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1 Sector Report 2.8. 통신서비스 통신업, 이유있는강세! What s new? Our view 통신서비스 (OVERWEIGHT) 종목 투자의견 목표주가 ( 원 ) SK 텔레콤 BUY (M) 38, (M) KT BUY (M) 4, (M) LG 유플러스 BUY (M), (M) 7월실적발표를기점으로주가반등세지속 ARPU 와마케팅비용, 모두개선추세에있음을확인 대만통신업종의재평가과정을상기. 중기적으로대만통신업종의투자매력을대체해나갈것으로전망 높은이익안정성등이부각되며한국통신업종의재평가과정지속될것으로전망됨 제 4 이통사업자선정은오히려하반기규제위험을낮출것으로전망 Top pick 으로는 LG유플러스 제시. 한국 통신업종 Overweight 투자의견제시 하반기 ARPU와마케팅비용, 모두좋다! 데이터중심요금제는 ARPU 성장에 Negative 가아닌 Positive 로증명. LTE 가입자증가추세를유지시켜주고있고, 최저가 line 이상향 (28, 원 29,9 원 ) 되었으며, 새 로운 Segment 인 44,9 원 (3GB) 와 54,9 원 (8GB) 요금제가인기를끌고있기때문. 미디어컨텐츠의성장세 가돋보이고, 향후스마트홈, IoT, 인공지능시장의성장은데이터트래픽을완전히다른속도로성장시킬것. 단 기적 (~) 으로는데이터트래픽의증가에따라분기별 1% 내외의 ARPU 성장세가유지될것으로전망되고, 장기적으로는 IoT와같은새로운사업모델이추가되면서성장에대한갈증이해소될수있을것으로전망. 2분기 기기변경비중은 43.9% 로확장. 기기변경은 5% 를넘어설전망이고, SAC 은구조적으로하락하면서마케팅비용 은하향안정화. 과열경쟁은재현되지않을것이며, 이론적으로마케팅비용은현수준보다 3% 이상절감가능 대만통신업종의재평가과정을상기해보자! 대만통신업종의투자장점이라면, 이익의변동성이크지않다는점 ( 예측가능성이높음 ) 과높은배당수익률등. 이러한장점은특히 28 년금융위기이후본격적으로부각되었고, 저금리시대가장기간지속되면서대만통신업종은 Rerating 과정을거쳐왔음. 한국통신업종은이제경쟁관점에서의구조적변화에직면하고있으며, 대만통신업종이상으로이익안정성을보여줄것. 게다가 ARPU 까지상승하고있어, 아시아내에서대만을대체할수있는통신업종으로부각가능 제 4 이통사업자선정, 오히려하반기규제위험을낮출것! 오는 8월부터 월까지전개될제 4 이통사업자선정기간에는요금인하와관련국가차원의논의가자제될것으로전망됨. 제 4 이동통신사업자선정은현시점에서새로운위험요인은아니라고판단하는데, 이미대부분의내용이뉴스화되었고, 6차까지의선정작업과동일하게대기업의참여의사가높지않은것으로파악되기때문 하반기, 이유있는강세를전망한다! 상반기주가가부진했지만, 하반기에는실적 / 규제환경 / 주주환원관점에서주가상승을위한제반조건개선중. 특히경쟁환경변화 변동성축소 & 마진개선 Valuation 상승으로이어지는흐름기대. 하반기통신업종에대한 Overweight 의견을제시함. 현시점에서의대장주는 LG 유플러스. 통신 3사중유일하게실적이꾸준하게우상향중. 최근바닥대비주가가상승하긴했지만, 과거와다른점은 실적 이뒷받침된다는점. M/S 상승, IoT 등에대한준비, 배당성장등이투자포인트이며, 현이익수준고려시,, 원까지충분히도달가능할것으로판단됨. LG유플러스를 Top pick 으로유지함. SK텔레콤과 KT 는차순위이나, 절대주가는현수준에비해상승할것으로전망. SK하이닉스에대한우려가주가를짓누르고있으나, 하반기에도 SK하이닉스에대한이익컨센서스가양호하고, PER 1배수준의주가는지나치게저평가. 하반기에는 M&A 측면에서의변화가예상되며, 자사주매입 (9월예상 ), 높은배당 ( 기말 9, 원 ) 은주가상승세를지속시킬변수임. KT의경우, 유선매출감소가아킬레스건이지만, 이미주가는 2년연속부진한모습을보여왔고, Valuation 관점에서도충분한조정을받았음이확인됨. 또한렌탈과캐피탈매각을통해순차입금을 6.7 조원대까지낮췄다는점을긍정적으로평가가능. 목표주가 4만원을유지하며, 3분기예상되는통신업반등구간에서동사도충분히주가 Performance 를보여줄것으로기대

2 통신서비스 목차 2 년과동일한흐름의통신업종... 3 ARPU 와마케팅비용, 모두좋다!... 4 대만통신업종의재평가과정을상기해보자!... 9 제 4 이통사업자선정. 오히려규제위험을낮추는요인이다 하반기까지강세이어질것... Data 컨센서스 Data 글로벌 Data 글로벌통신주주가추이... 2 Fact Data

3 Sector Report 2 년과동일한흐름의통신업종 통신업종에대한시장의시각이긍정적으로전환되고있다. 2분기실적발표 & 기존주도주의급락이통신업종강세로의전환점이되었다. 이제시장의관심은통신업종의강세지속여부에몰려있다. 그도그럴것이시장의시각은통신업종의박스권플레이에대한관념으로고정되어있기때문이다. 이러한시각에는 2년의주가흐름이참조가되고있다. 상반기부진했던통신업종의주가는 2 분기실적발표를기점으로상승전환했고, 9월까지강세였던주가는 4분기이후정체기에돌입했다. 2 년주가추이 4.% 3.% 2.% SK 텔레콤 KT LG 유플러스 1.%.% -1.% -2.% -3.% Jan- Apr- Jul- Oct- 2 년주가추이.% 1.% 5.%.% -5.% -1.% -.% -2.% -25.% Jan- Feb- Mar- Apr- May- Jun- Jul- Aug- SK 텔레콤 KT LG 유플러스 3

