Mirae Asset Daewoo DAILY 시황전망전략입장에서의합리적인선택 : 화장품비중확대 SUMMARY [ 투자전략 ] 고승희 KOSPI 강세속화장품등중국소비관련주의부진 펀더멘털의훼손이없는주

Mirae Asset Daewoo DAILY 216.8.22 시황전망전략입장에서의합리적인선택 : 화장품비중확대 SUMMARY [ 투자전략 ] 고승희 2-768-471 seunghee.ko@dwsec.com KOSPI 강세속화장품등중국소비관련주의부진 펀더멘털의훼손이없는주가조정은 매수기회. 견고한화장품의펀더멘털 215 년이후가장낮은수준을기록하고있는화장품업종의밸류에이션 화장품의하락을적극적인비중확대기회로활용하는것이바람직 KOSPI 강세속화장품등중국소비관련주의부진글로벌증시의강세가지속되고있다. 주요국의완화적인정책스탠스로낮은수준의금리가지속되면서위험자산에우호적인유동성환경이지속되고있기때문이다. 이에따른영향으로 KOSPI도연고점을돌파하며견조한모습을나타내고있다. 특징적인부분은화장품, 미디어등중국소비관련업종의주가는부진한모습을나타내고있다는것이다. 지난 7/8일우리나라와미국은주한미군에사드 (THAAD) 를설치하기로결정했다. 이에대해중국은강력한불만과단호한반대입장을표명했다. 이에따른영향으로화장품등중국소비관련주의주가는무역제재등중국의보복조치를받을수있다는우려감이높아지면서하락했다. 이러한상황속에서화장품, 미디어, 카지노등중국소비관련주에대해점검했다. 결론부터말하면화장품에대해서는현재의주가조정을적극적인비중확대기회로활용하는것이바람직하다고판단한다. 이는사드배치우려에도불구하고화장품기업들의펀더멘털이견조하고, 주가하락에따른밸류에이션매력이발생했기때문이다. 또한 9/4일항저우 G2회의를통해사드와관련된불확실성이완화될가능성도배제할수없다. 반면미디어, 카지노에대해서는실적전망치가하향조정되고있기때문에보수적인관점에서대응하는것이바람직하다고판단한다. 그림 1. 사드배치발표에따른영향으로화장품, 미디어등중국관련업종의수익률이부진 (%) 25 2 15 1 5-5 -1-15 -2 4.2 KOSPI 22.9 14.9 11.5 1.9.87.77.5 6.96.76.26.2 4.94.44.44.13.9 2.81.8 기계디스플레이반도체건설에너지철강상사, 자본재은행조선증권IT 하드웨어화학통신서비스보험운송소프IT 가트전웨어자동차-.8-1.8-3.7-4.4-5.6-5.7-8. 비철금속유틸리티소매( 유통) 호필수소비재미디어, 교육건강관리텔, 레저-13.8 화장품, 의류사드배치발표이후업종별수익률 자료 : Wisefn, 미래에셋대우리서치센터. 주 ) 업종기준은 WI26 Mirae Asset Daewoo Research

Mirae Asset Daewoo DAILY 시황전망 216.8.22 펀더멘털의훼손이없는주가조정은 매수기회. 견고한화장품의펀더멘털일반적으로주가는실적에비례한다. 상승과하락폭의차이는있겠지만방향성은실적과같은궤적을그린다. 특히성장주는성장에대한기대감이반영되면서실적개선폭보다높은주가상승률을보인다. 실적상승분과더불어밸류에이션상승이나타나기때문이다. 그러나성장에대한우려나실적에대한전망치가하향될경우, 성장주의주가하락은가파르게나타난다. 실적하향부분과더불어밸류에이션프리미엄이빠르게하락하기때문이다. 성장주의패턴을살펴보면상승세가꺾이지않아도고점대비 2% 이상조정이나타나는경우도있다. 그러나기업실적전망치가하향되지않는한주가의상승추세는꺾이지않았다. 즉, 펀더멘털의훼손이없는주가조정은매수기회라는것이다. 화장품역시사드이슈로주가가가파르게조정이나타나고있지만기업실적전망치는여전히견조한모습을나타내고있다. 이는화장품기업들의주가가아직까지꺾이지않았다는것을시사한다. 그림 2. 네이버 : 12 개월예상 EPS 가둔화되는국면에서추세전환 15 년하반기이후, EPS 가반등하면서주가도재차상승 ( 만원 ) 네이버주가 (L) ( 원 ) 9 3, 네이버 12개월예상 EPS(R) 8 28, 26, 7 24, 6 22, 2, 5 18, 4 16, 14, 3 12, 2 1, 13.1 14.1 15.1 16.1 자료 : Wisefn, 미래에셋대우리서치센터 그림 3. 고점대비 1% 이상조정이나타나지만 EPS 가상승하는국면에서추세가훼손되지않음 ( 달러 ) 페이스북주가 (L) ( 달러 ) 13 페이스북 12개월예상 EPS(R) 12 11 1 9 8 7 6 5 4 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 1..9.8.7.6.5.4 그림 4. 사드배치에대한우려감으로화장품, 의류업종주가급락. 그러나이익전망치는하향되지않음 (P, 십억원 ) 화장품, 의류 (L) 7, 화장품, 의류 12개월예상영업이익 (R) 6,5 6, 5,5 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 자료 : Wisefn, 미래에셋대우리서치센터 Mirae Asset Daewoo Research

Mirae Asset Daewoo DAILY 시황전망 216.8.22 화장품의수출도고성장이지속되고있다. 7 월국내향수및화장품, 화장용품수 출은 3.37 억달러를기록하며전년비 44.6% 상승했다. 사드설치발표가 7/8 일에 있었음에도불구하고화장품수출은큰영향을받지않은모습이다. 더불어우리나라를방문하는중국관광객수도크게줄어들지않았다. 한국관광공사는사드배치가발표된 7/8일부터 8/1일까지중국인관광객은 12.8만명으로사드발표직전 5주 (88.7만명 ) 보다 15.9% 늘었다고발표했다. 한편, 법무부의출입국외국인정책본부는 8/1~11일까지중국인입국자수가 32.6만명으로같은요일기준으로지난달대비 3.7% 감소했다고발표했다. 통계의기준에따라중국인입국자증가비율이다르기는하지만사드로인한중국인관광객의급격한감소는나타나지않고있음을알수있다. 이러한점을고려할때, 사드이슈에따른화장품업종의펀더멘털은크게훼손되 지않았다고평가한다. 따라서현재나타나고있는화장품업종의조정을매수기 회로활용하는것이바람직하다고판단한다. 그림 5. 사드배치발표에도불구하고화장품수출은크게감소하지않으며고성장을지속하고있음 ( 백만달러 ) 화장품수출은 (%) 45 향수및화장품, 화장용품수출금액 (L) 견조한모습 15 4 향수및화장품, 화장용품수출금액 YoY(R) 35 1 3 25 5 2 15 1-5 5-1 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 자료 : 무역협회, 미래에셋대우리서치센터 그림 6. 연초이후, 꾸준히증가하고있는중국인입국자수 그림 7. 사드발표이후에도중국인입국자수는견조한모습 ( 만명 ) 7월에는 6월 75.8만명보다 8 월별중국인입국자수많은 8만명이상방문했을것으로추정 7 ( 만명, %) 12 1 12.8 중국인입국자수 전월비증감률 6 8 5 6 4 4 32.6 3 2 1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 2-2 15.9 한국관광공사 7/8~8/1-3.7 법무부출입국외국인정책본부 8/1~8/11 자료 : CEIC, 미래에셋대우리서치센터 자료 : 한국관광공사, 법무부, 미래에셋대우리서치센터 Mirae Asset Daewoo Research

Mirae Asset Daewoo DAILY 시황전망 216.8.22 반면미디어, 카지노등화장품을제외한중국관련소비주의매력도는낮은수준이다. 화장품과달리이들업종실적전망치가하향조정되고있기때문이다. 개별기업으로살펴보아도기업실적전망치가추세적으로하향조정되면서주가의하방압력이높아지고있다. 이에따라화장품을제외한중국관련소비주에대해서는실적전망치가반등할때까지보수적인관점에서대응하는것이바람직하다고판단한다. 그림 8. 화장품과달리호텔, 레져와미디어, 교육은기업실적전망치가하향조정되면서주가가하락하고있는상황 (P) 호텔, 레져 (L) ( 십억원 ) 3,4 호텔, 레져 12개월예상영업이익 (R) 1,45 3,2 1,4 3, 1,35 2,8 1,3 2,6 1,25 2,4 2,2 1,2 2, 1,15 (P) 미디어, 교육 (L) ( 십억원 ) 6 미디어, 교육 12개월예상영업이익 (R) 1,5 55 1,4 5 1,3 45 1,2 4 1,1 35 1, 1,8 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 1,1 3 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 9 자료 : Wisefn, 미래에셋대우리서치센터 그림 9. 개별기업으로보더라도실적전망치가하향조정되면서주가의하방압력이높아지고있는모습 ( 만원 ) 파라다이스주가 (L) ( 원 ) 5 파라다이스 12개월예상 EPS(R) 18 4 16 4 14 3 12 3 1 2 8 2 6 1 4 1 2 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 자료 : Wisefn, 미래에셋대우리서치센터 ( 만원 ) 에스엠주가 (L) ( 원 ) 8 5 에스엠 12개월예상 EPS(R) 7 45 4 6 35 5 3 4 25 3 2 15 2 1 1 5 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 Mirae Asset Daewoo Research

Mirae Asset Daewoo DAILY 시황전망 216.8.22 215 년이후가장낮은수준을기록하고있는화장품업종의밸류에이션밸류에이션측면에서도화장품의매력도는높다. 실적전망치가하향되지않은가운데주가가하락하면서밸류에이션이낮아졌기때문이다. 현재화장품업종의 12개월예상 PER은 19.5배로절대치는여전히높은수준이다. 그러나 214년이후평균 12개월예상 PER(21.5 배 ) 과비교할때는낮은수준이며 215년이후가장낮은수준을기록하고있다. PBR 측면에서도매력적이다. 12개월 BPS가완만하게상승하면서주가하락의영향으로 PBR도 215년이후가장낮은수준을기록하고있기때문이다. 그림 1. 215 년이후, 최저수준을기록하고있는화장품, 의류업종의 12 개월 PER, PBR ( 배 ) 화장품, 의류 12개월예상 PER(L) ( 원 ) 3 화장품, 의류 12개월예상 EPS(R) 25 28 23 26 21 24 19 22 17 2 15 18 13 16 11 14 9 12 7 1 5 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 ( 배 ) 화장품, 의류 12개월예상 PBR(L) ( 원 ) 4. 화장품, 의류 12개월예상 BPS(R) 16 3.5 15 14 3. 13 2.5 12 2. 11 1.5 1 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 자료 : Wisefn, 미래에셋대우리서치센터 화장품의하락을적극적인비중확대기회로활용하는것이바람직 KOSPI의강세에도불구하고사드이슈로화장품의주가가부진하다. 그러나앞에서살펴본것처럼화장품의실적전망치가하향조정되지않았고, 7월수출역시견조한모습을나타냈다. 더불어 7월중국인입국자수도높은수준을유지했다. 한편, 화장품업종의밸류에이션은 215 년이후가장낮은수준이다. 기업실적 전망치가유지되는가운데주가가하락하면서나타난현상이다. 이는사드에대한 우려감이이미주가에상당부분반영되었음을시사한다. 이러한점을고려할때, 현재진행되고있는화장품의하락을적극적인비중확대기회로활용하는것이바람직하다고판단한다. 과거성장주의패턴에서도볼수있듯이펀더멘털이훼손되지않은주가조정은언제나매수기회였기때문이다. 더불어오는 9/4일 G2 정상회담에서중국과사드와관련된당사자간의논의가우호적으로진행될경우, 중국소비관련주에대한반등도기대할수있다. 화장품에대한긍정적인접근이필요하다. 본조사분석자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻은것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서본조사분석자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다. Mirae Asset Daewoo Research

