Issue & Pitch 대한항공 () LG 디스플레이 (3422) 안타까운외부환경 June. 215 29 Analyst 김양재 2) 2184-2374 / yj.kim@ktb.co.kr Issue 2Q15 실적 Preview 및투자전략점검 BUY 현재직전변동 투자의견 BUY 유지 목표주가 35, 43, 하향 Earnings Stock Information 하향 현재가 (3/26) 25,4원 예상주가상승률 37.8% 시가총액 9,885억원 비중 (KOSPI내 ).7% 발행주식수 357,816 천주 52주최저가 / 최고가 25, - 36,9 원 3개월일평균거래대금 516 억원 외국인지분율 34.5% 주요주주지분율 (%) LG전자외 1인 37.9 국민연금공단 1. Valuation wide 214 215E 216E PER( 배 ) 13.3 5.9 5.3 PBR( 배 ) 1.1.7.7 EV/EBITDA( 배 ) 2.9 1.6 1.4 배당수익률 (%) 1.5 2. 2. Performance 1M 6M 12M YTD 주가상승률 (%) (15.3) (25.) (18.3) (24.5) KOSPI 대비상대수익률 (%) (12.8) (32.3) (23.1) (33.6) Price Trend 35, 25, 15, 5, 14.6 14.9 14.12 15.3 13 12 11 1 9 8 7 6 주가 ( 좌, 원 ) KO SPI 지수대비 ( 우, p) Pitch 실적추정치와 Target PBR 조정에따라목표주가를 35,원으로하향 (Target PBR 1.x). 투자의견 Buy 유지. TV업체사업계획축소와신규 Fab 우려상존. 다만 관련우려는이미주가에반영되었다는판단. 반면 Set 업체수익성회복전략에 따라 Highend panel 수요는견조할전망. 동사의점진적인주가회복세기대 Rationale - 2Q15 Preview: 매출액 6조 8,억원 (QoQ -3.2%, YoY +13.7%), 영업이익 4,654억원 (QoQ -37.4%, YoY +185.4%) 추정. 기존영업이익추정치를 18.9% 하향 조정. IT 제품수요약세와 Flexible OLED 초기양산비용부담영향 - 1H15 전방 IT 수요약세. 신흥국환율악재에따른 Set업체 IT 제품가격인상 영향. 실제러시아, 브라질지역 TV 가격은 5% 이상상승 - TV업체도연간사업계획을축소중. 신흥국수요악화와주요부품인 Panel 가격 상승에따라 M/S 확대보다는수익성회복에초점을맞추는분위기. `15 년 LCD TV 사업목표는삼성전자 4천만대중후반 (vs 연초계획 5천만대후반 ), LG전자 2천만대후반 (vs 3천만대초반 ), Sony 1천만대초반 (vs 1천만대중반 ) 로축소 - 2H15 TV업체전략은 1) 저수익성제품축소와 2) 선진국시장내 Highend(UHD, 대면적 TV 등 ) 비중확대를통한수익성개선. 따라서 2H15 Highend Panel 수요는견조할전망 - 반면중국신규 Fab은 Highend Panel 양산이어려운상황. `14 년은산업내수급 균형에따른전반적인 Panel업체실적턴어라운드시기였다면 `15년은 Highend 비중이높은 Panel 업체의실적차별화시기로판단 - 전세계 Panel업체주가는한달사이평균 -8.5% 하락. TV업체사업계획축소와 6월중국신규 Fab 가동에따른공급증가우려반영. 동사주가하락폭은 -% 로 가장두드러짐. 당사는업계를선도하고있는 OLED 경쟁력을고려시동사주가 하락이과도했다는판단. 현재동사주가는대만업체 PBR Valuation 수준에 불과. 최근한달동사주가하락폭은 -15.3% Earnings Forecasts ( 단위 : 십억원,%) 212 213 214 215E 216E 217E 218E 매출액 29,43 27,33 26,456 29,67 31,246 32,621 33,925 영업이익 912 1,163 1,357 2,447 2,546 2,652 2,727 EBITDA 5,382 4,998 4,85 5,939 5,739 5,562 5,913 순이익 236 419 917 1,69 1,767 1,868 1,945 자산총계 24,456 21,715 22,967 24,252 25,473 26,75 27,94 자본총계 1,24 1,797 11,783 13,325 14,914 16,63 18,369 순차입금 1,82 1,579 1,828 174 (1,195) (2,88) (4,253) 매출액증가율 21.2 (8.1) (2.1) 11.9 5.5 4.4 4. 영업이익률 3.1 4.3 5.1 8.3 8.1 8.1 8. 순이익률.8 1.5 3.5 5.4 5.7 5.7 5.7 EPS 증가율 흑전 82.7 112.2 71.7 1. 5.7 4.1 ROE 2.3 4. 8.3 13.2 13. 12.2 11.4 Note: K-IFRS 연결기준 / Source: KTB 투자증권
