IT IFA 2018 참관 : 눈 (8K), 입 (AI) 이즐겁다 2018년 IFA : 인공지능 (AI) 이스마트한생활 (Life) 을도와준다 - 2018년독일가전박람회 (IFA) 는소비자의눈 (8K 고해상도 TV), 입 (5G, IoT 기반으로인공지능 (AI) 이가정, 사무실, 공공장소등다양한분야에활용본격화 ) 에즐거움주는동시에우리생활을편리하게하는미래솔루션을제시하였다는측면에서의미가있음 박강호 john.park@daishin.com 투자의견 Overweight 비중확대, 유지 4 차산업혁명 / 안전등급 Sky Blue Rating & Target 종목명 투자의견 목표주가 LG 전자 BUY 115,000 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 2.0-13.0-24.1-8.3 상대수익률 1.1-8.1-20.9-6.2 (pt) 가전및전자부품산업 ( 좌 ) 160 150 140 130 120 110 100 90 Relative to KOSPI( 우 ) (%) 80-5 17.08 17.11 18.02 18.05 18.08 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2018년 IFA 이슈 (1) : 8K 시대를열다, 프리미엄 TV는 OLED를선택 - 눈을즐겁게하는배경은가전의대명사인 TV가삼성전자와 LG전자중심으로 8K( 고해상도, UHD 대비 2배화질, 7680X4320) 지원하는프리미엄급 TV를공개. 또한중국, 유럽등 2위권 TV 제조업체도 8K, OLED TV를선보이면서고화질경쟁이 2019 년에본격화될전망. 또한 LG전자와 LG디스플레이가초기시장을견인하였던 OLED TV가확고하게프리미엄브랜드로성장한것으로확인, 소니, 도시바, 하이얼, 창홍, TCL, 베스텔등이 OLED 패널을공급받아제품으로전환, 최고프리미엄 TV로공개, 2017 년대비 OLED TV 판매하는제조사가증가확인 2018년 IFA 이슈 (2) : 인공지능 (AI) 활용능력이새로운경쟁력요인으로판단 - 입을즐겁게하는배경은인공지능 (AI) 이다양한기기와호환되어스마트스피커를매개체로음성을통한명령전달및실행으로소비자의삶이종전대비편리한방향으로변화할것으로예상, 2018 년 CES에서화제였던구글어시스턴트와아마존알렉사 (Alexa), 삼성전자의빅스비, LG전자의씽큐를기반으로인공지능 (AI) 적용이 2018 년 IFA에서확대된것으로판단. 2019 년글로벌적으로 5G 서비스가시작되면스마트스피커및자체음성시스템이설치된 IT 기기출시가기존의 IT기기, 명령체계시스템을대체하여새로운패러다임이시작될전망 2018년 IFA 이슈 (3) : 삼성전자와 LG전자, 프리미엄가전시장에서경쟁력재확인 - 눈 ( 고화질 TV ; 8K, OLED) 과입 (AI 활용한프리미엄가전시장확대 ) 의즐거움에있어서한국 ( 삼성전자, LG전자 ) 이중국, 유럽의가전기업대비프리미엄영역에서경쟁력우위에있다고판단. 중저가영역에서성장 ( 시장점유율증가, 판매경쟁측면 ) 은중국가전업체가가격경쟁력을확보. 삼성전자와 LG전자는프리미엄브랜드를기반으로다양한 IT 기기의포트폴리오 ( 스마트폰, TV, 가전, 전장사업추진등 ) 를확보한점이 5G와 AI( 인공지능 ) 접목으로수익성측면에서비교우위에있다고판단 - 삼성전자, LG전자는인공지능 (AI) 활용이경쟁사대비앞섰다고판단. 삼성전자는빅스비와스마트싱스를통한자체플랫폼생태계확대, LG전자는씽큐와아마존알렉사, 구글어시스턴트등오픈형태로생태계확대를추진. 중국, 유럽등경쟁사대비제품의고유기능과기술을강조하기보다 5G 시대에인공지능 (AI) 활용, B TO B, 프리미엄브랜드를통한제품가격상승으로수익성을개선한다는측면에서향후에가전부문의수익성은호조를예상 산업분석 2018.09.06 www.daishin.com
IFA 2018 참관 Contents 1. 눈 ( 고화질 TV) 을즐겁게하다 3 2. 5G 도입으로인공지능 (AI) 시대가빨리오다 12 3. LG 전자 (066570) 26 2
DAISHIN SECURITIES Ⅰ. 2018 년 IFA 이슈 눈 ( 고화질 TV) 을즐겁게하다 : 8K 와마이크로 LED 공개, OLED 는프리미엄으로성장하다 2018 년독일가전박람회 (IFA) 주요특징은 TV 의고화질추구로프리미엄 TV 영역확 대, TV 의대형화경쟁심화이다. 삼성전자와 LG 전자는 8K 고화질제공가능한 TV 라인업확대이며동시에프리미엄영역에서 QLED( 삼성전자 ), OLED(LG 전자 ) TV 가 명확한위치를차지하였다. 스카이웍스, 하이얼, 장홍등중국기업, 도시바, 소니등일 본기업도프리미엄 TV 로 OLED, 8K 채택하여각사의초프리미엄라인업을보여주었 다. 삼성전자가독자적으로 QLED TV 를강조하는점이다른요인이다. 스마트폰시장 에서구글의안드로이드 ( 오픈형태 ) 와애플 ios( 폐쇄형 ) 로대표되는운영체제 (OS) 구 조에서애플이프리미엄을받고있다. LCD( 다수 LCD 패널진영 ) 와 OLED(LG 디스플 레이독점 ) 패널공급구조에서초슬림화 (Wall TV), 플렉서블형태가가능한차별화측 면에서 OLED 가우위를점하였다고판단한다. LG 디스플레이가중국광저우공장 (2019 년 4 분기 ), 파주의 10 세대 (2020 년 ) 등신규라인 가동을감안하면 OLED TV 가프리미엄 TV 로위치를차지할전망이다. LCD 패널은 중국업체의공격적인설비증설 (10.5 세대이상 ) 로 LCD TV 가격이하락하여판매 ( 점 유율증가 ) 경쟁에진입, 수익성확보의어려움이예상된다. 판매경쟁과수익성확보 의양면성에서 OELD TV 가부분적으로수익성제고, 향후브랜드가치 ( 기술적우위 확인 ) 를높여주는계기가될전망이다 2018 년 IFA( 독일가전박람회 ) 에서삼성전자는 8K QLED TV, LG 전자도 8K OLED TV 를전면에내세워글로벌점유율 1 위, 2 위기업의기술우위를보여주었다. 중국업체 는 4K, 8K 제품을내세우고있지만삼성전자, LG 전자에비해다소기술적및디자인 측면에서열위에있다고판단한다. 프리미엄 TV 의고화질경쟁이 2010 년 Full HD 에 서 2015 년 UHD, 4K 로전환된이후에 2018 년다시 8K 로재편되고있다. 실질적으로 소비자에게고화질 (4K) 콘텐츠제공이미약한단계에서 8K 급 TV 로교체수요를기 대하기가어렵다. 그러나한국 TV 제조업체입장에서프리미엄브랜드를유지, 확대 차원으로 8K, 마이크로 TV, 롤러블디스플레이등다양한기술을강조할필요성이있 다. 소비자에게 UHD 급의콘텐츠가부족하지만 TV 제조업체의수익원확보, 프리미엄 영역의이동 / 유지차원으로고화질제공의프리미엄 TV 비중확대는중요하다. 마이크로 TV 는삼성전자와 LG 전자가 2019 년에본격적으로출시할전망이다. 삼성전 자는종전의프리미엄 TV 인 QLED 라인업이외에마이크로 LED TV 를부각시키고 있다. LG 전자는 OLED TV 시장확대및프리미엄브랜드의위치를유지한가운데마 이크로 LED 기술보유, 미래의잠재적인수요에대비한전략차원으로보수적인대응 을예상한다. 마이크로 LED 는양산기술수준까지도달하지못하였다. LED 의마이크 로화, 디스플레이로적용과정에서운송장비기술을확보하지못하였기때문이다삼성 전자도 2019 년에소비자용으로마이크로 LED TV 를출시예정이나대형 TV, 높은가 격으로수요를기대하기힘들다고판단한다. 3