4 통신서비스 ARPU 와마케팅비용, 모두좋다! 우리는투자자들의판단을돕기위해다음과같은 View 를제시하고자한다. 결론적으로우리는통신업종의주가강세가 4 분기까지지속될것으로전망한다. 2년상반기와 2년상반기의상황은유사했지만, 하반기에는작년과차별화된움직임이전개될것으로전망하고있다. 1ARPU 는꾸준한상승세를보여줄것이다. 데이터중심요금제는 ARPU 성장에 Negative 가아닌 Positive 로증명되고있다. ( 음성무료라는인센티브덕에 ) LTE 가입자증가추세를유지시켜주고있고, 최저가 line 이상향 (28, 원 29,9 원 ) 되었으며, 새로운 Segment 인 44,9 원 (3GB) 와 54,9 원 (8GB) 요금제가인기를끌고있기때문이다. LTE ARPU 는 44, 원을밑돌고있어, 새로운 Segment 의인기는분명히플러스요인이다. LTE 가입자순증추이 ( 월별 ) ( 명 ) 1,2, 1,, 8, 6, 4, 2, Jan- Mar- May- Jul- Sep- Nov- Jan- Mar- May- 자료 : 미래창조과학부, 유안타증권리서치센터 데이터트래픽성장과데이터중심요금제는찰떡궁합이다. 분기별로변동추세는있지만, 데이터트래픽의성장은유지되고있다. 스마트홈, IoT*, 인공지능 ** 시장의성장은데이터트래픽을완전히다른속도로성장시킬것이다. 단기적 (~) 으로는데이터트래픽의증가에따라분기별 1% 내외의 ARPU 성장세가유지될것으로전망되고, 장기적으로는 IoT 와같은새로운사업모델이추가되면서성장에대한갈증이해소될수있을것으로전망된다. LG 유플러스는홈 IoT 서비스를 11, 원에출시했다. SK 텔레콤은지난 5월개방형스마트홈플랫폼 모비우스 를출시했다. 이를위해동사는가전 ( 위닉스 ), 도어락 ( 아이레보 ), 보일러 ( 경동나비엔 ), 가스밸브차단기 ( 타임밸브 ) 등 16개의하드웨어기업과양해각서를체결했다. KT 는금융, 자동차 ( 현대차 ), 에너지분야에서협력강화를하고있다. LG 유플러스는미국지보 (JIBO) 에 2만달러투자를결정했다. SK 텔레콤은로봇을포함한신사업, 글로벌사업발굴을담당하는 G&G 부문을설립했다. 동사는스마트로봇인 아띠 와 알버트 를선보였다. KT 는 DSC 인베스트먼트조합투자를통해로봇등에투자를하고있다. KT 는아이리버와공동으로키봇을선보인바있다. 4

5 Sector Report 데이터트래픽추이 (GB) SKT KT LGU+ 자료 : 각사, 유안타증권리서치센터 최근나타나고있는로엔 (2 년예상 PER 45배수준 ) 과아프리카 TV 등의주가상승세는투자자들이모바일트래픽의증가를 1% 전제한다는의미이다. 이와같은미디어컨텐츠의성장가능성은여러곳에서발견할수있는데, 미래부는지난 31일무선데이터트래픽통계를통해모바일트래픽의 53.3% 가동영상시청에이용되었음을밝힌바있다. 하반기 SK 텔레콤은 Btv 모바일과호핀을통합한새로운플랫폼을런칭할계획이며, KT 는 KTH 와 KT 뮤직의역량을활용하여보다강화된모바일컨텐츠전략을준비중이다. LG 유플러스는 LTE 비디오포털앱서비스를강화하고, 비디오전용요금제마케팅을강화할계획이다. 모바일음원서비스혹은모바일동영상서비스의성장가능성을주목하여로엔이나아프리카 TV 를매수한투자자가그러한서비스의근간이되는인프라인통신업종을부정적으로본다면이는아이러니가아닐수없다. 독점적인프라에대한가치치고는너무싸다는의미이다. 로엔주가추이 ( 원 ), 1, 8, 6, 4, 2, Jan- Jul- Jan- Jul- Jan- Jul- 아프리카 TV 주가추이 ( 원 ) 45, 4, 35, 3, 25, 2,, 1, 5, Jan- Jul- Jan- Jul- Jan- Jul- 5

6 통신서비스 로엔 VS LG 유플러스시가총액비교 ( 십억원 ) 6, 5, 4, 3, 2, 1, 로엔 LG 유플러스 2경쟁과열은더이상재현되지않을것으로전망된다. 2분기가입유형을살펴보면, 기기변경비중이 43.9% 를기록했다. * 참고로 2년 2분기의경우 28.2% 기록. 이와같이기기변경중심으로전개되는분위기는장기간지속될것으로전망된다. 단말기유통법이시행되면서, 기기변경과번호이동간소비자차별이불가능해졌다는점이구조변화의핵심이다. 기기변경중심으로가게되면, 가입자유치경쟁이완화되면서 SAC 은하락하는방향으로전개된다. 현구조하에서는예전과같이번호이동경쟁이치열해질근거가없고, 그렇게되면이제마케팅비용은하향안정화될일만남게된것이다. 이러한상황에서사실상경쟁의키를쥔 SK 텔레콤은 M/S 보다는현금확보에포커스를맞추기시작했다. SK 텔레콤의경우, 보조금을 1만원낮추면연간 1,3 억원의현금을아낄수있다. 기기변경을통한교체비율 5% 45% 4% 35% 3% 25% 2% % 1% 5% % 자료 : 미래창조과학부, 유안타증권리서치센터 2 분기마케팅비용을상당폭낮추긴했지만, 이론적으로는향후더축소될여지가충분히있다. 아직한국소비자의단말기교체주기는북미나일본에비해상당히짧은상황이다. 현보조금정책이안착되는과정을거치면서해지율은추가로낮아질것으로전망되며, 그비율에따라마케팅비용의추가절감이나타날것으로기대된다. 6

7 Sector Report 해지율비교 3% 3% 2% 2% SKT KT LGU+ Verizon AT&T NTT Docomo KDDI 1% 1% % 2 평균 자료 : 각사, 유안타증권리서치센터 ARPU ( 상승 ) & 마케팅비용 ( 안정화 ), 이두가지조합만으로도하반기통신서비스업종의주가전망은밝다. 금리인상등대외불확실성이확대되는상황에서, 실적안정성 & 배당이돋보일수있기때문이다. 게다가한국통신업종의 Valuation 은글로벌통신업종내에서도가장저평가되어있다. 상반기주가약세가진행되는동안, 외국인투자자와국내투자자간수급은상반된흐름을보여왔다. 이미대부분의기관투자자는통신업종을포트폴리오에서많이비워놨으며, 7월이후순매수로전환되긴했지만, 여전히절대수량은적은편으로파악된다. 통상적으로단기주가흐름은기관투자자의수급에의해결정되는바, 수급만놓고본다면주가는하방보다는상방압력이큰것으로판단된다. 특히최근 LG 유플러스의강한주가상승세는수급적인측면에서도해석이가능하다. 외국인지분율은꾸준히높아지는가운데, 국내기관의강한매도세가 6월말에끝나면서주가가오히려강세를보이는모습으로나타나고있다. 7

