2007

1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14P 4Q14E 1Q15E 2Q15E 기업분석 2014. 11.11 롯데하이마트 (071840.KS) 4Q14~2Q15 유통업종내가장편안한주식 유통, 교육 / 제지김미연 Tel. 368-6177 / huhu@eugenefn.com 상반기롯데마트로의숍인숍완료로비용은선집행, 4Q14 부터본격턴어라운드기대 - 하이마트는 2012 년 11 월롯데그룹에편입된바있음. 그전까지자체로드샵 329 점을보유하다가 3Q13 부터본격적으로롯데마트에숍인숍으로입점하며 2013 년 3 분기말부터 2014 년 3 분기말까지점포수순중은 +104 점 ( 롯데마트입점 98 점 ) 으로총 433 점에육박 - 이에 3Q13~3Q14 까지 104 점 (+26.2%yoy) 에달하는공격적출점으로동기간내내출점비용발생에따라영업이익부담요인으로작용. 그러나오히려출점은 2014 년상반기말로일단락되면서출점비용은선집행되었고 4Q14 본격적인매출가시화된다는점에서긍정적 목표주가 (12M, 유지 ) 현재주가 (11/10) BUY( 유지 ) 85,000 원 67,700원 Key Data ( 기준일 : 2014. 11. 10) KOSPI(pt) 1,958.2 KOSDAQ(pt) 539.2 액면가 ( 원 ) 5,000 시가총액 1,598.2 52주최고 / 최저 ( 원 ) 91,400 / 62,000 52주일간 Beta 0.47 발행주식수 ( 천주 ) 23,608 평균거래량 (3M, 천주 ) 71 평균거래대금 (3M, 백만원 ) 5,095 배당수익률 (13F, %) 0.3 외국인지분율 (%) 3.4 주요주주지분율 (%) 롯데쇼핑외 1 인국민연금공단 57.8 10.2 Company Performance 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 5.0-4.5 4.3-6.4 KOSPI 대비상대수익률 4.7-5.4 7.9-6.4 3Q13 부터 3Q14 까지 5 분기연속진행된영업이익감익 (yoy) 추세는 4Q14 부터일단락전망 - 최근국내내수시장이성숙기에접어들면서투자가들은영업이익역성장 (yoy) 에대해보수적인잣대를적용중. 실제로동사역시출점이본격화된 3Q13 영업이익부터 618 억원 (- 3.9%yoy) ->4Q13 299 억원 (-8.3%yoy) ->1Q14 199 억원 (-34.6yoy) -> 2Q14 373 억원 (-40.5%yoy) ->3Q14 575 억원 (-7.1%yoy) 으로 5 분기연속영업이익감익을경험 - 그러나이는역으로출점은일단락되었고 4Q14~2Q15 까지는영업이익이낮은 base 라는점에서동기간유통업종내어닝개선폭가장클것으로전망됨 2015 년상반기까지는낮은전년실적베이스, 2015 년하반기에는시너지가시화에주목 - 2015 년상반기까지는낮은전년베이스로인한어닝모멘텀이클것이며, 2015 년하반기에는모바일비중확대및소형가전비중확대가가시화될것으로전망. 동사의매출액중모바일매출비중은 8% 수준에불과 (2013 년기준 2,800 억원내외 ). 최근단말기유통법시행은그동안보조금을주된마케팅수단으로제공하였던개인휴대폰판매대리점의메리트가사라질것으로전망. 물론동사역시단기적으로는단통법이슈에영향을받고있음. 그러나, 단통법이장기화될시동사의경쟁력은대리점대비부각될것으로전망. 이는동사는전통신사취급 + 탁월한 A/S + 포인트적립및 98 개에달하는롯데마트숍인숍매장은롯데마트유입고객의자연스러운하이마트유입이용이하다는점에서모바일을비롯한소형가전판매가쉽다는점에서빠른 MS 증가기대 - 투자의견 BUY, 목표주가 85,000 원, 유통업종 Top Picks 유지 하이마트, 4Q14~2Q15 전년대비영업이익개선폭 (yoy) 빠르게회복전망 Financial Data 결산기 (12 월 ) 2013A 2014F 2015F 매출액 3,511.0 3,845.6 4,263.0 영업이익 179.0 160.2 200.2 세전계속사업손익 160.9 140.5 182.6 당기순이익 124.4 108.3 138.8 EPS( 원 ) 5,271 4,587 5,878 증감률 (%) 74.3-13.0 28.1 PER( 배 ) 16.6 14.4 11.2 ROE(%) 8.1 6.6 7.9 PBR( 배 ) 1.3 0.9 0.9 EV/EBITDA( 배 ) 12.5 11.2 9.1 (1Q12=100) 130 120 110 100 90 80 70 60 롯데하이마트주가 ( 좌 ) 롯데하이마트영업이익 yoy 롯데마트숍인숍공격출점기 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 자료 : Dataguide, 유진투자증권