Fig. 1: LG 디스플레이분기별수익추정 (K-IFRS 연결기준 ) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15E 3Q15E 4Q15E 1Q16E 2Q16E 3Q16E 4Q16E 214 215E 216E 품목별 Glass산출량 TV(m2) 5,575 6,374 6,961 7,153 7,292 7,29 7,388 7,582 7,13 7,334 7,466 7,795 26,63 29,471 29,698 총산출량대비 (%) 67.% 68.1% 72.1% 71.1% 74.4% 74.2% 72.5% 72.3% 71.4% 71.5% 7.6% 7.7% 69.7% 73.3% 71.% MNT(m2) 1,359 1,57 1,313 1,27 1,264 1,253 1,284 1,29 1,243 1,334 1,364 1,323 5,386 5,92 5,264 총산출량대비 (%) 16.3% 16.1% 13.6% 12.% 12.9% 12.9% 12.6% 12.3% 12.5% 13.% 12.9% 12.% 14.4% 12.7% 12.6% Note PC(m2) 878 964 83 835 774 777 825 849 816 892 888 86 3,58 3,226 3,456 총산출량대비 (%) 1.6% 1.3% 8.6% 8.3% 7.9% 8.% 8.1% 8.1% 8.2% 8.7% 8.4% 7.8% 9.4% 8.% 8.3% Tablet PC(m2) 276 276 299 543 216 175 336 367 398 38 423 551 1,395 1,94 1,68 총산출량대비 (%) 3.3% 3.% 3.1% 5.4% 2.2% 1.8% 3.3% 3.5% 4.% 3.% 4.% 5.% 3.7% 2.7% 4.% Others(m2) 234 234 251 322 255 31 357 398 388 39 434 496 1,41 1,311 1,77 총산출량대비 (%) 2.8% 2.5% 2.6% 3.2% 2.6% 3.1% 3.5% 3.8% 3.9% 3.8% 4.1% 4.5% 2.8% 3.3% 4.1% Total(m2) 8,323 9,355 9,654 1,6 9,81 9,716 1,191 1,486 9,948 1,258 1,575 11,25 37,392 4,194 41,86 증감률 (% q-q) -13.2% 12.4% 3.2% 4.2% -2.6% -.9% 4.9% 2.9% -5.1% 3.1% 3.1% 4.3% 5.5% 7.5% 4.% 판가 ($) TV 383 377 376 382 361 35 346 342 335 331 331 334 38 35 333 MNT 773 798 834 896 866 847 842 833 828 817 811 86 822 847 815 Note PC 722 71 744 729 747 715 711 73 699 69 685 681 724 72 688 Tablet PC 1,981 1,881 2,52 2,815 2,356 2,138 2,21 2,288 2,148 1,995 2,75 2,32 2,33 2,249 2,62 Other 3,677 4,73 5,45 5,662 6,18 5,732 5,959 6,255 5,872 5,513 5,789 5,962 4,715 6,41 5,783 전체평균판가 628 615 658 773 652 642 696 725 715 672 716 756 672 679 715 증감률 (% q-q) -9.9% -2.1% 7.% 17.5% -15.7% -1.5% 8.3% 4.2% -1.3% -5.9% 6.5% 5.6% -4.3% 1.