LGERI 리포트 최근글로벌기업과한국기업의경영성과비교 이한득연구위원 hdlee@lgeri.com Ⅰ. 글로벌기업실적현황 Ⅱ. 글로벌기업경영성과의특징 Ⅲ. 2009년기업실적 Ⅳ. 시사점 Forbes Global 2000 기업을대상으로기업실적을분석하고특징을살펴본결과글로벌기업의실적은 2008년 4분기를고비로급격하게하락한것으로나타났다. 업종중에서는수요가소득변화에민감한선택적소비재의성격이강한전자, 자동차등의업종이글로벌금융위기의영향을크게받은것으로나타났다. 경쟁력의차이가기업실적에반영되면서기업간경영성과의격차는확대되는모습을보였다. 엔고에따라일본기업의실적이저조한가운데원화환율상승으로우리나라기업의실적은비교적양호한수준을유지했다. 2009년 1분기실적은 2008년 4분기실적에비해하락하여실물경기는아직회복되지못하고있는것으로분석된다. 글로벌경기위축으로 2009년실적은저조할가능성이크다. 수요위축에더해환율이하락한다면우리나라기업의실적은글로벌기업에비해더크게하락할가능성이있다. 경기위축에따른수요부진이심해질수록기업들의생존경쟁은심화되고구조조정이진행되면서경쟁구도에도변화가발생할것으로보인다. 기존사업에서의경쟁력을강화하고새로운성장산업의주도권을잡기위한기업의혁신활동과경쟁이치열하게전개될것으로보인다. 2 LG Business Insight 2009 5 13
국내외금융시장에서기업실적이초미의관심사이다. 기업실적에대한관심이높아지면서글로벌기업의실적에따라전세계주식시장이급등락하고, 외환시장과자금시장에도그영향이파급되고있다. 올해들어글로벌금융위기에따른극심한경기침체에도불구하고일부글로벌기업들의실적이예상보다덜악화된것으로나타나면서금융시장이안정세를회복하기시작했다. 이에따라기업실적이앞으로도계속금융시장안정의촉매작용을할수있을지에대한관심은더욱높아지고있다. 기업실적은주로개별기업주가의적정성여부를판단하는기초적지표로투자자들의많은관심을받아왔다. 하지만최근에는경기변동을판단하기위해기업실적에더많은관심이쏠리고있는것으로보인다. 기업실적과경기간에는밀접한관계가있어기업실적의변화를통해경기변동을가늠할수있기때문이다. 실물경제가위축되면기업의매출이둔화되고수익성도악화된다. 반대로실물경제가회복되면기업의실적도개선된다. 향후경기의향방에대한관심이높아짐에따라경기변동을알리는신호탄으로서의기업실적이주목의대상으로부각되고있다. 경기변동을파악하기위해기업실적에대한관심이높아졌다. LGERI 리포트 Ⅰ. 글로벌기업실적현황 국내외경제의흐름을파악하고향후기업의대응방향에대한시사점을도출하기위해글로벌기업의실적을분석하고특징을살펴보았다. 분석대상글로벌기업은 Forbes지가선정한 2,000개글로벌기업 (Forbes Global 2000) 으로하였다. Forbes 지는매출, 이익, 자산, 시장가치등을종합적으로고려한순위를바탕으로전세계에서 2,000개기업을선정하여매년발표한다. 여러지표를종합하여순위를결정하고기업수가 2,000개에달한다는점에서매출이나시장가치순위에따라 500개기업을선정하는 Fortune이나 Financial Times 등과구별된다. 2009년기준전체 Forbes Global 2000에속한기업의자산총액은 124.6조달러, 매출액은 32.0조달러에이르고있다. 미국의 2008년 GDP가 14.3조달러인것을감안하면글로벌기업의전체규모가상당함을알수있다. 2009년 2월말시가총액은 19.6조달러로뉴욕및나스닥증권거래소를합한 10.7조달러를능가하였 LG Business Insight 2009 5 13 3
