펀드최종표지(2014)

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윤재 피
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1 국내외이슈 펀드슈퍼마켓현황및시사점 공모펀드시장이침체된가운데펀드시장활성화를위한다양한대책이논의되고있으며, 은행, 증권중심의과점적이고계열중심의폐쇄적판매채널을다각화하여투자자와수익률중심의판매경쟁구조로판매채널을혁신하기위한방안의일환으로국내최초의펀드슈퍼마켓이지난 4월 24일출범함 펀드슈퍼마켓은현행오프라인펀드대비낮은비용으로가격차별화를도모하기위해펀드슈퍼마켓에서만판매되는전용펀드인 S클래스를신설하였으며, 출범한지약 50여일이지난 6월 18일현재펀드슈퍼마켓전용펀드의설정액은 319억원수준으로추정되는등꾸준히자금이유입되고있는것으로나타남. 또한설정액상위권에있는개별펀드를보면, 그간판매망에서열세를보였던중소형운용사및외국계운용사의펀드가다수포진하고있는것이고무적이며이는펀드슈퍼마켓의설립목적에어느정도부합하는결과로판단됨 펀드슈퍼마켓처럼자문서비스가빠진단순판매채널이정착하고펀드시장활성화에기여하기위해서는전문적인투자자문서비스를제공하는독립투자자문업자 (IFA) 제도가함께도입되어야할것으로보임. IFA 제도도입시투자자는펀드슈퍼마켓의상대적으로저렴한판매보수에 IFA에대한자문비용을추가로지급하게되어결과적으로기존오프라인펀드와비용측면에서이점이크게없을가능성도있음. 그러나 IFA를통해오프라인채널과차별화된전문화된자문서비스를받을수있게되며, 그러한자문서비스가필요없는투자자의경우에는펀드슈퍼마켓만이용하면되므로투자자에게선택의자율성을제공해줄수있다는장점이있음 공모펀드시장이침체된가운데펀드시장활성화를위한다양한대책이논의되고있으며, 은행, 증권중심의과점적이고계열중심의폐쇄적판매채널을다각화하기위한방안의일환으로국내최초의펀드슈퍼마켓이지난 4월 24일출범함 공모펀드시장은 2008년금융위기이전까지급격한성장세를나타내었으나, 금융위기를거치며큰폭으로감소한이후완전히회복되지못한상태에서현재까지도지속적으로침체된모습을나타내고있음 공모펀드수탁고 ( 순자산기준 ) 최고치는 2008년 5월말의 242조원이며, 2014년 6월 19일현재수탁고는 193조원에그치고있음 특히주식형펀드의경우 2008년 5월말수탁고가 130조원으로전체공모펀드에서차지하는비중이 54% 수준이었으나, 이후비중이지속적으로감소하여현재는 34% 수준에불과한것으로나타남 그러나저금리 저성장기조가지속되는가운데고령화시대의노후자산마련을위해서는펀드시장의활성화가반드시필요한실정이며, 이에따라정부는다각적인대책을모색하고있음 특히국내펀드판매시장은은행, 증권중심의과점적이고계열중심의판매채널구조로서 2014년 4 월말기준공모펀드판매비중을보면, 증권사와은행이차지하는비중이각각 49.6% 및 44.2% 로 93.7% 에달하는등절대적인비중을차지하고있음 1

2 June 2014 이로인해투자자가얻을수있는펀드에대한정보가제한적이고, 직원들이추천해주는계열운용사상품위주로가입하게되는등투자자들의선택의폭이매우좁았으며, 계열판매사가없는중소운용사또는독립운용사들의펀드판매가원천적으로차단되는등펀드시장전반적으로불합리하고건전한경쟁이저해되는측면이분명히존재하였음 이러한문제를해소하고투자자와수익률중심의판매경쟁구조로판매채널을혁신하기위한방안의일환으로 2013년부터개방형펀드판매망인온라인펀드슈퍼마켓도입이본격적으로추진되었으며, 2013년 9월자산운용사, 펀드평가사및유관기관등 47개사가주주로 220억원을공동출자해 ( 주 ) 펀드온라인코리아가설립됨 이후금융위인가및플램폿구축등준비를완료하고 2014 년 4 월 24 일에영업을개시함 자료 : 금융투자협회 자료 : 금융투자협회 펀드슈퍼마켓은현행오프라인펀드대비낮은비용으로가격차별화를도모하기위해펀드슈퍼마켓에서만판매되는전용펀드인 S클래스를신설하였으며, 출범한지약 50여일이지난 6월 18일현재펀드슈퍼마켓전용펀드의설정액은 319억원수준으로추정되는등꾸준히자금이유입되고있는것으로나타남 펀드슈퍼마켓은출자에참여하지않은운용사의펀드를포함하여원칙적으로시중에출시되는대부분의공모펀드를판매하고있으므로펀드가입을원하는투자자는금융회사창구를방문할필요없이펀드슈퍼마켓에접속하여다양한펀드상품을비교할수있음또한누구든지자신이선호하는유형의펀드를쉽게비교 선택할수있도록검색기능을가지고있으며, 다수의자산운용사등이지분을분산소유 1) 함으로써특정회사에의한지배가불가하므로상품선정및배치등에있어서객관적지표를기준으로운용됨하지만무엇보다도펀드슈퍼마켓이제공하는가장큰이점은기존의판매망대비현저히낮은비용으로써, 펀드가입시받는선취수수료를원칙적으로면제하고, 펀드보수도현행오프라인펀드대비 1/3 수준에불과함 1) 운용사별최대출자금액 10 억원으로제한 2

