월간 KB 금융시장정보 경제 : 지표개선. 지속여부는확인필요 외환 : BREXIT 동향에따라등락예상 금리 : 하락압력우위
국내외경제동향 미국은신규고용증가세가둔화된가운데, 임금상승률 과소비및물가압력도완화, 유로존은경기둔화압력이증가하였으 며일본과중국은경기둔화가지속 5월생산, 재고출하, 건설기성, 소매판매, 6월수출등경제지표가전월비개선되면서 1분기부진에서완만하게개선. 다만, 개별소비세인하조치, 상반기재정조기집행등에따른경기부양효과와 6월 Brexit 에따른금융불안, 조선 해운구조조정등에따른하반기경기하방위험을고려할때, 국내경기가완만한개선흐름을지속할지모니터링필요
( 미국 ) 신규고용증가세가둔화된가운데, 임금상승률과소비및물가압력도완화 5 월비농업부문신규취업자수는 3.8 만명증가하며예상 (+16. 만명 ) 을하회, 21 년 9 월이후최저수준으로둔화 * 교육서비스, 헬스케어, 예술ㆍ오락ㆍ호텔업, 전문서비스업의고용확대는지속 * 반면, 제조업신규취업자수는 2 개월만에감소전환, 광업도신규취업자수의감소세축소가정체 * 한편, 주택시장회복세가주춤해지며건설업신규취업자수의증가세가둔화 실업률은경제활동참가율이.2%pt 하락하며 4 월 5.% 에서 4.7% 로하락 ( 경제활동참가율은 3 월 63.% 에서 62.6% 로 2 개월연속하락 ) 5 월소매판매는전월대비.5% 증가하며예상 (+.3%) 을상회, 전년동월대비증가율도 +2.5% 를나타내어 2 개월연속 2% 를상회 * 하지만, 6 월미시건대소비자신뢰지수가브렉시트우려등으로예상 (94.1) 을하회하며, 전월 (94.7) 대비하락한 93.5 를나타내어소비회복기대가감소 5 월 PCE 물가상승률은전년동월대비 +.9% 를나타내어올해 2 월이후횡보양상, 근원 PCE 물가상승률도 1.6% 로 3 개월연속횡보 5 월시간당평균임금상승률 ( 전년동월대비 ) 이 2.4% 를나타내어 2 개월만에재차둔화되어물가상승압력이완화 (%, YoY) 4 3 2 1-1 근원 PCE 물가 PCE 물가 시간당평균임금 (%, YoY) 산업생산 ( 좌 ) (%) 1 11 유로존경기기대지수 ( 우 ) 8 15 6 4 1 2 95 9-2 -2 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16-4 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 85 자료 : Bloomberg 자료 : Bloomberg
( 非미국 ) 유로존의경기둔화압력이증가한가운데, 일본 중국은경기둔화지속 ( 유로존 ) 경기선행지표인유로존경기기대지수가 6 월들어 3 개월만에하락전환, 한편 5 월근원소비자물가상승률은 2 개월만에반등 * 4 월산업생산증가율 ( 전년동기대비 ) 3 개월만에상승전환하였으나, 산업생산에 2 분기가량선행하는유럽위원회의유로존경기기대지수가브렉시트우려등으로 3 개월만에하락전환 * 5 월근원소비자물가상승률 ( 전년동기대비 ) 은 +.8% 를나타내어 2 개월만에.1%p 반등 * 소비자물가상승률 ( 전년동기대비 ) 도 -.1% 를나타내며 2 개월만에하락세가다소진정, 국제유가상승에따른상승압력도아직은유효 ( 일본 ) 5 월산업생산이 2 개월연속전년동기대비감소한가운데, 4 월소비자물가도 2 개월연속전년동기대비하락 * 엔화강세에따른수출부진, 소비감소 ( 전년동기대비 3 개월연속 ) 등이산업생산감소를초래 ( 중국 ) 5 월소매판매, 고정자산투자증가율 ( 전년동기대비 ) 이 2 개월연속둔화, 산업생산증가율은 6.