Sector Report 215.1.19 인터넷 핀테크도 플랫폼이 중요하다 인터넷 (OverWeight) 종목 투자의견 목표주가 (원) NAVER BUY (M) 1,, (M) 다음카카오 BUY (M) 2, (M) 전세계 모바일 결제시장 전망 What s new? 1월 15일 미래창조과학부 등 정부 5개 부처는 인터넷전문 은행 설립 논의 및 핀테크 산업 지원을 위한 2,억원 투 자 등 핀테크 육성 계획을 대통령에게 보고 1월 14일 NAVER가 인터넷 은행 설립을 위해 공동 투자자 모집을 위한 컨소시엄 구성을 의뢰했다는 언론보도가 나왔 으나, 1월 15일 NAVER는 이를 부인함 Our view 인터넷 금융은 인건비 등 점포 운영비를 절감할 수 있고, NAVER와 같은 ICT기업은 빅데이터를 활용하여 금융의 정 보 비대칭성을 해소할 수 있어 경쟁력 존재 국내 간편결제 확대는 오프라인 경제의 모바일로의 이동을 촉진하며, 카카오택시, LINE택시 와 같은 신규 O2O 수익 모델 성공의 디딤돌이 될 것으로 예상되며, 다수 사용자의 접점과 경험을 보유한 플랫폼 보유 업체가 국내 간편결제 시장의 선점자가 될 가능성이 높을 것으로 예상됨 핀테크(FinTech)수혜업종은? 핀테크는 크게 (1)기존 오프라인 중심의 금융사업을 인터넷화함으로써 지점 운영비 등의 원가를 낮추고 시장점유율을 늘릴 수 있는 인터넷 금융회사 (2) 간편결제 확산을 통해 기존 온라인/모 바일 거래액 증가는 물론, 오프라인 매장 결제가 온라인/ 모바일화됨으로써 수익이 증가될 수 있는 전자상거래 업체 (3) 이러한 오프라인 상거래의 온라인/ 모바일 결제금액(건수) 증가에 따른 수수료 증가로 수익이 개선될 수 있는 PG(PaymentGateway), VAN(Valua Added Network)업체 (4) 금융사-전자상거래 업체-온/오프가맹점(판매 자)-PG/VAN사들에게 핀테크 시스템을 초기 구축해줄 수 있는 SI(System Integration)업체들의 수혜가 예상됨 자료: 유안타증권 국내 모바일 거래액 성장 추이 인터넷 기업의 금융사업 진출 국내 금융사의 전체 수익 중 53%가 일반관리비, 36%가 인건비(KB금융 14년 3분기 누적기준)임을 감안할 때, 무점포로 운영될 수 있는 인터넷 기업의 금융사업 진출은, 기존 금융사 대비 원가 경쟁력 존재. 또한, 인터넷 기업의 빅데이터를 대출심사 등에 활용, 정보 비대칭성을 줄여 대손율을 최소화할 수 있 다는 장점이 있음. 실제로 알리바바의 위어바오, 바이두의 바이파 와 같은 금융상품은 중국상업은행의 정기예금 금 리보다 2배 많은 수익률을 지급하고 있음. 최근 국내 금융당국의 금산분리 등 비금융기업에 대한 핀테크 사업 진출 을 위한 규제완화 검토는, 국내 인터넷 기업에게 새로운 수익 창출의 기회가 될 수도 있을 것으로 판단됨 자료: 유안타증권 국내 핀테크는 O2O확대가 핵심 핀테크의 한 축인 간편결제의 경우, 중국 등 기존 결제수단이 미비했던 국가 에서 상대적으로 모바일 간편결제가 빠르게 성장하고 있는 것과는 달리, 상대적으로 신용카드 등 결제수단이 다양 한 국내시장의 경우는 상대적으로 확산속도가 빠르지 않은 것이 사실. 또한, 알리페이, 페이팔 등 해외업체가 이미 국내시장에 진출하여 국내 역직구 거래 증가의 수혜가 이들 해외업체에게 돌아갈 가능성이 높은 상황임. 따라서, 현 시점 국내시장에서의 핀테크를 통한 간편결제의 확대는, 3조원 규모의 오프라인 거래가 모바일로 이동하는 O2O(Online to Offline) 경제 활성화를 통한 수혜가 보다 중요할 것으로 판단됨. 