% 5.3% 부문별매출액 ( 십억원 ) TV 2,284 2,499 2,7 2,932 2,895 2,747 2,759 2,775 2,522 2,552 2,571 2,685 1,415 11,176 1,329 MNT 1,123 1,249 1,128 1,16 1,23 1,157 1,167 1,149 1,91 1,144 1,15 1,99 4,66 4,677 4,483 Note PC 678 72 636 653 636 66 634 639 65 646 633 63 2,669 2,515 2,487 Tablet PC 584 54 777 1,641 558 48 799 899 96 645 913 1,154 3,542 2,664 3,617 Other 919 99 1,35 1,955 1,731 1,882 2,295 2,667 2,415 2,257 2,61 3,47 5,17 8,575 1,329 Total 5,588 5,979 6,547 8,342 7,22 6,8 7,655 8,129 7,539 7,243 7,877 8,587 26,456 29,67 31,246 증감률 (% q-q) -21.1% 7.% 9.5% 27.4% -15.8% -3.2% 12.6% 6.2% -7.3% -3.9% 8.8% 9.% -2.1% 11.9% 5.5% 매출원가 ( 십억원 ) Total 4,924 5,271 5,463 7,1 5,661 5,681 6,341 6,77 6,323 5,97 6,424 7,31 22,667 3,51 25,747 증감률 (% q-q) -2.9% 7.% 3.7% 28.3% -19.2%.4% 11.6% 5.8% -5.7% -5.6% 7.6% 9.4% -3.6% 32.6% -14.3% 판관비 ( 십억원 ) Total 57 545 61 675 617 653 728 772 689 7 756 88 2,4 2,77 2,953 증감률 (% q-q) -4.2% -4.2% 11.7% 1.8% -8.6% 5.8% 11.3% 6.% -1.7% 1.6% 8.% 6.8% 2.3% 15.4% 6.6% 영업이익 ( 십억원 ) Total 94 163 474 657 744 465 587 651 527 573 696 749 1,389 2,447 2,546 영업이익률 (%) 1.7% 2.7% 7.2% 7.9% 1.6% 6.8% 7.7% 8.% 7.% 7.9% 8.8% 8.7% 5.2% 8.3% 8.1% 감가상각비 ( 십억원 ) 유형자산감가상각비 864 786 751 821 76 89 771 791 874 699 625 635 3,222 3,13 2,833 무형자산상각비 56 59 7 85 91 9 9 9 9 9 9 9 27 361 36 EBITDA( 십억원 ) Total 1,15 1,8 1,295 1,563 1,595 1,365 1,448 1,531 1,491 1,362 1,411 1,474 4,881 5,939 5,739 EBITDA이익률 (%) 18.2% 16.9% 19.8% 18.7% 22.7% 2.1% 18.9% 18.8% 19.8% 18.8% 17.9% 17.2% 18.5% 2.1% 18.4% Source: LG 디스플레이, KTB 투자증권 Fig. 2: LG 디스플레이 12 개월 forward PBR Band 추이 Fig. 3: LG 디스플레이 12 개월 EV/EBITDA Band 추이 6, ( 원 ) 6, ( 원 ) 1.4x 5, 1.2x 5, 1.x 2.8x.8x 2.4x 2.x.6x 1.6x 1.2x 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 28 29 21 211 212 213 214 215 Source: KTB 투자증권 Source: KTB 투자증권 2 page
Fig. 4: LG 디스플레이분기실적전망변경 ( 단위 : 십억원 ) 변경전 215.6 215.9 215.12 216.3 215.6 215.9 215.12 216.3 215.6 215.9 215.12 216.3 매출액 6,694.2 7,448.4 7,957.7 7,363.2 6,8. 7,655.5 8,129.1 7,538.9 1.6 2.8 2.2 2.4 영업이익 573.9 616.1 644.2 564.4 465.4 587.1 65.9 527.1 (18.9) (4.7) 1. (6.6) 영업이익률 (%) 8.6 8.3 8.1 7.7 6.8 7.7 8. 7. (1.8) (.6) (.1) (.7) EBITDA 1,473.1 1,476.7 1,524.8 1,528.8 1,364.6 1,447.7 1,531.5 1,491.5 (7.4) (2.).4 (2.4) EBITDA이익률 (%) 22. 19.8 19.2 2.8 2.1 18.9 18.8 19.8 (1.9) (.9) (.4) (1.) 