LGERI 리포트 2008 년들어실물경기위축이기업실적에반영되기시작했다. 다 (< 표 1> 참조 ). Forbes Global 2000에는 62개국의기업이포함되어전세계기업이망라되어있다. 기업수에있어서는미국기업이가장많은 551개가포함되어있고, 다음으로일본 288개, 영국 94개, 중국 91개등의순서이다. 한국기업도 61개가포함되어국가별기업수에있어서는 6번째로많았다. 산업별로는금융업 ( 은행, 증권, 보험포함 ) 이 575개로전체의 28.8% 를차지했 < 표 1> Forbes Global 2000 기업현황 < 그림 1> 글로벌비금융기업의매출증가율과영업이익률 (%) 10.9 10.6 2004 2005 2006 2007 2008 매출액 ( 조달러 ) 21.93 24.13 26.58 29.78 32.04 매출증가율 (%) 13.1 10.0 10.2 12.0 7.6 순이익 ( 조달러 ) 1.3 1.71 2.18 2.36 1.63 매출액순이익률 (%) 5.9 7.1 8.2 7.9 5.1 자산 ( 조달러 ) 80.68 88.48 102.71 119.4 124.6 시장가치 ( 조달러 ) 26.63 31.03 36.03 38.61 19.57 종업원수 ( 백만명 ) 66.26 67.53 69.94 72.38 75.13 국가수 ( 개 ) 52 55 57 60 62 주 : 매출, 순이익, 자산은가장최근실적기준, 시장가치는 2009 년 2 월 27 일주가기준자료 : Forbes(www.forbes.com) 11.2 10.7 11.6 주 : 1. Forbes Global 2000 기업중에서 2004~2008 년동안의매출액과영업이익연간실적자료의입수가가능한 1,188 개비금융기업 2. 연결실적기준매년매출증가율과영업이익률의중간값 (median) 3. 매출증가율은자국통화기준자료 : Thomson ONE Banker 데이터베이스이용, 일부한국기업은한국신용평가 Kis-Value 데이터베이스이용 9.4 영업이익률 10.6 매출증가율 7.7 2005 2006 2007 2008 다. 다음으로석유가스 126개, 기초소재 ( 철강, 비철금속등 ) 123개사, 유틸리티 ( 전력등 ) 115개사등의순이었다. 전반적으로대규모장치를보유한기업의비중이높았다. 글로벌기업의현황을살펴보면 2008년들어경기부진이기업들의실적에도반영되기시작했음을확인할수있다. 글로벌금융위기에따른실물경제위축이본격화된 2008년실적은 2007년에비해전반적으로하락한것으로나타났다. 경기위축에따른매출증가세둔화가나타나면서 2008년매출액증가율은 2007년에비해 4.4%p 감소한 7.6% 를기록하였다. 순이익규모도 2.36조달러에서 1.63조달러로 30.9% 감소하였다. 수익성도하락하여매출액순이익률이 7.9% 에서 5.1% 로 2.8%p 낮아졌다. 글로벌주식시장이폭락하면서 Forbes Global 2000에속한글로벌기업의전체시장가치는절반수준으로감소했다. 전체 Forbes Global 2000 기업에는금융업과제조업과같이성격이매우다른업종이포함되어있다. 매년동일한기업이포함되어있는것이아니기때문에실적비교의연속성에도문제가있다. 금융업의경우글로벌금융위기의직접적인타격을받으 4 LG Business Insight 2009 5 13
면서 2008년막대한손실을입었다. 전체기업중에서금융업을제외하고연속적으로실적비교가가능한기업들의실적을살펴보았다. 금융업의실적은금융시장상황의영향을많이받기때문에금융업을제외할경우실물경제의흐름이좀더잘반영된기업실적의파악이가능할것이다. 금융업을제외한글로벌기업의경영성과를살펴보아도 2008년실적은둔화되기시작한것으로나타났다. 2004년부터 2008년동안의매출액과영업이익자료의입수가가능한 1,188개비금융기업의성장성과수익성은 2008년동시에저하되었다. 이들비금융글로벌기업의매출증가율은 2007년 9.4% 에서 2008년 7.7% 로 1.7%p 하락했다. 2008년매출액영업이익률은 2007년에비해 1.0%p 하락한 10.6% 를기록했다 (< 그림 1> 참조 ). 최근금융위기에따른실물경기침체는대공황이후최악인것으로평가되고있다. 그러나연간기업실적의변화를통해서는심각한경기위축의모습을찾아보기가어렵다. 2008년글로벌기업의매출둔화세가가팔라졌지만매출증가율은 7% 대를유지했다. 그리고수익성은낮아졌지만 10% 대의비교적높은수준을유지했다. 연간기업실적의변화를통해서는심각한경기위축의모습을찾아보기가어렵다. LGERI 리포트 Ⅱ. 글로벌기업경영성과의특징 1. 2008 년 4 분기실적급격한하락 앞에서살펴본바와같이대공항이후최악의경기침체라는평가에도불구하고외견상 2008년기준기업실적의둔화는그다지크지않았다. 