영화발전기금 년도연간자산운용계획

기금운용현황 기금개요 영화발전기금 이하기금 은영화및비디오물의질적향상을도모하고영상산업의진흥을촉진함으로써국민의문화생활향상과민족문화의창달에이바지함을목적으로 년에설치되었음 기금의주된수입원으로는정부출연금 부담금 기금운용수익금등이고지출은기금관리비 경상사업비등으로구성됨 자산운용현황 기금의 년운용평잔은 억원이며전체자산은 수익률을달성함 년기금운용현황 단위 억원 구 분 운용평잔 비중 수익률 현금성 유동성 단기자금계 중장기 전체 최근 년간운용수익률현황 단위 자산구분 상품 년 년 년 년 년 현금성 수시입출금상품 유동성 확정금리상품 단기자금계 중장기자금계 전체 - 3 -

년도경제전망 세계경제전망 가 세계경제 추세수준을밑도는낮은성장세 경제전망 성장동력이뚜렷하지않은가운데추세수준을밑도는낮은성장세를이어갈전망 주요국통화정책차별화 중국경제성장둔화 글로벌교역부진 저유가기조지속 신흥국성장모멘텀약화등의리스크가잠재 세계경제성장률전망 단위 구분 년 년 세계경제 미국 유로 일본 중국 자료 월 월 국제유가 원유의초과공급이지속되고 달러화가강세를보일것으로예상됨에따라상반기중유가는낮은수준을유지할전망 주요연구기관들은하반기중유가상승을전망하고있으나 국가간시장점유율경쟁등으로당분간저유가기조지속전망 국제유가전망 단위 기간평균 기관유종 년말 년 상반기 하반기 연간 평균 자료 옥스퍼드경제연구소 캠브리지에너지연구소 美에너지정보청 - 4 -

나 국내경제 대외수요개선지연되며완만한경기회복 경제성장 내수부문은소비를중심으로개선흐름을보이고있으나대외수요개선이늦어지면서경기회복세는완만할전망 년 성장률은 로전망 상반기 하반기 민간소비는 년실질구매력개선이시차를두고영향을주면서증가할전망이나 개별소비세인하종료 주택매매거래둔화등은소비제약요인으로작용 고용 년취업자수는 만명증가하면서 년과유사할전망 다만실업률과고용률은각각 를기록하면서 년대비개선 될것으로예상 물가 소비자물가상승률은 로전망 국제유가가낮은수준을지속하는가운데수요측면에서 갭률이마이너스를지속하고 에너지관련공공요금인하등으로 대의낮은수준을기록할전망 경상수지 년 억달러에서 억달러로축소될전망 저유가및자본재수입부진등으로흑자기조가유지될전망 구분 주요경제지표전망 년 년 상반기하반기연간상반기하반기연간 경제성장 취업자수 만명 실업률 소비자물가 경상수지 억달러 자료 년경제전망 한국은행 - 5 -

금융시장전망 가 채권시장 연중느린금리상승세 국고채 년물 국고채 년물금리는 년중매우느린상승세를기록할전망 美연준의금리인상에도불구하고통화정책은국가별차별화예상 국내경기회복세가미약 시중금리의상승세가시작하더라도완만하게진행될것으로보임 개증권사의 년기준금리전망치를조사한결과연평균 로조사 국고채 년금리전망 단위 년 년말 연간 개증권사채권시장전망종합 나 주식시장 완만한상승세 지수는美연준의긴축및완만한경기회복에도불구하고저금리장기화및위험자산선호증가에따른자금유입등에힘입어상승세를기록할것으로전망 경기둔화및디플레이션우려 국내가계부채문제 외인자금유출확대등부정적요인부각시일시적으로 를하회할수도있을것이나 정책대응등으로불안요인이해소될경우 까지도달가능할것으로전망 전망 단위 년 년말최저 평균 최고 평균 전체 평균 개증권사주식시장전망종합 - 6 -

년도자산운용기본방향및전략 추진목표 자산운용의안정성과수익성제고를통한 기금재정건전성확보 추진전략 미래현금흐름예측강화및적정유동성보유 자산운용예측성과안정성확보필요 연기금투자풀비중유지및운용효율성증대 리스크모니터링및성과관리강화 중점추진과제 적정유동성보유를통한기회비용최소화 실물경제상황을고려한자산운용의예측성과안정성확보 연기금투자풀예치비중확대지속및복수주간운용사선정을통해운용사간경쟁을유도하여자산운용의효율성강화리스크관리및성과관리를강화하여기금운용의건전성제고 적정유동성보유를통한기회비용최소화 미래현금흐름에대한예측력강화및적정유동성산정모델활용 단기자금과다보유로인한기회비용발생방지및중장기자금의적정배분 - 7 -

