Company Report 2018.11.09 CJ 제일제당 (097950 KS) 3Q18 Review: 앞으로더욱고조될기대감 [ 필수소비재 ] 김혜미 Equity Analyst hmkim@barofn.com +822-6099-8664 Target Price 현재주가 BUY (Maintain) 430,000 원 333,000 원 목표수익률 29.1% Key Data 산업분류 2018 년 11 월 08 일 음식료 KOSPI 2,092.63 Trading Data 시가총액 ( 십억원 ) 5,013.0 발행주식수 ( 백만주 ) 15.1 외국인지분율 (%) 21.1 52 주고가 ( 원 ) 417,500 52 주저가 ( 원 ) 308,000 60 일일평균거래대금 ( 십억원 ) 10.9 주요주주 (%) CJ 주식회사외 8 인 42.0 국민연금공단 12.0 3Q18P 매출액 yoy +2.6%, 영업이익 yoy +0.4% 시현 ( 대한통운제외 ) CJ 제일제당의 3Q18P 연결실적은대한통운포함시매출액 4 조 9,456 억원, 영업이익 2,652 억원을기록하였으며, 대한통운제외매출액은 2 조 7,451 억원, 영업이익 2,111 억원으로당사추정치와크게다르지않았다. 식품부문은매출액 yoy +1.2%, 영업이익 yoy -16.4% 를시현하였다. 가공식품의매출은 yoy +7.6% 성장했으나 ( 회계변경미적용시 yoy +12%) 소재식품은트레이딩매출축소, 제품가격 ( 제분 ) 인상차질, 제당판가인하등으로 yoy -9.7% 의역성장을기록하였다. 전체식품부문의마진은대체로원재료상승등원가부담이지속된한편, 추석선물세트반품관련비용이그간시점차를두고인식되던것에서예정원가로당분기반영됨에따라다소부진하였다. 바이오부문은매출액 yoy +28.8%, 영업이익 yoy +78.4% 증가하였는데, 이는 selecta 실적편입효과및기존의식품 / 사료첨가제가모두호조를보였기때문이다. 생물자원부문도드디어해외사료판가인상과해외축산시황이안정화되며매출액은 yoy +4.7% 증가하고, 영업이익은흑자전환하였다. 1 등업체의지위를누릴일만남았다. 내수경기가부진한상황에서도동사는주요사업부문에서견조한실적을달성하였다. 농산물등원재료가격의급등으로원가부담이증가한것은다소아쉽지만불가피했으며, 역으로향후가격인상을기대할수있게하는요인이기도하다. 동사는일부원재료의선수매로원가관리에대처할것으로보인다. 한편, 당분기에도 HMR yoy +40%, 해외가공식품 yoy +27% 의고성장을지속하였으며, 이는 10 월부터신규가동을시작한진천공장의조기안정화 (4Q18 400-500 억매출발생예상 ) 에일조할전망이다. 또한, 바이오부문에서동사의지배력이확대되는가운데핵산과트립토판의가동률이한계에도달해추가적인증설 (1,200-1,300 억원규모 ) 이예정되어있는점도긍정적이다. 투자의견 Buy, 목표주가 430,000 원유지 CJ 제일제당에대한투자의견 Buy, 목표주가 43 만원을유지한다. 가공식품과바이오부문의업황이내년에도호조를지속할것으로예상되며, 현재검토중인대규모 M&A( 해외식품사 ) 성사시글로벌메이저로의도약도기대할수있을것이다. Financial and Valuation Summary Performance (pt) 150 CJ CheilJedang KSE 100 50 Nov-17 Feb-18 May-18 Aug-18 Nov-18 주가상승률 (%) 1M 6M 12M 절대주가 0.9 (2.8) (10.6) 상대주가 8.1 11.8 7.4 Fiscal Year 2016 2017 2018F 2019F 매출액 ( 십억원 ) 14,563.3 16,477.2 18,499.8 20,518.2 증감률 YoY (%) 12.7 13.1 12.3 10.9 영업이익 ( 십억원 ) 843.6 776.6 845.4 1,005.8 영업이익률 (%) 5.8 4.7 4.6 4.9 순이익 ( 십억원 ) 275.9 370.2 972.0 439.4 EPS ( 원 ) 20,964.9 28,113.3 64,300.1 28,919.2 EPS 증감률 (%) 45.6 34.1 128.7 (55.0) P/E (x) 17.1 13.0 5.2 11.5 EV/EBITDA (x) 7.8 8.6 8.4 7.7 ROE (%) 8.4 10.9 23.3 8.5 P/B (x) 1.5 1.6 1.1 1.0 Source: Dataguide, Baro Research Center *3Q17 삼성생명처분이익 (2,288 억원 ), 2Q18 CJ 헬스케어처분이익 (9,957 억원 ) 반영
