Issue & News 22 년 8 월 : SSD 월수출액 1 억달러돌파 이수빈 subin.lee@daishin.com Overweight 비중확대, 유지 Rating & Target 종목명 목표주가 삼성전자 BUY 75, 원 SK 하이닉스 BUY 115, 원 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 -6.8 3.2-2.4 18.6 상대수익률 -1.8-9.3-17.4 -.7 (pt) 반도체산업 ( 좌 ) 15 14 13 12 11 1 9 Relative to KOSPI( 우 ) (%) 8-5 19.8 19.11 2.2 2.5 2.8 35 3 25 2 15 1 5 2 년 8 월서버및 PC DRAM 계약가격은전월대비 -4.5%, PC 유지 - 22 년 8 월전월대비서버 DRAM 가격 4~5% 하락, PC DRAM 가격전월수준을유지, NAND 는 1% 하락 - PC DRAM 은온라인수강, 재택근무로인한노트북및태블릿출하량증가가 DRAM 수요를견인했음. PC DRAM 가격추가적으로하락할것으로예상했으나, 전월수준을유지 - 코로나 19 장기화로노트북및태블릿수요는 3 분기에도견조할것으로전망. 시장조사기관 IDC 에따르면, 2 분기노트북과태블릿출하량은전년동기대비각각 34%, 159% 증가, 3 분기에도각각 26%, 116% 증가할것으로예상함 - 한편, 서버 DRAM 의경우클라우드사업자의구매변동성이확대되며분기계약이아닌월계약으로협상중. DRAM 공급사는출하량목표를달성하기위해가격을하락하고있으나, 서버 DRAM 의 8 월출하량은계획대비저조한것으로파악 - 미국정부의 8/17 일제재로, 화웨이는최근공격적으로메모리반도체를조달하는것으로파악됨. 그럼에도불구하고, 공급사의재고수준을감안하면수급상황이쉽게반등하기에는어렵다고판단함. 추가로, 화웨이가구매하고자하는물량은 2 분기구매량대비낮고, 많은물량을낮은가격에조달하려는전략이기때문에오히려 4 분기협상가격을압박할것으로예상됨 - 서버 DRAM DDR4 32GB 2666Mbps $128.(-4.5% MoM, -1.6% QoQ), 64GB $262.(-4.4% MoM, -1.3% QoQ) - PC DRAM DDR4 8Gb 1Gx8 24Mbps $3.13(% MoM, -5.4% QoQ) - 2D NAND MLC 32Gb $2.59(-6.5% MoM, -7.% QoQ), 64Gb $3.3(-.7% MoM, - 6.5% QoQ), 128Gb $4.35(-.9% MoM, -7.1% QoQ) 기록 8 월잠정수출액 : SSD 월수출액 1 억달러돌파 - 2 년 8 월집적회로반도체잠정수출 7.4 억달러 (+3.6% YoY, +6.% QoQ, +6.% MoM) 기록하며예상대비견조했으나, 메모리반도체수출 43. 억달러 (-3.% YoY, -8. QoQ, +3.4% MoM) 으로부진지속 - 메모리반도체 7 월과 8 월합산수출액은 1 조원, 5 월과 6 월합산수출액 1 조원을유지. 당사삼성전자, SK 하이닉스 3 분기메모리합산매출액은 2 분기와유사한 22 조 ~23 조예상. 수출데이터흐름과유사함 - DRAM 수출액 16.6 억달러로전분기대비 4.2%, 전월대비 3.2% 하락. 7 월과 8 월 DRAM 합산수출액은 3.9 조원으로 4 월과 5 월합산수출액 4. 조원대비소폭하락 - 한편, 모바일향메모리반도체인 MCP 수출액은 17.7 억달러로전분기대비 16% 하락, 전월대비 13% 증가. 7 월과 8 월합산은 3.4 조원, 4 월과 5 월합산은 3.6 조원으로회복을언급하기에는이르다는판단 - SSD 는역사상처음으로월수출액 1 억달러돌파. 코로나 19 로 HDD 생산차질이 SSD 전환속도를가속화하는것으로파악. 견조한노트북출하량에이어, 4 분기출시예정엔게임컨솔 (PS5/Xbox X) 향출하가시작된것으로예상함 3 분기메모리가격은추가하락예상 - 당사의 Blended ASP 3 분기 -8%, 4 분기 -8% QoQ( 직전추정치 -8%, -5%) 하향조정, 4 분기서버 DRAM 가격 -12%, PC -1%, 모바일 -5% QoQ 전망 산업분석 22.9.2 www.daishin.com
