하나금융투자(19..4) Analyst 유재선 Tel: 2-3771-11, E mail: jaeseon.yoo@hanafn.com 1. 주간리뷰및관심종목 # 주간리뷰한주간유틸리티업종의수익률은시장을 1.7% 하회했다. 2일종가기준 WTI는 2.6달러 / 배럴로전주대비 6.6% 하락, 호주산유연탄은 66.3달러 / 톤으로전주대비 1.3% 상승, 원 / 달러환율은 1,3.7원으로전주대비.% 상승했다. 전력업체영업실적에영향을주는변수들은시차의존재여부로구분할수있다. 원자재가격지표는대략 2개분기가량실적에선행하며설비관련가동률지표는해당분기에영향을미친다. 현재매크로변수흐름은 년실적개선에확정적으로기여하지만당장나타나는원전이용률하락이하반기실적에대한의문을품게하고있다. 또한올해실적은접은장사로간주해도 년실적을확인할시점에서비용변수가반대로선회할수있다는우려가주가반등을제약하는모습이다. 향후나타날정부정책이대부분비용과투자를강제하는방향으로작용한다는점또한부담요인일수밖에없다. 종목별로는한국전력이전주대비 4.7% 하락했다. 경기하강우려는비용변수를아래로끌어내리기때문에역경기민감주로분류할수있지만배당이불안정하며올해는결손으로배당이어렵기때문에방어주역할은기대하기어렵다. 다만 년실적의모멘텀은 6개월선행하는비용지표와비례하여축적되기때문에결국기다리는시간만큼실적과주가라는보상으로돌아올것이다. 한전기술은전주대비 6.3% 하락했다. 소문과기대가수주와실적으로반영된다면좋겠지만현실적인문제들을감안하면상당히이른시점부터멀리앞서갔던흐름으로판단된다. 글로벌트렌드로회귀하지않는한원자력발전시장은현재시점에서기대하는것이상으로성장할수없기때문이다. # 관심종목한국전력 : 실적과잠재력이엇갈리는하반기. 년을목표로한기다림은보상으로돌아올가능성높음 2. 주가동향 종목 주간절대수익률 주간수급동향 ( 순매수대금, 억원 ) 종가 (/2) 1W 2W 3W 4W 기관외국인개인 코스피 (Pt) 2,31.91 (2.) (1.9) (.8) 2.2 (4,38) (3,3) 7,194 한국전력 2,3 (4.7).2 (.8).4 96 (12) (2) 한국가스공사 39, (1.) (4.) (1.6).1 (3) (9) 61 한전KPS 34,3.7 1.. 6.8 2 1 (28) 한전기술 21,4 (6.3) (.7).6 17.2 () 32 (28) 지역난방공사 49,7 (1.3) (1.) (.1). (3) (2) 4 삼천리 83, (1.9) (3.8) (.9) (.9) () () 9 금화피에스시 29,4 (1.2) (1.8) (3.6) 1.4 (1) () 3. 섹터 / 종목별수익률 그림 1. 유틸리티섹터절대수익률 그림 2. 커버리지종목절대수익률 (18..2=) 1 KOSPI 수익률 하나금융투자유틸리티유니버스수익률 (18..2=) 한국전력 한전KPS 지역난방공사 12 금화피에스시 한국가스공사 한전기술 삼천리 7 7 18. 18.12 19.2 19.4 19.6 19.8 19. 자료 : 하나금융투자 18. 18.12 19.2 19.4 19.6 19.8 19. 자료 : 하나금융투자 1
4. 주요뉴스 # 1. 경주방폐장 2 단계처분시설건설표류 - https://bit.ly/2oi2shz -당초 16년 12월완공예정이었던경주방폐장 2단계처분시설이본공사도착수하지못하고있는실정 -16년 9월경주지진으로내진성능재설계로인허가취득일과준공일재차변경. 현재까지도원안위의인허가획득을얻지못해건설사업추진에난항 -지난해건설사업비 32억8,3 만원중 164억2, 만원 ( 집행률 3.8%) 만집행됐고 368억, 만원은불용처리 # 2. 사용후핵연료저장시설저장률 % 로포화직전 - https://bit.ly/2okuxyo -국내원전의총저장용량 2만8,716 다발중 47만6,729 다발이현재저장돼저장률이.2% -지난 6월기준경수로의경우사용후핵연료가 1만8,789 다발로 7.1% 저장률을보이고있으며중수로의경우 4만7,94 다발로 91.2% 의높은저장률 -고리3호기(94.2%), 고리4호기 (94.9%), 한울1호기 (.8%) 등은저장률이거의포화상태에다다라대책마련이절실한것으로확인 # 3. 최근 년간전기요금과오납환불액 1, 억원 - https://bit.ly/2pdwh8r -14년부터 18년까지 년간한전의과실로되돌려준전기요금과다청구건수는 9,484건, 총 62억7,3 만원 -과다청구의원인은유형별로요금계산착오 (21.2%), 계기결선착오 (18.8%), 계기고장 (16.4%), 배수입력착오 (9.