2007

Eugene Research 산업분석 2017. 01. 31 Small-Cap 트럼프의긴급 50 개투자계획 예상밖으로에너지원별로는풍력, 재생에너지송전망, ESS 등신에너지관련투자가대부분 에너지 / 스몰캡한병화 Tel. 02)368-6171 / bhh1026@eugenefn.com 스몰캡한상웅 Tel. 02)368-6139 / sangwoung@eugenefn.com 신에너지산업 Overweight( 유지 ) Recommendations 재생에너지산업 Overweight( 유지 ) 전기차산업 Overweight( 유지 ) 트럼프인수위의긴급투자필요한프로젝트 50 선에신에너지프로젝트대거포함 지난주트럼프의인수위가긴급하게투자할 50 개의대규모프로젝트를확정한것으로보도되었다. 이계획들은각주들과협의된약 300 개의프로젝트중투자계획과자원조달이실제진행되고있어우선적으로시행될가능성이매우높은것들이다. 이를통해트럼프행정부의향후정책적인방향을가늠할수있다. 50 개전체의프로젝트를실행하면 1,375 억달러의투자액이소요되고, 193,350 개의직접고용과 241,700 개의간접고용이이루어질것으로보도되었다. 50 개의프로젝트의대부분이고속도로, 교량, 철도, 항만등에치중되어있어트럼프정부의정책중심이인프라확충에집중되어있음을알수있다. 주목할만한것은 50 개의프로젝트중 8 개의에너지관련계획은일부수력발전을제외하고석탄, 원전, 천연가스발전등에관련된것은없다는것이다. 반면에 50 억달러의글로벌최대풍력발전단지건설프로젝트 (Chokecherry and Sierra Madre Wind Energy), 두건의 55 억달러풍력송전망투자 (Plains and Eastern Electric Transmission Lines/ TransWest Express Transmission), 캘리포니아의에너지저장장치와발전망현대화프로젝트등이포함되었다. 트럼프정부정책의최우선순위는고용확대, 재생에너지, 전기차, ESS 등투자확대지속 트럼프의 50 개긴급투자프로젝트에풍력등신에너지관련프로젝트들이대거포함된반면, 화석연료와관련된투자가없는것은화석연료관련프로젝트들이실제로현실화되어서일자리를창출할능력이매우낮기때문이다. 풍력, 태양광등재생에너지의발전단가가석탄, 원전의발전단가보다낮아져있고, 심지어천연가스발전과도경쟁이가능한상태이다. 재생에너지원들의발전단가하락이기술발전으로진행되고있어, 화석연료에너지원과의가격경쟁력격차는더욱벌어질것으로보인다. 결론적으로경제성을갖추지못한에너지원에대한투자에돈이모일가능성이낮은것이다. 실제로 2016 년초기준미국의석탄산업의고용인원이풍력 / 태양광고용인원의 1/3 밖에되지않는다. 어떤산업에대한투자를확대해야전체고용을늘릴지는이미정해져있는것이다. 전기차산업도이와같은맥락에있다. 완성차업체들이해외로이전한공장을인수해고용을유지한테슬라에는현재미국전역에약 25,000 명이근무하고있다. 이외수많은전기차스타트업들이과거완성차업체들의생산공장을인수해시장진입을준비하고있다. 테슬라의 CEO 일론머스크가예상과다르게트럼프정책의주요자문위원으로활동하는이유이다. 국내재생에너지, 전기차등신에너지관련주의트럼프공포는지나쳐 트럼프당선후국내의재생에너지, 전기차관련주들의주가는약세를벗어나지못하고있다. 트럼프의화석연료중심의정책이신에너지관련업체들의성장성을악화시킬것으로예상했기때문이다. 하지만, 트럼프행정부의초기정책방향을보면이러한예상은현재까지는적어도기우에불과한것으로보인다. 고용이정책의중심이되면서, 경쟁력을상실한에너지원보다는성장성이높아많은고용창출이가능한에너지원에대한투자가지속될것으로판단되기때문이다. 따라서, 국내의관련주들에대한투자심리도중장기적으로회복될것으로예상된다. 풍력, 태양광, 전기차, ESS 등신에너지산업은인류의미래에너지원들이다. 이산업들을육성하기위한인류의지난 30 년이 상의노력으로이제 돈이되는산업들 이된상태이다. 자본주의사회에서경제성보다중요한투 자판단기준은없다는것을트럼프만모를리는없다.