국내외금융시장및실물경제상황을고려한자산운용의안정성확보 미국유동성축소및글로벌경기둔화우려등대내 외적시장상황으로인한시장불확실성증대 저금리기조에따른수익성약화등예상 금리변동등시장지표의모니터링시스템강화 외부평가사및위탁운용사와긴밀한업무체계확립 확정형 주식형및채권형자산등의효율적자산배분및허용범위내 탄력적조정을통해기금운용의안정성및수익성확보필요 연기금투자풀운용비중유지및운용사간경쟁유도를통한효율성강화 기금평가단권고및지적사항의개선노력으로서연기금투자풀예치비 중확대유지정책지속 평잔기준전체운용자산의 이상유지목 표 연기금투자풀예치비중에따른기금운용평가 일부지표 가점확보 공자기금포함 기운용상품만기도래회수시연기금투자풀우선위탁 및중장기실적배당형상품의경우연기금투자풀위탁운용원칙반영 복수주간운용사자금배분을통한운용사간경쟁을유도하여수익률제고 도모 리스크모니터링및성과관리를강화하여기금운용의건전성제고 리스크관리위원회의효율적활동및위험자산에대한상시모니터링 강화를통한리스크관리시스템고도화 개별리스크수준에대한단계별대처방안시행및위기상황관리지침 에따른보고사항준수 성과평가결과를자산운용에적극반영하여환류효과극대화 위탁운용기관실사및평가를통한관리체계강화 - 8 -

년도자산운용규모 년자금수입지출계획 자금수입 지출예상 여유자금회수를제외한자금수입은법정부담금등 억원 관유물매각 대 억원 이자등재산수입 억원등 억원으로예상 여유자금운용제외한자금지출은영화유통및제작지원사업등 억원으로예상 고유물매각대수입및지방이전사업지출에대한조정을감안하여수 입과지출규모를각각 억원과 억원으로추정 자금수지총괄표 수입 지출 구분이자수입등재산수입법정부담금등잡수입등관유물매각대등공자기금등전입금소계영화유통및제작지원영화산업기초인프라강화공자기금기금간거래기금관리비 인건비등 소계 조정수지차 년 월말잔규모 년예상운용규모 단위 억원 년자금수지예상 - 9 -

년전체운용규모도출 단위 백만원 구분 운용규모 비고 말잔규모 년연말잔액 조성규모 월 월수입 총운용규모 말잔 조성규모 사업비지출자금 월 월지출 전체운용자금 년연말예상잔액 년월별수입지출규모분석 년세부월별수입지출계획에근거 월에지출규모가수입규모를크게상회하는구조로서 월한국벤처투자모태펀드출자 년 회 와당해공자기금 억원 억원씩 회 납입에따름 이외에는대부분당월수입규모로써지출규모를충당할수있을것으로예상됨 년월별지출계획 구분수입지출수지차비고 단위 백만원 월 월 월 월 월 월 매각대금수입조정 월 월 월 월 월 월 계 지방이전사업지출조정 - 10 -

적정유동성규모추정 적정유동성규모설정의의의 당해예상치못한지출에대비하기위한자금으로유동성위험을대비하고 기금운용의기본목표인안정성및수익성을제고하기위함 적정유동성규모설정프로세스 최근 년간자금수지분석 극단치값제외 을통해표준편차를산출 신뢰수준을적용하여관리기간 개월 에따른적정유동성규모추정 단순표준편차접근방법과이론적모형인시뮬레이션방법에의한결과비교 년도적정유동성규모 는관리기간 개월의 신뢰수준을적용하여 억원으로설정 주요수입재원인영화관입장권부과금이매월평균 억원고정적으로발생하며 당월수입규모로지출규모가충당되는구조임 매년 분기모태펀드출자 억원 공자기금예탁 억원제외 또한 억원이상지출사업의경우사업비집행계획사전협조문을제출하도록하는등대부분의사업집행규모의사전예측이가능한바 자산운용관련위원회및기재부기금운용평가에서의버퍼축소관련지적등을종합검토하였을때전년도버퍼규모인 억원은다소과다한것으로판단됨 계획대비실제순지출 데이터에서극단치값들을제외하고 수입금이거의 에가깝게낮아졌을경우를가정하여월간부담금수입금액수준으로서규모를설정함 적정유동성규모산출결과 단순표준편차접근방법및시뮬레이션방법 단위 백만원 구 분 금액 월별 금액 누적 개월적정유동성규모 개월적정유동성규모 개월적정유동성규모 개월적정유동성규모 - 11 -

