대덕 GDS(413) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %) 수정전 수정후 변동률 218F 219F 218F 219F 218F 219F 매출액 영업이익 지배지분순이익

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삼성 SDI(006400) 표 1. 삼성 SDI, 사업부문별영업실적전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 2Q 3QF 4QF 1Q18F 2QF 3QF 4QF 2016A 2017F 2018F 매출 1,305 1,454 1,661 1,833 1,667 1,780 1,895

삼성 SDI(006400) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 수정전 수정후 변동률 2017F 2018F 2017F 2018F 2017F 2018F 매출액 6,253 7,232 6,270 7, 영업이익

LG 유플러스 (3) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 수정전 수정후 변동률 17F 18F 17F 18F 17F 18F 매출액 1,1 1,7 1,79 1, 판매비와관리비 9,1 11,77 9, 11,831.. 영업이익

Results Comment 한화테크윈 (012450) 실망스런실적이나더나빠질것도없는실적 이지윤 투자의견 BUY 매수, 유지 6개월목표주가 47,000 하향현재주가 ( ) 39,100 기계업종 KOSPI

삼성 SDI(006400) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 수정전 수정후 변동률 2017F 2018F 2017F 2018F 2017F 2018F 매출액 6,143 6,781 6,477 7, 영업이익

삼성 SDI(006400) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 수정전 수정후 변동률 2018F 2019F 2018F 2019F 2018F 2019F 매출액 8,801 9,792 8,995 10, 영업이익

Issue & News LG 이노텍 (011070) 2 분기적자가아닌흑자전망 박강호 투자의견 BUY 매수, 유지 6 개월목표주가 190,000 상향 현재주가 ( ) 156,000 가전및전자부품업종 KOSPI 2,272

코리아써키트 (007810) 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F 매출액 영업이익 세전순이익 총당기순이익 34

LG 전자 (066570) 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F 매출액 56,772 59,041 57,214 61,200 63,680 영업이익 1,249 1,829 1,171 1,643 1,752 세

표 1. IT 대형기업, 영업이익전망 2Q17 1Q18 2Q18F YoY QoQ 2Q18F 컨센서스 3Q18F 3Q18F 컨센서스 ( 단위 : 십억원 ) F 2018F 2019F 컨센서스 삼성전자 14,070 15,642 15, % -2.5%

LG 유플러스 (364) 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 1A 13A 14F 1F 16F 매출액 1,9 11,4 11,389 11,97 1,38 영업이익 세전순이익 총당기순이익

표 1. 전기전자기업별실적전망 ( 단위 : 십억원 ) 4Q17F YoY QoQ 1Q18F YoY QoQ F 218F 삼성전기 매출액 1, % -5.3% 1, % 12.7% 6,33 6,864 7,895 영업이익 116 흑전 12.6

KT(32) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 수정전 수정후 변동률 218F 219F 218F 219F 218F 219F 매출액 23,86 24,681 23,861 24, 판매비와관리비 22,338 22,994 22,399 23,33.

Microsoft Word - Preview_Techwin_160331

한세실업 (1563) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 수정전 수정후 변동률 218F 219F 218F 219F 218F 219F 매출액 1,711 1,87 1,718 1, 영업이익 지배지분순이익 19 6

DAISHIN SECURITIES 표 1. 삼성 SDI, 사업부문별영업실적전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q18 2QF 3QF 4QF 1Q19F 2QF 3QF 4QF F 2019F 매출 1,909 2,229 2,363 2,495 2,390 2,459 2,

LG 이노텍 (011070) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 수정전 수정후 변동률 2017F 2018F 2017F 2018F 2017F 2018F 매출액 6,603 6,850 6,719 7, 영업이익

삼성전기 (009150) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %) 수정전 수정후 변동률 2018F 2019F 2018F 2019F 2018F 2019F 매출액 8,385 9,877 8,322 9, 영업이익 1,123 1,617 1,080 1,

삼성전기 (009150) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 수정전 수정후 변동률 2018F 2019F 2018F 2019F 2018F 2019F 매출액 8,103 9,160 8,130 9, 영업이익 766 1, ,

CJ CGV(791) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 수정전 수정후 변동률 17F 18F 17F 18F 17F 18F 매출액 1,79 1,97 1,79 1, 판매비와관리비 영업이익

CJ E&M(1396) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 수정전 수정후 변동률 217F 218F 217F 218F 217F 218F 매출액 1,683 1,724 1,71 1, 판매비와관리비

Microsoft Word - Issue_SEMCO_160225

LG 전자 (066570) 박강호 투자의견 BUY 매수, 유지 목표주가 65,000 유지현재주가 ( ) 53,600 가전및전자부품업종 KOSPI 2, 시가총액 9,203 십억원 시가총액비중 0.71% 자본금

삼성 SDI(006400) 1) 중국시장의전기차용배터리에대한모범인증규제의완화가능성이제기되는점도긍정적인요인으로판단된다. 유럽향기수주분의매출이반영되면서중대형전지 ( 순수 EV) 매출은 2017년 1조 722억원으로전년대비 34.7% 증가, 2018년 (1조 5,427억원

Microsoft Word - Issue_Patron_120626

Microsoft Word _semicon_comment_final.doc

1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 풍산 (1314) 표 1. 풍산 1Q18 잠정실적 ( 단위 : 십억원, %) 1Q18 기존추정 %diff. 컨센서스 %diff. 4Q17 %QoQ 1Q17 %YoY 매출액

