JW 중외제약 연간 실적 전망 (단위: 십억원, 원, 배, %) 2013 2014E 2015F 2016F 매출액 - 수정 후 394.2 420.6 464.7 486.4 - 수정 전 - 455.1 482.1 504.0 - 변동률 - -7.6-3.6-3.5 영업이익 - 수



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현대중공업 실적 전망 (IFRS 연결) (단위: 십억원, 원, 배, %) P 215E 216F 매출액 - 수정 후 54,188 52,582 54,347 55,336 - 수정 전 52,841 54,988 55,992 - 변동률 영업이익

1분기 실적 컨센서스 충족 추정 영업이익 성장률 17% 기대 아모레그룹의 1분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 1조7,128억원(+18.6%, y-y) 과 3,753억원(+17.0%, y-y)으로 시장 컨센서스를 충족시킬 것으로 추정된다. 이익 기여도가 86%에 달하는

바이오 부문 실적 개선 지연, 소재식품 역기저 효과가 부담 1분기 실적 컨센서스 하회 전망 CJ제일제당의 1분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 3조4,636억원(+11.0%, y-y) 과 2,127억원(-5.6%, y-y)으로 컨센서스를 소폭 하회할 전망이다. CJ대한

아모레 G ( KS) Company Comment 아모레퍼시픽과이니스프리가견인하는고성장지속 1 분기영업이익 3,207 억원 (+49.9%, y-y) 으로컨센서스와당사예상치를 10% 이상상 회. 아모레퍼시픽과이니스프리의호실적이주효. 아모레

Company Comment SK 하이닉스 ( KS) Buy ( 유지 ) 목표주가 63,000 원 ( 유지 ) 현재가 ( 14/08/06) 업종 Price Trend SK 하이닉스 KOSPI 45,400

GS 리테일 ( KS) 실적모멘텀둔화 Company Comment 분기매출 16,565 억원 (32% y-y), 영업이익 388 억원 (16% y-y) 으로컨 센서스영업이익 525 억원을크게하회하는실적발표 년에는파르 나스호텔

삼성테크윈 ( KS) Company Analysis Hold ( 유지 ) 목표주가 63,000 원 ( 유지 ) 현재가 ( 13/01/30) Analyst 59,200 원 박영주 (Tech 총괄, 반도체 ) 02) , youn

정유, 2 분기유가상승, 견조한정제마진효과를보다 정유 2개사 2분기추정영업이익 1.2조원 ( 흑전 y-y) 으로컨센서스 36% 상회추정 당사가커버하는정유업체 SK이노베이션, S-Oil의 215년 2분기영업실적은매출액 17.5조원 (-27% y-y, +7% q-q), 영

가치합산방식으로산출된아모레 G 의목표주가 21 만 8,000 원 ( 단위 : %, 십억원, 원 ) 지분율적정가치주당가치밸류에이션방법 아모레퍼시픽 35 9, ,510 목표주가 43.3 만원적용 에뛰드 년 PER 15 배 이니스프

에스엘 ( KS) Comment Price Trend Hold ( 하향 ) 목표주가 17,000 원 ( 하향 ) 현재가 ( 13/02/25) Analyst 오승준 02) ,

LG 전자 ( KS) 다시찾아가는자신감 Company Note 분기영업적자기록 년에는오랜기간악재로작용하던 MC 실적 우려완화될것으로전망하는바주가부담요인해소예상. 주가정상화 전망 4 분기영업적자 352 억원기록 4 분기연결실

코웨이 ( KS) 견조한성장세지속 Company Comment 프리미엄비중증가, 신제품군일시불판매호조, 해외 ODM 매출성장 세전환등에따라견조한매출성장보임. 효율적비용제어, 핵심지표 관리또한지속. 현주가 PER 18 배수준으로, 실적안정성

제약업종 복지부의 당면과제 약값 절약 제네릭 의약품 업체에 대한 시장의 관심 증가 최근 정부정책의 주안점 약제비 절감 최근 국내 제약업종에 대한 화두는 크게 두가지로 요약될 수 있다. 첫째는, 제약업종에 대한 재평가(Re-rating)라는 긍정적인 요소와 둘째는, 건강

KT&G (033780

전기버스용대용량전지납품으로하반기중대형전지영업손실폭축소기대 LG화학차량용중대형전지매출전망을기존 15년 6, 억원, 16년 1조원에서 15년 6,5 억원, 16년 1.2조원으로상향조정. 동사는 16년르노, GM, 아우디, 볼보, 상해기차등글로벌완성차에대한 xev( 전기차

동아에스티연간실적전망 ( 단위 : 십억원, 원, 배, %) E 216F 217F 매출액 - 수정후 수정전 변동률 영업이익 - 수정후

와이지 - 원 3 분기실적 Preview (IFRS 개별 ) ( 단위 : 십억원, %) 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12E 당사추정 y-y q-q Consensus 매출액 조정영업이익 9.0