%) 순 -고객의착오로인한전기요금이이중납부되는경우도 14년부터 18년까지 년간 1,34억원으로집계됐으며 19년 6월까지도 133억원 # 4. 제주한림해상풍력풍력터빈 유찰 - https://bit.ly/2okvkiq -당초효성중공업과두산중공업, 지멘스가메사가입찰에참여할것으로예상했지만막상진행된입찰에는 1개사만참여. 주기기계약관련첫입찰유찰 -이번입찰은국제입찰 (7%), 국내입찰 (3%) 로섹터를나눠진행. 3% 에해당하는국내입찰에는국내제조기업만참여 -SPC에는한전과중부발전이참여해각각 29%, 22.9% 의지분보유. 한국전력기술 (%) 과대림산업 (%), ( 주 ) 바람 (%), 재무적투자자 (FI)(28.1%) 가참여 #. 재생 E 계통연계 신청건수중 9% 장기접속대기불가피 - https://bit.ly/2miwdts -14년부터지난 월까지한전에접수된재생에너지계통연계신청건수는 9만3건에달했으며, 신청건수중 % 인 만건에대한계통연계가완료 -송 배전설비부족으로인한접속대기는 28% 인 2만건에달하며, 1년이내에계통연계가가능할것으로전망되는신청건수는 19% 인 1만건 -9% 인 여건은변전소건설이필요해장기접속대기가불가피할것으로전망. 표본공정이 72개월에달하기때문 # 6. 한전 KPS, 인도 HZL 사와다리바화력발전소운영. 정비사업계약 - https://bit.ly/2omozn -이번계약체결에따라인도라자스탄주에위치하고있는다리바화력발전소 ( 발전용량 174MW) 의 O&M 사업을올해 9월부터향후 4년동안수행할예정 -사업기간동안특이사항이없을경우추가로계약기간이 1년자동연장되며이후에는양사간협의하에 년단위로계약을갱신 -현재인도발전시장에서찬드리아, 잘수구다, 바브나가르등 3개사업장에서운전및정비사업을수행 # 7. 정부대책에도 ESS 또화재 - https://bit.ly/2nvkaon -지난달 29일오후경북군위군우보면태양광발전시설의 ESS저장고에서화재발생 -이번 ESS 화재는최근발생한평창풍력발전단지가화재가발생한지일주일도되지않은시점에서발생한것 -정부가 ESS 안전강화대책을내놓은지 3개월만에벌써 3번째화재가발생해정확한원인규명등의조치가없을경우산업위축을불러올수있다는우려 # 8. 월 LPG 수입가격전월대비 % 폭등 - https://bit.ly/2nemzsp -사우디아라비아아람코사는국내 LPG수입사인 E1과 SK가스에 월 LPG수입가격을프로판은 4달러 / 톤, 부탄은 43달러로발표 -이는프로판은전월대비 7달러, 부탄은 7달러각각오르면서평균 72.달러인상된것 -환율의큰변동이없다고가정하더라도 월 LPG수입가격인상분만으로국내가격은 kg당 7원이넘는가격인상요인이발생 # 9. 국감앞두고또 ESS 화재 경북군위서 4 억 6 천여만원피해 - https://bit.ly/2okhkry -E1은국제 LPG가격및 월 LPG 공급가격동결. 가정 상업용프로판가격을지난달과동일한 1kg당 79.원으로, 산업용프로판을 2.4원으로공급 -SK가스역시국내 LPG가격을 1kg당 796.36원으로, 가정 상업용프로판은 2.96원으로지난달과동일하게책정했다고설명 -국내공급가격은아람코에서통보한국제 LPG가격인 CP : Contract Price) 을기반으로환율과각종세금, 유통비용등을반영해결정 #. 가스公통영기지, 비어있는저장탱크 1 기화재 - https://bit.ly/2pehijl -통영기지에서내부의천연가스가제거된안전한상태에서정비작업중인천연가스저장탱크 1기에화재가발생했으나화재진압완료 -이번사고는 3일오후 시경비어있는 LNG 저장탱크 (호기) 에서보냉재교체작업을하던중발생했지만다행히인명피해는없는것으로확인 -보냉재교체작업중운행하던곤도라에서합선으로인해화재가발생한것으로추정. 원인조사후추가보완대책을강구하고정비작업을완료할예정 2