Issue & News 엔씨소프트 (036570) 리니지 M: 대만롱런예상. 한국강하게수성 김윤진 투자의견 BUY 매수, 유지 6개월목표주가 630,000 유지현재주가 ( ) 458,000 인터넷업종 KOSPI 2

대신증권 f

Microsoft Word - SEMCO_Issue_151204_Edited

(271) 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 213A 21A 21F 216F 217F 매출액 3,13 3,368,321,9,1 영업이익 세전순이익 총당기순이익 지배지분순이익

KT(3) 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 13A 1A 1F 1F 17F 매출액 3,811 3, 1,88,88 3,71 영업이익 ,3 1,31 1, 세전순이익 - -1, , 1,177 총당기순이익 지

LG 디스플레이 (034220) 표 1. LG 디스플레이영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F 매출액 27,033 26,456 27,588 26,453 27,775 영업이익 1,163 1,357 1,8

LG 전자 (066570) 구분 1Q15 4Q15 1Q16(F) YoY QoQ 1Q16F Consensus ( 단위 : 십억원, %) Difference (%) 매출액 13,994 14,560 14, , 영업이익

철강금속업 - 영풍의목표주가를 1 만원으로 31% 하향하고투자의견은시장수익률로하향. 아연제련수수료하락으로 2Q17 이후부진한수익성이지속되고있는본사제련사업은올해아연제련수수료추가하락과 6/11~6/3(2 일 ) 석포제련소조업중지로추가수익성악화가예상되고자회사인터플렉스도상반기

Microsoft Word - Result_SEMCO_120727

삼성전자 (005930) 표 1. 삼성전자영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F 매출액 228, , , , ,631 영업이익 36,785 25,025 25,7

KT(3) ( 단위 : 십억원, %) 구분 3Q1 Q1 3Q1 Q1 Consensus 직전추정잠정치 YoY QoQ 당사추정 YoY QoQ 매출액,9,78,7,7,3.7 -., 영업이익 순이익

기업분석 삼성전기 (009150) MLCC, 믿고가자 투자의견 BUY 매수, 유지 6개월목표주가 160,000 유지 현재주가 ( ) 123,500 전기전자 KOSPI 2, 시가총액 9,368 십억원 시가총액비중 0.56% 자본금 ( 보통주 ) 3

KT(32) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 수정전 수정후 변동률 218F 219F 218F 219F 218F 219F 매출액 23,325 23,999 23,65 24, 판매비와관리비 21,814 22,336 22,134 22

항공운송업 그림 1. 인천공항 11 월여객수송증감율 +7.3%(yoy), 화물수송증감율 -2.%(yoy) ( 천명, 백톤 ) 총수송여객 항공화물처리량 6, 여객증감율 (yoy, 우 ) 화물증감율 (yoy, 우 ) 6,, 4, 4, 3 4, 3, 2 3, 2, 1 2,

스몰캡 Initiation 바텍 (043150) 실적안정성및밸류에이션매력부각 이민영 투자의견 6개월목표주가 BUY 매수, 신규 40,000 신규 현재주가 ( ) 25,650 스몰캡업종 4 차산업혁명 / 안전등

Microsoft Word _SKT

LG전자(066570) 표 1. LG전자, 사업부문별 영업실적 전망 (K-IFRS) (단위: 십억원) 1Q15 2Q 3Q 4Q 1Q16F 2QF 3QF 4QF F 2017F 매출액 HE 4,437 3,935 4,286 4,740 4,512 4,076 4

여행업 Earnings Preview 하나투어 (3913) 4 분기부터회복예상 김윤진 BUY 매수, 유지 목표주가 16, 상향 현재주가 (15.1.1) 143, 여행업종 KOSPI 1, 시가총액 1,661십억원 시가총

모두투어 (1) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 수정전 수정후 변동률 1F 19F 1F 19F 1F 19F 매출액 판매비와관리비 영업이익 영업이익률

철강금속업 표 1. 1Q16 철강금속커버리지프리뷰 ( 단위 : 십억원 ) 종목 1Q16E 컨센 %diff. 기존추정 %diff. 4Q15 %QoQ 1Q15 %YoY 비고 POSCO 매출액 13,849 13, , , ,11-8.3

대신증권 f

Microsoft Word _1

Microsoft Word

표 1. 휴대폰부품업체 1 분기실적비교 1Q1 4Q1 1Q16 YoY QoQ 2Q16F 2Q16F 컨센서스 ( 단위 : 십억원 ) F YoY 삼성전기매출액 1,62.6 1,362. 1,64.3.1% 17.8% 1, , , ,7

Results Comment 현대글로비스 (086280) 성장속도의문제일뿐주가급락은좋은매수기회 이지윤 투자의견 BUY 매수, 유지 목표주가 260,000 하향 현재주가 203,000 ( ) 운송업종 KOSPI 2

신세계 (004170) 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F 매출액 2,442 2,492 2,614 2,999 3,480 영업이익 세전순이익

SK 브로드밴드 (6) 그림 1. SKB IPTV 1 월순증 71 천명. 역대최고 ( 천명 ) IPTV 순증 천명역대최고순증 그림 2. SKB, 2

Issue & News 파라다이스 (034230) 바닥통과중 김윤진 투자의견 정솔이 BUY 매수, 유지 목표주가 21,000 유지현재주가 ( ) 15,650 엔터테인먼트업종

