Ⅱ

고유가지속에따른해양발주모멘텀강화 심해로, 심해로 중동지역정정불안이지속되며국제유가는고공행진을지속하고있음 - 28년수요확대로인한유가상승, 197년대공급차질에따른오일쇼크에도해양유전개발투자는증가하는모습을보임 - 무엇이요인으로작용하든국제유가상승은글로벌오일메이져들로하여금해양유전개발투자를확대시키는요인이되어옴 - 국제유가상승이해양자원개발투자를증가시키는데주요한요인이나보다근본적인이유는육상유전공급량이제한되어있기때문임 그림 1. 심해시추선인도 VS 국제유가 ( 척 ) ($) 3 25 2 15 1 `73 : 4 차중동전쟁 1 차오일쇼크 `79 : 2 차오일쇼크 Drillship ( 좌 ) Semisub ( 좌 ) Oil Price ( 우 ) `91 : 일본버블붕괴 `91~`93 : 경기침체 `98 : 아시아금융위기 `1~`2 : 경기침체 `3 : 이라크전쟁 수요급증글로벌경기확장 12 1 8 6 4 5 2 197 1974 1978 1982 1986 199 1994 1998 22 26 자료 : Infield BP, KB 투자증권 조선대형 3사 ( 현대중공업, 삼성중공업, 대우조선해양 ) 의주가는과거 1년간국제유가와높은상관관계 ( 각각.83,.84,.79) 를가지고움직였음 - 글로벌경기확장국면에서국제유가가상승하고, 글로벌신조발주량과해양플랜트발주가증가하면서조선주가도상승함 48

월간산업동향 글로벌선복량은초과공급상태이며조선경기는회복단계에있음 - 중동사태확산에따른국제유가상승은세계경제성장을둔화시키고국제물동량과신조선발주량을감소시킬수있다는우려가있음 - 그러나대형 3사의경우해양플랜트비중이크게증가했음을감안할때국제유가상승에따른조선사업부문에대한부정적인요인보다는해양사업부문에대한긍정적인요인이크다고판단됨그림 2. 조선주가 VS 국제유가그림 3. 조선대형 3사수주비중 (pt) 2, (pt) 6 (Mil.$) 7, 1,6 1,2 8 4 현대중공업주가 index ( 좌 ) 삼성중공업주가 index ( 좌 ) 대우조선해양주가 index ( 좌 ) Dubai 유가 index ( 우 ) 5 4 3 2 1 6, 5, 4, 3, 2, 1, 해양 조선 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211E 자료 : Infield BP, KB 투자증권 자료 : 현대중공업, 삼성중공업, 대우조선해양 최근조선대형 3사의해양플랜트비중은점차증가하고있음 - 조선대형 3사의조선과해양사업부문의수주비중만살펴보면, 27년도 25.2% 에불과했던해양수주금액이 211년도에는 65.7% 수준을차지할것으로예상됨 에너지효율향상및대체에너지사용증가에도불구하고개발도상국의경제성장으로세계석유소비량은가파르게증가할전망 - IEA는 84백만배럴인전세계 1일석유소비량이 23년에는 16백만배럴로증가할보고있음 - 이러한수요증가를육상부문의공급증가만으로충족시키기는어려워보임 - 현재까지의활발한탐사로신규육상유전발견가능성이낮고1), 기존육상 1) IEA 는 23 년신규유전발견으로생산될수있는석유는하루에 19 백만배럴수준으로, 이중해양유전에서만 11 백만배럴이생산될것으로 49