이러한 O2O중 하나로 1분기말 출시 예정인 카카오택시 는, 국내 택시이용요금 시장규모가 약 23조원 규모일 것으로 예상되는 바, 간편결제수수료 (택시요금의 1% 미만 예상)에 의한 수익보다 카카오택시 이용수수료(Uber 택시의 경우 택시요금의 2%)에 의 한 수수료 수익이 보다 더 큰 신규 수익원이 될 것으로 전망. 마찬가지로 1월6일 일본 도쿄에서 시작된 NAVER의 LINE 택시 역시 동사의 O2O 신규 수익모델이 될 가능성이 높을 것으로 예상됨 플랫폼 보유 기업이 핀테크에도 유리하다 알리바바(쇼핑몰)-알리페이, 이베이(쇼핑몰)-페이팔, 텐센트 위 챗(메신져)-텐페이 등 다수 사용자를 매개로 한 플랫폼 보유업체들이 간편결제 시장을 선점하고 있는 상황. 이는 자사의 상품판매 시 자사의 간편결제를 이용하게 함으로써 간편결제시장의 점유율을 확대시켰거나, 다수 사용자의 접점을 확보한 플랫폼이 상대적으로 유리하다는 증거라는 판단임. 결제행위란 소비자들의 일종의 습관이고, 타인이 많이 사용해야 나도 할 수 있는(결제의 안전성에 대한 믿음) 초기 사용자 선점이 중요하다는 측면에서, 다수 사용 자들의 다양한 사용접점과 경험(쇼핑, 게임, 커뮤니케이션)을 보유한 다음카카오의 카카오페이, NAVER의 LINE 페이 가 상대적으로 가장 유리한 위치에 있다는 판단임
인터넷 핀테크(FinTech) 예상 수혜업종 자료: 유안타증권 리서치센터 핀테크(FinTech) 관련 기업 자료: www.venturescanner.com 2
Sector Report 중국 인터넷 금융의 분야별 주요 사업 형태 분야 주요 형태 특징 지불결제 제3자 인터넷결제 가맹점과 은행으로부터 독립되어, 가맹점과 소비자에게 지불결제 서비스를 제공 P2P 대출 투자자가 유자격 중개기관을 통해 대출수요자에게 자금을 대출 크라우드 펀딩 온라인 플랫폼에서 사업 발기인이 자금 수요를 알려 네티즌으로부터 사업 자금을 모금 대출 전자상거래 업체 플랫폼에 누적된 기업 데이터를 이용하여, 소액대출에 필요한 신용평가 및 대출을 수행 소액대출 가상화폐 가상화폐 비트코인으로 대표되는 비실물화폐 투자 금융상품 온라인 판매 금융상품 검색, 펀드, 증권 등 금융 또는 자산관리 상품의 온라인 판매 기타 자산관리상품 계산 부수업무 금융자문, 법무상담 등 자료: iresearch, <여신금융조사보고서> 214-1 호, 여신금융협회, 재인용 위어바오 성장 추이 (만명) 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 가입자 수(좌) 예치금액(우) 1,853 2,5 252 4,33 4,9 8,1 66 213-6-13 213년 6월 말 213년 12월말 214년 1월 중순 214년 2월말 5, (억위안) 6, 5, 4, 3, 2, 1, 자료: 즈푸바오 홈페이지 공시자료, <여신금융조사보고서> 214-1 호, 여신금융협회, 재인용 중국 P2P 대출거래규모 추이 (억위안) (%) 8 P2P대출규모(좌) 9 7 증가율(우) 82. 678.4 8 6 7 6 5 516.7 5 4 4 3 229.5 3 2 2 85.1 1 1.5 13.8 169.4 195.6 1 29 21 211 212 213E 자료: 쑤투연구원( 途 究 ), <여신금융조사보고서> 214-1 호, 여신금융협회, 재인용 3
인터넷 주요 인터넷금융 및 상업은행 자산관리상품 수익률 상품명칭 플랫폼 협력펀드 연수익률(%) 리차이통 웨이씬 화쌰차이푸바오 5.876 위어바오 즈푸바오 톈홍쩡리바오 5.716 바이좐 바이두 화쌰썐진쩡리훠삐 5.641 E 쳰바오 이팡다펀드 이팡다톈톈 A 5.449 훠치바오 중국은행 중인훠치바오 5.35 자료: 쏘후왕( ), 항생은행( ), <여신금융조사보고서> 214-1 호, 여신금융협회, 재인용 알리바바의 대출 심사 시 빅데이터 활용 사례 단계 주요내용 - (정형 데이터) 전자상거래 사이트 내 