그러나 2008 년글로벌기업실적의가장큰특징은분기별실적의극적인변화이다. 글로벌기업의실적을분기별로좀더세밀하게살펴보면 3분기까지커다란변화가없었던글로벌기업의실적이 4분기에급격하게하락했음을확인할수있다. 2007년이후분기별로 11% 정도를유지했던글로벌기업의매출액영업이익률은 2008년 4분기 9.0% 로하락했다. 1 분기만에매출액영업이익률이 2%p 이상하락했다. 매출실적은더욱큰변화를겪었다. 매출증가율은 2008년들어 3분기까지 LG Business Insight 2009 5 13 5
LGERI 리포트 2008 년 4 분기글로벌기업의실적은급격하게악화되었다. < 그림 2> 글로벌비금융기업의매출증가율과영업이익률 (%) 11.0 7.3 12.2 12.2 8.7 8.8 8~9% 대를유지하면서견조한증가세를보였다. 그런데 4 분기들어매출증가율은 급격하게둔화되면서 -0.6% 를기록하여 2007 년 4 분기에비해역성장한것으로나 타났다. 이러한매출변화를통해 2008 년 4 분기에실물경제침체가급격하게진행 되었음을실감할수있다 (< 그림 2> 참조 ). 글로벌기업의실적은리만사태가불거지고금융시장경색이극심해지면서실 물경제활동이크게위축된 4 분기에본격적으로하락했다. 금융시장이불안이실물 11.5 11.1 11.1 11.3 영업이익률 9.0 9.5 9.3 9.5 8.0 매출증가율 경제위축을통해기업실적악화로본격적으로확산 된것이 4 분기임을알수있다. 실제로 GDP 전분기 대비연율변화는 2008 년 4 분기에급격하게하락했 다. 실물경기위축이 2008 년 4 분기에급격하게진행 됨에따라기업실적의악화가 4 분기에집중되면서 연간실적에는실적악화가크게드러나지않았던것 이다. -0.6 2007.1Q 2Q 3Q 4Q 2008.1Q 2Q 3Q 4Q 주 : 1. Forbes Global 2000 기업중에서 2007~2008 년동안의분기별매출액증가율과영업이익률산출이가능한 965 개비금융기업 2. 글로벌기업은연결실적, 한국기업은개별실적기준 3. 매출증가율은자국통화기준 4. 매출증가율과영업이익률은분석대상기업의중앙값 (median) 자료 : Thomson ONE Banker 데이터베이스이용, 한국기업은한국신용평가 Kis-Value 데이터베이스이용 10-5 -10-15 -20 < 그림 3> 주요지역의경제성장률추이 (%) 5 0 2008.1Q 2Q 3Q 4Q 주 : GDP 전분기대비변화율의연율자료 : OECD 유럽 미국 일본 한국 2. 선택적소비재업종경영성과저조업종별경영성과에있어서도명암이엇갈렸다. 석유가스, 기초소재, 소프트웨어, 유틸리티업종의성장성과수익성이높았다. 반면에휴대폰이포함되어있는전자장비, 자동차및가전제품등이포함된내구소비재, 건축, 화학등의경영성과는상대적으로낮았다. 전반적으로자동차, 전자제품등과같이선택적소비재또는수요가소득변화에민감한제품을생산하는업종들의수익성과성장성이저조했다. 부동산경기의하락으로건축업역시실적부진에서벗어나지못하는모습을보였다. 반도체업종은수익성은양호했으나성장성은마이너스를기록했다 (< 그림 4> 참조 ). 6 LG Business Insight 2009 5 13
글로벌경제위기의영향을어떤업종이많이받았는가를살펴보기위해 2007년 4분기와 2008년 4분기실적을비교하여보았다. 유통, 통신, 의약등과같이내수기반이나안정적수요기반을가진업종의경영성과변화는크지않았다. 반면에반도체, 전자장비, 내구소비재등의업종은 2008년 4분기에성장성과수익성이급격 수요가소득변화에민감한제품을생산하는업종들의수익성과성장성이저조했다. 하게하락했다 (< 표 2> 참조 ). 석유가스업의경우연간기준으로높은성장성과수익 성을유지했으나, 4 분기실적은다른업종에비해하락폭이컸다. 2008 년 4 분기급 격한실물경제위축에따른원유수요감소가실적에반영된것으로보인다. 결국반 도체, 석유가스, 전자장비, 내구소비재, 화학등의업종이글로벌경제위기의영향을상대적으로심하게받았음을알수있다. 