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홍표 동
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美대선종료, 바뀐것과바뀌지않은것 212. 11. 13 G2 의정치일정이거의마무리되고있는시점에도원자재투자자들이느끼는불안심리는 원자재 / 기술적분석유경하 2 369 3353 여전히해소되지않고있다. 우리는美대선이후원자재시장이완만한상승세를보일것으로예상했지만, 반등시점은재정절벽불확실성으로인해다소지연되는모습이다. 오바마재선의영향은품목별로다르게나타나고있다.

1 美대선종료, 바뀐것과바뀌지않은것 G2 의정치일정이거의마무리되고있는시점에도원자재투자자들이느끼는불안심리는 원자재 / 기술적분석유경하 여전히해소되지않고있다. 우리는美대선이후원자재시장이완만한상승세를보일것으로예상했지만, 반등시점은재정절벽불확실성으로인해다소지연되는모습이다. 오바마재선의영향은품목별로다르게나타나고있다. 통화완화정책지속가능성이높아지면서귀금속이반등에성공한반면, 재정절벽과수요부진우려로인해원유와비철금속은변동성이크게확대되었다. 이런차이가발생한이유는정치일정종료가미국통화정책의불확실성은줄여주었지만경기방향성의불확실성을축소시키지는못했다는점에기인한다. 이때문에재정절벽이슈가시장을지배하는시기에는경기민감원자재보다는안전자산의성격을띄는귀금속이상대적으로양호한흐름을보일가능성이있어보인다. 다만, 최근미국과중국의경제지표개선, 기상악화에따른공급차질등으로경기민감원자재의추가적인하방리스크또한크지않다고판단한다. 반등시점은예상보다늦춰졌지만, 연말로가면서재정절벽우려완화와함께경기민감원자재의상승압력은점차높아질전망이다. 에너지 $85 선지지력확인하며하방경직성확보 : WTI 는주간원유재고의예상밖급증소식에한때급락세를보였으나, 미국소비심리지수와중국경제지표개선으로 $85 회복에성공했다. 허리케인샌디에이은열대성폭풍노리스터의영향으로미국동북부지역의휘발유수급은더욱타이트해진모습이다. WTI 유가의하방경직성은확보되었고, 이제는재고감소와정제시설가동률회복을통해원유수요개선을확인하는과정이필요하다. 귀금속 통화완화지속기대감, 전고점넘기위해서는유로화강세전환필요 : 오바마재선과중국금수요회복기대로 2MA($1,66) 선에서빠르게반등했다. 그러나전고점을뛰어넘는강세를시현하기위해서는스페인구제금융협상의진척과이에따른유로화의강세전환이필요하다. $1,75 선위에서는상승탄력이다소둔화될것이다. 비철금속 지표개선을전혀반영하지못하는국면 : 중국의 1 월경제지표개선에도 LME Week 이후투자자들사이에서는 13 년수요에대한우려가팽배하다. 최근칠레와중국의구리프리미엄협상이평행선을그리고있다는점도지지부진한흐름에한몫을하고있다. 의구심이풀리기위해서는전당대회이후중국 End-User 의재고비축이재개되는지를확인하고가는수밖에없다. 다만, $7,6 이하의구리가격이매력적임은분명하다. 농산물 미국생산수율상향조정, 남미기상개선 : 대두가격이 2MA(1,47 센트 ) 를하향이탈했다. USDA 의미국대두생산수율상향과남미파종기상환경개선으로대두펀더멘털은약화되고있다. 유가가바닥권에서반등한다면단기적으로옥수수 Long, 대두 Short 플레이가가능할것이다. 소맥은수급과재고가모두타이트하나, 가격부담이한층높아진상황이다.