7월중반이후미국채 1년금리는 1~2차례 1.4% 대진입이있었지만대부분구간에서 1.5% 대를유지중이다. 미국지표호전과금리정상화기대를회복해도 1.6% 대를넘지못했으며실망스러운지표에도이제는 1.5% 아래를하회하지않고있다. 채권가격버블이라는논란에도글로벌경기개선이미흡한가운데안전자산을본격적으로던질유인이크지않다. [ 채권분석 ] 윤여삼 2-768-422 yeosam.yoon@dwsec.com 김민형 2-768-464 minhyung.kim@dwsec.com 지난주 7월 FOMC 의사록이연내금리인상이라는원론적인부분을확인한것에그쳤듯이 26일 ( 금 ) 에예정된잭슨홀컨퍼런스에서옐런의장발언이표류중인글로벌금리의등대역할을하지못할것으로본다. 결국 9월 FOMC 뚜껑이열릴때까지불확실성은높게유지될것이며, 이후연준이금리인상을단행하지못한것을확인한이후다시금리하단탐색이진행될전망이다. 글로벌금리정체분위기속에금리변동폭이더작은한국채권시장은답답한흐름이이어지 고있다. 국고채 5 년물발행이슈로일부장기구간에충격이있었으나그폭또한과거대비 유의미하다고할정도는아니다. 국내통화정책완화기대를살려가면서대외통화정책여건 을점검하고있는시장분위기는더운날씨에찌든것처럼무기력한모습이다. 9 월 FOMC 에서글로벌통화정책방향이결정된이후 1 월금통위에서연내추가통화완화 여부를확인할수있다는점에서국내금리의 방향성상실, 표류모드 는좀더이어질것으 로보인다. 국고 3 년금리가 7 월이후 1.2~1.25%, 국고 1 년금리가 1.38%~1.45% 의매 우좁은구간등락을이어가는가운데 5 년물부담을덜고장기물입찰이얼마나성공리에 진행될지가관건이다. 본자료는 Fixed Income Weekly 의요약자료입니다. 자세한내용은미래에셋대우홈페이지 (www.miraeassetdaewoo.com) 의 투자정보 - 투자전략 - 채권 을참조하시기바랍니다. 214년이후가장낮은미국금리변동성, 잭슨홀이전환점되긴어려울듯 (%) (p) 3.2 미국채1년 (L) 미국 MOVE 금리변동성 (R) 11 2.8 2.4 2. 1.6 1 9 8 7 6 1.2 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 5 자료 : Bloomberg

Fixed Income Weekly Yield curve ( 국고채 ) (bp) 주간금리변동폭 (L) 16-8-19(R) 16-8-12(R)(%) 6. 1.6 5. 1.5 4. 3. 1.4 2. 1.3 1.. 1.2 3M 6M 9M 1Y1.5Y 2Y2.5Y 3Y 4Y 5Y 7Y 1Y15Y2Y3Y 자료 : KOFIA 국고 3년금리추이 (%) 3. 2.8 2.6 2.4 2.2 2. 1.8 1.6 1.4 1.2 1. 14.1 14.5 14.9 15.1 15.5 15.9 16.1 16.5 자료 : KOFIA 주요채권금리레벨및증감 (%,%p) 현재금리 1 주전대비 2 주전대비 3 주전대비 4 주전대비 52 주최고대비 52 주최저대비 통안채 3개월 1.235.2.3.3.1 -.423.5 통안채 1년 1.274.1.2.15.15 -.46.36 통안채 2년 1.242.9.9 -.2 -.5 -.538.17 국고채 3년 1.227.6.2.12.5 -.575.27 국고채 5년 1.252.5.5.17. -.758.35 국고채 1년 1.425.27.33.43.1 -.95.7 국고채 2년 1.55.48.43.5.1 -.992.75 국고채 3년 1.519.47.39.39 -.6-1.61.64 자료 : 민간채권평가 3사평균 Term Spread. (%p) 현재 Spread 1 주전 2 주전 3 주전 4 주전 52 주최고 52 주최저 통안 1년 - 통안 3개월.39.31.22.27.25.94 -.35 통안 2년 - 통안 1년 -.32 -.31 -.21 -.15 -.12.16 -.4 국고 3년 - 통안 2년 -.15 -.12 -.8 -.29 -.25.65 -.33 국고 5년 - 국고 3년.25.26.22.2.3.235.15 국고 1년 - 국고 5년.173.151.145.147.163.398.137 국고 2년 - 국고 1년.8.59.7.73.8.193.46 자료 : 민간채권평가 3사평균 Credit Spread. (%p) 현재 Spread 1 주전 2 주전 3 주전 4 주전 52 주최고 52 주최저 공사채 5년스프레드.12.119.121.123.121.185.119 은행채 1년스프레드.39.37.31.36.39.144.31 회사채 AA- 3년스프레드.366.374.377.385.398.579.35 회사채 BBB- 3년스프레드 6.52 6.51 6.51 6.52 6.54 6.514 6.26 자료 : 민간채권평가 3사평균

Mirae Asset Daewoo DAILY 216.8.22 Weekly Money Flow 주간자금동향 SUMMARY [ 투자전략 ] 김형래 2-768-4142 hyungrea.kim@dwsec.com 8월 1 일 : GEM +44.5 억달러, Int'l +4.5 억달러 대부분의이머징아시아증시로외국인순매수지속 국내주식형펀드에서약 3,394 억원자금순유출 글로벌펀드동향 지역별자금유출입 표 1. GEM( 이머징 ) 펀드로자금순유입지속 ( 백만달러 ) 구분 7/2 7/27 8/3 8/1 4주합계 12 주합계 GEM 5,529 1,674 1,957 4,454 13,613 17,169 Asia ex-jp -574-1,126-632 47-1,862-6,235 International -661-46 1,384 447 79-2,529 Pacific -32-37 34 63 299-94 한국관련펀드계 4,262 5 3,13 5,434 12,759 7,5 LatAm 22-13 5 241 164-674 EMEA -22-71 -1-2 -15-1,3 총계 4,262-124 3,8 5,673 12,818 5,823 자료 : EPFR, 미래에셋대우리서치센터 그림 1.. GEM( 이머징지역 ) 펀드주간자금유출입 그림 2.. International( 선진지역 ) 펀드주간자금유출입 ( 억달러 ) GEM 펀드주간순유출입 (L) (P) 6 ( 억달러 ) 6 International 펀드주간순유출입 (L) 4 2 2-2 -2-4 -6-6 16.1 16.4 16.7 그림 3. 일본제외아시아지역펀드주간자금유출입 -1 16.1 16.4 16.7 그림 4.. Pacific 지역펀드주간자금유출입 ( 억달러 ) 1 Asia ex-japan 펀드주간순유출입 (L) ( 억달러 ) 4 Pacific 펀드주간순유출입 (L) 5-4 -5-1 -8-15 -12-2 16.1 16.4 16.7 자료 : EPFR, 미래에셋대우리서치센터 -16 16.1 16.4 16.7 자료 : EPFR, 미래에셋대우리서치센터 Mirae Asset Daewoo Research

Mirae Asset Daewoo DAILY Weekly Money Flow 216.8.22 표 2. 한국관련펀드세부사항 ( 백만달러, %) Geographic Focus 자산자산주간자산환율변동에포트폴리오포트폴리오자금자금 ( 주초반 ) ( 주후반 ) 변동따른변동변동변동률변동변동률 All Fund Totals 3,272,239 3,291,36 1,843 7,954 5,178.16% 5,665.17% All Fund Totals ex ETF 2,625,698 2,636,734 3,575 7,46 1,94.7% 1,671.6% Global Emerging Markets 451,332 458,894 7,36 527 2,592.57% 4,444.98% Global Emerging Markets ex-etf 328,378 332,362 3,53 482 1,598.49% 1,94.58% GEM Fund Totals 455,865 463,493 7,84 544 2,631.58% 4,454.98% GEM Fund Totals ex ETF 332,138 336,163 3,528 498 1,616.49% 1,912.58% Asia ex-japan Regional 152,194 152,795 477 124-83 -.5% 56.37% Asia ex-japan Regional ex-etf 138,22 138,365 235 18-13 -.7% 337.24% Korea (South) 18,671 18,373-89 -28-62 -.33% -27 -.15% Korea (South) ex-etf 1,523 1,48-42 -1-3 -2.% -12 -.76% Asia ex-japan Fund Totals 356,259 359,917 3,626 32 3,165.89% 462.13% Asia ex-japan Fund Totals ex-etf 231,41 232,887 1,252 235 896.39% 355.15% Global 2,245,978 2,251,394-631 6,47-756 -.3% 126.1% Global ex-etf 1,923,786 1,928,543-1,86 5,844-519 -.3% -568 -.3% Global - International Fund Totals 2,339,231 2,346,21-599 7,389-1,45 -.4% 447.2% Global - International Fund Totals ex-etf 1,983,755 1,989,158-1,341 6,744-753 -.4% -589 -.3% Pacific Regional 27,31 27,415 36 77-29 -.11% 66.24% Pacific Regional ex-etf 22,19 22,96 4 73-29 -.13% 33.15% Pacific Fund Totals 54,55 54,444 9-7 -56 -.1% 65.12% Pacific Fund Totals ex-etf 4,254 4,192-42 -2-34 -.8% -9 -.2% 자료 : EPFR, 미래에셋대우리서치센터 표 3. 한국관련 ETF 세부사항 ( 백만달러, %) Geographic Focus 자산자산주간자산환율변동에포트폴리오포트폴리오자금자금 ( 주초반 ) ( 주후반 ) 변동따른변동변동변동률변동변동률 ETF TOTALS 646,541 654,32 7,267 494 3,274.51% 3,993.62% Global Emerging Markets ETFs 122,954 126,532 3,533 45 994.81% 2,539 2.7% GEM ETF Fund Totals 123,727 127,33 3,557 46 1,15.82% 2,542 2.5% Asia ex-japan Regional ETFs 14,172 14,43 242 16 19.14% 223 1.57% Korea (South) ETFs 17,148 16,893-47 -28-32 -.18% -16 -.9% Asia ex-japan ETF Fund Totals 124,858 127,3 2,374-23 2,268 1.82% 16.8% Global ETFs 322,192 322,851 456 23-238 -.7% 693.22% Global - International ETF Fund Totals 355,476 356,863 743 644-293 -.8% 1,35.29% Pacific Regional ETFs 5,282 5,319 32 4 -.1% 32.61% Pacific ETF Fund Totals 14,25 14,251 51-5 -23 -.16% 74.52% 자료 : EPFR, 미래에셋대우리서치센터 Mirae Asset Daewoo Research