계약가격및잠정수출금액 DRAM/NAND 계약가격 22년 8월 /22년 7월 - PC DDR4 8Gb(1Gbx8) 계약가격 8월 % MoM, 7월 -5.4% MoM - 서버 32GB DRAM 계약가격 8월 -4.5% MoM, 7월 -6.4% MoM - 2D NAND MLC 64Gb 7월 -5.9% MoM, 128Gb 7월 -6.2% MoM 반도체제품별잠정수출 22년 8월 / 22년 7월 : - 집적회로 7.4억달러 (+6%mom, +4%yoy)/66.4 억달러 (+4%mom, -1%yoy) - 메모리 43.억달러 (+3%mom, -3%yoy)/41.6 억달러 (-9%mom, +1%yoy) - DRAM 16.6억달러 (-3%mom, +11%yoy)/ 17.1억달러 (-2%mom, +11%yoy) - MCP 17.8억달러 (+13%mom, +1%yoy)/ 15.7억달러 (-17%mom, +1%yoy) - 플래시메모리 5.억달러 (+2%mom, +4%yoy)/ 4.8억달러 (+2%mom, -1%yoy) - 기타모바일 IC 3.5억달러 (-4%mom, -48%yoy)/ 3.6억달러 (-13%mom, -4%yoy) - SSD 1.1억달러 (+21%mom, +168%yoy)/ 8.4억달러 (-13%mom, +125%yoy) 그림 1. 22 년 8 월 PC DRAM 기가비트당계약가격은 $.391 1.2 DRAM 주력제품별 1Gb 당계약가격 1..8.6.4.2 DDR4 8Gb 2133MHz DDR3 4Gb 1333/16MHz DDR4 8Gb 24MHz. 12.12 13.12 14.12 2
DAISHIN SECURITIES 그림 2. 22 년 8 월 PC DRAM 가격 % mom PC DRAM 현물vs 계약가격 (%) 11. DDR4 1Gx8 5% 현물프리미엄 (%) 1. 4% 9. 현물가격 8. 계약가격 3% 7. 2% 6. 5. 1% 4. % 3. -1% 2. 1. -2%. -3% 16.6 17.6 18.6 19.6 2.6 그림 3. 22 년 8 월 2D NAND MLC 64Gb % mom 6. 5.5 5. 2D NAND MLC 현물 vs 계약가격 64Gb 8Gx8 현물프리미엄 (%) 현물가격 계약가격 (%) 5% 4% 3% 4.5 2% 4. 1% 3.5 % 3. -1% 2.5-2% 2. -3% 1.5-4% 16.6 17.6 18.6 19.6 2.6 그림 4. 22 년 8 월서버 DRAM 주력제품의계약가격 -4.5% mom 7. 6. Server DRAM 고정가격 DDR4 24 16Gb REGDIMM DDR4 2666 32Gb REGDIMM DDR4 24/2666 64Gb LRDIMM 5. 4. 3. 2. 1.. 16.6 17.6 18.6 19.6 2.6 3
15.1 15.4 15.7 15.1 16.1 16.4 16.7 16.1 17.1 17.4 17.7 17.1 18.1 18.4 18.7 18.1 19.1 19.4 19.7 19.1 2.1 2.4 2.7 그림 5. 22 년 7 월서버 DRAM 기가비트당계약가격은 $.47 1.4 서버 DRAM 주력제품별 1Gb 당계약가격 1.2 1..8.6.4.2 DDR4 2666 32Gb REGDIMM DDR4 24 16Gb REGDIMM DDR3 16 16GB REGDIMM. 13.12 14.12 그림 6. 서버, PC, 모바일 1Gb 당가격비교 1.2 DRAM 주력제품별 1Gb 당계약가격 1..8.6.4.2 PC DRAM 서버 DRAM 모바일 DRAM. 16.6 17.6 18.6 19.6 2.6 그림 7. 22 년 8 월메모리반도체잠정수출 +3% mom, -3% yoy 1, 메모리수출액 메모리수출액 YoY% 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% 자료 : 산업통상자원부, 대신증권 Research Center 4
15.1 15.4 15.7 15.1 16.1 16.4 16.7 16.1 17.1 17.4 17.7 17.1 18.1 18.4 18.7 18.1 19.1 19.4 19.7 19.1 2.1 2.4 2.7 DAISHIN SECURITIES 그림 8. 22 년 8 월반도체잠정수출 +4% mom, +3% yoy 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 반도체수출금액반도체수출금액 YoY% 수출총액 YoY% 8% 6% 4% 2% % -2% 15.1 15.4 15.7 15.1 16.1 16.4 16.7 16.1 17.1 17.4 17.7 17.1 18.1 18.4 18.7 18.1 19.1 19.4 19.7 19.1 2.1 2.4 2.7-4% 자료 : 산업통상자원부, 대신증권 Research Center 그림 9. 22 년 8 월집적회로잠정수출 +6% mom, +4% yoy DRAM MCP 1, 플래시메모리 기타모바일 IC 9, YoY% QoQ% 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 15.1 15.4 15.7 15.1 16.1 16.4 16.7 16.1 17.1 17.4 17.7 17.1 18.1 18.4 18.7 18.1 19.1 19.4 19.7 19.1 2.1 2.4 2.7 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% 그림 1. 22 년 8 월 DRAM 잠정수출 -3% mom, +11% yoy 4, DRAM 수출액 DRAM 수출액 YoY% 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% -8% 5