IFA 2018 참관 삼성전자는 2018년 CES(1월 ) 에서마이크로 LED TV(The Wall, 146인치 ) 를공개하였으며, LG전자는 2018년독일가전박람회 (IFA, 9월 ) 마이크로 LED TV(173인치 ) 를공개하였다. 이전까지 LG전자는 OLED TV에주력하였으나차세대기술확보측면에서마이크로 LED TV 공개가삼성전자와프리미엄 TV, 차세대 TV에대응차원으로해석된다. OLED TV가프리미엄브랜드위상과높은수익성을감안하면마이크로 LED TV 공개로외부적인기술적리더쉽을보여주는전략으로보인다. 삼성전자가 2018년 CES에서대형마이크로 LED TV인더월을공개한이후, 8개월만에 LG전자도공개하여 2019년마이크로 LED 시장개화 ( 초기상업용예상 ) 에주목한다. 2018년중국 LCD 패널업체인 BOE와 CSOT 등대형 TV 생산가능한 10.5세대, 11 세대의가동, 수율개선을감안하면 2019년이후 55인치이상의대형 TV패널을본격양산에들어갈것으로예상된다. 중국 TV 제조업체도 LCD패널가격하락과대형패널의안정적인공급으로프리미엄영역인 55인치, 65인치이상으로 TV 라인업 ( 포트폴리오 ) 을확대할것이다. LCD 패널의가격하락으로 LG전자의 OLED, 삼성전자 QLED인프리미엄 TV와대형 LCD TV(8K 제공 ) 와가격갭이축소된다. 글로벌시장 1위, 2위인삼성전자와 LG전자는새로운프리미엄영역을준비해야하는시점에서마이크로 LED TV가중간단계로역할을해줄것으로보인다. 그러나결국마이크로 LED도중국 LED 업체의규모의경제를감안하면중국 TV 업체의진입도빨라질것으로보인다. 4
DAISHIN SECURITIES 표 1. Quantum Dot Display vs OLED ( 대형디스플레이용패널비교 ) Quantum Dot Display OLED 패널명 QD-OLED QDEF-LCD WOLED 정식명칭 Quantum Dot OLED Quantum Dot Enhancement Film - LCD White-Organic Light-Emitting Diode 구조 광원 Blue OLED Blue LED White OLED 플렉서블가능여부 O( 이론상가능 ) X O 두께매우얇음얇음매우얇음 - 퀀텀닷과 OLED 기술의결합 - 퀀텀닷과 LCD 기술의결합 - 컬러필터와 OLED 의결합 - 청색 OLED 를광원으로사용 - 청색 LED 을광원으로사용 - 백색 OLED 를광원으로사용 특징 -QD 는 OLED TV 의색재현성을높여주는보조역할 - 광원의빛이퀀텀닷으로이뤄진적색, 녹색컬러필터를거쳐색을표현 -PL(Photoluminescence) 으로자발광이아닌형광방식 -QD 는 LCD TV 의색재현성을높여주는보조역할 - 광원의빛이 QDEF 와컬러필터를거쳐색을표현 -PL(Photoluminescence) 으로자발광이아닌형광방식 - 광원의빛이컬러필터를통과해색을표현 - 대형디스플레이용도중소형디스플레이에는 RGB OLED 를사용 - 색재현우수 - 색재현우수 - 흑색표현우수 장점 - 넓은시야각 - 짧은응답속도 - 백라이트가 OLED 이고, 액정이없기때문에이론상플렉서블디스플레이구현가능 - 어두운환경을제외한환경에서 W-OLED 보다명암비우수 - 가볍고얇음 - 플렉서블로활용가능하며디자인이자유로움 - 넓은시야각 - 짧은응답속도 단점 - 청색 OLED 위에적색과녹색 QDCF 를올릴때각화소사이로청색빛이새어나오는현상발생 - 광원인청색 OLED 의짧은수명 - 두꺼운두께 - 느린응답속도 - 좁은시야각 - 전반적으로 LCD 의단점세습 - 열화현상 (burn-in) 으로색이변하거나바래지는문제발생 - 짧은수명 - 낮은전력효율 가격알려진바없음 2500~6000 달러 ( 최대 110 인치 ) 2300 ~ 8000 달러 ( 최대 77 인치 ) 적용제품 개발중, CED 2018 에서삼성전자가비공개로소개한 55 인치, 65 인치시제품만있음 현재삼성전자에서 QLED TV 로판매하고있는모든제품 현재 LG 전자에서 OLED TV 로판매하고있는모든제품 대표업체삼성전자, 삼성디스플레이 LG 전자, LG 디스플레이 주 1: 퀀텀닷디스플레이기술을퀀텀닷을형광물질 (photoluminescence, PL) 혹은발광물질 (electroluminescence, EL) 로사용해디스플레이의특성을향상시키거나디스플레이자체로활용하는것이라고정의한다면, 퀀텀닷디스플레이는 4 가지종류 (QDEF-LCD, QDCF-LCD, QD-OLED, QD-LED). 표. 2 에서는다룬퀀덧담디스플레이는삼성전자가상용화된제품에적용한 QDEF-LCD 와개발중인 QD-OLED 으로모두 PL 방식 주 2: 삼성전자의 QD-OLED 의구조는올해유비리서치에서발간한 2018 OLED 재료산업보고서 의 Blue OLED 예상스택구조 를참고 5
IFA 2018 참관 표 2. Micro LED vs LCD 패널명 Micro LED LCD 정식명칭 Micro Light Emitting Diode Liquid Crystal Display 구조 광원자발광 LED, 형광등 (CCFL) 플렉서블가능여부 O X 두께얇음두꺼움 특징 장점 -5~10 마이크로미터이하로줄인초소형 LED 로패키지과정필요없이 LED 칩자체를화소로활용 - 광원이필요없음 - 각각의 LED 가적, 녹, 청색표현가능 - 기존 LED 보다유연 - 긴수명 -OLED 대비 5 배높은전력효율 - 플렉서블구현가능 - 최대해상도 2000ppi 이상으로 VR 기기에적용가능 - 빠른응답속도 -LCD 자체는스스로빛을낼수없고색상만표현가능 - 광원이반드시필요 - 과거에는 CCLF 를광원으로사용했으나현재는 LED 를광원으로많이사용 - 흔히말하는 LED TV 는광원을 LED 로쓰는 LCD 를탑재한 TV 를의미 - 생산비용저렴 - 잘정립되어있는제조기술 단점 - 낮은기술성숙도고해상도구현을위한 LED 소형화, Micro LED 칩을기판위에올리는기술, 접합기술, 양산기술등기술개발필요 - 높은생산비용 -좁은시야각 -낮은화소 -낮은명암비 -완전한검정표현불가능 가격 - 공개된가격없음 - 삼성전자가공개했던 146 인치 TV 인더월 (The Wall) 의가격이 20 만달러에이를것이라는추측성기사보도됨 -53~550 달러 (32 인치 ~75 인치, 2018 년 8 월기준 ) 적용제품삼성전자 2018 년 9 월양산예정 LG 전자의 LCD TV 등 대표기업삼성전자, 삼성디스플레이, 애플, 소니등 LG 전자, LG 디스플레이, BOE, CSOT 등 6