3 다만장기투자를유도하기위해가입한지 3 년내환매하면후취수수료명목으로 0.075(1~3 년 )~0.15%(1 년이내 ) 를받을예정이나올해까지는한시적으로면제됨 펀드슈퍼마켓에서는시장에출시된펀드를판매하는것이나보수및수수료체계가다르면기존펀 드의클래스와섞일수없고신규펀드를설정해야하기때문해펀드슈퍼마켓에서는전용펀드인 S클래스 2) 펀드 ( 소득공제장기펀드는 S-T, 연금저축펀드는 S-P) 를신설함 펀드슈퍼마켓이출범한지약 50 여일이지난 6 월 18 일현재펀드슈퍼마켓전용펀드의설정액은 319 억원수준으로추정되어전체공모펀드시장에서차지하는비중은미미하지만꾸준히자금이유입되며증가하고있는것으로나타남 다만, 본수치는금융투자협회전자공시서비스상의온라인전용펀드데이터를기준으로하여펀드슈퍼마켓에서판매되고있는온라인전용펀드중 4월 22일이후설정된모든펀드에해당하는수치로서, 펀드슈퍼마켓전용펀드 (S, S-T, S-P) 외에 Ae, Ce 클래스등도일부포함되어있으나극히미미한수준으로판단되어분석의편의상무시하기로함 6 월 18 일기준펀드슈퍼마켓전용온라인펀드를유형별로분류해보면, 주식형펀드의비중이 58% 로 전체공모펀드대비주식형펀드비중에비해높은것을알수있으며, 재간접형 22%, 파생형 5%, 혼합주식형 4%, 채권형, 혼합채권형및특별자산펀드각각 3%, MMF 및부동산펀드각각 1% 등의순으로나타남 주 : 펀드슈퍼마켓판매펀드중 4월 22일이후설정된온라인전용펀드기준자료 : 금융투자협회 주 : 2014년 6월 18일설정액기준자료 : 금융투자협회 또한 6 월 18 일기준펀드슈퍼마켓전용온라인펀드를규모별로분류해보면, 10 억원이상의펀드 9 개 가전체설정액의절반가까이를차지하고있으며 1억원이상 ~ 10억원미만의펀드가 41개, 1억미만의펀드가 680개로대부분에해당하는등, 출범초기이기는하나소수의인기펀드로자금이다소몰리는것으로보임 2) 클래스구분은수수료방식의차이에따른것으로 A 클래스는선취판매수수료, B 클래스는후취판매수수료, C 클래스는선후취판매수수료가모두없는유형, D 클래스는선후취판매수수료가모두징수되는유형으로나뉨. S 클래스는현재업계구분상후취판매수수료가붙기때문에 B 클래스로분류되며온라인전용펀드이기때문에뒤에 e 가붙어 Be 클래스로볼수있으며설정액기준으로현재온라인펀드시장의대부분은 Ae, Ce 클래스가차지하고있음 3

4 June 2014 다만설정액상위권에있는개별펀드를보면, 그간판매망에서열세를보였던중소형운용사및 외국계운용사의펀드가다수포진하고있는것이고무적이며이는펀드슈퍼마켓의설립목적에어느정도부합하는결과인것으로판단됨 펀드슈퍼마켓전용온라인펀드규모별분류 펀드규모별분류펀드수설정액펀드평균규모 ( 단위 : 개, 백만원 ) 10 억이상 9 15,734 1,748 1 억이상 ~ 10 억미만 41 11, 억미만 680 4,733 7 전체 , 주 : 2014 년 6 월 18 일설정액기준자료 : 금융투자협회 펀드슈퍼마켓이정착하고펀드시장활성화에기여하기위해서는전문적인투자자문서비스를제공하는독립투자자문업자제도가함께도입되어야할것으로보임 펀드슈퍼마켓은온라인을통해직접다양한펀드를저렴한비용으로선택할수있다는장점이있는반면, 전문적인지식이부족한투자자의경우수많은펀드중자신에게적합한펀드를선택하는데어려움을겪을수있다는문제가있음따라서펀드슈퍼마켓처럼자문서비스가빠진단순판매채널이정착하고펀드시장활성화에기여하기위해서는전문적인투자자문서비스를제공하는독립투자자문업자 (Independent Financial Advisor : IFA) 제도가함께도입되어야할것으로보임 이를위해금융위원회는자본시장법시행령개정만으로바로시행이가능한펀드대상 IFA를하반기중먼저도입하고, 국회에계류중인금융소비자보호법이통과되면 IFA를금융상품전반으로확대할예정임 IFA는미국, 영국등선진화된펀드시장에서는이미보편화된제도로서펀드슈퍼마켓과상호연계되어온라인펀드판매채널, 더나아가펀드시장성장에큰역할을하고있음 IFA 제도도입시투자자는펀드슈퍼마켓의상대적으로저렴한판매보수에 IFA에대한자문비용을추가로지급하게되어결과적으로기존오프라인펀드와비용측면에서이점이크게없을가능성도있음그러나 IFA를통해오프라인채널과차별화된전문화된자문서비스를받을수있게되며, 그러한자문서비스가필요없는투자자의경우에는펀드슈퍼마켓만이용하면되므로투자자에게선택의자율성을제공해줄수있다는장점이있음 < 문의 > 선임연구원심수연 ( , ssy@kcmi.re.kr) 4

5 EU 의공모펀드규제강화 : UCITS Ⅴ 를중심으로 2014년 4월 15일, 유럽의회는투자자보호를강화하기위해매니저보상정책, 수탁회사기능, 행정제재등의영역에초점을맞춘 UCITS Ⅴ 최종안을채택하였으며 2015년말시행될수있을것으로예상됨. 2008년금융위기이전의규제흐름을반영하고있는 UCITS Ⅲ과 Ⅳ에서는투자를용이하게하고, 펀드판매에있어서의장애를제거하고자산의성장기회를확대하는방향으로개정이이루어진반면 UCITS Ⅴ는규제강화에초점을맞추고있음 UCITS 펀드순자산규모는 2014년 3월말기준약 7.2조유로를기록하여전체유럽펀드시장에서 71.2% 를차지하고있으며, UCITS이이처럼성공할수있었던주요원인은한 EU 회원국에서설립및인가받은 UCITS 펀드는추가적인인가없이다른회원국에서도판매할수있게하는 UCITS 패스포트에있다고볼수있음. 이에따라 UCITS 펀드가시장간판매의대표상품으로인식되면서유럽지역이외에아시아, 북남미, 중동, 아프리카등의지역에서도판매되고있음 UCITS Ⅴ의주요내용은다음과같음. 첫째, 적격수탁회사요건을명확히하는한편수탁회사의책임을강화하고수탁회사의기능에현금흐름모니터링업무를추가함. 둘째, 운용사에서펀드운용에관여하고있는모든위험감수자에대한보상정책을도입함으로써보상관행이과도한위험감수를부추기지못하도록하고대신건전하고효과적인위험관리를촉진할수있도록함. 셋째, UCITS 지침이반영된국내법을위반한경우각회원국이부과하는행정제재체계들간조화를이루게하는한편, ESMA로하여금유럽차원의내부고발자 (whistle-blower) 메커니즘을설립하도록함 전반적으로 UCITS Ⅴ의개정내용은 AIFMD를크게반영하고있으며, 전문투자자가주로투자하는 non-ucits 펀드가 UCITS 펀드보다더욱부담스러운규제를받지않도록함으로써 Non-UCITS 펀드와 UCITS 펀드간의균등한경쟁이효과적으로이루어지도록도모하고있음 2014년 4월 15일, 유럽의회는투자자보호를강화하기위해매니저보상정책, 수탁회사기능, 행정제재 등의영역에초점을맞춘 UCITS Ⅴ 최종안을채택하였으며 2015 년말시행될수있을것으로예상됨 4 월 15 일, 유럽의회 (European Parliament) 는지난 2 월유럽이사회 (European Council) 의합의를반 영하여 UCITS(Undertaking for Collective Investment in Transferable Securities) Ⅴ Directive( 이하 UCITS Ⅴ ) 최종안 (final text) 을채택함 2012년 7월, EU 위원회 (EU Commission) 는투자자보호를강화하기위한목적으로매니저보상정책, 수탁회사기능, 규정위반시행정제재등의영역에초점을맞춘 UCITS 개정안을마련함 유럽이사회의공식적인승인을받고나면 2014년 6월중공식적으로 UCITS Ⅴ가발간될예정이며, 18개월간 EU 회원국들의국내법화과정을거쳐 2015년말시행될수있을것으로보임 5