2016년 상반기 게임 사업부문 긍정적 모멘텀 기대 마블TsumTsum의 일본시장 성공 기대 - 2분기 중 미국 및 글로벌 출시 예정 지난해 하반기 이후 NHN엔터테인먼트의 모바일 게임 성과는 상당히 양호한 수준 이다. 출시된 지 2년이 지난 라인TsumTsum 는 지

SKC 코오롱 PI ( KQ) Company Comment 방열시트용 PI 필름성장세지속전망 1 분기실적은당사예상치에부합하였으며, 방열시트용 PI 필름성장세재확인. AP 칩 발열논란으로방열시트의중요성이부각되고있는가운데, 기존중국업체위주에

아모레 G 3 분기실적 Preview ( 단위 : 십억원, %) 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16E 수정후 y-y q-q 수정전컨센서스 4Q16F 매출액 1,347 1,458 1,759 1,720 1, ,678 1,735 1,837 영

SK 하이닉스실적전망 (IFRS 연결 ) ( 단위 : 십억원, 원, 배, %) E 2016F 2017F 매출액 - 수정후 17,126 18,850 19,642 20,467 - 수정전 18,926 19,977 21,095 - 변동률

한국타이어 ( KS) 내수회복 Vs 테네시공장안정화지연 Company Comment 미국테네시공장안정화는내년 1 분기로지연되었으나, 내수시장에서는 유통구조개선에따른회복세진행. 또한, 양호한현금흐름을기반으로 한안정적사업구조는매크로불확실성

LG 상사 ( KS) 분기별실적편차줄인안정적성장기대 Company Comment GTL 프로젝트배제해도 GAM 석탄광증산및석탄가격강세로 2018 년 영업이익 22% y-y 성장전망. 석탄사업이익기여확대 (49%) 로분기별 실적변동성축소기대

표1. LG디스플레이 4분기실적 Preview ( 단위 : 십억원, %) 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18E 예상치 y-y q-q 기존추정컨센서스 1Q19F 매출액 7,126 5,675 5,611 6,12 7, ,41 7,58 5,78 영업이익

LG 디스플레이 4 분기실적 Preview (IFRS 연결 ) ( 단위 : 십억원, %) 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12E 당사추정치 직전추정치 y-y q-q Consensus 매출액 6,61 6,184 6,91 7,593 8,478 8,

한화 ( KS) 구조개편마무리, 견조한성장기대 Company Comment 분기실적은한화케미칼부진으로시장컨센서스하회추정. 그러나, 방 산과건설주도로 2019 년영업이익 6% y-y 성장할전망. 구조개편통한 사업포트폴리오강화재원확보, 계

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아이마켓코리아실적전망 (IFRS 연결 ) ( 단위 : 십억원, 원, 배, %) E 215F 216F 매출액 - 수정후 2, ,. 3,35.1 3, 수정전 3,29.8 3,38.1 3, 변동률 영업이익

국문 Market Tracker

CJ 대한통운 ( KS) 2017 년에도실적호조, 주가반등전망 Company Comment CJ 대한통운의 4 분기실적은안정적수준달성추정 년에도성장성 과수익성을동시에만족시킬전망. 반면최근주가는수급문제로급락 세. 글로벌부문호조와

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와이솔실적전망 ( 단위 : 십억원, 원, 배, %) 14 15E 16F 17F 매출액 - 수정후 수정전 변동률 영업이익 - 수정후 수정전

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COMPANY INITIATION , 98,400 1), 2), 3) DCF 98,400 75,300 23,100 DCF ~ (EV) (+ ) (93.1) 1,024.6 ( ) 10.4

아모레 G ( KS) 낮아진기대치를하회 Company Comment 아모레퍼시픽의실적부진과함께, 에뛰드적자전환, 이니스프리성장률 둔화등이부담으로작용. 하반기이후실적개선더디게진행될것. 에 뛰드와이니스프리브랜드성장사이클이예상보다빠르게둔화되어

표 1. YG 목표주가 상향 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,842 1,94 Target PER 목표 주가 55, 57, 현재주가 43,7 상승 여력 3.4% 자료: 하나금

표 1. 목표주가 변경(P/E Valuation) 구분 16년 지배주주순이익 29.7 주식 수 16,59,892 EPS 1,79 Target PER 31 배(( (기존 34배에서 하향) 55,484 목표 주가 56, 현재주가(11/13일) 44,45 상승 여력 26.%

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표 1. YG의 목표주가 변경 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,952 1,631 Target PER ,597 48,945 목표 주가 56, 49, 현재주가(2/25일)

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표1 4Q12 실적 Review 4Q11 3Q12 4Q12P 발표치 % YoY % QoQ 추정치 괴리율 컨센서스 괴리율 매출액 영업이익 세전이익 -14

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LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17P 2Q17E 3Q17E 4Q17E E 2017E 출하면적 ['000m 2 ] 9,483 9,962 10,859 10,766 10,067 10,213 10

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아이센스 ( KQ) Company Comment 분기역대최대분기실적경신전망 Arkray 및 Pharmaco 수출외형성장견인. 송도공장가동률상승, 전사수익성개 선. 계절적성수기진입, 4 분기역대최대분기실적경신전망 PER 1

