월간해외채권시장및펀드리뷰 시장리뷰 215 년 3 월 I 요약 : 인내 는여전히미덕인가? I 채권시장은 2월에수익률혼조를기록했습니다. 위험선호심리개선에따라핵심국채가하락한반면하이일드채권은대폭상승했습니다. 1월에발표된통화완화정책에힘입어시장이상승을지속했고그리스와유로존채권단의구제금융연장합의가시장상승에기여했습니다. 우크라이나동부지역의휴전및중화기철수합의와부분적인유가반등도위험선호심리를상승시켰습니다. 미국에서는재닛옐런연준의장의발언이조기금리인상불안을진정시켰습니다. 그러나옐런의장은 ' 인내 ' 문구수정없이금리를인상할가능성이있음을시인했습니다. 미국경기지표가호조를지속한반면유로존경기지표는독일, 이탈리아, 스페인의산출량 (output) 증가로민간부문이 214 년 7 월이래최고속도로성장하 는등혼조를지속했습니다. 반면프랑스의경기는 9 개월연속하락했습니다. 영국은서비스업종이 1 월에예상을웃도는성장을기록함에따라경기가상 당한호조를지속했습니다. 아시아에서는중국인민은행 (PBoC) 이대출을유도하기위해전금융기관에대한지급금준비율 (RRR) 을.5% 인하했습니다. I 수익률요약 I 지수 1개월 3개월 6개월 1년 3년 ( 연환산 ) 국채달러 (TREASURIES) -1.7 1.3 2.7 5.2 2. 유로 (BUNDS) -.1 3.3 4.8 1.2 4.7 파운드 (GILTS) -4.5 2. 6.1 12.3 4.6 물가연동채달러 -1.3.9 -.5 3.8.5 유로 2.1 4. 4.1 1.7 7.2 파운드 -4.9.6 6.5 16.1 6.7 하이일드채권달러 2.4 1.6 -.1 2.8 7.6 유로 2.1 2.7 2.9 6.2 11.1 파운드 1.3 3.5 2.2 6.1 14.5 이머징마켓채권달러화표시이머징마켓국채 1.2-1.3-2.5 4.9 4.3 달러화표시이머징마켓회사채 1.5 -.9-1.6 3.2 4.5 이머징마켓현지통화표시채권 ( 달러화비헤징 ) -1.3-6.9-11.4-5.8-3.5 * 자료 : 뱅크오브아메리카메릴린치및 JP 모건채권지수들. 총투자수익률기준.
I 국채 I 주요국채기준금리 17 16 13 12 11 9 * 자료 : 데이터스트림. 총투자수익률 (215.2.28) * 자료 : 데이터스트림 (215.2.28) 미국 : 예상을상회하는경기지표와유가강세가리스크-온심리를부양함에따라미국채가 2월에하락세를기록했습니다. 전망을웃도는일자리증가율, 경제활동참여율상승, 28년 11월이래최고임금상승률을시사하는 1월고용보고서가 2월초에발표됨에따라미국채는하락세를나타냈습니다. 11, 12 월고용자수상향조정도심리를부양했고 214년일자리증가율은 1999년이래최고수준을기록했습니다. 1월명목소비자물가지수 (CPI) 인플레이션이마이너스로돌아서기는했지만근원소비자물가지수 (core CPI) 인플레이션은 1.6% 로견조한수준을유지했고월간기준으로는.2% 상승했습니다. 유가반등과그리스구제금융연장도미국채하락을초래했습니다. 그러나 2월말경에는, 금리인상을개시하기위해서는인플레이션과경기회복지속성에대한신뢰가요구된다는재닛옐런의장의발언에힘입어미국채하락폭이일부감소했습니다. 영국 : 2월영국국채는경기지표회복으로인해하락세를나타내면서영란은행 (BoE) 의매파적조치시행가능성을상승시켰습니다. 영국의 GDP는 8개월연속상승했고 2월제조업구매관리자지수 (PMI) 는 54.1을기록했습니다 (vs. 1월 53). 한편실업률은 6년래최저치인 5.7% 로떨어졌고소비자신뢰지수는임금상승및낮은인플레이션에힘입어상승세를시현했습니다. 마크카니영란은행총재는 " 낮은인플레이션이경기를부양함에따라영국경제가금리인상경로를걷고있다 " 고밝혔습니다. Policy Rate (%) 6 5 4 3 2 1 유럽 : 2월독일국채는금리가역사적저점수준을지속하면서보합세를나타냈습니다. 