6 June 2014 UCITS 지침은 1985년유럽위원회가회원국간펀드판매시장단일화를목적으로마련한개방형공모펀드에대한공통적인규제체계를일컫는것으로, 이후에이를 UCITS I 1) 이라부르게됨 UCITS Ⅰ이다소성급하게만들어지면서현실적인한계들에부딪치게되자 1990년대초반각회원국들의국내법에좀더조화롭게적용될수있도록내용을보완한 UCITS Ⅱ가추진되었으나각국장관들의협의체에서합의도출에실패함 2001년에발표된 UCITS Ⅲ는상품에대한지침2) 과운용에대한지침 3) 으로구성되어, 투자적격자산의범위를기존의양도성유가증권에서단기금융상품, 헷지목적파생상품, 재간접펀드, 금융지수등으로확대하고, 투자자보호를위해분산투자요건을강화 (5/10/40 rule 4) 등 ) 하였으며, 펀드의구조와운용정책을담은요약투자설명서 (Simplified Prospectus : SP) 를투자자에게제공하도록함 UCITS Ⅲ 도입으로 UCITS 펀드시장이본격적으로성장하기시작했으나, 몇가지문제점들이제기됨에따라이를반영한 UCITS Ⅳ 5) 가 2009년 7월에채택되어현재 2011년 7월부터시행중에있음 6) UCITS Ⅲ에서는 UCITS 펀드를다른국가에판매하기위한제출문서를간소화하고최대 2개월로되어있는승인기간을문서전달 10영업일이후부터판매가가능하도록단축하고, 정보교환기준을감독당국자간 (regulator-to-regulator) 방식으로전환 또한한운용사의동일펀드가판매국가별로독립적으로운용되면서소규모펀드가양산되어규모의경제효과를거두지못함에따라국가간 UCITS 펀드합병및모자형 (Master-feeder) 구조펀드허용 UCITS 펀드가판매되는국가마다별도의운용사를설립해야하던것을한회원국에서인가를받은운용사는추가인가절차없이다른회원국에서도회사형또는계약형펀드를운용할수있도록운용사패스포트를도입하였으며, 판매국가내은행지점을수탁사로선정하거나다른수탁사에게수탁을위임할수있도록함 SP가분량이많고일반투자자가이해하기어렵다는불만이제기됨에따라 A4 2매분량으로간결하게작성된 KIID(Key Investor Information Document) 도입 1) Council Directive 85/611/EEC 2) Council Directive 2001/107/EC 3) Council Directive 2001/108/EC 4) 종목당펀드순자산의 10% 를초과할수없고, 5% 초과종목들의합이펀드순자산의 40% 를초과할수없음 5) Council Directive 2009/65/EC 6) 자세한내용은자본시장연구원, 유럽금융시장포커스 2012년가을호, UCITS Ⅳ의주요특징과시사점참고 6

7 각 UCITS 지침별주요개정사항 지침구분 UCITS Ⅰ UCITS Ⅲ UCITS Ⅳ UCITS Ⅴ 채택시기 주요개정사항 EC 회원국간펀드판매시장단일화를위한공통규범 양도성유가증권에만투자가능 단기금융상품, 파생상품 ( 헷지목적 ), 재간접펀드등으로투자적격자산범위확대 분산투자요건강화 요약투자설명서도입 판매승인제출문서간소화및감독당국자간정보교횐 펀드간합병및모자형펀드허용 운용사패스포트도입 KIID 도입 펀드운용에관여하는모든위험감수자에대한보상정책도입 적격수탁회사요건명확화 수탁회사책임강화 행정제재에대한회원국별조화 내부고발자메커니즘설립 2008년금융위기이전의규제흐름을반영하고있는 UCITS Ⅲ과 Ⅳ에서는투자를용이하게하고, 펀드판매에있어서의장애를제거하고자산의성장기회를확대하는방향으로개정이이루어진반면 UCITS Ⅴ는투자자보호를위한규제강화에초점을맞추고있음금융위기이후유럽지역금융규제에대한시각의변화는지난 2013년 7월부터시행되고있는 AIFMD(Alternative Investment Fund Managers Directive) 7) 에대부분포함되어있으며, UCITS Ⅴ 는공모펀드에도 AIFMD와일관된규제체계를마련하는데목적이있음 UCITS Ⅴ는특히 Madoff 사건과리만브라더스파산에크게영향을받아서제안된것으로써, 룩셈부르크와아일랜드내 UCITS 펀드가 Madoff 폰지사기에노출되어 UCITS 투자자들이손실을입었던것에대한대응으로볼수있음 이에따라 UCITS Ⅴ는자산의안전, 투자자보호, 매니저에대한보상, 규정위반에대한행정제재등의영역에한정된개정내용을담고있음 UCITS 펀드순자산규모는 2014년 3월말기준약 7.2조유로를기록하여전체유럽펀드시장에서 71.2% 를차지하고있으며, UCITS 펀드가시장간판매의대표상품으로인식되면서유럽지역이외에아시아, 북남미, 중동, 아프리카등의지역에서도판매되고있음 UCITS 펀드순자산규모는 1994년약 1.1조유로에서꾸준히증가하여 2014년 3월말기준약 7.2조유로를기록하였으며, UCITS 펀드의성장과함께유럽전체펀드시장또한 1994년 1.4조유로에서큰폭으로성장하여 2014년 3월말 10조유로를넘어섬 1994년유럽펀드시장전체순자산규모 1.4조유로에서 UCITS 펀드비중은 79.5% 였으며, 이후계속해서 70% 후반대의비중을유지하다금융위기를거치며대체투자관련펀드가증가함에따라 non-ucits 펀드의비중이증가하여 2014년 3월말현재 UCITS 펀드비중은 71.2% 에해당함 글로벌펀드시장순자산은 2013년말기준 23.8조유로규모이며그중 UCITS 펀드는 6.9조유로로 28.9% 를차지하는등 UCITS 펀드의글로벌시장내영향력이크게확대됨 7) Council Directive 2011/61/EC. 유럽지역내사모펀드까지공적규제영역내에포함시켜투자자보호를강화하고금융시스템전체의안전성및투명성을제고하기위해마련되었으며, 헤지펀드, PEF, 인프라펀드, 부동산펀드등 UCITS 펀드를제외한모든펀드 (non-ucits) 를대상으로하고있음 7