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삼성전자실적전망 (IFRS 연결 ) ( 단위 : 십억원, 원, 배, %) E 2017F 2018F 매출액 - 수정후 200, , , ,569 - 수정전 - 200, , ,697 - 변동률

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대림산업 ( KS) 저평가요인들이하나씩해소되는중 Company Comment 주가조정으로 NAV( 순자산가치 ) 대비할인율은다시 60% 까지확대. 저 평가요인들은실적개선, 수주확대로해소될전망 년 EPS, BPS 기준 PER 5

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1Q15 영업실적전망 ( 억원, %) 1Q15 4Q14 QoQ(%) 1Q14 YoY(%) 컨센서스 차이 (%) 매출액 2,154 2,580 (16.5) 1, , 영업이익 세전이익 167 5

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Highlights

표1. LG디스플레이 3분기실적 Preview ( 단위 : 십억원, %) 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18E 예상치 y-y q-q 기존추정컨센서스 4Q18F 매출액 6,973 7,126 5,675 5,611 6, ,263 6,293 6,543

<4D F736F F D FBDC5B0E6C1A65FC1DFB1B9C5BDB9E6C4DDB6F3BAB828C7D5BABB292D28BFCF29>

Highlights

펄어비스 ( KQ) 이제성장의초입국면 Company Report 검은사막모바일로성공적인한해를보냈던펄어비스는 2019 년검은사막 모바일의일본, 북미, 유럽출시 cycle 을마무리하려함. 이에더해하반 기중신작 3 종출시가예정되어있어 2019

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신영증권 f

Highlights

1분기 Preview: 실적 저점 전망 1분기 영업적자: -957억원 추정 LG디스플레이의 1분기 연결 실적은 매출액 6.3조원(-16% q-q), 영업적자 -957억 원(적전 q-q)으로 추정한다. 영업적자는 당사 기존 전망치와 시장 컨센서스 보다 작을 것으로 예상한

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LG전자 Valuation LG전자에대한목표주가를기존 66,원에서 72,원으로상향한다. HE 사업부와 H&A 사업부의실적을상향조정했기때문이다. 향후에 VC 사업부의사업가치를반영하기시작하면, 추가적인목표주가상향도가능할것으로판단한다. 표 1. LG 전자의 Valuation

SK증권 f

삼성 SDI( KS) Company Comment 아직브레이크를밟을때가아니다 케미칼부문매각영향으로 2016 년흑자기조유지하기어려울전망이나, 성장동력인중대형 2 차전지실적개선추세전망은여전히유효하다고판단. 중대형 2 차전지시장 지배력강화는

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(1999=100) CSI() () ()

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Company Comment 다음 ( KQ) Buy ( 상향 ) 목표주가 110,000 원 ( 상향 ) 현재가 ( 14/05/23) 업종 Price Trend 다음 KOSDAQ 78,100 원 80 '1

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NH투자증권 f

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SECTOR REPORT

2019 년 3 월 27 일 나이스디앤비 (130580) 기업분석 Mid-Small Cap 안정적인성장성 Analyst 정홍식 기업개요동사는글로벌기업정보서비스 ( 매출비중 22.3%), 기업신용인증서비스

2016 년 2 월 5 일 I Equity Research 한국전력 (015760) 4Q Review 예상치를상회하는실적 목표주가 67,000원, 투자의견매수유지한국전력목표주가 67,000 원, 투자의견매수를유지한다. 2015년 4분기영업이익은전년대비 208% 증가한

2017 년 10 월 27 일 I Equity Research SK 하이닉스 (000660) 실적만으로설명이가능하다 3Q17 Review: 영업이익 3.74조원으로컨센서스부합 SK하이닉스의 17년 3분기매출액은 8.1조원 (YoY +91%, QoQ +21%), 영업이익

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Transcription:

2014. 9. 12 Company Comment JW중외제약 (001060.KS) Buy (유지) 목표주가 Price Trend 120 115 110 105 100 95 20,000원 (유지) 현재가 ( 14/09/11) 16,450원 업종 JW중외제약 KOSPI 90 '13.9 '13.12 '14.3 '14.6 '14.9 Analyst 이승호 02)768-7977, brian.lee@wooriwm.com 제약 KOSPI 2,034.16 KOSDAQ 573.70 시가총액(보통주) 240.2십억원 발행주식수(보통주) 14.6백만주 52주 최고가( 14/01/08) 18,900원 최저가( 13/09/09) 13,350원 평균거래대금(60일) 0.7십억원 배당수익률(2013) 0.78% 외국인지분율 3.3% 기술 수출 계약 체결 및 투자부동산 부분 매각 17종 신제품 기반 5년만에 외형 성장, 원화 강세 영향 수익성 개선, Wnt 원천 기 술 및 표적항암제 기술 수출, 822억원 규모 투자부동산 매각에 따른 재무구조 개 선 기대. 최근 Wnt 원천 기술 수출 계약 및 투자부동산 부분 매각으로 투자포인트 확인. 하반기 실적 개선 및 Wnt 표적항암제 임상 1상 시험 결과 도출 기대 2분기 ETC 부진, 영업 및 R&D 투자 확대로 실적 부진 2분기 별도 매출액 980억원(-8.8% y-y), 영업손실 21억원(적전 y-y), 순손실 49억원(적전 y-y) 달성 기초수액 가격 인상 영향 일반수액 호조 불구 트루패스, 페린젝트, 피나스타 등 ETC(전문의약품) 부진 영향 매출 부진. 환율 하락 불구 시화공장 개보수로 일시 가동 중단, 통상임금 7억원 반영으로 매출원가율 68.8% (+5.8%p y-y)로 상승. 영업인력 60명 채용으로 인건비 20억원 증가, 통풍치료제 해외 임상으로 연구개 발비 24억원 증가, 신제품 광고선전비 9억원 증가로 판관비율 33.3%(+4.3%p y-y)로 상승 5년만에 외형 성장 및 재무구조 개선에 따른 턴어라운드 기대감 유효 2014년 8월 29일 제우스 대상 225억원(장부가 169억원) 규모 화성 공장 2단지 매각 계약 체결. 4분기 56억원 규모 매각차익 인식 예상. 향후 630억원 규모 화 성 공장 1단지 추가 매각 계약 기대. 투자부동산 매각에 따른 재무구조 개선 기대 2014년 9월 2일 일본 프리즘 파마 대상 Wnt 신약 특허 기술 수출 계약 체결. 동 기술은 암세포의 내성 및 재발을 유발하는 암 줄기세포에 관여하는 Wnt 신호 전 달 경로를 차단하는 기술. 본 계약에 따라 프리즘 파마는 특허 사용 대가로 계약 금 및 마일스톤 지급 계획(2011년 프리즘 파마 일본 다국적 제약회사 에자이 대 상 3억달러 규모 췌장암 치료제 기술 수출 계약 체결) 2011년 8월 미국 및 한국 급성골수성백혈병 환자 대상 Wnt 표적항암제 CWP291 임상 1상 시험 진행. 2014년 4분기 다국가 임상 1상 시험 종료 및 기 술 수출 계약 기대 2014년 ETC 8종(하반기 6종), OTC(일반의약품)외 9종(하반기 4종) 신제품 계획. 하반기 10종 신제품 로 분기별 외형 성장 기대. 특히 2013년 JW생명 과학 수액 생산 파업, 2014년 수액 생산 정상화로 수액 기저 효과 및 시장점유율 회복 기대. 원화 강세 영향 분기별 수익성 개선 기대 현 주가는 2015 PER 27.3배, 목표 주가는 2015 PER 33.2배, 상승여력 21.6% 결산기 -12월 매출액 증감률 영업이익 (지배지분)순이익 EPS 증감률 PER PBR EV/EBITDA (십억원) (%) (십억원) (십억원) (원) (%) (배) (배) (배) 2013 394.2-0.7 26.2 2.0 146.4 흑전 110.0 1.2 12.7 2014E 420.6 6.7 25.3 3.9 252.8 72.7 65.1 1.2 12.2 2015F 464.7 10.5 34.5 9.0 602.6 138.4 27.3 1.2 10.1 2016F 486.4 4.7 34.7 10.0 665.6 10.5 24.7 1.1 9.7 주: EPS, PER, PBR은 지배지분 기준, 자료: 우리투자증권 리서치센터 전망

JW 중외제약 연간 실적 전망 (단위: 십억원, 원, 배, %) 2013 2014E 2015F 2016F 매출액 - 수정 후 394.2 420.6 464.7 486.4 - 수정 전 - 455.1 482.1 504.0 - 변동률 - -7.6-3.6-3.5 영업이익 - 수정 후 26.2 25.3 34.5 34.7 - 수정 전 - 39.2 42.0 42.1 - 변동률 - -35.3-17.8-17.7 영업이익률(수정 후) 6.6 6.0 7.4 7.1 EBITDA 42.2 41.9 49.2 48.3 (지배지분) 순이익 2.0 3.9 9.0 10.0 EPS - 수정 후 146.4 252.8 602.6 665.6 - 수정 전 - 818.8 1,010.2 1,087.9 - 변동률 - -69.1-40.3-38.8 PER 110.0 65.1 27.3 24.7 PBR 1.2 1.2 1.2 1.1 EV/EBITDA 12.7 12.2 10.1 9.7 ROE 1.1 1.9 4.0 4.3 주: IFRS 별도기준 자료: 우리투자증권 리서치센터 전망 JW 중외제약 PER Band JW 중외제약 PBR Band (원) 주가 20.0x 40.0x 30,000 25,000 60.0x 80.0x 100.0x 20,000 15,000 10,000 5,000 0-5,000-10,000 '12.1 '12.7 '13.1 '13.7 '14.1 '14.7 (원) 주가 0.5x 0.8x 30,000 25,000 1.0x 1.3x 1.5x 20,000 15,000 10,000 5,000 0 '12.1 '12.7 '13.1 '13.7 '14.1 '14.7 자료: Dataguide Pro, 우리투자증권 리서치센터 자료: Dataguide Pro, 우리투자증권 리서치센터 2