Mirae Asset Daewoo DAILY Weekly Money Flow 216.8.22 글로벌펀드동향 펀드설정국별자금유출입 그림 5.. 4 주간글로벌펀드동향 그림 6. 미국과유럽지역에서설정된펀드자금, 한국으로순유입 ( 억달러 ) 6 5 4 3 2 1-1 -2 자료 : EPFR, 미래에셋대우리서치센터 7/2 7/27 8/3 8/1 GEM Asia ex-jp International Pacific ( 백만달러 ) 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5-5 GEM 북미지역설정아시아지역설정 Asia-ex Japan 주 : 주간자금유출입상위 5 개펀드기준자료 : 미래에셋대우리서치센터 Global ex- US 유럽지역설정기타지역설정 Pacific 합계 표 4. 자금유출입상하위 5개펀드 (GEM) ( 백만달러, %) 펀드명 자산 ( 주초반 ) 자산 ( 주후반 ) 자산변동 자금변동 운용사명 ishares MSCI Emerging Markets ETF 29,751 31,258 1,57 1,279 BlackRock USD USA Aviva Investors - Emerging Markets Equity Income Fund 1,89 1,653 562 559 Aviva Investors USD Lux ishares Core MSCI Emerging Markets ETF 15,399 16,17 618 517 BlackRock USD USA Vanguard FTSE Emerging Markets ETF 41,947 42,959 1,12 49 Vanguard Group USD USA JPMorgan Emerging Markets Equity Fund 2,637 3,59 421 41 JPMorgan Asset Management USD USA Direxion Daily Emerging Markets Bull 3x Shares 227 197-31 -36 Rafferty Asset Management USD USA RS Emerging Markets Fund 21 175-35 -37 RS Investment Management Co. LLC USD USA Oppenheimer Developing Markets Fund 3,144 3,461 317-46 OppenheimerFunds USD USA Stewart Investors Global Emerging Markets Fund 1,141 1,89-44 -52 First State Investments GBP United Kingdom Genesis EMOFL - Smaller Companies Portfolio 16 45-6 -61 Genesis Investment Management USD Cayman 자료 : EPFR, Factset, 미래에셋대우리서치센터 펀드통화 설정국 표 5. 자금유출입상하위 5개펀드 (Asia ex-japan) ( 백만달러, %) 펀드명 자산 ( 주초반 ) 자산 ( 주후반 ) 자산변동 자금변동 운용사명 ishares MSCI All Country Asia ex Japan ETF 2,447 2,669 222 27 BlackRock USD USA BlackRock Global Funds Asian Dragon Fund 1,933 2,57 12 15 BlackRock USD Lux Royal London Asia Pacific ex Japan Tracker Fund 1,218 1,284 75 81 Royal London Asset Management GBP United Kingdom Schroder ISF Asian Opportunities 3,21 3,27 67 42 Schroder Investment Management USD Lux Fidelity Funds - ASEAN Fund 977 1,1 33 42 Fidelity Management & Research USD Lux BMO Asian Growth and Income Fund 1,286 1,268-37 -15 Matthews International Capital Management CAD Canada Okasan Asia Oceania High Dividend Growth Stock Open (MD) 4,863 4,876-37 -22 Eastspring Investments Limited JPY Japan ishares MSCI AC Far East ex-japan UCITS ETF 1,737 1,725-12 -23 BlackRock USD Ireland Aberdeen Global - Asia Pacific Equity Fund 3,858 3,84-53 -33 Aberdeen Asset Management USD Lux Investec GSF Asian Equity Fund 2,271 2,217-54 -62 Investec Asset Management USD Lux 자료 : EPFR, Factset, 미래에셋대우리서치센터 펀드통화 설정국 Mirae Asset Daewoo Research

Mirae Asset Daewoo DAILY Weekly Money Flow 216.8.22 표 6. 자금유출입상하위 5개펀드 (Global ex-us) ( 백만달러, %) 펀드명 자산자산자산자금펀드운용사명 ( 주초반 ) ( 주후반 ) 변동변동통화 설정국 Vanguard FTSE Developed Markets ETF 35,832 36,485 652 431 Vanguard Group USD USA ishares Core MSCI Total International Stock ETF 2,653 2,861 27 197 BlackRock USD USA Vanguard Total International Stock ETF 6,318 6,486 167 123 Vanguard Group USD USA Causeway International Value Fund 6,11 6,229 12 8 Causeway Capital Management USD USA Oberweis International Opportunities Institutional Fund 589 652 63 68 Oberweis Asset Management USD USA MFS International Value Fund 26,353 26,54 152-49 MFS Investment Management USD USA GMO International Equity Fund 7,77 7,69-17 -52 Grantham Mayo van Otterloo (GMO) USD USA Deutsche x-trackers MSCI EAFE Hedged Equity ETF 1,118 9,979-139 -14 TD Asset Management USD USA JPMorgan International Value Fund 1,521 1,423-98 -18 JPMorgan Asset Management USD USA ishares MSCI EAFE ETF 6,258 59,944-315 -459 BlackRock USD USA 자료 : EPFR, Factset, 미래에셋대우리서치센터 표 7. 자금유출입상하위 5개펀드 (Pacific Regional) ( 백만달러, %) 펀드명 자산 ( 주초반 ) 자산 ( 주후반 ) 자산변동 자금변동 운용사명 ishares Dow Jones Asia Pacific Select Dividend 3 UCITS ETF (DE) 346 369 2 26 BlackRock EUR Germany AGIF Allianz Oriental Income 341 35 8 11 Allianz Global Investors USD Lux Deutsche Invest I Top Asia 284 292 5 5 Deutsche Asset & Wealth Management EUR Lux SPDR S&P Pan Asia Dividend Aristocrats UCITS ETF 37 41 4 4 State Street Global Advisors USD Ireland Baillie Gifford Developed Asia Pacific Fund 154 159 5 3 Baillie Gifford GBP United Kingdom BlackRock Global Funds Pacific Equity Fund 168 167-1 -1 BlackRock USD Lux Matthews Asia Funds - Asia Dividend Fund 419 414-5 -1 Matthews International Capital Management USD Lux Robeco Asia-Pacific Equities Fund (EUR) 66 664-3 -2 Robeco Asset Management EUR Lux Matthews Asia Growth Fund 684 686 2-3 Matthews International Capital Management USD USA Fidelity Funds - Pacific Fund 2,181 2,184-7 -5 Fidelity Management & Research USD Lux 자료 : EPFR, Factset, 미래에셋대우리서치센터 펀드통화 설정국 표 8. 자금유출입상하위 5개펀드 (Korea) ( 백만달러, %) 펀드명 자산자산자산자금펀드운용사명 ( 주초반 ) ( 주후반 ) 변동변동통화 설정국 Samsung KODEX 2 ETF 4,33 4,322 93 79 Samsung Asset Management KRW Korea (South) ishares MSCI Korea UCITS ETF (Dist) 492 56 14 18 BlackRock USD Ireland Mirae Asset MAPS TIGER 2 ETF 1,352 1,343 14 1 Mirae Asset Global Investments KRW Korea (South) Hanwha ARIRANG KOSPI5 ETF 51 6 1 9 Hanwha Asset Management KRW Korea (South) Kiwoom KOSEF Synth-USD Futures Leverage ETF 51 59 9 8 Kiwoom Asset Management KRW Korea (South) Mirae Asset TIGER Dividend Growth ETF 83 73-9 -8 Mirae Asset Global Investments KRW Korea (South) Mirae Asset MAPS TIGER Health Care ETF 143 131-1 -9 Mirae Asset Global Investments KRW Korea (South) Samsung KODEX Dividend Growth ETF 81 7-1 -9 Samsung Asset Management KRW Korea (South) Yurie TREX2 ETF 46 34-12 -12 Yurie Asset Management KRW Korea (South) Samsung KODEX Leverage ETF 1,282 1,165-97 -14 Samsung Asset Management KRW Korea (South) 자료 : EPFR, Factset, 미래에셋대우리서치센터 Mirae Asset Daewoo Research

Mirae Asset Daewoo DAILY Weekly Money Flow 216.8.22 이머징국가외국인매매동향 표 9. 대부분의이머징아시아증시로외국인순매수지속 ( 백만달러 ) 날짜 한국 대만 인니 태국 필리핀 인도 남아공 베트남 날짜 한국 대만 인니 태국 필리핀 인도 남아공 베트남 7.25~7.29 998.2 1,222.3 245.8 363.9 78. 627.8-225.2 21.1 8.1~8.5 499.8 921.1 582.4-9.1 66.8 311.3-21.9 1.3 8.8~8.12 671. 938.7 382.6 58.1 147.4 584.9 338.2-16.2 8.15~8.19 45.7 251.1 139.6 111.8-71.7 155. -19.9-49. 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 주요이머징아시아국가외국인순매수및환율추이 그림 7. 한국외국인일간순매수및환율 그림 8. 대만외국인일간순매수및환율 ( 백만달러 ) 7 외국인순매수 (L) 한국원 (R) ( 원 / 달러 ) 1,26 ( 백만달러 ) 15 외국인순매수 (L) 대만달러 (R) (TWD/USD) 34.6 5 3 1-1 -3 1,22 1,18 1,14 1,1 12 9 6 3-3 -6 34. 33.4 32.8 32.2 31.6 31. -5 15.1 15.4 15.7 15.1 16.1 16.4 16.7 1,6-9 15.1 15.4 15.7 15.1 16.1 16.4 16.7 3.4 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 그림 9. 인도외국인일간순매수및환율 그림 1. 인도네시아외국인일간순매수및환율 ( 백만달러 ) 15 외국인순매수 (L) 인도루피 (R) (INR/USD) 7. ( 백만달러 ) 3 외국인순매수 (L) 인도네시아루피아 (R) (IDR/USD) 15,4 1 68. 2 14,6 5 66. 1 64. 13,8-5 62. -1 13, -1 15.1 15.4 15.7 15.1 16.1 16.4 16.7 6. -2 15.1 15.4 15.7 15.1 16.1 16.4 16.7 12,2 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 Mirae Asset Daewoo Research

