218 년 2 월 7 일 I Global Asset Research Global ETF Landscape (weekly) ETF 로변동성을매수하자 경기개선세지속에도불구단기적으로변동성장세대응전략필요뜨겁다못해펄펄끓던시장에갑자기겨울이찾아왔다. 오랜만에시장을덮친급락세가낯설지만사실주식시장에서급변동은자연스러운현상이라할수있다. 위험자산에내재된리스크가의미하는것은큰폭의손실이라기보다는강한변동성그자체이기때문이다. 말하고싶은것은눈앞의증시급락이패닉을연상시킬수도있지만장기적시야에서는스쳐지나가는한과정일뿐이라는점이다. 경기는개선되고자산시장은당분간더상승할것이다. 다만단기전략차원에서현재의과도해보이는변동성을회피할필요는있을것이다. ETF라는투자수단을활용하면더적극적이고다양한대응이가능해진다. 급락장세에서변동성을매수함으로써수익을얻는것이이러한예에해당한다. Compliance Notice Investment Strategy Global ETF 대체투자 / 자산배분김훈길 2-3771-7528 kim.hg@hanafn.com RA 김우영 2-3771-7513 wooyungkim@hanafn.com. 변동성지수 ETF VXX, 미국국채인버스 ETF TBF 편입추천글로벌증시가언제진정될지불확실한환경에서변동성인덱스 VIX를추종하는 ETF VXX와 VIXY 를추천한다. 지난해 11월역사적저점까지하락했던변동성은금년 1월증시상승에도불구하고이미반등을시작하고있었다. VXX의최근 1주수익률은 11% 이지만최근 1개월수익률역시 25% 로매우우수하다. 다만변동성 ETF는그이름처럼높은변동성을보이기때문에수익성자체를위한대규모투자보다는리스크헤지차원의소량편입을권한다. VXX와 VIXY 는운용사가다르다는차이뿐기본구조에서는사실상동일하다고볼수있다. 다만 AUM 에서큰차이를보이고있어유동성이풍부한 VXX가거래자체는더편리할것이다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 금리상승국면이향후장기간지속될것이란점을생각한다면국채인버스 ETF 인 TBF 와 TYBS 투자를고려해볼수있다. 달러표시투자등급변동금리채에투자 하는 FLOT 역시금리상승국면에적절한투자대상으로판단된다. 하나금융투자가추천하는국내외주요 ETF 자산종목코드기초자산 AUM ($m) 보수율 주간수익률 YTD 수익률 대체 VXX 변동성 1,62.89 11.3 17.91 대체 VIXY 변동성 169.85 11.2 17.97 주식 SH 미국대형주인버스 1,273.89 3.35-3.2 주식 EWJ 일본주식 22,46.48-2.81 3.99 주식 DXJ 일본주식 ( 환헷지 ) 8,584.48-1.53 1.8 채권 TBF 미국국채인버스 647.94 2.43 6.4 채권 TYBS 미국국채인버스 5.45 3.13 5.78 대체 FLOT 달러표시변동금리채 6,765.2.12.42 자료 : 하나금융투자
1. 주식 ETF 주간퍼포먼스점검 표 1. 글로벌주식 ETF 주간수익률 TOP ( 단위 : %) 티커 ETF 명기초자산 1 주 1 개월 3 개월 6 개월 YTD KRE SPDR S&P Regional Banking ETF 미국지방은행주식 (.25) 4.71.4 14.86 6.44 OIL IPATH S&P GSCI CRUDE OIL TR ETF 크루드오일 (.68) 8. 23.14 4.19 11.47 MNA IQ Merger Arbitrage ETF 전세계 M&A 대상주식 (.79).66 1.52 2.91 1.35 KBE SPDR S&P Bank ETF 미국은행주식 (.79) 4.4.59 15.71 6.21 EWW ishares MSCI Mexico Capped ETF 멕시코주식 (.83) 3.73 6.57 (5.39) 7.28 XLU Utilities Select Sector SPDR Fund 미국유틸리티주식 (1.1) (2.82) (8.81) (5.68) (5.32) VOX Vanguard Telecommunication Services Index Fund 미국통신서비스주식 (1.28).43 7. (1.97) (.21) ECH ishares MSCI Chile Capped ETF 칠레주식 (1.29) 1.22 9.66 2.91 5.67 GREK Global X MSCI Greece ETF 그리스주식 (1.41) 5.37 21.72 8.75 8.85 ASHR Deutsche X-trackers Harvest CSI 3 China A-Shares ETF 중국본토주식 (1.45) 3.86.71 2.62 7.61 주 : 주간집계기간 : 18.1.29-18.2.2 (1 주 ) 모든섹터가증시급락의영향에서벗어나지못한가운데상대적으로은행주식 ETF 양호한성과 미국증시 (S&P5) 1월의첫 4주동안 7.5% 급등했으나이번한주동안에만그절반을넘어서는 3.9% 급락으로돌아섰다. 