DAISHIN SECURITIES 그림 1. LG 전자 (1)-OLED TV 그림 2. LG 전자 (2)-OLED TV 그림 3. LG 전자 (3)-OLED TV 그림 4. LG 전자 (4)-OLED TV 그림 5. LG 전자 (5)- OLED TV 그림 6. LG 전자 (6)- 마이크로 LED 7
IFA 2018 참관 그림 7. 삼성전자 (1)- 마이크로 LED 그림 8. 삼성전자 (2)-QLED 8K 그림 9. 삼성전자 (3)-QLED 8K 그림 10. 삼성전자 (4)-QLED 8K 그림 11. 삼성전자 (5)-QLED 8K 그림 12. 삼성전자 (6)-QLED 8K 8
DAISHIN SECURITIES 그림 13. 삼성전자 (7)- 마이크로 LED 그림 14. 삼성전자 (8)- 마이크로 LED 그림 15. SHARP(1) 그림 16. SHARP(2) 그림 17. SHARP(3) 그림 18. SKYWORTH(1) 9
IFA 2018 참관 그림 19. SKYWORTH(2) 그림 20. SKYWORTH(3) 그림 21. SKYWORTH(4) 그림 22. Allure 그림 23. GRUNDIG 그림 24. TCL_QLED TV 10
DAISHIN SECURITIES 그림 25. 소니 (1)-4K OLED 그림 26. 소니 (2)-4K LCD 그림 27. TOSHIBA(1) 그림 28. TOSHIBA(2) 그림 29. TOSHIBA(3) 그림 30. TOSHIBA(4) 11
IFA 2018 참관 II. 2018 년 IFA 이슈 5G 도입으로인공지능 (AI) 시대가빨리오다 미래의다양한스마트기기에인공지능 (AI) 이기본적으로적용될전망이다. IT 기술이아날로그에서디지털로전환되어교체수요가발생하였다. 통신기술이 4G에서 5G로발전하는과정에서빅데이터, 딥러닝, 사물인터넷의응용분야확대로인공지능 (AI) 기능이모든기기및사물에적용되어다시한번교체 / 신규수요가기대된다. 명령 ( 입력 ) 전달방법도물리적인형태에서터치로전환되었으나 2019년이후음성 (AI) 형태로이루어질것이다. 2011년애플이 Siri 기능을제공 ( 아이폰 4S) 한이후에삼성은빅스비, 아마존은알렉사, 구글은어시스턴트, LG전자는스마트씽크등개인비서또는음성명령플랫폼을스마트폰을비롯하여다양한 IT기기에접목, 활용하고있다. 또한다양한스마트스피커로음악재생, 일기예보, TV 기능을제어하는스마트환경생태계가이동통신서비스및 IT 기기업체중심으로확산되고있다. 삼성은세탁종류에따라세탁코스를추천, LG 와인셀러는한공간에서화이트와인은 12~16도, 스파클링은 8~10도수준에서온도를조정해준다. 2018년 IFA에유럽의가전업체 ( 필립스, 보쉬, 밀레 ), 미국 ( 월풀 ), 한국 ( 삼성전자, LG전자 ), 중국 ( 하이얼, 하이센스, 창홍등 ) 업체의가전제품에다양한형태로인공지능 (AI) 을적용, 활용하고있다. 2018년 CES에서강조하였던인공지능의제어 / 괸리 / 명령수행이이번 IFA에도동일하게진행되고있다. 삼성전자와 LG전자는패밀리냉장고를가정의허브역할로정의하여다른기기 ( 스마트폰, 냉장고, TV 등 ) 의상호교류로전통적인주방의개념을변화시키고있다. 현재시점에서패밀리냉장고가각가정의허브역할을하도록하고있다. 1년전과비교하면중국가전기업도패밀리냉장고를공개, 기술적인차별화가적어졌다. 고유의기능, 기술적인면을강조한제품으로글로벌시장에서판매우위를삼성전자, LG전자가유지하기힘들다. 앞으로다른기기와호환성, 또한 AI 플랫폼에서자동차, 사무실, 스마트홈을연결하는생태계가브랜드위상을높여줄것으로보인다. 12
DAISHIN SECURITIES 2018년 IFA( 독일가전박람회 ) 의주요화제도 2018년 CES에서강조하였던 AI( 인공지능 ) 를통한우리의생활변화이다. 초기에명령체계가음성전달중심으로변화한이후에다양한정보를분석, 전달, 실행하는단계로발전할것이다. 먼저각가정, 업무, 공공영역에서이전보다인공지능 (AI, 음성서비스 ) 접목이빨라질전망이다. 그이유는각개인의가정에서가족, 친구들이함께할수있는동시에스마트홈, 인공지능 (AI) 환경의추가로우리의생활형태가변화할것이다. 미래의생활을상상해보면우선 TV, 냉장고, 세탁기, 조명, 냉난방은하나의시스템 (IoT, 스마트홈 ) 으로연결된상태에서사람의음성명령으로정보및명령전달이후에결과가바로나타나기때문이다. 1) 음성으로기상시간에조명을점화시키는동시에창문및커튼을개방시킬수도있다. 2) 장소별로 TV와냉장고에서전일뉴스, 금일날씨, 하루의일정등을스마트폰와연동해서보여주게된다. 3) 세탁기및건조기는정해진시간에각자고유기능을실행하여결과를나에게전달한다. 4) 냉장고내부에있는개별적인대상의유통기한및재고등을스스로파악, 새로운주문을실행할수있다. 5) 자동차및외부환경에서각가정의출입을제한하는동시에상호간의다양한데이터 ( 자료 ) 를교류할수있다. 2018년 IFA 참관으로확인한것은더이상기술적, 기능적으로한국기업이중국, 유럽기업대비차별화우위를갖기가힘들다고판단한다. 한국기업이주도하고있는냉장고, 세탁기, TV 등전통적가전시장에서개별제품의명확한차별성 ( 기술및기능우위 ) 을보여주지못했다. 특히하이얼은 GE 인수로이전대비디자인및기능측면에서의성장이높았다. 창홍, 스카이웍스, 벡스등도삼성전자와 LG전자의개별적인제품간의기술적격차는좁혀진것으로보인다. 13
IFA 2018 참관 삼성전자와 LG전자의제품 ( 가전 ) 경쟁력은성장영역 ( 중저가 ) 보다프리미엄분야에서있다. 각제품의프리미엄브랜드우위를바탕으로인공지능 (AI) 결합 ( 기기간통합추진 : 삼성전자빅스비, LG전자의씽크및구글어시스턴트, 알렉사의음성명령시스템적용 ) 측면에서신뢰성, 편리성, 확장성측면에서우위에있다고본다. 이는 B TO C에서 B TO B로사업구조전환, 개별제품판매보다플랫폼사업강화로통합적인제품판매로 ASP( 평균판매가격 ) 상승유도가가능하기때문이다. 다른경쟁기업은점유율 ( 판매 ) 증가가중요한시점이며삼성전자, LG전자는직접적인경쟁을지양한 AI 환경에서선점이중요하다. 삼성전자와 LG전자는 2018년 CES 이후 AI 플랫폼환경에서가전의패러다임변화추진, 프리미엄화추진을확대하고있다. 동시에 B TO B 영역강화에중점을두고있다. 또하나의변화는자율주행을기반으로스마트카 ( 전기자동차 ) 의대중화가인공지능응용확산을가져올전망이다. 