Company Report Exhibit 1. CJ 제일제당부문별실적상세 ( 단위 : 억원 ) 대한통운제외 3Q18 3Q17 YoY 2Q18 QoQ 매출액 27,451 26,746 2.6% 23,675 15.9% 식품 14,564 14,395 1.2% 12,292 18.5% 바이오 7,357 5,714 28.8% 6,141 19.8% 생물자원 5,530 5,284 4.7% 5,242 5.5% 헬스케어 0 1,353-100.0% 0 - 매출총이익 7,807 7,878-0.9% 6,313 23.7% 식품 4,954 5,016-1.2% 3,659 35.4% 바이오 2,053 1,521 35.0% 1,818 12.9% 생물자원 800 578 38.4% 836-4.3% 헬스케어 0 763-100.0% 0 - GPM 28.4% 29.5% 26.7% 식품 34.0% 34.8% 29.8% 바이오 27.9% 26.6% 29.6% 생물자원 14.5% 10.9% 15.9% 헬스케어 - 56.4% - 판관비 5,696 5,776-1.4% 5,001 13.9% 영업이익 2,111 2,102 0.4% 1,312 60.9% 식품 1,392 1,665-16.4% 686 102.9% 바이오 544 305 78.4% 449 21.2% 생물자원 175-64 흑자전환 177-1.1% 헬스케어 0 196-100.0% 0 - OPM 7.7% 7.9% 5.5% 식품 9.6% 11.6% 5.6% 바이오 7.4% 5.3% 7.3% 생물자원 3.2% -1.2% 3.4% 헬스케어 - 14.5% - 영업외수지 -586 1,412 적자전환 8,899 적자전환 당기순이익 1,202 2,599-53.8% 7,628-84.2% Source: CJ 제일제당, Baro Research Center Exhibit 2. CJ 제일제당실적전망치변경내용 ( 십억원, 원 ) 변경후변경전차이 (%) 2018F 2019F 2018F 2019F 2018F 2019F 매출액 18,499.8 20,518.2 18,253.7 19,835.4 1.3 3.4 영업이익 845.4 1,005.8 858.9 1,009.0-1.6-0.3 당기순이익 1,024.1 488.2 1,029.0 466.9-0.5 4.6 EPS( 지배주주 ) 64,300.1 28,919.2 70,689.6 26,263.4-9.0 10.1 영업이익률 (%) 4.6 4.9 4.7 5.1-0.1%p -0.2%p 당기순이익률 (%) 5.5 2.4 5.6 2.4-0.1%p 0.0%p Source: Baro Research Center 2
CJ 제일제당 (097950 KS) Exhibit 3. CJ 제일제당실적전망 Table ( 대한통운제외 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18P 4Q18F 2017 2018F 2019F 매출액 ( 억원 ) TOTAL 23,995 23,270 26,746 24,841 25,122 23,675 27,451 24,952 98,852 101,200 106,918 식품 13,203 11,764 14,395 11,546 13,162 12,292 14,564 12,283 50,908 52,301 55,520 가공식품 7,807 7,108 9,032 7,347 8,535 7,695 9,721 8,009 31,294 33,960 37,368 소재식품 5,396 4,656 5,363 4,199 4,627 4,597 4,842 4,275 19,614 18,341 18,152 바이오 4,545 4,723 5,714 6,697 5,920 6,141 7,357 7,033 21,679 26,451 29,356 생물자원 5,017 5,466 5,284 5,361 4,894 5,242 5,530 5,635 21,128 21,301 22,041 CJ헬스케어 1,230 1,317 1,353 1,237 1,146 - - - 5,137 1,146 0 yoy % TOTAL 9.3 5.5 15.9 11.3 4.7 1.7 2.6 0.4 10.6 2.4 5.7 식품 13.8 6.6 15.7 4.5 (0.3) 4.5 1.2 6.4 10.4 2.7 6.2 가공식품 14.5 12.8 17.9 10.7 9.3 8.3 7.6 9.0 14.1 8.5 10.0 소재식품 13.0 (1.6) 12.2 (4.9) (14.3) (1.3) (9.7) 1.8 4.9 (6.5) (1.0) 바이오 6.1 3.6 25.3 