HI Research Center Data, Model & Insight 215/11/12 [ 기업분석 ] HI 353th Mid-Small Cap Brief & Note 이상헌지주 / Mid-Small Cap (2122-9198) value3@hi-ib.com 김종관지주 / Mid-Small Cap (2122-9195) ziter@hi-ib.com Buy(Initiate) 목표가 (6M) 6, 원 종가 (215/11/1) 39,9 원 Stock Indicator 자본금 4십억원 발행주식수 823만주 시가총액 328십억원 외국인지분율 2.6% 배당금 (214) 2, 원 EPS(215E) 2,182 원 BPS(215E) 14,22 원 ROE(215E) 19.9% 52주주가 33,25~4,95 원 6일평균거래량 153,297 주 6일평균거래대금 5.4십억원 Price Trend 'S 아이콘트롤스 42.6 1.22 (214/11/1~215/11/1) 4.6 1.17 38.6 36.6 1.12 34.6 32.6 1.7 3.6 1.2 28.6 26.6.97 Nov Nov Dec Jan Jan Feb Mar Mar Apr May Jun Jun Jul Aug Aug Sep Oct Oct Price( 좌 ) Price Rel. To KOSPI 아이콘트롤스 (3957) 실적턴어라운드, 스마트홈성장, 지배구조등 3 박자의조화 현대산업개발그룹계열 IT 솔루션전문업체로지배구조상의중요한위치를차지하고있음 동사는 1999 년현대정보기술의 IBS( 지능형빌딩시스템 ) 사업부가분리되면서설립된현 대산업개발그룹계열의 IT 솔루션전문업체로 M&E( 기계설비공사 ), 스마트홈, IBS( 지능 형빌딩시스템 ), SOC( 지능형교통관리시스템, 항만운영정보시스템 ) 등을주력사업으로 영위하고있다. 주요전방산업이주택등건설업이기때문에동사는현대산업개발이라는확고한 Captive Market 을보유하고있다. 이에따라올해상반기기준으로현대산업개발그룹 계열매출은약 68.9% 에이르고있다. 이와더불어실질적인지주회사역할을하고있는현대산업개발의지분을동사가 3.4% 보유하고있을뿐만아니라정몽규회장이동사지분을가지고있어서지배구조 상의중요한위치를차지하고있다. 올해상반기기준으로사업부문별매출비중을살펴보면 M&E 42.3%, 스마트홈 3.4%, IBS 19.2% SOC 8.1% 등이다. 한편, 주주는정몽규회장 29.9% 를비롯하여, 현대 EP 14.8%, 아이서비스 6.7%, 아이 앤콘스 6.4%, 정현대표이사.2%, 우리사주조합 6.8%, 기타 35.2% 등으로분포된 다. Captive Market 의분양세대증가는곧동사수주증가 매출증가로인한실적턴어라운드가시화될듯 동사는현대산업개발주요건설현장의기계설비공사, 소방공사및특화시스템공급 등매출의일정부분을현대산업개발그룹에의존하고있다. 따라서현대산업개발의분 양세대등이동사의수주및매출에상당한영향을미치고있다. 주택시장활성화정책으로시장여건이개선되는환경하에서현대산업개발분양세대 의경우상반기에만 9,883 가구를공급하면서지난해수준을넘어섬에따라올해전체 적으로는전년대비급증할것으로예상된다. 이에따라동사의신규수주도늘어나면서 매출이증가할것으로기대된다. 즉, 동사의신규수주가 212 년 1,372 억원, 213 년 1,294 억원으로주춤하였으나, 214 년부터 1,617 억원으로증가하기시작하여올해의경 우 2, 억원에근접할것으로예상된다. 또한수주잔고의경우도 212 년 1,56 억원, 213 년 1,117 억원으로주춤하였으나, 신규 수주증가에따라 214 년 1,422 억원을기록하였으며, 올해에는 1,6 억원이상이될 것으로예상된다. 이는곧향후매출상승을담보하는것으로해를거듭할수록매출 증가에따른실적턴어라운드가가속화될것으로전망된다. 동자료는 금융투자회사의영업및업무의관한규정 에관한규정중제 2 장조사분석자료의작성과공표에관한규정을준수하고있음을알려드립니다.
