LIG Research Center Company Analysis 211/5/27 Analyst 최도연ㆍ 2)6923-7336 ㆍ doyeon@ligstock.com 원익쿼츠 (746KQ NR) 반도체쿼츠시장의강자 - 반도체에사용되는쿼츠제품시장에서높은경쟁력보유. 전세계 M/S 2 위업체 - 쿼츠시장 M/S 확대, 일본신규거래선확대, 세라믹사업확장등을통해큰폭의실적향상기대 - 올해매출액전년대비 31%, 영업이익 52% 증가전망. 현재주가는 11 년추정 EPS 대비 4.9 배 동사주력사업은쿼츠및세라믹. 쿼츠시장전세계 M/S 2위업체 반도체웨이퍼의보호및이송용구로사용되는쿼츠제품이동사매출의약 8% 를차지 쿼츠시장은높은진입장벽존재. 동사는기술력을바탕으로안정적인고객층을확보 LCD 기판의지지, 고정용부품으로사용되는세라믹제품에서도세계적인경쟁력보유 쿼츠시장 M/S 확대, 일본반도체업체신규거래선확대등을통해지속적인실적성장전망 LAM 등고객사 M/S를지속적으로확대시키며시장지배력강화. 시장성장률보다높은성장기대 일본지진이후일본반도체업체들로부터주문개시. 판매물량점진적으로증가할것으로전망 신소재개발등을통해세라믹사업부확장모색중. 작년 11월세라믹전문업체세라코인수 올해실적호조전망. 밸류에이션매력도부각 11년실적은매출액 819억원 (+31% y-y), 영업이익 16억원 (+52% y-y) 기록할전망 11년실적이전년대비크게증가하는이유는쿼츠사업부 M/S 확대, 신규거래선확보때문 현재주가는 11년추정 EPS 대비 4.9배. 밸류에이션매력도부각 Stock Data 경영실적전망 ( 천원 ) 8 원익쿼츠 (L) KOSDAQ (pt) 6 결산기 (12 월 ) 단위 28 29 21 211E 7 6 매출액 ( 십억원 ) 46 41 63 82 5 영업이익 ( 십억원 ) 8 5 11 16 4 3 영업이익률 (%) 17.2 11.9 16.9 19.6 2 1 순이익 ( 십억원 ) 3-9 13 13 1/5 1/8 1/11 11/2 11/5 4 EPS ( 원 ) 268-71 1,1 1,36 주가 (5/26) 5,8원 액면가 5원 시가총액 64십억원 52주최고 / 최저가 7,7원 / 3,원 주가상승률 1개월 6개월 12개월 절대주가 (%) -15.3 29.3 74.6 상대주가 (%) -8. 32.9 68.4 증감률 (%) -62. 적전 흑전 3.6 PER ( 배 ) 7.5-4.1 4.2 4.9 PBR ( 배 ).4.7.9.8 ROE (%) 5.8-15.3 21.9 17.3 EV/EBITDA ( 배 ) 1.7 4.1 3.6 3.3 순차입금 ( 십억원 ) 16 27 45 46 부채비율 (%) 37.4 66.3 92.2 86.4 이조사자료는건전한투자문화정착을위해전국투자자교육협의회, 한국증권선물거래소, 코스닥상장법인협의회가기업분석을희망하는상장법인과리서치사를연계하여주기적으로분석보고서가공표되도록하는사업인 KRX Research project 에의해작성된것으로, 보고서의내용은상기기관과무관함을알려드립니다.
LIG Company Analysis 211/5/27 기업개요및영업현황 쿼츠및세라믹사업이주력 주력사업은쿼츠와세라믹쿼츠제품은반도체웨이퍼의보호및이송용구로주로사용세라믹제품은 LCD 기판고정용부품으로사용원익쿼츠는반도체쿼츠시장의 18% 를점유 1983 년원익석영으로설립된원익쿼츠는 1997 년원익석영으로코스닥에등록후 23 년 12 월현재사명으로코스닥에재등록하였다. 동사의주력사업은쿼츠 (Quartz, 반도체용석영제품 ) 와세라믹두가지이다. 동사가생산하는쿼츠제품은반도체웨이퍼가공공정제조장비부품으로서, 웨이퍼의보호및이송용구로주로사용된다. 쿼츠는소량다품종으로생산되며, 지속적교체수요가발생되는소모품으로교체주기는평균 2 개월이다. 동사는미세가공능력, 세정기술을바탕으로기술력에서경쟁업체대비장점을보유하고있다. 또한자체자재가공능력과불선반장비등장비능력에서도탁월하며, 삼성전자, 하이닉스, LAM, TEL 등세계적업체를고객으로확보하고있다는장점을보유하고있다. 동사가생산하는세라믹제품은반도체 /LCD 제조공정의소모성장비부품으로서절연성이필요한지지, 고정용부품으로주로사용된다. 세라믹제품도소량다품종으로생산되며, 지속적교체수요가발생되는소모품이며, 교체주기는평균 4 개월이다. 특히, 쿼츠사업부는동사의매출의약 8% 를차지하고있다. 21 년쿼츠시장은전년대비 23% 를성장했으며, 올해는약 7% 성장할것으로전망된다. 원익쿼츠는전세계 M/S 18% 를점유하고있으며, 1 위업체인독일의 Heraeus 등과경쟁하고있다. 쿼츠시장은미세가공기술, 장비업체와의공조, 고객사기술승인등의이유로진입장벽이높다. 동사의주요고객사는삼성전자, 하이닉스, 동부하이텍, LAM, TEL, LG 디스플레이등이다. Wafer 장착된 Quartz Boat LCD 공정 CVD 증착장치도 ( 노란색이세라믹 ) 2 LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com