Mirae Asset Daewoo DAILY Weekly Money Flow 216.8.22 국내수급동향지난주 (8.15 8.15~19 19) 국내주식형펀드에서약 3,394 억원자금순유출 그림 11. 국내주식형펀드자금유출입및 KOSPI ( 억원 ) 국내주식형펀드자금유출입 (L) (P) 6, KOSPI(R) 2,2 그림 12. 해외주식형펀드자금유출입및 MSCI 전세계지수 ( 억원 ) 해외주식형펀드자금유출입 (L) (P) 1,5 MSCI 전세계 (R) 45 3, 2,1 2, 1, 5 43 41 39-3, 1,9 1,8-5 37 35-6, 15.1 15.5 15.9 16.1 16.5 16.9 1,7-1, 15.1 15.5 15.9 16.1 16.5 16.9 33 자료 : 금융투자협회, 미래에셋대우리서치센터 자료 : 금융투자협회, 미래에셋대우리서치센터 그림 13.. KOSPI 와기관, 외국인누적순매수 그림 14. 증권고객예탁금및개인누적순매수 ( 조원 ) 기관누적순매수 (L) (P) 15 외국인누적순매수 (L) KOSPI(R) 2,2 ( 조원 ) 개인누적순매수 (L) ( 조원 ) 6 증권고객예탁금 (R) 28 1 2,1 4 26 5 2, 2 24-5 1,9 1,8-2 22 2 18-1 1,7-4 16-15 15.1 15.4 15.7 15.1 16.1 16.4 16.7 1,6-6 15.1 15.4 15.7 15.1 16.1 16.4 16.7 14 자료 : KRX, 미래에셋대우리서치센터 자료 : 금융투자협회, 미래에셋대우리서치센터 그림 15. 은행의총예금잔고 그림 16.. MMF 및채권형 / 주식형펀드수신고 ( 조원 ) 1,2 1,16 1,12 1,8 1,4 은행의총예금잔고 ( 조원 ) 채권형 (L) ( 조원 ) 116 MMF(R) 14 18 주식형 (L) 13 12 1 11 92 1 84 9 76 8 1, 15.1 15.4 15.7 15.1 16.1 16.4 16.7 자료 : 한국은행, 미래에셋대우리서치센터 68 15.1 15.4 15.7 15.1 16.1 16.4 16.7 자료 : 금융투자협회, 미래에셋대우리서치센터 7 Mirae Asset Daewoo Research

기계기계의약건설의약의료정밀건설전기가스전기전자철강금속섬유의복비금속광물종이목재증권증권유통음식료통신통신보험보험금융은행운수창고운수장비은행금융( 억원 ) 음식료운수장비통가스의복속광물전자정밀창고목재금속Mirae Asset Daewoo DAILY Weekly Money Flow 216.8.22 외국인및기관순매수업종및종목외국인들은화학, 건설, 전기전자업종을중심으로순매수한반면음식료, 운수장비, 보험업종은순매도기관은유통, 보험, 전기전자업종을중심으로순매수한반면화학, 음식료, 의약업종을순매도 그림 17. 외국인순매수업종 그림 18. 기관순매수업종 5, 4, 3, 2, 1, -1, KOSPI 화학전기철강전기운수종이의료섬유비금( 억원 ) 2, 1, -1, -2, -3, -4, -5, -6, -7, 유화학KOSPI 자료 : KRX, 미래에셋대우리서치센터 자료 : KRX, 미래에셋대우리서치센터 표 1. 외국인순매수및순매도종목 ( 백만원, %) 종목명 순매도 금액 등락률 종목명 순매수 현대차 63,217-2.57 NAVER 89,662 2.94 삼성전자 62,369 8.41 휴젤 77,828 25.1 삼성화재 44,828-2.69 SK하이닉스 75,497 3.6 카카오 35,8-5.36 KT&G 56,27 1.27 기아차 25,714-2.71 LG디스플레이 4,53 4.72 오리온 2,432-16.93 SK이노베이션 32,945 2.3 농심 18,89-13.43 삼성물산 3,195 6.64 하나투어 16,347-7.11 한국항공우주 29,287 -.74 LIG넥스원 15,441-11.36 엔씨소프트 26,819 2.53 이마트 15,2-3.9 한화케미칼 26,287 2.12 자료 : KRX, 미래에셋대우리서치센터 금액 등락률 표 11. 기관순매수및순매도종목 ( 백만원, %) 종목명 순매도 금액 등락률 종목명 순매수 오리온 6,842-16.93 삼성물산 113,828 6.64 한국전력 59,322-3.4 삼성화재 35,319-2.69 한미약품 46,245-6.6 삼성전기 28,654 2.56 롯데케미칼 42,354-3.78 삼성전자 25,896 8.41 KT&G 4,595 1.27 삼성중공업 18,83 5.79 LG생활건강 34,655-4.95 삼성생명 17,253 2.49 NAVER 34,549 2.94 삼성엔지니어링 16,989 6.57 SK 3,222-5.3 현대차 16,638-2.57 휴젤 28,16 25.1 KCC 16,64 2.98 헝셩그룹 23,528 금호석유 15,939 12.54 자료 : KRX, 미래에셋대우리서치센터 금액 등락률 본조사분석자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻은것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서본조사분석자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다. Mirae Asset Daewoo Research

[ 파생상품 ] 심상범 2-768-4125 sangbum.sim@dwsec.com Check 1. 시황 / 전망 : 선물외인, 미니선물 2 일째전매. 본선물로이어질까? Check 2. 선물옵션통계 기술적으로는제한적하락차례다. 주말 S&P5(-.14%) 를비롯한해외지수가대부분하락했기때문이다. 그러나, 수급이강한편이므로낙폭은제한될것이다. Stochastic slow가반등하고있는점도마찬가지다. 1차지지선은전일확인된 5MA(25.74p), 2차는상승채널의중간선이다. 반면수급에서는제한적추가상승도가능하다. 외인의비차익순매수약화, 삼성전자개별종목순매도재개및증권의개별종목순매도지속에도불구하고, 외인의여타종목순매수가가속되었으며기관들의이익실현이후퇴한데다삼성전자추격매수가이어지고있기때문이다. 주말외인비차익순매수는여전했지만종가비중이컸으며장중순매수는줄었다. 8월들어시작된불안정한순매수증감이여전한셈이다. 삼성전자에대해서도하루만에개별종목순매도로복귀했는데이는 7월 29일과같은패턴이다. 주식스왑헤지청산보다는자사주매입조준사격이상대적으로컸기때문이다. 그러나, 외인의개별종목순매도에도불구하고삼성전자주가는상승했는데이는자사주매입가속에다여타기관들의순매수가이어진탓이었다. 순매수체인에일종의블랙홀과같은자사주매입이끼어있기때문에이것은종래의폭탄돌리기와다르다. 향후삼성전자가하락하더라도낙폭은제한될가능성이높다. 외인현물순매수약화에도불구, 지수가상승한것은결정적으로기관의이익실현이약한탓이다. 아이러니하게도이는외인순매수가불안정하기때문인데일시적으로약해졌다가산발적으로강해지고있기때문에순매도반전을가늠하기어렵다. 섣불리이익실현에나섰다가뒤통수를맞을가능성이높은셈이다. 현재순매도가가장많은주체는증권이지만역시개별종목순매도는주식스왑헤지물량청산, PR 순매도는레버리지 ETF 환매와괴리차하락탓이므로모두 기계적인매물 에해당한다. 전자의여력은 -6천억원에불과해 3일이면소진될것이며후자는지속되겠지만개별종목순매수반전으로내부상쇄될것이다. 주말선물외인순매수둔화는여력소진의증거다. 단, 그럼에도불구, 전매불발은지수상승확신을뜻한다. 다만, 미니선물에서는 2일째전매가관측되었는데직전에는미니선물전매가본선물에선행한바있어서곧본선물전매가뒤따를가능성이있다. 그러나, 역시이것만으로는지수하락신호라고볼수없다.

선물옵션분석 216.8.22 주말 K2지수는갭업 (+.31p) 후하락했으나 ( 시가-.88p), 중반부터상승해전일대비상승으로마감했다 ( 시가 +.27p). 중반반등은기술적으로 5MA에서지지받은탓이었으며, 수급에서장중지수추이와가장상관계수가높았던쪽은역시외인 (+.4) 이었다. 기술적으로는제한적하락 < 수급에서는제한적상승 = 초반하락후반등할것 기술적으로는하락차례지만, 수급이여전히양호해낙폭제한. 후반에는반등할수도 기술적으로는제한적하락차례다. 주말 S&P5(-.14%) 를비롯한해외지수가대부분하락했기때문이다. 그러나, 수급이강한편이므로낙폭은제한될것이다. Stochastic slow가반등하고있는점도마찬가지다. 1차지지선은전일확인된 5MA(25.74p), 2차는상승채널의중간선이다. 전반적으로는역시 7월후반과같은패턴이전개될것이다 [ 그림 1]. 반면수급에서는제한적추가상승도가능하다. 외인의비차익순매수약화, 삼성전자개별종목순매도재개및증권의개별종목순매도지속에도불구하고, 외인의여타종목순매수가가속되었으며기관들의이익실현이후퇴한데다삼성전자추격매수가이어지고있기때문이다. 신규매수풀베팅상태인선물외인이여전히전매하지않고있는점도지수추가상승의신호다. 외인비차익순매수약화. 비공식차익매도감안하더라도불안정한순매수증감상태여전 주말외인비차익장중순매수는급감. 여전히불안정한순매수증감유지 주말외인비차익순매수는 +1,억원으로전일대비 -19억원줄었다. 단, 장중순매수는 +458억원으로전일대비 -567억원이나급감했다. 그나마종가순매수가 +542억원으로전일대비 +378억원이나늘었기때문에전체순매수의감소폭이제한된것이다 [ 그림 2]. 물론, 장중평균괴리차가 -.216p로 7월 5일 (-.219p) 이후최저치였던점과 - 185억원의차익순매도를감안하면비차익매도에도일부비공식차익매도가섞였을가능성이높다. 그러나, 이를감안하더라도바스켓순매수가약화된것은사실이다. 8월 2일부터시작된 불안정한순매수증감 이여전한셈이다 [ 그림 3]. 그림 1. 추세적상승유효. 단, 7월중순이후와비슷한패턴지속그림 2. 외인비차익, 장중순매수는 불안정 + 감소반전 ( 십억원 ) ( 십억원 ) 4 3 2-4 1-8 -12 4.27 5.13 5.27 6.13 6.27 7.11 7.25 8.8 장중 (L) 종가 (R) -1 주 : 각종추세선은당사임의작도 자료 : KRX, KOSCOM, 미래에셋대우리서치센터 주 : 외인비차익순매수를장중과종가로구분한것 자료 : KRX, KOSCOM, 미래에셋대우리서치센터