스마트홈및빌딩에너지시장성장으로동사수혜예상되면서신성장동력으로자리매김할듯 통화위주의홈오토메이션에서시작되어홈네트워크로발전되어온홈네트워크시장은초창기기기간연결을강조하던단순네트워크개념에서최근타산업군과상호시너지효과를이룰수있는솔루션연동의반영으로스마트홈이라는거대한시장으로확대되었다. 스마트홈시장규모는 214년기준약 8조 5천억정도의규모를보였으며올해는 1조원을넘어설것으로전망하고있다. 연평균성장율은약 2% 정도로서 22년경에는현재의 2배이상성장, 2조원을넘어설것으로예측된다. 또한스마트홈산업은사물인터넷과의접목이가장용이한산업으로향후사물인터넷시장에성장에따라스마트홈시장의성장이더욱더가속화될것으로예상된다. 이러한환경하에서동사는홈네트워크시스템과의유기적인연동을통해동작되는주차관제시스템, 원격검침시스템, CCTV시스템, 정보통신시스템, LED조명등의사업다각화를추진하여사업규모를확대해나가는동시에아이파크신축아파트에모바일원격감시및제어시스템구축을통한스마트홈서비스를구현중에있다. 이러한기술력과레퍼런스를바탕으로향후스마트홈시장을선도할수있는경쟁력을보유하고있어서스마트홈시장성장의수혜가예상된다. 한편, 지능형빌딩을구축하는 IBS(Intelligent Building System) 산업은크게정보통신부문 ( 통합배선, LAN), 영상음향부문 ( 빌딩안내, A/V), 자동제어부문 ( 전력제어, 조명제어 ), 통합보안부문 (CCTV, 출입통제 ), 시스템통합부문 (Building Energy Management System, 통합관제 ) 으로구분된다. 국내빌딩기술 (BT) 시장은 212년부터연평균 2.9% 씩성장해 214년에는 7,582억원에이르고있다. 이는빌딩자동화 (BAS) 와에너지관리 (BEMS, ESCO) 등으로구성되어있으며에너지솔루션을접목한친환경지능형빌딩에대한수요가늘어나면서전체빌딩기술시장을견인하면서플러스성장을이끌고있다. 동사의빌딩에너지관련사업은건물에너지효율제고를위한노후설비교체를비롯하여, 현장설비관리노하우를 ICT기술로융합한네트워크기반의 24시간건물설비모니터링등성과보증기반의건물에너지관리시스템인 BEMS 구축이중심이되는것으로, 아직국내는시장개화단계이나향후관련정책강화및시장의니즈확대로높은성장이예상된다. 이러한환경하에서건물관리서비스업체인아이서비스와동사의시너지효과가발휘되면서향후성장이예상된다. 2
투자의견매수, 목표주가 6, 원제시 실적턴어라운드, 스마트홈성장, 지배구조등 3 박자의조화 동사에대하여투자의견매수에목표주가 6, 원을제시한다. 목표주가는 216 년 EPS 추정치 2,918 원에 Target PER 2.8 배 (Peer Group 평균 PER 에서 1% 할인 ) 를적용하여 산출하였다. 동사는현대산업개발이라는확고한 Captive Market을보유하고있으며, 현대산업개발의경우올해부터분양세대를본격적으로늘리고있기때문에, 동사의신규수주및수준잔고가괄목상대하게증가하고있다. 이는곧동사매출성장을담보하는것으로매출증가에의한실적턴어라운드가해를거듭할수록가시화될수있을것이다. 또한스마트홈및빌딩에너지관리시장이성장하는환경하에서동사는그동안의구축레퍼 런스및기술력을바탕으로향후시장진출을가속화할것으로예상됨에따라동사의신성 장동력으로자리매김할수있을것이다. 한편, 현대산업개발그룹의오너인정몽규회장이동사지분을 29.9% 보유하고있으므로, 향 후지배구조변환시동사가지배구조상의조커역할이가능할것으로예상된다. FY 매출액영업이익순이익 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) EPS( 원 ) PER( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) BPS( 원 ) PBR( 배 ) ROE(%) 부채비율 (%) 213 124 7-1 -1,911 17,64-1.8 114.5 214 132 7 6 11,144 113,765 1.1 18.8 215E 19 16 18 2,182 18.3 18.9 14,22 2.8 19.9 7.1 216E 238 23 24 2,918 13.7 13. 16,765 2.4 18.8 67.2 217E 288 3 3 3,646 1.9 9.7 2,56 2. 19.8 62.9 리서치센터 < 표 1> 주요사업부문및매출처 사업부문주요사업주요매출처 M&E 기계설비, 소방, 세대환기공사등현대산업개발, 서희건설, 포스코건설 스마트홈홈네트워크시스템등현대산업개발, 한국토지주택공사 IBS 최첨단환경빌딩솔루션, 통합보안시스템등현대산업개발, 현대건설, 지에스건설 SOC 지능형교통관리시스템, 항만운영정보시스템등현대산업개발, 현대건설 3