롯데하이마트, 실적전망 도표 1 롯데하이마트, 실적전망 (K-IFRS 개별기준 ) 매출액 발표영업이익 순이익 수정전 2014E 3,829.1 150.7 100.6 4,260 2015E 4,261.5 199.1 137.5 5,824 수정후 2014E 3,845.6 160.2 108.3 4,587 2015E 4,263.0 200.2 138.8 5,878 변동률 2014E 0.4% 6.3% 7.7% 7.7% 2015E 0.0% 0.6% 0.9% 0.9% EPS ( 원 ) 도표 2 롯데하이마트, 실적전망 (K-IFRS 개별기준 ) ( 단위 : 십억원,%) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14P 4Q14E 2012 2013 2014E 2015E 매출액 728.7 921.2 941.9 919.2 805.2 977.4 1,016.3 1,046.6 3,212.2 3,511.0 3,845.6 4,263.0 (yoy,%) 4.9% 25.8% 1.8% 6.9% 10.5% 6.1% 7.9% 13.9% -5.5 9.3 9.5 10.9 영업이익 ( 발표 ) 30.4 62.7 57.3 28.6 19.9 37.3 57.5 45.5 162.2 179.0 160.2 200.2 (OPM, %) 4.2% 6.8% 6.1% 3.1% 2.5% 3.8% 5.7% 4.3% 5.0 5.1 4.2 4.7 (yoy,%) -5.9% 90.1% -10.9% -12.3% -34.6% -40.5% -0.3% 59.1% -35.0 10.4-10.5 25.0 당기순이익 19.5 45.6 40.9 18.5 12.9 24.1 40.2 31.1 71.4 124.4 108.3 138.8 (yoy,%) 46.0% 240.3% 6.6% 194.6% -33.9% -47.1% -1.7% 68.1% -49.0 74.2-12.9 28.2 자료 : 롯데하이마트, 유진투자증권

대차대조표 롯데하이마트 (071840.KS) 재무제표 (IFRS- 개별 ) 손익계산서 12 월결산 2012A 2013A 2014F 2015F 2016F 12 월결산 2012A 2013A 2014F 2015F 2016F 유동자산 400.4 520.7 681.5 725.4 789.0 매출액 3,212.2 3,511.0 3,845.6 4,263.0 4,516.4 현금및현금성자산 54.9 53.9 56.4 35.1 52.8 매출원가 2,410.4 2,629.0 2,898.4 3,221.2 3,412.7 단기금융상품 14.2 4.8 4.9 5.1 5.3 매출총이익 801.8 882.0 947.2 1,041.8 1,103.7 매출채권 67.1 96.6 147.0 163.1 174.3 판매비및관리비 639.6 703.0 787.0 841.7 893.8 재고자산 251.9 339.4 447.0 495.7 529.9 영업이익 162.2 179.0 160.2 200.2 209.9 기타 12.3 26.0 26.3 26.5 26.8 영업외손익 -69.0-18.0-19.7-17.6-15.0 비유동자산 2,204.3 2,231.2 2,248.8 2,276.1 2,305.4 이자수익 10.9 6.7 6.3 7.4 7.9 투자자산 123.7 119.0 99.9 104.0 108.2 이자비용 67.7 28.0 26.2 24.4 22.2 유형자산 390.3 420.4 455.6 479.8 505.7 외환손익 0.0 1.9 1.2 0.0 0.0 무형자산 1,690.2 1,691.8 1,693.2 1,692.4 1,691.5 지분법평가손익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 자산총계 2,604.7 2,751.8 2,930.3 3,001.6 3,094.4 자산처분손익 -2.0-1.0-0.4 0.0 0.0 유동부채 792.5 400.8 472.0 429.3 398.7 기타 -145.6-53.6-53.0-49.4-45.1 매입채무 181.2 252.5 243.0 269.5 288.1 세전계속사업손익 93.1 160.9 140.5 182.6 