2 원자재시장한눈에보기 귀금속과에너지가반등에성공했으나정치이벤트의불확실성으로인해변동성이크게확대되는흐름을보였다. 오바마의재선성공으로확장적통화정책이지속될것이라는기대에금과은이큰폭상승했고, 유가또한허리케인샌디영향에서벗어나며원유수요가회복될것이라는기대에반등했다. 도표 1. 주간원자재시장동향과전망 (11 월 9 일종가기준 ) ( 단위 : USD, %) 섹터품목종가 수익률 주간월간 YTD 지난주동향 이번주전망 WTI WTI 는미국주간원유재고의예상밖증가 $85 선지지력확인. G2 경제지표개선과 에너지 Brent Dubai 소식에주중 $85 선을하회했으나미경제지표개선과열대성폭풍노리스터영향 타이트한미휘발유수급으로하방경직성확보. 다만재정절벽과유로존우려로인해 천연가스 으로휘발유가급등하며반등에성공 당분간강한상승은어려울전망 금 1, 오바마재선으로확장적통화정책이지속 정치적불확실성해소이후강한기술적 귀금속 은 백금 1, 될것이라는기대에동반상승. 다만실물경기에민감한백금, 팔라듐은수요둔화 반등시현. 다만추가적인반등을위해서는유로화강세전환이필요. $1,75 위에서 팔라듐 우려가부각되며강보합이그침 상승탄력다소둔화될듯 구리 7, 미국재정절벽이슈가재부각되는가운데, 구리는재고부담으로인해지표개선을 비철 알루미늄 1, LME 구리재고가증가했다는소식에구리 가격에전혀반영하지못하는모습. 다만 금속 아연 1, $7,6 하향이탈. 알루미늄은보크사이트 SHFE 가격반등으로추가하락가능성은 납 2, 수급불안에힘입어하락폭제한 제한적. $7, 6 이하는과매도국면 소맥 USDA 의수급보고서에서대두생산수율이 남미파종지역의기상개선으로인해대두 곡물 옥수수 대두 1, 큰폭상향조정됨에따라대두급락. 소맥은유럽과미국의가격차이로미국산소맥 펀더멘털약화. 단기적으로옥수수 Long 대두 Short 플레이가능할전망. 소맥수급 쌀 수요가증가할것이라는기대에상승 은여전히타이트하나가격부담높은상황 원당 원당은유가하락과중국정부의원당수입 원당, 원면모두다시전저점접근하면서 소프트 원면 축소전망에하락. 원면역시공급과잉 단기트레이딩가능한국면. 그러나중국 천연고무 우려가이어지며하락세지속 재고과잉으로펀더멘털개선은요원 자료 : Bloomberg, 동부리서치 주 : 에너지는 NYMEX 와 ICE, 귀금속은 COMEX, 비철은 LME, 곡물은 CBOT, 소프트는 ICE( 천연고무는 TOCOM) 최근월물기준 도표 2. 주간주요원자재선물가격및지수상승률 (11 월 9 일종가기준 ) (%) CRB WTI Brent Dubai 천연가스 에탄올 석탄 구리 알루미늄 아연 납 니켈 주석 금 은 백금 팔라듐 소맥 옥수수 대두 대두유 쌀 귀리 커피 코코아 원당 면화 양모 돈육 생우 고무 펄프 목재 BDI 탄소배출권 NAND DRAM 종합 원유 기타 비철금속 귀금속 곡물 기호 식품 섬유축산물기타 자료 : Bloomberg, 동부리서치 2