유전의생산량증가를위해서는추가적인비용이필요하기때문이며, 해양유전개발에대한투자가지속적으로확대될것으로전망하는이유도여기에있음 28년전세계석유생산량의 32% 를차지했던해양에서의석유공급은 218 년 39% 까지상승할것으로전망됨 - 특히수심 5m 이상의심해석유개발투자가늘어나, 28년전세계석유생산량의 7% 를담당했던심해석유생산량은 226년 13% 까지증가할것으로전망그림 4. 해양에서의석유공급비중증가그림 5. 심해지역석유생산비중증가 (M. barrels/day) 1 9 REFINERY GAIN 8 Bitumen and Oil Sands 7 Offshore Deep Offshore Shallow 6 Conventional Onshore 5 4 3 IEA DEMAND GROWTH LIQUIDS GAP CNG,LNG, FT-GTL (M. barrels/day) 35 3 25 Offshore Deep 2 Offshore Shallow 15 1 2 1 193 1942 1954 1966 1978 199 22 214E 226E 자료 : Douglas-Westwood, KB투자증권 5 193 1942 1954 1966 1978 199 22 214E 226E 자료 : Douglas-Westwood, KB투자증권 글로벌주요 E&P (Exploration and Production) 회사들은 222년까지심해자원개발에 2,22억달러를투자할계획임 - Petrobras는브라질해상의암염층하부심해유전개발을위해 22년까지 88억달러를투자할계획이며, Total사는서아프리카및나이지리아유전에 BP는서아프리카및멕시코만에각각 3억달러를투자할예정으로있음 211년 3월 15일로열더치쉘은신규프로젝트에향후 4년동안 1,억달러투자계획을발표함 - 신규프로젝트의생산량은총 8천배럴 ( 원유환산기준 ) 로육상 LNG에서 5천배럴, 심해유전개발을통해 2천배럴을생산할것으로보이며, 해 전망 5

월간산업동향 상부문에투자될수있는금액은 32억달러수준으로추산됨 해양유전시추작업에는고정식플랫폼과이동식시추장비가사용됨 - 수심 2m 이내의천해에서는주로고정식플랫폼이사용되나, 심해지역에서는드릴쉽, 반잠수식시추선등이동식시추장비 (MODU: Mobile Offshore Drilling Units) 가사용됨. 최근심해유전개발확대로이동식시추설비에대한수요가증가하고있음 그림 6. 시추가능수심은심해지역으로확대그림 7. 극심해지역에서의드릴쉽비중증가 (Water Depths in meters) 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, (Max Rated Water Depth (m)) 2,5+ 2,- 2,499 1,5-1,999 1,- 1,499 Drillship Semisub 5 195 1955 196 1965 197 1975 198 1985 199 1995 2 25 5-999 (Units) 5 1 15 2 25 3 자료 : Douglas-Westwood, KB 투자증권 자료 : Douglas-Westwood, KB 투자증권 반잠수식시추선의경우하부구조물이해수면아래에위치해파랑, 너울등이심한지역에서드릴쉽보다유리함 - 그러나, 자체추진력이없고, 설비적재능력이떨어져보조선박운영비용이추가로발생하는단점이있음 - 이러한특성으로인해심해지역에서이동성이뛰어나고추가비용이발생하지않는드릴쉽이선호됨 - 수심이 2,5m 이상인극심해지역에서는드릴쉽의비중이반잠수식시추선보다높게나타남 - 최근기술개발을통한작업가능일수증가, 악조건하에서안정성개선등생산성향상이이루어지고있다는점도드릴쉽에대한선호도를높이고있음 극심해지역유전개발투자확대에따른드릴쉽수요증가는국내조선 Big3에가장큰수혜가될전망 51

- 반잠수식시추선의경우싱가폴 (Keppel, Jurong) 및중국 (Yantai) 업체들이 주도하고있으나드릴쉽은국내 Big3 가독식하고있는상황 그림 8. 2 년 ~ 현재드릴쉽수주현황 _ ( 기 ) 4 34 3 2 17 1 8 2 2 현대중공업삼성중공업대우조선해양 STX 조선해양상하이 자료 : Clarksons, KB 투자증권 삼성중공업의드릴쉽부문에서의경쟁력은탁월함. 2년이후발주된드릴쉽 66척중 51.5% 인 34척을수주하였으나삼성중공업의시장지배력은약화될전망임 - 이는 Big3의기술력차이가미미하고각사의생산능력은제한되어있기때문이며, 특히 211년들어현대중공업의추격이매서워짐 - 21년까지드릴쉽 3척수주에만족해야만했던현대중공업은 211년발주된드릴쉽 1척 ( 옵션제외 ) 중 5척을수주하였으며, 3척은대우조선해양, 2척은삼성중공업이수주성과를거둠 표 1. 211 년드릴쉽수주현황 발주사 발주 ( 척 ) 옵션 ( 척 ) 척당가격 (U$ 백만 ) 수주 비고 Diamond 2 1 53 현대중공업 211.1.3 수주 Noble 3 1 512 현대중공업 211.1.18 수주 Pacific 2 2 55 삼성중공업 211.3.29 수주 Atwood 1 55 Oceanics 대우조선해양 211.1.31 수주 Aker Drilling 2 2 52 대우조선해양 211.3.2 수주 합계 1 6 자료 : 현대중공업, 삼성중공업, 대우조선해양, KB 투자증권 향후드릴쉽신조시장에서국내 Big3 는주도권을이어가며, 시장을 3 등분할 것으로전망 52