JW 중외제약 분기별 요약손익계산서 (단위: 십억원) 구 분 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 2013 1Q14 2Q14 3Q14E 4Q14F 2014E 매출액 91.6 107.5 102.5 92.6 394.2 93.0 98.0 103.6 126.1 420.6 증감률(%) -10.3 11.5 4.5-7.8-0.7 1.5-8.8 1.0 36.2 6.7 수액 31.1 29.0 34.8 25.3 120.2 30.6 32.5 38.4 40.6 142.1 영양수액 9.8 6.9 9.0 4.9 30.6 6.0 7.6 15.6 19.0 48.2 콤비플렉스리피드 4.6 4.0 4.1 3.6 16.4 2.6 2.2 2.0 1.3 8.1 위너프 0.0 0.0 0.0 0.5 0.5 0.7 3.3 9.4 11.6 25.0 기타 5.2 2.8 4.9 0.8 13.7 2.7 2.1 4.2 6.1 15.1 기초수액 12.2 12.3 14.7 12.1 51.4 14.4 13.8 14.0 13.4 55.6 특수수액 5.7 6.3 7.2 5.1 24.3 6.3 6.9 4.7 4.2 22.1 헤모류 3.4 3.6 3.8 3.1 13.9 4.0 4.1 4.1 4.0 16.2 ETC 14.9 16.5 19.0 26.2 76.6 17.0 14.8 19.4 25.5 76.7 리바로 7.1 7.4 8.2 8.6 31.3 6.5 7.8 7.8 8.9 31.0 트루패스 3.1 4.1 3.1 5.2 15.4 2.7 2.7 1.5 3.1 10.0 라베칸 1.2 1.8 2.5 3.4 8.8 1.1 2.4 2.8 3.9 10.2 페린젝트 1.4 0.6 0.7 3.4 6.0 2.7-1.4 1.5 2.8 5.6 피나스타 1.2 0.8 1.6 3.1 6.8 0.7 0.4 1.8 1.5 4.4 엘란쎄 0.9 1.6 2.3 2.2 7.0 2.6 2.0 2.7 3.5 10.8 악템라IV 0.1 0.3 0.6 0.3 1.3 0.7 0.9 1.3 1.8 4.7 신제품 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.5 0.5 2.5 5.0 8.5 기타 45.6 62.0 48.8 41.1 197.4 44.8 50.2 43.3 55.0 193.3 영업이익 5.6 8.7 6.3 5.6 26.2 7.3-2.1 5.7 14.5 25.3 증감률(%) 13.4 흑전 73.1 88.5 178.0 29.5 적전 -9.5 160.3-3.1 영업이익률(%) 6.1 8.1 6.1 6.0 6.6 7.8-2.2 5.5 11.5 6.0 세전순이익 0.3 1.2 0.4 1.2 3.2 1.0-7.5 0.6 12.1 6.1 증감률(%) -29.9 흑전 흑전 흑전 흑전 180.4 적전 33.9 949.2 92.6 세전순이익률(%) 0.4 1.2 0.4 1.2 0.8 1.0-7.7 0.5 9.6 1.4 당기순이익 0.5 0.8 0.3 0.5 2.0 0.5-4.9-0.3 8.6 3.9 증감률(%) 84.1 흑전 흑전 흑전 흑전 11.5 적전 -214.0 1,577.5 92.6 당기순이익률(%) 0.5 0.7 0.3 0.6 0.5 0.5-5.0-0.3 6.8 0.9 자료: 우리투자증권 리서치센터 전망 2013 통화별 원재료 구입 현황 및 환율 영향 (단위: 십억원) 통화 원화구입액 연평균 환율 비율 원달러환율 원엔환율 5%상승 5%하락 5%상승 5%하락 USD 30.2 1,094 35.2 31.7 28.7 30.2 30.2 JPY 40.8 11.0 47.5 40.8 40.8 42.8 38.7 EUR 12.1 1,458 14.1 12.1 12.1 12.1 12.1 CHF 2.6 1,190 3.0 2.6 2.6 2.6 2.6 KRW 0.2 1.0 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 원재료비 85.9-100.0 87.4 84.4 87.9 83.9 매출액 대비 원재료비 비중 21.8 - - 22.2 21.4 22.3 21.3 매출원가율 변화 (%p) - - - 0.4-0.4 0.5-0.5 자료: JW중외제약, 우리투자증권 리서치센터 3

