용검사장비를제조하는동사는 212년 LED의투자부진으로인해실적은 211년대비소폭하락하였다. 반면반도체부문은여전히점진적으로성장하여대폭감소한 LED 수주를어느정도메워주었다. 동사는 LED와반도체에서확보한검사기술력을바탕으로디스플레이용검사장비사업에뛰어들었으며 213년부터매출을기대하고있다. 향후디스플레이가고해상도, AMOLED 등복잡하고어려운공정으로변화하면서검사에대한수요도지속상승할것으로예상한다. 표 24 실적전망 ( 십억원 ) 211 212F 3Q12 4Q12F % QoQ 1Q13F 매출액 29 27 7 9 21.7% N/A 영업이익 5 1 1 417.2% N/A 순이익 5 2 1 167.8% N/A 영업이익률 16.9% 5.3% 2.8% 11.8% N/A 순이익률 16.9% 6.% 3.7% 8.2% N/A 시가총액 48 44 세코닉스 (5345) 프로젝션 TV 가주목받던시절부터렌즈사출을주로담당하던동사는휴대폰용카메라 25, 2, 세코닉스주가 ( 좌 ) 2 15 렌즈시장에다소늦게진입하였으나 212 년삼성전자스마트폰성장과함께빠른속도로실적이상승하여사상최대의실적을달성하였다. 15, 1 1, 5 5, -5 213년에도삼성전자의스마트폰성장성이매우높으며동사의렌즈도이에사용될것으로예상한다. 또한모듈로판매하는자동차용후방카메라의의무장착비율이높아지는추세이고피코프로젝터기술을이용한제품의채택률이점차상승하고있어, 향후추가성장이기대된다. 표 25 실적전망 ( 십억원 ) 211 212F 3Q12 4Q12F % QoQ 1Q13F 매출액 85 147 5 4-2.8% 42 영업이익 3 18 7 6-17.7% 3 순이익 1 17 1 4-57.9% 3 영업이익률 3.6% 12.% 14.4% 15.% 6.9% 순이익률 1.7% 11.3% 18.8% 1.% 6.4% 시가총액 58 154 19
엠씨넥스 (9752) 엠씨넥스주가 ( 좌 ) 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 12.7 12.8 12.9 12.1 12.11 1-1 -2-3 -4-5 카메라모듈업체중에서자동차시장과중국휴대폰업체성장에따른수혜가클것으로기대되는기업이다. 특히중국 ZTE 등을고객으로확보했다는점과중국휴대폰업체들로의매출이 211년, 212년지속적으로증가하고있으며 213년에대한성장가능성도매우높은점은동사의장점이라할수있다. 다만스마트폰 1위기업인삼성전자향매출의경우아직까지저화소급위주로공급을이어가고있으므로향후고화소급매출을통해동사의경쟁력을보여주는것이중요하다. 213년삼성전자가메인휴대폰의카메라화소를 1,3 만으로가져가는경우 8만급모듈에서기회를노려볼수있을것으로예상한다. 표 26 실적전망 ( 십억원 ) 211 212F 3Q12 4Q12F % QoQ 1Q13F 매출액 22 16 41 49 18.1% N/A 영업이익 12 6 1 1 15.2% N/A 순이익 8 3 1 235.3% N/A 영업이익률 6.2% 3.5% 2.7% 2.7% N/A 순이익률 4.% 2.%.7% 2.% N/A 시가총액 - 52 2
네패스 미래나노텍 아바텍 21
네패스 Analyst 김영대 2) 79-2511 ydkim621@taurus.co.kr 네패스 (3364) 4Q12 영업이익은분기최고치경신! BUY ( 유지 ) 목표주가 / 현재주가 (12 월 14 일 ) / 상승여력 : 21, 원 / 13,5 원 / 55.6% 4Q12 매출액 689 억원, 영업이익 124 억원으로전망 4Q12 본사기준실적은매출액 689억원 (+1% QoQ, +27% YoY), 영업이익 124억원 (+23% QoQ, +112% QoQ) 으로분기사상최고치를기록할전망 WLP 매출액은국내 12인치 WLP 생산 Capa 증가 (3Q12 말 2만장 / 월 4Q12 말 2.5만장 / 월 ) 로전분기대비성장했지만 DDI 범핑매출액은 TV 세트업체재고조정에따른가동률하락 (3Q12 8% 초반 4Q12 7% 초반 ) 으로전분기대비감소할전망 DDI 범핑해외고객사관련미수채권충당금은 2Q12 26 억원, 3Q12 24 억원으로모두반영되어 4Q12 