2008년 4분기실적이저조하거나크게하락한반도체, 내구소비재, 전자장비등은주로우리경제의주력제품에해당하는업종이다. 경기부진이계속된다면이들업종에대한수요가확대되기는어려울것으로보인다. 향후우리경제와관련하여우려되는대목이다. 30 25 20 15 10-5 -10 < 그림 4> 2008 년글로벌기업주요업종별매출증가율과영업이익률 (%) 5 0 매출증가율 석유, 가스무역기초소재소프트웨어유틸리티음식품자본재헬스케어의약운송도매우주항공생활용품호텔유통화학미디어건축사업서비스통신전자장비내구소비재반도체 LGERI 리포트 3. 기업간경영성과의격차확대 실물경제위축으로기업실적이전반적으로 하락하는가운데기업간실적격차가확대되 25 20 15 10 5 영업이익률 었다는점도경제위기를거치면서나타난기업실적의또다른특징이라할수있다. 2007년에서 2008년동안분기별실적파악이가능한 1,001개비금융기업을대상으로글로벌기업의분기실적추이를살펴보면실적상위기업과하위기업간의격차가점 0 의약통신소프트웨어석유, 가스미디어기초소재유틸리티반도체호텔생활용품음식품헬스케어사업서비스자본재우주항공화학운송전자장비도매건축유통내구소비재무역 주 : 1. Forbes Global 2000 기업중에서 2004~2008 년동안의매출액과영업이익연간실적자료의입수가가능한 1,188 개비금융기업 2. 연결실적기준 3. 매출증가율은자국통화기준 4. 업종별분류는 Forbes 지의분류기준을이용 5. 업종별매출증가율과영업이익률은중간값 (median) 자료 : Thomson ONE Banker 데이터베이스이용, 일부한국기업은한국신용평가 Kis-Value 데이터베이스이용 LG Business Insight 2009 5 13 7
LGERI 리포트 대부분의업종에서실적하위기업과상위기업간의격차가확대되었다. 차확대된것으로나타났다. < 표 2> 업종별성장성과수익성변화 (%p) 업종 매출증가율 유통 -0.3 유틸리티 -0.4 통신 -3.5 호텔 -5.0 도매 -5.3 우주항공 -5.8 미디어 -6.0 의약 -6.1 기초소재 -7.7 음식품 -7.9 헬스케어 -8.8 운송 -9.1 소프트웨어 -10.3 생활용품 -11.8 무역 -11.9 건축 -12.0 사업서비스 -14.7 화학 -16.1 자본재 -19.3 반도체 -25.9 석유, 가스 -27.9 전자장비 -28.8 내구소비재 -29.1 동일한업종에속한기업간의실적차이를살펴보았다. 대부분의업종에서 2008 년동안기업간실적격차가커졌다. 40 개이상기업이포함된 13 개업종의상 위 25% 와하위 25% 에해당하는기업들의매출증가율 ( 중앙값기준 ) 간의차이가확 업종 영업이익률 소프트웨어 2.4 통신 1.2 의약 0.4 우주항공 0.2 유통 0.1 무역 -0.4 생활용품 -1.0 헬스케어 -1.5 유틸리티 -1.7 자본재 -1.8 미디어 -2.0 사업서비스 -2.1 건축 -2.3 음식품 -2.6 도매 -2.9 운송 -3.4 화학 -4.4 호텔 -5.4 기초소재 -6.3 내구소비재 -6.6 전자장비 -8.0 석유, 가스 -10.8 반도체 -19.3 주 : 1. Forbes Global 2000 기업중에서 2007~2008 년동안의분기별매출액증가율과영업이익률산출이가능한 965 개비금융기업 2. 연결실적기준 3. 매출증가율은자국통화기준 4. 업종별분류는 Forbes 지의분류기준을이용 5. 2008 년 4 분기실적과 2007 년 4 분기실적의차이자료 : Thomson ONE Banker 데이터베이스이용, 일부한국기업은한국신용평가 Kis-Value 데이터베이스이용 대되었다. 13 개업종상위 25% 기업의매출액증가율 은 2008 년 1 분기 16.8% 에서 4 분기 7.8% 로 9.0%p 하 락하였다. 하위 25% 기업은 1.4% 에서 -13.1% 로 14.5%p 나하락했다. 전체적인실적둔화추세속에서 실적하위기업의실적악화폭이상대적으로더컸다. 