JW 중외제약 2014 년도 신제품 (단위: 십억원) ETC OTC외 자료: JW중외제약 구분 품목명 적응증 발매년월 상반기 하반기 상반기 하반기 매출목표 2014 2015 2016 JW목시플록사신주 항생제 2014.01 0.6 1.0 1.5 바이타솔주 단백질수액 2014.05 0.7 1.3 1.4 리피션에프 20%주 자양강장제 2014.08 1.6 2.9 4.4 제이트롤현탁액 악액질치료제 2014.09 0.3 1.5 1.9 데스닉스ODF 야뇨증 2014.09 0.6 2.0 2.6 트루패스정_4MG(제형변경) BPH 2014.09 1.8 19.8 15.4 JW리네졸리드 염증치료제 2014.12-0.6 1.4 악템라주SC 항류마티스 2014.12-0.8 2.2 ETC 소계 5.6 29.8 30.8 하이맘스카 흉터드레싱 2014.04 1.2 2.1 3.7 위엔젤정 소화제 2014.05 0.4 0.4 0.4 페인엔젤-프로 진통제 2014.05 0.1 0.1 0.1 하이맘베이비케어 영유아용품 2014.01 2.0 0.6 1.0 4PM 마시는포도당10%샷 기능성음료 2014.03 2.5 10.0 20.0 프렌즈아이드롭프레쉬점안액 인공누액 2014.08 0.0 0.6 1.1 페인엔젤-이브 진통제 2014.11 0.0 0.2 0.6 엘란쎄 L/E 윤곽성형필러 2014.12 2.0 3.0 4.0 백신크림 외 미용제품 2014.09 3.9 4.7 5.4 OTC외 소계 12.2 21.8 36.3 합계 17.8 51.6 67.1 2013 년 대비 2014 년 원엔환율 및 원달러환율 추이 JW 중외제약 주요주주 현황 (%) 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0-5.0-10.0-15.0-20.0-25.0 원/달러 환율 엔/달러 환율 원/엔 환율 -30.0 '14.1 '14.2 '14.3 '14.4 '14.5 '14.6 '14.7 '14.8 '14.9 메리츠종합 금융증권 6.9% KTB 프라이빗 에쿼티 8.4% 기타 40.4% JW홀딩스 44.3% 자료: Dataguide Pro, 우리투자증권 리서치센터 주: 9월 11일 기준 자료: 전자공시시스템, 우리투자증권 리서치센터 4

Global Peer Valuation (단위: 십억원, 백만달러) 회사명 JW중외제약 Baxter Fresenius Kabi Hospira 주가($) 15.9 75.3 71.0 53.2 시가총액 231.9 40,777.2 22,043.6 8,968.1 매출액 2013 394.2 15,259 14,610 4,003 2014E 420.6 16,822 15,472 4,395 2015F 464.7 17,072 16,470 4,498 영업이익 2013 26.2 2,668 2,256 36 2014E 25.3 3,677 2,240 621 2015F 34.5 3,817 2,457 623 EBITDA 2013 42.2 3,491 2,904 294 2014E 41.9 4,578 2,936 797 2015F 49.2 4,732 3,187 798 순이익 2013 2.0 2,012 1,110-8 2014E 3.9 2,439 1,069 283 2015F 9.0 2,714 1,200 392 EPS (원, $) 2013 146.4 3.7 3.7-0.1 2014E 252.8 4.7 3.5 1.3 2015F 602.6 5.1 4.0 1.9 Net Debt 2013 311.1 6,433 7,735 1,043 (-Net Cash) 2014E 267.7 6,289 8,109 1,161 2015F 252.4 5,674 7,697 901 PER (배) 2013 110.0 15.0 19.6 48.8 2014E 65.1 14.6 20.0 22.1 2015F 27.3 14.1 17.9 22.1 PBR (배) 2013 1.2 4.5 2.3 2.3 2014E 1.2 4.2 2.1 2.7 2015F 1.2 3.8 1.9 2.4 EV/EBITDA (배) 2013 12.7 12.7 10.4 26.9 2014E 12.2 10.3 10.6 12.7 2015F 10.1 9.8 9.6 12.4 ROE (%) 2013 1.1 26.1 12.2-0.3 2014E 1.9 30.8 10.7 12.7 2015F 4.0 28.1 11.1 12.0 ROA (%) 2013 0.3 8.7 4.9-0.1 2014E 0.7 10.3 5.0 5.3 2015F 1.5 10.0 5.4 5.2 상대수익률 (%) 절대수익률 (%) 주: 9월 11일 기준 자료: Bloomberg 1 Week 4.9 2.0 2.1-1.1 1 Month 6.7-1.5 0.3-5.5 3 Months -1.0 0.1 18.6-0.5 6 Months -0.8 4.0 9.1 16.5 1 Year 3.8-11.8-1.8 14.0 YTD 1.0 0.2 4.5 19.2 1 Week 3.8 1.8 2.0-1.3 1 Month 6.8 1.5 6.2-2.6 3 Months 0.9 2.8 15.9 2.1 6 Months 2.2 11.1 13.9 24.5 1 Year 8.0 4.2 12.3 34.7 YTD 2.2 8.2 6.3 28.8 5

