유가에대한트럼프의의중 Research Team Commodity Analyst 김광래 kray.kim@samsung.com 미국 EIA 주간재고변동 원유재고 가솔린재고 +38 만 bbl -76 만 bbl 미국 Rig 수 ( 기 ) 원유생산 ( 만 bpd) 1주전 -3 88 +. 1,1 2주전 +2 888 +. 1,1 3주전 +12 886 +1. 1,1 4주전 -1 874 +. 1,1 ( 만계약 ) 투기적순매수포지션 (bbl/$) WTI Price 3 4/ 6/ 8/ 1/ $ 지지력과반등 지난금요일과잉공급우려로 7% 대급락을보인이후유가는 $ 지지력을확인한뒤소폭반등했다. G 회의에서미국과중국간의무역분쟁에대한합의기대와다음주있을 OPEC 정례회의에서감산에대한논의가있을것이라는기대가가격을지지했다. 또한미증시반등과최근급락세를거듭한데따른반발매수세유입도유가반등에힘을보탰다. 다만사우디의 11 월산유량이 1,11 만 ~1,13 만 bpd 로사상최대규모가될것이라는뉴스가유가의강한상승을제한했다. 이후미파월의장이중립금리에가깝다는뉘앙스의발언으로소폭반등했으나미원유재고와정제유재고가각각예상치를상회한 38 만배럴과 261 만배럴증가해조정받았다. 유가에대한트럼프의의중 트럼프의발언이전까지만해도 12 월 OPEC 회의에서가장가능성이높은시나리오는 16 년 OPEC+ 감산합의량인 1 만 bpd 에서 1 만 bpd 를추가감산하는안이었다. 고점대비 3% 감소한유가로재정균형유가 (Fiscal Breakeven Oil Price) 가평균 $ 초반인 OPEC 국들의추가감산컨센서스가모아졌기때문이다. 사우디는미중간선거직후 JMMC 회의에서자국이 만 bpd, OPEC 이전체적으로 1 만 bpd 감산하는안을제시했으나트럼프대통령이트위터를통해그렇지않기를바란다며협박성발언을했고, 까슈끄지암살이슈에대해사우디에게사실상면죄부를줌으로써사우디의적극적인감산주장이어려워졌다. 현재로써는최근급격한증산으로감산여력이많은사우디의적극적인감산참여가어려워짐에따라기존감산합의만료기간인내년 3 월을내년말로연장하는방안이가장우세하며, 그외에도 1 만 bpd 에훨씬못미치는수준의추가감산합의정도에그칠수도있다. 트럼프는연준의금리인상속도에대놓고불만을표출하며저유가는사실상감세효과라고발언해저유가유도이유를분명히했다. 또한원유와연관성이높은산업들 ( 항공, 자동차, 조선, 비료등 ) 의성장에힘을실어주기위함이다. 다만미국내셰일기업들의평균 BEP 가 $ 인점 ( 신규유정기준 ) 과지난유가급락 ($26 까지하락 ) 을겪었던 16 년 만개의석유관련일자리가감소했던것을감안했을때마냥유가하락을유도하지는않을것이다. 너무낮은유가는미국석유셰일기업들에게도악영향을줄수있기때문에트럼프가가장좋아할시나리오는내년파이프라인증산이본격화될미국의증산이활발하게이루어질때 OPEC 이감산을통해가격을지지해주는것이다. G 회의이후미중간무역협상결과와 OPEC 정례회의에서합의될원유추가감산양또는기간에주목하며 $ 지지력을테스트할전망이다. 미국내재고증가에대한우려가지속되고있기는하지만최근주춤해진미국내증산과위험자산선호분위기로소폭반등을시도할전망이다. 본조사자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있습니다. 본조사자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변경, 대여할수없습니다. 본조사자료에수록된내용은당사리서치팀이신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 1
Natural Gas News 미국내가스수요는주거용수요증가에힘입어전주대비 27% 증가. 향후겨울철성수기돌입으로가스수요증가는한동안지속될것으로보이며 년평균대비 16% 낮은재고의감소세가유지되며천연가스가격을지지할전망 Oil News 사우디아라비아의 11 월원유생산량은미국트럼프대통령의압박영향에역대최고치인 1,11 만 ~1,13 만 bpd 를기록했을것으로현지언론이보도 러시아의대중국원유수출이최근미국의이란핵제재영향으로감소한분량대부분을흡수해 1 월기준작년비 8% 증가한 173 만 bpd( 역대최고치 ) 를기록 Permian 지역을중심으로내년하반기약 3 만 bpd 규모의송유관건설이예정되어있어향후빠른생산증가기대가시장에상존. 다만수압파쇄전문인력들이향후증가할동지역수요를따라가지못하고있어향후서비스가격상승여부에주목할필요성대두 노르웨이통계청에따르면내년노르웨이석유가스부문투자액이전년보다 21% 급증한 $ 억을기록할것으로전망. 특히대부분은유전개발에쓰일것으로예상돼향후생산증가에대한기대도일부시장에반영 골드만삭스사는내년브렌트유전망치를 $ 로내다봤음. 최근원자재가격하락은 G 정상회의를계기로반등해 17% 상승할가능성이있다고전망. 근거로는내년도올해와유사한견조한수요 ( 금년대비 1 만 bpd 증가 ), 이란석유수출감소, 12 월 OPEC 회의에서감산합의와최근유가하락으로미국셰일오일생산감소가유가회복계기로작용할것으로예상 사우디아람코사는천연가스개발에 1 년간 $1, 억투자를계획중. 사우디는현재생산중인가스량 1 억 cf/d 모두자국에서소비중이며 1 년후 23 억 cf/d 로생산량을늘리는것을목표. 가스공급부족으로상당량의원유는전력생산에투입중 러시아 3 위국영석유기업인 Gazprom Neft 는 년까지생산량을현재수준에서 8% 증가한 만 bpd 로늘리는것을목표로하고있음. 러시아는최근낮아진유가를빌미로생산단가가낮은기업들이생산을늘리는추세 2