순이익 437.6 491.2 58.1 392.2 38.3 49.2 415.3 328. (29.5) (16.7) (18.3) (16.4) Source: LG 디스플레이, KTB 투자증권 Note: K-IFRS 연결기준 변경후 차이 (%,%p) Fig. 5: LG 디스플레이연간실적전망변경 ( 단위 : 십억원 ) 변경전 변경후 차이 (%,%P) 215E 216E 217E 215E 216E 217E 215E 216E 217E 매출액 29,112.4 3,344.2 31,379.1 29,66.9 31,245.8 32,62.6 1.7 3. 4. 영업이익 2,578.2 2,615.4 2,677.4 2,447.3 2,545.7 2,651.8 (5.1) (2.7) (1.) 영업이익률 (%) 8.9 8.6 8.5 8.3 8.1 8.1 (.6) (.5) (.4) EBITDA 6,69.7 5,88.6 5,587.6 5,938.8 5,738.9 5,562. (2.2) (1.2) (.5) EBITDA이익률 (%) 2.8 19.1 17.8 2.1 18.4 17.1 (.7) (.7) (.7) 순이익 1,912.9 2,37. 2,112.8 1,68.6 1,767.5 1,868. (15.9) (13.2) (11.6) Source: LG 디스플레이, KTB 투자증권 Note: K-IFRS 연결기준 Fig. 6: LG 디스플레이, Peers(AUO, INX) 대비 PBR Premium 추이 ( 단위 : 십억원 ) ( 배 ) 1.6 1.4 AUO대비 INX대비 1.2 1..8.6.4.2. (.2) 21 211 212 213 214 215 (.4) Source: Bloomerg, KTB 투자증권 3 page
Global Peers Analysis Fig. 7: Global Peers Earnings & Valuation Global Peer Analysis Ⅰ- Earnings ( 단위 : 백만달러, 달러 ) ( 단위 : 백만달러, 달러 ) LG 디스플레이 Japan Display Sharp AUO Innolux Hannstar 주가 (6/26, 달러 ) 22.6 3.9 1.3.5.6.2 시가총액 8,93.8 2,321.2 2,17.5 4,346.4 5,619.2 591. 매출액 213 24,78 5,535 29,996 14,25 14,239 1,58 214 25,136 6,137 29,229 13,466 14,142 781 215E 26,712 7,33 25,472 12,761 13,345 737 영업이익 213 1,63 22-1,77 279 517 21 214 1,29 276 1,84 731 93 52 215E 2,28 47-439 997 1,185-29 EBITDA 213 4,568 482 381 2,423 3,139 299 214 4,68 917 2,32 2,69 2,939 154 215E 5,358 695 56 2,632 2,897-45 순이익 213 383 47-6,6 141 172 28 214 872 339 115 582 715 18 215E 1,451-112 -2,33 748 913-12 EPS( 달러 ) 213 1.1.2-5.9...1 214 2.4 1.4.1.1.1. 215E 3.9 -.2-1.2.1.1. BPS( 달러 ) 213 25.9 6.5 1.1.6.7.4 214 28.8 6.5 1.1.6.7.3 215E 31.1 5.6.2.7.8.3 Net Debt 213 1,444-38 1,428 3,635 5,237-124 (-Net Cash) 214 1,737-377 6,927 1,92 1,89-11 215E 157-93 6,329 1,123 548 N/A Global Peer Analysis Ⅱ- Valuation 회사명 LG 디스플레이 Japan Display Sharp AUO Innolux Hannstar PER( 배 ) 213 21.3 N/A N/A 21.2 19.9 5.2 214 13.3 5.3 38.8 8.9 6.7 49.4 215E 5.9 N/A N/A 6.4 6.2 N/A PBR( 배 ) 213.9 N/A 2.5.6.5.9 214 1.1 1.1 2.7.9.7.7 215E.7.7 13.2.7.7.5 EV/EBITDA( 배 ) 213 2.1 N/A 41.4 3. 2.8 3.2 214 2.9 4.3 5.4 3. 2.4 4.8 215E 1.6 3.3 19.2 2.7 2.4 N/A ROE(%) 213 4. N/A -145.3 2.7 2.8 19.6 214 8.3 12.9 7.2 1.2 1.3 1.5 215E 13.2-3.1-197.4 11.4 11.4-1.1 ROA(%) 213 1.8 N/A -23.2.8 1. 13.6 214 4.1 4.9.5 3.7 4.4 1.2 215E 6.8-1.5-1.7 4.9 5.8 -.9 Div. Yield(%) 213. N/A. 1.6 1.3 1.4 214 1.5.. N/A N/A N/A 215E 2... 3.8 4.2 N/A, KTB투자증권 4 page