도표 1 트럼프행정부투자우선리스트 50 선 (1) 프로젝트명지역투자분야 1 Gateway Program Newark and New York City 철도 120 투자비용 ( 억달러 ) 고용창출효과 ( 직접, 명 ) 15,000( 직접 ), 19,000( 간접 ) 2 The Brent Spence Bridge Ohio and Kentucky DOT 교량 25 2,200 3 National Research Lab for Infrastructure Columbus, Ohio 연구소 20 2,300 4 Locks and Dams 52 and 53 on the Ohio River Ohio/Mississippi Rivers 댐 ( 수로 ) 30 1,500 5 I-95 Critical Highway Repairs, North Carolina North Carolina 도로 15 5,400 6 15 Bridges on I-95, Philadelphia Philadelphia 교량 80 15,800 7 Mississippi River Shipping Channel Dredging, South Louisiana South Louisiana 수로 ( 배 ) 10 200 8 NextGen Air Traffic Control System FAA 항공통제 100 2,300 9 Plains and Eastern Electric Transmission Lines 10 Project Clean Lake, Cleveland Oklahoma panhandle to Memphis, Tennessee Northeast Ohio Regional Sewer District 풍력송전망 25 3,300 터널 30 2,150 11 South Carolina Dams Accelerated Repairs South Carolina 댐 0.85 2,200 12 Hydroelectric Plants operated by the U.S. Army Corps of Engineers Portland 수력발전 40 550 13 Texas Central Railway Texas 철도 120 40,000 14 Cotton Belt Line Rail Project Dallas 철도 11 2,000 15 Cadiz Water Conveyance Project California 수로 ( 수자원 ) 0.25 5,900 16 TransWest Express Transmission California, Nevada, Arizona 풍력송전망 30 17 Chokecherry and Sierra Madre Wind Energy/Wyoming 3,000( 직접 ), 4,000( 간접 ) Wyoming 풍력발전 50 1,000 18 Second Avenue Subway - Phases 2 & 3 New York 지하철 142 16,000 19 Savannah Harbor Expansion Acceleration Georgia 수로 ( 배 ) 0.706 2,400( 직접 ), 11,000( 간접 ) 20 Atlantic Coast Pipeline Virginia and North Carolina 송유관 (LNG) 45-50 10,000( 연간 ) 21 Champlain Hudson Power Express New York 수력발전 22 1,000( 연간 ) 22 DC Union Station Expansion & Rehab Washington DC 역사 ( 철도 ) 87 16,000 23 Maryland Purple Line Maryland 철도 56 5,000 24 M-1 Rail, Detroit Detroit 철도 0.528 500( 연간 ) 25 Gordie Howe International Bridge Michigan 교량 45 자료 : The Hill, 유진투자증권 13,000( 직접 ), 10,000( 간접 )

도표 2 트럼프행정부투자우선리스트 50 선 (2) 프로젝트명지역투자분야 투자비용 ( 억달러 ) 고용창출효과 ( 직접, 명 ) 26 Kansas City Airport Kansas 공항 0.972 1,000 27 The Peace Bridge New York 교량 0.7 700 28 MBTA Green Line Extension, Boston Boston 철도 30 3,000 29 Augustin Plains Ranch New Mexico 수로 ( 수자원 ) 0.6 600 30 I-93 Rebuild, New Hampshire New Hampshire 도로 0.8 800 31 Lake Pontchartrain Bridge/Causeway New Orleans 교량 0.125 200 32 Port Newark Container Terminal Improvements New York, New Jersey 항만 0.5 500 33 Howard Street Tunnel Maryland 터널 0.425 500( 직접 ), 3,200( 간접 ) 34 Red and Purple Line Modernization, Chicago Chicago 철도 21 2,100 35 I-395/I-95 Reconstruction Miami 도로 0.8 800 36 Chicago Union Station Redevelopment Chicago 역사 ( 철도 ) 10 1,000 37 Upper Mississippi Locks 20-25 Mississippi 수로 18 1,800 38 Illinois River Locks - Lagrange and Peoria Illinois 수로 0.64 650 39 Colorado I-70 Mountain Corridor Colorado 도로 10 1,000 40 Colorado I-25 Improvements Colorado 도로 10 1,000 41 IHNC Lock Replacement, New Orleans New Orleans 수로 0.893 900 42 Chickamauga