제이콘텐트리 () 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 수정전 수정후 변동률 1F 1F 1F 1F 1F 1F 매출액 판매비와관리비 영업이익 영업이익률 영업외손익 - -1 적자유지. 세전순

CJ CGV(7916) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 수정전 수정후 변동률 218F 219F 218F 219F 218F 219F 매출액 1,882 2,18 1,855 2, 판매비와관리비

대신증권 f

Issue & News 항공운송업 11 月인천공항데이터분석 이지윤 투자의견 Neutral 시장수익률, 유지 11 월인천공항데이터총평 - 11 월인천공항국제선총수송여객은 YoY +12.6% 증가 / 전체공항국제

2013년 0월 0일

CJ CGV(7916) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 수정전 수정후 변동률 2F 219F 2F 219F 2F 219F 매출액 1,855 2,8 1,835 2, 판매비와관리비 영업이익 1

<4D F736F F D BBEFBFB5C0FCC0DA2028BFC2B6F3C0CE29>

삼성전자 (005930) 표 1. 삼성전자영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F 매출액 206, , , , ,724 영업이익 25,025 26,413 22,6

인터넷산업 클라우드게이밍 : 통신세대전환과콘텐츠소비형태변화 KT Valuation 바닥구간 Buy TP 31,000 원 상향 유지 현재가 (03/25) 27,850 원 액면가 ( 원 ) 5,000 원 52 주최고가 ( 보통주 ) 31,150 원 52 주최저

LG 상사 (112) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 수정전 수정후 변동률 217F 218F 217F 218F 217F 218F 매출액 11,932 11,527 12,15 11, 판매비와관리비

LG 상사 (112) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 수정전 수정후 변동률 217F 218F 217F 218F 217F 218F 매출액 11,878 11,892 11,932 11, 판매비와관리비

Microsoft Word - I001_UNIT_ _ doc

LG전자 Valuation LG전자에대한목표주가를기존 66,원에서 72,원으로상향한다. HE 사업부와 H&A 사업부의실적을상향조정했기때문이다. 향후에 VC 사업부의사업가치를반영하기시작하면, 추가적인목표주가상향도가능할것으로판단한다. 표 1. LG 전자의 Valuation

LG 디스플레이 (3422) 그림 1. 1Q15 영업이익, 5,362 억원으로상향조정, 컨센서스대비 42% ( 단위 : 십억원, %) 구분 1Q14 4Q14 1Q15(F) YoY QoQ 1Q15F Consensus Difference (%) 매출액 5,588 8,342

SBS(3412) ( 단위 : 십억원, %) 구분 3Q14 2Q1 3Q1 4Q1 Consensus 직전추정잠정치 YoY QoQ 당사추정 YoY QoQ 매출액 영업이익 흑전 34.8

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17P 2Q17E 3Q17E 4Q17E E 2017E 출하면적 ['000m 2 ] 9,483 9,962 10,859 10,766 10,067 10,213 10

Microsoft Word docx

실적 Review BUY(Maintain) 목표주가 : 2,100,000원주가 (1/24): 1,908,000원시가총액 : 2,996,376억원 삼성전자 (005930) 2017 년영업이익 36 조원전망 Stock Data KOSPI (1/24)

제이콘텐트리 (62) 구분 2Q1 1Q16 2Q16(F) YoY QoQ 2Q16F Consensus ( 단위 : 십억원, %) Difference 매출액 영업이익 순이익

(Microsoft Word \306\333\275\303\275\272\(\277\302\266\363\300\316\))

옵트론텍 (8221) 217 년삼성전자프리미엄전략변화 ( 듀얼카메라채택 ) 로반사이익예상 1. 삼성전자의스마트폰전략변화로옵트론텍이매출증가가예상된다. 217년 9월갤럭시노트8 카메라 ( 후면 ) 가싱글 (1개) 에서듀얼 (2개) 로증가할전망이다. 이는 218년갤럭시S9,

삼성 SDI [64] 213 년실적호조가능성주목 4 분기 Preview 및실적전망 도표 년 4 분기실적전망 (K-IFRS 연결기준 ) ( 단위 : 십억원 ) '12.4Q E 컨센서스 '12.3Q '11.4Q QoQ YoY (12.4Q) 매출액 1,471.3

대신증권 f

엔터테인먼트업 Company Report 파라다이스 (034230) 레버리지가장클것 김윤진 투자의견 BUY 매수, 유지 6 개월목표주가 31,000 상향 현재주가 ( ) 24,950 엔터테인먼트업종 KOSDAQ 7

(Microsoft Word - SK hynix_0620 _\274\366\301\244_)

통신장비/전자부품

Issue & News 자화전자 (3324) 16 년중화권시장진출 박강호 투자의견 BUY 매수, 유지 목표주가 18, 상향현재주가 (16.3.4) 15,45 가전및전자부품업종 KOSPI 시가총액 277십억원 시가총액

Earnings Preview 팬오션 (028670) 시황회복에 Betting 할때 양지환 투자의견 이지수 BUY 매수, 유지 6 개월목표주가 6,300 상향 현재주가 ( )

2013년 0월 0일

Microsoft Word - HMC_Company_Note_Petasys_ doc

Microsoft Word - In-DepthReport-CompanyAnalysisIFRS1250-A doc

2019/4/1 LG 이노텍 (011070) 기업실적 Preview 생각보다더나쁘지않다 1Q19F 매출액 1.7조원, 영업손실 214억원전망 1Q19F LG이노텍의매출액 1.7조원 (+1.0% YoY, -28.5% QoQ), 영업손실 214억원 ( 적전 YoY, 적전

