Nov. 16, 218 ENERGY 고유가를원치않는트럼프 Research Team Commodity Analyst 김광래 kray.kim@samsung.com 미국 EIA 주간재고변동 원유재고 가솔린재고 +1,27 만 bbl -141 만 bbl 미국 Rig 수 ( 기 ) 원유생산 ( 만 bpd) 1주전 +12 886 +1. 1,17 2주전 3주전 4주전 -1 +2 +4 874 87 873 +4. +3. +. 1,16 1,12 1,9 ( 만계약 ) 투기적순매수포지션 (bbl/$) WTI Price 6 7 6 4 2 4 3 4/12 6/12 8/12 1/12 초과공급우려에 $6 하회 유가는초과공급우려와내년수요감소전망에 $4 까지하락한뒤소폭반등했다. 주초중국인민은행이중국경기둔화가능성을우려했고주요국증시들도하락해위험자산기피심리를더욱부추겼다. OPEC 과사우디가감산을추진중이라는소식에유가가소폭반등하는기미를보였으나그효과는미미했다. 이후미국의이란제재우려가시장에유가상승으로선반영되었던부분이미국의이란원유수입국면제조치이후되돌려졌고, 중간선거이후에도고유가를원치않는다는트럼프의발언에유가는하락압력을받았다. 또한미국의생산증가지속, 그리고 EIA 와 OPEC 의내년수요전망치하향조정이유가를 $4 대까지급락시켰다. 이후유가는미원유재고가 1,27 만배럴급증했으나, 가솔린 (-141 만배럴 ) 과정제유 (-39 만배럴 ) 재고감소, 그리고최근유가급락에대한반발매수세유입으로반등했다. 고유가를원치않는트럼프 사우디의 12 월 만 bpd 수출감축예고발언과 OPEC 이내년원유생산을최소 만 bpd 줄여야한다는데의견을모았다는기사가나온뒤트럼프대통령은트위터를통해 바라건대, 사우디와 OPEC 이감산을하지않기바란다. 유가는훨씬낮아야한다 며강한불만을표시했다. 시장은미중간선거가끝난이후미국정부의유가하락유도기조의변화를예상했으나트럼프의협박에가까운발언이월초이란산원유수입국 8 개국제재면제와세계원유수요감소우려와맞물려유가급락을초래했다. 트럼프가이토록낮은유가를고집하는이유를살펴보면다음과같다. 1 트럼프는경기둔화를우려하며연준의금리인상속도에강한불만을표출해왔다. 유가가지금수준만유지되어도역기저효과로작년대비낮은유가가미국물가에하방압력을줄것이라는계산이깔려있다. 2 또한미중간상호관세부과로인한부작용상쇄를위해낮은유가를통해대표적인고임금 & 전후방파급효과가큰종합산업인항공, 해운, 자동차에힘을실어주겠다는전략이다. 3 가솔린가격하락을통해소비여력증진을꾀하고있다. 가솔린은대표적인비탄력적 (Inelastic) 소비재 ( 가격변동에비해크게변동되지않는수요 ) 다. 미평균가처분소득의 2%~% 를차지하는만큼가솔린가격하락은소비여력을확대시킬수있는요인이다. 미중간선거이후트럼프의트위터발언으로시장은미정부의고유가제한방침을재확인한셈으로과도한유가상승경계는한동안이어질전망이다. 다만유가는최근급락이과도했다는인식과더불어 OPEC 의추가감산움직임, 미중간무역분쟁완화조짐, 이란수출데이터등에더욱주목해반등가능성이높을것으로판단되며 $ 후반등락이예상된다. 본조사자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있습니다. 본조사자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변경, 대여할수없습니다. 본조사자료에수록된내용은당사리서치팀이신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 1
Nov. 16, 218 Market News 사우디알팔리에너지장관은 JMMC 회의에서내년에는금년 1 월기준 OPEC 생산보다 만 bpd 를줄여야할것으로보인다고언급하며사우디는 12 월수출을 만 bpd 줄일것이라고언급. 당일발언이후유가는 1% 상승했으나이내하락 트럼프대통령은사우디와 OPEC 국들이원유감축논의를했다는소식이알려진직후자신의트위터를통해 바라건대, 사우디와 OPEC 은원유 ( 추가 ) 감산을하지않기를바란다. 원유가격은현재보다훨씬낮아야한다 고발언해유가급락을야기했음 중국 1 월원유수입이 4, 만톤 (961 만 bpd) 을기록해역대최고치를기록. 이는작년동기대비 31.% 증가한것으로 1 월까지누적하루평균수입량도 96 만 bpd, 작년동기대비 8.1% 증가한셈. 이는중국내생산감소와정부의유동성공급에따른수요증가그리고중국정부의적극적인전략비축유 (IEA 는 말기준 2.9 억배럴로추정, IB 들은하루 1 만 bpd 비축예상 ) 때문으로파악됨 최근월스트리트저널이사우디의최대싱크탱크에서 OPEC 와해에따른석유시장연구를하고있다는소식을전하자일각에서는사우디의 OPEC 탈퇴가능성을우려했으나사우디에너지장관은이는단지 Outside the Box 일뿐이며어떠한경우에도 OPEC 은유지될것이라고반박 EIA 는내년미원유생산이 1,2 만 bpd 를상회할것으로전망. 이는금년평균 1,9 만 bpd 대비 116 만 bpd 증가한것으로 EIA 는 1,2 만 bpd 초과시점을내년 2 분기로전망하고있으며주로 Permian 지역과 Bakkan 지역에집중예상 ExxonMobile 은캐나다앨버타주에서 년만에신규오일샌드투자를결정. 약 $2 억을투자해 7. 만 bpd 중질유생산을목표로 222 년생산을개시할예정. 최근캐나다중질유의 WTI 대비가격할인이 $4 까지확대됐음에도적극적인동사의투자결정배경에관심이쏠림 러시아최대원유생산업체인 Rosneft 사의 3 분기생산량은 473 만 bpd 를기록했으며내년자본투자비를 2~% 증액하고그중 ~8% 를상류부문프로젝트에집중할것이라고언급. 금년투자비는 $138 억을추정하고있으며내년동사생산량은 4 만 bpd~49 만 bpd 를예상. 22 년까지 9 만 bpd 를목표로하고있음 2