% 에서 2 개월연속횡보 * 고정자산투자증가율 (9.6%) 이예상 (1.5%) 을하회하며경기불확실성으로작용한가운데, 5 월수출도 2 개월연속전년동기대비감소 (%, YoY) 산업생산소비자물가 4 4 3 3 2 2 (%, YoY) 산업생산 ( 좌 ) (%, YoY) 4 소매판매 ( 좌 ) 9 고정자산투자 ( 좌 ) 수출 ( 우 ) 3 6 1 1 2 3-1 -1-2 -2 1-3 -3-4 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16-4 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16-3 자료 : Bloomberg 자료 : Bloomberg
5 월경기동행지수소폭개선, 경기선행지수는보합 경기동행지수순환변동치는소매판매, 수입액등 7 개지표가모두상승하면서전월대비.2pt 상승 경기선행지수순환변동치는건설수주, 수출입물가등 4 개지표가하락했으나, 재고순환, 기계류내수출하등 4 개지표가상승하면서전월과동일 * 대외지표의중복반영 ( 수출입물가 ) 과경기대응력변화로원자재가격지수가경기선행지수구성항목에서제외되면서경기동행 선행지수의갭축소 반도체중심으로제조업생산증가. 서비스업은금융 보험업의증가세지속 5 월광공업생산은반도체 ( 전월비 +9.9%) 와자동차 (+3.7%) 의증가로전월비 2.5% 상승했으며, 전년동월기준으로증가전환 (4 월 -2.6% 5 월 +4.3%) * 5 월제조업평균가동률은 72.8% 로전월 (71.3%) 보다상승. 재고 / 출하비율은출하 ( 전월비 +1.%) 가재고 (+.3%) 보다큰폭증가하면서.9%p 하락 (4 개월연속하락 ) 서비스업생산은금융 보험와보건 사회복지가증가했으나, 출판 영상 방송통신과도소매감소로전월비.1% 증가. 전년비증가율은상승 * 서비스업생산증가율 ( 전년비 ): 216.1Q 2.8% 3 월 2.5% 4 월 1.9% 5 월 3.4% 5 월전산업생산은제조업과공공행정부문의증가로전월비 1.7% 상승 (4 월 -.8%) 했으며, 전년비 4.8% 상승 (4 월.8%) * (pt) 경기선행지수순환변동치 12 경기동행지수순환변동치 11 1 99 98 '11 '12 '13 '14 '15 '16 자료 : 통계청, Bloomberg (%,yoy,3ma) 5 4 3 2 1-1 -2-3 자료 : 통계청, Bloomberg (%,yoy,3ma) 서비스업생산 ( 좌 ) 광공업생산 ( 좌 ) 25 건설기성 ( 우 ) 2 '13 '14 '15 '16 15 1 5-5 -1-15
소매판매는전월비증가. 설비투자는전월비횡보하고건설기성은증가 설비투자는운송장비가세달연속증가 ( 전월비 8.4%) 했으나기계류가전월비 5.% 감소하면서전월비보합 (.%). 전년비로는 2.9% 증가전환 * 설비투자선행지표인국내기계수주와기계류내수출하가각각전년비.6% 와.2% 증가전환한것은긍정적이나, 운송장비증가는한계 건설기성은건축 토목모두증가하면서전월비 2.9% 증가. 건설수주는토목 ( 전년비 9.2%) 이증가했으나, 건축 (-31.%) 은감소 소매판매는내구재 ( 전월비 1.1%) 준내구재 (1.2%) 비내구재 (.1%) 모두증가 * 소매업태별로는무점포소매 ( 전년비 21.1%), 편의점 (14.9%), 승용차 연료소매점 (9.1%) 등이큰폭의증가세 6 월소비자기대지수는전월 (99pt) 과동일했으며, 제조업 비제조업업황은악화 * 6 월소비자동향조사에따르면국내경제약화와금리하락전망이증가했으며, 소비지출은내구재가증가하고교육, 의료 건강과오락 문화관련지출이축소 6 월수출은감소율둔화. 