2017 년 10 월 27 일 I Equity Research SK 하이닉스 (000660) 실적만으로설명이가능하다 3Q17 Review: 영업이익 3.74조원으로컨센서스부합 SK하이닉스의 17년 3분기매출액은 8.1조원 (YoY +91%, QoQ +21%), 영업이익

2013년 0월 0일

1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 영풍 (67) 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 214A 215A 21

SK 하이닉스 (66) Analyst 김록호 표 1. SK 하이닉스 SOTP Valuation 영업가치 ( 십억원 ) 사업부 EBITDA Target EV/EBITDA Value 비고 메모리 18,353 12개월 Forward ,345

Microsoft Word - SEC_0201

Valuation 투자의견변경 : 매수의견유지, TP 35, 원으로상향동사에대해투자의견은매수를유지하며, 목표주가를 35, 원으로기존목표가대비 9.4% 상향한다. 목표주가는 213 년 BPS 29,655 원을기준으로과거 5개년평균 PBR 1.7 배에 % 가중치를적용하였다

(Microsoft Word \277\241\275\272\305\330\(\277\302\266\363\300\316\))

0904fc52803f4757

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2016 년 2 월 5 일 I Equity Research 한국전력 (015760) 4Q Review 예상치를상회하는실적 목표주가 67,000원, 투자의견매수유지한국전력목표주가 67,000 원, 투자의견매수를유지한다. 2015년 4분기영업이익은전년대비 208% 증가한

2013년 0월 0일

2013년 0월 0일

표 1. 기계대형주 16.1Q 실적 ( 단위 : 십억원, %) LIG 넥스원 한국항공우주 두산중공업 ( 재무연결 ) ( 관리연결 ) 두산인프라코어 현대로템 자료 : 긱사, Wisefn, 대신증권리서치센터 15.1Q 15.4Q 16.1QF 16.1QF 16.1QF 16.

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Issue & News 대덕 GDS (413) 박강호 john.park@daishin.com 투자의견 BUY 매수, 유지 6개월목표주가 16, 유지현재주가 (18.1.12) 11,5 가전및전자부품업종 4 차산업혁명 / 안전등급 Neutral Green KOSPI 2161.85 시가총액 253십억원 시가총액비중.2% 자본금 ( 보통주 ) 1십억원 52주최고 / 최저 27,5 원 / 11,1 원 12 일평균거래대금 26억원 외국인지분율 16.62% 주요주주 대덕전자외 4 인 27.97% 신영자산운용 5.7% 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 -7.6-16.4-32. -4.4 상대수익률 -2.5-11.6-23.1-31.8 ( 천원 ) 대덕 GDS( 좌 ) 29 24 2 15 Relative to KOSPI( 우 ) (%) 1-4 17.1 18.1 18.4 18.7 18.1 5 4 3 2 1-1 -2-3 삼성전자의트리플및쿼드카메라적용의수혜주 ~ 투자의견 매수 (BUY) 및목표주가 16, 원유지 - 삼성전자의스마트폰전략이빠르게변화. 218 년 4 분기출시예정인갤럭시 A7 에트리플 ( 후면 3 개 ), 갤럭시 A9 에최초로쿼드 ( 후면 4 개 ) 카메라적용. 216 년갤럭시노트 7 이슈 ( 배터리발화 ) 로하드웨어상향이경쟁사대비늦어져 217 년, 218 년삼성전자스마트폰판매량은약화. 219 년삼성전자스마트폰판매량증가및수익성회복을위해카메라, 디스플레이중심으로종전대비하드웨어, 기능이상향될전망 - 삼성전자의스마트폰카메라전략 ( 후면기준 ) 이듀얼 (2 개 ) 에서트리플 (3 개 ), 쿼드 (4 개 ) 로전환되는시점에서대덕 GDS 가최대수혜전망. 스마트폰의차별화가카메라에집중되어 219 년트리플및쿼드를채택하여카메라모듈용 PCB 분야에서점유율 1 위인대덕 GDS 가공급면적증가, 평균공급단가 (ASP) 상승으로 219 년호실적예상 - 삼성전자는 219 년프리미엄스마트폰인갤럭시 S1 에트리플카메라 ( 후면 ), 전면에듀얼카메라등총 5 개를적용전망. 대덕 GDS 는삼성전자내주력공급업체, 219 년 1 분기에본격적인성장구간에진입할것으로판단. 219 년삼성전자는갤럭시 S1 시작으로갤럭시노트 1, 5G 전용폰, 폴더브폰, 그리고보급형모델 (A 시리즈, J 시리즈 ) 에서후면에트리플 (3 개 ), 전면듀얼등총 5 개의카메라를적용할것으로추정 삼성전자, 219 년프리미엄스마트폰의카메라 ( 전면 + 후면 ) 는 4 개 ~6 개전망대덕 GDS 의 219 년영업이익 (376 억원 ) 은 212%(yoy) 증가추정 - 후면용트리플 (3 개 ) 카메라는 PCB 기준으로일체형듀얼과추가로 1 개카메라가결합형태. 추가된 1 개카메라는고화소역할 ( 듀얼은일반적으로 8 만 ~1 만화소로광각, 화각역할 / 추가카메라는 2,4 만화소로고화질 ) 을담당하여듀얼카메라용 PCB 대비고밀도용 R/F PCB 를추가로요구하기때문에종전의싱글카메라용대비공급가격이높음. 또한듀얼과추가된카메라가결합된트리플은듀얼및싱글대비전체면적이증가하여대덕 GDS 의평균공급단가 (ASP) 상승, 가동율증가로연결될전망. 218 년 4 분기출시예정인갤럭시 A9 의쿼드카메라도듀얼카메라, 싱글카메라 2 개를사용하여추가로 R/F PCB 의평균공급단가 (ASP) 상승예상 - 삼성전자는 219 년갤럭시 S1 에지문인식내장된디스플레이 ( 초음파식 ) 를채택하여양면의연성 PCB 를추가로사용, 대덕 GDS 가신규로공급할가능성이높다고판단. 대덕 GDS 는 219 년삼성전자의프리미엄스마트폰 ( 갤럭시 S1, 노트 1 / 5G 폰및폴더블폰 ) 트리플카메라및디스플레이지문인식모듈 ( 초음파식 FOD) 채택으로연성 PCB 매출이빠르게증가전망. 219 년전사매출은 4,75 억원으로전년대비 16.7%, 영업이익 (376 억원 ) 은 212% 증가예상. 합병을추진하고있는대덕 GDS 의현주가는 219 년기준 P/B.5 배, P/E 7.2 배로저평가. 투자의견매수 (BUY), 목표주가 16, 원유지. RIM 적정주가는 23,5 원제시 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 216A 217A 218F 219F 22F 매출액 463 482 47 475 526 영업이익 5 3 12 38 44 세전순이익 12 44 23 43 48 총당기순이익 1 34 18 34 37 지배지분순이익 1 34 18 34 37 EPS 436 1,65 821 1,62 1,78 PER 29.6 17.1 14. 7.2 6.5 BPS 2,58 21,63 21,544 22,732 24,81 PBR.6 1.3.5.5.5 ROE 2.1 7.2 3.6 6.7 7. 환율민감도 ( 원달러 ) 분석 219F 22F 환율 1원상승시 EPS( 주당순이익 ) 변동율 2.2%( ) 2.3%( ) 주 : EPS와 BPS, ROE 는지배지분기준으로산출 기업분석 218.1.15 www.daishin.com