45.1 30.3 30.0 28.8 5.0 20.3 22.0 11.0 생물자원 2.6 4.8 10.4 2.4 (2.5) (4.1) 4.7 5.1 5.0 0.8 3.5 CJ헬스케어 4.5 4.9 4.2 (12.4) (6.8) - - - (0.1) (77.7) - Sales portion % 식품 55.0 50.6 53.8 46.5 52.4 51.9 53.1 49.2 51.5 51.7 51.9 가공식품 32.5 30.5 33.8 29.6 34.0 32.5 35.4 32.1 31.7 33.6 35.0 소재식품 22.5 20.0 20.1 16.9 18.4 19.4 17.6 17.1 19.8 18.1 17.0 바이오 18.9 20.3 21.4 27.0 23.6 25.9 26.8 28.2 21.9 26.1 27.5 생물자원 20.9 23.5 19.8 21.6 19.5 22.1 20.1 22.6 21.4 21.0 20.6 CJ헬스케어 5.1 5.7 5.1 5.0 4.6 - - - 5.2 1.1 0.0 영업이익 ( 억원 ) TOTAL 1,442 1,041 2,102 978 1,707 1,312 2,111 1,197 5,563 6,327 7,292 식품 996 685 1,665 281 1,168 686 1,392 458 3,627 3,704 4,260 바이오 299 240 305 522 484 449 544 598 1,366 2,075 2,400 생물자원 (34) (63) (64) (83) (65) 177 175 141 (244) 428 633 CJ헬스케어 181 179 196 258 120 0 0 0 814 120 0 yoy % TOTAL (21.2) (31.6) 13.0 (5.3) 18.4 26.0 0.4 22.4 (10.9) 13.7 15.3 식품 (15.7) (18.8) 45.7 (19.9) 17.3 0.1 (16.4) 63.0 3.1 2.1 15.0 바이오 (4.8) (19.5) (23.4) 27.3 61.9 87.1 78.4 14.6 (3.8) 51.9 15.6 생물자원 적전 적전 적전 적전 적지 흑전 흑전 흑전 적전 흑전 47.8 CJ헬스케어 (1.6) 4.7 41.0 39.5 (33.7) - - - 19.9 (85.3) - OP portion % 식품 69.1 65.8 79.2 28.7 68.4 52.3 65.9 38.3 65.2 58.5 58.4 바이오 20.7 23.1 14.5 53.4 28.4 34.2 25.8 50.0 24.6 32.8 32.9 생물자원 (2.4) (6.1) (3.0) (8.5) (3.8) 13.5 8.3 11.8 (4.4) 6.8 8.7 CJ헬스케어 12.6 17.2 9.3 26.4 7.0 0.0 0.0 0.0 14.6 1.9 0.0 OPM (%) TOTAL 6.0 4.5 7.9 3.9 6.8 5.5 7.7 4.8 5.6 6.3 6.8 식품 7.5 5.8 11.6 2.4 8.9 5.6 9.6 3.7 7.1 7.1 7.7 바이오 6.6 5.1 5.3 7.8 8.2 7.3 7.4 8.5 6.3 7.8 8.2 생물자원 (0.7) (1.2) (1.2) (1.5) (1.3) 3.4 3.2 2.5 (1.2) 2.0 2.9 CJ헬스케어 14.7 13.6 14.5 20.9 10.5 - - - 15.8 10.5 - yoy %p TOTAL (2.3) (2.4) (0.2) (0.7) 0.8 1.1 (0.2) 0.9 (1.4) 0.6 0.6 식품 (2.6) (1.8) 2.4 (0.7) 1.3 (0.2) (2.0) 1.3 (0.5) (0.0) 0.6 바이오 (0.8) (1.5) (3.4) (1.1) 1.6 2.2 2.1 0.7 (1.6) 1.5 0.3 생물자원 (3.8) (5.1) (5.0) (3.2) (0.7) 4.5 4.4 4.0 (4.3) 3.2 0.9 CJ헬스케어 (0.9) (0.0) 3.8 7.8 (4.2) - - - 2.6 (5.4) - Source:CJ 제일제당, Baro Research Center 3