금리급상승을구실로단기급등에따른차익실현에나선것으로해석된다. 모든섹터에서손실이발생한가운데은행주식 ETF가상대적으로손실폭을방어한것으로나타났다. 금리상승은예대마진확대를통해은행의수익개선으로이어질수있기때문이다. 표 2. 글로벌주식 ETF 주간수익률 Bottom ( 단위 : %) 티커 ETF 명기초자산 1 주 1 개월 3 개월 6 개월 YTD XME SPDR S&P Metals & Mining ETF 미국철강 / 광산주 (7.94) (6.1) 12.4 16.93 (2.78) LIT Global X Lithium & Battery Tech ETF 전세계리튬 ( 배터리 ) 주식 (7.37) (12.47) (6.51) 12.83 (8.54) XOP SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production ETF 미국오일 / 가스주식 (7.28) (7.86).64 14.3 (4.49) KWEB KraneShares CSI China Internet ETF 중국인터넷주식 (6.81) (1.37) 9.42 15.91 6.67 PICK ishares MSCI Global Metals & Mining Producers ETF 전세계철강 / 광산주 (6.73) (9) 9.45 17.7 1. XRT SPDR S&P Retail ETF 미국유통주식 (6.71) (1.34) 14.57 11.64.69 INDA ishares MSCI India ETF 인도주식 (6.35) (4.42). 2.35 (1.91) TAN Guggenheim Solar ETF 전세계태양광주식 (5.98) (7.18).59 12.15 (4.3) VNM Market Vectors Vietnam ETF 베트남주식 (5.93).38 16.5 27.15 3.8 EWY ishares MSCI South Korea Capped ETF 한국주식 (5.84) (3.83).61.22 (1.19) 주 : 주간집계기간 : 18.1.29-18.2.2 (1 주 ) 최근상승흐름이강했던철강, 에너지, 신흥국주식중심으로증시하락의타격을크게받음 모든업종이증시급락의영향을받았지만특히철강, 에너지, 신흥국주식섹터의손실폭이컷다. 해당섹터는최근가장큰폭으로상승했던업종이기에차익실현성격이강한이번하락장에서우선적으로타격받은것으로파악된다. 신흥국 ETF는중국, 인도, 한국, 베트남에걸쳐고르게하락하는모습이나타났다. 2
2. 채권 & 원자재 & 대체 ETF 주간퍼포먼스점검 표 3. 주요채권 ETF 수익률 TOP & Bottom 종목 ( 단위 : %) 구분티커 ETF 명기초자산 1 주 1 개월 3 개월 6 개월 YTD 상위 하위 IGHG ProShares Investment Grade-Interest Rate Hedged ETF 달러표시채권이자율헤지전략.53 1.78 2.87 4.49 2.18 IBND SPDR Bloomberg Barclays International Corporate Bond ETF 전세계투자등급회사채.33 2.89 6.15 5.51 2.95 BKLN PowerShares Senior Loan Portfolio 달러표시시니어론.17.85 1.51 1.86 1.11 FLOT ishares Floating Rate Bond ETF 달러표시전세계투자등급변동금리채.12.3.55.99.42 FLTR VanEck Vectors Investment Grade Floating Rate ETF 달러표시투자등급변동금리회사채.11.47.91 1.45.51 CWB SPDR Barclays Convertible Securities ETF 달러표시전환사채 (2.88) (.11) 2.31 5.45 7 TLT ishares 2+ Year Treasury Bond ETF 미국장기국채 (2 년이상 ) (2.36) (4.68) (4.23) (3.9) (5.54) BLV Vanguard Long-Term Bond ETF 미국투자등급장기채권 (1.94) (3.15) (2.18) (.44) (3.84) VCLT Vanguard Long-Term Corporate Bond ETF 미국투자등급장기회사채 ( 년이상 ) (1.66) (2.15) (1.3) 1.4 (2.81) PFF ishares US Preferred Stock ETF 미국우선주 (1.12) (2.14) (2.23) (2.91) (2.4) 주 : 주간집계기간 : 18.1.29-18.2.2 (1 주 ) 금리급등에따라전환사채, 장기채 ETF 큰손실 금리급등세가시장에충격을주고있는가운데채권형자산역시가치하락리스크로부터자유롭지못하지만일부 ETF는플러스수익을달성한것으로나타났다. 