무역수지흑자는 116 억달러로월간기준사상최대 6 월통관수출은전년비 2.7% 감소했으나, 통관수입은전년비 8.% 감소하면서무역수지가 11 억달러로확대 * 수출은조업일수감소 (-.5 일 ), 석유제품정기보수등감소요인이있었으나, 해양플랜트, 반도체와컴퓨터등의수출이증가세 * 지역별로는對베트남 ( 전년비 9.9%) 수출이증가했으며, 중국 (-9.4%) 과일본 (-3.4%) 은감소율둔화. 미국 (-7.%) 과아세안 (-1.3) 등은석유제품수출감소로부진 * 일평균수출 ( 억달러 ): 16.1 월 16.2 3 월 17.9 4 월 18.2 5 월 18.5 6 월 19.7 ( 십억달러 ) 5 4 3 2 1-1 -2-3 자료 : 산업통상자원부, Bloomberg 수출액 ( 좌 ) (%,yoy,3ma) 수출증가율 ( 우 ) 6 수출물량증가율 ( 우 ) '8 '1 '12 '14 '16 4 2 (%,yoy,3ma) 3 컴퓨터 2 반도체 1-1 -2 자동차 -3 가전제품철강 '13 '14 '15 '16 자료 : 산업통상자원부, Bloomberg
6 월소비자물가는 2 개월연속전월비보합으로전년비.8% 상승 전월대비석유류가격 ( 전월비 4.2%) 이반등하면서농산물가격하락효과를상쇄 전년비로는석유류가격하락과전기 수도 가스요금인하에따른물가하락효과가지속되고있으며, 서비스물가는완만한상승세지속 ( 전년비 2.2%) * 품목별소비자물가기여도 : 석유류 -.41%, 전기 수도 가스 -.3%p, 집세.25%p, 공공서비스.3%p, 개인서비스.69%p 경제지표커멘트 : 5 월경제지표개선, 지속여부에대한모니터링필요 5 월생산, 재고출하, 건설기성, 소매판매, 6 월수출등경제지표가전월비개선되면서 1 분기부진에서완만하게개선되는모습 * 수출회복세가뚜렷하지는않으나, 수출감소율축소, 일평균수출증가, 5 대유망소비재수출증가등은수출경기가느리게개선되고있음을시사 다만, 개별소비세인하조치, 상반기재정조기집행등에따른경기부양효과와 6 월 Brexit 에따른금융불안, 조선 해운구조조정등에따른하반기경기하방위험을고려할때, 국내경기가완만한개선흐름을지속할지에대한모니터링필요 지표 단위 214 215 15.3Q 15.4Q 16.1Q 16.3 월 16.4 월 16.5 월 16.6 월 전산업생산 %,yoy 1.4 1.7 2.1 2.9 2.2 2.4.8 4.8 - 광공업생산 %,yoy.2 -.3.3.2 -.2 -.4-2.4 4.3 - 생산 서비스업생산 %,yoy 2.1 2.9 2.9 3.2 2.8 2.5 1.9 3.4 - 제조업평균가동률 %, 평균 =78 76.1 74.3 74.9 73.6 73.2 73.8 71.3 72.8 - 제조업재고 / 출하 %p,yoy 3.5 4.6 4.7 4.5 5.6 2.7-1.1-1.6 - 설비투자 %,yoy 5.5 6.6 1.6 2.1-7.1-7.2-2.8 2.9 - 국내기계수주 %,yoy 19.2 5. -12.6 9.6.9 4.2-29.3 -.4 - 지출 건설기성 %,yoy 5.1 4.2 8. 