. 산업데이터동향 주요매크로지표 / 원자재가격추이 단위 월 2일 1W 1M 3M 1Y YTD 1W 1M 3M 1Y YTD 원 / 달러환율원 1,3.7 1,198.3 1,9.6 1,17.4 1,116.4 1,118.1. (.) 2.8 7.8 7.7 달러인덱스 Pt 99.2 98.99 98.84 96.72 9.46 96.7..2 2.4 3.7 3.1 WTI 달러 / 배럴 2.64 6.33. 7.28 7.23 4.21 (6.6) (4.) (8.1) (3.) 16.4 Brent 달러 / 배럴 7.91 62.41 61.4 63.3 8.63.6 (7.2) (.1) (8.8) (32.4) 14. Dubai 달러 / 배럴 6.81 61.66 8.89 62.1 82.3 2.3 (7.9) (3.) (8.4) (31.) 9.2 Bunker 달러 / 톤 378. 4. 414. 46. 8. 34. (16.) (8.7) (6.9) (2.6) 11.2 천연가스 (HH) 달러 /MMBtu 2.2 2. 2.28 2.29 3.17 2.94 (.) (1.3) (1.7) (29.) (23.) 우라늄 달러 / 파운드 2.6 2. 2.3 24. 27.4 28. (.6) 1.4 4. (6.4) (.) 유연탄 ( 호주 ) 달러 / 톤 66.2 6.4 64.2 72.7 114. 2. 1.3 3.1 (8.9) (41.9) (3.1) 자료 : Thomson Reuters, 하나금융투자 주요판매실적추이 한국전력 19년 7월 18년 7월 YoY 19년 6월 QoQ 19년 YTD 18년 YTD YoY 주택용,78 6,8 (4.),4 6. 4,697 4,63.2 판매량 일반용 9,892,149 (2.) 8,893 11.2 66,978 68,2 (1.6) (GWh) 산업용 24,9 2,139 (2.1) 23,7 4.2 169,111 17,42 (.8) 기타 2,6 2,684 (.1) 2,661.7 26,38 26,79 (2.) 합계 42,966 44,3 (2.4) 4,6.8 32,823 3,687 (.9) 주택용,6 6,771 (16.),64 1.6 42,622 43,79 (2.7) 판매금액 일반용 14,4 14,777 (1.2) 11,93 22.4 86,947 87,634 (.8) ( 억원 ) 산업용 29,36 29,631 (1.1) 26, 9.3 179,33 181,73 (.9) 기타 2,3 2,1 (1.1) 1,6 6. 18,191 18,74 (2.7) 합계 1, 3,23 (3.1) 46,2 11.6 327,292 331,6 (1.2) 주택용 97.7 111.8 (12.6) 1.9 (4.2) 4.7 7.8 (2.8) 판매단가 일반용 147.6 14.6 1.4 134.2. 129.8 128.8.8 ( 원 /kwh) 산업용 119.1 117.9 1. 113. 4.9 6.2 6.2 (.1) 기타 7.7 76.4 (.9) 71.6.7 69.9 7.4 (.7) 평균.1.9 (.7) 113.8. 8.1 8.3 (.2) 한국가스공사 19년 8월 18년 8월 YoY 19년 7월 QoQ 19년 YTD 18년 YTD YoY 도시가스 889 93 (4.4) 97 (7.1) 12,267 12,92 (.3) 판매량 ( 천톤 ) 발전 1,247 1,371 (9.) 1,226 1.7 9,6 11,448 (.7) 합계 2,136 2,31 (7.2) 2,183 (2.2) 21,922 24,4 (.2) 지역난방공사 19년 8월 18년 8월 YoY 19년 7월 QoQ 19년 YTD 18년 YTD YoY 판매량 열 372 316 17.7 383 (2.9) 8,91 9,127 (1.9) (Gcal, GWh) 냉수 44 46 (4.3) 39 12.8 172 17 (1.7) 전기 787 3 (12.8) 787. 7,698 8,447 (8.9) 자료 : 한국전력, 한국가스공사, 지역난방공사, 하나금융투자 3
. 주요산업데이터동향. 유틸리티 일별 SMP 및수요예측추이 ( 육지기준 ) 9월 26일 ( 목 ) 9월 27일 ( 금 ) 9월 28일 ( 토 ) 9월 29일 ( 일 ) 9월 3일 ( 월 ) 월 1일 ( 화 ) 월 2일 ( 수 ) 최대 84.42 8.99 82.7 79. 86. 96.43 9. SMP( 원 /kwh) 최소 76.36 76.37 77.78 73.91 73.34 88. 86. 가중평균 81.36 82.24.8 77.4 81.34 93.23 92.86 최대 66,44 68,4 9,6,67 67,9 68,4 69,7 수요예측 (MW) 최소 49,63 49,6,14 46,13 4,3,24,24 평균 9,,16,679,963 8,6,229,884 일별전력수급실적추이 설비용량 공급능력 최대전력 금년전년증가율 전일수요예측 실제 - 예측 공급예비력 9 월 26 일 17 시 ( 목 ) 122. 