< 그림 1> 매출구성 (215 년상반기기준 ) < 그림 2> 주주분포 (215 년 1 월 2 일기준 ) IBS, 19.2% SOC, 8.1% M&E, 42.3% 기타, 35.2% 정몽규, 29.9% 스마트홈, 3.4% 우리사주, 6.8% 정현,.2% 아이앤콘스, 6.4% 아이서비스, 6.7% 현대 EP, 14.8% < 그림 3> 현대산업개발그룹지배구조도 3.4% 현대산업개발 82.6% 46.3% 95.2% 56.6% 81.5% 1.% 23.8% 66.% 6.% 영창뮤직 현대 EP 아이앤콘스 아이서비스 5.5% 현대아이파크몰 아이파크스포츠 평택동방아이포트 북항아이브리지 2.% 1.% 92.% 1.% 99.97% 1.% AND MUSIC CORP 1.% Hyundai(Sanhe) Plastics Co,. Ltd. 현대피씨이아이파크마리나통영에코파워 부산컨테이너터미널 89.3% 영창악기 ( 중국 ) 유한공사 1.% Hyundai Plastics India Private Ltd. 25.% 에이치디씨신라면세점 1.% 호텔아이파크 97.% 천진영창강금주건유한공사 Guangdong 1.% Hyundai Plastics Co., Ltd. 1.% Hyundai(Dafeng) Plastics Co., Ltd. 14.8% 아이콘트롤스 6.4% 6.7% 99.% ICONTROLS VIETNAM CO.,LTD 46.7% 아이시어스 자료 : 각사사업보고서및공시, 하이투자증권 4
< 그림 4> 아이콘트롤스실적추이 ( 억원 ) 3, 2,5 M&E 스마트홈 IBS SOC 기타 영업이익율 ( 우 ) 12% 1% 2, 8% 1,5 6% 1, 4% 5 2% '13 '14 '15E '16E '17E % < 그림 5> 아이콘트롤스 PER 밴드 < 그림 6> 아이콘트롤스 PBR 밴드 ( 원 ) 6, 아이콘트롤스 PER 밴드 ( 원 ) 6, 아이콘트롤스 PBR 밴드 5, X17. X15.5 5, X2.9 X2.6 4, 3, X14. X12.5 X11. 4, 3, X2.3 X2. X1.7 2, 2, 1, 1, '15.9.24 '15.1.9 '15.1.24 '15.11.8 '15.11.23 '15.12.8 '15.12.23 '15.9.24 '15.1.9 '15.1.24 '15.11.8 '15.11.23 자료 : 하이투자증권 자료 : 하이투자증권 5
< 그림 7> 현대산업분양세대와아이콘트롤스매출액추이 < 그림 8> 신규수주액및수주잔고추이 ( 세대 ) 3, 현대산업분양세대 ( 좌 ) ( 억원 ) 2,1 ( 억원 ) 2,1 신규수주액수주잔고 25, 아이콘트롤스매출액 ( 우 ) 1,8 1,8 2, 1,5 1,5 15, 1,2 9 1,2 9 1, 6 6 5, 3 3 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15E 자료 : 현대산업개발, 아이콘트롤스, 하이투자증권 '12 '13 '14 '15E < 그림 9> 스마트홈국내시장규모추이 < 그림 1> 국내사물인터넷시장규모추이 ( 천억원 ) 2 스마트 TV & 홈엔터테인먼트 스마트홈시큐리티 스마트그린홈 스마트융합가전 홈오토메이션 ( 십억원 ) 18, 15, 15 12, 1 9, 6, 5 3, '14 '15E '16E '17E '18E 자료 : 한국스마트홈산업협회, 하이투자증권 '13 '14 '15E '16E '17E '18E '19E '2E 자료 : 한국사물인터넷협회, 하이투자증권 < 그림 11> 세계사물인터넷시장규모추이 < 그림 12> 국내빌딩기술시장규모추이 ( 십억달러 ) 1,2 ( 십억원 ) 76 1, 8 74 6 4 72 2 '13 '14 '15E '16E '17E '18E '19E '2E 자료 : 한국사물인터넷협회, 하이투자증권 7 '12 '13 '14 자료 : 날리지리서치그룹, 하이투자증권 6
K-IFRS 연결요약재무제표 재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 포괄손익계산서 ( 단위 : 십억원,%) 214 215E 216E 217E 214 215E 216E 217E 유동자산 46 16 131 161 매출액 132 19 238 288 현금및현금성자산 3 13 9 8 증가율 (%) 6.1 43.7 25.6 21. 단기금융자산 12 3 4 매출원가 111 153 19 228 매출채권 4 68 76 92 매출총이익 21 36 48 6 재고자산 - - - - 연구개발비 3 4 5 6 비유동자산 86 92 1 18 판매비와관리비 13 2 25 3 유형자산 5 5 5 6 기타영업수익 - - - - 무형자산 1 1 1 1 기타영업비용 - - - - 자산총계 133 199 231 269 영업이익 7 16 23 3 유동부채 62 75 86 97 증가율 (%) 2.7 121.1 41. 