금리상승리스크를헤지하는 IGHG가주간.53% 의성과를올렸으며시니어론, 변동금리회사채 ETF도일정폭의수익을얻은것으로조사되었다. 반면증시급락은전환사채 ETF와장기채 ETF에큰손실을안겼다. 표 4. 주요원자재 / 대체투자 ETF 수익률 TOP & Bottom 종목 ( 단위 : %) 구분티커 ETF 명기초자산 1 주 1 개월 3 개월 6 개월 YTD 상위 하위 VXX ipath S&P 5 VIX Short-Term Futures ETN 미국주식변동성 11.3 25.27 (2.2) (26.45) 17.91 OIL IPATH S&P GSCI CRUDE OIL TR ETF 크루드오일 4.8 18.15 36.65 48.7 13.46 FXF CurrencyShares Swiss Franc Trust 스위스프랑.74 4.68 7.2 3.93 4.55 FXE CurrencyShares Euro Trust 유로.65 3.48 7.18 5.4 3.8 CYB WisdomTree Chinese Yuan Stragegy Fund 중국위안.52 3.36 6.28 8.17 3.87 XIV VelocityShares Daily Inverse VIX Short-Term ETN 미국주식변동성인버스 (9.91) (18.78) 2.74 25 (14.5) UNG United States Natural Gas Fund LP 천연가스 ( 최근월 ) (9.84) 9.6 (1.14) (3.2) 3.77 PALL ETFS Physical Palladium Shares 팔라듐 ( 실물 ) (3.96) (4.66) 4.42 18.69 (1.99) JO ipath Bloomberg Coffee Subindex Total Return ETN 커피 ( 최근월 ) (3.86) (7.26) (6.16) (2.99) (4.78) CVY Guggenheim Multi-Asset Income ETF 전세계멀티인컴 (3.78) (1.) 4.65 7.39 (9) 주 : 주간집계기간 : 18.1.29-18.2.2 (1 주 ) 증시하락에따라시장변동성 급등하며변동성 ETF VXX 큰폭상승 최근시장지표의대표적인특징으로는증시급락, 금리상승외에변동성지수의급상승도있다. 변동성지수 VIX는미국대선전날이던 216년 11월 8일이후 15개월만에가장높은수준까지급등했다. VIX를추종하는 ETF인 VXX의수익률은지난 1주동안무려 11% 를기록했다. 시장급락에도달러약세는지속되며스위스프랑, 유로, 위안화 ETF는상승한것으로나타났다. 3
3. ETF 지역별자금흐름점검 표 5. 글로벌 ETF 주요지역별자금흐름 자산지역구분세부지역 주식 ETF 채권 ETF 선진시장 신흥시장 선진시장 신흥시장 Net Flows ( 백만 USD) 1주전 2주전 3주전 4주전 총자산 ( 백만 USD) 유입강도 글로벌 3,295 3,364 3,296 4,281 563,327.58 북미 11,868 9,825,147 11,276 2,344,631.51 서유럽 729 863 2,4 1,55 339,29.21 아시아태평양 1,245 2,848 2,938 2,37 379,6.32 선진시장 Total 17,138 16,9 18,781 19,414 3,626,848.47 글로벌신흥 2,642 2,663 2,248 2,346 243,43 1.9 신흥아시아 2,512 1,317 (653) (8) 178,626 1.42 EMEA 7 55 117 149 2,89 3 남미 164 78 (111) (139) 22,774.73 신흥시장 Total 5,324 4,113 1,62 2,276 465,613 1.15 주식 ETF Total 22,462 21,13 2,383 21,689 4,92,461.55 글로벌 547 448 27 479 53,769 1.3 북미 2,814 1,14 (1,359) 2,65 568,939.5 서유럽 (333) (514) (37) (218) 98,377 (.34) 아시아태평양 12.6 13.4 1 2,213.57 선진시장 Total 3,41 961 (1,125) 2,327 723,299.42 글로벌신흥 58 691 91 1,285 54,8.95 신흥아시아 95 (19) 35 34 9,2 1.7 EMEA (1) () () 1,81 (6) 남미.6.6 (4.7) 3.62 신흥시장 Total 62 672 936 1,314 64,914.94 채권 ETF Total 3,643 1,634 (188) 3,641 788,213.46 자료 : EPFR, 하나금융투자주1. 기준일 : 18. 