8 통신서비스 SK 텔레콤외국인지분율추이 Jan- Apr- Jul- Oct- Jan- Apr- Jul- SK 텔레콤기관순매수추이 3, 25, 2,, 1, 5, -5, -1, -, -2, -25, Jan- Apr- Jul- Oct- Jan- Apr- Jul- KT 외국인지분율추이 Jan- Apr- Jul- Oct- Jan- Apr- Jul- KT 기관순매수추이, 1, 5, -5, -1, -, -2, Jan- Apr- Jul- Oct- Jan- Apr- Jul- LG 유플러스외국인지분율추이 Jan- Apr- Jul- Oct- Jan- Apr- Jul- LG 유플러스기관순매수추이, 1, 5, -5, -1, Jan- Apr- Jul- Oct- Jan- Apr- Jul- 8

9 Sector Report 대만통신업종의재평가과정을상기해보자! 장기적인관점에서우리는한국통신업종에대한외국인투자자의선호도가커질것으로생각한다. 이유는실적의높아진안정성때문이다. 앞서언급한바와같이한국통신업종은경쟁환경측면에서전환점을맞이했다고판단한다. 번호이동 기기변경중심으로의변화, SAC 의장기적인하락, 단말기교체주기연장, 해지율하락등의변화가이제막시작되고있다. 이러한변화에대한가능성이확신으로연결된다면, 주가는장기적으로상승추세를보일수있다. 두가지관점 ( 한국통신주의저평가이유와대만통신주의 Rerating) 을상기해보자. 한국통신업종의저평가요인은과도한규제위험과과도한경쟁때문이었다. 이중후자인과도한경쟁은실적의예측가능성을낮췄고, 이익의변동성을높이는결과를가져왔다. 대만통신업종의 Rerating 과정을살펴볼필요가있는데, 대만통신업종은 Valuation 수준에비하면이익성장은상대적으로초라한측면이있다. 대만통신업종의투자장점이라면, 이익의변동성이크지않다는점 ( 예측가능성이높음 ) 과높은배당수익률등이다. 특히이러한장점은 28년금융위기이후본격적으로부각되었고, 저금리시대가장기간지속되면서대만통신업종은 Rerating 과정을거쳐왔다. 여전히규제관점에서는불확실성이남아있지만, 한국통신업종의긍정적변화는전혀주가에반영되지않고있다고생각한다. 적어도경쟁에의한불확실성이축소되면, 해외투자자의유입강도는더커질수있으며, 배당수익률만조금더높아진다면한국통신업종은장기에걸쳐 Rerating 과정을거칠수있을것으로보인다. 경쟁안정화라는사실만으로도한국통신업종의 PER 이최소한 배까지는높아질수있다고생각한다. 할인요인중하나가사라진마당에, 과거와같은 Valuation 을받는것도어불성설이다. 대만이동통신사실적추이 ( 단위 : 백만대만달러, %, 배 ) 청화텔레콤 E 매출액 183, , ,391 21,67 198,361 22,43 217, ,42 227, ,69 23,854 영업이익 58,564 57,182 61,599 58,568 56,394 57,366 55,85 49,942 47,616 44,171 45,777 영업이익률 PER 타이완모바일 E 매출액 6,52 58,96 66,95 69,296 68,47 7,6 81,369 99,74 19,3 1,624, 영업이익 2,37 19,332 21,37 21,782 2,448 18,38 17,59 2,7 2,735 19,61 19,61 영업이익률 PER 자료 : Bloomberg, 유안타증권리서치센터 9

10 통신서비스 청화텔레콤주가추이 (TWD) Jan-5 Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan- Jan- Jan- Jan- 자료 : Bloomberg, 유안타증권리서치센터 타이완모바일주가추이 (TWD) Jan-5 Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan- Jan- Jan- Jan- 자료 : Bloomberg, 유안타증권리서치센터 1

11 Sector Report 제 4 이통사업자선정. 오히려규제위험을낮추는요인이다 마지막남은할인요인은규제위험이다. 특히금년상반기에는규제위험이극대화된모습이었다. 제 4 이통사업자선정에대한정부의의지는그어느때보다커보였고, 단통법이후악화된여론을무마시키기위한정부의요금인하압박도거세게진행되었다. 통신요금인하압박은주로국회를통해시작되기때문에, 내년에있을총선은규제관점에서는매우부정적인환경이다. 하지만하반기에는상반기에비해규제불확실성이축소될가능성이높아보인다. 제 4 이통사업자를선정하는시기와맞물리기때문이다. 제 4 이통사업자선정은오는 8월말주파수할당공고, 9 월말신규기간통신사업자허가신청및주파수할당신청접수, 11~ 월선정등의일정으로진행될예정이다. 상식적으로제 4 이동통신사업자를선정하는기간에요금인하카드를꺼내진않을것으로판단된다. 제 4 이동통신사업자선정은현시점에서새로운위험요인은아니라고판단하는데, 이미대부분의내용이뉴스화되었고, 6차까지의선정작업과동일하게대기업의참여의사가높지않은것으로파악되기때문이다. 따라서하반기통신업종의주가흐름에영향을미치지는않을것으로판단된다. 제4 이동통신사선정일정 시기 일정 2년 8월말 주파수할당공고 2년 9월말 신규기간통신사업자허가신청및주파수할당신청접수 2년 1월중 허가신청적격여부심사및결과통보 2년 11~월 허가신청법인대상사업계획서심사및선정, 결과통보 216년 3월 주파수할당대가납부, 할당및허가서교부 217년 신규기간통신사업자서비스개시 자료 : 서울경제 (2.8.8 일자기사인용 ), 유안타증권리서치센터 11