8 June 2014 UCITS이이처럼성공할수있었던주요원인은한 EU 회원국에서설립및인가받은 UCITS 펀드는추가적인인가없이다른회원국에서도판매할수있게하는 UCITS 패스포트에있다고볼수있음 다만 2014 년 3 월말 UCITS 펀드의평균순자산규모가미국내뮤추얼펀드의평균규모 14 억유로 크게못미치는 2억유로수준으로나타나 UCITS 펀드가단일화된펀드시장내에서규모의경제를통한수익률제고목적을달성하기에충분한수준에이르렀다고보기는어려운것으로판단됨 8) 에 자료 : FEFSI, EFAMA 자료 : EFAMA 설립국가별 UCITS 펀드순자산규모를보면, 2014년 3월말기준룩셈부르크에서설립된 UCITS 펀드규모가 2.3조유로로전체의 32.2% 를차지하는가운데프랑스 16%, 아일랜드 15.2%, 영국 12.5% 등으로비중이큰것으로나타남 이전부터자산운용산업강국이었던영국, 프랑스등외에룩셈부르크와아일랜드는세율이상대적으로낮다는장점도있지만무엇보다 UCITS 시장초기적극적으로대응함으로써선점효과를누리며유럽내펀드산업중심국에합류할수있었던것으로보임 한편각각의펀드유형이전체 UCITS 펀드순자산에서차지하는비중을보면, 2014년 3월말기준가장비중이큰펀드유형은 36.5% 를차지한주식형으로써 2012년말대비 3.2%p 확대된반면그다음으로비중이큰채권형은 2012년말대비 0.8%p 감소한 28.6%, 혼합형은 2012년말대비 0.6%p 증가, MMF는 3.1%p 감소한것으로나타남 8) ICI 에따르면, 2013 년말미국뮤추얼펀드순자산은 10.9 조유로이며펀드수는 7,707 개임 8

9 자료 : EFAMA 자료 : EFAMA 또한, EU 역내회원국에서자유로운판매가가능한 UCITS 펀드가시장간판매 (cross-border distribution) 의대표상품으로인식됨에따라, 유럽지역이외에아시아, 북남미, 중동, 아프리카등의지역에도많은 UCITS 펀드가등록되어판매되고있음 각지역별 UCITS 펀드등록비중을보면, 유럽지역비중은 2013년말 88.4% 로전년말대비 0.5%p 감소하였고아시아 7.5%, 북남미 3.1%, 중동 0.7% 등의순으로나타남 UCITS 펀드의증가에힘입어전체시장간판매펀드수또한지속적으로증가하여 2013 년말기준최 소 3개국에서판매되고있는시장간판매펀드가 9,869개로전년말대비 4.6% 증가함 시장간판매펀드 9,869개가운데 3~4개시장에서판매되는펀드는전체의 34%, 5~9개시장에서판매되는펀드는 31%, 10~14개시장에서판매되는펀드는 17%, 15~29개시장에서판매되는펀드는 11%, 그리고 20개이상의시장에서판매되는펀드도 7% 를차지하고있음 9) 시장간판매펀드중 67% 는룩셈부르크에, 19% 는아일랜드, 4% 는프랑스, 3% 는저지, 2% 는영국에서설립된것으로집계되어시장간판매펀드에서 UCITS 펀드등유럽지역펀드가차지하는비중이절대적임을알수있음 주 : 각지역에서판매되기위해등록된 UCITS 펀드수기준자료 : PWC 주 : 설립지포함최소 3개국에서판매되는펀드기준자료 : PWC 9) 평균적으로는시장간판매펀드당 7.8 개시장에등록되어판매되고있음 9

10 June 2014 UCITS Ⅴ에서는적격수탁회사요건을명확히하는한편수탁회사의책임을강화하고수탁회사의기능 에현금흐름모니터링업무를추가함 현행 UCITS 체계에서는건전성감독및지속적인감독을받는기관을 UCITS 펀드의수탁회사로선정해야한다고요구하고있어각회원국은어떠한범주에속한기관을수탁회사로선정할지에대해어느정도의재량권을가지고있으며, 이는법적인불확실성및회원국간비일관성을초래하여결과적으로투자자보호수준이회원국에따라달라지는문제가발생함이에 UCITS Ⅴ에서는 ⅰ) 각국중앙은행, ⅱ) EU에서인가받은은행 (credit institution), 혹은 ⅲ) 수탁회사영업을할수있도록인가를받고건전성감독및 CRD Ⅳ 자본적정성요건의적용을받는기타기관중하나에해당하는경우에만 UCITS 펀드의수탁회사로선정할수있도록적격수탁회사요건을명확화함또한원칙적으로수탁회사는보관하고있는자산을자신들의계정을사용하여이전 (trasfering), 질권 (pledging), 매각 (selling), 임대 (lending) 등의방법으로재사용할수없음 예외적으로 ⅰ) 해당 UCITS 펀드의계정으로재사용이실행되고, ⅱ) 수탁회사가 UCITS 펀드를대신하여운용사의지시를이행하는것이며, ⅲ) 재사용이 UCITS 펀드와투자자의이해에부합하고 ⅳ) 충분한담보에의해그거래가보호받고있는경우에만자산의재사용이허용됨 UCITS 자산은수탁회사가지급불능상태에있을때에도분리규정및각회원국의파산법 (insolvency law) 에의거한안전장치를통해보호받아야함수탁회사의책임이강화됨에따라 UCITS 수탁회사는보관하고있는금융상품관련모든손실에대해책임이있으며, 수탁회사는그러한손실이자신들의합리적통제 (reasonable control) 를벗어난외부적사건의결과로발생하였고가능한모든합리적노력에도불구하고불가피한손실이었음을스스로입증할수있을때에만면책받을수있음 현행 UCITS 에서는수탁회사가자신들의의무를수행함에있어서정당화할수없는실패가있었거나부적절하게수행하였을때나타난모든손실에대해책임이있다고되어있어명확한판단이어려웠음 또한 UCITS 수탁회사는감시 (oversight) 및현금흐름모니터링을포함한자신들이의무를완수함에있어서부주의 (negligent) 또는의도적인실패 (intentional failure) 가있었을경우그에따라 UCITS 펀드및그투자자가입게되는모든기타손실에대해책임이있음수탁회사가보관중인자산관련손실에대해책임을져야하는경우, 수탁회사는지체없이동일한자산을투자자에게보상해야함투자자는언제나수탁회사로부터보상을직접적으로받을권리가있고문제해결을위해운용사의역량에의지할필요가없음 UCITS Ⅴ에서는수탁회사의기능중보관업무에한해위임의객관적인이유가있고수탁회사가보관업무를위임하려고하는기관을선정함에있어마땅한모든기술, 주의, 성실함을발휘한경우위임이가능하도록하고있음 또한 UCITS Ⅴ에서는 UCITS의상품설명서 (prospectus) 내에보관기능의위임관련된설명및위임받은기관목록, 그러한위임을통해발생가능한이해상충가능성에대해포함할것을요구함 10