대덕 GDS(413) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %) 수정전 수정후 변동률 218F 219F 218F 219F 218F 219F 매출액 411 431 47 475-1. 1.2 영업이익 19 31 12 38-35. 19.3 지배지분순이익 24 32 18 34-25.5 6.2 EPS( 지배지분순이익 ) 1,112 1,57 821 1,62-26.2 6.3 2

DAISHIN SECURITIES 표 1. 대덕 GDS, 사업부문별영업실적전망 ( 수정후 ) ( 단위 : 십억원 ) 1Q18 2Q 3QF 4QF 1Q19F 2QF 3QF 4QF 217 218F 219F 매출액 117. 95.6 96.5 97.8 119.9 113.6 121.3 12. 482.4 47. 475. 증감률 (yoy) 8.3% -2.% -3.7% -15.4% 2.5% 18.9% 25.7% 22.7% 4.1% -15.6% 16.7% 증감률 (qoq) 1.2% -18.3%.9% 1.3% 22.6% -5.3% 6.8% -1.1% 연성 PCB 67.4 54.7 58.2 59.4 8.7 75.1 79.9 79. 26.9 239.8 314.7 MLB 32.2 27.3 25.9 26.4 27.8 26.3 28.7 28.4 15.4 111.8 111.2 LEM/ 기타 1.3 8.7 7. 6.5 6.3 6.3 6.3 6. 44.5 32.4 25. 필리핀 7.2 4.9 5.3 5.4 5.1 5.9 6.4 6.6 26.6 22.9 24. 매출비중 (%) 연성 PCB 57.6% 57.2% 6.4% 6.7% 67.3% 66.1% 65.8% 65.8% 54.1% 58.9% 66.3% MLB 27.5% 28.6% 26.9% 27.% 23.2% 23.1% 23.7% 23.6% 31.2% 27.5% 23.4% LEM/ 기타 8.8% 9.1% 7.2% 6.7% 5.3% 5.6% 5.2% 5.% 9.2% 8.% 5.3% 필리핀 6.1% 5.2% 5.5% 5.6% 4.3% 5.2% 5.3% 5.5% 5.5% 5.6% 5.1% 영업이익 8.7.4 (.7) 3.7 9.4 9.1 9.9 9.2 3. 12. 37.6 영업이익률 7.4% -.6% 7.4%.4% -.8% 3.8% 7.8% 8.% 6.2% 3.8% 7.8% 세전이익 1. 6.7.8 5.2 1.7 1.5 11.3 1.6 43.7 22.7 43.1 세전이익률 8.5% 7.%.8% 5.3% 8.9% 9.2% 9.3% 8.8% 9.1% 5.6% 9.1% 순이익 7.6 5.2.6 4.1 8.3 8.2 8.8 8.3 33.7 17.5 33.6 순이익률 6.5% 5.5%.6% 4.2% 7.% 7.2% 7.2% 6.9% 7.% 4.3% 7.1% 주 : K-IFRS 연결기준 / MLB: Multi-Layer Board/ LEM: Led Electronics & Motors 표 2. 대덕 GDS, 사업부문별영업실적전망 ( 수정전 ) ( 단위 : 십억원 ) 1Q18 2Q 3QF 4QF 1Q19F 2QF 3QF 4QF 217 218F 219F 매출액 117. 95.6 1.2 98.2 111.6 14.5 18.7 16.1 482.4 411.1 43.9 증감률 (yoy) 8.3% -2.% -28.% -15.1% -4.6% 9.2% 8.5% 8.% 4.1% -14.8% 4.8% 증감률 (qoq) 1.2% -18.3% 4.8% -1.9% 13.6% -6.4% 4.1% -2.4% 연성 PCB 67.4 54.7 58. 57.4 7. 63.7 65.1 63.2 26.9 237.5 262. MLB 32.2 27.3 28.7 27.9 29.3 27.8 3.1 29.6 15.4 116.1 116.8 LEM/ 기타 1.3 8.7 8.2 7.5 7.2 7.1 7. 6.7 44.5 34.6 28. 필리핀 7.2 4.9 5.3 5.4 5.1 5.9 6.4 6.6 26.6 22.9 24. 매출비중 (%) 연성 PCB 57.6% 57.2% 57.9% 58.4% 62.7% 61.% 59.9% 59.5% 54.1% 57.8% 6.8% MLB 27.5% 28.6% 28.7% 28.4% 26.2% 26.6% 27.7% 27.9% 31.2% 28.2% 27.1% LEM/ 기타 8.8% 9.1% 8.1% 7.7% 6.5% 6.8% 6.4% 6.3% 9.2% 8.4% 6.5% 필리핀 6.1% 5.2% 5.3% 5.5% 4.6% 5.6% 5.9% 6.2% 5.5% 5.6% 5.6% 영업이익 8.7.4 4.9 4.6 8. 7.4 8.3 7.8 3. 18.5 31.5 영업이익률 7.4%.4% 4.9% 4.7% 7.2% 7.1% 7.6% 7.3% 6.2% 4.5% 7.3% 세전이익 1. 6.7 6.9 6.7 1.2 9.6 1.6 1.1 43.7 3.3 4.5 세전이익률 8.5% 7.% 6.9% 6.8% 9.2% 9.2% 9.7% 9.6% 9.1% 7.4% 9.4% 순이익 7.6 5.2 5.4 5.2 8. 7.5 8.2 7.9 33.7 23.5 31.6 순이익률 6.5% 5.5% 5.4% 5.3% 7.1% 7.2% 7.6% 7.5% 7.% 5.7% 7.3% 주 : K-IFRS 연결기준 / MLB: Multi-Layer Board/ LEM: Led Electronics & Motors 3