12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 18.7 19.1 19.7 2.1 2.7 그림 11. SK 하이닉스주가및메모리반도체수출액 ( 십억달러 ) ( 원 ) 12 메모리반도체수출액 ( 좌 ) SK하이닉스주가 ( 우 ) 1, 1 8 6 4 2 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 그림 12. 8 월플래시메모리 +2% mom, +4% yoy 그림 13. 8 월 MCP -17% mom, +1% yoy 8 7 6 5 4 3 2 1 플래시수출액플래시수출액 YoY% 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 MCP 수출액 MCP 수출액 YoY% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% 15.6 16.6 17.6 18.6 19.6 2.6 15.6 16.6 17.6 18.6 19.6 2.6 그림 14. 8 월 SSD +21% mom, +167% yoy 그림 15. 8 월실리콘웨이퍼 -2% mom, +1% yoy 1,2 1, 8 6 4 2 SSD 수출액 SSD 수출액 YoY% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% 14 12 1 8 6 4 2 실리콘웨이퍼수출액실리콘웨이퍼수출액 YoY% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -1% -6% 15.6 16.6 17.6 18.6 19.6 2.6 15.6 16.6 17.6 18.6 19.6 2.6 주 : 신성질품목분류기준, 218.11 월업데이트자료 : 관세청, 대신증권 Research Center 6
15.6 16.6 17.6 18.6 19.6 2.6 13.6 13.12 14.6 14.12 15.6 16.6 17.6 18.6 19.6 2.6 DAISHIN SECURITIES 그림 16. 7 월반도체장비수입 -13% mom, +19% yoy 그림 17. 2Q 반도체장비수입 +5% qoq, +11% yoy 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 반도체장비수입액반도체장비수입액 yoy% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 반도체장비수입액반도체장비수입액 QoQ% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% 그림 18. 메모리수출증가율과 2 개사매출증가율동행 그림 19. DRAM 수출증가율과 2 개사매출증가율동행 3% 삼성전자 +SK 하이닉스 DRAM 매출 QoQ% DRAM 수출 QoQ% 3% 삼성전자 +SK 하이닉스메모리매출 메모리수출 QoQ% 2% 2% 1% % -1% -2% -3% 1% % -1% -2% -4% -3% -5% -4% 18.3 18.6 18.9 19.3 19.6 19.9 2.3 2.6 2.9 2.12 18.3 18.6 18.9 19.3 19.6 19.9 2.3 2.6 2.9 2.12 14.3 14.9 15.3 15.9 16.3 16.9 17.3 17.9 18.3 18.9 19.3 19.9 2.3 14.3 14.9 15.3 15.9 16.3 16.9 17.3 17.9 18.3 18.9 19.3 19.9 2.3 자료 : 삼성전자, SK 하이닉스, 무역통계진흥원, 대신증권 Research Center 자료 : 삼성전자, SK 하이닉스, 무역통계진흥원, 대신증권 Research Center 그림 2. 메모리수출금액과메모리 2 개사매출동행 그림 21. DRAM 수출금액과메모리 2 개사매출동행 ( 십억원 ) 분기 SK하이닉스메모리매출 ( 좌 ) ( 십억원 ) 35, 분기삼성전자메모리매출 ( 좌 ) 3, 분기메모리수출 ( 우 ) 3, 25, 25, 2, 15, 1, 5, 2, 15, 1, 5, ( 십억원 ) 분기 SK하이닉스 DRAM 매출 ( 우 ) ( 십억원 ) 3, 분기삼성전자 DRAM 매출 ( 좌 ) 12, 분기 DRAM 수출 ( 우 ) 25, 2, 15, 1, 5, 1, 8, 6, 4, 2, 자료 : 삼성전자, SK 하이닉스, 무역통계진흥원, 대신증권 Research Center 자료 : 삼성전자, SK 하이닉스, 무역통계진흥원, 대신증권 Research Center 7