11 이는 AIFMD 의투자자공시요건과부합하는것이나, AIFMD 에서는단지그러한정보가투자자 에게제공되어야한다고규정하고있을뿐상품설명서내에포함되어야한다고특정하고있지는않음 수탁회사의책임관련조항이대부분 AIFMD를반영하고있는반면, AIFMD에서와달리 UCITS 수탁회사는수탁을위임한제3국내수탁회사 (sub-custodian) 등으로보관중인자산의손실에대한책임을계약을통해 (contractual arrangement) 이전할수없음현행 UCITS 체계에서는수탁회사로하여금 UCITS의판매, 환매및해지가적용가능한국내규정에따라이루어지고있는지여부등을포함한일반적인감시기능을이행하도록하고있고보관기능과달리위임될수없다고하고있음 UCITS Ⅴ에서는 UCITS의현금흐름을모니터링하는감시기능을새롭게수탁회사의기능에추가하였으며이는 AIFMD 내에포함된수탁회사의현금모니터링의무를반영하고있음 UCITS Ⅴ에서는운용사에서펀드운용에관여하고있는모든위험감수자에대한보상정책을도입함으로써보상관행이과도한위험감수를부추기지못하도록하고대신건전하고효과적인위험관리를촉진할수있도록함 UCITS 운용자에대한보상이보통순자산에입각하고있어 UCITS 운용시위험을증대시킬유인이될수있음에도불구하고현행 UCITS 체계는 UCITS 펀드운용에관여한사람들에대한어떠한일반적인보상원칙도포함하고있지않음금융회사내보상및인센티브체계가금융위기를발생시킨핵심요인중하나로간주됨에따라 UCITS Ⅴ에서는 AIFMD에서와마찬가지로운용사에서펀드운용에관여하고있는모든위험감수자 (risk taker) 에대한보상정책을도입함으로써보상관행이과도한위험감수를부추기지못하도록하고대신건전하고효과적인위험관리를촉진할수있도록함이러한보상규정이적용되는대상은운용하고있는 UCITS 펀드의위험프로파일에중대한영향을미치는활동을하는모든직원을포함하며, 유럽증권감독기구 (European Ssecurites and Markets Authority : ESMA) 에서발간예정인보상관련가이드라인에서기준이좀더명확해질것으로보임 또한위험프로파일에영향을미치는대리인 (delegates) 에대해서도비례방식으로 (in a proportionate manner) 보상정책이적용되어야하는데, 이는 UCITS 펀드에대한포트폴리오관리를수행하도록위임받은비유럽지역운용자들에게도보상정책이적용될수있음을시사함 UCITS 계정운용이운용사총포트폴리오의 50% 이상이라면, 보상중변동항목의최소 50% 는해당 UCITS 지분또는동등한소유권으로구성되어야함또한보상중변동항목의최소 40% 는투자자에게권하는적절한펀드보유기간 ( 최소 3년 ) 동안이연되어야하며, 변동보상항목비중이매우큰경우에는최소 60% 가이연되어야함 단, 애초제안된개정안에포함되어있었던보상중고정항목대비변동항목비율한도설정및성과보수금지조항은여러차례논의결과 UCITS Ⅴ에서제외됨 UCITS 펀드운용사가직원에게지급하는고정및변동보상금액은 UCITS 연례보고서에공시되어야함 11

12 June 2014 UCITS Ⅴ에서는 UCITS 지침이반영된국내법을위반한경우각회원국이부과하는행정제재체계들간조화를이루게하는한편, ESMA로하여금유럽차원의내부고발자 (whistle-blower) 메커니즘을설립하도록함 수탁회사와보상정책관련개정내용과는달리 UCITS Ⅴ에포함된행정제재 (administrative sanctions) 에대한부분은 AIFMD에기반하고있지않으며, UCITS 지침이반영된국내법을위반한경우각회원국이부과하는행정제재체계들간조화를이루게하는데목적이있음행정제재의종류에는위반에대한책임을지는사람및위반의성격을확인해주는공개보고서 (public statements), 운용사인가정지또는취소및금전적인제재가있음 벌금은기업의경우최대연간매출액의 10% 또는 5백만유로까지, 개인의경우 5백만유로까지가능함 또한각회원국은규제당국들간의협력과제재의투명성을보장하기위해형사제재 (criminal sanctions) 도사용할수있음각국규제당국은정보교환목적만을위해모든행정제재관련된정보를 ESMA에보고해야하며, ESMA는모든통합된정보를연례보고서의형태로발간함 ESMA는또한 UCITS 이행을위한국내규정을잠재적혹은실제로위반한경우에대한보고를장려하는유럽차원의내부고발자 (whistle-blower) 메커니즘을설립할권한을부여받음 UCITS Ⅴ의개정내용은 AIFMD를크게반영하고있으며, Non-UCITS 펀드와 UCITS 펀드간의균등한경쟁이효과적으로이루어지도록도모하고있음 전반적으로 UCITS Ⅴ의개정내용은 AIFMD를크게반영하고있으며, 전문투자자가주로투자하는 non-ucits 펀드가 UCITS 펀드보다더욱부담스러운규제를받지않도록함으로써 Non-UCITS 펀드와 UCITS 펀드간의균등한경쟁이효과적으로이루어지도록도모하고있음한편 UCITS Ⅴ의내용중운용사들에게직접적으로가장큰영향을미칠부분은보상정책과관련된것으로서, 유럽지역운용사들의경우 CRD(Capital Requirements Directive) 또는각회원국별규제를통해어느정도준비가되어있겠으나, 비유럽지역의경우는그러한형태의보상정책에특히익숙하지않을것으로예상됨또한수탁회사와관련된개정의경우, 새로운요건을충족시키기위해서기존계약의변경이필요할수있으며, 운용사와수탁회사간관계는한층긴밀해지게될것으로보임 < 문의 > 선임연구원심수연 ( , 12