주2. 유입강도 는주간유입액 / 전주말총자산 x 증시급락에도불구 ETF시장에대한투자유입오히려확대. 주식형, 채권형, 선진, 이머징모두고르게자산유입 글로벌펀드플로우만을살펴보면지난주증시급락에크게반응하지않는모습이다. 주식형, 채권형모두자산유입규모는오히려증가한것으로나타났기때문이다. 선진국과이머징, 주식과채권으로모두고르게투자자들이유입되고있으며특히금리상승에도불구북미채권형 ETF에대한자산유입강도는한층강화되었다. 물론금리상승이반드시채권매도전략으로이어지는것은아니다. 단기채혹은물가채중심의전략도가능하기때문이다. 그림 1. 217 년이후 DM, EM 지역주식형펀드자금흐름순누적액 ($bn) 35 3 25 2 15 5 17.1 17.2 17.3 17.4 17.5 17.6 17.7 17.8 17.917.17.1117.1218.1 자료 : EPFR, 하나금융투자 선진국채권형 이머징채권형 선진, 신흥채권형 ETF 에대한자산유입세지속 그림 2. 주식 & 채권 ETF 지역별주간자금흐름유입강도 1.8 1.5 1.2.9.6.3 (.3) (.6).6.5.2.3 글로벌 북미 서유럽 자료 : EPFR, 하나금융투자 아시아태평양 1.4 1.1 글로벌신흥 신흥아시아 EMEA 1..7.5 남미 글로벌 북미 -.3 서유럽.6 아시아태평양 1. 1.1 글로벌신흥 주식채권 신흥아시아 -.1 EMEA.6 남미 4
4. ETF 자산별자금흐름점검 표 6. 글로벌 ETF 자산별주간자금흐름 ( 단위 : 백만달러 ) 구분 분류 1주 1개월 3개월 YTD 1년 유입강도 대형주 13,826 64,234 127,413 64,239 331,864.5 중형주 2 1,635 5,677 1,635 12,486.1 주식 소형주 229 1,297 3,7 1,297 21,549.1 브로드마켓 1,733,666 3,521,668 2,659.2 주식ETF 전체 17,199 85,46 164,6 85,53 489,658.4 국, 공사채 1,399 4,667 8,8 4,667 32,949.9 채권 투자등급 1,79 7,317 19,387 7,317 86,535.4 하이일드 (1,74) (2,768) (5,916) (2,768) 2,942 (2.) 채권ETF 전체 2,1 12,198 27,3 12,198 149,987.2 귀금속 (7) 721 1,165 721 8,792 (.1) 산업금속 39 148 216 148 111 1.9 원자재 농, 축산품 25 121 4 121 355 1.1 에너지 (464) (1,647) (3,127) (1,647) (3,29) (3.7) 브로드마켓 471 1,66 2,24 1,66 2,642 원자재ETF 전체 95 498 95 8,872 통화 통화 ETF 46 (34) (329) (34) (33).8 주 ) 주간집계기간 : 18.1.29-18.2.2/ * 은지역중시형펀드 표 7. 주요국가 / 지역별 ETF 시장주간자금흐름 ( 단위 : 백만달러 ) 구분 국가 ( 지역 ) 1주 1개월 3개월 연초대비 1년 유입강도 미국 8,552 46,85 5,741 46,85 322,911.3 일본 1,948,17 19,377,17 54,45.5 유입 중국 1,273 4,321 3,336 4,321 (48) 1.1 유럽지역 * 555 3,35 3,327 3,35 16,68.4 대한민국 486 2,393 3,733 2,393 24,392.3 독일 (31) (45) (1,33) (45) (1,142) (.7) 영국제외유럽 * (86) (23) (35) (23) 1,365 (1.3) 유출 스웨덴 (48) 77 2 77 55 (1.4) 영국 (42) (164) 182 (164) 1,313 (.1) 러시아 (34) 247 243 247 (379) (.7) 주 ) 주간집계기간 : 18.1.29-18.2.2/ * 은지역중시형펀드 일본, 중국, 한국등아시아지역 ETF 에자산유입, 유럽 지역으로부터는유출 여전히미국시장을기초자산으로하는 ETF 매수규모가압도적이다. 미국을제외한타지역 의경우유입과유출의구분이뚜렷하게나타나고있다. 일본, 중국, 한국등아시아시장에 투자하는 ETF 에는자산이유입되지만유럽 ETF 로부터는유출세가이어지고있다. 그림 3. 자산별 ETF 주간자금유입강도 3. 1.9 2..9 1.1.8 1..5.1.1.2.4 (1.) -.1 (2.) -2 (3.) (4.) -3.7 (5.) 대형주중형주소형주브로드마켓국, 공사채투자등급하이일드귀금속산업금속농, 축산품에너지브로드마켓통화 ETF 주식채권원자재 / 통화주 : 주간흐름은주간유입액 / 전주말총자산 x 5