월간산업동향 - 211년드릴쉽발주는 23척수준으로전년대비 36% 증가할것으로예상됨 - 심해유전개발확대와노후선에대한교체수요, 해상악조건하에서의작업능력향상은지속적으로드릴쉽수요를창출할수있을것임 해상유정에서원유를생산하기위해서는고정식플랫폼또는이동식생산설비가사용됨 - 고정식플랫폼은설치후에는이동이자유롭지못하고, 유정이고갈된후이전및폐쇄등의경제적, 환경적문제등의이유로최근에는 FPSO (Floating Production Storage Offloading) 에대한수요가증가 - FPSO는원유의생산, 저장, 하역이가능하여원유의육상이송을위한해저 Pipeline 설치가어려운심해지역원유생산에적합한설비임 극심해유전개발이증가하며 FPSO(Floating Production Storage Offloading) 에대한지속적인투자확대가예상되며, 211 ~ 214년기간동안생산설비투자금액의 64.3% 를 FPSO가차지할것으로전망그림 9. 생산설비투자도심해지역으로확대그림 1. 생산설비투자중 FPSO 비중증가 (US $m) 18, 1,5 1,-1,499 (US$m) 18, TLP Spar 16, 5-999 1-499 16, Semi-Sub Other Floaters 14, <1 14, FPSO 12, 12, 1, 1, 8, 8, 6, 6, 4, 4, 2, 2, 25 27 29 211E 213E 25 27 29 211E 213E 자료 : Infield, KB 투자증권 자료 : Infield, KB 투자증권 FPSO 제작은원유운반선을개조 (Conversion) 하는것과신조 (New Building) 하는두가지방법으로나누어짐 - 개조 FPSO는건조비용이저렴하고건조기간이짧아신조보다선호되는방법임 53

- 저장용량및환경규제등을충족시킬수있는석유운반선확보가어렵거나극심해지역의해상조건에필요한설비를갖추기위한개조비용이클경우 FPSO의신조발주가이루어짐 FPSO 신조부문에서는대형건조도크를보유한국내 Big3가경쟁력을보유하고있으며, 싱가폴의 Sembcorp Marine (Jurong Shipyard) 와 Keppel Corporation의경우중형사이즈의개조 FPSO 제작에탁월한경험을보유하고있음 21~214년까지발주되는 FPSO 중개조비중은 54% 로신조보다다소높은비중을차지할것으로예상되나, 213년이후극심해지역으로의유전개발확대로해상악조건에적합한신조 FPSO가늘어날것으로판단그림 11. 신조 VS 개조그림 12. 지역별 FPSO 투자 (US$m) 12, 1, New Build Conversion (US$m) 12, 1, North America Latin America Europe Australasia Asia Africa 8, 8, 6, 6, 4, 4, 2, 2, 25 26 27 28 29 21 211E 212E 213E 214E 25 26 27 28 29 21 211E 212E 213E 214E 자료 : Infield, KB 투자증권 자료 : Infield, KB 투자증권 FPSO 투자는 214년 97억달러까지확대될것으로예상. 지역별로는나이지리아와앙골라를중심으로한서아프리카지역과브라질을중심으로한남미지역이 214년까지의 FPSO 투자중 63% 를차지할것으로전망됨 - 이에비해비교적근해유전이많이분포되어있고 Pipeline 등육상이송설비가잘갖추어진북미 (Gulf of Mexico) 지역에서의 FPSO 투자는미미할것임 54