1.9 14.1 23.4 17.2 2.3 - 국내건설수주 %,yoy 24.8 52.6 49.7 49.5 25. -6.3 19.3-25.5 - 소매판매 %,yoy 1.6 3.8 3.5 6.3 4.5 5.8 4.2 5.1 - 내구재 %,yoy 5.2 1.2 7.7 16.3 5.5 12.3 7.9 12.1 - 경기 선행지수순환변동 pt, 기준 =1 1.1 12.1 12.1 12.5 12..3.4.4 - 동행지수순환변동 pt, 기준 =1 1.2 1.1 1.1 1.8 1.5...2 - 소비자심리지수 pt, 기준 =1 16 12 11 14 99 1 11 99 99 심리 제조업업황전망 pt, 평균 =84 79 74 69 7 67 7 73 74 72 비제조업업황전망 pt, 평균 =78 71 72 7 72 68 71 75 73 72 통관수출 %,yoy 2.4-7.9-9.6-11.8-13.4-8.1-11.2-6. -2.7 수출물량지수 %,yoy 4.4 2.6 4.1.4 -.1 2.7-3.4 5.8 - 대외통관수입 %,yoy 2. -16.9-18.7-17.8-16.2-13.8-14.9-9. -8. 거래수입물량지수 %,yoy 4.7 3.3 3.9 2.3-1.7 1.5-2.5 2.4 - 무역수지 억달러 39.3 75.2 67.6 79.1 73.5 98.3 88.5 69.8 116.4 고용 비농업취업자증감만명,yoy 6.7 44.5 42.8 45.8 4.3 34.3 3.9 33.6 - 실업률 %, 계절조정 3.5 3.6 3.6 3.5 3.8 3.8 3.7 3.7 - 물가 소비자물가 %,yoy 1.3.7.7 1.1 1. 1. 1..8.8 근원소비자물가 %,yoy 2. 2.2 2.1 2.4 1.7 1.7 1.8 1.6 1.7 주 : 연간 분기데이터는증가율의기간평균, 최근 3 개월데이터는잠정치. 기업업황전망은다음달전망 자료 : 통계청, 산업통상자원부, 한국은행 KB 금융지주경영연구소이승훈 (seunghun.lee@kbfg.com) 김가현 (kahyun.kim@kbfg.com)
채권시장 7월금통위 (7/14 일 ) 는한은의경제전망수정, 물가목표이탈배경설명, 기준금리인하신호여부등에주목. 금융시장안정세가이어질경우, 기준금리는 7월동결될가능성이높음 국고채금리는자본확충펀드조성 (7/1 일 ), 정부의추경편성과금리인하기대등으로하락압력이우세할전망
6 월국고채금리는기준금리인하와브렉시트로급락 6 월금통위는하반기경기하방위험에대한선제적조치로기준금리 인하 (-25bp, 1.25%) 를단행하면서국고채금리가하락 - 6 월금융통화위원회는세계경기회복세약화와재정조기집행등에따른하반기국내경기둔화위험에대한선제적조치로 6 월기준금리인하를단행 6/24 일에는영국의브렉시트국민투표가 EU 탈퇴로결정되면서금융 시장변동성이확대되고안전자산선호심리가급격히확산 - 주가변동 (6/23~17 일 ): 영국 -5.6%, 독일 -9.6%, 프랑스 -1,8%, 이탈리아 -15.9%, 일본 -5.6%, 한국 -3.%, 브라질 -4.5% Brexit 결정이후국고채 3 년물금리가기준금리 (1.25%) 보다낮은 1.239% 까지하락하는등전월말대비금리가큰폭으로하락 * 6 월국고채 3 5 년물금리는각각 1.24%~1.44%, 1.28%~1.53% 범위형성 6 월외국인은잔존만기 1 년이하통안채를중심으로순매도하면서채 권보유액이약 3 조원감소 Brexit 이후정치적불확실성지속과미국의금리인상지연 Brexit 이후국제금융시장이일부반등하는모습이나, EU 탈퇴론의다른국가로전이여부, Brexit 진행상황등에따른안전자산선호재확산에유의 Brexit 이후독일 프랑스정상들이영국의조속한 EU 탈퇴일정확정 을요구하는등 EU 탈퇴론의확산을사전에막기위해노력 (bp) 월간변동폭 ( 좌 ) 5월말 ( 우 ) (%) 6월말 ( 우 ) 1.9-5 -1-15 -2-25 -3-35 -4 CD 91 일 통안 1 년 통안 2 년 국고 3 년 국고 5 년 국고 1 년 1.8 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 자료 : Bloomberg 자료 : 연합뉴스