13 국내산업 시장동향 [ 펀드 ] IPO 기대로분리과세하이일드펀드규모지속적으로증가 지난 5월 28일, 금융투자협회는분리과세하이일드펀드가상품관련제도를마련한지 2개월여만에설정액 1,200억원을돌파하는등순항하고있다고밝힘분리과세하이일드펀드는신용등급 BBB+ 이하의신용도가취약한기업의채권 ( 비우량채권 ) 투자수요를확대하고이들기업의자금조달을지원하는한편, 고위험 고수익을추구하고투자위험감수능력이있는고액자산가등을대상으로분리과세혜택을부여하는펀드 투자대상 : 조세특례제한법에의거총자산 60% 이상을채권에투자하고, 동시에 30% 이상을비우량채권이나코넥스시장상장주식에투자 가입혜택 : 1인당펀드가입액 5천만원까지펀드투자를통해발생하는이자및배당소득에대해종합소득세율 (6.6%~41.8%) 을적용하지않고원천세율 (15.4%) 를적용하여분리과세하는한편, 하이일드펀드에대해공모주 (IPO alc 유상증자 ) 10% 우성배정권이부여됨 가입대상및납입한도는제한이없으며, 올해말까지가입이가능하고가입기간은 1~3년 분리과세하이일드펀드는 4월부터공모 사모펀드등이순차적으로출시되어 5월 23일현재펀드설정액이 1,256억원을기록함 특히, 5월이후공모주우선배정제도시행등에맞추어상품이본격적으로출시되면서펀드설정액이급격히증가한것으로분석됨 현재까지출시회사는총 11사 ( 운용사 7, 자문사 4), 펀드수는공모 사모펀드, 투자일임 ( 자문 ) 등총 21개이며, 8사가출시준비중임 출시회사 : 흥국, KTB, LS, 마이애셋, 유경피에스지, 골든브릿지, 하이자산운용, 한국채권투자, 수성에셋, 아샘, 비전투자자문등 11사 펀드수 : 공모펀드 1개, 사모펀드 16개, 투자일임 ( 자문 ) 4개등 21개 분리과세하이일드펀드출시현황 (5월 23일현재 ) 공모펀드 사모펀드 투자일임 ( 자문 ) 합계 펀드수 1개 16개 4개 21개 설정액 330억원 711억원 215억원 1,256억원 자료 : 금융투자협회 올해 IPO 시장의활황이예상되는점등을고려할때향후펀드규모가지속적으로증가할것으로전 망됨 이러한추세가계속될경우, 분리과세하이일드펀드가신용도가취약한기업의회사채발행을통한자금조달에도움을주고, 투자자에게고위험 고수익펀드에투자할수있는기회를제공하는한편, 회사채시장의양극화를완화하여궁극적으로자본시장이선순환구조로나아가는데도움이될것으로기대됨 1

14 June 2014 [ 연금 ] 국민연금, 2019년까지해외주식투자비중 15% 이상으로확대 지난 5 월 23 일, 국민연금기금운용위원회는 2014 년도제 2 차회의를개최하여 2019 년을목표연도로 하는중기 (2015~2019 년 ) 자산배분 ( 안 ) 을심의 의결함 국민연금기금중기자산배분계획은기금의수익성 안정성을제고하기위해마련하는 5 년단위 의기금운용전략으로, 향후 5년간의대내외경제전망, 자산별기대수익률및위험등에대한분석을토대로하여지난 2006년부터매년수립해오고있음 2015~2019년중기자산배분 ( 안 ) 에따르면, 국민연금기금의향후 5년간목표수익률은 5.8% 로서주식 35%, 채권 55% 미만, 대체투자 10% 이상등투자다변화기조를유지할계획임 국민연금기금운용위원회는향후 5년간경제성장률과물가상승률등을고려하여목표수익률을 5.8% 로정하였으며, 목표수익률을달성하기위한최적포트폴리오를주식 35% 이상, 채권 55% 미만, 대체투자 10% 이상으로정함 이번자산배분에서는그간추진해온해외투자및대체투자를확대하는투자다변화기조를지속 적으로유지하고, 특히국내시장의협소성극복및수익률제고를위해해외주식비중을높여나 가기로함 한편, 국내주식시장중국민연금비중은 2009년말 3.7% 에서 2013년말 6.4% 로확대되었으며, 최 근 5년간해외주식의연평균운용수익률은 11.83% 로금융부문전체 6.93% 대비높게나타남 2019년말자산배분 ( 안 ) 2013년말 2019년말 금액 ( 조원 ) 비중 (%) 비중 (%) 주식 % 이상 국내주식 % 이상 해외주식 % 이상 채권 % 미만 국내채권 % 미만 해외채권 % 미만 대체투자 % 이상 합계 % 자료 : 보건복지부 보건복지부는 2015~2019 년중기자산배분 ( 안 ) 을바탕으로 2015 년도국민연금기금운용계획을마련하 여, 6 월에개최되는제 3 차기금위원회를통해확정하고, 정부예산안에담아국회에제출할계획 2015 년도국민연금기금운용계획에서국내주식, 해외주식, 국내채권, 해외채권, 대체투자등 2015 년도자산군별투자계획이정해짐 한편, 기금위원회는외화단기자금관련규정신설등을주요내용으로하는국민연금기금운용지침 개정 ( 안 ) 을심의 의결함 지난해 6월국민연금법시행령개정으로국민연금기금의외화계좌개설근거가마련되었고, 올해 7월부터외화계좌를설치 운영할예정임 외화계좌운영시발생하는외화단기자금은환헤지하지않는것을원칙으로하고운용한도는분기별일평잔미화 3억불이내로정함 2

15 [ 일임 ] 공적연금의일임투자증가에따른투자일임증가 2014 년 3 월말기준국민연금기금의국내주식및채권위탁규모는총 68.1 조원으로 2013 년말 67 조원 대비 1.5% 증가함 전체금융부문투자금액이전년말대비 1.8% 증가한 434.2조원을기록한가운데, 국내주식및채 권위탁규모는각각 42조원, 26조원으로전년말대비각각 1.7%, 1.2% 증가함 국민연금기금의금융부문위탁규모현황 ( 단위 : 조원 ) 2009년 2010년 2011년 2012년 2013년 2014년 3월 전체금융부문 주식 국내위탁 (a) 채권 국내위탁 (b) 대체투자 단기자금 총위탁규모 (a+b) 자료 : 국민연금 국민연금기금의위탁투자는연간운용계획을수립한후외부위원이참여하는선정위원회에서위탁운용사선정기준에따라유형별로위탁운용사를선정하여투자일임계약을통해이루어지므로, 국민연금기금의 2014년 3월말기준국내주식및채권에대한일임투자규모가 68.1조원에이른다고추정할수있음한편국내투자일임시장규모는 2014년 3월말기준약 383.6조원으로집계되고있으므로전체투자일임시장에서국민연금기금의주식및채권부문투자비중이대략 17.8% 에해당하는것을알수있음 투자일임시장규모추이 ( 단위 : 조원 ) 2010 년말 2011 년말 2012 년말 2013 년말 2014 년 3 월 자산운용사 증권사 전업투자자문사 합계 주 : 자산운용사는투자일임계약금액, 증권사는랩어카운트총잔고, 투자자문사는일임계약고수치자료 : 금융투자협회, 금감원보도자료 ( 분기별투자자문사영업실적 ) 2014년 3월말현재국민연금이국내주식위탁운용을위해거래하고있는기관은운용사 29개사, 자문사 9개사로총 38개사이며, 국내채권위탁운용을위해거래하고있는기관은운용사 18개사임 3

