Microsoft Word - Pavornine_note_K_2_final_1

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1 기업 Note 파버나인 (1773) Not rated Value Stock Data Growth Turn around Issue KOSPI(3/),157 주가 (3/) 5,9 시가총액 발행주식수 ( 백만 ) 11 5 주최고 / 최저가 ( 원 ),5/,75 일평균거래대금 ( 개월, 백만원 ) 1, 유동주식비율 / 외국인지분율 (%)./. 주요주주 (%) 이제훈외 인 35.9 보광창업투자외 1 인. 주가상승률 1 개월 개월 1 개월 절대주가 (%) 상대주가 (%p) MF PER 추이 1 1 ( 배 ) 1MF PER ( 좌 ) 파버나인주가 ( 우 ) Apr-1 Apr-15 Apr-1 자료 : WISEfn 컨센서스 ( 원 ), 7,, 5,, 3,, 1, 테슬라의선택, 턴어라운드의초입 자동차산업으로진입, 시작은테슬라 17년 3월부터테슬라모델 S, X 창틀크롬몰딩을공급하며자동차로사업영역이다각화됐다. 테슬라는 1년에.만대를생산해전년대비 5.7% 증가한 7.만대를판매했다. 테슬라는생산능력이 17년 만대, 1년 5만대, 그리고 년에는 1만대까지증가한다고발표했다. 여기에 37.3만대의사전예약이진행된모델3가 17년 7월부터양산되어향후판매량증가율은 1년보다높을것이다. 동사의 17년테슬라향매출액은 5 억원으로추정된다. 모델3에도납품할경우매출액은테슬라의생산능력확대와같이계단식상승을보일전망이다. 향후콘솔박스내장재등으로의품목확대도기대된다. 게다가글로벌완성차들이실내와실외에크롬도금부품을확대하고있다. 따라서테슬라레퍼런스를통해국내외완성차업체로의공급기대감이커지고있다. 무인자동화산업의수혜도커질것무인자동화서비스확산으로키오스크디지털화, IoT, 옥외광고교체수요등으로디지털사이니지 ( 디지털디스플레이 ) 부문의고성장세가지속될것이다. 디지털사이니지하드웨어시장규모는 1년 억달러에서 년 1억달러로연평균 1.1% 성장할전망이다. 삼성전자의디지털사이니지글로벌점유율이 3% 수준인데파버나인이삼성전자에디지털사이니지외형재를공급하고있다. 매출비중이 15년 3.7% 에서 1년 1.9% 까지늘었는데앞으로도산업성장의수혜가예상된다. 17년디지털사이니지매출액은 17억원으로전년대비 7% 증가해매출비중이 1.% 까지확대될전망이다. 본업까지좋아진다본업인 TV, 생활가전, 의료기기부문도기대가크다. 매출비중의 7% 이상을차지하고있는 TV과생활가전부문은품목과거래처가다변화되고있다. 1년삼성전자보급형 TV까지제품라인업이확대됐고, GE와하이센스를신규거래처로확보했다. 17년부터 GE에식기세척기, 냉장고등 5개제품, 하이센스에는 TV 스탠드와프레임납품이본격화될전망이다. GE에납품하는품목은 7개정도인데 1년에는 1개이상으로품목이확대될가능성이높다. 또한 Haier 그룹에도공급을시작할가능성이있다. 글로벌고객사들의매출비중은 1년 5.% 에서 17년에는 13% 까지늘어날전망이다. 삼성메디슨의신제품출시로의료기기매출도회복될것이다. 17년 TV/ 생활가전 / 의료기기부문매출액은전년대비.3% 늘어날것으로예상된다. 턴어라운드초입에 17 년 PER 은 7.5 배에불과 17년매출액, 영업이익은전년대비각각.9%, 5.5% 증가할전망이다. 영업이익률은 9.% 로.9%p 상승할것으로추정된다. 턴어라운드초입으로 17년 PER은 7.5배에불과하다. 경쟁사인알루코의경우모바일로사업영역확대기대감에평균 PER 17.5 배에거래되었음을감안하면 valuation re-rating 이예상된다. 한상웅 sangung@truefriend.com 매출액 영업이익 순이익 EPS 증감률 EBITDA PER EV/EBITDA PBR ROE DY ( 원 ) (%) (x) (x) (x) (%) (%) 1A NM A 51.7 (.) (5.3) (99) NM (.) NM NM.7 (1.3). 1A NM F 주 : 순이익, EPS 등은지배주주지분기준