LCD Panel 업체주가동향 Fig. 8: Panel 업체최근주가동향 : Japan Display Fig. 9: Panel 업체최근주가동향 : AUO ( 단위 : JPY) 65 6 55 5 45 4 35 3 25 2 `14.9 `14.12 `15.3 `15.6 ( 단위 : TWD) 2 18 16 14 12 1 8 6 4 `13.6 `13.1 `14.2 `14.6 `14.1 `15.2 `15.6 Fig. 1: Panel 업체최근주가동향 : Innolux Fig. 11: Panel 업체최근주가동향 : BOE ( 단위 : TWD) 21 19 17 15 13 11 9 7 5 `13.6 `13.1 `14.2 `14.6 `14.1 `15.2 `15.6 ( 단위 : CNY) 6.5 5.5 4.5 3.5 2.5 1.5 `13.6 `13.1 `14.2 `14.6 `14.1 `15.2 `15.6 Fig. 12: Panel 업체최근주가동향 : Sharp Fig. 13: Panel 업체최근주가동향 : Hannstar ( 단위 : JPY) 5 45 4 35 3 25 2 15 1 `13.6 `13.1 `14.2 `14.6 `14.1 `15.2 `15.6 ( 단위 : TWD) 14 12 1 8 6 4 2 `13.6 `13.1 `14.2 `14.6 `14.1 `15.2 `15.6 5 page
재무제표 (K-IFRS 연결 ) 대차대조표 ( 단위 : 십억원 ) 213 214 215E 216E 217E 유동자산 7,731.8 9,24.6 1,952.6 12,27.2 13,223.4 현금성자산 2,323.4 2,418.9 3,322. 3,991.1 4,94.3 매출채권 3,27.7 3,545.5 3,977.9 4,22. 4,357.6 재고자산 1,933.2 2,754.1 3,125.3 3,31.4 3,423.6 비유동자산 13,983.5 13,726.4 13,299. 13,446.3 13,481.7 투자자산 1,77. 1,746.9 1,778.6 1,867.2 1,96.8 유형자산 11,88.3 11,42.9 1,994. 11,8.8 11,5.6 무형자산 468.2 576.7 526.4 498.3 47.3 자산총계 21,715.3 22,967. 24,251.6 25,473.5 26,75.1 유동부채 6,788.9 7,549.6 8,298.1 8,414.6 8,439.7 매입채무 4,453.9 4,899.8 5,318.2 5,617.8 5,825.7 유동성이자부채 97.9 967.9 1,281.2 1,81.2 881.2 비유동부채 4,128.9 3,634.1 2,628.1 2,144.9 1,662.3 비유동이자부채 2,994.8 3,279.5 2,215.1 1,715.1 1,215.1 부채총계 1,917.9 11,183.6 1,926.1 1,559.5 1,12. 자본금 1,789.1 1,789.1 1,789.1 1,789.1 1,789.1 자본잉여금 2,251.1 2,251.1 2,251.1 2,251.1 2,251.1 이익잉여금 6,662.7 7,455.1 8,865.6 1,454.2 12,143.2 자본조정 (91.7) (63.8) (54.7) (54.7) (54.7) 자기주식..... 자본총계 1,797.4 11,783.4 13,325.4 14,914. 16,63.1 투하자본 11,953.3 13,197.4 13,16.5 13,293.6 13,334.4 순차입금 1,579.4 1,828.5 174.3 (1,194.8) (2,88.) ROA 1.8 4.1 6.8 7.1 7.2 ROE 4. 8.3 13.2 13. 12.2 ROIC 5. 8. 14.2 14.7 15.2 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 213 214 215E 216E 217E 영업현금 3,584.8 2,864.5 4,554.3 4,882.6 4,727.6 당기순이익 419. 917.4 1,68.6 1,767.5 1,868. 