Industry Brief Analyst 이세철 (6309-4523) seicheol.lee@meritz.co.kr 2012. 9. 25 반도체 Overweight 메모리는솔루션으로진화한다! Top Picks 삼성전자 (005930) Buy, TP 1,800,000원 SK 하이닉스 (000660) Buy, TP 33,000 원 결론 - 메모리산업은 Commodity 제품보다는솔루션제품중심으로진화중. 삼성전자, 하이닉스는 emmc, MCP 등으로메모리솔루션제품확대전략추진중 - emmc 는 NAND 와 NAND 컨트롤러를원칩화한솔루션제품. emcp 는두개이상의반도체칩과컨트롤러를하나의패키지에묶어단일칩으로만든제품으로경박단소제품구현가능 - emmc, emcp 적층구현을위해 2013 년말 TSV(Through Silicon Via) 기술추진예상 - 반도체업종 Overweight 유지 Investment Point 1. Commodity 제품보다는솔루션제품중심으로사업영역강화삼성전자, 하이닉스는 emmc, MCP 등솔루션제품확대추진중고객니즈가반영된제품은비즈니스특성상품질이우선되야하고해당제품들을모두갖추고있는회사가유리. 삼성전자와하이닉스는 DRAM, NAND 를모두생산하고업계 1, 2 위를다투고있어솔루션제품사업에보다유리한상황 2. emmc 로솔루션제품강화추진 emmc 는 NAND 와 NAND 컨트롤러를원칩화한솔루션제품. emmc 의장점은거래선이설계한제품에 NAND 가부합되도록바로테스트가가능하여시간을단축시킬수있음. 과거에는거래선들은 NAND 레벨테스트단계에서많은시간이소요되었음. 하지만고객사가 emmc 를사용할경우직접제품컨셉단계부터제품테스트가가능. 즉 emmc 는거래선의개발시간을줄여주는솔루션을제공함 3. emcp 로솔루션제품강화추진 emcp 는 Embedded Multi-Chip Package 의약자로두개이상의반도체칩과컨트롤러를하나의패키지에묶어단일칩으로만든제품. 즉 emmc 와 NAND Flash 를하나의패키지로적층한제품임. 삼성전자의 emcp 는모바일 DRAM 이 30 나노급 LPDDR2 제품으로 40 나노급 LPDDR2 DRAM 에비해 30% 이상빠른 1066Mbps 의데이터전송속도를가지고있음 4. emcp 적층을위한기술로 TSV(Through Silicon Via) 를적극도입추진 TSV 가상용화될경우 NAND 와 DRAM 및시스템반도체를모두하는업체에게유리. TSV 기술은 Chip Via 에 Hole 을파고연결하는공정이필요하기때문에메모리와비메모리를동시에보유한삼성전자에유리할것으로판단
[ 그림 1] emmc 구성 (Managed NAND) [ 그림 2] 메모리 (NAND) 테스트절차단순화 자료 : 업계, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 삼성전자, 메리츠종금증권리서치센터 [ 그림 3] emcp, MCP Chip stack 방향 Chip Stack 20EA 16GB 32GB 64GB Stacking 15EA 16 Chip Stack 11GB 64GB 10EA 10 Chip Stack 32GB 8EA 3.2GB 8 Chip Stack 7Chip 8GB 16GB emcp 6EA 4GB 4EA MCP 5Chip 4Chip Max.Height 4Chip Max.Height 4Chip Max.Height PoP 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 자료 : 삼성전자, 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 2
[ 그림 4] TSV(Through Silicon Via) 기술 Core Techniques Via Machining Via Machining Via Filling Thinning Applications Memory Stack Solution(DRAM/NAND) SIP Solution (Memory + Logic) 자료 : 삼성전자, 메리츠종금증권리서치센터 [ 그림 5] 2.5 Stack 인터포저기술 자료 : Xlinx, 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 3
[ 그림 6] NAND/Card 로드맵 SD emmc / UFS USB NAND 1994 2000 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 자료 : Aarasan Chip Systems, 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 4
Compliance Notice 동자료는작성일현재사전고지와관련한사항이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며 2012년 9월 25일현재동자료에언급된종목의유가증권 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 발행관련하여지난 6개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는 2012년 9월 25일현재동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사의조사분석담당자는 2012년 9월 25일현재동자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 이세철 ) 동자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 동자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 동자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 투자등급관련사항 1. 종목추천관련투자등급 ( 추천기준일종가대비 4등급 ) 아래종목투자의견은향후 6개월간추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함. ㆍStrong Buy : 추천기준일종가대비 +50% 이상. ㆍBuy : 추천기준일종가대비 +15% 이상 ~ +50% 미만. ㆍHold : 추천기준일종가대비 +5% 이상 ~ +15% 미만. ㆍReduce : 추천기준일종가대비 +5% 미만. 2. 산업추천관련투자등급 ( 추천기준일시장지수대비 3등급 ) 아래산업투자의견은시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것. ㆍ비중확대 (Overweight). ㆍ중립 (Neutral). ㆍ비중축소 (Underweight) 메리츠종금증권리서치센터 5
삼성전자 (005930) 의투자등급변경내용 추천확정일자자료의형식투자의견목표주가담당자주가및목표주가변동추이 2010.10.04 산업브리프 Buy 1,000,000 이선태 2010.10.08 산업브리프 Buy 1,000,000 이선태 2010.10.12 산업브리프 Buy 1,000,000 이선태 2010.10.18 산업분석 Buy 1,000,000 이선태 2010.11.01 기업브리프 Buy 1,000,000 이선태 2010.11.15 기업브리프 Buy 1,000,000 이선태 2010.12.01 기업브리프 Buy 1,000,000 이선태 2010.12.14 기업분석 Buy 1,250,000 이선태 2011.01.03 산업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.01.06 산업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.01.10 기업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.01.14 산업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.01.20 기업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.01.31 기업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.02.01 산업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.03.02 산업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.03.14 산업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.03.15 산업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.04.01 산업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.04.05 산업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.04.08 기업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.05.30 기업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.06.08 산업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.07.04 산업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.07.04 기업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.07.08 기업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.08.01 산업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.09.01 