12 통신서비스 제4 이동통신추진경과 1차 KMI( 한국모바일인터넷, 대표공종렬 ), 허가신청 방통위 2.5GHz 주파수 4MHz 이동통신용할당공고 ~29 사업계획서심사결과허가부적격결정 (11.2) 심사결과 : 65.5점 ( 재정적 기술적능력전반적으로미흡 ) 2차 KMI( 한국모바일인터넷, 대표공종렬 ), 허가신청 21.. 방통위이동통신용주파수할당재공고 ~23 사업계획서심사결과허가부적격결정 (2.24) 심사결과 : 66.5점 ( 자금조달실현가능성불투명, 지나치게낙관적인수요추정 ) 3차 KMI( 한국모바일인터넷, 대표방석현 ), 허가신청 중소기업중앙회, 제4이통진출검토발표 IST( 인터넷스페이스타임, 대표양승택 ), 허가신청 현대그룹, 인터넷스페이스타임 (IST) 참여 211..~16 사업계획서심사결과허가부적격결정 (.16) 현대그룹, IST 투자철회심사결과 : KMI 65.8점, IST 63.9점 ( 주주구성취약및재정능력미달, 자금조달의실현가능성부족 ) 4차 2.1. KMI( 한국모바일인터넷, 대표공종렬 ), 허가신청 IST( 인터넷스페이스타임, 대표양승택 ), 허가신청 ~2.1 사업계획서심사결과모두허가부적격결정 (2.1) 심사결과 : KMI 64.2점, IST 63.6점 5차 KMI, 기간통신사업신규허가신청 IST, 제4이통도전포기 허가신청자진철회 ( 주파수할당대가보증금준비미흡, 주파수할당신청포기 ) 6차 KMI, 제4이통여섯번째허가신청서제출 KMI, 2.5GHz 대역주파수 (TDD-LTE) 할당단독신청 미래부, KMI 부적격판정 자료 : news1(2.6.7 일자기사인용 ), 유안타증권리서치센터

13 Sector Report 하반기까지강세이어질것 하반기통신업에대한 Overweight 투자의견을제시한다. 상반기주가가부진했지만, 하반기에는실적 / 규제환경 / 주주환원관점에서주가상승을위한제반조건이좋아지고있다. 특히경쟁환경변화 변동성축소 & 마진개선 Valuation 상승으로이어지는흐름이기대된다. Top Pick 은 LG 유플러스이다. LG 유플러스가강세를보이는이유는의외로간단하다. 통신 3사중유일하게실적이우상향하고있기때문이다. 서비스매출액이매년꾸준히성장하고있고, 이익역시안정적인성장추세를보이고있다. SK 텔레콤은영업이익창출력이 2조원수준에서일정수준의한계를보이고있고, 별도매출액은 6분기째정체중이다. 순이익은크게증가했지만, 이가운데 4% 수준이 SK 하이닉스를통한지분법이익이었다. KT 는유선매출액감소가여전한아킬레스건이다. LG 유플러스의유일한약점은단기간에오른주가수준뿐이다. LG 유플러스의경우, 전고점수준에주가가도달해있지만, 과거와다른점은 실적 이뒷받침된다는점이다. 이미상반기에 64% 에달하는영업이익증가율을기록한바있고, 이익증가흐름은하반기까지도지속될전망이다. 경쟁완화시기에보다적은비용으로 M/S 를늘려나갈수있다는점, IoT 등미래먹거리에대한대비도충실히하고있다는점, 배당증가전망된다는점 (2 년 원 2년 25원예상 ) 등은확실한투자포인트가될것이다. 일부투자자들은전고점에근접한가격수준이부담스럽다는의견을제시하고있지만, 과거와는이익창출능력이달라졌다는점을상기할필요가있다. 현이익수준을고려시, 우리의목표주가인, 원에도달가능성이매우높아보인다. LG 유플러스과거주가고점의순이익수준 ( 원 ) 16,,, 1, 8, 6, 4, 2, 연간순이익 2,8 억원수준연간순이익 2,28 억원수준 Jan- Apr- Jul- Oct- Jan- Apr- Jul- Oct- Jan- Apr- Jul-

14 통신서비스 LG 유플러스연간영업이익 & 지배주주순이익규모 ( 십억원 ) 영업이익지배주주순이익 E 자료 : LG 유플러스,, 유안타증권리서치센터 KT 연간영업이익 & 지배주주순이익규모 ( 십억원 ) 1,5 영업이익지배주주순이익 1, , -1, E 자료 : KT, 유안타증권리서치센터 SK 텔레콤연간영업이익 & 지배주주순이익규모 ( 십억원 ) 2,5 영업이익지배주주순이익 2, 1,5 1, E 자료 : SK 텔레콤, 유안타증권리서치센터

15 Sector Report SK 텔레콤과 KT 는차순위이다. 하지만연말기준절대주가는현수준에비해충분히상승할것으로전망하고있다. SK 텔레콤은 3분기실적개선가능성이긍정적이나, SK 하이닉스에대한우려가발목을잡고있다. 하이닉스에대한모든우려를감안해도 PER 1배수준의동사주가는지나치게저평가되어있는상황이다. 게다가아직까지는 216년까지 SK 하이닉스에대한이익컨센서스가양호한수준으로예측된다. SK - SK C&C 합병작업완료이후, 그룹전체적으로외형을키우기위한움직임이본격적으로나타날전망이다. 특히동사의경우, 신임 CEO 가 M&A 에대한비전을밝힌바있었고, CEO 전문인플랫폼분야등에서의 M&A 가전개될가능성이있다. M&A 자체로는주가에플러스혹은마이너스요인이될지알수없으나, 마케팅비용을줄여서재원을마련한다는점이긍정적이고, 특히 SK 플래닛의정체된사업현황을바꿀수있는구조라면충분히긍정적인반응을이끌어낼수있을것으로전망된다. 게다가자사주매입 (9월시작예상 ) 과높은배당 ( 기말배당 9, 원예상 ) 은덤이다. 3분기에는주가수익률을회복해나갈것으로전망된다. 목표주가 38만원을유지한다. SK 하이닉스분기별순이익컨센서스 ( 억원 ),, 1, 8, 6, 4, 2, 자료 : WiseFn, 유안타증권리서치센터

16 통신서비스 KT 는모바일사업의성과개선이긍정적이다. M/S 는회복흐름을타고있고, ARPU 와모바일서비스매출액증가율모두긍정적으로나왔다. 반면유선매출감소가지속되고있다는점은여전한우려로지적되는부분이다. 하지만이미동사의주가는 2년연속부진한모습이었고, Valuation 관점에서도충분한조정을받았음이확인된다. 또한렌탈과캐피탈매각을통해순차입금을 6.7조원대까지낮췄다는점을긍정적으로평가할수있다. 목표주가 4만원을유지하며, 3분기예상되는통신업반등구간에서동사도충분히주가 Performance 를보여줄것으로기대한다. KT 연결순차입금추이 ( 십억원 ), 1, 8, 6, 4, 2, 자료 : KT, 유안타증권리서치센터 통신 3 사투자포인트요약긍정적 부정적 투자포인트 SK 텔레콤 배당 (1, 원 ) 하이닉스이익감소우려 ( 이익의약 4%) 하반기 M&A 시동 자사주매입 (9월이후 ) 별도매출액의부진 3분기실적개선가능성 (6분기연속별도매출성장 '') KT 배당 (5원) 유선매출감소지속 ( 연 1% 매출감소 ) 턴어라운드 & 자산플레이 2년실적개선 ( 모바일점유율활동개선등 ) LG 유플러스 배당 (25원) 배당성장 3년연속주가고점수준에따른부담 Pure 통신 + 강한실적개선 매출성장 (2분기약 4% 성장 ) 16