5. 글로벌자산시장동향및전망 글로벌매크로 미국경기회복, 어느정도일까 최근금리상승이시장에충격을주고있으나단기적현상에그칠것으로판단하는이유는경기회복을반영하는금리상승이기때문 최근글로벌증시급락의직접적원인은시장금리의빠른상승에서찾고있고금리상승의가장우선적이유로는경기회복세가지목되고있다. 시장금리는여러요인에의해움직일수있다. 장기금리와경제성장률과물가는수렴한다는원칙에따라대체로금리와경제는동일한방향성을보이는것이사실이다. 하지만이런원칙이항상교과서적으로지켜지는것만은아니다. 8년대초반당시 Fed의장폴볼커가기준금리를 2% 까지올린이유는 GDP성장률이 2% 였기때문이아니다. 지금은어떨까? 물가지표의반등이다소더디기는하지만상승조짐은 PCE를중심으로일정수준관찰되고있다. 미국, 일본등주요경제권의실업률이지속하락해사실상완전고용에도달했다는점도확인된다. 자산시장의큰비중을차지하는부동산섹터역시가격과매매량측면에서안정적이다. 최근금리상승과경기회복을연결시킬만한근거로는충분해보인다. 그림 4. PCE( 개인소비지출 ) 를중심으로물가상승조짐관찰 그림 5. 실업률측면에서는미국, 일본모두완전고용상태접근 3. US CPI US PCE 5.5 US 실업률 일본실업률 2. PCE 를중심으로물가상승조짐관찰 5. 4.5 4. 1.5 3.5 미국, 일본모두완전고용상태도달 1. 3..5 16.1 16.3 16.5 16.7 16.9 16.11 17.1 17.3 17.5 17.7 17.9 17.11 16.1 16.3 16.5 16.7 16.9 16.11 17.1 17.3 17.5 17.7 17.9 17.11 그림 6. 지난해 4 분기부터미국주택매매시장다시활기 그림 7. 미국부동산가격지표지속상승중 7.5 신규주택매매 기존주택매매 (pt) 17 무디스 /RCA 주택 무디스 /RCA 상업용 7. 217 년 4 분기이후주택매매시장다시활성화 16 15 6.5 ( 십만건 ) 14 13 부동산가격지표지속상승중 6. 12 5.5 5. ( 백만건 ) 16.1 16.3 16.5 16.7 16.9 16.11 17.1 17.3 17.5 17.7 17.9 17.11 1 9 16.1 16.3 16.5 16.7 16.9 16.11 17.1 17.3 17.5 17.7 17.9 17.11 6
해외채권 금리가너무빨리오른다 금리상승시일반적으로장단기스프레드는축소되는경향이있으나최근에는오히려확대되고있다는점을주목 최근글로벌주요경제권에서전방위적으로진행되고있는금리상승은분명경기개선과물가상승을반영한현상이맞다. 하지만상승속도에있어서는의문을제기할만하다. 미국채 년물수익률은 1월한달동안에만 3bp 상승했다. 대부분의시장분석가의전망을넘어서는속도다. 이제 2월중 3% 도달가능성이제기되고있다. 과연현재시장은이정도의금리상승속도를정당화할만한상황일까? 인플레이션가능성이부각되고있음에도불구하고실제물가지표는여전히낮은수준에머물러있다. 특히이번에발표된유럽지역물가 (HICP) 는 1.3% 로지난해 7월이후가장낮은수준이다. 무엇보다주목하는점은최근금리급등에도불구하고장단기스프레드는오히려확대되고있다는점이다. 기준금리인상은보통단기금리에더직접적으로반영되고따라서경기상승에따른금리상승은장단기스프레드축소로이어지는모습이일반적이다. 실제로지난해초이후금리상승국면에서장단기스프레드는축소되어온것이사실이다. 하지만이번 1 월을지나면서 년물상승에도불구하고 2년물금리는오르지않고있다. 투자자들이단기물을매수하는이유를진지하게고민해야할시점이다. 그림 8. 최근금리급등불구장단기스프레드축소주목 그림 9. 일본, 독일등주요선진국금리큰폭상승 3.5 스프레드미 년물미 2 년물 1. 일본 년물 독일 년물 3. 최근금리급등불구장단기스프레드확대되고있다는점주목.8.6 주요국금리금년들어모두큰폭으로상승 2..4 1.5.2 1..5 (.2) 16.1 16.4 16.7 16. 17.1 17.4 17.7 17. 18.1 (.4) 16.1 16.4 16.7 16. 17.1 17.4 17.7 17. 18.1 그림. 미국 BEI( 손익분기인플레이션 ) 지속상승중 그림 11. 1 월유럽지역물가지표하락반전 (bp) 4 US CPI EU HICP 2 98 217 년하반기이후미국 BEI 지속상승 2. 1.5 96 94 92 9 1..5 1 월유럽물가지표부진 88 15.1 15.4 15.715. 16.1 16.4 16.716. 17.1 17.4 17.717. 18.1 (.5) 16.1 16.4 16.7 16. 17.1 17.4 17.7 17. 18.1 7