거래량, 재구매율, 만족도 등 빅데이터수집 - (비정형 데이터) 판매자 구매자간 대화이력, 구매후기 등 - (외부 데이터) SNS S 포털 등의 데이터 확보 및 내부 데이터 연동 데이터 분석가를 포함해 15여명의 전문 IT 인력 운영 빅데이터 분석 활용 - 신청자의 대출상환 능력 의지의 정량적 도출 및 적격여부 판단 자료: 대한무역투자진흥공사(213.7), KB 금융지주경영연구소 재인용 KB 금융 214 년 3 분기 누적 요약 손익 (단위: 백만원) 순이자수익 4,777,529 순수수료이익 1,16,766 당기손익인식금융상품순손익 38,947 기타영업손익 -599,93 일반관리비 2,972,99 인건비 1,965,693 인건비/일반관리비 66% 영업이익(충당금반영전) 2,53,43 영업이익률 46% 영업이익(충당금반영후) 1,593,45 영업이익률 29% 자료: DART 4
Sector Report 전세계 모바일 결제시장 전망 전세계 모바일 결제 요소별 증가 추이 (억달러) 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 6,169 4,728 3,527 2,558 1,715 1,59 589 256 29 21 211 212 213 214 215 216 15,91 616,85 16,464 447,926 35,8 29,39 211 216 결제액(백만달러) 이용자수(천명) 거래건수(십만건) 자료: Gartner, <214 ICT Spot Issue>, 정보통신기술진흥센터, 재인용 자료: Gartner, <214 ICT Spot Issue>, 정보통신기술진흥센터, 재인용 ebay 커머스 수수료 vs PayPal 결제 수수료 (단위: 백만달러) 211 212 213 214 3Q 전체거래수수료 9,758 11,83 13,563 1,994 결제수수료 4,123 5,146 6,96 5,224 결제/전체거래 42% 43% 45% 48% 자료: ebay 주요 ICT 기업의 FinTech 사업 현황 기업명 주요 서비스 사업 현황 이베이 Paypal - 초기 형태는 신용카드 매개로 구매자와 판매자 직접 연결하는 P2P(Peer to Peer) 방식 - 알리페이의 성공으로 최근 가상계좌를 통한 에스크로 방식 도입 추가 - 전세계 1.5억명 사용자들의 26개의 화폐를 통해 이용 - 지난 1년간 결제액은 215조원으로 알리페이(65조원)에 이어 글로벌 시장 2위 기록 구글 Google Wallet - 211년 NFC 기반 모바일/오프라인 결제 서비스 '구글월렛' 출시 - 213년 G 메일 보유자끼리 송금할 수 있는 전자지갑 서비스 추가 - 그러나 취약한 보안성 및 NFC 단말기 확산의 어려움으로 활성화되지 못하고 있음 Applepay - 212년 전자지급 서비스 '패스북' 출시 - 214년 1월 아이폰6 부터 NFC 및 지문인식 기반 모바일 오프라인 결제서비스 애플페이 탑재 애플 Passbook - 전세계 8억개 아이튠즈 계정에 이미 결제정보가 포함되어 있어 광고효과와 가맹점제휴 등 용이 - 신용카드 번호 대신 일회용 결제번호와 동적 보안코드 이용함으로써 보안성 측면에서 유리 - 5개 이상 금융사, 22만개 유통업체를 제휴사로 유인 아마존 페이스북 알리바바 Amazon Payment 214년 6월 아마존페이먼트, 214년 7월 아마존월렛 출시 Amazon Wallet - 14년 4월 아일랜드 중앙은행에 전자화폐 발급업자로 등록하여 유럽 전자결제 시장 진출 도모 - 모바일 SNS 페이스북 및 모바일 메신저 왓츠앱에 대한 모바일 결제 서비스 연동 준비 중 - 3년 지급결제 서비스인 알리페이를 시작으로 11년 소액대출 알리파이낸스, 13년 4월 모바일 신용카드, 13년 6월 모바일/온라인 MMF 위어바오를 출시 Alipay 알리페이 설립 1년만인 213년 이용자수 8.2억명을 확보, 지난 1년간 결제액 65조원으로 세계 1위를 차지 위어바오 위어바오 출시 1년만인 214년 6월 가입자 8,만 명, 수탁금 98조 3,4억 원 달성 (수탁금 기준 중국 1위, 세계 4위 규모) 214년 7월 중국정부의 민영은행 시범사업자 선정에서 최종 선정된 1개 업체에 포함 5