Company Report Exhibit 4. CJ 제일제당실적전망 Table ( 대한통운포함 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18P 4Q18F 2017 2018F 2019F 매출액 ( 억원 ) TOTAL 38,665 39,089 44,107 42,911 43,486 44,537 49,456 47,519 164,772 184,998 205,182 식품 13,203 11,764 14,395 11,546 13,162 12,292 14,564 12,283 50,908 52,301 55,520 가공식품 7,807 7,108 9,032 7,347 8,535 7,695 9,721 8,009 31,294 33,960 37,368 소재식품 5,396 4,656 5,363 4,199 4,627 4,597 4,842 4,275 19,614 18,341 18,152 바이오 4,545 4,723 5,714 6,697 5,920 6,141 7,357 7,033 21,679 26,451 29,356 생물자원 5,017 5,466 5,284 5,361 4,894 5,242 5,530 5,635 21,128 21,301 22,041 CJ헬스케어 1,230 1,317 1,353 1,237 1,146 0 0 0 5,137 1,146 - CJ대한통운 15,949 17,078 18,732 19,344 20,015 22,846 24,184 23,939 71,104 90,984 104,145 yoy % TOTAL 9.4 8.3 19.9 14.7 12.5 13.9 12.1 10.7 13.1 12.3 10.9 식품 13.8 6.6 15.7 4.5 (0.3) 4.5 1.2 6.4 10.4 2.7 6.2 가공식품 14.5 12.8 17.9 10.7 9.3 8.3 7.6 9.0 14.1 8.5 10.0 소재식품 13.0 (1.6) 12.2 (4.9) (14.3) (1.3) (9.7) 1.8 4.9 (6.5) (1.0) 바이오 6.1 3.6 25.3 45.1 30.3 30.0 28.8 5.0 20.3 22.0 11.0 생물자원 2.6 4.8 10.4 2.4 (2.5) (4.1) 4.7 5.1 5.0 0.8 3.5 CJ헬스케어 4.5 4.9 4.2 (12.4) (6.8) - - - (0.1) (77.7) - CJ대한통운 10.4 12.8 25.7 18.5 25.5 33.8 29.1 23.8 16.9 28.0 14.5 Sales portion % 식품 34.1 30.1 32.6 26.9 30.3 27.6 29.4 25.8 30.9 28.3 27.1 가공식품 20.2 18.2 20.5 17.1 19.6 17.3 19.7 16.9 19.0 18.4 18.2 소재식품 14.0 11.9 12.2 9.8 10.6 10.3 9.8 9.0 11.9 9.9 8.8 바이오 11.8 12.1 13.0 15.6 13.6 13.8 14.9 14.8 13.2 14.3 14.3 생물자원 13.0 14.0 12.0 12.5 11.3 11.8 11.2 11.9 12.8 11.5 10.7 CJ헬스케어 3.2 3.4 3.1 2.9 2.6 0.0 0.0 0.0 3.1 0.6 - CJ대한통운 41.2 43.7 42.5 45.1 46.0 51.3 48.9 50.4 43.2 49.2 50.8 영업이익 ( 억원 ) TOTAL 1,925 1,644 2,693 1,504 2,103 1,846 2,652 1,853 7,766 8,454 10,058 식품 996 685 1,665 281 1,168 686 1,392 458 3,627 3,704 4,260 바이오 299 240 305 522 484 449 544 598 1,366 2,075 2,400 생물자원 (34) (63) (64) (83) (65) 177 175 141 (244) 428 633 CJ헬스케어 181 179 196 258 120 0 0 0 814 120 - CJ대한통운 511 619 626 600 453 571 529 694 2,357 2,247 2,971 yoy % TOTAL (17.3) (21.9) 10.7 (4.2) 9.2 12.3 (1.5) 23.2 (7.9) 8.9 19.0 식품 (15.7) (18.8) 45.7 (19.9) 17.3 0.1 (16.4) 63.0 3.1 2.1 15.0 바이오 (4.8) (19.5) (23.4) 27.3 61.9 87.1 78.4 14.6 (3.8) 51.9 15.6 생물자원 적전 적전 적전 적전 적지 흑전 흑전 흑전 적전 흑전 47.8 CJ헬스케어 (1.6) 4.7 41.0 39.5 (33.7) - - - 19.9 (85.3) - CJ대한통운 (3.9) 3.7 3.8 8.7 (11.4) (7.7) (15.5) 15.6 3.2 (4.6) 32.2 OP portion % 식품 51.7 41.7 61.8 18.7 55.6 37.2 52.5 