3.4 매입채무 29 42 53 64 영업이익률 (%) 5.6 8.6 9.7 1.4 단기차입금 2 2 2 2 이자수익 유동성장기부채 - - - - 이자비용 1 1 1 1 비유동부채 7 7 7 7 지분법이익 ( 손실 ) 2 6 7 8 사채 - - - - 기타영업외손익 -1 1 1 1 장기차입금 - - - - 세전계속사업이익 8 22 3 38 부채총계 69 82 93 14 법인세비용 2 4 6 8 지배주주지분 63 117 138 165 세전계속이익률 (%) 6.2 11.8 12.6 13.2 자본금 3 41 41 41 당기순이익 6 18 24 3 자본잉여금 2 2 2 2 순이익률 (%) 4.7 9.5 1.1 1.4 이익잉여금 65 81 14 133 지배주주귀속순이익 6 18 24 3 기타자본항목 기타포괄이익 -2-2 -2-2 비지배주주지분 총포괄이익 5 16 22 28 자본총계 63 117 138 165 지배주주귀속총포괄이익 5 16 22 28 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 주요투자지표 214 215E 216E 217E 214 215E 216E 217E 영업활동현금흐름 4 27 37 4 주당지표 ( 원 ) 당기순이익 6 18 24 3 EPS 11,144 2,182 2,918 3,646 유형자산감가상각비 BPS 113,765 14,22 16,765 2,56 무형자산상각비 CFPS 12,535 2,273 3,19 3,753 지분법관련손실 ( 이익 ) 2 6 7 8 DPS 2, 15 15 15 투자할동현금흐름 -15-21 -13 Valuation( 배 ) 유형자산의처분 ( 취득 ) - - - PER 18.3 13.7 1.9 무형자산의처분 ( 취득 ) 1 1 1 PBR 2.8 2.4 2. 금융상품의증감 3 22 14 9 PCR 17.6 13.2 1.6 재무활동현금흐름 -1 37-1 -1 EV/EBITDA 18.9 13. 9.7 단기금융부채의증감 - - - Key Financial Ratio(%) 장기금융부채의증감 - - - - ROE 1.1 19.9 18.8 19.8 자본의증감 - - - - EBITDA 이익률 6.2 9. 1. 1.7 배당금지급 -1-1 -1-1 부채비율 18.8 7.1 67.2 62.9 현금및현금성자산의증감 3 1-4 -1 순부채비율 25.8-4.6-14. -17.2 기초현금및현금성자산 3 13 9 매출채권회전율 (x) 3.4 3.5 3.3 3.4 기말현금및현금성자산 3 13 9 8 재고자산회전율 (x) - - - - 리서치센터 주가와목표주가와의추이 46, 투자등급추이 의견제시일자 투자의견 목표가격 215-11-12 Buy 6, 의견제시일자 투자의견 목표가격 의견제시일자 투자의견 목표가격 36, 26, 15/9 15/1 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 당보고서공표일기준으로해당기업과관련하여, 회사는해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 금융투자분석사와그배우자는해당기업의주식을보유하고있지않습니다. 당보고서는기관투자가및제 3자에게 E-mail 등을통하여사전에배포된사실이없습니다. 회사는 6개월간해당기업의유가증권발행과관련주관사로참여하지않았습니다. 당보고서에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 이상헌, 김종관 ) 본분석자료는투자자의증권투자를돕기위한참고자료이며, 따라서, 본자료에의한투자자의투자결과에대해어떠한목적의증빙자료로도사용될수없으며, 어떠한경우에도작성자및당사의허가없이전재, 복사또는대여될수없습니다. 무단전재등으로인한분쟁발생시법적책임이있음을주지하시기바랍니다. 1. 종목추천투자등급 ( 추천일기준종가대비 3등급 ) 종목투자의견은향후 6개월간추천일종가대비해당종목의예상목표수익률을의미함.(214 년 5월 12일부터적용 ) -Buy( 매수 ): 추천일종가대비 +15% 이상 -Hold( 보유 ): 추천일종가대비 -15% ~ 15% 내외등락 -Sell( 매도 ): 추천일종가대비 -15% 이상 2. 산업추천투자등급 ( 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것임 ) - Overweight( 비중확대 ), - Neutral ( 중립 ), - Underweight ( 비중축소 ) 하이투자증권투자비율등급공시 구분 투자의견비율 (%) 매수 82.3 % 중립 ( 보유 ) 17.2 % 매도.5 % 215-9-3 기준 7