선물옵션분석 216.8.22 삼성전자, 외인순매도반전불구, 자사주 + 기관순매수로추가상승하며지수상승견인주말에외인은삼성전자에대해서도하루만에개별종목순매도 (-536억원) 를재개했다. 이는 7월 29일의순매수 (+584억원) 역시단발에그쳤기때문에예상했던바다. 특히, 18일 (+76억원) 에체결에실패한자사주매입이주말에대량순매수 (+872억원) 에나섰기때문에이에대한조준사격 (?) 도늘어난것이다. 외인삼전순매도불구, 자사주 + 기관순매수이어져주가상승, 지수상승견인 그러나, 외인의순매도복귀에도불구, 자사주매입가속에다기관순매수가지속된탓에삼성전자주가는전일대비 +2.13% 나올랐다. 때문에 K2지수대비초과수익률은 +25.15% 로 212년이후최고치를재차경신했으며, 자사주매입 -소각에도불구, 유동시총비중도 24.2% 로고점 (26.4%) 에다가섰다 [ 그림 4]. 수급상삼성전자에대한순매수의연결고리에는자사주매입이포함되어있기때문에 폭탄돌리기 (?) 와다르다. 일반적으로는최종매수자가이익실현에나서면주가가반락하지만, 현재는최종매수자가자사주매입이므로역회전할가능성이없다. 또한, 자사주매입이종료되면외인의조준사격역시끝날것이다. 삼성전자상승은거품이아니라새로운균형탐색과정. 이후초과수익률낙폭제한될수도 때문에현재초과수익률은거품이낀상태가아니라중심축이상향조정되는과정으로판단된다. 즉, 향후에이것이반락하더라도직전저점 ( 14년 9월 24일, - 12.5%) 까지내려가지않을것이란얘기다. 이것은 K2지수에대한삼성전자의베타가높아졌다는것과같은의미다 ( 현재는 2.9, 1일간평균은 +1.38). 외인의산발적순매수증가와기관의지수추가상승불안감이실제지수상승으로이어져 8월들어현물외인순매수가 7월대비불안정해졌음에도불구하고지수상승이이어진것은기관순매도가약화된탓이다. 주말에증권과연금을제외한기관순매도는 -17억원에불과했다. 물론, 삼성전자에대한추격매수가기여한바크지만, 여타종목들에대해서도이익실현이크지않았기때문이다 [ 그림 5]. 외인순매수불안정탓에기관이익실현곤란. 이것이다시지수상승으로이어져 아이러니하게도이것은외인순매수가불안정하기때문이다. 수급상현물외인의순매수감소는순매도반전임박을, 순매도반전은곧지수하락을뜻한다. 그러나, 비록순매수감소가빈번해졌지만산발적으로순매수증가가끼어서순매도반전을가늠하기어려운상태다. 감히 (?) 이익실현에나설수없는것이다. 그림 3. 외인비차익매도에는비공식차익매도일부포함 ( 십억원 ) ( 십억원 ) 4 25 그림 4. 삼성전자, K2 beta 등락범위상향이동 (beta) 2.5 3% 2 2 2. 2% -2 일부비공식차익매도포함 15 1 1.5 1% % 1. -4 활발해진차익순매도 5-1% -6.5-2% -8-5. -3% 3.1 4.7 5.1 6.8 7.6 8.3 15.1 15.6 15.12 16.6 외인차익순매수 (R) 외인비차익순매수 (L) 삼성전자초과수익률 (R) K2 대비 beta(l) 주 : 일별외인차익, 비차익순매수 자료 : KRX, KOSCOM, 미래에셋대우리서치센터 주 : 초과수익률은로그수익률기준으로 K2 지수대비 자료 : KRX, KOSCOM, 미래에셋대우리서치센터

선물옵션분석 216.8.22 증권, 개별종목순매수여력 -6,594억원. 3일후에는소진. PR 쪽으로순매도무게중심이동주말에도현물순매도가가장많았던주체는증권인데, 이틀간각각 -2,536억원, -3,694억원이이어졌다. 역시 차익 + 비차익 + 개별종목 등전방위 ( 全方位 ) 로순매도가집중된탓이었다. 순매도의 7.6% 는역시개별종목이었다. 차익과비차익순매도는레버리지 ETF 환매및괴리차하락때문이었다. 증권종목순매도는주식스왑헤지청산. 3 일후소진되면순매수반전할것 종목순매도는주식스왑헤지청산탓이었는데, 8월 8일부터 17일사이에누적된순매수가역회전된것이며잔여물량은 -6,594억원이다. 현재속도가유지된다면 3일이후에는소진될것이다. 다만, K2 ETF 재고는아직도 2조원상당으로충분하므로괴리차가추가하락하면 PR 순매도는계속될것이다. 결국, 증권의현물순매도지속될것이며무게중심은개별종목에서 PR로이동할것이다. 다만, 주식스왑이다시설정된다면개별종목이순매수로반전하면서 PR 순매도와내부충돌할것이므로전체순매도는점차줄어들것이며전자가더욱많다면순매수로반전할수도있다. 역시지수낙폭은크지않을것이다. 선물외인, 미니선물 2일째전매. 본선물전매뒤따를수도. 단, 주체구분과해석에주의할것주말선물외인순매수는 +166계약으로줄었으며미결제도 +243계약증가에그쳤다. 신규매수여력소진이확인된셈이다. 단, 그럼에도불구, 여전히전매는없었다. 특히, 18일신규매수는초단기세력이유력했으나이들조차도주말에전매하지않았다. 때문에미결제는 142,689계약으로직전고점을재차경신했다. 선물외인, 미니선물전매시작. 직전경험상조만간본선물역시전매시작될수도 다만, 2일연속으로미니선물을 -19,882계약순매도한점이마음에걸린다. 미결제가 -16,159계약줄어전매가분명했는데, 이는 8월 8~17일사이에누적된 +27,16 계약의신규매수 ( 미결제 +3,44 계약 ) 가청산된것이다. 7월 28일에도미니선물이전매로돌아서자본선물역시뒤따라전매를시작한바있다. 주의할것은전매의주체와속도다. 일단초단기세력의전매가선행할것이므로중기세력전매와구분해야한다. 신규매수풀베팅상태이므로분할전매는당연한것이며이것은지수하락신호가아니다. 한편, 전매과정에서괴리차는추가하락할것이므로 PR 순매도에의한지수발목잡기는불가피하다 [ 그림 6]. 그림 5. 지수상승불구, 기관순매도오히려감소세 (p) 28 26 24 22 2 198 196 194 192 5.3 6.14 6.28 7.12 7.26 8.9 기관현물 (R) KOSPI(L) 주 : 기관현물은증권, 연금제외자료 : KRX, KOSCOM, 미래에셋대우리서치센터 ( 십억원 ) 4 2-2 -4-6 -8 그림 6. 선물외인, 미니선물은전매시작. 본선물뒤따를수도 ( 천계약 ) 8 6 4 2-2 15.9 15.1 15.11 15.12 16.1 16.2 16.3 16.4 16.5 16.6 16.7 16.8 외인미니선물외인 K2 선물주 : 만기구분없이일별순매수단순누적자료 : KRX, KOSCOM, 미래에셋대우리서치센터

선물옵션분석 216.8.22 주가지수선물가격정보 KO S P I2 169 1612 173 기준가격 258.11 258.5 259.4 256.1.85 시가 258.42 258.4 259.4 256.3.9 고가 258.84 258.8 259.6 256.75.9 저가 257.54 257.6 258.5 256..85 종가 258.69 258.45 259.45 256.75.85 전일대비.58 -.5.5.65 - 이론가격 - 258.89 259.75 256.73.86 총약정수량 * 71,979 85,369 879 9 48 총약정금액 ** 3,469,545 11,22,951 113,854 1,153 12,424 미결제약정 - 142689 (-74) 1457 (63) 1141 (-3) - 배당지수 *** 1.34% (CD 금리 ).. 3.89 - 반응배수.92.85.58 장중평균베이시스 -.17 전일대비 -.148 주 : 단위 (* 천주, 계약 ** 백만 *** 포인트 ) 반응배수 = 일중선물가격변동폭 / 일중현물가격변동폭, 9LCS : 9월물과 12월물과의스프레드를의미함장중평균베이시스는 1분평균이며, 만기익일의경우전일대비는직전최근월물과의비교이므로의미없음 9LCS 주가지수선물투자자별매매현황 외국인 ( 단위 : 계약수 ) 매수 54,194 19,25 1,324 83 1,617 15 77 87 매도 54,28 18,577 8,431 45 2,246 12 74 2,284 비중 62.7% 21.9% 1.9%.1% 2.2%.%.9% 1.4% 순 매 수 누 전적 일 166 673 1,893 38-629 3 66-2,197 누 적 17,756 1,75-2,966-24 -1,34-136 -359-4,873 매매편향강도.15% 1.78% 1.9% 29.69% -16.28% 11.11% 4.48% -92.66% 주 : 누적은지난쿼드러플위칭데이이후부터현시점까지당일순매수미결제약정의증감을누적한것임매매편향강도 (%)=( 순매수 /( 매수 + 매도 ))X1, 절대수치가클수록단방향으로의집중력이높다는의미임 개인 증권보험투신은행기타법인국가 ETF 가격정보 전일대비등락율거래량 ( 천주 ) 거래대금 ( 백만원 ) 외국인보유 T IG ER 2 TIG ER 2 65.25% 1,932 49,77 18.94% NA V 25,879 25,87 KO DEX 2 6.23% 2,232 57,428 6.37% (ETF-NA V )% -.33% -.43% TIG ER 2 KO DEX 2 합성현물최근월물합성선물 T /E.1%.1% 종가 /1 257.95 257.6 258.28 258.45 258.47 설정주수 ( 천주 ) 5 1,5 e ff.de lta 1.12 1.3.2 -.9. 환매주수 ( 천주 ) 5 15 diff/bas is -.29% -.42% -.16% -.24 -.22 상장주수 ( 천주 ) 59,1 189,25 주 1 : effective delta( 유효델타 ) = ETF 등전일대비증감분 /KOSPI2 전일대비증감분 2 : 합성현물 = (C-P)+X exp[-rt], 합성선물 = (C-P)exp[rt]+X, 거래량, 설정 - 환매 - 상장등의단위는천주 3 : 괴리 / 베이시스 - KOSPI2 대비괴리율 / 베이시스, 거래대금의단위는백만원 4 : TE(tracking error)=[(nav /(KOSPI2X1))-1]X1(%) KO DEX 2

선물옵션분석 216.8.22 주가지수옵션가격정보 대표내재변동성 (%) Ca l l P u t 월물행사가격 1.6% 콜평균 (%) 9.4% 풋평균 (%) 12.% 역사적 (5 일,%) 5.6 역사적 (2 일,%) 262.5 26. 257.5 255. 252.5 26. 257.5 255. 가격 (p).96 1.8 3.8 4.75 6.86 3.91 5.15 6.54 전일대비 (p)........ 내재변동성 (%) 9.4 9.3 9.4 9.4 1. 1.6 1.5 1.2 거래량 ( 계약수 ) 74,554 69,252 24,571 2,466 213 198 13 4 미결제 ( 계약수 ) 27,637 21,281 13,565 8,964 2,753 927 885 364 가격 (p) 4.82 3.34 2.11 1.29.77 5.2 3.8 2.87 전일대비 (p)........ 내재변동성 (%) 1.6 11.1 11.1 11.5 11.9 11.4 11.4 11.7 거래량 ( 계약수 ) 426 7,512 45,184 51,115 56,196 25 52 54 미결제 ( 계약수 ) 664 3,497 8,111 13,98 15,75 657 272 1,985 주 : 역사적변동성, 내재변동성등은 CHECK II 단말기를기준으로한것임 169 161 9.4 주가지수옵션투자자별매매현황 ( 단위 : 계약수 ) Ca l l 순매수누적 P u t 순매수누적 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 국가 매 수 26,49 129,184 67,417 533 6,82 97 매 도 24,656 126,719 73,442 595 3,876 59 비 중 5.1% 31.2% 17.2%.%.1%.% 1.2%.% 전 일 1,393 2,465-6,25-62 2,26 38 누 적 16,813-5,46-9,325-1,856 282-598 75 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 국가 매 수 249,562 111,526 68,485 429 1 329 5,46 매 도 229,492 124,23 74,578 419 58 329 6,542 비 중 55.% 27.% 16.4%.%.1%.1%.1% 1.4% 전 일 2,7-12,497-6,93 1-48 -1,82 누 적 84,18-57,857-22,944 631-82 18-3,46 주 : 누적은직전옵션만기일이후부터당일순매수미결제약정증감을누적한것임 주체별프로그램매매동향 ( 단위 : 억원 ) 구분합계외인기관합계증권보험투신 / 사모은행기타법인연금 / 국가 당일현물전체 2,211-3,538-3,695 46-191 -17 817 32 개별종목 43 1,396-2,358-2,94 188 47-25 862 337 차익 PR -546-185 -362-32 -59 비차익 PR 116 1, -818-488 -142-18 8-45 -17 매매비중 27.4% 82.5% 16.5% 6.2% 2.4% 5.2%.1%.3% 2.5% 누적 현물전체 46,28-43,986-2,988-11,617-25,498-1,862 15,631-258 개별종목 -3,365 17,372-19,147-2,568-3,596-11,698-1,395 15,727 1,248 차익 PR -2,795-2,222-573 254 37-852 -12 비차익 PR 6,16 3,879-24,267-674 -8,58-12,949-466 -96-1,494 주 : 현물전체는 K2 기준 개별종목 = 현물전체 - 차익 PR - 비차익 PR 매매비중 = 주체별 PR 매수 + 매도 / 전체 PR 매수 + 매도, 합계의매매비중은현물전체에서 PR의매매비중 누적은선물만기일이후부터당일까지누적한것 본조사분석자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻은것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서본조사분석자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다.