5G와연동된스마트카는대량의데이터를생성하며, 이것을인공지능으로빅데이터체계가구축되면자율주행및운전자의주행환경하에서음성으로다른환경 ( 스마트홈, 교통체게, 유통, 영상등 ) 에접근이용이해질것이다. 인공지능으로나온결과물에대한실행, 전달을내가아닌 AI가다시행동에옮기기때문이다우리주변에스마트스피커가대중화를보이고있다. 스마트스피커와각개인이음성을통해쌍방향의대화진행, 명령전달후에이행, 결과물도출이자유롭게이루어진다. 날씨예보, 음악재생, 다른기기와기능호환측면에서온라인주문을통한결제진행, 다른기기의제어까지역할이확장될것이다. 인공지능 (AI) 발전은로봇산업의성장을가속화하는데중요한역할을담당한다. 글로벌적으로인구감소, 인건비상승과정에서인공지능 (AI) 의기술적개선은로봇이인간의노동력을점차대체해나갈것이다. IT 기술발전은 IT 제품의첨단화, 모듈화비중확대로산업현장에서로봇비중이증가하고있다. LG전자는 2018년 CES에서첫공개한클로이가개선된점을반영하여양산에들어갈것으로예상된다. 인간의노동력을확대한새로운로봇역할을부분을보여준점도긍정적으로평가된다. 일본소니는아이로봇 ( 강아지로봇 ) 을지난 CES(2018 년 ) 공개한이후에개선된 ( 외부환경에능동적으로대응, 반응시간이이전대비단축 ) 아이로봇을보여주었다. 관람객에게즐거움을더해주는하나의요인으로평가된다. 14
DAISHIN SECURITIES 표 3. 기업별음성인식비서플랫폼정리 기업삼성전자 LG 전자애플 (Apple) 구글 (Google) 마이크로소프 (MS) 아마존 (Amazon) 플랫폼 빅스비 (Bixby) 딥씽큐 (Deep ThinQ) 시리 (Siri) 구글어시스턴트 (Assistant) 코타나 (Cortana) 알렉사 (Alexa) 로고 ` 플랫폼개방여부 (API/SDK 공개여부 ) 타사플랫폼활용여부 O X X O O O X O X O O O ( 아마존, 네이버구글등 ) (LG 전자등과협력 ) ( 아마존과협력 ) ( 마이크로소프트와협력 ) - 적극적개방 - 소극적수용 - 소극적개방 - 적극적수용 - 소극적개방 - 소극적수용 - 적극적개방 - 소극적수용 - 적극적개방 - 적극적수용 - 적극적개방 - 적극적수용 주요전략 - 독자적인 AI 플랫폼개발 - 삼성가전제품과 연결, 스마트홈구축 - 독자적인 AI 플랫 폼개발과타사플랫폼활용을동시에추진 - 깊고견고한생태계구축 - 안드로이드시장공략 - 강력한검색엔진 과축적된 AI 기술활용 - Windows PC 사용자공략 - 아마존과협력해, 부족한기능과확장성을보완 - 아마존쇼핑과스마트스피커연계 - 소비자구매주기 에맞춰지속적구매유도 - MS 와협력 주 1: 빅스비, 구글어시스턴트는음성인식뿐만아니라이미지인식을비롯한인공지능전반의기능을포함한범용성플랫폼. 반면시리, 알렉사는음성인식에특화된플랫폼주 2: API(Application programming interface), SDK(Software Development Kit). API 와 SDK 가공개됐다는것은외부개발자가해당플랫폼을활용할수있다는것. 예컨대아마존알렉사의소프트웨어개발킷 (ASK) 이공개된덕분에가전제품제조사의개발자가알렉사의음성인식기능이탑재된가전제품또는아마존에코로제어가능한가전제품개발가능 15
IFA 2018 참관 표 4. 국내 외음성스피커제품정리 1 기업아마존구글애플삼성전자 LG 전자 이미지 제품명 에코 (Echo) 구글홈 (Google Home) 홈팟 (HomePod) 갤럭시홈 (Galaxy Home) 씽큐허브 (ThinQ Hub) AI 플랫폼알렉사구글어시스턴트시리빅스비클로바 출시일 2014 년 6 월 2016 년 11 월 2018 년 2 월 2018 년 8 월 2017 년 11 월 가상비서호출명알렉사헤이구글시리하이빅스비하이엘지 주 : 국내제품을중심으로작성, 기업별최초제품을기준으로작성 표 5. 국내 외음성스피커제품정리 2 기업 KT SKT LGU+ 네이버카카오 이미지 제품명 기가지니 (Giga Genie) 누구 (NUGU) 클로바프렌즈플러스 (Clova Friends+) 프렌즈 (Friends) 카카오미니 (Kakao Mini) AI 플랫폼기가지니누구클로바클로바카카오 i 출시일 2017 년 1 월 2016 년 8 월 2017 년 12 월 2017 년 5 월 2017 년 11 월 가상비서호출명기가지니아리클로바클로바헤이카카오 주 : 국내제품을중심으로작성, 기업별최초제품을기준으로작성 16
DAISHIN SECURITIES 그림 31. LG 전자, ThinQ(1) 그림 32. LG 전자, ThinQ(2) 그림 33. LG 전자, ThinQ(3) 그림 34. LG 전자, ThinQ(4) 그림 35. LG 전자, ThinQ(5) 그림 36. LG 전자, ThinQ(6) 17
IFA 2018 참관 그림 37. LG CLOI(1) 그림 38. LG CLOI(2) 그림 39. LG CLOI(3) 그림 40. LG CLOI(4) 그림 41. 레노버 (1) 그림 42. 레노버 (2) 18
DAISHIN SECURITIES 그림 43. VESTEL(1) 그림 44. VESTEL(2) 그림 45. VESTEL(3) 그림 46. VESTEL(4) 그림 47. VESTEL(5) 그림 48. 화웨이 (1) 19
IFA 2018 참관 그림 49. 화웨이 (2) 그림 50. 화웨이 (3) 그림 51. Hisense(1) 그림 52. Hisense(2) 그림 53. Hisense(3) 그림 54. Hisense(4) 20
DAISHIN SECURITIES 그림 55. SKYWORTH 그림 56. PANASONIC 그림 57. 로봇 (1) 그림 58. 로봇 (2) 그림 59. AI(1) 그림 60. AI(2) 21
IFA 2018 참관 그림 61. Miele 그림 62. BOSCH(1) 그림 63. BOSCH(2) 그림 64. BOSCH(3) 그림 65. BOSCH(4) 그림 66. BOSCH(5) 22
DAISHIN SECURITIES 그림 67. 삼성전자 (1) 그림 68. 삼성전자 (2) 그림 69. 삼성전자 (3) 그림 70. 삼성전자 (4) 그림 71. 삼성전자 (5) 그림 72. 삼성전자 (6) 23
IFA 2018 참관 그림 73. 삼성전자 (7) 그림 74. Beko(1) 그림 75. Beko(2) 그림 76. Beko(3) 그림 77. 기타 (1) 그림 78. 기타 (2) 24
DAISHIN SECURITIES 그림 79. 기타 (3) 그림 80. 기타 (4) 25