영업이익률도매출액증가율과유사한모습을보여같 은기간동안업종별상위 25% 기업이 18.7% 에서 15.3% 로, 하위 25% 기업은 6.0% 에서 1.9% 로하락하 여하위기업의영업이익률이수준도낮고하락폭도 컸음을알수있다 (< 그림 5> 참조 ). 실적격차의확대는경쟁력의차이를반영하는것 으로해석된다. 경기가확장되고있을때에는전체적 으로실적이동반개선되면서기업간경쟁력의차이에 따른실적격차가크게드러나지않는다. 반면경기가 부진할경우경쟁력이높은기업은경기위축에견디는 힘이강해서실적이악화되더라도그정도가크지않 을가능성이높다. 따라서경기가위축될때에경쟁력 에따른기업간경영성과의차이가확대되는경향이 나타나는것으로판단된다. 내구소비재, 화학, 전자장비등의실적악화정도가 심하고기업간편차도큰것으로나타났다. 실적급락 에직면한이들업종에속한기업들은 2009 년에는치 열한생존경쟁에들어갈것으로보인다. 실적이저조 한기업들이저수익사업축소및폐쇄, 인력감축등 8 LG Business Insight 2009 5 13
의비용절감을통한생존경쟁을시작으로 M&A 등과같은보다강력한구조조정을 추진하면서 2009 년중에는경쟁구도재편이촉발될가능성이있다. 엔고의영향을크게받은일본기업의실적은저조했다. 4. 환율에따라엇갈린실적 기업의지역별실적에있어서도희비가엇갈렸다. 2008년기준일본기업들의매출증가율은 0.5% 에불과해미국 (7.8%) 이나유럽 (5.4%) 에비해현저하게낮았다. 영업이익률도일본기업은 4.9% 에머물러미국기업 (12.5%) 이나유럽기업 (8.8%) 에비해매우낮았다. 미국기업은금융위기가발생한국가였음에도불구하고유럽이나일본에비해서성장성과수익성이월등하게높았다. 그러나달러화기준성장성에있어서는전혀다른모습을보였다. 달러화기준성장성은일본, 유럽, 미국기업의순서로높았다. 그러나자국통화기준으로는미 국, 유럽, 일본등의순서를보여달러화기준과정반대를보였다. 영업이익률에있 어서도 2008 년일본기업이가장큰폭으로하락했다 (< 그림 6> 참조 ). LGERI 리포트 이러한결과는환율변화에따른영향이크게반영되었기때문이다. 2008 년엔 화와유로화는달러화에대해강세를보였다. 유로화 (7.3%) 에비해엔화 (13.9%) 의 달러화에대한강세폭이컸다. 통화강세는수출품의가격상승요인으로작용하기 < 그림 5> 2008 년실적상위기업과하위기업의분기별경영성과추이 (%) 매출증가율 영업이익률 16.8 20.9 17.6 상위 25% 18.7 17.7 17.7 상위 25% 15.3 7.8 1.4 2.2 0.7 6.0 5.0 5.6 하위 25% -13.1 하위 25% 1.9 2008 1Q 2Q 3Q 4Q 2008 1Q 2Q 3Q 4Q 주 : 1. 40 개이상기업이포함된 13 개업종의상위 25% 와하위 25% 에해당하는기업들의중앙값 2. 대상이되는업종은자본재, 화학, 건축, 내구소비재, 의약, 음식품, 기초소재, 석유가스, 도매, 전자장비, 통신, 운송, 유틸리티 3. 2007 년 4 분기와 2008 년 4 분기실적파악이가능한 1,001 개비금융기업 4. 매출증가율은자국통화기준자료 : Thomson ONE Banker 데이터베이스이용, 일부한국기업은한국신용평가 Kis-Value 데이터베이스이용 LG Business Insight 2009 5 13 9
LGERI 리포트 글로벌경제위기에도불구하고한국기업의경영성과는비교적양호했다. 때문에수출에부정적인영향을미친다. 따라서기업들의경영성과에도부정적요인이된다. 일본기업의수익성이큰폭으로하락한것은일본기업의경쟁력약화에서도원인을찾을수있겠지만엔고에따른가격경쟁력약화가직접적인영향을미친것으로보인다. 미국기업의경우실적악화가크지않았다. 매출액증가율하락은소폭에그쳤고수익성에있어서도하락폭이작았을뿐만아니라수준은높았다. 이는달러화가주요통화에대해약세를보임에따라수출품의가격경쟁력이높아지면서제조업을중심으로해외매출이호조를보였기때문으로보인다. 5. 