투자자들의가장큰관심 : 현재의양호한추세가언제까지지속가능한가? 점포출점의지속, PB 상품개발확대는성장의두축 신가맹계약형태증가에따라수익성과효율성추구, 레버리지는감소 [ 유통 ] 이준기 2-768-3297 aiden.lee@dwsec.com 동사의 2분기영업이익은 22.1% 증가하면서시장기대치를충족시켰다. 현시점에서투자자들의가장큰관심사는향후에이러한이익성장이지속가능할것인가에관한것이다. 이에대한동사의기본적인성장전략은크게두가지로판단한다. 1) 점포출점의지속, 2) FF를중심으로한 PB상품매출확대이다. 하드웨어의확대와소프트웨어진화의조합이다. 동사는위의두가지를전개함에있어서가맹점주와의점포계약시본사의수익성및점주와의상생을추구하는방향으로나아가고있다. 7월까지동사의점포수순증가수는 791개로연초목표인 9개에육박하고있다. 점포수증가율은 15% 에육박하고있다. 향후점포수성장여력에관한우려가존재한다. -소규모소매점포전환 : 동사의신규출점점포가운데기존소규모소매점포 ( 맘앤팝스토어 ) 에서전환되는비율은 3% 대를유지하고있다. 국내에 6만여개로추정되는소규모소매점포들이감소하는속도는편의점의증가속도보다빠르다. 동사에따르면소규모소매점포와편의점점포의합계기준점포당인구수는 2 년 379명에서최근 6명수준으로증가하였다. 신규입지출점점포들이기존점포수준으로매출이상승하는데 1년이걸리는데비해기존상권이형성되어있는소규모소매점포의전환점포는 6~8개월에불과한점도긍정적인요인이다. -신규개발지역출점 : 새롭게주거지역이형성되는곳에는편의점의입점이가장 1순위로고려되고있는등지속적인점포출점이가능하다. -상품다변화및질향상효과 : 과거에는입지적인측면에서만고려하여출점이불가능했던곳에서도최근 FF 상품군이확대되는등상품믹스가다변화됨에따라서출점이가능해진입지도많아졌다. 결산기 (12월) 12/13 12/14 12/15 12/16F 12/17F 12/18F 매출액 ( 십억원 ) 3,13 3,368 4,334 5,31 5,652 6,268 영업이익 ( 십억원 ) 15 124 184 199 235 287 영업이익률 (%) 3.4 3.7 4.2 4. 4.2 4.6 순이익 ( 십억원 ) 69 12 152 168 194 237 EPS ( 원 ) 2,796 4,125 6,144 6,789 7,822 9,562 ROE (%) 35.6 27. 22.8 2. 19.5 2.1 P/E ( 배 ) - 18.5 27.9 3.7 26.7 21.8 P/B ( 배 ) - 3.3 5.5 5.7 4.8 4. 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : BGF리테일, 미래에셋대우리서치센터

동사의점포출점은기본적으로본사주도의계획에따른것이라기보다는가맹수요의확대에따라서유동적으로변동한다. 즉, 수익성이개선되고편의점의점포매출이확대되는한가맹수요의지속적인증가에따라서점포출점도지속가능하다. 본사주도의무리한출점을통한부실점유입가능성은낮다라는점을의미한다. 또한최근 1년사이점포수가크게늘면서부실점유입가능성논란이있는데동사에따르면올해신규출점점포들과전년도신규출점점포들의각시점에서의매출액수준을비교해보면올해신규출점한점포들이보다높다. 즉, 경쟁심화요인보다는객수, 객단가증가에따라서매출이증가하는요인이보다크게작용하고있는것으로판단된다. 점포수익성을판단할수있는지표들중에서점주들의재계약율이지속적으로상승하고있는점, 복수점포비율 ( 현재 44%, 13년 4% 이하 ) 이증가하고있는점등도긍정적이다. 향후점포수증가율은 1% 내외수준으로안정화될것으로판단된다. 동사의하반기점포수증가율역시상반기대비폐쇄점포가확대됨에따라서둔화될것으로예상된다. 폐쇄점포의증가는임대차계약만료, 상권이동에따른점포이동등에따른것으로크게걱정할필요는없다. 참고로일본세븐일레븐역시여전히 1인가구증가에따라매년 1, 개이상씩점포가늘어나고있으며이는전체점포대비 6~8% 수준이다.

2분기동일점성장률은 7% 였다. 이는 14년 4.4%, 15년 5.5% ( 담배영향제외 ) 에서상승한수치인데 2분기담배판매량증가에따른 1회적요인이미미하였다는점을감안한다면향후유지될수있다고판단한다. 역시이러한성장을이끈가장큰요인은 FF 상품군을중심으로한 PB상품성장이다. 2분기담배를제외한 PB상품비중은 28% 로전년동기대비 3%p 상승하였다. PB상품의매출신장률은 37% 로비PB상품매출신장률 14% 를크게상회하고있다. 일본세븐일레븐은담배포함 PB상품비중 (4% 중반대 ) FF상품군비중 (2%) 모두동사의수준을크게상회한다 ( 담배포함 PB상품비중 1% 중반대, FF 비중은 6~7%). 향후발전의여지가매우높은것이다. 참고로일본세븐일레븐도시락의평균가격은 6, 원이고전체객수역시국내대비 3배수준이다. 일본세븐일레븐의영업이익률은총매출기준으로 5% 수준이다 ( 순매출기준 5% 이상 ). 향후일본편의점의상품군별매출비중과유사해진다면마진상승에따라서동사의영업이익률도상승가능할것으로판단된다 ( 현재영업이익률 : 3~4%). 동사는이러한 FF 및 PB상품의발전과정에있어서일본과유사해지기위해서는 7~1년이걸릴것으로추정하고있다. FF매출확대의가장큰걸림돌은점주의소극적인발주이다. 점주입장에서는유통기한이짧고폐기에대한부담이있는도시락의발주가쉽지않다. 그러나최근도시락의매출이급증하면서점주들입장에서폐기비용보다는도시락이부족해서못파는기회손실측면이더욱부각되고있다. 자동발주시스템을통한폐기율의최소화역시점주들의도시락발주를증가시키고있다. 또한 FF매출의추가성장에있어서도시락외성장상품부재, 편의점내공간제한등에대한의문이존재한다. 그러나 FF상품군내 SKU는사실일본세븐일레븐과비슷하다. 결국도시락, 김밥, 커피등이다. 즉, 새로운상품이필요한것이아니라기존의도시락등의상품판매가확대되어야한다. 수요가지속증가한다면일배송횟수를늘리는등 ( 현재하루 2번배송 ) 회전율의확대를통해판매가증가할수있다. 편의점공간제한, FF상품을위한추가매대확보등이크게우려되지않는이유이기도하다. 물론일본세븐일레븐의점포크기는평균 38평으로 FF상품진열을위한매대도매우넓다. 동사역시장기적으로는이러한방향성에대해공감하고공간확대계획이있으나당장시급한이슈는아니라고보고있다. 동사의평균점포평수는 23평이유지되고있으며 15평미만점포수는전체의 26% 수준에불과하다. 동사는 15평미만점포가주변상권의변화에매우취약하다고판단하고있기때문에전체점포의평균평수확대보다도 15평미만점포수비율의감소를우선순위로판단하고있다. 최근도시락판매급증에도불구하고현재 7개의전용공장을보유하고있고아직가동률은 1% 에미치지못하고있어서당분간대대적인캐파증설가능성은낮다. 그러나올해 1,3 억원의 CAPEX 투자중 3억원은물류센터, 도시락관련투자에쓰이는등관련투자는지속될것으로예상된다. 참고로동사의커피기계설치점포수는 5,1 개이다 ( 기존웅진바바커피 3,1 개, 동사의 PB 커피브랜드 Café GET 2, 개 ). 기존웅진바바커피는 Café GET으로대체되고있으며상반기커피매출성장률은 7% 이다.

동사의가맹점계약형태중순수가맹비율은지속적으로상승하고있다. 현재전체점포가운데순수가맹비율 9%, 위탁가맹비율 9%, 직영점비율은 1% 이다. 특히동사가전략적으로확대하고있는신가맹계약은모두순수가맹형태이다. 현재신규가맹계약은신가맹계약형태로만진행되고있다. 순수가맹계약은위탁가맹계약과비교할때다음과같은차별점이있다. 1) 점주가본사에지불하는가맹수수료율이낮다. 즉, 매출이익에서점주가차지하는비율이더욱높아지는것이다. 2) 점주가초기투자하는비용이많아진다. 시설, 인테리어, 집기등점주가부담하는비용이더높다. 3) 계약기간이 4~1년으로더길다. 1) 가맹수수료율이낮아지면점주의수익이높아진다. 동시에본사의장려금지급은감소한다. 점주입장에서는수익성이향상될수있고본사입장에서는비용절감이가능하다. 2분기동사의매출성장율이둔화되었지만이익성장은양호했던이유가운데하나이기도하다. 즉, 가맹수수료율이낮아지면매출과매출총이익에반영되는금액은감소하지만비용절감을통해서영업이익의성장이가능하다. 2), 3) 점주입장에서는투자비용이더높고계약기간이길기때문에점포운영에관해관여도와몰입도가높아질수있다. 가맹수수료율이낮은것또한영업실적에대한관여도를높일수있다. 또한각종집기및영업권의감가상각기간이 5년임을감안하면 5년이상의계약기간은향후계약종료시에도비용발생을최소화할수있다는장점이있다. 신가맹계약이증가하면서예상되는효과는수익성이다. 즉, 향후점포매출확대에따른레버리지효과는과거에대비감소할수있다. 본사투자보다점주투자비중이높은점포계약비중이확대되면서본사가인식하는매출성장률은점포매출성장률을하회하는흐름이지속될것으로예상된다. 그러나이를통해판관비율의개선과이익률의증가가가능할것으로판단된다. 점포입지확보에중요한요소인임차권은전체점포가운데 4% 이상본사가보유하고있다. 경쟁사대비해서낮은수준이지만향후에도동사는전략적으로본사가확보해야할입지위주의임차권확보전략을유지할계획이다. 이외에골프장사업과관련해서는향후 김영란법 시행으로인한영향이주된관심사였다. 영업이익이 2분기부터턴어라운드했고재산세감면혜택이적용되는 3분기부터도실적은양호할것으로예상되나신규법안시행으로향후매출추이변화가실적의관건이다. 다만퍼블릭골프장으로전환이되면서기존회원제골프장대비해서는그영향이제한적일것이라예상된다. 동사는각종신규서비스 ( 금융, 배달등 ) 확대등으로인한객수의증가효과는기대하고있으나아직은상품개발의확대에확실한초점을맞추고있다. 상품개발확대는 7년이상유지되는장기프로젝트로인식하고있고이러한과정에서실적성장은유지가능할것이라고판단하고있다.