인터넷 텐센트 Tenpay - 5년 9월 모바일/온라인 결제, 신용카드 기반 간편결제 서비스인 텐페이 출시. 전자상거래 부문 취약으로 알리페이에 뒤쳐짐 - 13년 8월 모바일 메신저 위챗에 텐페이 연동 후 '14년 5월 위챗에 쇼핑서비스 '웨이신샤오덴' 론칭하며 커머스 부문 강화 전략 - 14년 1월 모바일/온라인 MMF 리차이퉁 출시해 '14년 6월 수탁금 1조64억원 달성 - 14년 3월 모바일 신용카드 출시 및 '14년 7월 중국정부 민영은행 시범사업자 선정 바이두 바이파 - 13년 1월 모바일/온라인 MMF 인 바이파 출시 바이두월렛 - 14년 4월 결제기능 포함된 전자지갑 바이두월렛 출시 - 인터넷 쇼핑몰 성공 이후 금융업에 진출하며 인수합병 통해 기업 확장 - 4년 8월 아오조라 카드 인수하며 개인 대출업무에 진출 라쿠텐 - 증권, 보험, 전자화폐 등의 분야에 걸쳐 인수합병 통해 '라쿠텐 경제권' 형성 - 고객 및 쇼핑몰 점주 등 회원 데이터베이스 통해 고객별 맞춤 서비스 제공, 쉬운 인터넷 공통 플랫폼 사용해 편의성 증대 자료: <214 ICT Spot Issue>, 정보통신기술진흥센터, 재인용 국내 모바일 간편 결제 서비스 현황 업종 기업명 서비스명 특징 출시시기 통신 LG 유플러스 페이나우 스마트월렛과 연계 214.8 BC 카드 페이올 비밀번호 한번 입력으로 간편결제 214.2 카드 롯데카드 원클릭 간편결제 쇼핑몰과 협의 통해 결제서비스 통합 214.12 신한 삼성 현대카드 패스워드 간편결제 3개사 공동개발, 아이디와 비밀번호 이용 214.12 다날 바통 직불결제 211.11 SK 플래닛 페이핀 결제정보 저장해 절차 간소화 212.5 LG CNS M 페이 결제정보 분리 저장. 보안성 강화 213 삼성전자 삼성월렛 전자지갑 213.8 인터페이 페이톡 직불결제 213.8 ICT G 마켓 스마일페이 휴대폰 SMS 인증만으로 결제 214.4 페이게이트 AA 간편결제 214.8 다음카카오 카카오페이 카카오 플랫폼 서비스 연계 214.9 뱅크월렛카카오 모바일 지갑 214.11 KG 이니시스 K 페이 카드정보 분리 저장 214.12 한국사이버결제 퀵페이 글로벌 웹표준 결제방식, PC 와스마트폰 모두 사용 가능 214.12 셀프페이 NFC 터치 결제 방식, 온 오프라인 거래 가능 214.12 자료: 각사, 유안타증권 리서치센터 국내 소매시장 판매액 (단위: 십억원) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 YoY 소매시장전체 85,249 87,677 87,865 92,728 87,565 89,382 89,12 1% 인터넷 7,848 7,97 7,933 8,25 7,649 7,374 7,496-6% 모바일 1,127 1,348 1,729 2,355 2,822 3,28 3,883 125% 인터넷+모바일/소매시장전체 1.5% 1.6% 11.% 11.4% 12.% 11.8% 12.8% +1.8%p 자료: 한국은행 6
