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현지 어금
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1 LIG Research Center Industry Analysis 2014/03/10 Analyst 건설 (비중확대) 국내외 업황(MENA & 부동산) 점검 및 3월 건설업 투자전략 - MENA 지역 2월발주 누적액은 379억불(+17.4% y-y)로 양호한 증가추세 지속 - 반면, 2/26 & 3/5일 정부의 임대차 선진화 방안에 따른 주택시장 Noise 발생 예상 - 1Q실적 양호할 것으로 전망하는 삼성물산/대우건설/현대건설 중심의 건설주 투자 추천 해외 : MENA 2월 발주는 Refinery 주도의 발주 이어지고 계획대로 양호함 MENA지역 발주는 정유부문의 호조로 2월말 기준 379억불(+17.4% y-y)로 동기간 전년비 두자릿 수 성장 지속 중. 특히 정유(Refinery)부문의 5년만의 발주호조가 발주 업황 개선의 Key 상장6개사의 해외수주는 최소 16.2조원에 이를 전망이며 이는 목표의 24.4%에 해당하는 양호한 수 준으로 Nego중인 프로젝트가 포함될 시 1Q말 기준 20조원 이상의 수주 목표 달성 가능할 전망 국내 : 4.1대책으로 회복한 분양시장 vs 2.26, 3.5대책으로 불안해진 임대시장 4.1대책으로 민간 분양시장이 회복한 가운데 13년 정부 인허가는 37만호 목표를 18% 초과한 44만 호를 달성하며 주택시장 개선을 나타냄 그러나 2.26과 3.5 대책으로 임대차 시장의 과세안이 발표되어 재고주택 시장에 불확실성이 높아지 고 있음. 고가 전세주택 공급자(종합과세) 및 수요자(4억 이상 주금공 보증 제외)를 압박하는 대책이 신규 분양(특히 1+1 재건축 등)시장까지 영향을 줄 가능성이 있어, 6월 국회 및 지방선거 이전까지 부동산 열기는 다소 완화될 전망 1Q14 실적중심으로 접근할 시기, 삼성물산/대우건설/현대건설의 실적 호조 전망하며 매수 추천 1Q 실적을 앞두고 삼성물산, 대우건설, 현대건설의 실적 개선을 전망하며 특히 삼성물산과 대우건설 의 실적 호조를 전망함. 1) 삼성물산은 17Line과 Roy hill 등 초대형 Project의 매출인식, 2) 대우건 설은 4Q13에 대규모로 인식한 충당금 설정으로 추가부실 Zero와 4,300세대로 늘린 자체사업의 매 출화가수익개선의 요소로 작용할 것. 3) 현대건설은 베네주엘라 이슈에도 불구 영향이 크지 않을 전 망이므로 3개사는 영업이익 성장과 EPS growth를 증가 전망 3월 최선호주로 삼성물산/대우건설을, 현대건설을 차선호주로 매수 추천 주요 기업 투자의견 기업명 투자의견 목표주가 현재주가 상승여력 2014E (단위: 원, %, 배, 십억원) EPS PER PBR ROE 순차입금 삼성물산 Buy 80,000 62, , ,061 대우건설 Buy 10,000 8, ,164 현대건설 Buy 80,000 57, , 자료: LIG투자증권

379억불(+17.4% y-y)로 동기간 전년비 두자릿 수 성장 지속 중. 특히 정유(Refinery)부문의 5년만의 발주호조가 발주 업황 개선의 Key 상장6개사의 해외수주는 최소 16.2조원에 이를 전망이며 이는 목표의 24.

2 MENA 시장 발주 증가 지속 2월말 기준 379억불(+17.4% y-y)로 증가한 MENA 발주 2월말 기준 MENA의 발주물량은 총 379억불로 전년비 17.4% 증가한 수준을 유지했다. 12년과 비교하면 약 2.6배 증가한 수준으로 14년 MENA지역 발주 가 정상화 되었음을 의미한다. 14년 MENA지역 budget은 정유(Refining)부분이 449억불로 426.7% 증가 하며 성장을 주도하고 있고, 이후 2Q부터는 Oil & Gas Production과 Infra 부 문의 발주가 이어질 전망이다. 참고로 14년 발주되는 정유부문의 Budget/capa는 과거 평균을 상회하는 건이 대부분이므로 수익성은 양호할 것 으로 예상된다. MENA 최근 3년의 월별 발주 data usd mil , , , , , ,000 80,000 60,000 40,000 20, ,954 20,133 연초 1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월 자료: MEED PROJECT, LIG투자증권 2013/2014의 Sector별 budget usd mil 120, ,000 80,000 60,000 40,000 20, ,441 80,995 3,214 8, Budget 29,033 24, Budget 8,530 44,928 45,145 30,632 97,354 95,158 Infra Petrochem Power Refining Oil & Gas production Etc 자료: MEED PROJECT, LIG투자증권 2 LIG Research Center ㆍ

MENA 최근 3년의 월별 발주 data usd mil 2012 2013 2014 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 37,954 20,133 연초 1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월 자료: MEED PROJECT,