IFA 2018 참관 기업분석 LG 전자 (066570) 프리미엄가전의미래를제시 박강호 투자의견 6 개월 목표주가 john.park@daishin.com BUY 매수, 유지 115,000 유지 현재주가 (18.09.05) 76,200 가전및전자부품업종 4 차산업혁명 / 안전등급 Sky Blue KOSPI 2,291.77 시가총액 13,010 십억원 시가총액비중 0.87% 자본금 ( 보통주 ) 818십억원 52주최고 / 최저 113,500 원 / 72,200 원 120 일평균거래대금 750억원 외국인지분율 32.25% 주요주주 LG 외 2 인 33.68% 국민연금 9.34% 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 1.3-15.7-26.4-11.9 상대수익률 1.1-9.8-23.7-10.6 ( 천원 ) LG 전자 ( 좌 ) 120 107 94 81 Relative to KOSPI( 우 ) (%) 68-10 17.08 17.11 18.02 18.05 18.08 50 40 30 20 10 0 투자의견매수 (BUY) 및목표주가 115,000 원유지 - LG 전자는 2018 년독일가전박림회 (IFA) 에서가전 (H&A), TV(HE) 의프리미엄영역의브랜드, 제품라인업, 신제품 ( 스타일러, 건조기, 스틱청소기, 로봇등 ) 군의경쟁력우위를재확인. 2019 년추정실적은프리미엄브랜드제품판매증가를바탕으로달성가능하다고판단 - 투자의견매수 (BUY) 및목표주가 115,000 원유지 - 잔여이익 (RIM) 적정주가 118,852 원유지 OLED TV 의고성장예상, 프리미엄가전시장에서경쟁력우위 - 2018 년 IFA 의주요특징은 TV 제조업체가프리미엄 TV 로 8K 와 OLED 를선택하였다고판단. LCD 패널가격하락으로 UHD TV, 4K TV 의가격하락, TV 제조업체별기술격차가좁혀진시점에서초슬림추구, 고화질, 다양한형태 ( 플렉서블 ) 로전환이가능한 OLED TV 가 LCD 대비장점보유 - 2019 년 OLED TV 는높은판매성장세를예상하는가운데 LG 전자가프리미엄브랜드의선점, 다양한제품라인업 (55/65/77 인치 ), 안정적인수율을감안하면 OLED TV 시장에서수혜예상 - 마이크로 (Micro) LED(173 인치 ) 를공개, 차세대광고용 ( 대형디스플레이 ) 및 TV 로발전과정에서기술, TV 라인업경쟁력확보차원으로평가, 본격적인출시에는시간이필요 - 또한로봇사업의추진을긍정적으로평가. 가전및 TV 에서높은성장을시현하고있으나 MC( 스마트폰 ) 부진, 전장사업의명확한경쟁력확인을하는데시간이필요. 로봇사업추진은미래의성장요인으로판단. 인력구조변화및인공지능 (AI) 생태계가확산되면다양한로봇시장개화예상 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 2016A 2017A 2018F 2019F 2020F 매출액 55,367 61,396 62,727 65,490 67,472 영업이익 1,338 2,469 3,151 3,128 3,250 세전순이익 722 2,558 2,422 2,867 3,052 총당기순이익 126 1,870 1,690 2,007 2,136 지배지분순이익 77 1,726 1,544 1,726 1,816 EPS 423 10,498 9,391 10,501 11,050 PER 122.1 10.1 8.2 7.3 7.0 BPS 66,288 73,129 80,425 89,660 99,758 PBR 0.8 1.4 1.0 0.9 0.8 ROE 0.7 13.7 11.1 11.2 10.6 환율민감도 ( 원달러 ) 분석 2019F 2020F 환율 100원상승시 EPS( 주당순이익 ) 변동율 1.6%( ) 1.7%( ) 주 : EPS 와 BPS, ROE 는지배지분기준으로산출자료 : LG 전자, 대신증권 Research&Strategy 본부 26
DAISHIN SECURITIES LG 전자, 사업부문별영업실적전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q18 2Q 3QF 4QF 1Q19F 2QF 3QF 4QF 2017 2018F 2019F HE 4,118 3,822 4,067 4,926 4,287 3,868 4,149 4,897 16,433 16,934 17,200 MC 2,159 2,072 2,186 2,230 2,185 2,325 2,351 2,379 11,158 8,647 9,241 H&A 4,924 5,258 5,046 4,367 5,161 5,494 5,204 4,414 18,515 19,595 20,273 매출액 VC 840 873 923 905 952 1,023 1,126 1,178 3,339 3,540 4,279 B2B 643 589 595 613 602 623 648 671 2,362 2,440 2,544 독립사업부 980 1,200 1,177 1,135 1,118 1,143 1,174 1,139 3,272 4,492 4,574 LG 이노텍 1,461 1,205 1,974 2,439 1,577 1,375 1,893 2,535 6,317 7,079 7,379 합계 15,123 15,019 15,969 16,616 15,881 15,851 16,544 17,213 61,396 62,727 65,490 HE 577 407 407 414 437 329 348 348 1,337 1,805 1,462 MC -136-185 -153-140 -111-72 -66-59 -737-615 -309 H&A 553 457 421 88 555 474 392 80 1,449 1,518 1,501 영업이익 VC -17-33 -42-40 -25-20 -11-12 -107-131 -68 B2B 79 39 37 37 43 40 45 44 152 191 172 독립사업부 43 85 60 51 12 59 54 46 122 240 171 LG 이노텍 8 0 50 84 34 28 48 88 253 143 199 영업이익률 합계 1,108 771 779 493 946 838 811 534 2,469 3,151 3,128 HE 14.0% 10.6% 10.0% 8.4% 10.2% 8.5% 8.4% 7.1% 8.1% 10.7% 8.5% MC -6.3% -8.9% -7.0% -6.3% -5.1% -3.1% -2.8% -2.5% -6.6% -7.1% -3.3% H&A 11.2% 8.7% 8.3% 2.0% 10.8% 8.6% 7.5% 1.8% 7.8% 7.7% 7.4% VC -2.0% -3.7% -4.5% -4.4% -2.6% -2.0% -1.0% -1.0% -3.2% -3.7% -1.6% B2B 12.3% 6.6% 6.2% 6.0% 7.2% 6.4% 7.0% 6.5% 6.4% 7.8% 6.8% 독립사업부 4.4% 7.1% 5.1% 4.5% 