대덕 GDS(413) 기업개요 기업및경영진현황 매출비중 - 스마트폰, 카메라모듈, 자동차및셋톱박스등완성 IT 기기내부에사용되는 PCB(Printed Circuit Board; 기판 ) 전문제조업체 - 듀얼카메라채용에따른 FPCB 증익전망및차세대 SLP 기판의적용처확대 (IT, 전장 ) - 김영재대표이사, 강경식대표이사 - 자산 5,51 억원, 부채 641 억원, 자본 4,859 억원 (218 년 6 월기준 ) ( 발행주식수 : 22,753,613 / 자가주식수 : 835,865) 주가변동요인 - 삼성전자갤럭시시리즈 ( 중저가, 프리미엄모두포함 ) 내듀얼카메라채용비중및전체판매량추이 - 전장부품시장확대및 5G 통신네트워크상용화과정간동사의호실적기대 LEM/ 기타 9.1% MLB 28.6% 필리핀 5.2% 연성 PCB 57.2% 주 : 218 년 2 분기연결매출, 기준 Earnings Driver 그림 1. 삼성전자스마트폰출하량 vs. 영업이익률 그림 2. 삼성전자 IM 영업이익률 vs. 영업이익률 ( 백만대 ) 삼성전자스마트폰출하량 ( 좌 ) 1 대덕GDS 영업이익률 ( 우 ) 25% 9 2% 8 15% 7 1% 6 5% 5 % 4-5% 3-1% 2-15% 1-2% -25% 8.6 1.6 12.6 14.6 16.6 18.6 자료 : 대덕GDS, IDC, 대신증권 Research&Strategy 본부 삼성전자 IM 영업이익률 ( 좌 ) 25% 대덕GDS 영업이익률 ( 우 ) 2% 15% 1% 5% % -5% -1% 8.6 1.6 12.6 14.6 16.6 18.6 그림 3. 원달러 vs. 영업이익률 그림 4. 갤럭시 S 시리즈출하량 vs. 영업이익률 ( 원 ) 원 / 달러환율 ( 좌 ) 1,6 대덕GDS 영업이익률 ( 우 ) 25.% 1,4 2.% 15.% 1,2 1.% 1, 5.% 8.% 6-5.% -1.% 4-15.% 2-2.% -25.% 8.6 1.6 12.6 14.6 16.6 18.6 ( 백만대 ) 갤럭시S 시리즈출하량 ( 좌 ) 35 대덕GDS 영업이익률 ( 우 ) 25% 3 2% 15% 25 1% 2 5% % 15-5% 1-1% -15% 5-2% -25% 8.6 1.6 12.6 14.6 16.6 18.6 4