3 2월말 24.4% 달성한 해외수주 상장 6개사의 해외수주 목표는 66.3조원이며 이 중 현재까지 16.2조원(24.4% YTD)를 달성한 것으로 전망된다. 합산 상장사 중 GS건설의 해외수주 달성율 이 특히 50%를 넘기며 양호한 수준을 기록했다. 2014년 해외수주 목표 및 달성 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2, , ,800.0 목표 달성 2, , ,300.0 삼성물산 현대건설 대림산업 대우건설 삼성엔지니어링 GS건설 자료: 각 사, LIG투자증권 LIG Research Center ㆍ 3

2014년 해외수주 목표 및 달성 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0

4 2Q 중동 발주는 Oil & Gas Production 중심으로 전환할 전망 2Q 집중된 주요 프로젝트는 이라크, 쿠웨이트의 Oil & Gas Production 중심으 로 구성되어 있으며, 한국기업도 다수 참여하고 있는 것으로 조사된다. 특히 Zubair field는 우리나라 기업 3개(삼성엔지/대우건설/현대중공업)의 수주가 유 력하며, 이외의 쿠웨이트의 Oil Gathering Center 29~31번 프로젝트도 한국기 업이 다수 참여하고 있다. 2Q에는 QRAIL 발주의 Doha Metro 잔여 패키지와 알제리의 Tram 등 Infrastructure 발주도 재개될 전망이다. 정유부문에서도 연초에 발주하기로 계 획되었던 이라크, 알제리의 Green field refinery와 사우디의 소형 프로젝트도 계획되어 있다. 2Q 주요 발주 예상 Project 목록 (unit : usd mil) Project Name Sector Country Name Revised Budget MEMR - Port of Aqaba LPG Terminal Oil & Gas production Jordan 1000 Oxy - Idd e Shargi North Dome Expansion Phase 5:Halul Island Facilities Upgrade Oil & Gas production Qatar 800 KOC - Kuwait Environmental Remediation Project Oil & Gas production Kuwait 3500 KEC/Turkish Petroleum Overseas/Kogas - Mansouriya Field Development: CPF Oil & Gas production Iraq 1000 Eni / Oxy / Kogas / MOC - Zubair Field Development: Degassing Stations Oil & Gas production Iraq 2700 Sonatrach - Hassi Messaoud Peripheral Field Development Oil & Gas production Algeria 5000 ADMA-OPCO - Nasr Field Development: Phase 2: Full Field Development Oil & Gas production UAE 2500 KOC - EW Treatment and Injection Plant (NK) (EWTIP) Oil & Gas production Kuwait 1000 KOC - Gathering Centre 29, 30 & 31 Oil & Gas production Kuwait 3000 KEC / TPAO / MOC - Siba Field Early Production Facility Oil & Gas production Iraq 1000 NRC - Kirkuk New Refinery Refining Iraq 6000 Sonatrach - Ghardaia Refinery Refining Algeria 3000 Sonatrach - Tiaret Export Refinery Refining Algeria 3000 Saudi Aramco - Ras Tanura Refinery Upgrade: Package 3 Refining Saudi Arabia 800 QRAIL - QIRP: Doha Metro: Gold Line: Elevated / At Grade Section Qatar Infrastructure 1000 QRAIL - QIRP: Doha Metro: Green Line: Elevated / At Grade Section Qatar Infrastructure 1000 QRAIL - QIRP: Doha Metro: Red Line North : Elevated / At Grade Section Qatar Infrastructure 1000 MPW - Doha Link Kuwait Infrastructure 1000 Metro d Alger - Annaba Tram Algeria Infrastructure 590 Ashghal - Expressway Programme: New Orbital Highway & Truck Route: Contract 3 Qatar Infrastructure 1000 GACA - King Abdullah bin Abdulaziz Airport in Jazan Saudi Arabia Infrastructure 900 자료 : MEED PROJECT, LIG투자증권 비고 : 음영은 한국기업이 Bidding/PQ 등에 참여한 것으로 알려진 프로젝트들 4 LIG Research Center ㆍ

정유부문에서도 연초에 발주하기로 계 획되었던 이라크, 알제리의 Green field refinery와 사우디의 소형 프로젝트도 계획되어 있다.