월간산업동향 천연가스개발도심해로 천연가스수요증가 초유의일본지진사태는원자력발전에대한불안감을고조시키며대체에너지원으로 LNG 수요증가에대한기대감을높임 - 일본지진사태로 11개원전의가동이자동으로중단되어총 9,7MW의전력공급에차질이발생하였음 표 2. 지진으로인해가동중단된원전현황 발전소 발전용량 (MW) 현재상황 1호기 524 자동정지 도호쿠전력 오나가와원전 2호기 825 자동정지 3호기 825 자동정지 1호기 46 자동정지 2호기 784 자동정지 도쿄전력 후쿠시마제1원전 3호기 784 자동정지 4호기 784 자동정지 5호기 784 정기검사로인한정지중 6호기 1,1 정기검사로인한정지중 1호기 1,1 자동정지 도쿄전력 후쿠시마제2원전 2호기 1,1 자동정지 3호기 1,1 자동정지 4호기 1,1 자동정지 일본원자력발전 도카이원전 2호기 1,1 자동정지 자료 : 도쿄전력, KB 투자증권 일본의 29년총전력생산량중 27% 가원자력발전을통해공급되고, 석탄및 LNG 발전은각각 28% 및 26% 를차지하고있음 - 지진으로인해피해를입은원전의가동이지속될것으로판단되며원전에대한불안감은석유, LNG 등대체발전수요를증가시킬것으로전망 27년니카타강진으로가동이중단된원전의발전용량은 8,212MW였으며, 당시연간 LNG 수입은약 4만톤증가하였음 일본원전사태에따른대체발전수요증가는비단일본만의문제가아님 - 원전에대한불안감은전세계로확대되고있고, 세계각국의신규원전도입계획이지연, 취소되며 LNG, 신재생, 석탄, 석유등의대체발전수요증가가예상됨 55

- 특히체르노빌사태를겪은유럽등에서는원전에대한논란이지속될수밖 에없을것으로보임 그림 13. 일본 LNG 소비구성그림 14. 일본 LNG 수입비중 Australia Transformation Energy Industry Residential Commercial/othe 19% 19% Malaysia 18% Qatar 1% 4% Brunei 9% 6% 4% 6% 19% United Arab Emirates Russian Federation Oman 3% 8% Others 9% 12% Indonesia 자료 : IEA, KB 투자증권 자료 : IEA, KB 투자증권 유럽연합은관련부처장관으로구성된회의를열어역내 195기원전의안전성을재검토하기로하였으며, 독일, 영국, 스위스, 핀란드등은자국의원전정책재검토방침을공식발표한상황 - 중국, 터키, 태국에서도원전도입계획에대해신중한입장으로돌아섬 그림 15. 세계원자력발전소비 (Terawatt-hours) 3, 북미유럽 중남미 아프리카 (%) 45 2,5 아시아 YoY Growth 4 35 2, 체르노빌사건 3 25 1,5 2 1, 5 Three Mile Island 사건 15 1 5 1965 1975 1985 1995 25 (5) 자료 : EIA (21 년 7 월기준 ), KB 투자증권 1979 년 Three Mile Island 사건, 1986 년체르노빌 (Chernobyl) 사건이후 세계각국에서는원전도입계획을취소하고가동중이던원전의운영을중지 56

월간산업동향 한바있음 - 원자력발전전력소비는 1965년부터체르노빌사건이발생한 1986년까지연평균 21.7% 의높은성장률을보였으나, 1986년이후 2년동안침체기를겪으며연평균 2.% 증가하는수준에그침 전세계에는현재원자력발전소 437기가가동중에있으며 541기가건설중이거나추가로건설될계획으로있음 - 일본원전사태로얼마나많은프로젝트들이지연, 취소될지알수없으나, 일본사태의직간접적인영향으로원자력발전공급증가는차질을빚을수밖에없을것으로예상그림 16. 현재총원전기수그림 17. 현재총원전용량 ( 기수 ) 45 (GW) 45 36 제안계획건설운영 36 제안계획건설운영 27 27 18 18 9 9 북미남미서유럽러시아아프리카아시아 북미남미서유럽러시아아프리카아시아 자료 : IEA, KB 투자증권 자료 : IEA, KB 투자증권 IEA에따르면천연가스사용량은매년 1.16% 증가해 23년이면전세계에너지소비의 23% 를차지할것으로전망 - 글로벌원전프로젝트들이지연될경우대체발전에필요한천연가스사용량은이보다빠른 1.25% 의연평균성장률을나타낼것으로추측됨 표 3. 아시아주요국 LNG 소비 ( 단위 : mmtpa) 28 29 212E 215E Japan 69 6 67-7 71-74 South Korea 27 24 3 33 Taiwan 9 8 1 12 China 3 5 1-12 2-22 India 9 8 1 12 Total 118 14-16 127-132 148-153 자료 : Douglas Westwood, KB투자증권 57