195.0 단기차입금 560.0 70.0 150.0 80.0 30.0 계속사업법인세비용 21.7 36.5 32.2 43.8 46.8 기타유동부채 51.3 78.2 79.0 79.8 80.6 계속사업이익 71.4 124.4 108.3 138.8 148.2 비유동성부채 335.5 758.4 760.5 741.7 722.9 중단사업손익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 장기금융부채 299.2 731.3 731.8 711.8 691.8 당기순이익 71.4 124.4 108.3 138.8 148.2 기타 36.4 27.1 28.7 29.8 31.1 ( 포괄손익 ) 71.4 124.2 108.1 138.6 148.0 부채총계 1,128.1 1,159.2 1,232.6 1,171.0 1,121.6 EBITDA 205.8 225.1 213.1 254.9 267.6 자본금 118.0 118.0 118.0 118.0 118.0 매출총이익률 25.0 25.1 24.6 24.4 24.4 자본잉여금 1,055.7 1,055.7 1,055.7 1,055.7 1,055.7 EBITDA 마진율 (%) 6.4 6.4 5.5 6.0 5.9 자본조정 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 영업이익률 (%) 5.0 5.1 4.2 4.7 4.6 기타포괄손익누계액 0.0-0.2-0.2-0.2-0.2 세전계속사업이익률 (%) 2.9 4.6 3.7 4.3 4.3 이익잉여금 302.9 419.1 524.2 657.0 799.3 ROA(%) 2.7 4.6 3.8 4.7 4.9 자본총계 1,476.6 1,592.6 1,697.7 1,830.6 1,972.8 ROE(%) 4.9 8.1 6.6 7.9 7.8 순차입금 790.0 742.6 820.6 751.7 663.8 수정ROE*(%) 4.9 8.1 6.6 7.9 7.8 현금흐름표 주요투자지표 12월결산 2012A 2013A 2014F 2015F 2016F 12월결산 2012A 2013A 2014F 2015F 2016F 영업활동현금 61.8 157.0 16.4 157.0 180.7 투자지표 당기순이익 71.4 124.4 108.3 138.8 148.2 PER( 배 ) 22.8 16.6 14.4 11.2 10.5 비현금수익비용가감 149.1 119.6 83.4 55.9 58.8 수정 PER( 배 ) 22.8 16.6 14.4 11.2 10.5 유형자산감가상각비 42.9 45.0 51.3 53.6 56.5 PBR( 배 ) 1.1 1.3 0.9 0.9 0.8 무형자산상각비 0.7 1.2 1.6 1.2 1.2 배당수익율 (%) 0.4 0.3 0.4 0.4 0.4 기타현금수익비용 2.0-0.9 30.5 1.2 1.2 EV/ EBITDA( 배 ) 11.7 12.5 11.2 9.1 8.3 영업활동자산부채변동 -125.1-57.9-146.9-37.7-26.3 성장성 (%,YOY) 매출채권감소 ( 증가 ) -25.9-29.5-50.6-16.0-11.2 매출액 -5.5 9.3 9.5 10.9 5.9 재고자산감소 ( 증가 ) -26.4-87.5-107.2-48.7-34.2 영업이익 -35.0 10.4-10.5 25.0 4.9 매입채무증가 ( 감소 ) -61.1 67.8-5.6 26.5 18.6 세전계속사업손익 -49.9 72.9-12.7 29.9 6.8 기타자산, 부채변동 -11.7-8.7 16.6 0.5 0.5 포괄손익 -49.0 74.1-13.0 28.2 6.8 투자활동현금 -35.9-59.3-80.1-82.3-87.1 EPS -49.0 74.3-13.0 28.1 6.8 유형자산처분 ( 취득 ) -49.6-63.4-80.3-77.8-82.4 안정성 ( 배,%) 무형자산감소 ( 증가 ) -1.1-3.0-1.5-0.3-0.3 유동비율 197.9 77.0 69.3 59.2 50.5 투자자산감소 ( 증가 ) 8.2 9.5-0.1-0.2-0.2 부채비율 76.4 72.8 72.6 64.0 56.9 기타투자활동 6.6-2.4 1.9-4.0-4.2 이자보상배율 2.9 8.4 8.0 11.8 14.6 재무활동현금 -231.9-87.7 65.3-95.9-75.9 순차입금 / 자기자본 53.5 46.6 48.3 41.1 33.6 차입금의증가 ( 감소 ) -22.4-53.5 83.6-90.0-70.0 주당지표 ( 원 ) 자본의증가 ( 감소 ) -20.8-5.9-5.9-5.9-5.9 EPS 3,023 5,271 4,587 5,878 6,276 배당금의지급 20.8 5.9 5.9 5.9 5.9 수정EPS 3,023 5,263 4,580 5,870 6,268 기타재무활동 -188.7-28.3-12.5 0.0 0.0 BPS 62,547 67,462 71,914 77,541 83,567 현금의증가 -209.1-1.0 2.5-21.3 17.7 EBITDA/Share 8,718 9,537 9,025 10,799 11,333 기초현금 264.0 54.9 53.9 56.4 35.1 CFPS 9,341 10,338 8,120 8,247 8,769 기말현금 54.9 53.9 56.4 35.1 52.8 DPS 250 250 250 250 250

11/6 11/8 11/10 11/12 12/2 12/4 12/6 12/8 12/10 12/12 13/2 13/4 13/6 13/8 13/10 13/12 14/2 14/4 14/6 14/8 14/10 Compliance Notice 당사는자료작성일기준으로지난 3개월간해당종목에대해서유가증권발행에참여한적이없습니다당사는본자료발간일을기준으로해당종목의주식을 1% 이상보유하고있지않습니다당사는동자료를기관투자가또는제3 자에게사전제공한사실이없습니다조사분석담당자는자료작성일현재동종목과관련하여재산적이해관계가없습니다동자료에게재된내용들은조사분석담당자본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다동자료는당사의제작물로서모든저작권은당사에게있습니다동자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다동자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다투자기간및투자등급종목추천및업종추천투자기간 : 12개월 ( 추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함 ) ㆍSTRONG BUY 추천기준일종가대비 +50% 이상ㆍBUY 추천기준일종가대비 +20% 이상 ~ +50% 미만ㆍHOLD 추천기준일종가대비 0% 이상 +20% 미만ㆍREDUCE 추천기준일종가대비 0% 미만 과거 2년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자 투자의견 목표가 ( 원 ) 2012-10-15 BUY 95,000 2012-10-30 BUY 95,000 2013-01-29 BUY 95,000 2013-04-26 BUY 95,000 2013-05-10 BUY 95,000 2013-05-20 BUY 110,000 2013-06-03 BUY 110,000 2013-06-24 BUY 110,000 2013-06-25 BUY 110,000 2013-06-27 BUY 110,000 2013-07-15 BUY 110,000 2013-07-26 BUY 110,000 2013-08-08 BUY 110,000 2013-08-12 BUY 110,000 2013-09-23 BUY 110,000 2013-09-30 BUY 110,000 2013-10-07 BUY 110,000 2013-10-23 BUY 110,000 2013-10-30 BUY 110,000 2013-11-12 BUY 110,000 2013-12-05 BUY 110,000 2014-01-10 BUY 110,000 2014-02-05 BUY 110,000 2014-02-17 BUY 110,000 2014-02-18 BUY 110,000 2014-02-19 BUY 110,000 2014-04-02 BUY 110,000 2014-04-10 BUY 100,000 2014-05-07 BUY 100,000 2014-05-12 BUY 100,000 2014-05-26 BUY 100,000 2014-06-10 BUY 100,000 2014-08-11 BUY 85,000 2014-08-26 BUY 85,000 2014-09-02 BUY 85,000 ( 원 ) 롯데하이마트 150,000 목표주가 120,000 90,000 60,000 30,000 0 롯데하이마트 (071840.KS) 주가및목표주가추이

2014-10-14 BUY 85,000 2014-11-11 BUY 85,000