환율에힘입은한국기업의실적 글로벌경제위기에도불구하고한국기업의경영성과는성장성측면에서상당히양 < 그림 6> 지역별글로벌기업성장성과수익성 (%) 달러화기준매출증가율 자국통화기준매출증가율 16.4 5.1 2007 2008 8.5 7.8 5.6 14.4 17.0 13.1 한국미국일본유로존 24.3 13.2 8.5 7.8 6.9 7.3 5.4 0.5 한국미국일본유로존 영업이익률 순이익률 13.4 12.5 7.2 6.2 7.2 4.9 9.5 8.8 4.4 2.1 7.9 6.9 4.2 3.5 6.8 4.9 한국미국일본유로존 한국미국일본유로존 주 : 1. Forbes Global 2000 기업중에서 2007~2008 년동안의연간매출증가율과영업이익률자료의입수가가능한 1,243 개비금융기업 2. 연결실적기준 3. 한국기업은 Forbes Global 2000 에포함된기업중에서비금융기업 44 개 4. 매출액은연평균환율을적용하여달러화환산자료 : Thomson ONE Banker 데이터베이스이용, 일부한국기업은한국신용평가 Kis-Value 데이터베이스이용 10 LG Business Insight 2009 5 13
25 20 15 10 5 0-5 -10-15 -20 < 그림 7> 2008 년각국통화의달러화에대한절상률 (%) 한국 ( 원 ) 남아프리카 ( 랜드 ) 영국 ( 파운드 ) 인도네시아 ( 루피아 ) 인도 ( 루피 ) 뉴질랜드 ( 달러 ) 멕시코 ( 페소 ) 아르헨티나 ( 페소 ) 홍콩 ( 달러 ) 캐나다 ( 달러 ) 호주 ( 달러 ) 스웨덴 ( 크로나 ) 러시아 ( 루블 ) 말레이시아 ( 링깃 ) 태국 ( 바트 ) 필리핀 ( 페소 ) 노르웨이 ( 크로네 ) 대만 ( 달러 ) 브라질 ( 헤알 ) 싱가포르 ( 달러 ) 유로 ( 유로 ) 중국 ( 위안 ) 스위스 ( 프랑 ) 일본 ( 엔 ) 체코 ( 코루나 ) 한국의원화는주요통화중에서달러화에대해가치가가장많이하락했다. 주 : 연평균환율기준. 2007 년대비 2008 년절상률자료 : Thomson Financial, Datastream 자료이용 호한수준을보였다. Forbes Global 2000 에포함된 44 개비금융한국기업의 2008 년기준매출증가율은 24.3% 를기록하여 2007 년의 13.2% 에비해 2 배이상높아졌 LGERI 리포트 다. 미국이나일본, 유럽기업에비해서도성장성은월등하게높았다. 하지만달러화기준성장성은반대였다. 한국기업의달러화기준매출증가율은 5.1% 를기록하여다른지역의기업에비해서낮았다. 한국기업실적의다른특징은순이익률이다른지역의기업에비해서낮고하락폭도크다는점이다. 2008년 Forbes Global 2000에포함된비금융한국기업의순이익률은 2.1% 를기록하여미국 (6.9%), 유럽 (4.9%), 일본 (3.5%) 등에비해낮은수준에머물렀다. 한국기업은일본기업에비해영업이익률은높았지만순이익률은낮았다. 또한한국기업은영업이익률과순이익률간의상대적인차이도커서순이익률이영업이익률의 1/3 수준에불과했다 (< 그림 6> 참조 ). 이러한한국기업의실적은원화가치의변동에적지않은영향을받았기때문으로보인다. 한국의원화는 2008년동안달러화에대해 15.5% 가절하되어주요통화중에서달러화에대해가치가가장크게하락하였다 (< 그림 7> 참조 ). 글로벌금융위기에따라외화자금이급격하게유출되었던 2008년 4분기원 / 달러환율은평균 1,340원을기록하여 2007년 4분기에비해 48% 나상승했다. 원 / 달러환율이급격하 LG Business Insight 2009 5 13 11
LGERI 리포트 환율이하락하면우리나라기업의실적은글로벌기업에비해더크게악화될가능성이있다. 게상승하면서원화를달러화로환산한금액이작아짐에따라 Forbes Global 2000 에포함된한국기업의 2008년 4분기달러화기준매출증가율은마이너스를기록하였다. 원 / 달러환율이급격하게상승하면서원화와달러화로평가한가치간의차이가급격하게확대되었다 (< 그림 8> 참조 ). 원화가치의하락은수출제품의가격경쟁력을강화시켜실적을개선시키는요인이된다. 하지만외화부채를가지고있을경우외환환산손실이나외화평가손실이발생하기때문에순이익은감소한다. 우리나라기업의경우원화가치하락에따른긍정적인영업이익개선효과가외환관련손실에의해상쇄되면서순이익은낮아지는결과가초래된것으로보인다. 