Sector Report 국내 O2O 사례 기업명 서비스명 내용 - '14년 6월 O2O 기반의 '넥스트 커머스' 공개. 스마트월렛, OK 캐쉬백, 기프티콘 등을 통합한 커머스 브랜드 '시럽' 공개 시럽(Syrup) - 8월 판교 복합 쇼핑몰에 '시럽쇼핑 존' 개장에 이어 1월 신촌 현대백화점 및 연세로에 서비스 시작 SK 플래닛 - 시럽앱 설치하고 블루투스 기능 작동 후 해당 존에 들어가면 '비콘' 활용해 이벤트, 할인혜택 등이 스마트폰으로 자동 전송 - 미국 실리콘밸리 소재 모바일 커머스 플랫폼 기업인 '샵킥' 인수 - 샵킥은 비콘 활용해 사용자의 상점 내 이동 인지해 포인트 제공, 이벤트 참여 등 서비스 제공 - 미국 14개 대형 유통업체의 1만2여개 매장에서 이용 가능. 코카콜라 등 15여개 글로벌 기업과 제휴 삼성전자 - SPC 그룹과 협력해 위치기반 서비스 활용한 모바일 커머스 시범운영에 돌입 - 대기업 대상으로 한 플러스 친구, 중소기업 대상으로 한 비즈프로필 등 다양한 O2O 서비스 전개 다음카카오 옐로아이디 - 소상공인이 사용자와 직접 메신저로 소통하는 '옐로아이디' 서비스 시작 카카오택시 - GPS 기반 택시 호출 서비스. 인터넷, 모바일로 택시 호출해 간편결제로 결제하는 서비스 준비 중 롯데백화점 스마트쿠폰 - 롯데백화점 앱 설치한 고객이 백화점 내 할인행사 하는 매장 지나갈 때 스마트폰으로 할인쿠폰 자동 발송 롯데닷컴 스마트픽 - 온라인에서 주문한 상품을 인근 백화점 매장에서 확인 후 픽업 자료: 각사, 유안타증권 리서치센터 해외 O2O 사례 기업명 서비스명 내용 콰이디다처 - '13년 4월 콜택시 앱 서비스업체 콰이디다처 투자 알리바바 - 네비게이션 1위 업체 오토네비 지분 2% 확보 - 중국 고급백화점 인타임리테일 지분 26% 확보해 합작사 설립후 O2O 서비스 개발할 계획 - '13년 9월 모바일 메신저 위챗 통해 오프라인 매장들의 쿠폰 제공하는 O2O 마케팅 추진 텐센트 디디다처 - '14년 4월 콜택시 앱 서비스업체 디디다처 투자 따중디엔핑 - 맛집 평가 서비스 '따중디엔핑' 인수 - 부동산 임대 등 온라인 생활 정보 제공 사이트 58닷컴 인수 라인앳 - '12년 12월 일본 내 오프라인 매장 이용 고객들의 커뮤니티 구성, 정보 공유 지원 서비스 라인 라인택시 - 운수업체 니혼코쓰와 협력해 택시서비스 제공 라인와우 - 국내 음식배달앱 전문업체인 우아한 형제들(배달의 민족)과 합작사 설립해 음식 배달 서비스 애플 ibeacon - 전용 비콘 단말기 '아이비콘(iBeacon)' 선보이고 미국 내 254개 애플스토어와 15개 슈퍼마켓에서 서비스 시작 구글 Nearby - 사용자 근처에 있는 사람과 장소, 사물 연결 및 공유 서비스 - 스마트홈 업체 네스트랩 인수 아마존 - 오프라인 매장 개설해 온라인으로 구매하고 오프라인 수령 전략 월마트 Site to Store - 자사 온라인몰에서 주문 후 매장에서 수령 Pick up Today - 주문 당일 매장에서 수령하는 서비스 자료: 각사, 유안타증권 리서치센터 7
인터넷 전국 택시 등록대수 (단위: 대) 업체수 일반택시 개인택시 합계 전국택시 등록대수 1,74 83,942 164,68 248,55 서울 255 21,223 49,35 7,573 자료: 전국택시운송사업조합연합회, 214.1.31. 기준 전국택시대수 및 운전자현황 국내 택시운임 시장규모 추정 (단위: 원, 대) 국내택시운임 연간 시장규모 전국택시 등록대수 택시당 일평균 사납금 유류비 + 운전자 급여 22,68,187,5, 248,55 125, 125, 자료: 유안타증권 리서치센터 카카오택시 기사용 앱 화면 카카오택시 기사용 앱 화면 자료: 다음카카오 자료: 다음카카오 LINE 택시 앱 화면 LINE 택시 앱 화면 자료: LINE 자료: LINE 8
Sector Report O2O 성공을 통해 BIG COMPANY 로 성공한 사례 숙박공유어플 Airbnb 자료: 유안타증권 리서치센터 전세계 호텔/레스토랑 예약 어플 Tripadvisor 자료: 유안타증권 리서치센터 9