DAISHIN SECURITIES 주당내재가치 R I M( 잔여이익모델 ) ( 단위 : 십억원, 원, %) 218F 219F 22F 221F 222F 223F 224F 225F 226F 227F Ⅰ 순이익 ( 지배지분 ) ( 주 2) 18 34 37 38 39 39 4 41 41 42 1. 22 년이후연평균성장률은 1.6% 로추정 2. 218 년삼성전자갤럭시 S9 판매부진과 SLP 투자관련한감가상각비증가로수익성부진 3. 219 년삼성전자스마트폰카메라전략이듀얼에서트리플, 쿼드전환추진. R/F PCB 매출증가예상. 또한지문인식모듈포함된디스플레이 (FOD) 채택으로신규 PCB 공급예상, 전체매출액과이익이전년대비급증전망 4. 22 년 5G 시대에스마트폰주기판은 SLP 전환예상, 공급가격상승으로견조한성장세유지 Ⅱ 자기자본 ( 지배지분 ) ( 주 2) 49 517 547 579 611 631 653 676 7 725 추정 ROE 3.6 6.7 7. 6.7 6.5 6.3 6.2 6.1 6. 5.8 Ⅲ 필요수익률 ( 주 3) 6.1 무위험이자율 ( 주 4) 2.1 시장위험프리미엄 ( 주 5) 4. 베타 1. Ⅳ Spread( 추정 ROE- 필요수익률 ) -2.5.6.9.6.4.2.1. -.1 -.3 Ⅴ 필요수익 29 3 32 33 35 37 39 4 41 43 Ⅵ 잔여이익 ( l -Ⅴ) -12 4 6 4 4 2 1 1-1 현가계수.99.93.88.83.78.74.69.65.62.58 잔여이익의현가 -12 3 5 4 3 2 1-1 Ⅶ 잔여이익의합계 5 Ⅷ 추정기간이후잔여이익의현가 -11 영구성장률 (g) ( 주 6).% Ⅸ 기초자기자본 479 Ⅹ 주주지분가치 (Ⅶ+Ⅷ+Ⅸ) 473 총주식수 ( 천주 ) 2,576 Ⅹl 적정주당가치 ( 원 ) 23,5 현재가치 ( 원 ) 11,5 Potential (%) 1.% 주 1: RIM(Residual Income Model) 은현시점에서의자기자본금액에추정기간 (1 년 ) 의예상실적을반영한초과이익과추정기간이후의잔여이익 (RI) 을합산하여주주지분가치를산출하는 Valuation 방식. 이론적으로 DDM, DCF, EVA 등의방식과같은주주지분가치를도출하게되지만, 타방식대비추정의주관성을최소화하면서기업의본질가치를산출할수있는방식으로평가주 2: 연결대상자회사가존재하는경우는보유하고있는지분만큼의가치를반영하기위해비지배지분가치를차감하여반영주 3: 필요수익률은자기자본비용 (Cost Of Equity) 으로리스크를부담하는주주입장에서의기대수익률. CAPM(Capital Asset Pricing Model) 을통하여산출하며, 산출방식은자기자본비용 = 무위험이자율 + 베타 * 시장위험프리미엄주 4: 무위험이자율은미래장기현금흐름에대한가치평가를위해 5 년만기국고채수익률에준하여반영주 5: 시장위험프리미엄은시장포트폴리오기대수익률과무위험이자율과의차이. 일반적으로 6~8% 수준에서반영되어왔으나, 최근저성장국면에서의낮아진기대치를반영하여 3~5% 수준에서반영주 6: 영구성장률 (g) 은추정기간 (1 년 ) 이후잔여이익의영구적인성장률을의미하며, 성장은없다는가정하에 % 를반영 5