24.7 46.7 43.8 42.4 바이오 15.5 14.6 11.3 34.7 23.0 24.3 20.5 32.3 17.6 24.5 23.9 생물자원 (1.8) (3.8) (2.4) (5.5) (3.1) 9.6 6.6 7.6 (3.1) 5.1 6.3 CJ헬스케어 9.4 10.9 7.3 17.2 5.7 0.0 0.0 0.0 10.5 1.4 - CJ대한통운 26.6 37.6 23.3 39.9 21.5 30.9 19.9 37.5 30.3 26.6 29.5 OPM (%) TOTAL 5.0 4.2 6.1 3.5 4.8 4.1 5.4 3.9 4.7 4.6 4.9 식품 7.5 5.8 11.6 2.4 8.9 5.6 9.6 3.7 7.1 7.1 7.7 바이오 6.6 5.1 5.3 7.8 8.2 7.3 7.4 8.5 6.3 7.8 8.2 생물자원 (0.7) (1.2) (1.2) (1.5) (1.3) 3.4 3.2 2.5 (1.2) 2.0 2.9 CJ헬스케어 14.7 13.6 14.5 20.9 10.5 - - - 15.8 10.5 - CJ대한통운 3.2 3.6 3.3 3.1 2.3 2.5 2.2 2.9 3.3 2.5 2.9 yoy %p TOTAL (1.6) (1.6) (0.5) (0.7) (0.1) (0.1) (0.7) 0.4 (1.1) (0.1) 0.3 식품 (2.6) (1.8) 2.4 (0.7) 1.3 (0.2) (2.0) 1.3 (0.5) (0.0) 0.6 바이오 (0.8) (1.5) (3.4) (1.1) 1.6 2.2 2.1 0.7 (1.6) 1.5 0.3 생물자원 (3.8) (5.1) (5.0) (3.2) (0.7) 4.5 4.4 4.0 (4.3) 3.2 0.9 CJ헬스케어 (0.9) (0.0) 3.8 7.8 (4.2) - - - 2.6 (5.4) - CJ대한통운 (0.5) (0.3) (0.7) (0.3) (0.9) (1.1) (1.2) (0.2) (0.4) (0.8) 0.4 Source: CJ 제일제당, Baro Research Center 4
CJ 제일제당 (097950 KS) CJ 제일제당 (097950) 재무제표 대차대조표 손익계산서 결산기 ( 십억원 ) 2016 2017 2018F 2019F 2020F 결산기 ( 십억원 ) 2016 2017 2018F 2019F 2020F 유동자산 4,880.7 4,963.5 6,310.2 6,224.7 6,360.1 매출액 14,563.3 16,477.2 18,499.8 20,518.2 21,457.9 현금성자산 912.4 700.9 1,445.8 953.4 782.5 증가율 (Y-Y,%) 12.7 13.1 12.3 10.9 4.6 매출채권 2,197.9 2,441.4 2,467.1 2,696.1 2,862.4 영업이익 843.6 776.6 845.4 1,005.8 1,111.8 재고자산 1,280.2 1,303.5 1,543.3 1,686.6 1,790.6 증가율 (Y-Y,%) 12.3 (7.9) 8.9 19.0 10.5 비유동자산 10,885.5 11,904.7 13,476.8 14,508.5 15,348.9 EBITDA 1,374.9 1,342.5 1,489.2 1,734.2 1,893.9 투자자산 1,271.2 967.2 1,086.6 1,130.7 1,176.6 영업외손익 (315.3) (192.2) 548.5 (312.6) (321.4) 유형자산 7,280.5 8,179.4 9,625.2 10,637.5 11,455.7 순이자수익 (154.4) (180.3) (115.5) (325.9) (338.1) 무형자산 2,333.8 2,758.1 2,764.9 2,740.3 2,716.6 외화관련손익 (58.7) 67.1 16.3 28.2 24.6 자산총계 15,766.2 16,868.1 19,787.0 20,733.2 21,709.1 지분법손익 1.0 (18.6) 1.3 7.0 7.0 유동부채 4,699.2 5,496.9 6,558.9 6,874.9 7,239.9 세전계속사업손익 528.4 584.3 1,393.9 693.2 790.4 매입채무 1,612.6 2,059.9 2,051.1 2,241.5 2,379.7 당기순이익 353.5 412.8 1,024.1 488.2 553.9 유동성이자부채 2,592.1 2,867.6 3,876.0 3,976.0 4,176.0 지배기업당기순이익 275.9 370.2 972.0 439.4 498.5 비유동부채 5,006.5 5,227.4 