7 월 9 월 11 월 12 월 2 월 3 월 5 월 6 월 7 월 9 월 11 월 12 월 극우정당지지율이 1% 를넘는국가가다수존재하며, 슬로바키아와 네덜란드극우정당은 EU 탈퇴국민투표시행을주장 - 슬로바키아국민당은슬렉시트 ( 슬로바키아의 EU 탈퇴 ) 여부를묻는국민투표청원서명운동을다음달부터시작할예정 - 네덜란드자유당은영국처럼넥시트 ( 네덜란드의 EU 탈퇴 ) 여부를묻는국민투표를시행할것을촉구 영국내부적으로세대갈등, 지역갈등, 정치불신등이확산되고있는가 운데, EU 탈퇴반대청원이 6 월말 41 만명을넘어섬 Brexit 에따른국제금융시장변동성확대와달러화강세등으로미국의금리인상시기가지연될전망 미국연방기금금리선물시장에따르면, 올해 9 월금리인상기대가거 의사라졌으며, 12 월금리인상가능성도하락 국내경기하방위험확대와하반기기준금리인하가능성증가 하반기국내경제는글로벌교역량둔화와내수둔화등하방위험이존재하나, 추경편성등정부의경제활성화정책추진으로경기둔화방어 Brexit 이후보호주의강화와금융불안으로글로벌교역량이둔화되면 서하반기수출환경은비우호적 - 단, 엔화강세는수출가격경쟁력측면에서긍정적요인 (%) 6 5 6/23 일 6/29 일 (pt) 15 1 달러지수 ( 좌 ) 미국국채금리 (1 년, 우 ) (%) 3.3 3. 4 95 2.7 3 9 2.4 2 85 2.1 1 8 1.8 75 1.5 '16년 '17년주 : 연방기금금리선물시장에반영된 FOMC 회의별기준금리수준에대한확률을의미자료 : Bloomberg 7 '13 '14 '15 '16 자료 : Bloomberg 1.2
내수측면에서는개별소비세인하조치종료, 재정조기집행등에따른 하반기내수둔화요인이존재 그러나 1 조원규모의추경편성, 친환경소비유인책마련과블랙프 라이데이추진등경기활성화대책시행으로올해 GDP 성장률은연간 2% 중반수준을방어할수있을것으로예상됨 적자국채발행없는 1 조원규모의추경편성은금리하락요인 올해 1~4 월통합재정수지는작년같은기간에비해 13.2 조원증가 ( 관리재정수지는 +12.9 조원 )) 세계경기둔화위험확대와추경편성으로하반기기준금리인하가능성확대 29 년이후정책효과극대화를위한공조측면에서추경편성과기 준금리인하가동시에이뤄졌음 7 월국고채금리는하락압력지속 7 월금통위 (7/14 일 ) 는한은의경제전망수정, 물가목표이탈배경설명, 기준금리인하신호여부등에주목. 금융시장안정세가이어질경우, 기준금리는 7 월동결될가능성이높음 국고채금리는자본확충펀드조성 (7/1 일 ), 정부의추경편성과금리인하기대등으로하락압력이우세할전망 * 7 월국고채 3 5 년물금리는각각 1.2%~1.3%, 1.25%~1.4% 범위예상 (%) 추경예산 ( 우 ) ( 조원 ) GDP 성장률 ( 좌 ) 8 28.4 3 7 6 5 4 3 2 1 6.7 7.5 4.1 4.9 2.5 2.2 4.6 자료 : 기획재정부, 한국은행 17.3 11.5 1 '1 '3 '5 '7 '9 '11 '13 '15 25 2 15 1 5 (bp) 스프레드 ( 국고3년-기준금리, 좌 ) (%) 국고채 5년물금리 ( 우 ) 4 2.4 3 2 1-1 '15.6 '15.9 '15.12 '16.3 '16.6 자료 : 금융투자협회 2.1 1.8 1.5 1.2.9 KB 금융지주경영연구소이승훈 (seunghun.lee@kbfg.com)