대덕 GDS(413) 재무제표 포괄손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 216A 217A 218F 219F 22F 216A 217A 218F 219F 22F 매출액 463 482 47 475 526 유동자산 256 283 262 266 275 매출원가 436 428 375 415 459 현금및현금성자산 16 29 29 17 7 매출총이익 27 54 32 6 66 매출채권및기타채권 19 111 94 11 112 판매비와관리비 22 24 2 22 22 재고자산 38 51 43 5 55 영업이익 5 3 12 38 44 기타유동자산 93 92 95 98 12 영업이익률 1. 6.2 3. 7.9 8.3 비유동자산 257 286 313 339 363 EBITDA 38 59 4 69 78 유형자산 162 196 218 237 255 영업외손익 7 14 11 5 5 관계기업투자금 71 76 82 87 관계기업손익 5 5 6 6 기타비유동자산 95 19 2 2 2 금융수익 4 9 1 1 1 자산총계 513 569 575 65 638 외환관련이익 11 5 5 5 5 유동부채 55 87 82 85 88 금융비용 -1-1 -1-1 매입채무및기타채무 47 74 69 72 75 외환관련손실 차입금 7 6 6 6 6 기타 3-4 -9-11 유동성채무 법인세비용차감전순손익 12 44 23 43 48 기타유동부채 1 7 7 7 7 법인세비용 -2-1 -5-9 -11 비유동부채 3 3 3 3 3 계속사업순손익 1 34 18 34 37 차입금 중단사업순손익 전환증권 당기순이익 1 34 18 34 37 기타비유동부채 3 3 3 3 3 당기순이익률 2.1 7. 4.3 7.1 7.1 부채총계 57 9 85 88 91 비지배지분순이익 지배지분 456 479 49 517 547 지배지분순이익 1 34 18 34 37 자본금 11 11 11 11 11 매도가능금융자산평가 1 자본잉여금 48 48 48 48 48 기타포괄이익 3-4 5-5 5 이익잉여금 43 428 439 466 497 포괄순이익 14 29 22 29 42 기타자본변동 -7-9 -9-9 -9 비지배지분포괄이익 비지배지분 지배지분포괄이익 14 29 22 29 42 자본총계 456 479 49 517 547 순차입금 -98-19 -112-12 -96 1 11 12 13 14 Valuation 지표 ( 단위 : 원, 배, %) 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 216A 217A 218F 219F 22F 216A 217A 218F 219F 22F EPS 436 1,65 821 1,62 1,78 영업활동현금흐름 31 48 77 65 7 PER 29.6 17.1 14. 7.2 6.5 당기순이익 1 34 18 34 37 BPS 2,58 21,63 21,544 22,732 24,81 비현금항목의가감 71 24 36 43 47 PBR.6 1.3.5.5.5 감가상각비 33 29 28 31 34 EBITDAPS 1,858 2,88 1,957 3,355 3,86 외환손익 -3 3 6 6 6 EV/EBITDA 4.8 8. 3.5 2.2 2. 지분법평가손익 -5-5 -6-6 SPS 2,373 21,216 17,9 2,89 23,119 기타 41-3 7 11 13 PSR.6 1.3.6.6.5 자산부채의증감 -5-9 25-6 -8 CFPS 3,552 2,539 2,347 3,37 3,721 기타현금흐름 -2-6 -7 DPS 3 3 3 3 3 투자활동현금흐름 -68-27 -58-59 -61 투자자산 -65 13-6 -6-6 재무비율 ( 단위 : 원, 배, %) 유형자산 -3-49 -5-51 -52 216A 217A 218F 219F 22F 기타 -1 9-2 -2-2 성장성 재무활동현금흐름 -16-7 -7-7 -7 매출액증가율 -11.5 4.1-15.6 16.7 1.7 단기차입금 -4 영업이익증가율 -36.1 518.1-59.9 211.8 16.7 사채 순이익증가율 -54.2 25.6-47.9 91.6 1.9 장기차입금 수익성 유상증자 ROIC 1.3 7.5 2.8 8.5 9. 현금배당 -7-7 -7-7 -7 ROA.9 5.6 2.1 6.4 7.1 기타 -5 ROE 2.1 7.2 3.6 6.7 7. 현금의증감 -53 13-13 -9 안정성 기초현금 69 16 29 29 17 부채비율 12.5 18.7 17.4 17. 16.5 기말현금 16 29 29 17 7 순차입금비율 -21.4-22.7-22.9-19.8-17.6 NOPLAT 4 23 9 29 34 이자보상배율 27.2 155.4 41.5 165.2 192.8 FCF 33-14 8 14 6

DAISHIN SECURITIES [Daishin House View 4 차산업혁명 / 안전등급 ] 대신증권 Research&Strategy 본부소속의각분야및기업담당애널리스트의분석을기초로토론과정을거쳐산업및기업별안전등급최종확정 4 차산업혁명전개과정에서산업및종목에미치는영향을파악, 긍정, 중립, 부정적영향에따라 Sky Blue, Neutral Green, Dark Gray 등급부여 Dark Gray ( 흐림 ) Neutral Green ( 보통 ) Sky Blue ( 맑음 ) [Compliance Notice] 금융투자업규정 4-2 조 1 항 5 호사목에따라작성일현재사전고지와관련한사항이없으며, 당사의금융투자분석사는자료작성일현재본자료에관련하여재산적이해관계가없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며당사의금융투자분석사는본자료의작성과관련하여외부부당한압력이나간섭을받지않고본인의의견을정확하게반영하였습니다. ( 담당자 : 박강호 ) 본자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 본자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 본자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. [ 투자의견및목표주가변경내용 ] 대덕 GDS(413) 투자의견및목표주가변경내용투자의견비율공시및투자등급관련사항 ( 기준일자 :218112) ( 원 ) 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, Adj. Price Adj. Target Price 16.1 17.2 17.6 17.1 18.2 18.6 18.1 제시일자 18.1.15 18.8.17 18.5.17 18.4.1 18.2.22 17.11.19 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가 16, 16, 19, 23, 28, 3, 괴리율 ( 평균,%) (21.32) (25.78) (3.7) (33.) (2.55) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) (16.56) (11.58) (23.91) (21.25) (8.33) 제시일자 17.8.16 17.6.23 17.6.7 17.3.29 16.11.15 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가 23, 25, 22, 18, 16, 괴리율 ( 평균,%) (16.73) (22.91) (17.5) (14.94) (21.45) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) 1.87 (14.2) (13.18) 2.78 (14.69) 제시일자투자의견목표주가괴리율 ( 평균,%) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) 제시일자투자의견목표주가괴리율 ( 평균,%) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) 구분 Buy( 매수 ) Marketperform( 중립 ) Underperform( 매도 ) 비율 82.2% 15.2% 1.% 산업투자의견 - Overweight( 비중확대 ) : 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률대비초과상승예상 - Neutral( 중립 ) : 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률과유사한수준예상 - Underweight( 비중축소 ) : 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률대비하회예상 기업투자의견 - Buy( 매수 ) : 향후 6 개월간시장수익률대비 1%p 이상주가상승예상 - Marketperform( 시장수익률 ) : 향후 6 개월간시장수익률대비 -1%p~1%p 주가변동예상 - Underperform( 시장수익률하회 ) : 향후 6 개월간시장수익률대비 1%p 이상주가하락예상 7