영업이익률은 18% 수준을회복할것으로예상 자회사네패스디스플레이 ( 지분율 91%) 는 2Q13 흑자전환할전망 애플이아이패드미니에 GFS 방식터치스크린을적용하면서 ITO 필름공급부족이나타나고있어글라스방식터치스크린을생산하는네패스디스플레이가수혜를입을것으로예상 네패스디스플레이는 212년순손실 75억원을기록할것으로추정되지만 2Q13 흑자전환할것으로예상되어동사의 213년연결기준실적개선에기여할전망 투자의견 BUY, 목표주가 21, 원유지 애플의모바일 AP 파운드리다변화움직임에따라동사의 WLP 사업에대한불확실성이주가에반영되었지만삼성전자스마트폰출하량이빠르게증가하고자사모바일 AP 채택비중도상승하고있어동사의실적에미치는영향은제한적일전망 현주가는 213 년실적기준 PER 7.7 배로역사적저평가구간에서거래되고있어주가하락시매수할것을추천 WLP 매출액증가로수익성이개선될전망 현주가는역사적저평가구간에서거래 ( 십억원 ) 14 12 1 8 6 4 2 1Q12 2Q12 3Q12 네패스실적추이 전자재료사업부매출액 ( 좌 ) 반도체사업부매출액 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) 4Q12F 1Q13F 2Q13F 3Q13F 4Q13F (%) 3 25 2 15 1 5 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 네패스 12M Fwd PER 밴드 35.x 27.x 19.x 11.x 3.x 9 1 11 12 13 14 15 자료 : WISEfn, 토러스투자증권리서치센터 12월결산 ( 십억원 ) 211A 212F 213F 매출액 216 261 31 영업이익 22 38 57 세전이익 2 33 48 순이익 15 26 38 EPS 72 1,197 1,748 PER(H/L) (x) 33.3/13.7 11.2 7.7 PBR(H/L) (x) 3.2/1.3 1.6 1.3 EV/EBITDA(H/L) (x) 13./6.5 5.8 4. ROE (%) 9.8 15.4 19.1 22 주가지수및상대주가추이 (%) 절대수익률 상대수익률 1M 7.1 9.7 3M -2.6-16.1 6M -27.2-3.1 시가총액 295십억원 발행주식수 21,825천주 6일평균거래량 468천주 6일평균거래대금 6.6십억원 주요주주 이병구외 5인 26.94% 네패스주가 ( 좌 ) 25, 4 3 2, 2 15, 1 1, -1-2 5, -3-4
네패스 Income Statement 12 월결산 ( 십억원 ) 21A 211A 212F 213F 214F 매출액 239 216 261 31 349 매출원가 194 173 19 22 248 매출총이익 45 43 71 91 11 판관비 19 21 32 34 38 기타영업손익 외환거래손익 이자손익 기타 영업이익 26 22 38 57 63 조정영업이익 26 22 38 57 63 EBITDA 45 41 58 83 93 영업외손익 -8-2 -6-9 -1 관계기업손익 -5 금융수익 2 1 2 2 2 금융비용 6 3 5 7 8 기타 1-1 -2-3 -3 법인세비용차감전순손익 18 2 33 48 53 법인세비용 4 5 7 1 11 계속사업순손익 14 15 26 38 43 중단사업순손익 당기순이익 14 15 26 38 43 지배지분순이익 14 15 26 38 43 비지배지분순이익 매도가능금융자산평가 1 1 1 1 1 기타포괄이익 -1-1 -1-1 포괄순이익 14 15 25 37 42 지배지분포괄이익 비지배지분포괄이익 14 15 25 37 42 자료 : 네패스, 토러스투자증권리서치센터 Balance Sheet 12월결산 ( 십억원 ) 21A 211A 212F 213F 214F 비유동자산 177 175 2 219 234 유형자산 118 124 149 168 183 관계기업투자금 34 34 34 34 34 기타금융자산 기타비유동자산 25 18 17 17 16 유동자산 116 93 11 128 165 현금및현금성자산 47 16 9 2 41 매출채권및기타채권 4 45 52 61 67 