적정유동성규모유지및자금소요에따른환매기준 적정유동성규모는 개월관리기간에해당하는자금으로서주로환금 성이높은현금성상품에운용할수있다 연초에설정된적정유동성규모수준으로유지및보유를원칙으로하나 자금수지변동에따른유동성부족 급격한금융시장의변화등에따라기금운용목적의달성과수익성제고를위하여적정유동성규모내일부또는전부를매도또는환매할수있다 자금소요사유발생시 우선적으로적정유동성규모에서충당하고이후추가적인자금소요분은재무적손실이적을것으로예상되는상품부터매도또는환매한다 실적배당형과확정금리형중실적배당형상품을우선매도또는환매하고 이때연간자산운용계획상전체자금배분안의비중을종합고려한다 실적배당형상품 장단기금융시장전망을토대로만기전매도또 는환매에따른예상손실이적고 유동성이높은순으로매도또는 환매한다 확정금리형상품 약정금리가낮은순으로환매한다 - 12 -

년자금배분 안 도출 연간자금수지계획및적정유동성규모추정결과반영 월별사업비수입지출계획에따른수지차분석및만기매칭전략을통 해사업대기성자금포함전체운용평잔산출 관리기간 개월의적정유동성규모설정포함 단기자금과중장기자금의계획연평잔은각각 억원과 억원으로 도출되며 전년계획비중대비약 가량의차이를나타냄 단위 백만원 평잔기준 구분 년계획평잔 년계획비중 전년계획대비증감분 단기 자금 사업대기성자금 현금성자금 적정유동성규모 유동성자금 사업대기성자금 소계 중장기자금 전체 - 13 -

년도자산배분제약조건 목표수익률설정 영화발전기금은목표수익률의개념을 전략적자산배분을위한제약조건이며전략적자산배분안이충족시켜야할최소수익률 로정의 기금의목표수익률은기금의목적또는자산운용의목적을달성하기위해자산배분에앞서사전적으로설정하는지표로서 기금의목적사업을안정적으로수행하기위해필요한실질가치보전이상의수익률로설정 자산운용의효율성및수익성제고를위해사업성기금의특성을반영하여단기자산및중장기자산의목표수익률과기금전체목표수익률을구별하여설정 구분 기준 단기자산 중장기자산 전체자산 일 예상수익률 정기예금 년 α 위험프리미엄 단기자산및중장기자산목표수익률을비중으로가중평균 목표수익률산정기준지표 단기자금 일 예상수익률 일 예상수익률 국고 년전망치평균 개증권사 위험디스카운트 과거 년간 국고 년 일 금리 의평균 중장기자금 정기예금 예상수신금리 위험프리미엄 정기예금 년 예상수신금리 국고 년전망치평균 개증권사 정기예금 년 위험디스카운트 과거 년간 국고 년 정기예금 년 수신금리 의평균 위험프리미엄 위험자산투자에따른프리미엄 프리미엄 정기예금 년 대비채권및주식자산의초과기대수익률에각각의비중을감안하여프리미엄을결정함 채권및주식자산의기대수익률은다음장의중장기자금자산배분기대수익률추정을참고 - 14 -

년자산배분계획안을토대로산출된단기 중장기자금비중을가 중하여기금전체의연간목표수익률은 로설정함 [ 기금전체목표수익률 ] ( 단위 : %) 구 분 비중 목표수익률 기여수익률 단기자금 중장기자금 전체 허용위험한도설정 허용위험한도설정기준 허용위험한도는기금안정성을해치지않는범위내에서 수익성제고를위 해다양한자산운용정책수행이가능한수준이되도록설정 단기자산의허용위험한도 기금은 년간의 누적투자수익률이 를초과하지못할 가능성 이하로통제함 중장기자산의허용위험한도 기금은 년간의 누적투자수익률이 를초과하지못할 가능성 이하로통제함 전체자산의허용위험한도 기금은 년간의 누적투자수익률이 를초과하지못할 가능성 이하로통제함 - 15 -