STATEMENT OF COMPREHENSIVE INCOME VALUATION INDEX (십억원) 2013/12A 2014/12E 2015/12F 2016/12F 2013/12A 2014/12E 2015/12F 2016/12F 매출액 394.2 420.6 464.7 486.4 PER (X) 110.0 65.1 27.3 24.7 증감률 (%) -0.7 6.7 10.5 4.7 PER (High,X) 136.5 75.9 31.9 28.8 매출원가 249.7 265.4 295.8 310.6 PER (Low,X) 83.0 59.1 24.8 22.5 매출총이익 144.5 155.3 169.0 175.9 PBR (X) 1.2 1.2 1.2 1.1 Gross 마진 (%) 36.7 36.9 36.4 36.2 PBR (High,X) 1.5 1.4 1.4 1.3 판매비와 일반관리비 118.3 129.9 134.4 141.2 PBR (Low,X) 0.9 1.1 1.1 1.0 영업이익 (GP-SG&A) 26.2 25.3 34.5 34.7 PCR (X) 4.5 6.9 5.3 5.4 증감률 (%) 178.0-3.1 36.3 0.5 PSR (X) 0.559 0.6 0.5 0.5 OP 마진 (%) 6.6 6.0 7.4 7.1 PEG (X) 1.7 1.5 2.5 2.3 EBITDA 42.2 41.9 49.2 48.3 PER/ 주당EBIT 증감률 (X) 14.6 5.8 35.7 23.1 영업외손익 -23.0-19.2-20.5-19.2 PER/ 주당EBITDA 증감률 (X) 47.7 15.5-18.3-24.0 금융수익(비용) -23.7-22.8-18.5-17.2 EV/EBITDA (X) 12.7 12.2 10.1 9.7 기타영업외손익 0.7 3.6-2.0-2.0 EV/EBIT (X) 20.5 20.2 14.4 13.5 종속 및 관계기업관련손익 0.0 0.0 0.0 0.0 Enterprise Value 536 511 496 467 세전계속사업이익 3.2 6.1 14.1 15.5 EPS CAGR (3년) (%) 65.7 43.2 10.8 10.7 법인세비용 1.1 2.2 5.0 5.5 EBITPS CAGR (3년) (%) 7.5 11.2 0.8 1.1 계속사업이익 2.0 3.9 9.0 10.0 EBITDAPS CAGR (3년) (%) 2.3 4.2-1.5-1.0 당기순이익 2.0 3.9 9.0 10.0 주당EBIT (W) 1,913 1,740 2,365 2,377 증감률 (%) 흑전 92.6 130.9 10.2 주당EBITDA (W) 3,086 2,876 3,369 3,304 Net 마진 (%) 0.5 0.9 1.9 2.0 EPS (W) 146 253 603 666 지배주주지분 순이익 2.0 3.9 9.0 10.0 BPS (W) 13,517 13,658 14,090 14,579 비지배주주지분 순이익 0.0 0.0 0.0 0.0 CFPS (W) 3,611 2,395 3,095 3,030 기타포괄이익 0.0 0.0 0.0 0.0 SPS (W) 28,827 28,898 31,824 33,309 총포괄이익 2.0 3.9 9.0 10.0 DPS (W) 125 125 125 125 CASH FLOW STATEMENT RIM & EVA (십억원) 2013/12A 2014/12E 2015/12F 2016/12F 2013/12A 2014/12E 2015/12F 2016/12F 영업활동 현금흐름 18.9 22.3 23.0 36.0 RIM 당기순이익 2.0 3.9 9.0 10.0 Spread (FROE-COE) (%) -5.1-5.4-2.7-2.4 + 유/무형자산상각비 16.0 16.5 14.7 13.5 Residual Income -9.3-12.5-8.5-8.1 + 종속, 관계기업관련손실(이익) 0.0 0.0 0.0 0.0 12M RIM Target Price (W) 19,131 + 외화환산손실(이익) -2.0 0.0 0.0 0.0 EVA + 자산처분손실(이익) 0.0-5.6 0.0 0.0 투하자본 443.6 424.9 418.9 399.2 Gross Cash Flow 49.4 34.9 45.2 44.3 세후영업이익 17.2 16.6 22.7 22.5 - 운전자본의증가(감소) -5.8 7.5-0.7 12.6 투하자본이익률 (%) 3.9 3.8 5.4 5.5 투자활동 현금흐름 -10.2 1.6-5.9-5.5 투하자본이익률 - WACC (%) -0.9-1.3 0.4 0.5 + 유형자산의감소 0.0 5.6 0.0 0.0 EVA -3.8-5.3 1.8 2.2 - 유형자산의증가(CAPEX) -4.3-5.0-5.0-5.0 DCF + 투자자산의매각(취득) 0.9-0.4-0.7-0.4 EBIT 26.2 25.3 34.5 34.7 Free Cash Flow 14.6 17.3 18.0 31.0 + 유/무형자산상각비 16 17 15 14 Net Cash Flow 8.7 23.9 17.0 30.6 - CAPEX -4.3-5.0-5.0-5.0 재무활동현금흐름 -10.0 19.4-21.9-19.9 - 운전자본증가(감소) -1.8 6.0-3.6 11.1 자기자본 증가 26.3 20.0 0.0 0.0 Free Cash Flow for Firm 30.4 21.8 35.5 19.7 부채증감 -36.3-0.6-21.9-19.9 WACC 현금의증가 -1.3 43.3-4.9 10.6 타인자본비용 (COD) 3.9 3.9 3.9 3.9 기말현금 및 현금성자산 0.9 44.3 39.4 50.0 자기자본비용 (COE) 6.3 7.3 6.8 6.7 기말 순부채(순현금) 311.1 267.7 252.4 223.7 WACC(%) 4.7 5.1 4.9 5.0 STATEMENT OF FINANCIAL POSITION PROFITABILITY & STABILITY (십억원) 2013/12A 2014/12E 2015/12F 2016/12F 2013/12A 2014/12E 2015/12F 2016/12F 현금및현금성자산 0.9 44.3 39.4 50.0 자기자본이익률 (ROE) (%) 1.1 1.9 4.0 4.3 매출채권 233.3 229.6 230.6 219.4 총자산이익률 (ROA) (%) 0.3 0.7 1.5 1.6 유동자산 324.1 364.8 369.2 371.4 투하자본이익률 (ROIC) (%) 3.9 3.8 5.4 5.5 유형자산 143.9 136.6 130.5 125.0 EBITDA/ 자기자본 (%) 21.2 19.0 21.6 20.5 투자자산 6.4 6.9 7.6 7.9 EBITDA/ 총자산 (%) 7.2 6.8 8.1 8.0 비유동자산 263.3 250.6 241.7 233.5 배당수익률 (%) 0.8 0.8 0.8 0.8 자산총계 587.4 615.4 610.8 604.9 배당성향 (%) 84.8 46.6 20.2 18.3 단기성부채 261.7 261.7 241.9 224.0 총현금배당금 (십억원) 1.8 2.1 2.1 2.1 매입채무 32.2 34.4 38.0 39.8 보통주 주당현금배당금(W) 125 125 125 125 유동부채 316.3 320.1 306.3 291.4 순부채(현금)/ 자기자본 (%) 156.5 121.3 110.9 95.0 장기성부채 52.9 54.0 54.0 54.0 총부채/ 자기자본 (%) 195.5 179.0 168.4 156.9 장기충당부채 14.5 15.5 17.1 17.9 순이자비용/ 매출액 (%) 5.2 4.5 3.9 3.5 비유동부채 72.3 74.8 76.9 78.0 EBIT/ 순이자비용 (X) 1.3 1.3 1.9 2.0 부채총계 388.6 394.8 383.3 369.4 유동비율 (%) 102.5 114.0 120.5 127.5 자본금 35.0 38.3 38.3 38.3 당좌비율 (%) 78.7 90.5 93.8 98.7 자본잉여금 93.0 109.7 109.7 109.7 총발행주식수 (mn) 14.7 16.2 16.2 16.2 이익잉여금 60.9 62.8 69.7 77.6 액면가 (W) 2,500 2,500 2,500 2,500 비지배주주지분 0.0 0.0 0.0 0.0 주가 (W) 16,100 16,450 16,450 16,450 자본총계 198.8 220.6 227.6 235.5 시가총액 (십억원) 224.8 243.2 243.2 243.2 6