기업의실적은자국통화를기준으로평가하는것이일반적이다. 기업에게돌아오는최종적인성과는자국통화로평가되고계산되기때문이다. 달러화기준실적은 < 그림 8> 2008 년분기별한국기업의원화및달러화기준매출증가율 (%) 18.4 27.6 16.4 16.7 34.4 17.3 원화기준 13.4 달러화기준 경쟁기업과의상대적인비교에유용하다. 동일한기준을통해실적을평가하고비교할수있기때문이다. 원화와달러화기준실적을비교하면서한국기업의실적을살펴보면매출실적개선의적지않은부분이기업이통제할수없는환율이라는외부요인의영향을받았다는점이우려되는부분이다. 2008년에는환율이하락하면서기업 매출실적에긍정적인작용을했다. 하지만역으 -23.2 2008 1Q 2Q 3Q 4Q 주 : 1. Forbes Global 2000에속한한국기업중에서분기별실적자료입수가가능한 39개기업 2. 개별기업실적기준 자료 : 한국신용평가 Kis-Value 데이터베이스이용 로환율이하락한다면한국기업의실적은경쟁기 업에비해상대적으로크게악화될가능성이있 는것이다. Ⅲ. 2009 년기업실적 2008 년 4 월중순이후상당수글로벌기업들이 1 분기실적을발표하였다. 기업들의 실적이예상보다높은것으로나타나면서주가가상승하고금융시장도안정세를되 12 LG Business Insight 2009 5 13
찾고있다. 금융시장은경기에선행하는속성을가지고있어주식시장이상승세를 회복함에따라실물경기회복에대한기대감도커지고있다. 하지만기업실적을통해살펴보면올해 1 분기까지는실물경제가회복되기시작했 2009 년들어 1 분기에도기업실적악화추세는계속되었다. 다고단언하기는어려울것으로보인다. 기업실적이계속악화되고있기때문이다. 2009년 4월말까지 Forbes Global 2000에포함된비금융기업중에서 259개기업이 1 분기실적을발표하였다. 이들기업의실적을살펴보면글로벌기업의실적은 2009년 1 분기에악화되고있는것으로나타났다. 2008년 4분기 0.3% 를기록했던매출증가율은 2009년 1분기 -7.8% 로크게악화되었고, 영업이익률도 12.4% 에서 10.4% 로하락했다 (< 그림 9> 참조 ). 2009 년 1 분기실적을통해살펴보면아직까지기업실적 이개선되고있다는조짐은보이지않는다. 기업실적이예 상보다나쁘지않았지만성장성이나수익성의절대수준은 < 그림 9> 글로벌기업 2009 년 1 분기실적 (%) 매출증가율영업이익률 0.3 2008년 4분기에비해오히려더낮아졌다. 기업의성장성은경제성장세와동반하여변동하는경향이있다. 우리나라를비롯하여미국이나유럽, 일본등의올해경제성장률은마이너스를기록할것으로전망되고있다. 따라서실물경제전망을바탕으로기업실적을바라보면단기간내에기업실적이개선되기를기대하기는어려울것으로예상된다. 글로벌경기위축에따른수요둔화가당분간계속될것으로보여 2009년연간기준글로벌기업실적은 2008년 -7.8 2008 4Q 2009 1Q 12.4 10.4 2008 4Q 2009 1Q 주 : 1. Forbes Global 2000 기업중에서 2009 년 4 월말기준 1 분기실적파악이가능한 259 개비금융기업 2. 매출증가율은전년동기대비변화율의중앙값자료 : Thomson ONE Banker 데이터베이스이용 < 그림 10> 한국기업의 2009 년 1 분기실적 (%) LGERI 리포트 에비해하락할가능성이클것으로보인다. 2008 년 4 분기 매출증가율 영업이익률 를기업들의실적이악화되기시작한시기라고평가한다면 2009 년은실적악화가지속되는기간이될가능성이높을 것으로보인다. 기업들의매출이본격적으로성장할때에실물경제의회복이확인될것으로보인다. 10.9 6.9 6.0 7.1 우리나라기업도 4 월에들어서면서 1 분기실적을발표 하기시작했다. 우리나라기업의실적은글로벌기업에비 해상대적으로선방을한것으로나타났다. 올해 5 월 6 일까 2008 4Q 2009 1Q 2008 4Q 2009 1Q 주 : 1. 5월 6일현재 2009년 1분기실적을발표한 112개유가증권시장비금융상장기업기준 2. 매출증가율과영업이익률은분석대상기업의중앙값자료 : FnGuide LG Business Insight 2009 5 13 13