17 Sector Report 컨센서스 Data SKT 3 분기영업이익컨센서스추이 ( 백만원 ) SKT 2 년영업이익컨센서스추이 ( 백만원 ) 64, 62, 6, 58, 56, 54, 52, 5, Oct- Jan- Apr- Jul- 자료 : WISEfn, 유안타증권리서치센터 2,5, 2,4, 2,3, 2,2, 2,1, 2,, 1,9, 1,8, 1,7, Oct- Jan- Apr- Jul- 자료 : WISEfn, 유안타증권리서치센터 KT 3 분기영업이익컨센서스추이 ( 백만원 ) KT 2 년영업이익컨센서스추이 ( 백만원 ) 37, 36, 35, 34, 33, 32, 31, 3, Oct- Jan- Apr- Jul- 자료 : WISEfn, 유안타증권리서치센터 1,35, 1,3, 1,25, 1,2, 1,, 1,1, 1,5, Oct- Jan- Apr- Jul- 자료 : WISEfn, 유안타증권리서치센터 LG 유플러스 3 분기영업이익컨센서스추이 ( 백만원 ) LG 유플러스 2 년영업이익컨센서스추이 ( 백만원 ) 195, 19, 185, 18, 175, 17, Oct- Jan- Apr- Jul- 자료 : WISEfn, 유안타증권리서치센터 73, 72, 71, 7, 69, 68, 67, Oct- Jan- Apr- Jul- 자료 : WISEfn, 유안타증권리서치센터 17

18 통신서비스 글로벌 Data 글로벌통신주주가수익률 (2 년 ) 6.% 4.% 2.%.% -2.% -4.% NTT NTT Docomo Globe Telecom Italias Deutsche Telekom KDDI Telefonica Telenor China Mobile Vodafone Chunghwa Tel Teliasonera Indosat Telstra SINGTEL Telekomunikasi AT&T Taiwan Mobile China Unicom Verizon Comm Softbank LGU+ True AIS PLDT TM Maxis China Telecom KT SKT PCCW Axiata Digi DTAC XL Axiata 자료 : Bloomberg, 유안타증권리서치센터 PER 비교 (2 년 ) ( 배 ) True Indosat Vodafone NTT Docomo Maxis TM Deutsche Globe Telecom Italias Axiata NTT Chunghwa Tel Digi KDDI Taiwan Mobile Telstra AIS DTAC Telekomunikasi Telefonica Telenor SINGTEL PLDT China Unicom China Mobile Teliasonera PCCW China Telecom AT&T Softbank LGU+ Verizon Comm SKT KT 자료 : Bloomberg, 유안타증권리서치센터 배당수익률비교 (2 년 ) (%) DTAC Teliasonera AIS PLDT AT&T Telefonica PCCW Taiwan Mobile Digi Chunghwa Tel Telstra Verizon Comm Vodafone Telenor SINGTEL Maxis SKT Axiata Telekomunikasi TM Globe Deutsche China Mobile China Telecom China Unicom NTT Docomo LGU+ NTT KDDI KT Indosat XL Axiata True Softbank Telecom Italias 자료 : Bloomberg, 유안타증권리서치센터 18

19 Sector Report Global Peer Group Valuation ( 단위 : 배, %) PER PBR EV/EBITDA DIV YLD 2E 216E 2E 216E 2E 216E 2E 216E SK텔레콤 KT LG유플러스 NTT Docomo KDDI Softbank NTT Docomo China Unicom China Mobile China Telecom PCCW Singtel AT&T Verizon Chunghwa Taiwan Mobile Telstra Vodafone Deutsche Telefonica Telecom Italia Telenor Teliasonera Average 주 ) 평균계산시최고값, 최소값제외 자료 : Bloomberg, 유안타증권리서치센터, 19

20 통신서비스 글로벌통신주주가추이 Verizon (USD) Jan- Apr- Jul- Oct- Jan- Apr- Jul- 자료 : Bloomberg, 유안타증권리서치센터 AT&T (USD) Jan- Apr- Jul- Oct- Jan- Apr- Jul- 자료 : Bloomberg, 유안타증권리서치센터 NTT Docomo (JPY) 3, 2,75 2,5 2,25 2, 1,75 1,5 1,25 1, Jan- Apr- Jul- Oct- Jan- Apr- Jul- 자료 : Bloomberg, 유안타증권리서치센터 Softbank (JPY) 9,5 9, 8,5 8, 7,5 7, 6,5 6, 5,5 5, Jan- Apr- Jul- Oct- Jan- Apr- Jul- 자료 : Bloomberg, 유안타증권리서치센터 China Mobile (HKD) Jan- Apr- Jul- Oct- Jan- Apr- Jul- 자료 : Bloomberg, 유안타증권리서치센터 China Unicom (HKD) Jan- Apr- Jul- Oct- Jan- Apr- Jul- 자료 : Bloomberg, 유안타증권리서치센터 2

21 Sector Report Fact Data 이동통신 ARPU 이동통신해지율 ( 원 ) 4, 38, 36, 34, 32, 3, 28, 26, SKT KT LGU+ 24, % 3.5% 3.% 2.5% 2.% 1.5% 1.%.5%.% SKT KT LGU 자료 : 각사, 유안타증권리서치센터 자료 : 각사, 유안타증권리서치센터 이동통신 ARPU 증가율 (QOQ 기준 ) 이동통신서비스매출액증가율 (QOQ 기준 ) 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% -4% -5% 자료 : 각사, 유안타증권리서치센터 SKT KT LGU+ 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% -8% 자료 : 각사, 유안타증권리서치센터 SKT KT LGU+ 이동통신가입자순증 MVNO 포함 이동통신가입자순증 MVNO 제외 ( 천명 ) ( 천명 ) SKT KT LGU+ -6 SKT KT LGU+ MVNO 자료 : 미래창조과학부, 유안타증권리서치센터 자료 : 미래창조과학부, 유안타증권리서치센터 21

22 통신서비스 MVNO 가입자순증 ( 천명 ) MVNO 누적 사업자별 ( 천명 ) 2,8 2,4 2, 1,6 1, Jan- Jul- Jan- Jul- Jan- SKT KT LGU+ 자료 : 미래창조과학부, 유안타증권리서치센터 자료 : 미래창조과학부, 유안타증권리서치센터 LTE 데이터트래픽추이 LTE ARPU 추이 (GB) ( 원 ) 65, 6, SKT KT LGU , 5, ,.5. SKT KT LGU+ 4, 자료 : 각사, 유안타증권리서치센터 SK 텔레콤판매수수료추이 ( 별도기준 ) SK 텔레콤영업이익추이 ( 연결기준 ) ( 십억원 ) 1,2 1, ( 십억원 ) 자료 : 각사, 유안타증권리서치센터 자료 : 각사, 유안타증권리서치센터 22