5 국내 : 임대시장 불확실성 증가할 전망 정부의 전/월세 과세 방침으로 임대시장 불확실성 증가할 것 정부가 2/26일 임대차시장 선진화방안으로 내세운 월세주택의 과세 반발로 월 세를 전세 수요로 돌리려는 시장의 움직임이 나타나자, 3/5일 이를 보완하여 전세에도 과세하고 2년간 2천 만원 이하의 년세 소득자에 대해서는 과세를 보 류하는 개정안을 발표하였다. 주택임대차 시장 선진화 방안( )_기재부 등 정부의 3/5일 보완책으로 전세에도 과세한다는 정부방침이 적용예정이나, 타 소득이 없는 경우에는 실질적인 전세과세금이 사실상 미미하고 10억원 이하 전세금에는 과세가 실질적으로 되지 않는 반면, 타 소득이 있는 경우 전세과세는 간주임대료 2천만원 이상(약15억원)의 소득 이 발생할 경우 종합과세로 편입되므로 오히려 고가전세 주택의 전세를 유지할 경우 부담으로 작용할 것. 이는 고가 전세의 공급을 줄이는 현 정부 정책에 닿 아 있고(6억이상 전세의 주택보증기금 중지) 전세공급을 줄이는 요인으로 작용 할 것 타 소득이 없는 경우 전세의 과세규모 보증금 간주임대료(A) 필요경비(60%)(B) 임대소득공제(C) 납부할세액 (A-B-C) 14% 비고 5억원 억원 1, 분리과세 15억원 2,088 1,253 - 계산필요 종합과세 자료 : 국토교통부, LIG투자증권 비고 : 임대소득공제는 다른 소득이 없거나 2,000만원 이하인 경우에만 적용 되므로 15억 전세부터는 임대소득공제가 없음 타 소득이 5,000만원 있는 경우 전세의 과세규모 보증금 간주임대료(A) 필요경비(60%)(B) 임대소득공제(C) 납부할세액 (A-B-C) 14% 비고 5억원 억원 1, 분리과세 15억원 2,088 1,253 - 계산필요 종합과세 자료 : 국토교통부, LIG투자증권 LIG Research Center ㆍ 5

26)_기재부 등 정부의 3/5일 보완책으로 전세에도 과세한다는 정부방침이 적용예정이나, 타 소득이 없는 경우에는 실질적인 전세과세금이 사실상 미미하고 10억원 이하 전세금에는 과세가 실질적으로 되지 않는 반면, 타 소득이 있는 경우 전세과세는 간주임대료 2천만원 이상(약15억원)의 소득 이 발생할 경우 종합과세로 편입되므로 오히려 고가전세 주택의 전세를

6 전세보증 한도 제한으로 고가 전세 부담 확대될 것 정부는 주택임대차 시장 선진화 방안에서 전세대출 보증지원 한도를 6억이 아 닌 4억원(지방 2억원)으로 공적보증 지원대상을 축소할 계획을 발표하였음 주택금융공사의 전세보증은 서민 주거안정 취지에 맞추어 현재의 6억원 이하 의 기준을 4억원 이하 로 하향조정하고 14.4월부터 실시할 계획임. 현재 주택 보증 이외의 민간보증(서울보증 등)을 활용할 경우 대출금리 상승이 필연적이 며 이는 고가 전세주택 거주자의 매매를 유도하기 위한 방안이나 전세가격이 상승해도 매매가격과 상관없음을 감안할 시 고가 전세주택자의 세 부담이 높아 질 것으로 예상 전세대출 유형별 분류 유형 공적보증 대출금리* 지원 대상 전세보증금 13년말 잔액(조원) 국민주택기금 전세대출 (공적보증) O 연 3.3%** 무주택자 연소득 5천만원 이하 전용 85m2이하 3억원 이하 (지방 2억원) 14.2 시중은행 전세대출 (공적보증) O 연 3.7~5.1% 은행별 심사기준 4억원 이하 (지방 2억원) 9.3 (민간보증) 시중은행 전세대출 (민간보증/신용) X 연 4.1~5.4% (신용대출) 은행별 심사기준 제한없음 3.5 연 4.8~7.2% 자료 : 국토교통부, LIG투자증권 Ratings System 구분 대상기간 투자의견 비고 [기업분석] 12개월 BUY(15% 초과)ㆍHOLD(0%~15%)ㆍREDUCE(0% 미만) [산업분석] 12개월 OverweightㆍNeutralㆍUnderweight * 단, 산업 및 기업에 대한 최종분석 이전에는 긍정, 중립, 부정으로 표시할 수 있음. Compliance 본 조사자료는 고객의 투자에 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 어떠한 경우에도 무단 복제 및 배포 될 수 없습니다. 또한 본 자료에 수록된 내용은 당사가 신뢰할 만한 자료 및 정보로 얻어진 것이나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 최종결정 을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 6 LIG Research Center ㆍ

전세대출 (공적보증) O 연 3.3%** 무주택자 연소득 5천만원 이하 전용 85m2이하 3억원 이하 (지방 2억원) 14.2 시중은행 전세대출 (공적보증) O 연 3.7~5.1% 은행별 심사기준 4억원 이하 (지방 2억원) 9.3 (민간보증) 시중은행 전세대출 (민간보증/신용) X 연 4.1~5.4% (신용대출) 은행별 심사기준 제한없음 3.5 연 4.

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Microsoft Word - 0900be5c80390b52.docx 215. 6. 22 Sector Update (OVERWEIGHT) 하반기 업종 투자전략 WHAT S THE STORY? Event: 2분기 실적 시즌을 앞두고 업종 내 투자전략 점검 및 하반기 전망. Impact: 저금리 및 전세과부족 현상 지속되는 가운데 예년치를 웃도는 거래량과 분양 시장의 호조세는 지속되고 있어, 국내 주택시장의 기저 모멘텀은 견조한