LGERI 리포트 기업의실적을통해경기회복이신호를포착하기에는다소성급한것으로보인다. 지 2009년 1분기실적을발표한 12월결산 112개유가증권시장상장기업의실적을살펴본결과, 성장성은낮아졌으나수익성은소폭개선된것으로분석되었다. 분석대상기업의전년동기대비매출증가율 ( 중앙값기준 ) 은 2008년 4분기 10.9% 에서 2009년 1분기에는 6.9% 로 4%p 하락했다. 같은기간동안영업이익률은 6.0% 에서 7.1% 로소폭상승했다 (< 그림 10> 참조 ). 최근많은국내기업들이당초예상보다높은실적을달성한것으로나타나면서실적개선에대한기대가커졌다. 국내기업의성장성이글로벌기업에비해서매우높아경기회복에대한기대감을가지게한다. 하지만아직내수경기가회복되지못하고있고해외수요도빠르게확대되기를기대하기는어려운상황이다. 1분기우리기업이상대적으로나은실적을보인데는환율의영향이컸던점을고려하면국내기업의실적을통해경기회복이신호를포착하기에는다소성급한것으로보인다. Ⅳ. 시사점 글로벌경제위기가발생하면서글로벌기업들의실적이악화되었다. 특히글로벌기업의실적은 2008년 4분기를고비로급격하게악화되는모습을보였다. 4분기이후글로벌기업의업종중에서우리나라주력업종에해당하는전자, 자동차등이커다란타격이받으면서실적이급격하게악화되었다. 앞으로실물경제위축이계속된다면우리나라주력업종의실적악화역시불가피할것으로보인다. 기업들은인력확보나 R&D 등을통해핵심역량을강화하는한편신시장개척등을통해새로운성장의돌파구를마련해야한다. 우리나라기업의실적이상대적으로양호한수준을유지한것은환율상승의영향이컸다. 원화약세효과가없었다면우리나라기업의실적은매우부진했을가능성이크다. 환율은기업실적에많은영향을미치지만기업이통제할수없는요인이다. 이러한외부요인에의한실적개선은장기간지속되기어렵다. 기업들은환율하락가능성에대비할필요가있다. 전체적으로기업실적이하락하는가운데기업간실적의격차는확대되었다. 전반 14 LG Business Insight 2009 5 13
적인경기부진으로기업들간의경쟁은더욱심화될가능성이크다. 실적이악화된기업을중심으로구조조정이추진되면서경쟁구도변화를촉진할것으로전망된다. 전세계적인산업구조조정이가속화되고경기위축에따른소득감소로구매력이위축됨에따라 2009년기업실적은 2008년에비해줄어들가능성이높을것으로전망된다. 경기위축에따른수요부진이심해질수록기업들의생존경쟁은심화될것으로보인다. 경쟁력이강한기업의실적이상대적으로개선되고경쟁력이약화된기업의실적은악화되면서도태됨에따라산업내에서경쟁구도에변화가발생하고과점화가진행될것으로보인다. 산업내에서과점화가진행되면산업내부가아니라외부에서경쟁기업이출현할가능성이높다. 기업간경쟁이심화되는한편신사업에대한기업진출이활발하게이루어지면서경쟁의양상도복잡하게전개될것으로보인다. 새로운성장산업의주도권을잡기위한기업의혁신활동과경쟁이치열하게전개될것으로보인다. 다른나라기업들이실적악화에대응하여강력한구조조정을추진하는반면우리나라기업이환율하락에힘입은실적개선에안주하여경쟁력강화노력을게을리하는것을경계하여야한다. 세계경제위축으로무역규모가축소된다면수출에대한의존도가높은우리나라기업은글로벌기업에비해더많은부정적인영향을받을것이다. 수요위축에더해만약환율이하락한다면우리나라기업의실적은글로벌기업에비해상대적으로더욱크게하락할가능성도있다. 우리나라기업들의해외매출비중이증가하면서대외환경의변화에따라경영성과가많은영향을받게되었다. 경쟁상대도많아졌고경쟁도다양한방식으로이루어지고있다. 단기적인경영환경변화에대응하기위한민첩성을키우는한편외부환경의변화에흔들리지않는핵심역량강화에집중해야할것이다. 외부환경에대한모니터링을강화하고대응방안을체계화할필요가있다. 복잡하고다양화되는경쟁에대응하고성장하기위해서는핵심사업에서누구도넘볼수없는강력한역 2009 년기업실적은 2008 년에비해줄어들가능성이높을것으로전망된다. LGERI 리포트 량을키워나가는것이무엇보다도가장중요할과제가될것이다. www.lgeri.com LG Business Insight 2009 5 13 15