16 June 2014 [ 신탁 ] 증권사금전신탁수탁고증가세지속 특정금전신탁이수탁고의대부분을차지하는금전신탁의 2014 년 3 월말기준계약수는 403 만건으로 전년말대비 4.9% 증가하였으며, 수탁고는 262.6조원으로전년말대비 6% 증가하는등빠른증가세를나타내고있음 이는저금리및주식시장보합세등의영향으로단기 안전자산위주의투자선호현상에기인함 다만 2013년하반기동양사태이후금융투자상품에대한소비자불안심리확대및금융당국의특금규제강화로증가세가둔화되는듯하였으나올해들어다시증가세가회복됨 금전신탁시장규모추이 ( 단위 : 만건, 조원 ) 2012 년 3 월말 2012 년 6 월말 2012 년 9 월말 2012 년 12 월말 2013 년 3 월말 2013 년 6 월말 2013 년 9 월말 2013 년 12 월말 2014 년 3 월말 계약수 수탁고 자료 : 금융투자협회 한편, 업권별금전신탁수탁고에따르면 2014년 3월말기준은행의금전신탁수탁고는 134.1조원으로전년말대비 2.9% 증가하는데그친반면, 증권회사의금전신탁수탁고는 3월말 126.6조원으로전년말대비 9.6% 증가한것으로나타남 2012년 3월말금전신탁수탁고는 189.7조원으로 2년동안 38.4% 나증가한가운데, 은행의경우동기간 107.8조원에서 134.1조원으로 24.3% 증가한반면, 증권회사는 80.7조원에서 126.6조원으로 56.9% 증가함 이에따라금전신탁수탁고에서은행이차지하는비중은 2012년 3월말 56.8% 에서 2014년 3월말 51.1% 로 5.7%p 감소하였으며, 반면증권회사수탁고비중은동기간 42.5% 에서 48.2% 로 5.7%p 확대됨 업권별금전신탁수탁고및비중추이 ( 단위 : 조원, %) 2012 년 3 월말 2012 년 6 월말 2012 년 9 월말 2012 년 12 월말 2013 년 3 월말 2013 년 6 월말 2013 년 9 월말 2013 년 12 월말 2014 년 3 월말 은행 비중 증권 비중 보험 비중 전체 < 문의 > 선임연구원심수연 ( , ssy@kcmi.re.kr) 4

17 국내시장주요통계 펀드순자산추이 ( 월말기준 ) ( 단위 : 십억원 ) 13.6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월 14.1월 2월 3월 4월 5월 주식형 80,372 82,860 81,401 81,157 80,008 79,146 80,056 76,989 78,271 77,335 74,615 74,900 채권형 53,669 53,335 53,068 54,186 55,402 56,049 56,115 56,710 58,007 55,608 57,593 57,261 혼합형 32,573 32,841 32,872 32,381 33,205 32,312 32,759 33,387 33,881 33,748 33,435 34,673 MMF 69,832 68,125 66,929 74,027 75,576 74,407 67,090 73,206 73,206 74,917 71,597 78,297 기타 90,000 92,190 93,679 92,419 93,361 94,790 95,592 97, ,894 99,158 99,510 99,803 계 326, , , , , , , , , , , ,934 주 : 1) 순자산은 ETF 포함이며, 투자신탁과투자회사의합계이고, 투자일임은제외 2) 기타는파생상품, 부동산, 실물, 재간접, 특별자산, PEF의합계 자료 : 금융투자협회 펀드의주식및채권편입비중 ( 월말기준 ) ( 단위 : %) 13.6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월 14.1월 2월 3월 4월 5월 채권비중 주식비중 주 : 1) 주식비중은주식시장 ( 유가증권시장 + 코스닥시장 ) 시가총액중펀드에서투자한주식이차지하는비중 2) 채권비중은채권시장시가총액중펀드에서투자한채권이차지하는비중 자료 : 금융투자협회 1

18 June 2014 판매채널별펀드판매잔고및비중추이 ( 단위 : 십억원 ) 2013년 12월말 2014년 1월말 2014년 2월말 2014년 3월말 2014년 4월말 금액 비중 금액 비중 금액 비중 금액 비중 금액 비중 증권 196, % 204, % 211, % 208, % 207, % 은행 85, % 87, % 87, % 87, % 86, % 보험 11, % 11, % 11, % 9, % 9, % 기타 16, % 16, % 16, % 16, % 17, % 계 310, % 320, % 326, % 322, % 320, % 자료 : 금융투자협회 온라인펀드설정액및펀드수 ( 단위 : 개, 억원 ) 2014년 1월말 2014년 2월말 2014년 3월말 2014년 4월말 2014년 5월말 펀드수 1,091 1,107 1,143 1,814 1,975 설정액 18,978 19,257 19,816 19,277 19,143 순자산 16,380 17,182 17,624 17,014 17,245 자료 : 금융투자협회 펀드매니저 1인당운용펀드수현황 ( 단위 : 명, 개 ) 2014년 2월초 2014년 3월초 2014년 4월초 2014년 5월초 2014년 6월초 펀드매니저수 펀드매니저 1인당펀드수 주 : 1) 기준시점은월초기준이며, 자산운용회사에서실제공모펀드를운용하는펀드매니저수 2) 공모펀드수를펀드매니저수로나눈수치 자료 : 금융투자협회 랩어카운트시장현황 ( 단위 : 명, 건, 억원 ) 2013년 11월말 2013년 12월말 2014년 1월말 2014년 2월말 2014년 3월말 고객수 847, , , , ,990 계약건수 958, , , ,077 1,026,530 계약자산 729, , , , ,404 자문형계약자산 27,993 26,925 25,463 25,469 24,714 자료 : 금융투자협회 ETF 순자산및상장종목수 ( 단위 : 억원, 개 ) 2014년 1월말 2014년 2월말 2014년 3월말 2014년 4월말 2014년 5월말 순자산 185, , , , ,667 상장종목수 자료 : 한국거래소 퇴직연금적립금운용현황 ( 단위 : 억원 ) 2013년 6월말 2013년 9월말 2013년말 2014년 3월말 금액 비중 금액 비중 금액 비중 금액 비중 DB형 502, % 506, % 606, % 600, % DC형 139, % 149, % 169, % 180, % 제도유형별 IRP기업형 6, % 6, % 6, % 6, % IRP개인형 56, % 57, % 60, % 64, % 계 704, % 720, % 842, % 852, % 원리금보장형 655, % 669, % 780, % 789, % 운용 실적배당형 41, % 43, % 46, % 50, % 방법별 기타 ( 대기성자금등 ) 8, % 7, % 15, % 12, % 계 704, % 720, % 842, % 852, % 주 : 2013년 3월이후분기별데이터로변경 자료 : 금융감독원 2