* 허용위험한도설정검토 자산배분을위한허용위험한도설정시 ➀정부제시관리지표, ➁정부제시한도설정기준, ➂타사업성기금현황, ➃기금의목적과특성, ➄투자대상상품의특성등 5가지사항을고려하여설정 5가지고려사항검토결과, 현행한도변경사유없음. 구분검토결과비고 정부제시관리지표정부제시한도설정기준 정부제시관리지표 는변화없음 근거 기금자산운용지침작성가이드라인 기획재정부 년 월 정부제시한도설정범위는전체자산 단기자산 중장기자산별설정으로현행과동일 근거 회계연도기금운용평가편람 기획재정부 년 월 현행지표유지 현행기준유지 기금과특성이유사한타사업성기금의허용위험한도와 타사업성기금 현황 큰차이없음 별첨 참조 단기자산 중장기자산 현행한도변경 사유없음 전체자산 기금목적에변화없음 기금은전형적인사업성기금으로 사업수행에필요한 재원을안정적이고효율적으로관리 운용하는데그목 기금의 적을둠 현행한도변경 목적과특성 기금자산운용의특성에변화없음 사유없음 기금여유자금은목적사업에사용하기위한사업대기성 자금으로 단기자산은 년미만 중장기자산은 년 이내운용되는특성을보임 투자대상상품 기금의투자대상상품은단기금융상품 확정금리형상품 연기금투자풀의실적배당형상품등으로투자대상및 특성에변화없음 현행한도변경 사유없음 - 16 -

년도전략적자산배분 총괄 단기자금운용전략 단기자금의운용전략은사업의원활한수행을위해유동성확보를선고려후수익성을추구하는것으로정의함 자금수지예측및운용자금의만기구조를파악하여월별만기매칭운용을원칙으로함 중장기자금운용전략 중장기자금의운용전략은안정성기조위에서수익성을고려하여운용하는것으로정의함 중장기자금의자산배분은채권 주식자산에대하여기대수익률및변동성을활용한평균 분산모형 을사용하여자산배분 안 을도출함 확정금리형상품은시장상황에따라비정기적으로활용하는것이기때문에확정금리형상품의편입비중을 년 정기예금 억원 의수준내외로유지한다고가정하고 허용범위내에서비중을조정하도록함 세부자산별기대수익률추정 자산군 기대수익률 상세내용 확정금리 월말기준정기예금 예상금리 채권 무위험수익률 채권위험프리미엄 주식 전망치 전망치 주가배당률 채권 무위험수익률 채권위험프리미엄 무위험수익률 년정기예금 예상수신금리 - 17 -

채권위험프리미엄 영화발전기금의채권기준수익률인 국공채 과무위험수익률사이의과거 년평균스프레드 주식 전망치 전망치 주가배당율 주식자산은인플레이션헷지자산이므로명목인플레이션에주가배당률을감안하여기대수익률을추정함 전망치 년 와 전망치 한국은행경제전망보고서 월 배당률 월말기준 주가배당율 세부자산별기대위험및상관관계추정 최근 년 년 년 간의월별수익률데이터를이용하여변동성 과상관관계를추정함 구분 세부자산군별기대위험및상관관계추정 변동성 확정금리 상관관계 확정금리채권주식 채권 주식 자산배분의필요조건 조건 자산배분안의수익률은목표수익률보다높아야함 조건 중장기자금의위험허용한도 를준수 - 18 -

중장기자산배분 안 투자자산별기대수익률및변동성을활용한평균 분산모형 최적화를적용시킨결과 다음과같은효율적투자선 이도출됨 아래의 중에서필요조건검토를통한투자가능자산배분안을선택함 자산배분의필요조건 를만족하는방안은아래의표 중장기자산배분안 의 안이될수있음 주식자산의비중 위험대비수익률 샤프비율 을고려하여 안을최종선택함 중장기자산배분의효율적투자선 중장기자산배분안 ( 단위 : %) No. 확정금리 채권 주식 기대기대 Shortfall Sharpe 수익률위험 Risk Ratio 1 2.34 97.03 0.63 1.74 0.62 0.26 2.77 2 2.34 95.77 1.89 1.80 0.63 0.23 2.80 3 2.34 94.50 3.16 1.85 0.68 0.35 2.67 4 2.34 93.24 4.42 1.90 0.77 0.66 2.45 5 2.34 92.11 5.55 1.94 0.86 1.18 2.24 6 2.34 90.72 6.94 2.00 0.99 2.17 2.00 7 2.34 89.45 8.21 2.05 1.12 3.36 1.82 8 2.34 88.19 9.47 2.10 1.26 4.74 1.66 9 2.34 86.93 10.74 2.15 1.40 6.21 1.53 10 2.34 85.66 12.00 2.20 1.54 7.71 1.41 샤프비율계산시무위험수익률은정기예금 (1-2 년 ) 예상수신금리를사용함 - 19 -