Nov. 16, 218 Weekly Price Movement 시가 고가 저가 종가 Chg. % Chg. 거래량 미결제약정 Chg. WTI 62.99 64.14 9.26 6.19 3. -4.67% 3,823,272 2,84,493 3,64 Brent 72.8 74.13 69.13 7.18 2.6-3.64% 1,26,62 2,98,472 1,34 Natural Gas 3.47 3.82 3.44 3.72.4 13.% 1,114,13 1,21,468,927 Heating Oil 217.24 2.4 211.92 217.28..% 468,49 378,773 24,888 Gasoline 17.8 172.2 19.84 162.14 8.7 -.9% 34,179 416,32 23, Weekly Commitment of Traders Report WTI Brent 7 6 ( 천계약 ) Net Non-Commercial Net Managed Money 8 7 6 6 4 ( 천계약 ) Net Managed Money 9 8 7 4 3 3 6 2 4 2 4 3 3 18-18-6 18-7 18-8 18-9 18-1 RBOB Gasoline 18-18-6 18-7 18-8 18-9 18-1 Heating Oil 14 12 ( 천계약 ) Net Non-Commercial Net Managed Money ($/Gal) 6 4 2 18-18-6 18-7 18-8 18-9 18-1 24 22 2 1 16 14 12 9 7 6 4 3 2 ( 천계약 ) Net Non- 1 Commercial Net Managed Money 18-18-6 18-7 18-8 18-9 18-1 ($/Gal) 23 21 19 17 1 13 11 9 Gasoil Natural Gas 2 ( 천계약 ) Net Managed Money 8 7 3 2 ( 천계약 ) ($/mmbtu) 4.1 3.6 1 6 3.1 4-2.6 18-18-6 18-7 18-8 18-9 18-1 3-2 Net Non- Commercial Net Managed -3 Money 18-18-6 18-7 18-8 18-9 18-1 2.1 1.6 3
Nov. 16, 218 Forward Curve WTI Brent 2. 1.. -1. 2. 1.. -1. -2. -2. -3. -3. -4. -. SPOT M 7M 9M 1 1 1M Gasoline -4. -. SPOT M 7M 9M 1 1 1M Heating Oil 3.. 2. 1. 1... -. -1. -1. -2. -. SPOT M 7M 9M 1 1 1M 2. 1.. -1. -2. -3. -4. -. -6. SPOT M 7M 9M 1 1 1M Gasoil Natural Gas.. -..4.2. -.2-1. -.4 -.6-1. -2. -. SPOT M 7M 9M 1 1 1M -.8-1. -1.2-1.4 SPOT M 7M 9M 1 1 1M WTI-Brent Spread Oil & Gas Rig Count. -2. -4. 1 13 1 9 Total(R) Gas Oil -6. 7-8. -1. 3-12. 18Y.7 18Y.8 18Y.9 18Y.1-16Y.11 17Y. 17Y.11 18Y. 18Y.11 4
Nov. 16, 218 US Oil Market Crude Oil Production 13 12 11 1 9 8 7 6 ( 백만 bpd) Crude Oil Inventory Crude Oil Demand 22 218년 ( 백만bpd) 217년 21 2 19 18 17 16 1 14 13 12 Cushing Inventory ( 백만 bbl) 7 6 ( 백만 bbl) 4 4 4 3 3 2 3 1 US Crude Oil Imports Refinery Utilization 1 ( 백만 bpd) (%) 9 9 8 9 7 8 6 218년 217년 7 Gasoline Inventory Distillate Inventory 2 ( 백만bbl) 26 24 22 2 218년 1 217년 16 1 ( 백만bbl) 17 16 1 14 13 12 11 9 218년 217년
Nov. 16, 218 US Natural Gas Natural Gas Inventory Natural Gas Production 4, 4, 3, 3, 2, (bcf) ( 억cf/d) 8 84 2, 218년 1, 217년 1, Natural Gas Demand 76 72 218년 6 Demand - Power Generation 16 14 12 4 4 3 3 6 2 1 1 4 Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Demand - Residual & Commercia Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Demand - Industrial 7 6 4 3 2 29 27 23 21 19 1 17 1 Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Heating Degree Days Cooling Degree Days 3 3 (Degree Days) (Degree Days) 2 6 1 4 2 6