Lock Tennessee 수로 0.383 400 43 Soo Locks Reconstruction Michigan 수로 0.58 600 44 Huntington Beach Desalination Plant California 수로 ( 수자원 ) 0.35 400 45 Upper Ohio Navigation Improvements Ohio 수로 17 1,700 46 Monongahela River Locks-and-Dams State of West Virginia 댐 0.9 900 47 Seattle Airport Expansion Seattle 공항 20 2,000 48 Arlington Memorial Bridge Washington DC 교량 0.25 300 49 Energy Storage and Grid Modernization California ESS Variable Variable 50 St. Louis Airport Missouri 공항 18 1,800 자료 : The Hill, 유진투자증권

석유 천연가스 석탄 원자력 수력발전 태양광 풍력 지열 바이오에너지 기타 도표 3 미국발전원별발전단가 (2015 년기준 LCOE) 비교 ( 보조금제외 ) 도표 4 미국발전원별발전단가 (2015 년기준 LCOE) 비교 ( 보조금포함 ) ($/MWh) ($/MWh) Solar PV-Rooftop Solar PV-Crystalline Geothermal 58 70 82 117 184 300 Solar PV-Rooftop Residential Solar PV-Crystalline Utility- Scale 47 139 57 227 Biomass On-shore Wind 32 82 77 110 Geothermal 68 112 Nuclear 97 136 Biomass 63 95 Coal Gas Combined Cycle 52 65 78 150 On-shore Wind 14 63 자료 : LAZARD, 유진투자증권 0 50 100 150 200 250 300 자료 : LAZARD, 유진투자증권 0 50 100 150 200 250 300 도표 5 미국에너지원별관련산업고용현황 (1Q16 기준 ) ( 명 ) 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 - 자료 : 미국에너지부 (Department of Energy), 유진투자증권

도표 6 국가별전기차판매예상 ( 단위 : 대 ) 2012 2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F 북미전기차판매량 54,434 100,548 127,465 122,760 170,021 243,294 387,674 552,213 794,094 미국전기차판매량 52,607 97,507 122,438 116,099 159,139 229,401 370,209 530,137 766,069 %YoY 85.3% 25.6% -5.2% 37.1% 44.2% 61.4% 43.2% 44.5% 미국자동차판매량 14,441,814 15,531,609 16,435,226 17,386,331 18,168,716 18,986,308 19,840,692 20,733,523 21,666,532 %YoY 7.5% 5.8% 5.8% 4.5% 4.5% 4.5% 4.5% 4.5% 미국전기차판매비중 0.4% 0.6% 0.7% 0.7% 0.9% 1.2% 1.9% 2.6% 3.5% 캐나다전기차판매량 1,827 3,041 5,027 6,661 10,882 13,892 17,465 22,076 28,025 아시아, 대양주전기차판매량 3,430 41,539 93,846 236,799 378,818 495,458 692,022 906,537 1,267,233 중국전기차판매량 3,177 10,759 59,000 207,382 348,449 456,773 646,393 852,592 1,203,447 %YoY 238.7% 448.4% 251.5% 68.0% 31.1% 41.5% 31.9% 41.2% 중국자동차판매량 19,306,400 21,984,100 23,391,000 21,146,300 22,520,810 23,984,662 25,423,742 26,949,166 28,566,116 %YoY 13.9% 6.4% -9.6% 6.5% 6.5% 6.0% 6.0% 6.0% 중국전기차판매비중 0.0% 0.0% 0.3% 1.0% 1.5% 1.9% 2.5% 3.2% 4.2% 일본전기차판매량 - 29,761 32,418 25,328 22,345 27,832 32,760 38,647 45,694 %YoY 8.9% -21.9% -11.8% 24.6% 17.7% 18.0% 18.2% 일본자동차판매량 5,369,721 5,375,513 5,562,887 5,045,511 5,146,421 5,249,350 5,354,337 5,461,423 5,570,652 %YoY 0.1% 3.5% -9.3% 2.0% 2.0% 2.0% 2.0% 2.0% 일본전기차판매비중 0.0% 0.6% 0.6% 0.5% 0.4% 0.5% 0.6% 0.7% 0.8% 한국전기차판매량 - 715 995 2,267 5,764 8,196 9,771 11,661 13,766 호주전기차판매량 253 304 1,181 1,539 1,810 2,111 2,478 2,929 3,512 뉴질랜드전기차판매량 - - 252 283 450 546 620 709 814 기타아시아총합 253 1,019 2,428 4,089 8,024 10,853 12,869 15,299 18,092 유럽전기차판매량 43,543 67,026 100,060 193,439 211,577 263,107 317,240 402,411 548,014 %YoY 53.9% 49.3% 93.3% 9.4% 24.4% 20.6% 26.8% 36.2% 네덜란드 4,650 23,149 15,261 43,350 14,420 17,339 21,130 27,162 39,845 