5,877.3 6,117.3 6,279.0 증가율 (Y-Y,%) 39.4 16.8 148.1 (52.3) 13.5 비유동이자부채 4,094.2 4,317.5 4,890.8 5,090.8 5,210.8 NOPLAT 564.5 548.6 621.1 708.4 779.1 부채총계 9,705.8 10,724.3 12,436.2 12,992.3 13,518.9 (+) Dep 531.3 566.0 643.8 728.4 782.1 자본금 72.4 72.5 81.9 81.9 81.9 (-) 운전자본투자 292.8 (227.9) 548.3 190.9 141.4 자본잉여금 924.5 929.9 1,545.6 1,545.6 1,545.6 (-) Capex 845.4 1,450.4 1,577.9 1,641.5 1,502.0 이익잉여금 2,566.5 2,903.4 3,826.6 4,216.8 4,666.0 OpFCF (42.5) (107.9) (861.2) (395.6) (82.3) 자본조정 (154.1) (531.0) (497.9) (497.9) (497.9) 3 Yr CAGR & Margins 자기주식 (100.3) (100.3) (100.3) (100.3) (100.3) 매출액증가율 (3Yr) 10.3 12.1 12.7 12.1 9.2 자본총계 6,060.5 6,143.9 7,350.8 7,740.9 8,190.2 영업이익증가율 (3Yr) 34.7 10.2 4.0 6.0 12.7 투하자본 11,259.3 12,424.2 14,460.1 15,634.1 16,565.3 EBITDA증가율 (3Yr) 23.7 9.3 6.4 8.0 12.2 순차입금 5,773.9 6,484.3 7,321.1 8,113.5 8,604.4 순이익증가율 (3Yr) 70.7 44.1 59.2 11.4 10.3 ROA 1.9 2.3 5.3 2.2 2.3 영업이익률 (%) 5.8 4.7 4.6 4.9 5.2 ROE 8.4 10.9 23.3 8.5 8.9 EBITDA마진 (%) 9.4 8.1 8.0 8.5 8.8 ROIC 5.3 4.6 4.6 4.7 4.8 순이익률 (%) 2.4 2.5 5.5 2.4 2.6 현금흐름표 주요투자지표 결산기 ( 십억원 ) 2016 2017 2018F 2019F 2020F 결산기 2016 2017 2018F 2019F 2020F 영업현금 800.1 1,180.8 356.4 1,009.9 1,173.8 Per share Data 당기순이익 353.5 412.8 1,024.1 488.2 553.9 EPS 20,965 28,113 64,300 28,919 32,846 자산상각비 531.3 566.0 643.8 728.4 782.1 BPS 235,302 232,686 302,565 326,384 353,811 운전자본증감 (358.6) (23.8) (683.7) (190.9) (141.4) DPS 2,500 3,000 3,000 3,000 3,000 매출채권감소 ( 증가 ) (175.3) (272.5) (110.4) (229.0) (166.3) Multiples(x,%) 재고자산감소 ( 증가 ) (171.3) 8.3 (327.7) (143.2) (104.0) PER 17.1 13.0 5.2 11.5 10.1 매입채무증가 ( 감소 ) 75.2 401.1 (55.4) 190.4 138.2 PBR 1.5 1.6 1.1 1.0 0.9 투자현금 (1,408.9) (1,463.9) (575.1) (1,765.6) (1,628.5) EV/ EBITDA 7.8 8.6 8.4 7.7 7.3 단기투자자산감소 (36.5) 106.5 (11.2) (12.5) (13.0) 배당수익율 0.7 0.8 0.9 0.9 0.9 장기투자증권감소 (19.4) 348.8 (57.6) (1.5) (1.9) PCR 4.0 4.0 4.7 4.5 4.1 설비투자 (845.4) (1,450.4) (1,577.9) (1,641.5) (1,502.0) PSR 0.4 0.3 0.3 0.3 0.3 유무형자산감소 (22.1) (52.8) (31.0) (74.6) (74.6) 재무건전성 (%) 재무현금 725.9 265.4 747.6 250.8 270.8 부채비율 160.1 174.6 169.2 167.8 165.1 차입금증가 802.2 509.8 955.1 300.0 320.0 Net debt/equity 95.3 105.5 99.6 104.8 105.1 자본증가 (54.1) (50.5) 