인터넷 차량 예약 이용서비스 Uber 자료: 유안타증권 리서치센터 1
Sector Report NAVER (3542) 투자등급 및 목표주가 추이 (원) 주가 날짜 투자의견 목표주가 1,2, 목표주가 215-1-19 BUY 1,, 1,, 214-12-22 BUY 1,, 214-12-12 BUY 1,, 8, 214-12-8 BUY 1,, 6, 214-11-24 BUY 1,, 4, 214-11-14 BUY 1,, 214-11-3 BUY 1,, 2, 214-1-31 BUY 1,, 214-1-29 BUY 1,, 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 214-1-13 BUY 1,, 자료: 유안타증권 다음카카오 (3572) 투자등급 및 목표주가 추이 (원) 주가 날짜 투자의견 목표주가 25, 목표주가 215-1-19 BUY 2, 214-12-22 BUY 2, 2, 214-12-12 BUY 2, 15, 214-12-8 BUY 2, 214-11-24 BUY 2, 1, 214-11-14 BUY 2, 5, 214-11-1 BUY 2, 214-11-3 BUY 2, 214-1-29 BUY 2, 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 214-1-13 BUY 2, 자료: 유안타증권 이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며 타인의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인함. (작성자: 이창영) 당사는 자료공표일 현재 동 종목 발행주식을 1%이상 보유하고 있지 않습니다. 당사는 자료공표일 현재 해당 기업과 관련하여 특별한 이해관계가 없습니다. 당사는 동 자료를 전문투자자 및 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 동 자료의 금융투자분석사와 배우자는 자료공표일 현재 대상법인의 주식관련 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다. 종목 투자등급 (Guide Line): 투자기간 6~12개월, 절대수익률 기준 투자등급 4단계(Strong Buy, Buy, Hold, Sell)로 구분한다 Strong Buy: 3%이상 Buy: 1%이상, Hold: -1~1%, Sell: -1%이하로 구분 업종 투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12개월, 시가총액 대비 업종 비중 기준의 투자등급 3단계(Overweight, Neutral, Underweight)로 구분 214년 2월21일부터 당사 투자등급이 기존 3단계 + 2단계에서 4단계로 변경 본 자료는 투자자의 투자를 권유할 목적으로 작성된 것이 아니라, 투자자의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 작성된 참고 자료입니다. 본 자료는 금융투자분석사가 신뢰할만 하다고 판단되는 자료와 정보에 의거하여 만들어진 것이지만, 당사와 금융투자분석사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수는 없습니다. 따라서, 본 자료를 참고한 투자자의 투자의사결정 은 전적으로 투자자 자신의 판단과 책임하에 이루어져야 하며, 당사는 본 자료의 내용에 의거하여 행해진 일체의 투자행위 결과에 대하여 어떠한 책임도 지지 않습니다. 또한, 본 자료는 당사 투자자에게만 제공되는 자료로 당사의 동의 없이 본 자료를 무단으로 복제 전송 인용 배포하는 행위는 법으로 금지되어 있습니다. 11