23 Sector Report KT 마케팅수수료추이 KT 영업이익추이 ( 십억원 ) ( 십억원 ) 자료 : 각사, 유안타증권리서치센터 자료 : 각사, 유안타증권리서치센터 LG 유플러스마케팅수수료추이 LG 유플러스영업이익추이 ( 십억원 ) 6 ( 십억원 ) 자료 : 각사, 유안타증권리서치센터 자료 : 각사, 유안타증권리서치센터 IPTV 가입자추이 ( 천명 ) Jul- Aug- Sep- Oct- Nov- Dec- Jan- Feb- Mar- Apr- May- Jun- SKB LG KT (OTS 제외 ) 자료 : 미래창조과학부, 유안타증권리서치센터 23

24 통신서비스 초고속인터넷가입자추이 ( 천명 ) Jul- Aug- Sep- Oct- Nov- Dec- Jan- Feb- Mar- Apr- May- Jun- KT SKB (SKT 재판매포함 ) LG U+ 자료 : 미래창조과학부, 유안타증권리서치센터 IPTV ARPU 추이 ( 원 ) 2, 16,, 8, 4, KT LGU+ 24

25 Sector Report SK 텔레콤 (1767) 추정재무제표 (K-IFRS 연결 ) 손익계산서 ( 단위 : 억원 ) 재무상태표 ( 단위 : 억원 ) 결산 (월) 2A 2A 2F 216F 217F 결산 (월) 2A 2A 2F 216F 217F 매출액 166,21 171,638 17, ,86 174,375 유동자산 51,234 5,831 55,798 59,7 63,194 매출원가 현금및현금성자산,986 8,344 1,29,61 16,161 매출총이익 166,21 171,638 17, ,86 174,375 매출채권및기타채권 29,9 3,928 31,3 31,934 32,282 판관비 5,99 3,387 1,995,68 1,97 재고자산 1,771 2,677 2,8 2,855 2,888 영업이익 2,111 18,251 18,841 21,47 22,469 비유동자산 2, , , , ,542 EBITDA 48,49 47,17 48,241 5,28 5,754 유형자산 11,966,677,445 11,644 1,358 영업외손익 -1,84 4,287 3,68 3,785 3,885 관계기업등지분관련자산 53,253 62,981 69,597 78,17 86,497 외환관련손익 기타투자자산 1,758 1,827 1,236 1,265 1,265 이자손익 -2,663-2,639-2,55-2,56-2,52 자산총계 265, ,4 287, ,63 38,736 관계기업관련손익 7,65 9,63 8,583 8,42 8,48 유동부채 6,692 54,23 52,442 51,897 5,543 기타 -6,26-2,2-2,332-2,75-2,75 매입채무및기타채무 37,959 36,628 36,422 37,185 37,231 법인세비용차감전순손익 18,271 22,538 22,521 25,192 26,354 단기차입금 2,6 3,666 2,824 1, 법인세비용 4,8 4,545 4,95 5,5 5,769 유동성장기부채,684 7,839 6,453 6,3 5,853 계속사업순손익,263 17,993 17,616 19,679 2,585 비유동부채 63,47 72,727 71,59 69,197 67,197 중단사업순손익 1,832 장기차입금 1,48 1,497 1,481 1,481 1,481 당기순이익 16,95 17,993 17,616 19,679 2,585 사채 49,56 56,492 56,941 54,941 52,941 지배지분순이익 16,39 18, 17,623 19,698 2,66 부채총계 4,1 6,93 3,51 1,94 117,74 포괄순이익 16,28 17,78 17,521 19,679 2,585 지배지분 4,524 5,67 5,97 168, ,685 지배지분포괄이익 16,556 17,775 17,551 19,698 2,66 자본금 주 : 영업이익산출기준은기존 k-gaap 과동일. 즉, 매출액에서매출원가와판관비만차감 자본잉여금 29,9 29,9 29,9 29,9 29,9 이익잉여금 1,25 1,886 2, , ,526 비지배지분 7,2 7,4 7,983 8,626 9,311 자본총계 1,666 2, , ,969 19,996 순차입금 47,53 55,781 51,779 45,2 38,7 총차입금 66,458 7,83 68,929 65,529 62,9 현금흐름표 ( 단위 : 억원 ) Valuation 지표 ( 단위 : 원, 배, %) 결산 (월) 2A 2A 2F 216F 217F 결산 (월) 2A 2A 2F 216F 217F 영업활동현금흐름 35,586 36,774 2,555 21,48 21,296 EPS 2,298 22,37 21,825 24,395 25,519 당기순이익 16,95 17,993 17,616 19,679 2,585 BPS 189,64 24,54 2, ,784 25,5 감가상각비 28,298 28,919 29,4 28,81 28,285 EBITDAPS 59,952 58,418 59,744 62,18 62,857 외환손익 SPS 25,69 2, ,573 2,1 2,956 종속, 관계기업관련손익 -6, -8,42-8,48 DPS 9,4 9,4 1, 1, 1, 자산부채의증감 -9,699-7,73 -,68-1,989-11,418 PER 기타현금흐름 99-3,53-6,7-7,662-7,677 PBR 투자활동현금흐름 -25,65-36,832-3,261-3,41-3,34 EV/EBITDA 투자자산 1, PSR 유형자산증가 (CAPEX) -28,791-3,8-27,288-27, -27, 유형자산감소 재무비율 ( 단위 : 배, %) 기타현금흐름 1,982-6,476-3,677-3,41-3,34 결산 ( 월 ) 2A 2A 2F 216F 217F 재무활동현금흐름 -5,732-5,594 -,571 -,831 -,749 매출액증가율 (%) 단기차입금 -3,42 1, ,1-1,1 영업이익증가율 (%) 사채및장기차입금 1,946 2, ,3-2,3 지배순이익증가율 (%) 자본 매출총이익률 (%) 현금배당 -6,559-6,668-6,685-7,263-7,263 영업이익률 (%) 기타현금흐름 2,285-2,53-4,7-4,168-4,86 지배순이익률 (%) 연결범위변동등기타 ,961 26,856 26,892 EBITDA 마진 (%) 현금의증감 4,785-5,642 1,685 3,32 3,99 ROIC 기초현금 9,21,986 8,344 1,29,61 ROA 기말현금,986 8,344 1,29,61 16,161 ROE NOPLAT 2,111 18,251 18,841 21,47 22,469 부채비율 (%) FCF 5,57 6,336 3,24 7,534 7,418 순차입금 / 자기자본 (%) 자료 : 유안타증권주 : 1. EPS, BPS 및 PER, PBR 은지배주주기준임 2. PER 등 valuation 지표의경우, 확정치는연평균주가기준, 전망치는현재주가기준임 3. ROE,ROA 의경우, 자본, 자산항목은연초, 연말평균을기준일로함 영업이익 / 금융비용 ( 배 )