581.5 (49.2) (49.2) Net debt/ebitda 419.9 483.0 491.6 467.9 454.3 배당금지급 54.1 50.5 42.5 49.2 49.2 유동비율 103.9 90.3 96.2 90.5 87.8 현금증감 114.6 (53.5) 547.1 (504.9) (183.9) 이자보상배율 5.5 4.3 7.3 3.1 3.3 총현금흐름 (Gross CF) 1,310.1 1,316.5 1,156.8 1,200.8 1,315.2 이자비용 / 매출액 1.2 1.2 0.7 1.7 1.7 (-) 운전자본증가 ( 감소 ) 292.8 (227.9) 548.3 190.9 141.4 자산구조 (-) 설비투자 845.4 1,450.4 1,577.9 1,641.5 1,502.0 투하자본 (%) 83.8 88.2 85.1 88.2 89.4 (+) 자산매각 (22.1) (52.8) (31.0) (74.6) (74.6) 현금 + 투자자산 (%) 16.2 11.8 14.9 11.8 10.6 Free Cash Flow 149.8 41.2 (1,000.4) (706.1) (402.8) 자본구조 (-) 기타투자 19.4 (348.8) 57.6 1.5 1.9 차입금 (%) 52.5 53.9 54.4 53.9 53.4 잉여현금 130.4 390.0 (1,058.0) (707.7) (404.7) 자기자본 (%) 47.5 46.1 45.6 46.1 46.6 Source: Company Data, Baro Research Center Note: EPS 는완전희석 EPS 5
Company Report Compliance Notice 당사는자료작성일현재지난 3 개월간위조사분석자료에언급된종목의지분증권발행에참여한적이없습니다. 당사는자료작성일현재위조사분석자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 본조사분석자료의애널리스트는자료작성일현재위조사분석자료에언급된종목의지분을가지고있지않습니다. 본조사분석자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 본조사분석자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었음을확인합니다. 본조사분석자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있습니다. 본조사분석자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다. 본조사분석자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. CJ 제일제당최근 2 년간투자의견및목표주가변경추이 ( 원 ) 600,000 주가 목표주가 일자 투자의견 목표주가 ( 원 ) 목표가격대상시점 괴리율 (%) 평균주가최고 ( 최저 ) 대비주가대비 500,000 400,000 300,000 2017-05-29 BUY 480,000 1년 -23.1-13.3 2017-06-13 BUY 480,000 1년 -23.2-13.3 2017-08-07 BUY 480,000 1년 -22.9-13.3 2017-11-09 BUY 480,000 1년 -20.6-13.3 200,000 2017-12-07 BUY 480,000 1 년 -22.7-16.5 100,000 0 2017-12-20 BUY 480,000 1년 -23.8-18.3 2018-02-09 BUY 410,000 1년 -19.3-12.3 2018-05-11 BUY 430,000 1년 -20.9-11.3 2018-08-09 BUY 430,000 1 년 -22.5-17.7 2018-11-09 BUY 430,000 1 년 투자의견분류및적용기준 기업 ( 향후 12 개월기준 ) 매수 (Buy) : 기대수익률 15% 이상 중립 (Hold) : 기대수익률 ± 15% 내외 매도 (Sell) : 기대수익률 -15% 이하 산업 ( 향후 12 개월기준 ) 비중확대 (Overweight) : 업종지수상승률이시장수익률대비높거나상승 중립 (Neutral) : 업종지수상승률이시장수익률수준 비중축소 (Underweight) : 업종지수상승률이시장수익률대비낮거나하락 투자등급비율 ( 기준일 : 2018.09.30) 매수 (Buy) 중립 (Hold) 매도 (Sell) 87.5% 12.5% 0.0%. 2018 Baro Investment & Securities Co. All rights reserved 6