재고자산 12 12 15 18 2 기타유동자산 17 2 25 3 37 자산총계 293 269 31 348 4 비유동부채 39 59 69 79 89 사채 장기차입금 25 46 56 66 76 기타비유동부채 14 13 13 13 13 유동부채 1 52 5 5 51 매입채무및기타채무 36 27 25 25 26 단기차입금 13 9 9 9 9 유동성채무 48 13 13 13 13 기타유동부채 4 3 3 3 3 부채총계 139 111 119 129 14 지배지분 154 158 182 218 259 자본금 11 11 11 11 11 자본잉여금 78 73 73 73 73 이익잉여금 68 78 13 14 181 기타자본변동 -2-4 -4-5 -6 비지배지분 자본총계 154 158 182 218 259 자료 : 네패스, 토러스투자증권리서치센터 Cashflow Statement 12월결산 ( 십억원 ) 21A 211A 212F 213F 214F 영업활동현금흐름 36 4 34 53 65 당기순이익 14 15 26 38 43 비현금항목의가감 3 28 3 39 45 감가상각비 18 18 2 26 3 외환손익 -2-1 지분법평가손익 -1 기타 23 11 1 14 15 자산부채의증감 2-16 -12-11 -8 기타현금흐름 -5-7 -1-11 투자활동현금흐름 -44-28 -5-51 -52 투자자산 -26 1 유형자산 -48-24 -45-45 -45 기타 29-4 -5-6 -7 재무활동현금흐름 41-9 9 9 9 단기차입금 -1-4 단기사채 장기차입금 사채 현금배당 1 1 1 1 1 기타 42-5 9 9 9 현금의증감 33-32 -7 11 22 기초현금 15 48 16 9 2 기말현금 48 16 9 2 41 NOPLAT 14 25 31 45 5 FCF -13 3-6 16 28 자료 : 네패스, 토러스투자증권리서치센터 Valuation Indicator 12월결산 ( 원, 배 ) 21A 211A 212F 213F 214F EPS 672 72 1,197 1,748 1,96 PER 24.5 23.5 11.2 7.7 6.8 BPS 7,77 7,228 8,342 1,6 11,882 PBR 2.3 2.3 1.6 1.3 1.1 EBITDAPS 2,198 1,87 2,678 3,784 4,273 EV/EBITDA 8.6 9.7 5.8 4.1 3.4 SPS 11,77 9,887 11,951 14,222 15,997 PSR 1.4 1.7 1.1.9.8 CFPS 1,692 1,98 2,523 3,459 3,893 DPS 5 5 5 5 5 Financial Ratio 12월결산 (%) 21A 211A 212F 213F 214F 성장성매출액증가율 8.1-9.5 2.9 19. 12.5 영업이익증가율 3.7-14.8 72.3 48.6 11.1 순이익증가율 -31.3 12.4 7.5 46.1 12.1 수익성 ROIC 1.5 15.8 16.5 2.8 2.7 ROA 5.4 5.5 9.2 11.8 11.4 ROE 9.6 9.8 15.4 19.1 17.9 안정성부채비율 89.9 7.3 65.3 59.2 54.1 순차입금비율 14.6 23.1 26.8 19.4 9.3 이자보상배율 4.6 7.5 11.3 14.9 15. 자료 : 네패스, 토러스투자증권리서치센터 23
미래나노텍 Analyst 이성희 2) 79-2513 shlee@taurus.co.kr 미래나노텍 (955) NOT RATED 대형터치패널성장빠르게진행 현재주가 (12 월 14 일 ) : 12,45 원 신규성장동력인대형터치패널공급이빠르게증가 4Q12 부터본격적으로공급을시작한터치필름은윈도 8 출시에따른세트업체의터치패널탑재모델출하증가로동사의공급물량역시기대치를상회하며증가 기본적으로터치가능인터페이스를제공하는윈도 8의침투율이증가함에따라 213 년부터터치기능을탑재한올인원 PC 및모니터의출하량이빠르게증가할것으로판단 동사는신성장동력인터치패널생산 Capa 증설을진행중. 