26 통신서비스 KT (32) 추정재무제표 (K-IFRS 연결 ) 손익계산서 ( 단위 : 억원 ) 재무상태표 ( 단위 : 억원 ) 결산 (월) 2A 2A 2F 216F 217F 결산 (월) 2A 2A 2F 216F 217F 매출액 238,16 234, ,77 217,7 219,865 유동자산 99,684 87,59 1,78,17 6,57 매출원가 현금및현금성자산 2,79 18,887 7,3 11,,834 매출총이익 238,16 234, ,77 217,7 219,865 매출채권및기타채권 61,3 55,241 57,43 58,234 58,846 판관비 229,7 237,3 24,585 25,761 27,999 재고자산 6,1 3,933 9,4 9,187 9,267 영업이익 8,393-2,917,185 11,954 11,867 비유동자산 248,781 25, ,8 219,18 2,736 EBITDA 44,61 35,631 51,9 51,6 51,341 유형자산 163,87 164,682 3,4,397 7,64 영업외손익 -8,446-9,454-2,875-4,24-4,72 관계기업등지분관련자산 3,639 3,388 3,423 3,424 3,425 외환관련손익 1, 기타투자자산 6,726 7,48 8,57 8,86 8,1 이자손익 -3,4-4,22-3,265-3,19-2,867 자산총계 348, , , ,35 341,793 관계기업관련손익 유동부채 111,877 99,922 1,278 1,2 1,427 기타 -6,1-4, ,26-1,46 매입채무및기타채무 74,8 64,2 63,974 64,377 64,482 법인세비용차감전순손익 -53 -,371 9,31 7,93 7,795 단기차입금 6,347 11,4 11,32 11,2 1,72 법인세비용 55-2,79 2,2 1,447 1,467 유동성장기부채 23,86 18,553 9,319 7,819 7,319 계속사업순손익 -63-9,662 7,11 6,483 6,328 비유동부채 17, ,93 96,586 95,979 95,241 중단사업순손익 1,542 장기차입금 6,59 9,518 4,778 4,978 5,178 당기순이익 -63-9,662 8,651 6,483 6,328 사채 78,42 89,79 72,554 71,554 7,554 지배지분순이익 -1,624-1,55 8,29 5,964 5,821 부채총계 219, , ,863 29,981 28,669 포괄순이익 484 -, 8,787 6,483 6,328 지배지분 117,552,41 111,17 1, ,59 지배지분포괄이익 -82 -,772 8,173 5,964 5,821 자본금,645,645,645,645,645 주 : 영업이익산출기준은기존 k-gaap 과동일. 즉, 매출액에서매출원가와판관비만차감 자본잉여금,43,43,43,43,43 이익잉여금 1,469 85,711 93,483 96,999 1,372 비지배지분 11,97,493,489,684,66 자본총계 8, ,93 5,659 9,369 3,4 순차입금 88,716,64 85,178 78,467 72,78 총차입금 117,167,48 1,167 97,567 95,967 현금흐름표 ( 단위 : 억원 ) Valuation 지표 ( 단위 : 원, 배, %) 결산 (월) 2A 2A 2F 216F 217F 결산 (월) 2A 2A 2F 216F 217F 영업활동현금흐름 41,111 19,164 34,357 34,786 34,498 EPS ,4 3,75 2,284 2,229 당기순이익 -63-9,662 8,651 6,483 6,328 BPS 48,199 42,232 45,43 46,839 48,217 감가상각비 31,418 32,423 33,578 33,757 33,757 EBITDAPS 17,81,646 19,876 19,767 19,662 외환손익 SPS 91,189 89,7 83,18 83,38 84,23 종속, 관계기업관련손익 DPS 8 1, 1, 1, 자산부채의증감 ,228-18,279 -,323 -,359 PER 기타현금흐름 11,525,717 1,33 9,917 9,82 PBR 투자활동현금흐름 -37,826-31,71-39,343-33,55-33,461 EV/EBITDA 투자자산 PSR 유형자산증가 (CAPEX) -3,882-28,529-35,187-31, -31, 유형자산감소 1, 재무비율 ( 단위 : 배, %) 기타현금흐름 -7,527-3,989-3,926-2,552-2,58 결산 ( 월 ) 2A 2A 2F 216F 217F 재무활동현금흐름 -3,118 1,717-11,421-5,379-4,336 매출액증가율 (%) 단기차입금 영업이익증가율 (%) 사채및장기차입금 2,433,798-1,565-2,3-1,3 지배순이익증가율 (%) 자본 매출총이익률 (%) 현금배당 -5,1-2, ,725-2,725 영업이익률 (%) 기타현금흐름 지배순이익률 (%) 연결범위변동등기타 ,643 8,1 7,993 EBITDA 마진 (%) 현금의증감 3-1,822-11,764 4,17 4,694 ROIC 기초현금 2,576 2,79 18,887 7,3 11, ROA 기말현금 2,79 18,887 7,3 11,,834 ROE NOPLAT 96,18-2,917,185 11,954 11,867 부채비율 (%) FCF 11,272 -,487-4,446 3,111 2,748 순차입금 / 자기자본 (%) 자료 : 유안타증권주 : 1. EPS, BPS 및 PER, PBR 은지배주주기준임 2. PER 등 valuation 지표의경우, 확정치는연평균주가기준, 전망치는현재주가기준임 3. ROE,ROA 의경우, 자본, 자산항목은연초, 연말평균을기준일로함 영업이익 / 금융비용 ( 배 )