84.6 7.9 6.4 8. 66.4 4. 13.7 19.3 9 월 27 일 17 시 ( 금 ) 122. 84.4 7.7 66. 6.3 68. 2.2 13.7 19.3 9 월 28 일 시 ( 토 ) 122. 83.3 61.7 9.6 3.4 9.7 2. 21.7 3.2 9 월 29 일 시 ( 일 ) 122. 84.1 9.9 7.3 4..7 4.2 24.2 4.4 9 월 3 일 17 시 ( 월 ) 122. 84.4 72.7 66.8 8.9 68. 4.7 11.7 16. 월 1 일 17 시 ( 화 ) 122. 83. 73.6 66.3 11. 68.. 9.9 13. 월 2 일 시 ( 수 ) 122. 8.2 72.7 63.2. 69.7 3. 12. 17.2 공급예비율 주간기저발전예방정비계획 (월 1주차 ) 당진 #2 : 9.9 ~ 12.9 / #6 : 9.3 ~ 11. 보령 #3 : 18.9.6 ~ 19.11.16 신보령 삼천포 여수 #2 : 9.21 ~.2 석탄 영흥 #1 : 9.3 ~.2 태안 #3 : 9.23 ~ 11.17 하동 #1 : 9.23 ~ 9.3 / #2 : 9.6 ~ 11.3 / #3 : 9.2 ~ 12.16 삼척그린북평 #2 : 9. ~ 11.22 호남 국내탄 동해 #2 : 9.16 ~ 11.8 영동 #2 : 18..31 ~.6.3 고리 #3 : 19.9.6 ~.1.12 / #4 : 7.9 ~ 11.16 신고리 #1 : 7.2 ~.2 / #2 : 9.4 ~ 11.19 원자력 한빛 #1 : 18.8.18 ~ 19..26 / #3 : 18..11 ~ 19.11.27 / #4 : 17..18 ~.3.7 한울 #3 : 9.2 ~ 11.28 / # : 9.21 ~ 12.3 월성 #3 : 9. ~.26 신월성 #2 : 19.7.11 ~ 미정 4
천 6. 주요차트 그림 3. 월별공급능력 ( 월최대수요기준 YoY -1.6%) 그림 4. 월별최대전력 ( 월 YoY +4.6%) 공급능력 ( 좌 ) 증감률 ( 우 ) 12 최대전력 ( 좌 ) 증감률 ( 우 ) 7 2 () 3 () 12 13 14 16 17 18 19 () 12 13 14 16 17 18 19 () 자료 : EPSIS, 하나금융투자 자료 : EPSIS, 하나금융투자 그림. 월별공급예비력 ( 월최대수요기준 YoY -31.4%) 그림 6. 월별공급예비율 ( 월최대수요기준 13.%) 2 공급예비력 ( 좌 ) 공급능력 ( 우 ) 최대전력 ( 우 ) 1 3 최대 - 최소 ('11~'18) 평균 ('11~'18) 18 년 19 년 28 21 14 7 7 12 13 14 16 17 18 19 1 2 3 4 6 7 8 9 11 12 ( 월 ) 주 : 최대전력일기준. 자료 : EPSIS, 하나금융투자 주 : 최대전력일기준. 자료 : EPSIS, 하나금융투자 그림 7. 월별일평균예방정비실적 (6 월 YoY -4,997MW/ 일 ) 그림 8. 월별기저발전예방정비실적 (6 월 YoY -4,9MW/ 일 ) (GW/ 일 ) 3 예방정비 ( 좌 ) 증감폭 ( 우 ) (GW/ 일 ) 16 (GW/ 일 ) 2 원자력 ( 좌 ) 석탄 ( 좌 ) 원자력증감폭 ( 우 ) 석탄증감폭 ( 우 ) (GW/ 일 ) 12 2 12 8 8 4 4 (4) (4) (8) 14 16 17 18 19 (8) 14 16 17 18 19
. 유틸리티주요차트 그림 9. 국내월별 LNG 수입량 / 단가 (8 월 YoY +24.3%/-.2%) 그림. 국제유가 ( 월 3 대유종평균 YoY -26.%) ( 백만톤 ) ( 달러 / 톤 ) LNG 수입량 ( 좌 ) LNG 단가 ( 우 ) 1, ( 달러 / 배럴 ) WTI Brent Dubai 4 3 2 4 1 3 12 13 14 16 17 18 19 12 13 14 16 17 18 19 자료 : Thomson Reuters, 하나금융투자 그림 11. SMP 와국제유가 (9 월 SMP YoY -14.2%) 그림 12. 연료비단가 ( 월 LNG YoY -11.8%) ( 원 /kwh) ( 달러 / 배럴 ) SMP( 좌 ) 두바이유 ( 우 ) 1 ( 원 /kwh) 원자력유연탄 LNG 4 12 13 14 16 17 18 19 12 13 14 16 17 18 19 자료 : EPSIS, Thomson Reuters, 하나금융투자 자료 : EPSIS, 하나금융투자 그림 13. 연료원별 SMP 결정비중 (8 월기저전원비중 23.%) 그림 14. 기저발전량비중 (7 월 68.3%) 석탄 LNG 유류 (TWh) 기저전원발전량 ( 좌 ) 비중 ( 우 ) 4 3 7 7 4 6 12 13 14 16 17 18 19 12 13 14 16 17 18 19 자료 : EPSIS, 하나금융투자 자료 : 한국전력하나금융투자 6