본격적인양산은 3Q13 부터진행될예정이며윈도 8 침투율확대및터치가능모델증가로동사의터치패널성장역시긍정적으로판단 가격경쟁력및기술력기반의광학필름은안정적성장가능 213 년글로벌 LCD TV 시장은패널 TV 비중확대및 PDP 수요흡수로전년대비면적기준 +6% 성장할것으로기대되나동사는 1) 글로벌 TV 시장에서독점적지위를누리는삼성전자를주요매출원으로하고있으며, 2) 뛰어난기술력및가격경쟁력을바탕으로이를상회하는성장을할수있을것으로판단 213 년가이던스는매출액 3,8 억원, 영업이익 42 억원 213 년미래나노텍의매출목표는 3,8 억원으로 213 년광학필름매출 3, 억원, 도로표지및윈도필름매출 3 억원, 그리고터치필름매출 5 억원이며영업이익은 42 억원으로 OPM 은올해와유사한 11% 를소폭상회하는수준 삼성전자의 TV 시장에서의독점적지위를감안할때광학필름의매출성장은충분히가능하다는판단이며, 특히신규사업인터치필름은윈도 8 의침투율이증가할시기대치를상회하는실적을거둘수있다는판단 대형터치패널판매확대로 213F 성장기대 미래나노텍의 PER 밴드 ( 십억원 ) 4 3 2 기타 ( 좌 ) 신규사업 ( 좌 ) 마이크로렌즈 ( 좌 ) 프리즘시트 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) (%) 2 15 1 3, 25, 2, 15, 미래나노텍 12M Fwd PER 밴드 13.X 11.X 9.X 7.X 1 5 1, 5, 5.X 211 212F 213F 7 8 9 1 11 12 13 14 자료 : 미래나노텍, 토러스투자증권리서치센터 자료 : FnGuide, 토러스투자증권리서치센터 12월결산 ( 십억원 ) 29A 21A 211A 매출액 268 279 257 영업이익 36 2 15 세전이익 35 27 14 순이익 28 22 1 EPS 1,489 997 443 PER(H/L) (x) 7.5/1.8 17.2/8.4 26.9/9.4 PBR(H/L) (x) 1.6/.4 2.4/1.2 1.6/.6 EV/EBITDA(H/L) (x) 4./.2 11.7/5.8 1.3/3.8 ROE (%) 21.5 13.4 6. 24 주가지수및상대주가추이 (%) 절대수익률 상대수익률 1M. 2.4 3M 43.9 52. 6M 1.8 92.8 시가총액 29십억원 발행주식수 23,29천주 6일평균거래량 494천주 6일평균거래대금 5,929백만원 주요주주 김철영외 14인 25.96% 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 미래나노텍주가 ( 좌 ) 8 6 4 2 16 14 12 1-2
아바텍 Analyst 김유진 2) 79-277 kyj157@taurus.co.kr 아바텍 (14995) NOT RATED 글라스식각 + 글라스방식터치 현재주가 (12 월 14 일 ) : 1,9 원 212 년매출액 83 억원과영업이익 18 억원예상 11 월 5 일상장한동사는 211 년실적이매출 443 억원과영업이익 46 억원에불과했으나태블릿 PC 시장성장에따른매출증가로 212 년매출 83 억원과영업이익 18 억원을기록할전망 동사는태블릿PC 등모바일용 LCD패널의유리두께를얇게식각하는사업과 ITO 코팅사업을주로하며이러한급속성장의배경에는고객사인 LG디스플레이의태블릿 PC용 LCD패널판매증가가있었음 213년에도태블릿PC의성장과함께동사의안정적성장에는무리가없을전망 213 년새로운터치스크린동력의가세 동사는지난 12월 11일터치스크린사업으로 25억원의신규시설투자를공시하였음. 동사의 ITO 코팅능력과글라스식각기술을기반으로글라스방식터치스크린사업에진출하는것 특히고객사인 LG전자는옵티머스G 등에 G2 라는글라스방식터치스크린을적용. 그러나현재 LG이노텍으로부터단독공급받고있기때문에안정적인조달을위해추가적인공급업체가절실하게필요한상황 동사의글라스방식터치스크린사업진출을긍정적으로평가하며 213년하반기부터매출확대에기여할것으로판단 213 년매출액 1,4~1,5 억원과 2% 수준의영업이익을예상. 