1.1% 5.2% 4.6% 4.0% 3.7% 5.3% 3.7% LG 이노텍 0.6% 0.0% 2.5% 3.5% 2.2% 2.1% 2.5% 3.5% 4.0% 2.0% 2.7% 합계 7.3% 5.1% 4.9% 3.0% 6.0% 5.3% 4.9% 3.1% 4.0% 5.0% 4.8% 세전이익 969 548 595 309 781 772 776 538 2,558 2,422 2,867 순이익 717 283 358 186 470 465 467 324 1,726 1,544 1,726 주 : HE(Home Entertainment), MC(Mobile Communication), H&A(Home Appliance & Air Solution), VC(Vehicle component), B2B(Information Display + Energy Solution), 독립사업부 ( 수처리 +Lighting+ 기타 ), 순이익은지배지분기준자료 : LG 전자, 대신증권 Research&Strategy 본부 27
IFA 2018 참관 기업개요 기업및경영진현황 - 전자제품, 모바일통신기기및가전제품제조업체 - 대형프리미엄 TV 및가전 ( 세탁기, 냉장고, 에어컨등 ) 의판매확대로인한수익성개선 - 조성진대표이사 / 부회장 : LG 전자세탁기사업에주력. 세탁기사업부장, H&A 사업본부장 ( 사장 ) 등역임 - 자산 42.92 조, 부채 27.17 조, 자본 15.76 조 (2018 년 6 월기준 ) ( 발행주식수 : 180,833,806 / 자가주식수 : 767,863) 주가변동요인 매출비중추이 MC 20% 독립사업부 6% VC 6% B2B 4% H&A 34% - TV 시장내 OLED 제품판매비중및증가, 높은마진의하이엔드가전 ( 세탁기, 건조기, 냉장고, 공기청정기, 스타일러등 ) 시장확대 - 미국및중국등의주요시장의관세및무역전쟁 - 향후, MC 부문의적자폭축소여부, VC( 전장부품, 자회사 ZKW 포함 ) 의수주및수익성개선, B2B 사업의확장여부 주 : 주식의수는보통주와우선주모두포함자료 : LG 전자, 대신증권 Research&Strategy 본부 HE 30% 주 : 2017 년전사매출기준주 : H&A: 가전, HE: TV 등, MC: 스마트폰, VC: 전장부품자료 : LG 전자, 대신증권 Research&Strategy 본부 Earnings Driver HE, H&A 합산영업이익률 vs. 주가추이 북미스마트폰점유율 vs. MC 영업이익률 ( 천원 ) 주가 ( 좌 ) 180 HE, H&A 합산영업이익률 ( 우 ) 14% 16% 북미스마트폰점유율 ( 좌 ) MC 영업이익률 ( 우 ) 15% 160 140 120 100 80 60 40 20 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 10% 5% 0% -5% -10% 0 08.1 10.1 12.1 14.1 16.1 18.1-2% 0% -15% 2008 2010 2012 2014 2016 2018F 자료 : LG 전자, Quantiwise, 대신증권 Research&Strategy 본부 자료 : LG 전자, IDC, 대신증권 Research&Strategy 본부 북미전기차출하량 vs. VC 영업이익률 원 / 달러, 원 / 유로환율 vs. 영업이익률 ( 대 ) 북미 PHEV + EV 출하량 ( 좌 ) 80,000 VC 영업이익률 ( 우 ) 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% ( 원 ) 원 / 달러 ( 좌 ) 2,000 원 / 유로 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 0 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18-6% 0 1Q08 1Q10 1Q12 1Q14 1Q16 1Q18-4% 자료 : LG 전자, InsideEV, 대신증권 Research&Strategy 본부 자료 : LG 전자, Quantiwise, 대신증권 Research&Strategy 본부 28
DAISHIN SECURITIES 주당내재가치 R I M( 잔여이익모델 ) ( 단위 : 십억원, 원, %) 2018F 2019F 2020F 2021F 2022F 2023F 2024F 2025F 2026F 2027F Ⅰ 순이익 ( 지배지분 ) ( 주 2) 1,544 1,726 1,816 1,898 1,983 2,072 2,166 2,263 2,365 2,471 1. 2020 년이후연평균성장률은 4.5% 로추정 2. 2018 년 TV 부문의수익성개선에도불구하고 MC 부문의부진으로전체이익증가는미미할전망 3. 2019 년 TV(HE), 가전 (H&A) 부문의견조한수익성유지가운데 MC 부문의비용절감, 스마트폰판매증가로 마진율개선예상, 이익증가전망 4. 2020 년 -2021 년 VC, B2B 등신규부문의매출증가로견조한이익증가지속전망 Ⅱ 자기자본 ( 지배지분 ) ( 주 2) 14,544 16,214 18,040 19,824 21,692 24,389 27,725 31,732 36,442 41,892 추정 ROE 11.1 11.2 10.6 9.6 9.1 8.5 7.8 7.1 6.5 5.9 Ⅲ 필요수익률 ( 주 3) 6.3 무위험이자율 ( 주 4) 2.3 시장위험프리미엄 ( 주 5) 4.0 베타 1.00 Ⅳ Spread( 추정 ROE- 필요수익률 ) 4.8 4.9 4.3 3.2 2.8 2.2 1.5 0.8 0.1-0.4 Ⅴ 필요수익 838 922 1,028 1,144 1,257 1,375 1,546 1,758 2,012 2,310 Ⅵ 잔여이익 ( l -Ⅴ) 706 804 788 754 726 697 619 505 353 161 현가계수 0.97 0.92 0.86 0.81 0.76 0.72 0.67 0.63 0.60 0.56 잔여이익의현가 688 736 679 611 553 499 417 320 210 90 Ⅶ 잔여이익의합계 4,804 Ⅷ 추정기간이후현가 잔여이익의 1,422 영구성장률 (g) ( 주 6) 0.0% Ⅸ 기초자기자본 13,224 Ⅹ 주주지분가치 (Ⅶ+Ⅷ+Ⅸ) 19,450 총주식수 ( 천주 ) 163,648 Ⅹl 적정주당가치 ( 원 ) 118,852 현재가치 ( 원 ) 76,800 Potential (%) 54.8% 주 1: RIM(Residual Income Model) 은현시점에서의자기자본금액에추정기간 (10 년 ) 의예상실적을반영한초과이익과추정기간이후의잔여이익 (RI) 을합산하여주주지분가치를산출하는 Valuation 방식. 