. 유틸리티주요차트 그림. 국내유연탄수입량및단가 (8 월 YoY +14.6%/-.8%) 그림 16. 지역별유연탄수입단가 (8 월호주 YoY -6.3%) ( 백만톤 ) 유연탄수입량 ( 좌 ) ( 달러 / 톤 ) 유연탄단가 ( 우 ) 1 ( 달러 / 톤 ) 호주러시아인도네시아기타 12 9 6 3 4 12 13 14 16 17 18 19 12 13 14 16 17 18 19 그림 17. 지역별유연탄수입물량 (8 월호주 YoY +14.2%) 그림 18. 지역별유연탄수입금액 (8 월호주 YoY +7.%) ( 백만톤 ) 호주러시아인도네시아기타 ( 십억달러 ) 1.6 호주러시아인도네시아기타 12 1.2 9.8 6 3.4 12 13 14 16 17 18 19. 12 13 14 16 17 18 19 그림 19. 호주발전용유연탄 (6,3kcal) (9 월 YoY -4.3%) 그림. 인도네시아발전용유연탄 (,kcal) (9 월 YoY -17.9%) ( 달러 / 톤 ) 호주발전용유연탄 ( 좌 ) 증감률 ( 우 ) ( 달러 / 톤 ) 인도네시아발전용유연탄 ( 좌 ) 증감률 ( 우 ) 4 3 () 3 12 13 14 16 17 18 19 () 12 13 14 16 17 18 19 (4) 자료 : KOMIS, 하나금융투자 자료 : KOMIS, 하나금융투자 7
투자의견변동내역및목표주가괴리율 한국전력 ( 원 ) 7,,, 4, 3,,, 한국전력 수정 TP 날짜투자의견목표주가 평균 괴리율 최고 / 최저 19.. BUY 36, 18.11.3 BUY 43, -2.28% -16.74% 18..12 BUY 33, -17.% -6.67% 18.8.14 BUY 39, -23.86% -19.87% 18.7.27 BUY 43, -26.% -22.6% 18.. BUY 46, -27.47% -19.67% 18.2.14 BUY 39, -12.98% -3.21% 18.1.29 BUY 4, -21.22% -19.6% 17.11.16 BUY, -31.7% -28.64% 17.11.1 Analyst Change - - 17.8.7 BUY, -24.81% -18.4% 17. 17.12 18.2 18.4 18.6 18.8 18. 18.12 19.2 19.4 19.6 19.8 19. 투자등급관련사항및투자의견비율공시 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 % 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -%~% 등락 Reduce( 매도 )_ 목표주가가현주가대비 -% 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 % 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -%~% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -% 이상하락가능 투자등급 BUY( 매수 ) Neutral( 중립 ) Reduce( 매도 ) 합계 금융투자상품의비율 89.4%.%.6% 99.9% * 기준일 : 19 년 월 2 일 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 유재선 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3자에게사전제공한사실이없습니다 당사는 19년 월 4일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 유재선 ) 는 19년 월 4일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 8