Weekly Price Movement 시가 고가 저가 종가 Chg. % Chg. 거래량 미결제약정 Chg. WTI 6.72 7.44.1.42 6. -1.% 2,76,639 2,16,4 19,1 Brent 66.99 67.64 8.41 8. 8. -11.92% 1,48,314 2,321,13 18,233 Natural Gas 4.63 4.86 4.22 4.31..84% 822,281 1,316,668 67,3 Heating Oil 7.86 9.86 187.22 187.62 19.8-9.2% 143,81 368,292 363 Gasoline 17.78 19.34 138.38 139.13 18.6-11.78% 141,66 411,388 3,6 Weekly Commitment of Traders Report WTI Brent ( 천계약 ) Net Non-Commercial Net Managed Money 8 7 6 ( 천계약 ) Net Managed Money 9 8 7 3 3 6 4 4 1 3 1 3 18-18-6 18-7 18-8 18-9 18-1 RBOB Gasoline 18-18-6 18-7 18-8 18-9 18-1 Heating Oil 1 1 ( 천계약 ) Net Non-Commercial Net Managed Money ($/Gal) 1 18-18-6 18-7 18-8 18-9 18-1 2 2 1 1 1 1 1 1 9 3 ( 천계약 ) Net Non- 1 Commercial Net Managed Money 18-18-6 18-7 18-8 18-9 18-1 ($/Gal) 2 23 21 19 1 1 13 11 9 Gasoil Natural Gas 2 ( 천계약 ) Net Managed Money 1 1 18-18-6 18-7 18-8 18-9 18-1 8 7 6 4 3 2 3 1-1 - ( 천계약 ) Net Non- Commercial Net Managed -3 Money 18-18-6 18-7 18-8 18-9 18-1 ($/mmbtu).1 4.6 4.1 3.6 3.1 2.6 2.1 1.6 3
Forward Curve WTI 2. 1.. -1. -2. -3. -4. -. Gasoline SPOT M 7M 9M 1 1 1M Brent 2. 1.. -1. -2. -3. -4. Heating Oil SPOT M 7M 9M 1 1 1M 3.. 1. 4. 3. 2. 1... -1. -1. -. -3. SPOT M 7M 9M 1 1 1M -2. -3. -4. -. -6. SPOT M 7M 9M 1 1 1M Gasoil Natural Gas 1... -. -1. -1. -. -. SPOT M 7M 9M 1 1 1M.4.2. -.2 -.4 -.6 -.8-1. -1.2-1.4-1.6-1.8 SPOT M 7M 9M 1 1 1M WTI-Brent Spread Oil & Gas Rig Count. -2. -4. 1 13 11 9 Total(R) Gas Oil -6. -8. -1. 3 1-12. 18Y.8 18Y.9 18Y.1 18Y.11-1 16Y.11 17Y. 17Y.11 18Y. 18Y.11 4
US Oil Market Crude Oil Production 13 12 11 1 9 8 7 6 ( 백만 bpd) Crude Oil Inventory 18 년 17 년 년평균 Crude Oil Demand 22 18년 ( 백만bpd) 17년 21 년평균 19 18 17 16 1 14 13 12 Cushing Inventory ( 백만 bbl) 18 년 17 년 년평균 ( 백만 bbl) 18 년 17 년 년평균 4 3 3 3 1 US Crude Oil Imports Refinery Utilization 1 ( 백만 bpd) 18 년 1 (%) 9 17 년 년평균 9 8 9 7 8 6 18년 17년 년평균 7 Gasoline Inventory Distillate Inventory 2 ( 백만bbl) 2 2 2 18년 1 17년 년평균 1 1 ( 백만bbl) 1 1 1 1 13 1 11 1 9 18년 17년 년평균
US Natural Gas Natural Gas Inventory Natural Gas Production 4, 4, 3, 3, 2, (bcf) ( 억cf/d) 8 8 2, 18년 1, 17년 1, 년평균 Natural Gas Demand 7 7 18년 6 Demand - Power Generation 1 1 1 18 년 17 년 년평균 4 3 3 18 년 17 년 년평균 1 1 1 Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Demand - Residual & Commercia Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Demand - Industrial 3 18 년 17 년 년평균 29 27 23 21 19 18 년 17 년 년평균 1 17 1 Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Heating Degree Days Cooling Degree Days 3 3 2 (Degree Days) 18 년 17 년 년평균 1 (Degree Days) 18 년 17 년 년평균 1 1 6