전체자산배분안 년자산군별목표비중 년자산배분안기대수익률은 는 로기금전체허용위험한도와목표수익률제약조건을충족함 구분전년비중목표비중기대수익률 단기자산단기금융자산 단기자산계 확정형 중장기자산 채권형 주식형 중장기자산계 전체자산계 년자산군별허용범위 단기자산의경우당해연도자금수지계획에따라유동적으로변경될수있으므로 허용범위를정책적으로결정하며분기및월간여유자금운용계획등을통해허용범위조정 중장기자산의경우기금여건및시장상황에따른탄력적운용을위해분기및월간여유자금운용계획등을통해허용범위내에서조정구분목표비중허용범위 단기자산 현금성 정책적 유동성 정책적 단기자산계 확정형 중장기자산 채권형 주식형 중장기자산계 - 20 -

시장위험한도설정 단기자산 변동성을활용하여 한도설정 한도 단기자산변동성 중장기자산 최대허용변동성을사용하여 한도설정 시장위험한도설정기초데이터 ( 기준 : 95% 신뢰수준 VaR / 단위 : %) 구분 전체 비중 자산군내 기대수익률 기대위험 Shortfall Risk 예상 VaR 단기자금 5.07 1.67 0.21 0.00 0.35 목표수익률기준 중장기자금 확정 2.22 2.34 1.68 - - - 채권 87.32 91.98 1.72 0.65 0.40 1.07 주식 5.40 5.68 5.73 12.66 32.54 20.82 소계 94.93 100.00 1.95 0.87 1.26 1.43 기금전체 100.00 1.93 0.84 1.04 1.38 단기자금 5.07 1.67 0.21 0.00 0.35 Shortfall Risk 기준 ( 중장기 5% 이하 ) 중장기자금 확정 2.22 2.34 1.68 - - - 채권 83.50 87.96 1.72 0.65 0.40 1.07 주식 9.21 9.70 5.73 12.66 32.54 20.82 소계 94.93 100.00 2.11 1.28 5.00 2.11 기금전체 100.00 2.09 1.23 4.46 2.02 시장위험한도설정결과 ( 기준 : 95% 신뢰수준 VaR / 단위 : %) 구분 목표수익률기준 Shortfall Risk 기준 단기자산 0.35 0.35 중장기자산 1.43 2.11 기금전체 1.38 2.02-21 -

리스크관리 자산운용관련리스크를 가지 신용리스크 유동성리스크 시장리스크 운 영리스크 로구분하여관리 리스크종류별관리방안 구분 관리방안 신용리스크 합리적평가지표를통한운용대상기관선정및신용도별투자 한도차등운용 유동성리스크 연간 월간자금수급예상을토대로적정유동성자금을미리 확보함으로써유동성리스크최소화 사업팀과의유기적소통을통한사전유동성확보노력 시장리스크 위험상품에대해금리및주가등시장지표변동으로인한리스크관리를위해허용위험한도내에서 값을측정 관리 간접투자기구평가회사와연계 위탁펀드에대한수시모니터링실시 운영리스크 자산운용위원회및리스크관리위원회등다수에의한의사결정을통해운영리스크최소화 운용결과의보고 현물일일점검등운영리스크체크리스트저검및활용을통한운영리스크방지체제 부서간업무분리및컴플라이언스조직등내부통제시스템운영및지속적점검 보완 - 22 -

기준수익률 자금별기준수익률 구분기준수익률 비고 현금성자금 평균수익률운용기간 개월이내 단기자금 일물유통금리 운용기간 개월 개월이내 유동성자금 정기예금 개월미만평균금리 운용기간 개월 개월이내 정기예금 개월 년평균금리 운용기간 개월 년이내 확정금리형 정기예금 년 년평균금리 채권형 국공채지수 년 년 지수 중장기자금 혼합형 국공채지수 년 년 지수 운용기간 년이상 주식형 지수 참여율 지수 참여율 전체포트폴리오 자금별투자비중 자금별 1) 현금성자금 MMF 수익률 : 연기금투자풀제공 2) 유동성자금 CD, 정기예금금리 : 한국은행공시 3) 중장기자금국공채지수 : KIS 채권평가사제공 - 23 -