유럽중앙은행 (ECB) 의양적완화 (QE) 개시를앞두고투자자들이고수익자산으로몰리면서유로존주변국국채가상승했습니다. 유럽중앙은행은 1조 1천억유로규모의자산매입계획의일환으로, 금리가마이너스인채권을포함한 2~3년만기국채를 216년 9월까지매수할계획입니다. 독일의회가그리스금융지원을 4개월연장하는안건을승인한것도유로존주변국국채랠리에기여했습니다. 한편유로존의 2월제조업구매관리자지수 (PMI) 는 51로보합세를유지했습니다. I 하이일드채권 I 총수익 하이일드채권 3 스프레드 하이일드채권 35 25 2 OAS (bps) 3 25 2 5 5 * 자료 : 데이터스트림. 총투자수익률기준 (215.2.28) * 자료 : 뱅크오브아메리카메릴린치 (215.2.28)
하이일드채권 : 2월하이일드회사채는주요지역의신용스프레드감소에따라랠리를시현했습니다. 거시경제펀더멘털개선, 유가상승, 그리스구제금융연장은모두위험선호심리개선에기여했습니다. 지역별로살펴보면유가상승과재닛옐런의장의긍정적인경기진단에힘입어미국하이일드채권이가장선전했습니다. 양호한기업실적발표도투자자신뢰를강화시켰습니다. 업종별로는에너지, 금속, 광산업종이가장선전했습니다. 은행, 자동차, 미디어업종은전체시장을하회했지만플러스상승률을기록했습니다. I 이머징마켓채권 I 달러표시국채및크레딧 : 달러표시이머징마켓채권은미국채금리상승에도불구하고신용스프레드감소에힘입어상승세를시현했습니다. 일본중앙은행 (BoJ) 과유럽중앙은행 (ECB) 의양적완화로인한초과유동성이투자심리를개선시킴에따라 ( 선진시장에서저리자금을차입하여고수익이머징마켓에투자하는 ) 캐리트레이드가다시주목받았습니다. 대부분의국가가 2월을상승세로마감한가운데베네수엘라, 아르헨티나, 러시아가가장큰폭으로상승했습니다. 볼리바르화를대폭절하시켜외환보유고를증대할목적으로새로운자유변동환율제를도입한베네수엘라의채권이가장높은수익률을기록했습니다. 새환율제도는아르헨티나정부가부채이자를지급하는데필요한달러를사용가능하게할것으로예상되면서긍정적인채권보유자반응을얻어냈습니다. 우크라이나동부지역의휴전협상타결이후달러화표시러시아채권도가파른상승세를시현했습니다. 반면우크라이나채권은채무구조조정을앞두고채권투자자들이예상보다큰피해를볼수있다는우려가일면서가장저조한수익률을기록했습니다. 한편달러표시이머징마켓회사채도상승하면서달러표시국채를상회했습니다. 총수익 이머징마켓미달러화표시채권 22 2 18 16 12 8 6 * 자료 : 블룸버그. 총투자수익률기준 (215.2.28) 이머징마켓통화 : 이머징마켓통화는러시아루블화의급등에힘입어달러화대비강세로 2월을마감했습니다 (JP Morgan ELMI index 기준 ). 그러나경제부진과각국중앙은행의추가경기부양대한우려가지속되면서대부분의통화는급락했습니다. 아시아에서는중국위안화가 2년여만에달러화대비최저로하락한반면인도네시아루피아화는중앙은행이금리를전격인하함에따라 16년여만에최저를기록했습니다. 터키리라화는중앙은행에대한정치적압력이가중되면서사상최저로떨어졌습니다. 브라질헤알화도 1년여만에최저를기록했지만월말경에하락폭을다소축소했습니다. 이러한전반적인통화약세는여러국가들이금리를인하하거나통화절하를유도하는조치들을시행함에따라투자자들이이머징마켓통화에대해여전히우려하고있음을시사하는것입니다. 총수익 이머징마켓채권 19 17 13 11 9 7 EM Corporate EM Local EM FX EM Sovereign - HC * 자료 : 블룸버그. 총투자수익률기준 (215.2.28). 현지통화표시이머징마켓채권 (EM Local) 투자수익률은달러화비헤지기준임.