노르웨이 3,995 8,666 20,079 34,336 45,794 58,914 66,310 83,980 110,180 영국 2,971 3,739 12,369 28,188 43,103 50,131 59,322 71,557 90,218 프랑스 11,447 14,905 16,222 27,081 32,666 40,819 49,220 60,508 81,193 독일 5,120 6,711 13,237 24,171 25,992 34,334 44,789 60,165 87,507 스웨덴 1,212 1,902 5,033 9,039 13,667 16,939 21,118 28,391 43,396 스위스 - 1,368 2,268 6,421 5,823 6,898 8,730 11,726 17,303 덴마크 198 522 1,657 4,762 1,421 2,665 3,448 4,539 6,162 벨기에 - 824 2,105 3,899 10,008 12,353 15,452 19,547 25,449 스페인 1,664 1,274 1,958 3,015 4,541 5,473 6,610 8,149 10,532 오스트리아 1,193 833 1,645 2,801 5,373 6,614 8,243 10,846 15,794 이탈리아 2,348 1,441 1,648 2,462 3,060 3,779 4,703 6,026 8,189 포르투갈 161 224 362 1,305 1,804 2,188 2,659 3,279 4,219 핀란드 - 181 440 661 1,314 1,610 1,935 2,360 2,955 아일랜드 182 58 258 588 795 971 1,164 1,359 1,660 체코 - - 71 419 237 267 298 339 393 아이슬랜드 18 72 204 411 817 932 1,064 1,231 1,486 폴란드 - - - 270 305 348 397 455 538 루마니아 - - - 71 164 193 225 265 332 에스토니아 - - - 55 100 113 128 145 166 기타 8,384 1,157 5,243 134 174 226 294 383 498 유럽자동차판매량 12,362,654 12,295,412 12,772,136 13,692,256 13,966,101 14,245,423 14,530,332 14,820,938 15,117,357 %YoY -0.5% 3.9% 7.2% 2.0% 2.0% 2.0% 2.0% 2.0% 유럽전기차판매비중 0.4% 0.5% 0.8% 1.4% 1.5% 1.8% 2.2% 2.7% 3.6% 전세계자동차판매량 84,141,209 87,300,115 87,341,781 89,101,663 90,883,696 92,701,370 94,555,397 96,446,505 98,375,435 %YoY 3.8% 0.0% 2.0% 2.0% 2.0% 2.0% 2.0% 2.0% 전세계전기차판매량 123,567 210,817 320,713 550,297 760,416 1,001,858 1,396,936 1,861,161 2,609,341 %YoY 70.6% 52.1% 71.6% 38.2% 31.8% 39.4% 33.2% 40.2% 전세계전기차판매비중 0.1% 0.2% 0.4% 0.6% 0.8% 1.1% 1.5% 1.9% 2.7% 자료 : EV Sales, Inside EV, 유진투자증권

도표 7 국가별풍력발전예상설치량 (MW) 2012 2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F 캐나다 935 1,599 1,871 1,506 1,925 2,000 2,500 3,000 3,500 미국 13,124 1,084 4,854 8,598 8,500 10,500 12,000 13,000 17,000 브라질 1,077 953 2,472 2,754 2,500 3,000 3,000 3,000 3,000 멕시코 801 380 634 714 500 700 1,200 2,000 2,000 기타아메리카 148 282 1,277 897 2,000 2,500 3,000 3,000 3,000 아메리카합계 16,085 4,298 11,108 14,469 15,425 18,700 21,700 24,000 28,500 독일 2,415 3,238 5,279 6,013 4,500 4,000 3,000 3,000 3,000 스페인 1,122 175 28 100 100 100 100 100 프랑스 757 631 1,042 1,073 1,560 1,500 2,000 2,000 2,000 영국 1,897 1,883 1,736 975 1,500 1,700 2,000 2,000 2,000 이탈리아 1,273 444 108 295 800 1,000 1,000 1,000 1,000 스웨덴 846 724 1,050 615 900 1,000 1,000 1,000 1,000 폴란드 880 894 444 1,266 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 루마니아 923 695 354 23 500 500 500 500 500 터키 506 646 804 956 1,000 1,300 1,500 1,500 1,500 덴마크 217 657 105 217 100 100 100 100 100 포르투갈 145 196 184 132 200 200 200 200 200 기타유럽 1,763 1,848 1,724 2,240 2,100 2,500 2,500 2,500 2,500 유럽합계 12,744 12,031 12,858 13,805 14,260 14,900 14,900 14,900 14,900 오스트레일리아 358 655 567 380 700 1,000 1,000 1,000 1,000 중국 12,960 16,088 23,196 30,753 19,300 20,000 19,000 18,000 17,000 인도 2,336 1,729 2,315 2,623 