215 216 년 4 월 5 월 6 월 5.31 5.31 월간변동 (bp) CD 91일 (%) 1.61 1.61 1.58 1.43 1.56 1.37-19. 국고채 3년 (%) 1.47 1.47 1.45 1.34 1.495 1.247-24.8 국고채 5년 (%) 1.57 1.57 1.55 1.41 1.582 1.297-28.5 은행채 3년 1) (%) 1.61 1.61 1.59 1.48 1.63 1.39-24. 국내 회사채 3 년 1) (%) 1.91 1.91 1.88 1.77 1.92 1.67-25. 신용스프레드 (AA-, bp) 2) 44 44 43 43 43 43 -.2 신용스프레드 (BBB-, bp) 2) 648 648 649 65 649 651 1.8 CRS 3년 (%) 1.6 1.6.97.88.965.76-2.5 IRS 3년 (%) 1.44 1.44 1.42 1.29 1.465 1.195-27. 스왑베이시스 3) (bp) -38-38 -46-42 -5-44 6.5 달러 Libor 3개월 (%).633.633.646.652.686.654-3.2 TED 스프레드 (%) 4).411.411.381.393.41.395 -.6 미국국채 1년 (%) 1.796 1.796 1.83 1.64 1.846 1.47-37.6 해외 독일국채 1 년 (%).176.176.159.13.139 -.13-26.9 일본국채 1 년 (%) -.85 -.85 -.16 -.151 -.15 -.217-11.2 스페인국채 1 년 (%) 1.54 1.54 1.561 1.463 1.47 1.16-31. 이탈리아국채 1 년 (%) 1.382 1.382 1.45 1.428 1.354 1.256-9.8 자료 : 민간신용평가사 3 사평균, 블룸버그 ( 연, 월은기간평균 ) 주 : 1) 은행채 3 년 :AAA 기준, 회사채 3 년 : AA- 기준 2) 신용스프레드 (= 회사채 3 년 - 국고채 3 년 ) 의확대는신용위험과유동성위험이확대되면서기업들의자금조달여건이악화됐음을의미 3) 스왑베이시스 (=CRS3 년 -IRS3 년 ) 확대는외국인입장에서한국에대한신용위험이커졌음을나타내며, 외국인투자자의재정거래유인증가를의미 4) TED 스프레드 (= 리보 3 개월 - 미국채 3 개월 ) 는단기자금시장의신용위험을나타내는데, 동지표가확대될수록국제금융시장의위험도는증가
KB 금융지주경영연구소 http://www.kbfg.com/kbresearch 세계경제 외환시장 국내경제 채권시장 김가현, kahyun.kim@kbfg.com 이승훈, seunghun.lee@kbfg.com 발행인 윤종규 편집인 조경엽 발행처 KB금융그룹 서울특별시영등포구여의도동 36-3 KB국민은행본점 대표전화 2-273-7114 발행일 216년 7월 4일 본자료는당연구소가신뢰할만한자료및정보로부터얻은결과이나, 정확성이나완전성을보장하지않습니다. 개별투 자는고객의판단에의거하여이뤄져야하며, 본자료는어떠한형태로도고객의투자판단및결과에대한법적책임의근 거가되지않습니다. 본자료의저작권은당연구소에있으므로동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다.