[Compliance Notice] 금융투자업규정 4-2 조 1 항 5 호사목에따라작성일현재사전고지와관련한사항이없으며, 당사의금융투자분석사는자료작성일현재본자료에관련하여재산적이해관계가없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며당사의금융투자분석사는본자료의작성과관련하여외부부당한압력이나간섭을받지않고본인의의견을정확하게반영하였습니다. ( 담당자 : 이수빈 ) 본자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 본자료에수록된내용은당사 Research Center 의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 본자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. [ 투자등급관련사항 ] 산업 Overweight( 비중확대 ): : 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률대비초과상승예상 Neutral( 중립 ): : 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률과유사한수준예상 Underweight( 비중축소 ): : 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률대비하회예상 기업 Buy( 매수 ): : 향후 6 개월간시장수익률대비 1%p 이상주가상승예상 Marketperform( 시장수익률 ): : 향후 6 개월간시장수익률대비 -1%p~1%p 주가변동예상 Underperform( 시장수익률하회 ): : 향후 6 개월간시장수익률대비 1%p 이상주가하락예상 [ 비율공시 ] 구분 Buy( 매수 ) Marketperform( 중립 ) Underperform( 매도 ) 비율 86.1% 12.9% 1.% ( 기준일자 : 2283) [ 및목표주가변경내용 ] SK 하이닉스 (66) 및목표주가변경내용 삼성전자 (593) 및목표주가변경내용 ( 원 ) Adj.Price Adj.Target Price 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 18.8 19.4 19.8 2.4 2.8 ( 원 ) Adj.Price Adj.Target Price 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 18.8 19.4 19.8 2.4 2.8 제시일자 2.9.2 2.6.23.23 19.11.28 19.1.25 19.4.26 제시일자 2.9.2 2.7.31 2.4.1 2.1.31.23 19.11.28 Buy 6개월경과 Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가 115, 115, 115, 99, 95, 9, 목표주가 75, 75, 68, 75, 7, 64, 괴리율 ( 평균,%) (29.11) (22.71) (14.55) (12.54) (17.) 괴리율 ( 평균,%) (24.2) (23.95) (27.45) (16.61) (17.75) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) (25.22) (8.7) (4.4) (1.) (6.33) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) (21.33) (13.24) (17.6) (1.86) (11.41) 제시일자 19.1.8 19.1.2 18.11.21 18.9.14 제시일자 19.1.31 19.7.2 19.2.1 19.1.8 19.1.2 18.11.21 Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가 8, 84, 9, 19, 목표주가 59, 54, 5, 46, 55, 58, 괴리율 ( 평균,%) (8.63) (3.67) (27.24) (34.66) 괴리율 ( 평균,%) (11.23) (13.43) (1.14) (7.35) (31.3) (3.2) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) 2.25 (3.12) (2.11) (27.43) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) (8.98) (5.) (5.).87 (29.55) (25.43) 제시일자 제시일자 목표주가 목표주가 괴리율 ( 평균,%) 괴리율 ( 평균,%) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) 제시일자 제시일자 목표주가 목표주가 괴리율 ( 평균,%) 괴리율 ( 평균,%) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) 8