투자정보지원부 2-768-261 sunwook.kim@dwsec.com ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 -3539. / 5일 -2269.1) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 224.6 / 5일 2821.2) 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 유통업 383.3 742.7 화학 -874. -1,974. 서비스업 641.8 1,724.4 음식료 -52.8-212.6 건설업 45. -175.9 서비스업 -842.2-73.2 화학 66.3 1,156.7 보험업 -51.2-192.7 운수창고 14.8 194. 금융업 -45.6 62.6 건설업 316.9 484. 금융업 -44. -215.9 의료정밀 5.5 -.5 음식료 -377.9-761.2 유통업 158.8 241.4 증권 -37.9 86.1 종이목재 -7.3-4. 전기가스 -311.2-558. 운수장비 147.1-297.5 비금속 -25.7-61.1 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 삼성물산 551.6 721. 삼성전자 -56.8 1,86. SK하이닉스 67.4 453. 삼성전자 -33.6-1,94.5 SK하이닉스 18.4-378.7 한국전력 -328. -753.3 NAVER 355. 761.3 LG전자 -14.2-18.7 LG디스플레이 145.2-29.1 TIGER 2-244.2-57.9 TIGER 2 251.8 586.6 농심 -72.4-143.4 삼성엔지니어링 118.2 82. NAVER -239.2-46.9 LG화학 172.9-198.3 하이트진로 -62.4-43.8 삼성중공업 87.8 18.4 KODEX 인버스 -19.6-898.5 삼성물산 167.6 128.6 만도 -6.9 6.9 현대중공업 8.6 198.6 LG생활건강 -155.8-175.1 LG생활건강 139.7 57.6 삼성전기 -54.7 55.5 KCC 79.4 57.6 롯데케미칼 -132.5-37.4 LG디스플레이 133. 416.8 KCC -53.5 3.8 KODEX 레버리지 78.6 515.6 KT&G -129.9-443. 현대건설 132.1 173.1 삼성화재 -44.8-531.3 GS건설 7.2 15.1 SK -125.1-164.8 한국전력 125.5-233.7 맥쿼리인프라 -44.2-45.5 삼성전기 69.3 25.1 LG전자 -122.7-82. 롯데케미칼 114.9 26.1 아모레G -41.4 51.7 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 -364.6 / 5일 -2263.) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 181.5 / 5일 -559.3) 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 반도체 85.3-478.3 제약 -98.8-33.7 제약 363.2 46.7 인터넷 -95.6-577.4 금속 14.9-12.2 방송서비스 -47. -38.9 통신장비 25.5 57.2 반도체 -59.4-7.7 화학 14.3 1.6 통신방송 -46.2-4.8 화학 23.2 158.6 디지털컨텐츠 -22.6-132.2 비금속 5. 8.2 의료, 정밀기기 -38.2-284.2 유통 14. -28.9 운송장비, 부품 -18.7 37.8 운송장비, 부품 4.6-99.4 인터넷 -29.2-88.3 출판, 매체복제 13.1 13.5 의료, 정밀기기 -18.7 59.5 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 SK머티리얼즈 5.8-63.4 휴젤 -64.8-22.9 휴젤 298.2 485.6 카카오 -94.6-584.8 AP시스템 32.3-34. CJ E&M -33. -28.4 메디톡스 38. 158.7 AP시스템 -3.1 4.7 동진쎄미켐 24.3-96.6 카카오 -28. -84.3 씨젠 24.4 69.1 이오테크닉스 -22.3-139.2 메디톡스 19.5 44.9 파라다이스 -21. 24.3 비에이치 18.8 42. 동진쎄미켐 -16.4-51.9 코스온 14.7 16.9 쎌바이오텍 -17.8-17.6 인터플렉스 16.5 71.4 인터로조 -16.2-4.1 인터플렉스 11.2 1.2 로엔 -17.6-27.9 아프리카TV 15.6 33.4 슈피겐코리아 -14.8-16.8 실리콘웍스 1.1 11.9 CJ오쇼핑 -14.4-13.7 SK머티리얼즈 12.6 36.6 KG이니시스 -13.4.5 에스에프에이 9.8 21.7 지스마트글로벌 -13.3-12.5 로엔 1.8 24. 와이솔 -12.5-37. 동국S&C 9.1 -.3 콜마비앤에이치 -11.8-5.1 원익홀딩스 1.1-1. 파트론 -11.2-59.8 엠씨넥스 9.1-3.9 연우 -11.7 2.4 제이스텍 9.8-1.6 성우하이텍 -1.3 31.6 본자료중외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 5일 : 증권전산 CHECK 기준 ( 당일제외, 이전최근 5일 ), 당일금액과 5일에서 (-) 는순매도를의미

( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 삼성물산 9,766.3 삼성생명 -13,587.2 삼성물산 33,16.9 LG생활건강 -8,312.7 삼성전자 4,5.1 한국전력 -11,974.7 삼성전자 14,72.1 한국전력 -7,482. GS건설 4,291.4 NAVER -7,938.5 SK하이닉스 1,642.5 아모레퍼시픽 -5,928.4 SK텔레콤 4,25.6 KODEX 레버리지 -4,262. 삼성엔지니어링 6,723.3 LIG넥스원 -4,13.5 현대중공업 3,842.7 강원랜드 -3,226.4 삼성생명 6,75.5 SK -3,334.7 SK하이닉스 3,413.8 KODEX 2-3,26.4 현대모비스 5,839.5 삼성에스디에스 -3,19. KCC 2,83.9 오리온 -3,162.7 삼성전기 4,713.8 롯데케미칼 -3,9.6 농심 2,74.2 LG전자 -2,924.9 LG디스플레이 4,227.7 기아차 -2,91.6 삼성중공업 2,651.6 KB손해보험 -2,824.8 현대건설 3,81.9 아모레G -2,64.2 LG디스플레이 2,533.3 SK -2,813.4 KCC 3,64.2 KT&G -2,41. 은행 보험 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 KODEX 인버스 2,918. KODEX 코스피 -1,24. ARIRANG 코스피 1,685.8 한국전력 -3,4. 현대그린푸드 722.3 팬오션 -972.1 삼성물산 1,619.3 LG화학 -2,899.9 SK하이닉스 699.8 풍산 -728.1 KODEX MSCI World 1,8. CJ제일제당 -2,619.8 TIGER 헬스케어 53.8 엔씨소프트 -525.1 KODEX 코스피 6,588.6 NAVER -2,57.3 TIGER 경기방어 34.2 KBSTAR 2-471. 맥쿼리인프라 4,962.8 LG생활건강 -2,13.3 LG디스플레이 299.1 현대로템 -454.2 현대중공업 4,213. 효성 -1,772.4 삼성엔지니어링 294. LG이노텍 -46.8 SK하이닉스 3,398.2 코오롱인더 -1,531.4 삼성전기 25.6 제주항공 -399.6 삼성화재 2,42. 한전KPS -1,464.7 KODEX 2 247.8 LG생명과학 -35. 현대차 2,46. LG전자 -1,463.5 삼성생명 221.4 티웨이홀딩스 -263.9 엔씨소프트 1,988.3 기아차 -1,341.5 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 SK하이닉스 6,737.6 18,38.3 삼성전자 -33,55.1-56,83.2 삼성물산 16,759.3 55,156.4 LG전자 -1,42.7-12,274.9 LG디스플레이 13,3. 14,524. KODEX 인버스 -623. -19,6.9 삼성엔지니어링 1,629.4 11,821.8 삼성생명 -1,283.4-12,2.2 현대건설 13,27.3 6,783.2 아모레퍼시픽 -2,2. -11,2.3 GS건설 7,923.7 7,22. 오리온 -1,719.4-9,84. 현대중공업 2,75.9 8,56.7 POSCO -1,39.4-8,175.6 KODEX 레버리지 849.6 7,856.7 농심 -7,235.1-1,21.4 포스코대우 1,317.7 4,822.4 아모레G -4,141.6-3,81.5 한솔케미칼 3,548.6 2,566.7 한미약품 -86.4-6,954.2 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음

( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 오스템임플란트 1,167.8 카카오 -2,66.2 AP시스템 2,77.5 휴젤 -1,354.4 동진쎄미켐 596.4 CJ E&M -1,763.4 메디톡스 1,959. 파라다이스 -1,214.1 동국S&C 587.5 테스 -1,473.3 셀트리온 1,95.7 아모텍 -1,87.1 솔브레인 545.1 휴젤 -1,93.2 엠씨넥스 96.6 솔브레인 -798.6 인트론바이오 512. 쎌바이오텍 -89.8 동진쎄미켐 513.9 컴투스 -793.6 AP시스템 57.3 로엔 -717. 바이넥스 439.2 오스템임플란트 -743.5 코스온 421.4 에이치엘비 -697.9 테스 429.2 CJ오쇼핑 -682. 엘오티베큠 391.6 이녹스 -679.8 NICE평가정보 381.3 쇼박스 -545.4 매일유업 385.6 CJ프레시웨이 -619. 이녹스 345. 나노신소재 -536.9 인터플렉스 384.7 바디텍메드 -581.4 NEW 338.9 카카오 -55.3 은행 보험 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 조이시티 176.6 KJ프리텍 -616.7 SK머티리얼즈 1,6.7 CJ E&M -94.6 동진쎄미켐 143.6 연우 -417.3 셀트리온 859. 인바디 -664.4 에스에프에이 126.8 바른전자 -237.9 에스에프에이 62.7 로엔 -622.7 아모텍 18.9 게임빌 -135.4 이녹스 598.1 파라다이스 -563.2 셀트리온 97. 우리로 -121. 한양이엔지 563.6 오스코텍 -414.2 원익머트리얼즈 89.9 에이티젠 -97.2 솔브레인 48.6 쏠리드 -346.5 테스 88. 보령메디앙스 -81.2 실리콘웍스 334.2 콜마비앤에이치 -33.3 차디오스텍 79.4 휴젤 -29.6 NICE평가정보 266.6 테스 -328.3 유진기업 78.6 실리콘웍스 -22.8 쎄트렉아이 231.8 고영 -322.9 NICE평가정보 43.6 삼본정밀전자 -22.3 이엔에프테크놀로지 219.1 메디톡스 -317.1 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 SK머티리얼즈 1,258.1 5,76.4 카카오 -9,459.6-2,797.1 메디톡스 3,798.3 1,95.6 이오테크닉스 -2,225.7-42.7 인터플렉스 1,651.5 1,115.9 인터로조 -1,623.8-593.9 코스온 27.2 1,475. 오스템임플란트 -957. -1,134.2 아프리카TV 1,559.5 176.7 슈피겐코리아 -1,476.4-467.1 제이스텍 981.8 556.9 지스마트글로벌 -35.6-1,331.9 유진기업 737.1 62.6 콜마비앤에이치 -183. -1,178.3 나무가 657.6 629.5 제이콘텐트리 -633.3-645.9 동국S&C 291.9 911.4 아모텍 -458.2-769.2 솔브레인 48.2 789.8 게임빌 -725.6-47.9 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음