6. Global ETF Selection Topic #1. 글로벌증시변동성상승 1월말이후글로벌증시급락전환 변동성지수 (VIX) 미국대선이후최고점까지상승 단기상승에대한차익실현, 금리상승우려부각되며증시불확실성확대 변동성 (VXX), 주식인버스 (SH) Topic #2. 채권수익률급등 과도한유동성과경기회복전망이채권수익률상승유도 미국채 년물수익률지난해연말이후 4bp 이상급등 3월 FOMC 금리인상유력, 당분간금리변동성우려지속 국채인버스레버리지 (TBT), 시니어론 (BKLN), Topic #3. 일본주식 ETF AUM 급증 주요 ETF 중일본주식 ETF의 AUM 최근가장빠르게증가 경기개선속에일본주식시장에대한전망긍정적 디플레탈출조짐속에 BOJ의긴축가능성이엔화강세유발 일본주식 (EWJ), 일본주식 (DXJ), 아태선진주식 (VPL) 표 8. 하나금융투자주요상대우위자산 ETF 리스트와최근성과 ( 단위 : 백만달러 ) 분류 종목코드 종목명 기초자산 최근수익률 2 주 1 개월 3 개월 6 개월연초대비 대체 VXX ipath S&P 5 VIX Short-Term Futures ETN 변동성 11.3 25.27 (2.2) (26.45) 17.91 주식 SH ProShares Short S&P5 미국대형주인버스 3.35 (.61) (6.43) (.65) (3.2) 주식 SDS ProShares UltraShort S&P5 미국주식인버스레버리지 6.55 (1.56) (12.67) () (6.14) 주식 SPXU ProShares UltraPro Short S&P5 미국주식인버스레버리지.14 (2.46) (18.66) (29.53) (9.23) 대체 VIXY ProShares VIX Short-Term Futures ETF 변동성 11.2 25. (2.25) (26.8) 17.97 채권 TBT ProShares UltraShort 2+ Year Treasury 미국국채인버스레버리지 4.76 9.87 8.8 5.96 12.2 채권 BKLN PowerShares Senior Loan Portfolio 달러표시시니어론.17.85 1.51 1.86 1.11 채권 TBF ProShares Short 2+ Year Treasury 미국국채인버스 2.43 4.98 4.65 3.39 6.4 채권 TTT ProShares UltraPro Short 2+ Year Treasury 미국국채인버스레버리지 7.53 15.26 13.18 8.37 18.77 채권 TYBS Direxion Daily 2+ Year Treasury Bear 1X Shares 미국국채인버스 3.13 4.51 4.25 3.13 5.78 채권 FLOT ishares Floating Rate Bond ETF 달러화투자등급변동금리채.12.3.55.99.42 주식 EWJ ishares MSCI Japan ETF 일본주식 (2.81).45 5.99 13.78 3.99 주식 DXJ WisdomTree Japan Hedged Equity Fund 일본주식 ( 환헤지 ) (1.53) (2.) 3.66 15.39 1.8 주식 VPL Vanguard FTSE Pacific ETF 아태주식 ( 한국포함 ) (3.12) (.19) 5.55 12.25 2.7 주식 DBJP Xtrackers MSCI Japan Hedged Equity ETF 일본주식 ( 환헤지 ) (1.8) (2.7) 2.67 13.85 1.72 / 주간퍼포먼스집계기간 : 18.1.29-18.2.2 8
Topic #1. 글로벌증시변동성상승 관련 ETF: VXX, VIXY, SH, SPXU 흔히변동성지수로알려져있는 VIX가 2월 5일 37.32 까지급등했다. 215년 8월 24일이후 3개월만에가장높은수준까지급상승한수치이다. VIX의산출방식이 S&P5 지수옵션의내재변동성이기때문에 VIX 변동은증시등락의직접적인반영이라생각할수있다. 지난주초부터시작된미국증시하락움직임은금주들어더심해져 2월 5일일일하락폭은 4% 를넘어섰다. 경기개선과기업이익증가흐름자체에훼손이있다고는보지않기때문에장기적관점에서는여전히위험자산시장의강세의견을유지하지만금년들어상승속도가가팔라졌다는점에서차익매물성격의단기조정이자연스러운현상으로보인다. 변동성상승국면에서는이종자산들간의가격변동상관계수가높아진다는특성이있어대부분의자산가격이하락세를보이게되지만그럼에도변동성자체를기초자산으로삼는자산도존재한다. VXX와 VIXY 는 VIX지수를트래킹하는 ETF로변동성이급등한최근장세에서가장우량한성과를보이고있다. 최근 1주일수익률이 11%, 1개월수익률은 25% 에달하고있다. 조정장에서흔히주목받는인버스 ETF 역시단기적으로관심을가질만하다. 가장대표적인인버스 ETF는 S&P5 을기초자산으로하는 SH가있다. ProShares 에서운용하는 ETF로최근 1주일수익률은 3.35% 를기록했다. 좀더적극적으로하락장에베팅할때는인버스레버리지 SDS도고려해볼수있으나리스크가높다는단점은있다. 그림 12. 최근시장변동성급등 (pt) 4 그림 13. 