LIG Company Analysis 211/5/27 Investment Point 성장가능성높아 쿼츠시장 M/S 지속적으로확대중 동사의투자포인트는 1)LAM 사內 M/S 증가, 2) 일본지진후일본수요증가, 3) 세라믹사업부성장성, 4) 높은수익성등이다. 쿼츠사업부는 21 년동사매출의 8%, 211 년 9% 이상을차지하는주력사업이다. 동사의쿼츠사업부內비중은삼성전자약 32%, LAM 약 27%, 하이닉스약 1%, TEL 약 9% 등이다. 동사는세계적장비업체인 LAM 에안정적공급망을확보하며지속적으로 LAM 內비중을높이고있다. 올해쿼츠시장성장률이 7% 에그칠것으로전망되지만, 동사쿼츠사업부의매출은고객사內 M/S 를지속적으로확대시키며약 2% 성장할것으로추정된다. 일본지진이후일본시장진출 일본지진이후일본향신규매출도발생할것으로기대된다. 일본반도체업체들은대부분의쿼츠물량을자국업체로부터조달받고있는상황이다. 그러나, 일본지진으로인해신에츠, 도소등이지진에의해피해받은것으로파악되고있고, 일본반도체업체들이해외업체로벤더다변화를검토중이다. 원익쿼츠는지진이후일본업체들로부터주문을받았으며, 점진적으로판매물량이증가할것으로판단되다. 세라믹사업부잠재력기대 세라믹사업부는아직까지매출비중이상대적으로작지만, 높은잠재력을보유하고있다. 원익쿼츠는작년 11 월세라믹전문업체인세라코를인수하며세라믹사업부확장을모색하고있다. 세라코실적반영분이외에도, 신소재개발을통해시장개척을준비하고있어실적개선이기대된다. 쿼츠시장지역별규모추이및전망 쿼츠시장경쟁사별점유율 ( 백만 $) 7 6 5 4 3 2 1 미국일본한국 + 대만유럽기타 ( 점유율, %) 원익쿼츠 HERAEUS TOSOH 기타 1 8 6 4 2 29 21 211 29 21 211 LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com 3
LIG Company Analysis 211/5/27 실적전망 211 년실적향상기대 211년매출액 31%, 영업이익 55% 증가전망 211 년실적은매출액 819 억원 (+31% y-y), 영업이익 16 억원 (+52% y- y) 을기록할것으로추정된다. LAM 등거래업체內 M/S 를지속적으로확대하고있어, 동사의실적은전년대비크게개선될것으로판단된다. 1 분기에일부주거래선을통해 ASP 를약 1% 인상하였고, 2 분기에다른거래선에서도 ASP 인상을추진중이어서실적개선세는더욱뚜렷해질것으로기대된다. 1 분기실적은매출액 184 억원, 영업이익 37 억원을기록하여, 올해실적에대한기대치를충족시켰다. 밸류에이션매력높아 현재주가는 211 년 EPS 대비배이어서밸류에이션매력도높다고판단된다. IT 소재업체들의주가가평균적으로 PER 1 배이상에서거래되고있다는점을감안할때, 동사주가는저평가되어있다고판단된다. 원익쿼츠실적추이및전망 원익쿼츠부문별매출비중추이및전망 ( 백만원 ) 25, 매출액 ( 좌 ) 영업이익 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) (%) 25 ( 비중 ) 쿼츠 세라믹 기타 1% 2, 2 8% 15, 15 6% 1, 1 4% 5, 5 2% % 1Q1 3Q1 1Q11 3Q11E 1Q1 3Q1 1Q11 3Q11E 자료 : LIG 투자증권 자료 : LIG 투자증권 원익쿼츠실적추정 ( 단위 : 백만원 ) 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11E 3Q11E 4Q11E 21 211F 매출액 13,49 15,319 16,395 17,482 18,386 2,151 21,3 22,43 62,65 81,88 쿼츠 11,216 12,284 13,95 14,625 16,363 17,181 18,384 19,33 52,3 71,231 세라믹 2,163 2,988 2,519 2,623 2, 2,942 2,883 2,71 1,293 1,535 기타 3 47-29 234 23 28 33 3 282 114 영업이익 2,363 2,564 3,14 2,518 3,716 4,91 4,217 3,99 1,549 16,14 영업이익률 17.6 16.7 18.9 14.4 2.2 2.3 19.8 18.1 16.9 19.6 자료 : LIG투자증권 4 LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com
LIG Company Analysis 211/5/27 Ratings System 구분대상기간투자의견비고 [ 기업분석 ] 12 개월 BUY(15% 초과 ) ㆍ HOLD(%~15%) ㆍ REDUCE(% 미만 ) [ 산업분석 ] 12 개월 Overweight ㆍ Neutral ㆍ Underweight * 단, 산업및기업에대한최종분석이전에는긍정, 중립, 부정으로표시할수있음. Compliance 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확히반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 당사는공표일현재상기종목의발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자자또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가아닙니다. 조사분석담당자는공표일기준동자료에언급된종목과재산적이해관계가없습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com 5