중동지역정정불안이지속되며국제유가는고공행진을지속하고있음 - 천연가스는전통적으로석유의대체제로인식되어왔으며, 과거석유가격과천연가스가격은매우높은상관관계를보였음 - 이는석유공급차질또는수요증가로국제유가상승시기에천연가스에대한대체수요가증가한결과임 - 현재의국제유가상승과일본지진에따른원자력발전용량감소, 이머징국가들의경제성장과석유매장량이제한되어있다는점을감안한다면천연가스에대한수요증가는불가피할것임 천연가스는액화과정에서분진, 황, 질소등이제거되면서연소시이산화탄소등공해물질을거의발생시키지않음 - 최근국제적으로환경문제에대한관심이고조되며 LNG를연료로하는자동차, 선박, 발전소등에대한기술개발이확대되고있어, 향후국제기구의대기오염물질배출에대한규제가강화될경우천연가스소비는가파르게증가할것으로예상그림 18. LNG 가격 vs 석유가격그림 19. 미개발가스전지역별분포 ($/bbl) 16 12 WTI ( 좌 ) LNG ( 우 ) (pt) 16 12 14 12 1 Reserves (Tcf) No. Of fields 8 8 8 6 4 4 4 2 1 년 2 월 3 년 2 월 5 년 2 월 7 년 2 월 9 년 2 월 11 년 2 월 Africa Asia Australasia FSU & E. Europe Latin America Middle east North America Western Europe 자료 : KB 투자증권 자료 : Douglas Westwood, KB 투자증권 천연가스수요증가에도불구하고일부지역에서는생산설비인프라부재로가스개발이지연되고있음 - 향후이들지역에서가스개발이확대될것이며, 특히서아프리카, 아시아, 중남미, 호주지역을중심으로해상가스생산을위한해양설비투자가확대될것 58

월간산업동향 으로예상됨 해상천연가스가시추되어소비자에게수송되기위해서는생산및처리, 액화, 운송, 재기화과정을거침. 천연가스를생산하고재기화하는과정까지필요한설비들은육상에설치되거나해상에서선박형태로설치될수있음 - 해상에서선박형태로설치되는설비들을 Floating LNG (Floating Liquefied Natural Gas) 또는 F-LNG 설비라고함 표 4. Floating LNG 설비의종류 Export 설비 ( 액화 / 저장 ) 설비종류정의 LNG FPSO LNG FPU LNG FSO 해저가스의생산, 처리, 액화, 저장, 하역이가능한부유식해양설비 해저가스의생산, 처리가가능한부유식해양설비 LNG 의저장이가능한부유식해양설비 Import 설비 LNG FSRU LNG 의저장및재기화가가능한부유식해양설비 ( 저장 / 재기화 ) LNG RV LNG 의재기화가가능한부유식해양설비 자료 : KB 투자증권 F-LNG 설비중가장큰비중을차지하는설비는 LNG FPSO임 - LNG FPSO는척당가격이 2~4억달러수준의고가설비로국내조선사들이시장을독점하고있음 LNG FPSO (LNG Floating Production Storage Offloading) 는해상에서가스를생산, 액화, 저장, 하역할수있는설비임 - 기존의가스생산방식은해저에서가스를생산한뒤, 육상까지설치된파이프라인을통해육상에서액화, 저장하는방식을사용함 - 하지만 LNG FPSO를사용하게되면이모든과정이선박위에서이루어짐. 가스를생산하고, 액화시킨후저장해두었다가 LNG선에하역하는작업이모두 LNG FPSO에서가능함 이때문에 LNG FPSO를사용하면기존의생산방식에서필요했던해상천연가스생산설비와파이프라인, 육상액화및저장설비등에대한투자가필요없어져비용측면에서유리함 - 한지역에서생산작업이끝나면다른가스전으로이동할수있다는점도 LNG FPSO의장점임 59