19 해외시장주요통계 주요국공모펀드순자산추이 [ 미국 ] ( 단위 : 십억달러 ) 2013 년 12 월말 2014 년 1 월말 2014 년 2 월말 2014 년 3 월말 2014 년 4 월말전월대비증감 Stock Funds 7, , , , ,921.6 Δ23.6 Hybrid Funds 1, , , , , Taxable Bond Funds 2, , , , , Municipal Bond Funds Taxable Money Market Funds 2, , , , ,316.7 Δ45.3 Tax-Free Money Market Funds Δ12.5 Total 15, , , , ,196.2 Δ37.2 주 : 전월대비증감은 2014 년 3 월말대비 2014 년 4 월말순자산증감을의미자료 : [ 영국 ] ( 단위 : 십억파운드 ) 2013 년 12 월말 2014 년 1 월말 2014 년 2 월말 2014 년 3 월말 2014 년 4 월말전월대비증감 Equity Fixed Income Money Markets Mixed Asset property others Total 주 : 전월대비증감은 2014년 3월말대비 2014년 4월말순자산증감을의미자료 : [ 일본 ] ( 단위 : 십억엔 ) 2013 년 12 월말 2014 년 1 월말 2014 년 2 월말 2014 년 3 월말 2014 년 4 월말전월대비증감 Stock Investment Trusts 65, , , , , Bond Investment Trusts 14, , , , , MMF 1, , , , ,010.5 Δ20.0 Total 81, , , , , 주 : 전월대비증감은 2014 년 3 월말대비 2014 년 4 월말순자산증감을의미자료 : 주요국가별경제지표대비순자산비중 (2014년 4월말기준 ) 3 주 : 1) 명목 GDP는 2012년말기준, 시가총액은 2014년 4월말기준, 주식형펀드순자산은주식이편입될수있는혼합형펀드가포함 2) 한국, 미국, 일본, 캐나다시가총액은세계거래소연맹 (WFE) 의 Korea Exchange, NYSE Euronext(US), Tokyo SE Group, TMX Group 자료를사용하였고, 영국은 2014년 1월부터 London SE group 사이트내수치를사용함자료 :

20 June 2014 주요국펀드시장순자산및펀드수 순자산 ( 십억달러 ) 펀드수 ( 개 ) 2013 년 2013 년 1 분기 2 분기 3 분기 4 분기비중 1 분기 2 분기 3 분기 4 분기비중 미대륙 15, , , , % 21,324 21,504 21,577 22, % Argentina % % Brazil 1, , , , % 7,638 7,758 7,863 8, % Canada % 2,903 2,910 2,915 2, % Chile % 2,305 2,334 2,340 2, % Costa Rica % % Mexico % % Trinidad&Tobago ㅡ ㅡ 43.0 ㅡ United States 13, , , , % 7,585 7,610 7,605 7, % 유럽 8, , , , % 34,629 34,603 34,739 34, % Austria % % Belgium % 1,487 1,432 1,432 1, % Bulgaria % % Czech Republic % % Denmark % % Finland % % France 1, , , , ,348 7,243 7,249 7, Germany % 2,050 2,039 2,044 2, % Greece % % Hungary % % Ireland 1, , , , % 3,205 3,248 3,303 3, % Italy % % Liechtenstein % % Luxembourg 2, , , , % 9,467 9,461 9,466 9, % Malta Netherlands % % Norway % % Poland % % Portugal % % Romania % % Russia ㅡㅡㅡㅡㅡㅡㅡㅡㅡ Slovakia % % Slovenia Spain % 2,369 2,309 2,280 2, % Sweden % % Switzerland % % Turkey % % United Kingdom 1, , , , % 1,917 1,884 1,913 1, % 아시아 / 태평양 3, , , , % 16,973 17,426 17,933 18, % Australia 1, , , , % ㅡㅡㅡㅡㅡ China % 1,222 1,260 1,253 1, % India % % Japan % 4,426 4,491 4,681 4, % Korea, Rep.of % 9,193 9,543 9,857 9, % New Zealand % % Pakistan Philippines % % Taiwan % % 아프리카 % 988 1,021 1,025 1, % South Africa % 988 1,021 1,025 1, % 전체 27, , , , % 73,914 74,554 75,274 76, % 주 : 비중은 2013년 4분기전체순자산및펀드수대비지역및주요국별비중자료 : 4

June 2014 이로 인해 투자자가 얻을 수 있는 펀드에 대한 정보가 제한적이고, 직원들이 추천해주는 계열운 용사 상품 위주로 가입하게 되는 등 투자자들의 선택의 폭이 매우 좁았으며, 계열판매사가 없는 중소운용사 또는 독립운용사들의 펀드판매가 원천적으로 차단되는 등

June 2014 이로 인해 투자자가 얻을 수 있는 펀드에 대한 정보가 제한적이고, 직원들이 추천해주는 계열운 용사 상품 위주로 가입하게 되는 등 투자자들의 선택의 폭이 매우 좁았으며, 계열판매사가 없는 중소운용사 또는 독립운용사들의 펀드판매가 원천적으로 차단되는 등 국내외 이슈 펀드슈퍼마켓 현황 및 시사점 공모펀드 시장이 침체된 가운데 펀드시장 활성화를 위한 다양한 대책이 논의되고 있으며, 은행, 증권 중심의 과점적이고 계열 중심의 폐쇄적 판매채널을 다각화하여 투자자와 수익 률 중심의 판매경쟁구조로 판매채널을 혁신하기 위한 방안의 일환으로 국내 최초의 펀드슈 퍼마켓이 지난 4월 24일 출범함 펀드슈퍼마켓은 현행 오프라인