3 도표 3. 원자재지수및선물가격추이 (11 월 9 일종가기준 ) ( 단위 : USD, %) 품목세부품목거래소호가단위종가 원자재지수 에너지 귀금속 비철금속 곡물 기타 최고 / 최저가 수익률 52W High 52W Low 5D 1M 1Q YTD 1Yr CRB Index DJ UBS Index S&P GSCI Index DJ 에너지 Index WTI NYM USD/bbl Brent ICE USD/bbl Dubai NYM USD/bbl 휘발유 NYM USd/gal 난방유 NYM USd/gal 천연가스 NYM USD/MMBtu 석탄 NYM USD/T 에탄올 CBT USD/gal DJ 귀금속 Index 금현물 LBMA USD/t oz. 1, , , 금 CMX USD/t oz. 1,73.9 1,81.1 1, 은현물 LBMA USD/t oz 은 CMX USD/t oz 백금 NYM USD/t oz. 1, ,739. 1, 팔라듐 NYM USD/t oz DJ 비철금속 Index 구리 LME USD/MT 7,57. 8,765. 7, 알루미늄 LME USD/MT 1,921. 2, , 아연 LME USD/MT 1,892. 2,22. 1, 납 LME USD/MT 2,149. 2,329. 1, 니켈 LME USD/MT 15,95. 22,15. 15, 주석 LME USD/MT 2,3. 25,88. 17, DJ 곡물 Index 소맥 CBT USd/bu 옥수수 CBT USd/bu 대두 CBT USd/bu. 1, ,789. 1, 대두유 CBT USd/lb 대두박 CBT USD/T 쌀 CBT USD/cwt DJ 소프트 Index DJ 축산물 Index 원당 NYB USd/lb 원면 NYB USd/lb 커피 NYB USd/lb 코코아 NYB USD/MT 2,358. 2,77. 1, 생우 CME USd/lb 돈육 CME USd/lb 천연고무 TCM JPY/kg 자료 : Bloomberg, 동부리서치주 : 각거래소최근월물기준 3

4 도표 4. CRB 지수도표 5. WTI 도표 6. 브렌트 (pt) CRB지수 2MA 지지받지않으면안되는구간 26 ($/bbl.) WTI 2MA 12 $84~ $85 이하는싸다 6 ($/bbl.) 브렌트 2MA $15~ 발산형삼각형형성하며변동성확대 8 도표 7. 천연가스 ( 헨리허브 ) 도표 8. 금도표 9. 은 ($/mmbtu.) 천연가스 2MA $3.4~ 날씨는춥고생산증가는둔화 1. ($/oz.) 금 2MA 2, 1,9 $1,7~1,78 1,8 1,7 1,6 1,5 1,4 모범적인기술적반등, 하방경직성확보 1,3 ($/oz.) 은 2MA 45 $31~ 산업금속특징은약해지고있다 2 도표 1. 구리 (LME) 도표 11. 알루미늄 (LME) 도표 12. 아연 (LME) ($/MT) 9,5 9, 8,5 구리 2MA $7,5~8, ($/MT) 2,4 2,2 알루미늄 2MA $1,8~1,9 ($/MT) 2,4 2,2 아연 2MA $1,85~1,95 8, 2, 2, 7,5 7, 기술적반등예상되는시점 6,5 1,8 타이트해지는원재료수급, 하방압력완화 1,6 1,8 합금수요개선되는듯 1,6 도표 13. 옥수수도표 14. 대두도표 15. 소맥 ( /bu.) 옥수수 2MA ~ 유가에연동되는흐름 5 자료 : NYMEX, COMEX, ICE, CBOT, LME, 동부리서치 ( /bu.) 대두 2MA 2, 1,8 1,3~1,5 1,6 1,4 1,2 추세선하향이탈 1, ( /bu.) 소맥 2MA 1, 9 85~ 혼자만계속갈수는없다 4

5 원자재지수 vs. 원자재주식셰브론실적부진과오바마재선에따른실망감에에너지기업동반하락셰브론의실적부진과오바마재선에따른연안유전개발무산실망감에에너지기업들이동반하락했다. 반면귀금속가격이반등하면서금광업체들은동반상승했다. 비철금속가격이하락함에따라광산업체주가는약세흐름을보였고, 곡물유통업체또한곡물가격부진으로약세를기록했다. 도표 16. 주간원자재지수 & 원자재기업주가추이 (11 월 9 일종가기준 ) ( 단위 : %) 품목 기업명 세부업종 등락률 품목 기업명 세부업종 등락률 5D 1M 1Q YTD 5D 1M 1Q YTD DJ-UBS 원자재지수 DJ-UBS 비철금속 MSCI 원자재생산기업지수 BHP 빌리턴 광업 WTI 발레 광업 엑슨모빌 에너지 비 리오틴토 광업 페트로차이나 에너지 철 엑스트라타 구리 로얄더치셸 에너지 금 글렌코어 트레이딩 BP 에너지 속 장시구리 구리 토탈 에너지 중국알루미늄 알루미늄 슐럼버거 유전개발 루살 알루미늄 베이커휴즈 유전개발 풍산 구리 에너 SK이노베이션 정유 DJ-UBS 곡물 지 S-Oil 정유 ADM 곡물 GS 정유 윌마인터내셔널 곡물 LG상사자원개발 벙게곡물 곡천연가스 몬산토종자 물 가즈프롬 천연가스 신젠타 비료 체사피크에너지천연가스 CJ제일제당 음식료 대우인터내셔널 자원개발 오리온 음식료 한국전력 유틸리티 농심 음식료 한국가스공사 유틸리티 원면 DJ-UBS 귀금속 시노펙 화학 배릭골드 금광 호남석유 화학 귀 골드코프 금광 기 천연고무 금 뉴몬트마이닝 금광 타 브리지스톤 타이어 속 뉴크레스트 금광 한국타이어 타이어 쯔진광업 금광 넥센타이어 타이어 고려아연 금. 아연 금호석유 화학 자료 : Bloomberg, 동부리서치 5