투자의견 및 목표주가 변경내역 종목명 코드 제시일자 투자의견 목표가 JW중외제약 001060.KS 2014.07.01 Buy 20,000원(12개월) 2014.04.16 Buy 25,000원(12개월) (원) 30,000 종가 목표주가(12M) 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 '12.9 '12.12 '13.3 '13.6 '13.9 '13.12 '14.3 '14.6 '14.9 종목 투자등급 (Stock Ratings) 1. 대상기간: 12개월 2. 투자등급(Ratings): 목표주가 제시일 현재가 기준 종목의 목표수익률이 Strong Buy : Buy 등급 중 High Conviction 종목 Buy : 15 초과 Hold : 0 ~ 15 Reduce : 0 미만 Compliance Notice 당사는 자료 작성일 현재 "JW중외제약"의 발행주식 등을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. 당사는 동 자료를 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 동 자료의 금융투자분석사와 배우자는 자료 작성일 현재 동 자료상에 언급된 기업들의 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다. 동 자료에 게시된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다. 고지 사항 본 조사분석자료에 수록된 내용은 당사 리서치센터의 금융투자분석사가 신뢰할 만한 자료 및 정보를 바탕으로 최선을 다해 분석한 결과이나 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없습니다. 따라서 투자자의 투자판단을 위해 작성된 것이며 어떠한 경우에도 주식 등 금융투자상품 투자의 결과에 대한 법적 책임소재를 판단하기 위한 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료는 당사의 저작물로서 모든 지적 재산권은 당사에 귀속되며 당사의 동의 없이 복제, 배포, 전송, 변형, 대여할 수 없습니다. 동사에 대한 조사분석자료 의 작성 및 공표가 중단되는 경우, 당사 홈페이지()에서 이를 조회하실 수 있습니다. 7