증시급락과시장금리하락동반발생 (pt) S&P5 t-notes y( 우 ) 29 3.4 35 3 25 2 2 월들어변동성지수급등. 215 년 8 월이후 3 개월만에최대치 28 27 3.2 3. 2.8 15 5 26 25 2.6 2.4 17.11 17.12 18.1 18.2 24 17.11 17.12 18.1 18.2 2.2 표 9. 달러약세추세장기화관련 ETF 리스트와종목개요 ( 단위 : 백만달러 ) 분류종목코드기초자산 AUM ($m) 보수율 일평균거래대금 ($m) 매수 - 매도스프레드 분배금수익률 주간수익률 YTD 수익률 대체 VXX 변동성 1,62.89 1197.68 3-11.3 17.91 주식 SH 미국대형주인버스 1,273.89 74.77 4 6 3.35 (3.2) 주식 SDS 미국주식인버스레버리지 937.89 154.43 3 9 6.55 (6.14) 주식 SPXU 미국주식인버스레버리지 457.92 78.48..12.14 (9.23) 대체 VIXY 변동성 169.85 36.52 5-11.2 17.97 주 1: YTD 수익률은분배금재투자를가정한총수익률 주 2: 주간퍼포먼스집계기간 : 18.1.29-18.2.2 9
c c c Global ETF Landscape (weekly) 대체투자 / 자산배분김훈길 2-3771-7528 그림 14. 변동성 ETF VXX 최근가격및거래량변동 ($) 거래량 ( 우 ) VXX ( 백만주 ) 5 35 45 4 35 3 25 2 15 17. 17.11 17.12 18.1 18.2 3 25 2 15 5 그림 15. 인버스주식형 ETF SH 최근가격및거래량변동 ($) 거래량 ( 우 ) SH ( 백만주 ) 33 25 32 31 3 29 28 27 26 17. 17.11 17.12 18.1 18.2 2 15 5 그림 16. 인버스주식형 ETF SDS 최근가격및거래량변동 ($) 거래량 ( 우 ) SDS ( 백만주 ) 48 25 46 44 2 42 4 15 38 36 34 5 32 3 17. 17.11 17.12 18.1 18.2
Topic #2. 채권수익률급등 관련 ETF: TBT, BKLN, TBF, TTT, TYBS 금리상승이가지는함의는다양하지만지난해하반기이후진행되고있는금리상승에대해서는경기회복으로해석하는경우가일반적이다. 물론더직접적으로는향후도래할인플레이션에대한우려가금리상승의본질이라이해할수도있지만이역시글로벌경기개선을그근저에깔고있다. 금리상승추세에도불구하고여전히역사적으로볼때저금리영역에머물고있는금리레벨, 막반등을시작한 GDP 성장률, 의외로반등하지않는물가, 이모든것들이가리키는내용은지금의금리상승은아직갈길이많이남았다는사실이다. 지난주부터나타나고있는증시급락의원인을일차적으로금리급등의부담감에서찾고있지만정작가장큰폭으로증시가급락한금주초오히려금리는소폭반락했다. 미국채 년물수익률은 1월한달간 3bp 상승했지만증시급락이있었던 5일하루에만 14bp 가하락했다. 그러나이번금리하락은향후장기간이어질금리상승추세자체를훼손하지는못한다고생각한다. 지난수개월동안금리와증시가동반상승해왔듯양호한경기국면의시장에서앞으로도금리와증시는동반상승하게될것이다. 일시적쇼크가안전자산매수심리를자극하며금리가하락하는상황도생길수있겠지만일반적경우에는증시조정국면에서도금리는상승압력이우세할것으로예상한다. 그림 17. 금리상승흐름장기적으로지속될것 그림 18. 국채인버스 ETF 의양호한성과이어질전망 2.9 t-notes y t-notes 2y ($) TBT TLT( 우 ) ($) 39 13 2.7 2.3 2.1 금리상승추세지속전망 변동성상승에따른금릭하락단기에끝날것 38 37 36 35 34 국채인버스 ETF TBT 최근성과양호 128 126 124 122 1.9 33 12 1.7 17.12 18.1 18.2 32 17.12 18.1 18.2 118 표. 이머징증시관련수혜를볼수있는 ETF 리스트와종목개요 ( 단위 : 백만달러 ) 분류종목코드기초자산 AUM ($m) 보수율 일평균거래대금 ($m) 매수 - 매도스프레드 분배금수익률 주간수익률 YTD 수익률 채권 TBT 미국국채인버스레버리지 2,338.92 111.62 3-4.76 12.2 채권 BKLN 달러표시시니어론 7,872.65 84.8 4 3.46.17 1.11 채권 TBF 미국국채인버스 647.94 12.82 4-2.43 6.4 채권 TTT 미국국채인버스레버리지 91.95 3. - 7.53 18.77 채권 TYBS 미국국채인버스 5.45 3.28-3.13 5.78 채권 FLOT 달러화투자등급변동금리채 6,765.2 69.23 2 1.49.12.42 주 1: YTD 수익률은분배금재투자를가정한총수익률 주 2: 주간퍼포먼스집계기간 : 18.1.29-18.2.2 11