자산상각비 3,834.5 3,492.3 3,491.5 3,193.2 2,91.2 운전자본증감 (1,356.2) (2,193.5) (793.1) (88.9) (58.) 매출채권감소 ( 증가 ) (251.8) (921.4) (673.1) (224.1) (155.5) 재고자산감소 ( 증가 ) 456.8 (823.5) (371.2) (176.1) (122.2) 매입채무증가 ( 감소 ) (1,399.5) 16.4 267.8 299.6 27.9 투자현금 (4,54.3) (3,451.3) (2,976.) (3,489.6) (3,291.) 단기투자자산감소.. (43.9) (155.) (355.4) 장기투자증권감소.. (1.6) (26.4) (25.1) 설비투자 (3,473.1) (2,982.5) (2,827.4) (2,92.) (2,52.) 유무형자산감소 (143.) (313.7) (163.8) (331.9) (331.9) 재무현금 (391.) 44.7 (663.) (878.9) (878.9) 차입금증가 (55.9) 258.5 (763.1) (7.) (7.) 자본증가... (178.9) (178.9) 배당금지급... 178.9 178.9 현금증감 (1,316.8) (132.) 937.9 514.1 557.8 총현금흐름 (Gross CF) 5,236.9 5,296.4 5,471.5 4,971.5 4,785.6 (-) 운전자본증가 ( 감소 ) 1,457.4 712.7 373.7 88.9 58. (-) 설비투자 3,473.1 2,982.5 2,827.4 2,92. 2,52. (+) 자산매각 (143.) (313.7) (163.8) (331.9) (331.9) Free Cash Flow 163.5 1,287.5 2,16.7 1,63.7 1,875.7 (-) 기타투자.. 1.6 26.4 25.1 잉여현금 163.5 1,287.5 2,96.1 1,64.3 1,85.6 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 213 214 215E 216E 217E 매출액 27,33. 26,455.5 29,66.9 31,245.8 32,62.6 증가율 (Y-Y,%) (8.1) (2.1) 11.9 5.5 4.4 영업이익 1,163.3 1,357.3 2,447.3 2,545.7 2,651.8 증가율 (Y-Y,%) 27.5 16.7 8.3 4. 4.2 EBITDA 4,997.8 4,849.6 5,938.8 5,738.9 5,562. 영업외손익 (333.) (115.3) (338.3) (228.3) (22.6) 순이자수익 (119.1) (6.4) (6.5) (36.5) (13.3) 외화관련손익 23.8 (4.) (17.7) (4.) (4.) 지분법손익 24.5 13.9 (.7) 6. 1. 세전계속사업손익 83.3 1,242. 2,19. 2,317.4 2,449.2 당기순이익 419. 917.4 1,68.6 1,767.5 1,868. 지배기업당기순이익 426.1 94.3 1,552.9 1,77.9 1,85. 증가율 (Y-Y,%) 77.3 119. 75.3 9.9 5.7 NOPLAT 587. 1,2.6 1,866.6 1,941.6 2,22.6 (+) Dep 3,834.5 3,492.3 3,491.5 3,193.2 2,91.2 (-) 운전자본투자 1,457.4 712.7 373.7 88.9 58. (-) Capex 3,473.1 2,982.5 2,827.4 2,92. 2,52. OpFCF (58.9) 799.6 2,157.1 2,126. 2,354.8 3 Yr CAGR & Margins 매출액증가율 (3Yr) 1.9 2.9.2 4.9 7.2 영업이익증가율 (3Yr) (3.9) n/a 38.9 29.8 25. EBITDA증가율 (3Yr) 5.7 18.9 3.3 4.7 4.7 순이익증가율 (3Yr) (28.8) n/a 89.5 61.6 26.7 영업이익률 (%) 4.3 5.1 8.3 8.1 8.1 EBITDA마진 (%) 18.5 18.3 2.1 18.4 17.1 순이익률 (%) 1.5 3.5 5.4 5.7 5.7 주요투자지표 ( 단위 : 원, 배 ) 213 214 215E 216E 217E Per share Data EPS 1,191 2,527 4,34 4,773 5,45 BPS 28,347 3,336 34,444 38,962 43,761 DPS 5 5 5 5 Multiples(x,%) PER 21.3 13.3 5.9 5.3 5. PBR.9 1.1.7.7.6 EV/ EBITDA 2.1 2.9 1.6 1.4 1.1 배당수익율. 