( 단위 : 억원 ) 일자 KOSPI 투신 은행 보험 연기금 금융투자 기관계 외국인 개인 기타 16. 8. 15 휴장 - - - - - - - - - 16. 8. 16 247.76 (-2.71) -1144.8-63.6-192.6-1.4 1297.5-26.3 346.9-362.7 238.2 16. 8. 17 243.75 (-4.1) -634.5-52.8-44.2-456.9 824.2-876.1 142.8 438. 31.4 16. 8. 18 255.47 (+11.72) -612.2-41.3-58. 68.8-2535.7-1845.2 193.2-89.8 48.6 16. 8. 19 256.24 (+.77) -627.6-16.6 46.4 325.2-3694.1-3539.1 224.6 531.3 821.5 합계 -319.1-174.3-68.4 475.7-418.1-6466.7 4597.5 516.8 1418.7 (16. 8. 8 ~ 16. 8. 12) -3616.9-293.3-992.7-1734.9 7676.1 916.5 6414.8-8594.3 1329.5 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 외국인 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 삼성물산 1138.3 KODEX 인버스 758.5 NAVER 897.9 현대차 632.1 KODEX 레버리지 393.2 TIGER 2 636.1 SK하이닉스 761.9 삼성전자 613.8 삼성화재 353.2 오리온 68.4 TIGER 2 651.6 삼성화재 448.2 삼성전기 286.5 한국전력 593.2 KT&G 56.9 삼성전자우 373.3 삼성전자 259. 한미약품 462.5 KODEX 2 464.8 기아차 258.4 삼성중공업 188.3 롯데케미칼 423.5 LG디스플레이 45.6 오리온 25.4 삼성생명 172.5 KT&G 46. SK이노베이션 33. 농심 187.7 삼성엔지니어링 169.9 LG생활건강 346.5 삼성물산 33.2 하나투어 163.8 현대차 166.4 NAVER 345.5 한국항공우주 293.3 LIG넥스원 153.2 KCC 166. SK 32.2 엔씨소프트 268.4 이마트 15.5 금호석유 159.4 KODEX 2 32.2 한화케미칼 264. 코웨이 112.6 삼성전자우 155.5 LG화학 27.7 현대건설 259.6 하이트진로 87. TIGER 차이나A레버리지 ( 합성 ) 15.7 SK이노베이션 192.8 롯데케미칼 254.6 KCC 83.9 TIGER 원유선물 (H) 118.3 LG이노텍 176.6 삼성SDI 249.1 에이블씨엔씨 82.2 현대증권 117.9 한세실업 169.2 현대엘리베이 212.2 맥쿼리인프라 81.6 호텔신라 91.5 엔씨소프트 162.4 SK 22.1 롯데쇼핑 8. 롯데쇼핑 91.3 효성 151.7 LG화학 186.5 롯데제과 78.4 현대중공업 91.1 현대엘리베이 15.9 SK텔레콤 145.5 LG전자 58.8 KT 89.5 신한지주 15.7 LG생활건강 145.1 제일약품 57.7 두산중공업 89. 아모레퍼시픽 149.2 CJ 138.9 한온시스템 55.6

( 단위 : 억원 ) 일자 KOSDAQ 투신 은행 보험 연기금 금융투자 기관계 외국인 개인 기타 16. 8. 15 휴장 - - - - - - - - - 16. 8. 16 698.87 (-6.31) -174.7-19.5-56.4-79.7-123.1-482.8-549.9 148.6-1.9 16. 8. 17 693.67 (-5.2) -118.6-28.4-75.7-153.2-57.5-436.8-24.5 566.4-115.5 16. 8. 18 696.93 (+3.26) -18. -31.3-4.9-97.6-85.7-557.2 47.2 265.1-18.9 16. 8. 19 696.2 (-.73) -171.8-5.1-32.1-9.9 7.6-364.7 181.5 295. -96.2 합계 -573.1-84.3-169.1-421.4-258.7-1841.5 14.3 2175.1-322.5 (16. 8. 8 ~ 16. 8. 12) -55.9-27.3-38.2 46.7-458.8-143.2 132.6 198.5-71.7 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 외국인 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 한국알콜 81.8 휴젤 28.2 휴젤 778.8 카카오 351.8 메디톡스 37.4 헝셩그룹 235.3 메디톡스 154.8 동진쎄미켐 12.6 에머슨퍼시픽 32.5 오스템임플란트 16. 솔브레인 91. 셀트리온 97.4 실리콘웍스 3. 휴온스 96.8 인터플렉스 68.7 헝셩그룹 96. 셀트리온 28.6 CJ E&M 81.1 씨젠 61.3 오스템임플란트 91.2 코스온 26.7 제이콘텐트리 71.7 바텍 57. 와이지엔터테인먼트 61.5 비에이치 26. 솔브레인 66.5 비에이치 49.3 파트론 57.4 이녹스 23.4 카카오 65.9 아프리카TV 42. 우리산업 54.5 이오테크닉스 22.4 서울반도체 48.9 CJ E&M 41.2 이오테크닉스 54.4 모두투어 2.9 와이솔 35.4 원익IPS 41.2 에스엠 49. 동진쎄미켐 2.6 지스마트글로벌 35. 유진테크 35.4 와이솔 37.8 나무가 19.9 쎌바이오텍 33.6 더블유게임즈 34.2 인터파크홀딩스 36.9 제이스텍 19.8 CJ프레시웨이 33.5 제이브이엠 3.8 바이넥스 35.3 슈피겐코리아 19.6 KJ프리텍 33.2 홈캐스트 28. 실리콘웍스 32.1 동국S&C 18.5 콜마비앤에이치 31.4 태웅 27.7 케어젠 31.8 원익IPS 16.1 로엔 31.1 포스코 ICT 24.7 제이콘텐트리 28.4 엘오티베큠 16. 원익머트리얼즈 27.4 로엔 23.2 GS홈쇼핑 26.2 뷰웍스 15.8 아진산업 27.3 칩스앤미디어 22.5 슈피겐코리아 25.7 매일유업 15.7 컴투스 26.5 SK머티리얼즈 22.1 모두투어 25.6 유니테스트 15.6 코렌 25.9 청담러닝 21.6 아이씨디 23.8

리서치센터 2-768-4127 yoonseok.seo@dwsec.com 유가증권시장 8/19 ( 금 ) 8/18 ( 목 ) 8/17 ( 수 ) 8/16 ( 화 ) 8/12 ( 금 ) 코스피지수 2,56.24 2,55.47 2,43.75 2,47.76 2,5.47 가격및거래량지표 이동평균 이격도 2일 2,29.79 2,27.59 2,25.59 2,24.24 2,22.91 6일 1,998.83 1,997.24 1,995.27 1,993.8 1,992.13 12일 1,988.58 1,987.44 1,986.24 1,985.17 1,984.7 2일 11.3 11.38 1.9 11.16 11.36 6일 12.87 12.92 12.43 12.71 12.93 거래대금 ( 억원 ) 5,53.5 47,648.6 44,69.3 45,38.5 46,676.3 투자심리도 8 8 8 8 8 시장지표 ADR 93.21 94.37 96.76 96.26 94.33 VR 137.22 135.71 11.37 11.4 1.4 코스닥시장 8/19 ( 금 ) 8/18 ( 목 ) 8/17 ( 수 ) 8/16 ( 화 ) 8/12 ( 금 ) 코스닥지수 696.2 696.93 693.67 698.87 75.18 가격및거래량지표 이동평균 이격도 2일 71.43 72.2 72.43 72.87 72.97 6일 694.46 694.34 694.19 694.14 693.91 12일 692.35 691.93 691.49 691.6 69.66 2일 99.26 99.27 98.75 99.43 1.31 6일 1.25 1.37 99.93 1.68 11.62 거래대금 ( 억원 ) 31,342.7 38,354.3 35,887.2 32,168.6 34,94.9 투자심리도 6 6 6 6 5 시장지표 ADR 85.17 84.39 87.44 9.48 87.74 VR 17. 11.1 77.54 98.73 138.97 자금지표 8/19 ( 금 ) 8/18 ( 목 ) 8/17 ( 수 ) 8/16 ( 화 ) 8/12 ( 금 ) 국고채수익률 (3년, %) 1.23 1.23 1.23 1.22 1.23 AA- 회사채수익률 ( 무보증3 년, %) 1.59 1.59 1.6 1.59 1.59 원 / 달러환율 ( 원 ) 1,117.6 1,17.2 1,18.3 1,92.2 1,13.3 원 /1엔환율 ( 원 ) 1,116.2 1,18.36 1,98.3 1,89.42 1,8.87 CALL금리 (%) 1.23 1.23 1.22 1.22 1.23 국내주식형펀드증감 ( 억원, ETF제외 ) - -913-938 -1,48-786 해외주식형펀드증감 ( 억원, ETF제외 ) - -83-9 -82-41 주식혼합형펀드증감 ( 억원 ) - 446-2 -41-477 채권형펀드증감 ( 억원 ) - 1,31-1,615 389 3,146 MMF 잔고 ( 억원 ) - 1,319,5 1,31,824 1,271,277 1,263,43 고객예탁금 ( 억원 ) - 228,899 235,216 232,298 224,965 순수예탁금증감 ( 억원 ) - -6, 2,983 5,162-5,432 미수금 ( 억원 ) - 1,242 1,18 1,255 1,141 신용잔고 ( 억원 ) - 77,518 77,212 77,22 76,72 해외 ETF 자금유출입 8/19 ( 금 ) 8/18 ( 목 ) 8/17 ( 수 ) 8/16 ( 화 ) 8/12 ( 금 ) 한국관련 ETF( 억원 ) -.. 35.2. 이머징관련 ETF( 억원 ) - 6.7 377.1 46.7 557.8 아시아관련 ETF( 억원 ) - 88.1 116.6 38.5 28.6 글로벌 ( 선진 ) 관련 ETF( 억원 ) - -.5 125.9 147. 49.1 Total( 억원 ) - 148.3 619.5 681.4 815.5 외국인프로그램비차익순매수 ( 억원 ) 77. 1194.4 639.6 687.4 1963.2 * 해외상장 ETF 는 1) 미국, 유럽, 홍콩시장에상장된한국노출도가있는 ETF 를모두선별한후, 2) 동 ETF 들의일간자금유입액중에서한국의비중을계산하여총합한액수. 추종인덱스의리벨런싱은분기별로이뤄지나비중은지수레벨에따라달라질수있어대략적인추정치로계산할것이기때문에 1% 정확하지않음