c c c Global ETF Landscape (weekly) 대체투자 / 자산배분김훈길 2-3771-7528 그림 19. 미국국채인버스 ETF TBF 최근가격및거래량변동 ($) 거래량 ( 우 ) TBF ( 백만주 ) 23.5 4. 23. 2 22. 21.5 21. 17. 17.11 17.12 18.1 18.2 3.5 3. 2. 1.5 1..5 그림 2. 미국국채인버스레버리지 ETF TBT 최근가격및거래량변동 ($) 거래량 ( 우 ) TBT ( 백만주 ) 39 16 38 14 37 12 36 35 8 34 33 6 32 4 31 2 3 17. 17.11 17.12 18.1 18.2 그림 21. 투자등급변동금리 ETF FLOT 최근가격및거래량변동 ($) 거래량 ( 우 ) FLOT ( 백만주 ) 51.1 51. 9 8 51. 7 5.9 6 5.9 5 5.8 4 3 5.8 2 5.7 1 5.7 17. 17.11 17.12 18.1 18.2 12
Topic #3. 일본주식 ETF AUM 급증 관련 ETF: EWJ, DXJ, VPL, DBJP 펀드운용자산을의미하는 AUM(Asset Under Management) 기준으로지난 1주일동안가장큰폭으로확대된 ETF는의외로일본증시에투자하는 ETF들이었다. 대표적엔화헤지 ETF인 DXJ는지난 1주일동안 AUM이 3.1% 증가해 $2mil 이상 ETF 중에서가장빠르게 AUM이증가한 ETF로조사되었다. 두번째로 AUM 증가폭이큰 ETF 역시일본주식 ETF인 EWJ 였다. EWJ는엔화헤지를하지않고 MSCI Japan 인덱스를추종하는 ETF 로 AUM은주간 2.76% 증가했다. 일본증시에대한전망은투자자에따라다소모호하게평가할수있다. 지난 1년동안 Nikkei225 인덱스의상승률은 S&P5 과거의유사했음에도불구하고 11월이후상승폭은크게둔화되었다는점에서차이가있다. 최근가장주목받는투자처는오히려신흥국들이지만그럼에도불구하고일본경제의반등가능성이매우양호한점역시사실이다. 지난 1월초글로벌시장금리에충격을준 BOJ의공개시장조작채권매입축소역시일본경제의회복을말해주고있다. 디플레국면을확연히벗어났음을보여주는물가상승, 2% 를넘어서는경제성장률을고려할때투자자들은일본시장매수를확대하고있는것으로보인다. 그림 22. 일본금리, 물가동반상승 일본 년물 일본 cpi( 우 ).2 1.2.1.1 (.1) (.1) (.2) (.2) (.2) (.4) (.3) (.6) 16.1 16.4 16.7 16. 17.1 17.4 17.7 17. 18.1 1..8.6.4.2 그림 23. 일본실업률지속하락, GDP성장률 2.1% 도달 일본 GDP( 우 ) 일본실업률 3.3 3. 3.1 2.1 2. 1.5 1.5 1.6 2.9 1.5.9.7 2.7.6 1..5 16.3 16.6 16.9 16.12 17.3 17.6 17.9 17.12 표 11. 글로벌인플레이션시기수혜를볼수있는 ETF 리스트와종목개요 ( 단위 : 백만달러 ) 분류종목코드기초자산 AUM ($m) 보수율 일평균거래대금 ($m) 매수 - 매도스프레드 분배금수익률 주간수익률 YTD 수익률 주식 EWJ 일본주식 22,46.48 553.97 2 1.2 (2.81) 3.99 주식 DXJ 일본주식 8,584.48 222.38 2 2.26 (1.53) 1.8 주식 VPL 아태주식 ( 한국포함 ) 5,456.1 34.4 4 (3.12) 2.7 주식 DBJP 일본주식 1,719.45 23.46 6 2.4 (1.8) 1.72 주식 HEWJ 일본주식 1,9.49 42.34 3.59 (1.71) 1.92 대체 FXY 일본엔 139.4.37 2 - (1.7) 2.34 주식 JPXN 일본주식 112.48.56.35 1.44 (2.76) 4.14 주 1: YTD 수익률은분배금재투자를가정한총수익률 주 2: 주간퍼포먼스집계기간 : 18.1.29-18.2.2 (2 주 ) 13
c c c Global ETF Landscape (weekly) 대체투자 / 자산배분김훈길 2-3771-7528 그림 24. 일본주식 ETF EWJ( 환노출 ) 주요업종별구성비중 3 27.1 25 2 2.15 16.13 15 5 9.37 7.56 6.67 5.55 7.56 산업재경기소비재금융기술비경기소비재헬스케어기초소재기타 그림 25. 일본주식 ETF DXJ( 환헤지 ) 주요업종별구성비중 3 25 26.63 25.1 2 15 12.85.43 8.59 8.33 7.13 5 경기소비재산업재금융기술헬스케어기초소재비경기소비재기타 1.3 그림 26. 아태선진국주식형 ETF VPL 국가별구성비중 7 6 58.52 5 4 3 2 16.31 12.69 8.1 3.61.75 2 일본 호주 한국 홍콩 싱가포르 뉴질랜드 중국 14