이론적으로 DDM, DCF, EVA 등의방식과같은주주지분가치를도출하게되지만, 타방식대비추정의주관성을최소화하면서기업의본질가치를산출할수있는방식으로평가주 2: 연결대상자회사가존재하는경우는보유하고있는지분만큼의가치를반영하기위해비지배지분가치를차감하여반영주 3: 필요수익률은자기자본비용 (Cost Of Equity) 으로리스크를부담하는주주입장에서의기대수익률. CAPM(Capital Asset Pricing Model) 을통하여산출하며, 산출방식은자기자본비용 = 무위험이자율 + 베타 * 시장위험프리미엄주 4: 무위험이자율은미래장기현금흐름에대한가치평가를위해 5 년만기국고채수익률에준하여반영주 5: 시장위험프리미엄은시장포트폴리오기대수익률과무위험이자율과의차이. 일반적으로 6~8% 수준에서반영되어왔으나, 최근저성장국면에서의낮아진기대치를반영하여 3~5% 수준에서반영주 6: 영구성장률 (g) 은추정기간 (10 년 ) 이후잔여이익의영구적인성장률을의미하며, 성장은없다는가정하에 0% 를반영 29
IFA 2018 참관 재무제표 포괄손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 2016A 2017A 2018F 2019F 2020F 2016A 2017A 2018F 2019F 2020F 매출액 55,367 61,396 62,727 65,490 67,472 유동자산 16,991 19,195 20,055 20,753 21,091 매출원가 41,630 46,738 47,324 49,938 51,557 현금및현금성자산 3,015 3,351 3,955 4,051 3,963 매출총이익 13,737 14,659 15,403 15,552 15,915 매출채권및기타채권 7,556 8,621 8,763 9,098 9,332 판매비와관리비 12,399 12,190 12,252 12,423 12,665 재고자산 5,171 5,908 6,037 6,302 6,493 영업이익 1,338 2,469 3,151 3,128 3,250 기타유동자산 1,249 1,315 1,301 1,302 1,303 영업이익률 2.4 4.0 5.0 4.8 4.8 비유동자산 20,865 22,026 22,540 23,385 24,355 EBITDA 3,081 4,236 4,860 4,894 5,089 유형자산 11,222 11,801 12,830 13,704 14,603 영업외손익 -616 90-730 -261-198 관계기업투자금 5,105 5,620 5,446 5,679 5,965 관계기업손익 269 667-254 153 207 기타비유동자산 4,538 4,605 4,264 4,002 3,787 금융수익 491 484 493 494 495 자산총계 37,855 41,221 42,595 44,138 45,446 외환관련이익 1,797 1,184 1,208 1,232 1,257 유동부채 15,744 17,536 17,688 17,535 17,263 금융비용 -884-831 -841-862 -845 매입채무및기타채무 12,749 14,802 14,978 14,850 14,602 외환관련손실 445 448 465 465 465 차입금 597 314 324 333 343 기타 -491-230 -127-46 -55 유동성채무 1,054 1,047 1,039 1,032 1,024 법인세비용차감전순손익 722 2,558 2,422 2,867 3,052 기타유동부채 1,345 1,374 1,347 1,320 1,294 법인세비용 -595-689 -732-860 -916 비유동부채 8,754 9,011 8,770 8,612 8,166 계속사업순손익 126 1,870 1,690 2,007 2,136 차입금 7,009 8,090 7,842 7,668 7,265 중단사업순손익 0 0 0 0 0 전환증권 0 0 0 0 0 당기순이익 126 1,870 1,690 2,007 2,136 기타비유동부채 1,746 921 928 945 901 당기순이익률 0.2 3.0 2.7 3.1 3.2 부채총계 24,499 26,547 26,457 26,148 25,429 비지배지분순이익 49 144 145 281 320 지배지분 11,987 13,224 14,544 16,214 18,040 지배지분순이익 77 1,726 1,544 1,726 1,816 자본금 904 904 904 904 904 매도가능금융자산평가 0-1 -1-1 -1 자본잉여금 2,923 2,923 2,923 2,923 2,923 기타포괄이익 359-435 -435-435 -435 이익잉여금 9,233 10,964 12,436 14,089 15,832 포괄순이익 484 1,434 1,254 1,571 1,701 기타자본변동 -1,074-1,567-1,720-1,703-1,620 비지배지분포괄이익 52 124 108 220 238 비지배지분 1,370 1,449 1,594 1,777 1,977 지배지분포괄이익 433 1,310 1,146 1,351 1,463 자본총계 13,357 14,674 16,138 17,991 20,017 순차입금 5,483 5,991 5,143 4,874 4,561 10 11 12 13 14 Valuation 지표 ( 단위 : 원, 배, %) 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 2016A 2017A 2018F 2019F 2020F 2016A 2017A 2018F 2019F 2020F EPS 423 10,498 9,391 10,501 11,050 영업활동현금흐름 3,158 2,166 3,583 2,893 3,077 PER 122.1 10.1 8.7 7.8 7.4 당기순이익 126 1,870 1,690 2,007 2,136 BPS 66,288 73,129 80,425 89,660 99,758 비현금항목의가감 5,544 4,139 5,097 4,869 4,902 PBR 0.8 1.4 1.0 0.9 0.8 감가상각비 1,743 1,768 1,709 1,765 1,839 EBITDAPS 18,825 25,886 29,698 29,903 31,096 외환손익 290-4 64 39 15 EV/EBITDA 5.1 6.0 4.3 4.2 4.0 지분법평가손익 -269-667 254-153 -207 SPS 306,176 339,518 346,878 362,155 373,115 기타 3,779 3,043 3,070 3,217 3,255 PSR 0.2 0.3 0.2 0.2 0.2 자산부채의증감 -1,690-3,071-2,205-2,837-2,779 CFPS 31,354 