산업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.09.19 산업분석 Buy 1,250,000 이선태 2011.09.27 기업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.10.04 산업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.10.10 기업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.10.17 산업분석 Buy 1,250,000 이선태 2011.10.31 기업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.11.01 산업분석 Buy 1,250,000 이선태 2011.11.07 기업브리프 Buy 1,250,000 이선태 담당애널리스트변경 2012.03.05 산업분석 Buy 1,500,000 이세철 2012.03.23 산업브리프 Buy 1,500,000 이세철 2012.03.26 산업브리프 Buy 1,500,000 이세철 2012.04.03 기업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.04.09 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.04.16 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.04.17 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.04.19 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.04.23 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.04.26 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.04.30 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.05.02 기업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.05.03 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.05.07 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.05.08 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.05.14 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.05.15 기업분석 Buy 2,000,000 이세철 2012.05.16 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.05.21 기업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.05.23 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.05.29 산업분석 Buy 2,000,000 이세철 2012.05.31 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.06.04 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.06.07 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.06.11 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.06.13 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.06.19 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.06.25 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.07.02 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.07.09 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.07.10 기업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.07.16 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.07.30 기업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.08.06 기업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.08.14 기업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.08.21 기업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.08.27 기업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.09.04 기업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.09.11 산업분석 Buy 1,800,000 이세철 2012.09.18 산업분석 Buy 1,800,000 이세철 2012.09.25 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 ( 원 ) 주가 목표주가 2010.09 2011.01 2011.05 2011.09 2012.01 2012.05 2012.09 메리츠종금증권리서치센터 6
SK하이닉스 (000660) 의투자등급변경내용추천확정일자자료의형식투자의견목표주가담당자주가및목표주가변동추이 2010.10.04 산업브리프 Buy 34,000 이선태 50,000 ( 원 ) 주가 목표주가 2010.10.18 산업분석 Buy 34,000 이선태 2010.10.29 기업브리프 Buy 29,000 이선태 40,000 2011.01.06 산업브리프 Buy 29,000 이선태 30,000 2011.01.14 산업브리프 Buy 29,000 이선태 2011.01.28 기업브리프 Buy 35,000 이선태 20,000 2011.02.01 산업브리프 Buy 35,000 이선태 10,000 2011.03.02 산업브리프 Buy 35,000 이선태 2011.03.14 산업브리프 Buy 35,000 이선태 0 2011.03.15 산업브리프 Buy 35,000 이선태 2010.09 2011.01 2011.05 2011.09 2012.01 2012.05 2012.09 2011.04.01 산업브리프 Buy 40,000 이선태 2011.04.05 산업브리프 Buy 40,000 이선태 2011.04.29 기업브리프 Buy 40,000 이선태 2011.06.01 산업브리프 Buy 40,000 이선태 2011.06.08 산업브리프 Buy 40,000 이선태 2011.07.04 산업브리프 Buy 40,000 이선태 2011.07.22 기업브리프 Buy 34,000 이선태 2011.07.23 산업브리프 Buy 34,000 이선태 2011.08.01 산업브리프 Buy 34,000 이선태 2011.09.01 산업브리프 Buy 34,000 이선태 2011.10.04 산업브리프 Buy 34,000 이선태 2011.11.01 산업브리프 Buy 34,000 이선태 담당애널리스트변경 2012.03.05 산업분석 Buy 37,000 이세철 2012.03.15 기업브리프 Buy 37,000 이세철 2012.03.23 산업브리프 Buy 37,000 이세철 2012.03.26 산업브리프 Buy 37,000 이세철 2012.04.02 기업브리프 Buy 37,000 이세철 2012.04.04 기업브리프 Buy 37,000 이세철 2012.04.09 산업브리프 Buy 37,000 이세철 2012.04.16 산업브리프 Buy 37,000 이세철 2012.04.17 산업브리프 Buy 37,000 이세철 2012.04.23 산업브리프 Buy 37,000 이세철 2012.04.26 기업브리프 Buy 37,000 이세철 2012.04.27 기업브리프 Buy 37,000 이세철 2012.05.03 산업브리프 Buy 37,000 이세철 2012.05.07 산업브리프 Buy 37,000 이세철 2012.05.08 산업브리프 Buy 37,000 이세철 2012.05.14 산업브리프 Buy 37,000 이세철 2012.05.23 산업브리프 Buy 37,000 이세철 2012.05.25 산업브리프 Buy 37,000 이세철 2012.05.31 산업브리프 Buy 37,000 이세철 2012.06.04 산업브리프 Buy 37,000 이세철 2012.06.07 산업브리프 Buy 37,000 이세철 2012.06.11 산업브리프 Buy 37,000 이세철 2012.06.13 산업브리프 Buy 37,000 이세철 2012.06.19 산업브리프 Buy 37,000 이세철 2012.06.25 산업브리프 Buy 37,000 이세철 2012.07.09 산업브리프 Buy 37,000 이세철 2012.07.26 기업브리프 Buy 33,000 이세철 2012.09.11 산업분석 Buy 33,000 이세철 2012.09.18 산업분석 Buy 33,000 이세철 2012.09.25 산업브리프 Buy 33,000 이세철 메리츠종금증권리서치센터 7