2 파버나인 ( ) 기업개요 : 메탈적용확대트렌드의수혜주파버나인은알루미늄 / 메탈소재를가공해 TV, 가전제품, 의료기기등의외관제품을제조하는업체로 1년 월코스닥에상장됐다. 1년매출비중은 TV %, 생활가전 7%, 디지털사이니지 13%, 의료기기 11%, 기타 5% 등으로구성됐다. 주요고객사는삼성전자이며 GE, 하이센스, arcelik 등글로벌업체로고객사기반이확대됐다. 17년부터테슬라에외장재공급을하며자동차부문으로사업영역을넓혔다. 국내에인천과광주공장이있으며해외에는 1년에신설한베트남호치민공장이있어총세개의공장을보유중이다. 주요주주는이제훈대표이사외 (35.9%), 보광창업투자.%, 에이치비인베스트먼트.% 등이다. 보광창업투자와에이치비인베스트먼트는상장전에투자한기관들로 overhang risk가있다. [ 그림 1] 1 년매출비중 [ 그림 ] 주가추이와주요이슈 7, ( 원 ) 무상증자소식에주가강세 생활가전외 7% TV %, 5,, 글로벌사 5% 의료기기 11% 디지털사이니지 13% 3,, 1, 삼성전자프리미엄 TV 프레임 / 스탠드이원화소식에주가약세 테슬라납품소식에주가강세 [ 그림 3] 테슬라판매량과향후생산능력추이 [ 그림 ] 글로벌디지털사이니지출하량 ( 천대 ) 1, 9 ( 만대 ) 1, % CAGR F 1F F F 주 : 17 년 ~ 년은테슬라생산능력기준 자료 : 테슬라, 한국투자증권 자료 : HIS, 디스플레이서치

3 파버나인 ( ) [ 그림 5] 연간글로벌고객사매출추이 [ 그림 ] 분기글로벌고객사매출추이 1 (%) 매출액 ( 좌 ) 비중 ( 우 ) 1 3 (%) 1 매출액 ( 좌 ) 비중 ( 우 ) F 1Q15 Q15 3Q15 Q15 1Q1 Q1 3Q1 Q1 [ 그림 7] 연간디지털사이니지매출추이 [ 그림 ] 분기디지털사이니지매출추이 F 1Q15 Q15 3Q15 Q15 1Q1 Q1 3Q1 Q1 [ 그림 9] 테슬라크롬몰딩및콘솔박스사진 [ 그림 1] TV 스탠드 / 프레임제품사진 3

4 파버나인 ( ) [ 그림 11] 디지털키오스크사진 [ 그림 1] 생활가전제품사진 [ 그림 13] 연간매출 breakdown 추이 [ 그림 1] 연간실적추이와전망 1 1 TV 디지털사이니지의료기기글로벌사생활가전외 매출액 ( 좌 ) (%) 1 1 영업이익 ( 좌 ) 1 1 영업이익률 ( 우 ) () () () () 1Q15 Q15 3Q15 Q15 1Q1 Q1 3Q1 Q F () F (1) < 표 1> 연간및분기부문별매출액추이 ( 단위 : 십억원, %) 1Q15 Q15 3Q15 Q15 1Q1 Q1 3Q1 Q F TV 디지털사이니지 의료기기 글로벌사 생활가전외 합계 (%, YoY) TV (3.1) 디지털사이니지 의료기기 (53.) (7.7) (33.3).7 - (.5) 1.7 글로벌사 (.9) (.7) (1.) - (1.).5 생활가전외 (3.) 합계 (%, weight) TV 디지털사이니지 의료기기 글로벌사 생활가전외 합계

5 파버나인 ( ) < 표 > 연간실적추이와전망 전망 ( 단위 : 십억원, %) F 매출액 영업이익 5.3 (.) 순이익. (5.3) (%, YoY) 매출액 - (39.)..9 영업이익 - 적전 흑전 5.5 순이익 - 적전 흑전 11. (%, margin) 영업이익률. (.9).3 9. 순이익률 5. (1.3)