FSRU (Floating Storage Regasfication Unit) 는부유식저장및재기화설비 로바다에서액화천연가스 (LNG) 를받아액체로저장했다가재기화시켜파 이프라인을통해육상으로수송하는것이특징 그림 2. 해양가스개발 Process PRODUCTION LIQUEFACTION TRANSPORTATION REGASFIOATION 육상유전 육상생산설비 육상액화설비 육상재기화설비 해저 Pipeline LNG 선 Distribution Pipeline 해상생산설비 해저 Pipeline 해상유전 LNG FPSO FSRU/RV 천연가스 해저 Pipeline 액화천연가스 (LNG) 자료 : KB 투자증권 - 육상에 LNG 저장및재기화시설을만들경우폭발우려때문에건설반대흐름이조성되는경우가있는데, FSRU는육지에서 5km 정도떨어진바다에건설하기때문에이같은문제를야기시키지않음 전세계 F-LNG Capex투자는 216년 75억달러수준까지증가할것으로전망 - 해상에서가스를생산, 액화, 저장할수있는 LNG FPSO를중심으로한 Export 설비비중이확대되어211~216년전체투자금액중 79.3% 를차지할것으로보임. 지역별로는호주를포함한아시아지역과아프리카지역이주된투자지역이될것임. - 호주및아프리카지역은 211~216년까지글로벌 F-LNG Capex 투자중각각 22.4% 및 23.4% 를차지하며지속적인성장을할것으로예상됨 최근 LNG FPSO 발주에기대감증대 - 브라질의 Petrobras와일본의 Inpex가연내입찰을진행할것으로알려지고 6

월간산업동향 있으며, 대우조선해양은연내파푸아뉴기니정부로부터 LNG FPSO 1 기를추 가로수주할수있을것으로내다보고있음 그림 21. 216 년까지지역별해양 LNG 공급 North America Middle East Latin America Australasia Asia Africa (mmtpa) 2 4 6 8 1 12 14 자료 : Douglas Westwood, KB 투자증권 LNG FPSO 발주의시작은해양석유개발설비와마찬가지로국내대형3사에수혜가될것임 - 앞서언급한바와같이 LNG FPSO 시장은국내업체들이주도권을가지고있는시장으로, 아직까지세계적으로 1척도인도되지않은선박으로, 삼성중공업과대우조선해양만이수주를받은상황임 - 현대중공업은아직까지 LNG FPSO를수주하지못했지만, 적극적으로입찰에참여할것으로예상됨 표 5. LNG FPSO 발주가능 Project 프로젝트국가명발주사생산량 (mmtpa) 비고 Pre-Salt LNG FPSO 브라질 Petrobras 2.5 상반기입찰진행 PNG LNG FPSO 파푸아뉴기니 - 2. 하반기, 대우조선해양유력 Abadi 인도네이시아 Inpex 4.5 하반기입찰진행 Tulip 인도네이시아 Eni 1.5 미정 Greater Sunrise 호주 Woodside JV 5.3 미정 PTTEP fields 호주 PPTEP - 미정 자료 : 업계자료, 언론, KB투자증권 61

211년 LNG FPSO 발주는 3~4척수준으로예상됨 - 조선업황개선속도가더딘가운데해양부문에서도수주경쟁이심화되고있어수주가능성을판단하기는어려움. - 현재까지삼성중공업과대우조선해양이 LNG FPSO분야에서앞서있으나현대중공업의추격도만만치않음 - 단기적으로수주물량확보와건조경험축적의측면에서수주결과가중요한것은사실이마, 기술력차이가미미하고생산능력에제한이있다는점에서, 향후 F-LNG시장에서도드릴쉽시장과마찬가지로 Big3가시장을나누어가질가능성이큼 ( 담당자 : KB 투자증권유재훈선임연구원 37-862) 62