27 Sector Report 자료 : 유안타증권주 : 1. EPS, BPS 및 PER, PBR 은지배주주기준임 2. PER 등 valuation 지표의경우, 확정치는연평균주가기준, 전망치는현재주가기준임 LG3. 유플러스 ROE,ROA 의경우 (3264), 자본, 자산항목은추정재무제표연초, 연말평균을 (K-IFRS 기준일로함연결 ) 손익계산서 ( 단위 : 억원 ) 재무상태표 ( 단위 : 억원 ) 결산 (월) 2A 2A 2F 216F 217F 결산 (월) 2A 2A 2F 216F 217F 매출액 1,53 19,998 16,32 18,552 11,681 유동자산 26,971 24,899 27,24 29,992 32,872 매출원가 현금및현금성자산 3,983 4,9 3,187 5,73 8,297 매출총이익 1,53 19,998 16,32 18,552 11,681 매출채권및기타채권 17,281 16,332 19,8 19,46 19,717 판관비 19,82,235 98,77 1,59,161 재고자산 3,945 2,76 3,7 3,248 3,35 영업이익 5,421 5,763 7,325 8,43 8,52 비유동자산 9,779 95,228 95,79 94,936 94,67 EBITDA 18,568 2,817 23,579 24,696 25,19 유형자산 63,927 72,544 74,445 74,531 74,598 영업외손익 -2,83-2,562-1,93-1,983-1,989 관계기업등지분관련자산 외환관련손익 기타투자자산 이자손익 -1,5-1,77-1,648-1,7-1,716 자산총계 117,75,7 2,733 4,928 6,939 관계기업관련손익 유동부채 37,381 34,857 31,758 31,66 3,293 기타 매입채무및기타채무 23,445 22,186 2,77 2,282 2,337 법인세비용차감전순손익 3,338 3,21 5,395 6,6 6,531 단기차입금 법인세비용 ,23 1,333 1,437 유동성장기부채,2 11,1 1,116 9,26 8,379 계속사업순손익 2,795 2,277 4,165 4,727 5,94 비유동부채 4,3 43,492 45,662 44,93 44,11 중단사업순손익 장기차입금 18,948 16,232,451,951,451 당기순이익 2,795 2,277 4,165 4,727 5,94 사채,58 21,639 26,32 25,732 25,432 지배지분순이익 2,795 2,282 4,173 4,737 5, 부채총계 77,524 78,348 77,42 75,969 74,43 포괄순이익 2,741 2,27 4,181 4,727 5,94 지배지분 4,29 41,771 45,35 48,95 52,526 지배지분포괄이익 2,741 2,2 4,188 4,737 5, 자본금 25,74 25,74 25,74 25,74 25,74 자본잉여금 8,366 8,371 8,371 8,371 8,371 이익잉여금 6,175 7,644 11,9,84 18,38 비지배지분 자본총계 4,226 41,778 45,3 48,959 52,536 순차입금 4,793 44,556 47,172 42,916 38,722 총차입금 45,244 49,7 5,749 49,4 47,4 현금흐름표 ( 단위 : 억원 ) Valuation 지표 ( 단위 : 원, 배, %) 결산 (월) 2A 2A 2F 216F 217F 결산 (월) 2A 2A 2F 216F 217F 영업활동현금흐름 17,777 2,4 17,822 23,44 23,321 EPS ,85 1,169 당기순이익 2,795 2,277 4,165 4,727 5,94 BPS 9,29 9,567 1,376 11,211,3 감가상각비,43,344,517,9,933 EBITDAPS 4,253 4,768 5,4 5,656 5,77 외환손익 -3 6 SPS 26,225 25,194 24,285 24,862 25,35 종속, 관계기업관련손익 DPS 자산부채의증감 , PER 기타현금흐름 3,94 4,957 3,517 3,511 3,51 PBR 투자활동현금흐름 -19,622-23,73-19,88 -,872 -,863 EV/EBITDA 투자자산 3 57 PSR 유형자산증가 (CAPEX) -17,363-21,448-16,843 -, -, 유형자산감소 재무비율 ( 단위 : 배, %) 기타현금흐름 -2,667-1,773-2, 결산 ( 월 ) 2A 2A 2F 216F 217F 재무활동현금흐름 2,4 3, ,776-3,1 매출액증가율 (%) 단기차입금 -5 영업이익증가율 (%) 사채및장기차입금 2,94 3,595 1,583-1,71-1,628 지배순이익증가율 (%) 자본 매출총이익률 (%) 현금배당 ,92-1,528 영업이익률 (%) 기타현금흐름 지배순이익률 (%) 연결범위변동등기타 ,852-1,76 EBITDA 마진 (%) 현금의증감 ,543 2,567 ROIC 기초현금 3,4 3,983 4,9 3,187 5,73 ROA 기말현금 3,983 4,9 3,187 5,73 8,297 ROE NOPLAT 5,421 5,763 7,325 8,43 8,52 부채비율 (%) FCF 181-2, ,817 8,11 순차입금 / 자기자본 (%) 영업이익 / 금융비용 ( 배 )

28 통신서비스 SK 텔레콤 (1767) 투자등급및목표주가추이 ( 원 ) 주가 날짜 투자의견 목표주가 4, 목표주가 2-8- BUY 38, 35, BUY 38, 3, BUY 38, 25, BUY 38, 2, BUY 38,, BUY 38, 1, BUY 38, 5, 2-7- BUY 38, BUY 38, BUY 38, 자료 : 유안타증권 KT (32) 투자등급및목표주가추이 ( 원 ) 주가 날짜 투자의견 목표주가 5, 목표주가 2-8- BUY 4, 45, BUY 4, 4, BUY 4, 35, BUY 4, 3, 25, BUY 4, 2, BUY 4,, BUY 4, 1, 2-7- BUY 4, 5, BUY 4, BUY 4, 자료 : 유안타증권 LG 유플러스 (3264) 투자등급및목표주가추이 ( 원 ) 주가 날짜 투자의견 목표주가 2, 목표주가 2-8- BUY, 18, BUY, 16, BUY,, BUY,, 1, BUY, 8, BUY, 6, BUY, 4, 2-7- BUY, 2, BUY, BUY, 자료 : 유안타증권 28

29 Sector Report 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며타인의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인함. ( 작성자 : 최남곤 ) 당사는자료공표일현재동종목발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는자료공표일현재해당기업과관련하여특별한이해관계가없습니다. 당사는동자료를전문투자자및제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료공표일현재대상법인의주식관련금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 종목투자등급 (Guide Line): 투자기간 6~ 개월, 절대수익률기준투자등급 4 단계 (Strong Buy, Buy, Hold, Sell) 로구분한다 Strong Buy: 3% 이상 Buy: 1% 이상, Hold: -1~1%, Sell: -1% 이하로구분 업종투자등급 Guide Line: 투자기간 6~ 개월, 시가총액대비업종비중기준의투자등급 3 단계 (Overweight, Neutral, Underweight) 로구분 2 년 2 월 21 일부터당사투자등급이기존 3 단계 + 2 단계에서 4 단계로변경 본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사가신뢰할만 하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사와금융투자분석사가그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 본자료를참고한투자자의투자의사결정 은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한, 본자료는당사투자자에게만제공되는자료로당사의동의없이본자료를무단으로복제전송인용배포하는행위는법으로금지되어있습니다. 29