33,227 37,527 38,024 38,921 기타현금흐름 -821-771 -999-1,146-1,183 DPS 400 400 400 400 400 투자활동현금흐름 -2,391-2,583-2,101-2,483-2,690 투자자산 -84-98 187-221 -276 재무비율 ( 단위 : 원, 배, %) 유형자산 -1,915-1,947-2,396-2,367-2,518 2016A 2017A 2018F 2019F 2020F 기타 -392-538 108 105 105 성장성 재무활동현금흐름 -279 841-319 -245-473 매출액증가율 -2.0 10.9 2.2 4.4 3.0 단기차입금 0 0 9 10 10 영업이익증가율 12.2 84.5 27.7-0.7 3.9 사채 0 0-105 -256-486 순이익증가율 -49.3 1,380.0-9.6 18.8 6.4 장기차입금 -168 958-143 82 84 수익성 유상증자 0 0 0 0 0 ROIC 1.3 9.6 11.1 10.4 10.2 현금배당 -117-117 -73-73 -73 ROA 3.6 6.2 7.5 7.2 7.3 기타 6 0-7 -7-7 ROE 0.7 13.7 11.1 11.2 10.6 현금의증감 305 335 604 96-88 안정성 기초현금 2,710 3,015 3,351 3,955 4,051 부채비율 183.4 180.9 163.9 145.3 127.0 기말현금 3,015 3,351 3,955 4,051 3,963 순차입금비율 41.0 40.8 31.9 27.1 22.8 NOPLAT 234 1,804 2,198 2,190 2,275 이자보상배율 3.2 6.7 8.8 8.2 9.0 FCF -499 352 1,229 1,410 1,467 자료 : LG 전자, 대신증권 Research&Strategy 본부 30
DAISHIN SECURITIES [Daishin House View 4 차산업혁명 / 안전등급 ] 대신증권 Research&Strategy 본부소속의각분야및기업담당애널리스트의분석을기초로토론과정을거쳐산업및기업별안전등급최종확정 4차산업혁명전개과정에서산업및종목에미치는영향을파악, 긍정, 중립, 부정적영향에따라 Sky Blue, Neutral Green, Dark Gray 등급부여 Dark Gray ( 흐림 ) Neutral Green ( 보통 ) Sky Blue ( 맑음 ) [Compliance Notice] 금융투자업규정 4-20 조 1 항 5 호사목에따라작성일현재사전고지와관련한사항이없으며, 당사의금융투자분석사는자료작성일현재본자료에관련하여재산적이해관계가없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며당사의금융투자분석사는본자료의작성과관련하여외부부당한압력이나간섭을받지않고본인의의견을정확하게반영하였습니다. ( 담당자 : 박강호 ) 본자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 본자료에수록된내용은당사 Research&Strategy 본부의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 본자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. [ 투자등급관련사항 ] 산업투자의견 Overweight( 비중확대 ): : 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률대비초과상승예상 Neutral( 중립 ): : 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률과유사한수준예상 Underweight( 비중축소 ): : 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률대비하회예상 기업투자의견 Buy( 매수 ): : 향후 6 개월간시장수익률대비 10%p 이상주가상승예상 Marketperform( 시장수익률 ): : 향후 6 개월간시장수익률대비 -10%p~10%p 주가변동예상 Underperform( 시장수익률하회 ): : 향후 6 개월간시장수익률대비 10%p 이상주가하락예상 [ 투자의견비율공시 ] 구분 Buy( 매수 ) Marketperform( 중립 ) Underperform( 매도 ) 비율 82.1% 16.3% 1.1% ( 기준일자 : 20180902) [ 투자의견및목표주가변경내용 ] LG 전자 (066570) 투자의견및목표주가변경내용 ( 원 ) 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 Adj.Price Adj.Target Price 0 16.08 16.12 17.04 17.08 17.12 18.04 18.08 제시일자 18.09.06 18.07.08 18.06.22 18.04.01 18.03.06 17.12.10 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가 115,000 115,000 130,000 140,000 130,000 120,000 괴리율 ( 평균,%) (33.42) (37.90) (29.87) (15.38) (14.03) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) (28.43) (34.62) (20.71) (12.69) (7.50) 제시일자 17.08.31 17.07.28 17.07.09 17.06.09 17.03.15 17.02.10 투자의견 Buy Marketperform Marketperform Buy Buy Buy 목표주가 100,000 75,000 80,000 95,000 85,000 75,000 괴리율 ( 평균,%) (9.96) (1.99) (13.27) (12.99) (12.27) (16.58) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) (2.80) 9.73 (10.63) (8.11) 2.71 (10.53) 제시일자 17.01.26 16.11.28 16.10.28 16.09.23 16.09.09 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가 65,000 58,000 62,000 65,000 70,000 괴리율 ( 평균,%) (9.79) (13.12) (24.60) (23.31) (28.46) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) (5.38) (6.03) (22.90) (17.69) (26.86) 31