6 파버나인 ( ) 재무상태표 재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 1A 15A 1A 17F 유동자산 현금성자산 매출채권및기타채권 재고자산 비유동자산 투자자산 유형자산 무형자산....1 자산총계 유동부채 매입채무및기타채무 단기차입금및단기사채 유동성장기부채 비유동부채 사채.... 장기차입금및금융부채 부채총계 지배주주지분 자본금 자본잉여금 기타자본.... 이익잉여금 비지배주주지분.... 자본총계 손익계산서 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 1A 15A 1A 17F 매출액 매출원가 매출총이익 판매관리비 영업이익 5.3 (.) 금융수익 이자수익 금융비용 이자비용 기타영업외손익...1. 관계기업관련손익.... 세전계속사업이익 5. (.5) 법인세비용.7. (.3) 1.5 연결당기순이익. (5.3) 지배주주지분순이익. (5.3) 기타포괄이익 (.1). (.1) (.1) 총포괄이익.7 (.9) 3.. 지배주주지분포괄이익.7 (.9) 3.. EBITDA.7 (.) 현금흐름표 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 1A 15A 1A 17F 영업활동현금흐름.1 (.) 당기순이익. (5.3) 유형자산감가상각비 무형자산상각비 자산부채변동.1 (1.) (1.1) (1.5) 기타 (.) 투자활동현금흐름 (1.1) (1.1) (1.) (1.) 유형자산투자 (9.) (15.1) (1.7) (7.) 유형자산매각.3... 투자자산순증 (.3).7. (1.3) 무형자산순증 (.) (.1) (.5) (1.) 기타... (.) 재무활동현금흐름 자본의증가 차입금의순증 (.5) 배당금지급.... 기타.. (.) (.) 기타현금흐름. (.).1. 현금의증가 주요투자지표 1A 15A 1A 17F 주당지표 ( 원 ) EPS 57 (99) BPS 5,71,11,9 5,79 DPS 성장성 (%, YoY) 매출증가율 NM (39.)..9 영업이익증가율 NM NM NM 5.5 순이익증가율 NM NM NM 11. EPS증가율 NM NM NM,73.9 EBITDA증가율 NM NM NM 9. 수익성 (%) 영업이익률. (.9).3 9. 순이익률 5. (1.3) EBITDA Margin 1. (.) ROA. (.) ROE. (1.3) 배당수익률.... 배당성향. NM.. 안정성순차입금 차입금 / 자본총계비율 (%) Valuation(X) PER.9 NM PBR EV/EBITDA.9 NM 주 : K-IFRS ( 연결 ) 기준

7 파버나인 ( ) 투자의견및목표주가변경내역 종목 ( 코드번호 ) 제시일자 투자의견 목표주가 파버나인 (1773) NR - 7,, 5,, 3,, 1, Mar-15 Jul-15 Nov-15 Mar-1 Jul-1 Nov-1 Mar-17 Compliance notice 당사는 17 년 3 월 일현재파버나인종목의발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료의내용일부를기관투자가또는제 3 자에게사전에제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는상기발행주식을보유하고있지않습니다. 기업투자의견은향후 1 개월간시장지수대비주가등락기준임 매 수 : 시장지수대비 15%p 이상의주가상승예상 중 립 : 시장지수대비 %p 의주가등락예상 비중축소 : 시장지수대비 15%p 이상의주가하락예상 중립및비중축소의견은목표가미제시 투자등급비율 ( 기준 ) 매수 중립 비중축소 ( 매도 ) 77.% 1.1% 1.3% 최근 1년간공표한유니버스종목기준 업종투자의견은향후 1 개월간해당업종의유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중대비포트폴리오구성비중에대한의견임 비중확대 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다높이가져갈것을권함 중 립 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중과같게가져갈것을권함 비중축소 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다낮게가져갈것을권함 본자료는고객의증권투자를돕기위하여작성된당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며, 당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 전송, 변형할수없습니다. 본자료는당사리서치센터에서수집한자료및정보를기초로작성된것이나당사가그자료및정보의정확성이나완전성을보장할수는없으므로당사는본자료로써고객의투자결과에대한어떠한보장도행하는것이아닙니다. 최종적투자결정은고객의판단에기초한것이며본자료는투자결과와관련한법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 이자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 7