1.5 2. 2. 2. PCR 1.7 2.3 1.7 1.8 1.9 PSR.3.5.3.3.3 재무건전성 (%) 부채비율 11.1 94.9 82. 7.8 6.8 Net debt/equity 14.6 15.5 1.3 n/a n/a Net debt/ebitda 31.6 37.7 2.9 n/a n/a 유동비율 113.9 122.4 132. 142.9 156.7 이자보상배율 9.8 22.5 4.5 69.7 2.1 이자비용 / 매출액.6.4.4.3.2 자산구조투하자본 (%) 74.8 76. 72. 69.4 66. 현금 + 투자자산 (%) 25.2 24. 28. 3.6 34. 자본구조차입금 (%) 26.5 26.5 2.8 15.8 11.2 자기자본 (%) 73.5 73.5 79.2 84.2 88.8 자료 : KTB 투자증권 6 page
Compliance Notice 당사는본자료를기관투자가등제 3자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는본자료발간일현재해당기업의인수 합병의주선업무를수행하고있지않습니다. 당사는자료작성일현재본자료에서추천한종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는본자료발간일현재해당기업의계열사가아닙니다. 당사는동종목에대해자료작성일기준유가증권발행 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 과관련하여지난 6개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는상기명시한사항외에고지해야하는특별한이해관계가없습니다. 본자료를작성한애널리스트및그배우자는발간일현재해당기업의주식및주식관련파생상품등을보유하고있지않습니다. 본자료의조사분석담당자는어떠한외부압력이나간섭없이본인의의견을정확하게반영하여작성하였습니다. 투자등급비율 BUY : 83% HOLD : 17% SELL : % 투자등급관련사항아래종목투자의견은향후 12 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함. ㆍSTRONG BUY: 추천기준일종가대비 +5% 이상. ㆍBUY: 추천기준일종가대비 +15% 이상 ~+5% 미만. ㆍREDUCE: 추천기준일종가대비 +5% 미만. ㆍHOLD: 추천기준일종가대비 +5% 이상 +15% 미만. ㆍSUSPENDED: 기업가치전망에불확실성이일시적으로커졌을경우잠정적으로분석중단. 목표가는미제시. 투자의견이시장상황에따라투자등급기준과일시적으로다를수있음동조사분석자료에서제시된업종투자의견은시장대비업종의초과수익률수준에근거한것으로, 개별종목에대한투자의견과다를수있음. ㆍOverweight: 해당업종수익률이향후 12 개월동안 KOSPI 수익률을상회할것으로예상하는경우ㆍNeutral: 해당업종수익률이향후 12 개월동안 KOSPI 수익률과유사할것으로예상하는경우ㆍUnderweight: 해당업종수익률이향후 12 개월동안 KOSPI 수익률을하회할것으로예상되는경우주 ) 업종수익률은위험을감안한수치 최근 2 년간투자의견및목표주가변경내용 55, 5, 45, 35, 25, 15, ( 원 ) LG 디스플레이목표주가애널리스트변경 Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 일자 213.5.13 213.6.27 213.7.22 213.1.18 214.4.24 214.7.24 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY BUY 목표주가 41, 원 37, 원 35, 원 33, 원 34, 원 38, 원 일자 215.1.19 215.6.29 투자의견 애널리스트 BUY BUY 목표주가 변경 43, 원 35, 원 본자료는고객의투자판단을돕기위한정보제공을목적으로작성된참고용자료입니다. 본자료는조사분석담당자가신뢰할수있는자료및정보를토대로작성한것이나, 제공되는정보의완전성이나정확성을당사가보장하지않습니다. 모든투자의사결정은투자자자신의판단과책임하에하시기바라며, 본자료는투자결과와관련한어떠한법적분쟁의증거로사용될수없습니다. 본자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에있으며, 당사의동의없이본자료를무단으로배포, 복제, 인용, 변형할수없습니다. 7 page