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 일본 88 50 130 245 300 450 650 700 800 뉴질랜드 0 0 50 100 100 100 100 100 대한민국 76 79 47 224 201 330 450 800 1,000 대만 43 18 14 140 140 140 140 140 필리핀 150 150 150 150 150 150 베트남 0 50 150 200 250 300 350 기타아시아 / 태평양 50 227 51 0 250 300 350 400 450 아시아합계 15,868 18,871 26,574 34,240 24,291 26,670 27,090 27,590 27,990 남아프리카 560 483 500 700 1,000 1,000 1,000 기타 / 중동 102 90 374 470 1,400 1,400 1,500 2,000 2,500 아프리카 / 중동합계 102 90 934 953 1,900 2,100 2,500 3,000 3,500 기타 235 507 278 0 0 0 0 0 0 전세계 45,034 35,797 51,752 63,467 55,876 62,370 66,190 69,490 74,890 성장률 (%YoY) 10.8% -20.5% 44.6% 22.6% -12.0% 11.6% 6.1% 5.0% 7.8% 자료 : 유진투자증권

도표 8 국가별태양광발전예상설치량 (MW) 2012 2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F 유럽연합 16,672 11,535 7,161 7,601 7,700 8,000 7,400 7,200 7,200 독일 7,604 3,694 1,899 1,400 2,000 2,300 2,000 2,000 2,000 이탈리아 3,438 2,000 189 301 500 400 400 400 400 프랑스 1,079 672 1,029 895 1,500 1,700 1,500 1,300 1,300 스페인 276 120 21 45 100 100 100 100 100 영국 925 1,033 2,597 3,700 1,700 1,500 1,500 1,500 1,500 체코 109 42 4 1 200 200 200 200 200 벨기에 599 331 112 176 400 300 200 200 200 그리스 912 1,042 17 10 300 500 500 500 500 기타 EU국 1,730 2,601 1,293 1,073 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 아시아태평양 9,769 22,203 22,638 31,154 52,430 45,700 43,600 40,800 41,100 중국 3,566 12,100 9,450 15,100 34,230 23,000 20,000 16,000 12,000 일본 1,718 7,011 9,657 11,500 8,600 8,500 7,000 5,000 4,000 호주 1,038 823 799 977 1,200 1,500 1,500 1,500 1,500 한국 229 508 1,014 692 1,100 1,200 1,300 1,300 1,300 대만 104 169 228 180 300 300 300 300 300 인도 714 992 790 1,905 6,000 10,000 12,000 15,000 20,000 기타아시아태평양 2,400 600 700 800 1,000 1,200 1,500 1,700 2,000 북아메리카 3,641 5,226 6,747 7,812 15,000 11,200 13,500 16,700 21,700 미국 3,373 4,782 6,247 7,286 14,000 10,000 12,000 15,000 20,000 캐나다 268 444 500 526 1,000 1,200 1,500 1,700 1,700 기타 1,013 438 2,065 431 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 전세계 31,095 39,402 38,611 46,998 77,130 67,900 68,500 69,700 76,000 증감률 2.3% 26.7% -2.0% 21.7% 64.1% -12.0% 0.9% 1.8% 9.0% 자료 : 유진투자증권

Compliance Notice 당사는자료작성일기준으로지난 3 개월간해당종목에대해서유가증권발행에참여한적이없습니다 당사는본자료발간일을기준으로해당종목의주식을 1% 이상보유하고있지않습니다 당사는동자료를기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다 조사분석담당자는자료작성일현재동종목과관련하여재산적이해관계가없습니다 동자료에게재된내용들은조사분석담당자본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 동자료는당사의제작물로서모든저작권은당사에게있습니다 동자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다 동자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우 에도자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다 투자기간및투자등급 / 투자의견비율 종목추천및업종추천투자기간 : 12 개월 ( 추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함 ) 당사투자의견비율 (%) ㆍ STRONG BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +50% 이상 3% ㆍ BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +20% 이상 ~ +50% 미만 84% ㆍ HOLD( 중립 ) 추천기준일종가대비 0% 이상 +20% 미만 12% ㆍREDUCE( 매도 ) 추천기준일종가대비 0% 미만 1% (2016.12.31 기준 )