현주가는 213 년기준 PER 6.7 배수준으로저평가매력존재 212 년의성장추세는 213 년에도이어질전망 G2 방식터치스크린 ( 십억원 ) 15 12 9 매출액 ( 좌 ) 영업이익 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) (%) 3 2 1 Window 6 Sputtering 2 회 Lamination 3-1 LCD Module -2-3 28 29 21 211 212F 213F -3 자료 : 아바텍, 토러스투자증권리서치센터 12 월결산 ( 십억원 ) 21A 211A 212F 주가지수및상대주가추이 매출액 46 44 83 영업이익 6 5 18 세전이익 8 7 16 순이익 8 6 16 EPS 8,54 634 981 PER(H/L) (x) - - 11.5 PBR(H/L) (x) - - 2.1 EV/EBITDA(H/L) (x) - - 4.3 ROE (%) 36.9 17.5 23.8 (%) 절대수익률 상대수익률 1M -11.7-9.7 3M - - 6M - - 시가총액 178십억원 발행주식수 16,38천주 6일평균거래량 1,138천주 6일평균거래대금 14,332백만원 주요주주 위재곤외 18인 33.78% 아바텍주가 ( 좌 ) 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 12.11 12.12 2 15 1 5-5 -1-15 25
Appendix Appendix 토러스 IT 커버리지현황 Analyst 업종 투자의견 종목명 투자의견 목표주가 현재가 (12/14) 상승여력 (%) 김유진휴대폰 OVERWEIGHT LG 전자 BUY 88, 72,2 21.9% 인터플렉스 BUY 8, 61,9 29.2% 대덕전자 BUY 12,2 1,55 15.6% 파트론 BUY 24, 19,35 24.% 일진디스플레이 BUY 25,5 21,3 19.7% 멜파스 BUY 3,5 25,85 18.% 토비스 NOT RATED - 5,1 - * 커버리지제외 LG 이노텍 BUY 1, 82,6 21.1% 세코닉스 NOT RATED - 21,6 - 인텍플러스 NOT RATED - 4,78 - 엠씨넥스 NOT RATED - 8,74 - 아바텍 NOT RATED - 1,9 - 김형식반도체 OVERWEIGHT 삼성전자 BUY 1,75, 1,515, 15.5% SK 하이닉스 BUY 33, 26,2 26.% 시그네틱스 BUY 4,3 3,24 32.7% 테라세미콘 BUY 28, 17,6 59.1% 아이테스트 BUY 2,9 2,15 37.8% 유진테크 BUY 27, 12,85 11.1% 하나마이크론 BUY 11, 7,93 38.7% 원익 IPS HOLD 5,6 4,815 16.3% 원익머트리얼즈 BUY 52, 36,75 41.5% OCI 머티리얼즈 HOLD 41, 38,25 7.2% LED OVERWEIGHT 서울반도체 BUY 27, 24,3 11.1% 루멘스 BUY 9,2 6,78 35.7% 이성희디스플레이 OVERWEIGHT LG 디스플레이 BUY 46, 31,7 45.1% 삼성 SDI BUY 25, 156, 31.4% 제일모직 BUY 12, 95,8 25.3% 에스에프에이 BUY 62, 47,8 29.7% 덕산하이메탈 BUY 3, 21,4 4.2% AP 시스템 NOT RATED - 7,35 - ** 커버리지제외 아이씨디 NOT RATED - 11,7 - 에스엔유 NOT RATED - 4,495 - 엘비세미콘 NOT RATED - 3,82 - 미래나노텍 NOT RATED - 12,45 - 김영대 IT 중소형주 - 네패스 BUY 21, 13,5 55.6% 세미텍 NOT RATED - 2,13 - 이오테크닉스 BUY 4, 29,6 35.1% 한미반도체 NOT RATED - 6,79 - 테크윙 NOT RATED - 6,2 - ** 커버리지제외 디엔에프 NOT RATED - 12,6 - 주 : * 거래량부족에따른주가변동성확대 ** 전방산업 CAPEX 변동성심화에따른커버리지제외 (NOT RATED로지속업데이트예정 ) 비고 26
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