현지통화표시이머징마켓채권 : 현지통화표시이머징마켓국채는대부분의통화가하락하고현지금리가상승함에따라하락세를기록했습니다. JP Morgan GBI-EM Global Diversified Index 기준채권금리가 1월말 5.9% 에서 2월말에는 6.1% 로상승했습니다. 지역별로살펴보면아시아가상승하고라틴아메리카가하락하는등투자수익률이혼조를나타냈습니다. 아시아지역에서는인도네시아가가장선전한반면말레이시아는하락했습니다. 라틴아메리카지역에서는브라질, 멕시코, 콜롬비아가하락세를이끌었습니다. 동유럽지역은터키의하락세를러시아의상승세가상쇄하면서보합세를나타냈습니다. 한편딤섬채권은신용스프레드가별다른움직임을보이지않은가운데위안화하락으로인한부정적영향을캐리가상쇄하면서투자수익률이보합세를기록했습니다. 총수익 이머징마켓현지통화표시채권 ( 미달러화비헤지 ) 26 22 18 6 * 자료 : 블룸버그. 총투자수익률기준 (215.2.28) 펀드리뷰 피델리티이머징마켓채권펀드피델리티이머징마켓채권펀드는지난 2월에플러스수익률을기록하면서참조지수를상회했습니다. 경화표시이머징마켓채권은 1년만기미국채수익률상승에도불구하고신용스프레드축소에힘입어상승세를시현했습니다. 이머징마켓회사채및국채에대한상대가치배분등크레딧선정이펀드수익률에가장크게기여했습니다. 한편국가선정이초과수익률달성을이끌었습니다. 베네수엘라채권은 2월말까지 12개월동안 -3.5% 의투자수익률을기록했습니다. 그러나최근에는베네수엘라의내부적인불확실성지속에도불구하고베네수엘라에대해약한비중확대를취했던전략이펀드상대수익률에기여했습니다. 베네수엘라정부가과거경제조치로인해초래된왜곡을교정하기위해새로운환율시스템을도입한다고발표한후베네수엘라채권이초과상승률을기록했기때문입니다. 한편우크라이나채권에대한비중축소스탠스도부채구조조정임박설이지속되면서채권가격이하락함에따라펀드상대수익률에기여했습니다. 반면남아공랜드화와인도네시아루피아화에대해달러화대비롱포지션을취했던전략이수익률하락으로이어지는등이머징마켓통화포지셔닝은펀드수익률을소폭저해했습니다. 피델리티아시아하이일드펀드피델리티아시아하이일드펀드는지난 2월에플러스수익률을기록했지만참조지수를하회했습니다. 기초산업업종에대한비중축소포지션이펀드상대수익률을떨어뜨리는등신용위험이펀드상대수익률을가장크게저해했습니다. 비중축소종목인인도네시아석탄광산운영업체 Berau Coal 은리파이낸싱우려때문에 214년 4분기부터재무적스트레스에시달렸지만자본금출자소식이전해지면서채권이랠리를시현했습니다. 반면부동산업종에대한비중확대포지션과지수 CDS( 펀드유동성을지원하기위해효율적인포트폴리오운용및투자를목적으로사용되는크레딧파생상품 ) 에대한롱포지션은펀드수익률하락을일부상쇄했습니다. 비중축소종목인 Kaisa Group Holdings는총부채규모가 65억위안 (14억달러 ) 으로이전공개시점보다두배이상이되었다는사실을외국인채권투자자들에게공개한후채권가격이하락했습니다.
피델리티유럽하이일드펀드피델리티유럽하이일드펀드는지난 2월에플러스수익률을기록했지만참조지수를하회했습니다. 국가포지셔닝이펀드수익률을크게저해했습니다. 예를들면, 러시아에대해비중축소포지션을취했지만러시아크레딧이랠리를시현하면서펀드상대수익률을떨어뜨렸습니다. 동펀드는우크라이나분쟁이시작된 1년전부터러시아투자비중을명목기준 ( 포지션축소및매도 ) 과상대기준 ( 국채 CDS 매수 ) 모두큰폭으로축소하고있습니다. 현재도러시아에대해부정적견해를유지하고있지만 2월후반부터 CDS 포지션을줄이고단기채권투자비중을늘리기시작했습니다. 반면그리스가유로존채권단과구제금융연장에합의함에따라비교적적정한그리스국채포지셔닝은펀드수익률에기여했습니다. 한편크레딧선정도펀드수익률을저해했습니다. 특히 itraxx CDS를활용한헤지포지션은신용스프레드감소에따라펀드수익률저해요인으로작용했습니다. 업종별로살펴보면 Wind, Altice 등통신채권에대한비중확대스탠스가펀드수익률에기여했습니다. 본자료는당사의사전사면동의나허가없이는정보의수정또는변경이금지됩니다. 본자료중제 3 자로부터제공받은정보의오류및생략에대하여당사는책임을지지않습니다. 상기정보는시장의환경이나그외의상황에의해변경되었을가능성이있습니다. 본상품은하히일드채권에주로투자하는집합투자기구입니다. 하이일드채권은신용위험및유동성위험이상대적으로높아, 원리금지급이원활하게이루어지지못할위험이크며이로인하여투자원금손실이크게발행할수있습니다. 본자료에예시되고있는특정기업은오직설명을목적으로사용된것이며해당증권의매매권유를위하여제공것이아닙니다. 집합투자증권을취득하기전에 ( 간이 ) 투자설명서를반드시읽어보시기바랍니다. 집합투자기구는운용결과에따라투자원금의손실이발생할수있으며, 그손실은투자자에게귀속됩니다. 과거의운용실적이미래의수익률을보장하는것은아닙니다. 이금융투자상품은예금자보호법에따라예금보험공사가보호하지않습니다. 외화증권에투자하는금융투자상품의경우환율변동에따라자산가치가변동되거나원금손실이발생할수있습니다. Fidelity, Fidelity Worldwide Investment, Fidelity Worldwide Investment 로고및 F 심볼은소유권자인 FIL 리미티드의허가를받아사용되었습니다. 피델리티자산운용준법감시인심사필 KM 15-66