6 원자재투기적순매수포지션투기수요위축, 매크로불확실성해소가필요한상황대부분의품목에서비상업적순매수포지션이감소했다. 특히 WTI, 휘발유등석유제품군의투기수요감소가눈에띈다. 비교적견조한흐름을보였던대두마저남미경작지역의기상개선으로인해투기수요가큰폭감소하는흐름을보였다. 지난 1월순매수로전환되었던구리는한달만에다시순매도로전환되었다. 도표 17. WTI 도표 18. 천연가스도표 19. 휘발유 ($/bbl.) 17 WTI( 좌 ) 빠르게위축되는흐름 5 3 Jun-7 May-9 May-11 ($/mmbtu) 천연가스 ( 좌 ) 주춤하는증가추세 Jun-7 May-9 May-11 ($/gal.) 4 휘발유 ( 좌 ) 큰폭감소후숨고르기 Jun-7 May-9 May-11 도표 2. 금도표 21. 은도표 22. 구리 ($/toz.) 금 ( 좌 ) 2, 35 1,8 3 1,6 25 1,4 2 1,2 1, 감소추세지속 5 4 Jun-7 May-9 May-11 ($/oz.) 은 ( 좌 ) 감소추세지속 Jun-7 May-9 May ($/lb.) 구리 ( 좌 ) 순매도로전환 Jun-7 May-9 May-11 도표 23. 옥수수도표 24. 대두도표 25. 소맥 ($/bu.) 옥수수 ( 좌 ) 감소추세지속 2-1 Jun-7 May-9 May-11 자료 : CFTC, 동부리서치 ($/bu.) 대두 ( 좌 ) 2, 3 1,8 25 1,6 1,4 2 1,2 15 1, 크게꺾인모습 2-5 Jun-7 May-9 May-11 ($/bu.) 소맥 ( 좌 ) 1,4 8 1, , 소폭증가, 감소추세는여전 Jun-7 May-9 May-11 6

7 Compliance Notice 자료발간일현재본자료를작성한조사분석담당자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 당사는자료발간일현재지난 1년간위조사분석자료에언급한종목들의 IPO 대표주관업무를수행한사실이없습니다. 당사는자료발간일현재위조사분석자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는자료발간일현재조사분석자료에언급된법인과 독점규제및공정거래에관한법률 제2조제3호에따른계열회사의관계에있지않습니다. 동자료내용은기관투자자등에게지난 6개월간 을통해사전제공된바없습니다. 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본조사자료는고객의투자참고용으로작성된것이며, 당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻어진것이나당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본조사자료는당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다. 7

기업분석│현대자동차

기업분석│현대자동차 투자전략ㅣ Commodity 투자전략팀 2.3779.194 상품투자동향 [ 212/7/3 기준 ] 7/3 가격주간등락률 (%) 7/3 투기적포지션 전주대비 ( 계약 ) 연초대비 ( 계약 ) NYMEX 원유 ($/bbl.) 7.66 1.46 131,53 1,75-13,5 COMEX 전기동 ($/lb.) 3.53 6.69-13,21 3,626-9,626 COMEX